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金龙机电 机械行业 2015-08-31 29.30 54.26 1,733.11% 29.98 2.32%
33.45 14.16%
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业绩公告:报告期内,公司实现营业总收入132,295.36万元,较上年同期增长365.81%;实现归属于上市公司股东的净利润20,302.73万元,较上年同期增长4483.07%。 大客户战略使公司管理能力提升,规模化盈利效应持续显现:我们认为公在大客户战略和引入国际化管理人才之后,已经进入了电子制造公司的规模效应阶段。公司收入超过十亿之后,盈利和费用水平将会出现质的改变,增长将会更为加速。公司单季度管理费用率已经降到7.53%,相较于去年同期的16.75%和去年四季度10.62%继续下降,规模化效应已经体现,在营收水平持续的情况下,费用率在逐渐降低。 二季度是传统淡季,下半年将进入大客户产品放量期:下半年将进入大客户的新品放量期,我们从产业链和公司了解到,触控反馈马达的价值量是上一代线性马达的翻倍左右,技术难度更高,良率稳定的情况下单只利润也会提升。我们从产业链了解到8月份已经开始小批量试产。 公司二期员工持股计划业绩目标彰显信心,持续拓展市场实现汽车可穿戴长线布局:公司二期员工持股计划以公司的2015年度和2016上半年的业绩目标作为收益分配基准,业绩激励目标再超市场预期。公司2015年将实现净利润总额不低于7亿元,2016年上半年净利润总额不低于5亿元(年化将达到10亿以上)。对应增发后15-16年市盈率分别为34倍和20倍出头,对应公司的业绩高增速,从PEG 角度来看,远低于行业平均值。公司也开始布局新一轮的产业增长点,在汽车和可穿戴都已经延伸进入。 投资建议:业绩激励目标超预期,我们从产业链了解公司多领域延伸和进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元,11亿元和14.3亿元,对应15、16和17年EPS为1.03,1.62和2.11元(未增发摊薄),给予买入-A 评级。 风险提示:订单不达预期
金龙机电 机械行业 2015-08-03 36.56 39.71 1,241.55% 45.99 25.79%
45.99 25.79%
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公告:1)复牌。公司拟筹划投资瑞士某自动化研发生产公司事项。 本次对外投资是为了提升公司整体自动化及高端精密制造水平,尤其是提高新一代线性马达等高端电子产品部件、组件及未来电子终端产品的生产效率及品质。公司股票将于7月31日复牌。2)公司的全资子公司东莞金龙拟投资13,000万元人民币,设立全资子公司杭州金龙,开展汽车显示一体化及相关智能穿戴产品的研发、生产与销售。 3)推出“成长2号”员工持股计划(草案)。参与总人数不超过12人,均为董事、监事、或者高级管理人员,计划筹集资金总额上限为5000万元。资金来源为员工自筹资金,同时,公司实控人金绍平以自有资金向参加员工持股计划的对象提供的无息借款。 1、21世纪最缺的是人才,公司重人才激励,业绩目标再超市场预期。公司此次员工持股计划由董事长自筹资金对员工提供无息贷款,对应的员工对象持股第二名廖勇涛和第三名TjoaMuiLiang分别是公司之前高薪聘请的AAC和微软的高管,业绩激励目标再超市场预期。 2、自进入大客户之后,公司国际视野开拓,积极进行海外并购。公司以目前的产业眼光和布局,将会持续观测优秀标的,并继续进行海外并购。 3、智能手机之后,可穿戴和汽车齐头并进。公司此次投资也是从人才向业务延伸,先是整合美国某公司旗下汽车电子产品事业部的设备以及整个业务团队,再进入此公司的国际高端汽车品牌资源。 投资建议:海外并购有利于公司技术和业务整合,业绩激励目标超预期,继续坚定看好公司今年技术创新、份额提升、多产品多客户布局。我们从产业链了解公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元,11亿元和14.3亿元,对应15、16和17年EPS为1.03,1.62和2.11元(未增发摊薄),继续推荐,给予买入-A评级。 风险提示:新品进展不达预期,收购不达预期
金龙机电 机械行业 2015-06-10 36.00 39.71 1,241.55% 47.10 30.83%
