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安永平

东北证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S0550519100001,曾就职于安信证券、方正证券...>>

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东方通 计算机行业 2020-01-23 50.50 63.98 33.54% 51.88 2.73% -- 51.88 2.73% -- 详细
事件:2020年1月20日,公司发布2019年度业绩预告,2019年,公司营业收入突破5亿元,同比增长34.39%以上,实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.50亿元,同比增长10.50%-22.78%。 营收突破5亿元,人员显著扩张且大幅增加研发投入。2019年,公司营业收入突破5亿元,同比增长34.39%以上,主要是由于自主创新和信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展,推动公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务增长。2019年,公司加强内部管理,管理效能稳步提升,另一方面,公司人员显著扩张导致期间费用均同比增长,尤其是公司加大对新技术开发的投入,整体研发投入较上年同期有较大幅度增加。2019年,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.50亿元,同比增长10.50%-22.78%;非经常性损益对净利润的影响金额约为2200万元,则扣非净利润为1.13-1.28亿元,同比增长6.70%-20.87%。国产中间件的开拓者和领导者,业绩弹性可期。公司受益于自主创新领域的推进,竞争格局优,业绩弹性大,未来有潜力超过传统国际巨头IBM、Oracle在华份额。中间件作为基础软件,多为产品型销售模式,随着收入体量扩张将出现显著的规模效应,看好未来公司中间件业务爆发带来的业绩弹性。 华为鲲鹏计算产业深度合作伙伴,有望在商业市场取得重要突破。公司作为华为鲲鹏计算产业生态中深度合作的中间件厂商,是首批25家华为鲲鹏凌云伙伴之一,以及17家华为金融开放创新联盟首批创始会员之一,2019年8月以来,公司三大基础中间件,即应用服务器中间件、东方通消息中间件、交易中间件相继与华为TaiShan服务器正式完成互认证测试,双方不断加强加深在鲲鹏计算领域的合作。我们认为伴随华为鲲鹏计算产业生态发展,公司产品有望在金融、电信、交通等行业市场进一步拓展,在商业市场取得重要突破。 盈利预测:预计2019-2021年,公司的归母净利润分别为1.44/3.80/6.00亿元,EPS分别为0.51/1.35/2.13元,当前股价对应PE分别为100/38/24倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-01-20 33.50 40.28 18.02% 36.66 9.43% -- 36.66 9.43% -- 详细
事件: 2020年 1月 16日,公司发布 2019年业绩预告,报告期内实现 归母净利润预计 8.56-9.88亿元,同比增长 30-50%;扣非后净利润 7.29-8.61亿元,同比增长 18.86%-40.34%。 业绩表现超预期,市场份额持续攀升。 2019年公司实现利润 8.56-9.88亿( +30%-50%),表现超出市场预期; 其中产生约 1.27亿非经常性损 益,扣非后净利润 7.29-8.61亿元( +18.86%-40.34%)。若以中位数测 算, Q4单季净利润增长 40.2%,略超于前三季度的 39.4%。 2019年国 内服务器行业需求持续下行背景下,公司仍能够实现利润端 30%-50% 的增长, 2019Q3公司在国内服务器市场份额已实现 33.1%,达到历史 最优水平。我们认为,公司兼具品牌及白牌优势,看好未来国内云化 趋势下实现份额及盈利水平的双提升。 互联网+运营商双驱动下, 2020年国内服务器行业大概率迎来拐点。 1) 国内互联网市场在经历接连几个季度库存消化后, 2019H2起逐渐显现 出复苏趋势,阿里、腾讯 Q3资本开支环比增长 50%+,且与数据港、 奥飞数据、宝信软件等 IDC 厂商新签订单逐渐落地; 2)三大运营商近 期接连宣布公有云战略规划,运营商市场经历2019服务器集采小年后, 2020年大概率再次迎来需求大年。我们认为,互联网及运营商市场均 将迎来需求拐点,浪潮有望成为行业需求复苏最大受益者。 配股获批, 2020年现金流压力进一步缓解。 1月 16日,公司配股计划 正式获批,待正式落地后公司现金流将得到较好改善。 2019公司加快 上下游回款,前三季度经营现金净流量-37.8亿,相比去年同期-82.4亿 大幅改善;财务费率相应从 0.96%下滑至 0.64%。我们认为,配股落地 后将进一步缓解资金压力,财务费率有望降低。 盈利预测: 预计 2019-2021年,公司营业收入分别为 540/722/912亿元, 净利润为 8.7/13.7/19.9亿元,对应 EPS 为 0.68/1.06/1.55元; 维持“买 入”评级。 风险提示: CSP 厂商资本开支回暖不及预期,对竞争格局份额调整过 度乐观。
中孚信息 计算机行业 2020-01-20 75.00 87.08 6.38% 88.50 18.00% -- 88.50 18.00% -- 详细
安全保密业务带动净利润超预期,同增154.51%-182.78%。2019年,预计归属于上市公司股东的净利润为1.08-1.20亿元,同比增长154.51%-182.78%,主要是由于安全保密业务的带动实现了营业收入和净利润的大幅增长。2019年,因实施2017年限制性股票激励计划,摊销股份支付费用702万元,同比下降47.35%;非经常性损益对净利润的影响金额约为700-900万元,同期为1538.04万元。 业绩兑现再次验证行业高景气度,布局防护监管一体化平台构建长期发展远景。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,也是山东省信息安全领域的重点企业,竞争格局优,且多为产品型销售模式,业绩在同行业中率先兑现验证行业高景气度。公司全力开拓保密监管平台产品市场,由单一产品防护向防护监管一体化发展,在已完成招标的省级监管平台建设中市占率遥遥领先,进一步巩固了公司在保密领域的优势地位。 拟非公开募资7.13亿元,构建多层次安全防护体系与监管平台。2019年11月29日,公司发布公告称拟非公开募集资金总额不超过7.13亿元,用于建设安全防护产品体系、网络安全监管平台、运营服务平台和补充流动资金。公司在关键时期获得大量资金,有助于抢占市场份额,丰富产品线,由保密内网向外网安全延伸。我们认为2020年行业景气度将进一步高涨,全行业将面临人才、资金、研发、服务体系的巨大压力,在此关键时期,掌握更多资金的公司有望在人才和项目推进中抢占优势,获得更大的市场份额,并将公司产品线进一步丰富,由保密内网业务全面向外网等保信息安全延伸。此外,公司有望首批采用最新再融资标准推进增发方案,预计公司增发方案推进难度较小。 盈利预测:预计2019-2021年,归母净利润分别为1.10/2.61/3.57亿元,暂未考虑增发股本的影响,当前股价对应的EPS分别为0.83/1.96/2.69元,当前股价对应PE分别为88/37/27倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。
国联股份 计算机行业 2020-01-14 75.59 -- -- 81.78 8.19% -- 81.78 8.19% -- 详细