47.10 30.83%
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公告:1、拟向包括公司控股股东金龙集团在内的不超过5名特定对象,发行不超过2亿股,预计募资不超过25亿元,集团拟认购不低于发行股份总数的10%。7.2亿元将用于智能终端线性马达及触觉反馈一体化;6亿元用于驱动马达、组件及其终端电子产品生产线建设项目;6亿元将用于智能终端触控显示一体化项目;1.5亿元将用于微特电机新技术研发中心改造扩建项目;4.3亿元用于补充流动资金。2、4000万于广东东莞设立全资子公司。 线性马达到触觉反馈的行业第二阶段成长逻辑开启。我们此前指出马达行业的发展第一阶段是传统马达到线性马达,第二阶段是线性马达到触觉反馈。公司14年业绩验证第一阶段逻辑,此次募投项目7.2亿将开启第二阶段成长。 收购甲艾效应持续发酵,驱动马达行业应用将不断增加。驱动马达产品线及产能扩张有利于下游应用市场拓展,配合品牌客户,通过富士康,将形成业绩新增长点。甲艾从部件到模组组件整体化发展,14年实现净利润4956.42万元,对正崴精密销售增加,整体利润快速上升。 强调第三阶段公司产业整合逻辑,看好触控显示一体化大方向。盖板玻璃和TP 触摸屏项目进展顺利,产能扩张降低成本服务大客户。收购博一、和利达合作的效应都能在今年显现,15年下半年产能将饱和,和利达的合作预计将带来蓝宝石减反膜广泛厂商使用。 集团定增认购超过10%,充分彰显信心。公司近期无论从人才引进、技术创新、客户开拓、产业整合、产能扩张都动力十足,此次定增预案集团认购超过10%显示公司对未来发展充满信心。公司单一主业向平台型企业跃升,未来产业整合和拓展的空间巨大,向更高层次发展。 投资建议:公司定增扩大各项业务产能说明对未来发展充满信心,产能扩张势必带来未来业绩持续高增长,技术研发持续投入将确保客户新品供应商地位,同时增加行业应用,打造业绩新增长点。公司15-17年净利润分别是5.5亿元,7.73亿元和12.82亿元,对应15、16和17年EPS 为0.81元,1.14元和1.90元(增发未摊薄),从公司产业整合实力和目前业务拓展情况,维持买入-A评级。 风险提示:募投产能不达预期
金龙机电 机械行业 2015-04-30 28.47 39.65 1,239.53% 32.99 15.88%
47.10 65.44%
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业绩情况:2015 年第一季度,公司实现营业收入为67,655.85 万元,比去年同期增长460.58% ;此外, 2014 年10 月公司完成无锡博一光电科技有限公司、深圳甲艾马达有限 公司并购重组,本报告期较上年同期新增两家子公司营业收入合计30,058.94 万元。 业绩点评: 1、公司一季度马达主业继续高增长:公司一季度除了博一和甲艾并表的3 亿元营业收入影响以外,公司主业营收增长2.5 亿元,较去年同期增长两倍。其中营收增长主要来源是国际客户的线性马达,除此以外,国内马达业务也在维持较高增长。公司毛利率略有下滑,主要是并表公司的毛利率较马达主业略低,公司的国内客户线性马达大幅增长和盖板业务一季度同比下滑造成的。公司盖板玻璃项 目报告期内已获得天马微电子、群创光电、冠捷科技、信利光电等多家国内外客户的认证,预计二季度会有明显客户突破。 2、触觉反馈马达开启高增长第二阶段:公司一季度包含春节放假,并且不是节假日苹果出货旺季,而公司的业绩依旧环比增长,国内客户高端马达增长。以一季度来看,公司全年净利润可以做到5.5-6 亿。马达行业从传统马达到线性马达是第一阶段,从线性马达到触觉反馈马达是第二阶段的开始;随着Macbook 和Apple Watch 采用触觉反馈功能,触觉反馈马达的需求将会从0 开始突破,触觉反馈需求刚刚开始,符合人机交互的创新趋势,金龙充分受益。从产业链中了解到,AAC 在Apple Watch 中的触觉反馈马达和扬声器供应中出现部分问题,公司在触觉反馈马达已经具有相当积累,将在产品新供应中有先发优势。 3、第三阶段看公司产业整合,从蓝宝石减反射盖板开始:公司盖板业务14 年一直致力与开发大客户,与国际国内客户都有验厂和合作洽谈。在原有的韩国国际客户订单未兑现之后,公司一直考虑寻找新的客户填充产能实现天津厂扭亏为盈。公司的初期产能规划是300 万片每月,全年3600 万片,因此需要大客户才能实现产能利用率的提升。公司加工良率90%以上,自动化率高,与竞争者蓝思和伯恩相比,公司在镀膜等后续光学加工方面略有不足。 