事件:2020 年1 月9 日,公司发布2019 年年度业绩预增公告,预计2019 年将实现归属于上市公司股东的净利润约为1.51 亿元至1.60 亿元,同比增长约60.88%至70.46%,预计扣非净利润为1.484 亿元至1.574 亿元,同比增加60.07%至69.78%。 多多平台推动整体收入接近翻倍增长,净利润增速超过60%。公司预计2019 年实现营业收入71 亿元至73 亿元,同比增加93.27%至98.71%,主要由于公司网上商品交易业务收入增长所致,公司旗下多多垂直电商平台快速获得订单,以推动交易收入的高速增长,进而实现净利润的快速增长。公司预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润约为1.51 亿元至1.60 亿元,同比增长约60.88%至70.46%,预计扣非净利润为1.484 亿元至1.574 亿元,同比增加60.07%至69.78%。 以商业信息服务为积累,B2B 2.0 业务发展势头强劲。公司依托国联资源网、多多平台、国联全网等开展商业信息服务、商品交易业务和互联网应用服务三大业务。公司已深耕以国联资源网为载体的商业信息服务近20 年,积累了大量行业及用户资源,进而打造了涂多多、卫多多、玻多多等垂直电商平台,选择低集中度行业以类拼多多模式发力B2B 2.0 业务。受益于B 端互联网红利凸显以及先发龙头优势建立的信任壁垒,2016 年至2018 年,公司收入及归母净利润的复合增速分别为100.98%和98.09%,增长势头强劲。 奏响B2B 2.0 发展的“四重奏”,业绩高增长可期。1)公司将继续深耕已有的多多平台,进一步提升市占率;2)公司依靠国联资源网,2018 年,国联资源网拥有243.98 万注册会员,覆盖100 多个垂直细分行业, 会员转化率存在广阔提升空间;3)“多多系”平台实现横向复制,已设立纸多多和肥多多拓展新赛道;4)基于目前的商品交易业务,公司将发展云ERP、物流、金融、智能工厂和工业互联网等多元化增值服务,进一步拓展空间,未来业绩高增长可期。 盈利预测:预计2019-2021 年,公司归母净利润分别为1.53/2.43/3.74 亿元,EPS 分别为1.08/1.72/2.65 元,当前股价对应PE 分别为73/46/30 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;主营产品价格大幅波动风险。
中科创达 计算机行业 2020-01-13 50.01 58.62 0.90% 64.45 28.87% -- 64.45 28.87% -- 详细
事件: 2020年1月7日,公司发布2019年业绩预告,报告期内实现归母净利润预计2.31-2.51亿元,同比增长40.59%-52.77%。 业绩符合预期,高速成长具备持续性。2019年公司营业收入同比增长约25%,其中智能手机业务受益5G新机型需求释放,增速超过15%;智能汽车业务延续高速增长态势,较上年同期增长超过60%。公司利润增长符合我们此前的预期,收入端相较前三季度产生一定放缓。我们判断收入增速回落主要是受到IoT业务出货的季节性波动影响。受益于汽车业务产品化程度提升,公司盈利能力持续走强。以中位数测算,2019年公司销售净利率达到13.16%,同比提升1.77pct。整体升我们认为公司汽车业务仍然保持良好势头,看好未来盈利能力进一步提升。 滚动股权激励计划,彰显未来成长信心。2019年12月30日,公司发布2020年股票期权激励计划(草案)。公司此前2016、2017年已实行两次股权激励计划,2019年再次开启。我们认为,滚动式股权激励一方面能够进一步激活内部员工活力,另一方面也彰显出公司对未来业绩成长的坚定信心。 新一代智能座舱平台发布,行业红利刚刚开始,长期看未来全球具备200亿/年的市场空间。2020年CES大会,公司发布升级版TurboXAuto4.0智能座舱平台,实现Cluster、IVI、PSE、HVAC及智能终端的多屏互联的解决方案,同时帮助客户产品快速落地,缩短上市周期并提升用户体验。我们测算未来智能座舱软件开发业务全球每年市场空间在200亿以上,长期看好中科创达的全球市占率达到10-20%。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入18.6/25.3/34.8亿元,净利润2.41/3.37/4.71元,对应PE分别为81/58/42倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能网联汽车业务拓展不及预期;物联网行业格局过于分散,竞争加剧;