此次与利达光电合作,在类蓝宝石超硬无反光薄膜面板方面实现盖板业务核心竞争力跨越级的提高,对公司今后切入国际和国内大客户都提供了最佳说服力。双方二期加大投入将会在15 年9 月份前投产,正好赶上消费电子出货旺季。 投资建议:引入国际化管理人才,有利于公司产业整合,横向纵向加速延伸,继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17 年净利润分别是5.5 亿元,7.8 亿元和10.9 亿元(14 年为两月并表,15 年为全年并表),对应15、16 和17 年EPS 为1.63 元,2.30 元和3.23 元(尚未考虑未来外延),继续推荐。 风险提示:系统性风险、产品不达预期
金龙机电 机械行业 2015-04-15 29.78 39.65 1,239.53% 71.38 19.66%
47.10 58.16%
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公告内容:公司发布了第二届董事会第三十次会议决议公告,其中提到公司第二届董事会任期已届满,经广泛征询意见,公司董事会提名、薪酬与考核委员会提名金绍平先生、廖勇涛先生、TjoaMuiLiang先生、黄娟女士、金士特先生、金美欧女士为第三届董事会非独立董事候选人。 引入国际人才,从单一主业跃升平台型企业:一季报大增超出市场预期显示出公司基本面的变化,公司不仅仅是基本面实现了变化,更重要的是在人的变化。1)公司此次花费重金聘请国际化人才,非常重视激励到位,从公司非独立董事薪酬表上我们可以看见,两位新入非独立董事的固定薪资和董事长一样,高于公司其他原有董事。2)而这两位高管分别是AAC和微软的高管,金龙从竞争对手和国际顶尖供应商管理团队挖人,在市场、产品和供应链上都可以做到知己知彼,并且获得国际视野。其中廖勇涛先生电子制造业运营、销售、管理和市场具有29年的经验,在全球各地区都有供应商及客户的合作经验,对于金龙来说是横向拓展的好帮手;TjoaMuiLiang先生则曾经领导微软亚洲供应商管理团队和历任赫比国际重要职位,因此在项目管理、开发和产品研发都有深厚经验,将帮助金龙在纵向产品延伸拓展的研发和质控上实现进一步的飞跃。我们认为有了国际化视野的管理人才加盟,未来公司在产业整合和拓展方面将会有更高层次的发展。 投资建议:引入国际化管理人才,有利于公司产业整合,横向纵向加速延伸,继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司14-16年净利润分别预计是1.16亿元,5.5亿元和7.8亿元(14年为两月并表,15年为全年并表),对应15、16年EPS为1.63元和2.30元(尚未考虑未来外延),继续推荐。 风险提示:产品进展不达预期
金龙机电 机械行业 2015-03-30 21.97 28.10 849.32% 71.38 62.19%
47.10 114.38%
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事件:公司一季度业绩预告1亿到1.1亿,大超市场预期。2014年报告期内,公司实现营业总收入122,657.60万元,较上年同期增长175.06%;实现利润总额11,111.02万元,较上年同期增长575.43%;实现归属于上市公司股东的净利润11,656.46万元,较上年同期增长450.84%。 点评:公司一季报业绩大超市场预期,全年继续开启高增长模式:公司预告一季度利润1-1.2亿,较14年第四季度苹果出货最旺季环比继续增长;一季度包含春节放假,并且不是节假日苹果出货旺季,而公司的业绩依旧环比增长,主要是盖板减亏和国内客户高端马达增长。以一季度来看,公司全年净利润可以做到5.5-6亿,目前估值20倍;相比其他百亿市值电子股动辄30倍,还是很安全。马达行业从传统马达到线性马达是第一阶段,从线性马达到触觉反馈马达是第二阶段的开始;随着Macbook和AppleWatch采用触觉反馈功能,触觉反馈马达的需求将会从0开始突破,触觉反馈需求刚刚开始,符合人机交互的创新趋势,金龙充分受益。公司在触觉反馈马达已经具有相当积累,将在新产品中有先发优势。 公司已经具备国际化视野和管理格局观:公司基本面发生大的变化,最大的变化是人的变化,采取500万年薪计划从美国科技巨头进入多位技术和采购高管,精密制造技术实力上新的台阶;甲艾和博一的成功整合,与利达的合作,都是产业整合的布局,公司在全球范围内的产业拓展刚刚开始。 