东华软件 计算机行业 2020-01-13 11.36 13.20 -- 15.35 35.12% -- 15.35 35.12% -- 详细
事件:2020年1月9日,经济日报报道,宁波鲲鹏生态产业园开园暨“鹏霄”服务器首发首用仪式在宁波举行。华为公司与东华软件公司联合宣布,首批基于鲲鹏处理器的服务器--“鹏霄”已完成与操作系统、数据库、中间件,以及扫描仪、打印机等软硬件设备的兼容适配。此外,东华软件同日发布7则公告,与宁波银行、宁波新城集团、宁波数投、宁波工业互联网研究院、宁波联通、宁波电信、宁波移动签署战略合作框架协议。 与华为合作再进一步,“鹏霄”服务器首发。据经济日报报道,浙江省委副书记/宁波市委书记郑栅洁,市委副书记/宁波市市长裘东耀,华为中国区企业副总裁史耀宏,东华软件董事长薛向东等出席“鹏霄”服务器首发首用仪式。计划到2022年,初步构建立足宁波、面向全国、全场景的鲲鹏计算信息产业创新高地。“鹏霄”服务器首发意味着东华软件与华为合作再进一步,业务范围拓展至服务器生产商,盈利空间大幅提升。 资金、技术、客户资源良好,“鹏霄”服务器前景广阔。根据东华软件公告,宁波银行可向东华在鲲鹏生态产业园建设以及“鹏霄服务器”产线拓展及全国销售提供流动性支持。华为将联合其上下游生态企业投入人员、设备和研发资源,并开放芯片、操作系统资源;宁波工业互联网研究院将利用政策研究、学术生产优势提供帮助。宁波电信、移动、联通将分别与东华软件共同推进“5G+鹏霄”生态建设及布局。我们认为,“鹏霄”服务器应用前景广阔,有望快速形成产业规模并为公司贡献业绩增量。 东华软件主业持续向好,内部协同效应有望提升。我们认为,2020年东华软件金融IT、医疗IT、智慧城市等主营业务有望持续改善:1)金融IT有望依托华为在金融自主创新领域斩获更多订单,收入有望提速;2)医疗IT领域受电子病历升级和DRGs试点等政策影响,有望实现快速增长;3)智慧城市业务携手腾讯、华为,签单及回款情况有望改善。东华软件有望依托各类客户资源推进“鹏霄”服务器销售,协同效应有望提升。 给予公司2020年30-35x目标P/E,目标价13.20-15.40元。根据公司2020年1月8日发布的19年业绩预告,我们调整公司2019-2021年净利润预测至6.21/13.80/18.35亿,对应EPS0.20/0.44/0.59元。我们给予公司2020年30-35x目标P/E,对应目标价13.20-15.40元,维持“买入”评级。 风险提示:服务器出货情况不及预期、应收账款减值超预期。
诚迈科技 计算机行业 2020-01-08 127.37 158.44 -- 230.18 80.72% -- 230.18 80.72% -- 详细
移动互联及智能终端技术提供商,与华为长期展开稳定合作。公司专注于嵌入式软件技术研发与创新,软件技术人员劳务输出业务收入占比近九成,长期与华为展开稳定合作,近年来华为相关业务收入占公司总收入的30%左右。2019年,公司携手国产操作系统一线厂商深之度设立统信软件,持有统信软件44.44%的股权。LinuxOS行业快速发展,国产操作系统潜在市场空间广阔。2017年全球Linux操作系统市场总收入为27.17亿美元,预计2023年将达到70.74亿美元。2017年中国国产操作系统市场规模超7亿元,仅占操作系统市场不到1%,潜在空间巨大。操作系统作为基础软件类产品,具有显著规模效应,随营收规模扩张,净利率有提升潜力。 统信软件凭借五大核心优势打造国产操作系统新旗舰。除统信软件外,天津麒麟、中标软件,以及华为处于国产操作系统一线位置,中国软件整合旗下天津麒麟和中标软件,打造操作系统“国家队”;华为与深之度等厂商一同构建OpenEular开源操作系统社区,赋能产业伙伴。