短期看马达高成长,长期看公司与镀膜合作,公司盖板业务核心竞争力增强:公司盖板业务14年一直致力与开发大客户,与国际国内客户都有验厂和合作洽谈。 在原有的韩国国际客户订单未兑现之后,公司一直考虑寻找新的客户填充产能实现天津厂扭亏为盈。公司的初期产能规划是300万片每月,全年3600万片,因此需要大客户才能实现产能利用率的提升。公司加工良率90%以上,自动化率高,与竞争者蓝思和伯恩相比,公司在镀膜等后续光学加工方面略有不足。此次与利达光电合作,在类蓝宝石超硬无反光薄膜面板方面实现盖板业务核心竞争力跨越级的提高,对公司今后切入国际和国内大客户都提供了最佳说服力。双方二期加大投入将会在15年9月份前投产,正好赶上消费电子出货旺季。 投资建议:一季度业绩超预期,继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。高端客户备货火热持续,公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。上调15年净利润预测,14-16年净利润分别是1.16亿元,5.5亿元和7.8亿元(14年为两月并表,15年为全年并表),对应14、15、16年EPS为0.4、1.63元和2.30元,维持买入-A评级,予以15年35倍估值,中期目标价57.05元。 风险提示:系统性风险、新品进展不达预期风险
金龙机电 机械行业 2015-01-29 26.96 16.75 465.88% 36.40 35.01%
71.38 164.76%
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事件:公司发布了“成长1号”员工持股计划,拟对高管及核心员工合计不超过150人实施员工持股计划。具体方案是通过设立“成长1号”员工持股计划,向激励对象筹集资金总额不超过2450万元,再由长城证券提供融资7350万元,合计9800万元,计划6个月内通过大宗交易购入金美欧持有的或二级市场竞价方式购入金龙机电股票总计不超过432万股。该持股计划存续期3年半,分三年解锁,三期解锁比例为4:3:3,业绩考核基准以2014年净利润为基数,2015年、2016年、2017年净利润增长分别超过150%、225%和325%。若达到业绩目标,持股计划解锁减持收益率约定50%,超出部分仍归持股计划,不足部分控股股东补偿;若未达到业绩目标,持股计划解锁减持收益率约定8%,超出部分归控股股东,不足部分控股股东补偿。 业绩考核基准高,彰显管理层对公司的信心。2015年公司业绩考核目标相对2014年净利润增长150%,主要原因是2015年对子公司博一光电和甲艾马达全年并表,2014年并表11、12月。根据我们换算,公司业绩考核基准为每年净利润同比增速约30%,在A股股权激励业绩考核目标中处于较高水平,显示了公司管理层对公司业务与业绩的信心。 员工持股计划保底收益,激励明显。公司控股股东为员工持股计划承诺保底收益8%,体现了控股股东对员工的让利,有利于公司在业绩不达标时稳定核心团队;在业绩达标情况下承诺50%的超额收益,可进一步激励员工的工作热情。 公司业绩拐点到来,后期成长空间大。根据公司2014年业绩预告,全年实现净利润1.12亿元~1.19亿元,同比增长430%~460%,业绩增长主要来源于线性马达的放量和两家子公司11、12月并表。剔除新增子公司并表影响,2014年第四季度公司实现净利润7000多万元,环比三季度1381万元大幅增长,公司业绩拐点已经到来。后期,随着公司线性马达切入A客户其他产品,以及在国内中高端智能手机的应用,超硬减反镀膜项目的启动,公司未来成长空间大。 业绩预测与估值:预计公司2015-2016年EPS分别为1.12元和1.57元,对应PE分别为24X和17X。鉴于公司业务持续向好,以及员工持股计划带来的激励效应,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:大客户新产品出货可能不及预期;并购标的协同效应可能不明显;新项目与市场开拓可能不及预期;短期股价涨幅过快的回调风险。
金龙机电 机械行业 2015-01-28 28.30 19.21 548.99% 36.40 28.62%
71.38 152.23%