我们认为统信软件具有五大核心优势,包括: 1、国产操作系统整合是大势所趋,统信软件率先推出统一操作系统UOS产品,具有先发优势; 2、率先与华为实现实质性深度合作,在华为和荣耀matebook等系列笔记本上实现预装,并助力华为积极打造鲲鹏产业生态; 3、社区运营能力优秀,深度社区注册会员数超9万人,在全球主流开源操作系统社区中排名第三位;开发者基因也是公司的核心优势; 4、员工数量超700人,是国内最大的操作系统研发团队,母公司诚迈科技更有近3000人,具有技术研发人才规模优势; 5、志在高远,统信软件定位不仅是对传统操作系统的替代,更是超越,前瞻性研发下一代平板、电脑、触摸屏智能计算设备操作系统。 盈利预测:2019年,由于增资统信软件,公司将确认1.614亿元(税前)的投资收益,假设于2019年确认,预计2019-2021年,归母净利润分别为1.68/1.06/1.63亿元,EPS分别为2.10/1.32/2.03元,当前股价对应PE分别为60/96/62倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业推广不及预期,操作系统行业竞争加剧。
中科创达 计算机行业 2020-01-03 45.90 55.25 -- 64.45 40.41% -- 64.45 40.41% -- 详细
事件:2019年12月30日,公司发布2020年股票期权激励计划(草案)。 滚动股权激励计划,彰显未来成长信心。本次激励计划拟向激励对象授予339.8万股股票期权,占公司总股本的0.84%;股票期权的行权价格为33.46元/股,计划授予的激励对象总数为75人,包括任职董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干。本次股票期权各年度业绩考核目标:以2018年扣非净利润为基数,2020-2022年增长率不低于120%、140%、160%,即2.27、2.47、2.68亿元;合计产生摊销费用4674.74万元。公司此前2016、2017年已实行两次股权激励计划,2019年再次开启,滚动式股权激励一方面能够进一步激活内部员工活力,另一方面也彰显出公司对未来业绩成长的坚定信心。 行业红利+公司业务稀缺性,智能汽车高速成长具备持续性。智能座舱红利趋势下,我们认为,公司具备三大核心优势:1)全球客户渠道逐渐完善,国内自主品牌市场渗透率高,海外市场逐步拓宽;2)全栈式的软件服务能力,智能座舱一体化趋势下,公司近年来通过收购海外子公司具备了HMI开发(KANZI)及智能视觉算法(MMSolutions)能力,相比竞争对手公司具备更全面的,全产业链服务能力;3)高通、英特尔、华为等合作伙伴战略资源优势。智能汽车业务高速成长有望持续。 5G商用,推动手机及IoT业务进入新增长期。5G商用将推动全球智能手机及芯片厂商进入新产品迭代周期,有望带动公司智能手机业务迎来新一轮加速成长;同时,近几年公司IoT全球客户渠道逐渐建立,2019年物联网客户数已超过100家,包括JVC、优必选、iRobot等主流品牌。我们认为,公司渠道已经逐渐建立,静待5G商用后下游应用场景爆发带动公司IOT业绩成长。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入19.4/26.5/36.4亿元,净利润2.46/3.41/4.80元,对应PE分别为74/53/38倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能网联汽车业务拓展不及预期;物联网行业格局过于分散,竞争加剧。
中国软件 计算机行业 2019-12-24 72.50 88.80 22.82% 82.80 14.21%
82.80 14.21% -- 详细