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公司对未来业绩高增长信心坚定,制定三年高增长目标:按照员工持股计划,则2015-2017 年的净利润增速将分别是150%,30%,30%,在2015 年业绩反转后,依旧在16-17 年实现高业绩增速。一般激励的业绩目标都会相对保守,公司四季度业绩出现拐点,一季度苹果产品供不应求,预期一季度将继续保持高增长,公司将2015 年在高端线性马达带来2.8 亿利润,博一和甲艾1.2 亿利润并表,在不考虑国产客户市场开拓、盖板业务与利达光电深度合作利润攻下的情况下,2015 年利润保守4.4 亿,对应2015 年20 倍PE。 持股计划资产主要由公司股票构成,积极看好业绩推动公司市值表现:此次控股股东保证为公司骨干员工实现50%的最低投资收益率,表明控股股东对于公司由业绩和产业趋势所推动市值积极变化的信心。由公告中可知,公司本员工持股计划通过大宗交易定向受让股东金美欧所持金龙机电股票或从二级市场竞价买入共计不超过 432 万股金龙机电股票,并且约定在完成业绩目标的情况下,员工持股计划在当期锁定期满后减持所获得的最低投资收益率约定为 50%/年,不足部分由控股股东补足 短期看马达高成长,长期看公司与镀膜合作,公司盖板业务核心竞争力增强:此次与利达光电合作,在类蓝宝石超硬无反光薄膜面板方面实现盖板业务核心竞争力跨越级的提高,对公司今后切入国际和国内大客户都提供了最佳说服力。双方二期加大投入将会在15 年9 月份前投产,正好赶上消费电子出货旺季。 投资建议:四季度确定业绩拐点,高端客户一季度备货火热持续,公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。保守估计14-15年净利润分别是1.18 亿元和4.4 亿元(14 年为两月并表,15 年为全年并表),对应14、15 年EPS 为0.42、1.32 元,维持买入-A 评级,予以15 年30 倍估值,对应第一目标价39 元。 风险提示:订单不达预期,新品销售不达预期
金龙机电 机械行业 2015-01-20 22.55 -- -- 31.74 40.75%
68.00 201.55%
详细
事件简述: 公司2014年度业绩预报中,归属于上市公司股东的净利润为11215.49万元至11850.33万元,同比增长430%%至460%。 投资要点: 业绩拐点确定,大超预期:按照该业绩预告,折合EPS约为0.34,略低于我们之前三季度报点评中的0.39的预期,但考虑到公司在11月才完成对博一光电和深圳甲艾马达的资产过户,两家公司2014年仅有2000多万合入本次报表,公司其它传统主营完成了约9300万左右的利润,同比去年的2100万净利润增长了343%,大幅超预期。 线性马达的技术壁垒是高盈利的保障:公司供应给苹果的线性反馈马达目前全球只有三家供应商,金龙机电、瑞声科技和日本Nidec,金龙机电和瑞声科技的产品稳定最好,份额也较大。这也是苹果首次采用线性马达触觉反馈技术,因而产品定价数倍于传统微特电机,毛利率有较高水准。考虑到iPhoe6和6plus的出货量比前几代手机的大幅增加,其火热销售在2015年有望得到进一步延续,预计2015年全年线性马达将伴随苹果的销售成长延续保持稳定增长。 与利达光电合作进军类蓝宝石超硬无反光面板:公司12月初公告与利达光电共同成立合资公司,生产类蓝宝石超硬无反光面板。与利达光电在面板领域的合作有望实现优势互补,成为公司盖板玻璃领域的重要突破口。 提升公司评级至“买入”:公司过去三年的业绩一直低于预期,2014年年报预披露第一次兑现超预期成长,可谓大打翻身仗。除苹果之外,未来公司将有望开拓国内华为小米等一线客户,进一步推广线性马达应用,实现产能与业绩的持续增长。我们预测2015年全年线性马达将贡献1.65亿以上净利润,而博一光电和甲艾马达承诺业绩为1.15亿净利润,将全部并入2015年公司业绩,考虑上触摸面板和手机面板两块的进阶成长,2015年公司净利润有望达到3.13亿以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.34、0.92、1.29元,现价对应2015年业绩仅23倍市盈率。调高公司评级至“买入”。 风险提示:消费电子产品更新迭代,线性马达产能不达预期,业务拓展受市场影响低于预期。
金龙机电 机械行业 2015-01-19 22.50 19.09 544.93% 31.50 40.00%
68.00 202.22%
详细
业绩预增430%~460%,拐点确定,继续推荐:金龙机电业绩预增430%~460%,全年净利润1.12亿~1.19亿,超市场预期,单四季度净利润9600万~1.01亿,除去并表业务,主营利润单四季度7000万以上,环比增长500%以上,考虑公司盖板业务还在客户升级中,预期马达业务四季度单季度利润达到9000万以上,主要来源于苹果iphone6线性马达利润贡献,拐点确定,继续推荐。 触控马达未来消费电子关键创新,期待盖板合作深化:公司产品未来看点有:其一,预计进入苹果下一代触觉反馈马达,未来智能控制是大趋势。其二,双摄像头会成为趋势,公司摄像头驱动马达业务已经成熟;其三,公司盖板业务拐点显现,金龙与利达公告的合作的目标是围绕大光学产业链布局,双方合作我们非常熟悉也非常看好。 四季度业绩拐点确定,今年一季度之后业绩可持续发展:从业绩看,公司四季度业绩出现拐点,一季度苹果产品供不应求,预期一季度将继续保持高增长,预计公司2015年苹果震动马达带来3.2亿以上利润,博一和甲艾1.2亿利润,不考虑国产客户市场开拓、盖板业务与利达光电深度合作利润贡献,2015年利润保守预计4.4亿,对应2015年16倍PE。弹性在于苹果新产品,国产智能机采用触觉反馈马达,盖板业务弹性。业务详情可参看我们之前深度报告。 投资建议:四季度确定业绩拐点,继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。高端客户今年一季度可穿戴设备出货官网确定,公司进入供应商机会将带来超预期表现。保守估计14-15年净利润分别是1.18亿元和4.4亿元(14年为两月并表,15年为全年并表),对应14、15年EPS为0.42、1.55元,维持买入-A评级,予以15年25倍估值,对应第一目标价38.75元。 风险提示:产品进度不达预期
金龙机电 机械行业 2014-12-08 20.17 14.28 382.43% 20.32 0.74%
36.40 80.47%
详细
事件:公司公告,与利达光电就智能手机、平板电脑等触显屏用类蓝宝石超硬无反光薄膜面板合资合作签订排他性合作意向协议。 合资切入蓝宝石超硬无反光镀膜领域。公司与利达光电拟于2015年1月20日前共同投资成立合资公司——河南美之蓝光电股份有限公司,其中公司出资5000万元,持股比例40%,利达光电同样持股40%,利达光电和公司核心技术管理团队分别持股15%和5%。根据项目规划,一期于2015年3月建成产能300万片/月的超硬无反光薄膜生产线,形成类蓝宝石超硬无反光面板300万片/月;二期规划再新增产能300万片/月,拟于2015年9月建成投产;后续根据市场需求,3年内形成产能超过1000万片/月,成为全球类蓝宝石超硬无反光薄膜面板的主力供应商。蓝宝石超硬无反光镀膜技术优势明显,具有蓝宝石的硬度,但成本相对蓝宝石盖板大幅降低,减反技术带来节能效果和更好的用户体验,性价比优势明显,有望成为移动智能终端触显屏的发展方向。 协同效应明显,利于公司盖板玻璃产能释放。利达光电是国内光学薄膜技术领先企业,掌握类蓝宝石超硬无反光薄膜制造的专利技术。公司拥有自动化水平高的盖板玻璃前道加工技术,且拥有丰富的国内外移动终端客户资源,两者合作协同效应明显。从项目规划的投资进度来看,也展示了合作双方对合资公司前景的极度看好。合资公司将充分利用金龙机电的盖板玻璃产能,天津金进光电一期产能300万片/月,由于产能未能完全释放,一直处于亏损状态,此次合资公司为金进光电打开下游销售渠道,产能将快速释放。 公司业务进展顺利。公司线性马达出货量持续上升,目前日均出货量31~32万支,全年完成2500万支的出货目标较为确定。近期收购的博一光电和甲艾马达业绩超预期,分别于三季度末和四季度初完成全年的业务承诺。 业绩预测与估值:预计公司2014-16年EPS分别为0.70元、1.13元和1.57元,对应PE分别为28X、17X和12X。鉴于公司切入市场前景更好的类蓝宝石超硬无反光镀膜领域,同时带动盖板玻璃产能快速释放;博一光电和甲艾马达业绩超预期;线性马达出货量持续上升,公司业绩拐点显现,维持公司“买入”评级。 风险提示:大客户新产品出货量不及预期;并购标的协同效应未能显现;市场开拓不及预期。
金龙机电 机械行业 2014-10-31 23.00 -- -- 22.89 -0.48%
27.38 19.04%
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业绩总结:2014年前三季度,公司实现营业收入5.0亿元,同比增长74.5%;归属于上市公司股东的净利润1824万元,同比下降29.4%;基本每股收益0.06元。 线性马达放量,推动业绩高增长。2014年,公司业绩持续好转,其中,三季度单季,公司实现营业收入2.2亿元,同比增长70.4%,环比增长34.3%;归属于上市公司股东的净利润1381万元,同比增长187%,环比增长433%。业绩持续好转,主要受益于公司线性马达的快速放量,以及触摸屏销售规模的扩大。9月份,公司线性马达出货量约340万支,10月份有望上升至600万支,随着线性马达产能的不断释放,公司预计2014年全年归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长。 盈利能力稳步提升。2014年第三季度,公司毛利率水平回升至24.9%,同比上升4.6个百分点,环比上升9.4个百分点;净利率水平回升至6.3%,同比上升2.6个百分点,环比上升4.7个百分点,主要受益于线性马达的放量。公司线性马达毛利率50%以上,随着四季度线性马达的进一步放量,公司毛利率与净利率水平仍有提升空间。三季度,公司期间费用率合计21.0%,同比上升1.3个百分点,主要源于公司管理费用的上升。三季度公司管理费用3732万元,同比增长80%,原因是职工薪酬和研发费用的增加。 积极拓展线性马达客户,持续释放产能。目前,公司线性马达主要经富士康旗下的鸿富锦精密电子(郑州)公司和富泰华工业(深圳)公司切入国际知名大客户智能手机供应链。未来,公司将积极开拓华为、小米等客户,进一步推广线性马达,持续释放产能。 盈利预测与估值:预计公司2014-16年EPS分别为0.69元、1.04元和1.44元,对应PE分别为32X、21X和15X。公司此次收购的两个标的,博一光电进一步完善公司触控显示产业链一体化布局,甲艾马达实现马达应用领域的互补。同时,公司线性马达切入知名国际大客户供应链,盖板玻璃业务逐步扭亏为盈,业绩迎来拐点,维持公司“买入”评级。 风险提示:大客户新产品出货量不及预期;并购标的协同效应未能显现;市场开拓不及预期。
金龙机电 机械行业 2014-10-30 22.28 -- -- 23.16 3.95%
27.38 22.89%
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三季报简述: 公司于今日发布了2014年三季度报告,本期实现营收5.03亿元,同比增加74.55%,归属于母公司股东的净利润1824.2万元,同比下降29.38%,经营活动产生的现金流量净额为5961.9万元,同比增长18134.63%;基本每股收益0.064元,同比降低29.39%;加权平均净资产收益率2.17%,同比减少0.93个百分点。 投资要点: 前三季业绩表现低于预期,但单季度业绩已有好转:报告期内,公司营业收入虽出现较大幅度增长,但由于天津金进光电盖板厂和淮北微特电机新厂今年仍在投入初期,设备折旧、利息与运营费用较多,利润尚少,导致公司前三季整体营业利润仍出现了283万元的亏损。但就单季度而言,环比二季度公司各项营收指标均已开始出现好转,第三季度实现净利润1381.3万元,大幅降低了全年的亏损。我们推测,四季度公司有望实现营业利润扭亏为盈,主营业务业绩拐点已现。 博一光电和甲艾马达注入后将夯实今年业绩成长:根据公司之前发布的收购博一光电和甲艾马达的资产购买公告,这两家子公司所承诺的2014年扣非后归属母公司所有者的备考净利润将达到9700万元。考虑到公司三四季度营业利润的持续增长,全年公司备考净利润有望达到1.3亿左右,公司将有希望交出一份焕然一新的业绩答卷。 多方布局终现收获端倪:过去两年,公司陆续对外投资天津、淮北、东莞、温州、云南等项目,但由于项目执行进度、团队管理磨合、客户供应商认证等多方面的困难,公司前期一直处于业绩兑现迟缓,整体负担较重的低速成长周期中。而目前公司各项业务均已逐步开枝散叶,随着盖板玻璃、微特电机扩产产线达产,甲艾马达、博一光电注入,公司已具备“触控显示+微机电”一体化的消费电子零组件配套与供应能力,整体竞争力将大幅提高。 给予公司“增持”评级。我们在前述各阶段性假设能够兑现的前提下,预测本次资产注入摊薄后公司2014-2016年EPS分别为0.396、0.608、0.751元,目前股价已对拐点预期有所反应,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:博一光电、甲艾马达收购未通过证监会审核。
金龙机电 机械行业 2014-09-22 21.60 -- -- 23.78 10.09%
23.78 10.09%
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线性马达带来行业6倍市场空间。智能手机传统马达单价约3元,新产品线性马达单价高达18 元,是传统马达的6 倍,行业市场空间大幅提升。线性马达以启动速度快、代功耗、薄等优势成为意美森触觉反馈系统的最佳选择,为用户提供各种复杂的振动触觉,完美还原游戏等应用中的各类用户体验,成为未来马达行业的发展趋势。金龙机电在线性马达领域具有先发优势,目前拥有生产线十多条,并持续扩充产能。公司凭借在国际大客户新产品供应链建立的品牌效应,将持续拓展客户资源,并实现线性马达的标准化生产。 马达转型振动解决方案,进一步提升产品附加值。公司由马达制造商向振动解决方案提供商转型,特定行业应用是突破口。特定行业电机组件中除电机以外,其他零部件技术含量低,但又都需要定制,对公司来说更有优势。公司可以在保持高毛利率情况下大幅提升马达产品附加值。公司此次收购的标的甲艾马达,终端大客户为微软,马达应用于XBOX游戏手柄,游戏手柄马达组件是公司未来的重要发展方向。 触控显示一体化效应显现。通过收购博一光电,公司已拥有盖板玻璃、触摸屏和显示模组(LCM)的触控显示产业链一体化的能力。盖板玻璃方面,随着国内客户开拓顺利进行,以及三星中低端智能手机的开放,公司盖板玻璃产能利用率将持续上升,近期有望扭亏为盈。公司触摸屏业务与博一光电显示模组形成协同效应,为客户提供触控显示一体化解决方案,通过客户资源的整合,可实现销售规模的快速上升。 盈利预测与估值:我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.69 元、1.04 元和1.44 元,对应PE 分别为31X、21X和15X。公司此次收购的两个标的,博一光电进一步完善公司触控显示产业链一体化布局,甲艾马达实现马达应用领域的互补。同时,公司线性马达切入知名国际大客户供应链,盖板玻璃业务逐步扭亏为盈,业绩迎来拐点,给予公司“买入”评级。 风险提示:大客户新产品出货量不及预期;并购标的协同效应未能显现;市场开拓不及预期。
金龙机电 机械行业 2014-09-16 23.95 17.24 482.43% 24.50 2.30%
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事件:公司发行股份及支付现金购买资产等事项获证监会审核通过,9月12日复牌。 甲艾马达资产优质,公司将实现马达到模组的升级转变。从产业链了解,预计甲艾7、8月的马达业务收入已经超过上半年总和,下半年营收将大幅超预期,全年利润预计达到7000万左右。收购标的甲艾马达从单纯马达制造向模组生产转变,进一步掌握下游资源,实现对高毛利客户筛选,优化产品结构,利润质量获得保证。金龙机电原有70%马达业务增长来自大客户5s圆形马达,收购完成后获得微软索尼等客户,无论产能技术都将得到提升,大客户6机型中线性马达业务份额将进一步提升。由于三洋目前产能受限,下半年高份额占比确定,线性马达将进一步向华为等国内一流厂商扩展,营收预计大幅上升。 博一光电今年业绩超预期,盖板、触摸屏协同效应显现。受益于酷派高端智能机型启动,上半年利润预计超过去年全年,达到3700万,全年利润预计超过重组项目报告评估值,同时,触摸屏业务将在下半年启动,两者的协同效应出现,带来两倍提升,产业链了解后预测目前盖板订单每月70万片左右,下半年触摸屏进入后将逐月提升。上半年天津金进光电业务亏损,主要因三星受苹果iPhone6推出压抑,订单搁臵,下半年将稳定出货,开始盈利。 苹果iPhone6推出,消费需求释放。9号苹果iPhone6和6plus推出,苹果股价大涨,移动支付即使消息提前透露也无法阻止销量的超预期表现。我们多次强调从产业链了解到,苹果手机备货高峰从9月开始,全年备货预计1.2亿部,触觉反馈马达是iPhone6一大亮点,我们预测今年25%-30%份额,预计达到3000万只-3600万只出货量,产品供不应求,9月开始供货高峰带来公司下半年业绩超预期表现,业绩拐点出现。苹果AppleWatch公布,符合我们之前今年公布,明年出货的预期,我们看好公司在可穿戴设备中进展,明年预计能达到7000万只马达出货,正在加快苹果新产品研制,上调明年业绩预期。 投资建议:看好公司收购带来技术上强强合作,产能提升满足市场需求,未来以高端客户终端为核心,打造多客户及多产品布局,今年下半年业绩拐点,营收利润超预期,同时,看好明年高端客户可穿戴设备出货,带来公司进入新品供应商机会。预计14、15年EPS为0.84元、1.40元,下半年拐点趋势明显,9月开始到四季度释放业绩,给予15年25倍估值,对应目标价35元,买入-A评级。 风险提示:产品进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名