事件: 2019年 12月 20日,公司发布公告称,公司控股子公司天津麒麟拟新增注册资本 1.39亿元,向中标软件全体股东增发股权,以收购其所持中标软件全部股权。本次交易完成后,公司将持有天津麒麟 46%股权,中标软件将成为天津麒麟的全资子公司。 天津麒麟换股收购中标软件,两“麒麟”打造国产 OS 新旗舰,合计评估价值达 17.20亿元。 公司原计划与中标软件、天津麒麟及其其他股东共同设立新公司,现调整为天津麒麟换股收购中标软件,二者的评估价值分别为 4.91亿元和 12.28亿元,合计 17.20亿元。中标软件主要适配龙芯 CPU,连续八年在中国 Linux 市场占有率第一,天津麒麟主要适配飞腾 CPU,二者合计在党政、国防办公等领域占有国产操作系统 90%以上的份额。 我们认为天津麒麟换股收购中标软件后,将组织整合优势技术和市场团队,打造具有统一技术体系和生态环境的国产操作系统。 操作系统业务净利润率超 40%,天津麒麟业务规模接近中标麒麟。 2019H1,中标软件和天津麒麟分别实现营收 7912万元和 3786万元,净利润分别为 3243万元和 2422万元。 2019年 1月-11月,中标软件实现营收 1.29亿元,同增 63.53%,净利润 5532万元,同增 7907万元,净利率为 42.87%;天津麒麟实现营收 1.22亿元,同增 97.47%,净利润为 5354万元,同增 678.71%,净利率为 43.79%,营收与净利润均已接近中标软件水平;二者合计实现收入 2.51亿元,净利润 1.09亿元,净利率为 43.32%。 董事会和高管团队主要由中国软件推荐。天津麒麟的董事会成员为7人, 其中中国软件推荐 4人,一兰科技推荐 2人,创新研究院推荐 1人,董事长由中国软件推荐,副董事长由一兰科技推荐;中国软件推荐总经理、财务负责人,一兰科技和海洋慧识有权各推荐高级副总经理 1名。 中国电子集团核心系统集成业务平台,看好操作系统和系统集成业务。 中国软件作为中国电子集团核心系统集成平台,打造了完整的操作系统、数据库、安全产品、应用系统和系统集成整体产业链,在党政领域竞争优势明显。我们看好公司的操作系统和系统集成业务,实现收入快速增长。 盈利预测: 19-21年,归母净利润为 2.20/8.20/12.50亿元, EPS 为 0.44/1.66/2.53元,当前股价对应 PE为 166/45/29倍,给予“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧; 市场推进低于预期; 激励与管理能否持续改进。
中科创达 计算机行业 2019-12-20 48.62 60.29 3.77% 53.37 9.77%
64.45 32.56% -- 详细
深耕操作系统十余年,产品化、 AI 化、全球化是方向。 市场传统理解,公司主业更多在于承接大客户的软件外包工作, on-site 模式居多。我们认为,公司已经逐渐将技术进行沉淀复用,内部标准化程度及复用率在持续提升,随之带来的是相比竞争对手的高效率和快响应。我们认为,公司未来的发展方向是产品化、 AI 化以及全球化。客户属性决定开发及定制化需求不可避免,但只要标准化程度提升至一定比重,带来的就是盈利能力的改善及商业模式的变革,这一点从公司目前业务布局及成果已经可以印证。 为什么我们看好公司在智能汽车时代成长为软件 Tier1? 智能座舱趋势下,行业正在发生分化:安卓系统加速向车内渗透,车企对软件的定制化需求及主导权将日益提升。我们认为,中科创达具备三大核心优势: 1)深耕安卓系统十余年带来的 Android 经验优势; 2)收购 Rightware 及 MM solutions 带来全栈式布局智能座舱的技术能力; 3)伙伴战略资源,高通合作关系稳固;与华为合作日益深化。 智能汽车业务为中科创达带来了什么? 1)产品化转型,突破传统 on-site 利润瓶颈。智能汽车业务上,公司以 NRE + Royalty 的模式向客户提供服务,实现了由过去软件开发模式向半产品化模式的转型; 2)由 Tier 2向软件 Tier 1切换,客户结构得到优化。 我们认为,客户结构的改变一定程度上提升了公司的产业地位和话语权;另一方面,直接与车企签订合同,相比过去从 Tier 1接分包的形式,公司能够获取更大的订单体量。 中科创达未来的成长空间有多大? 我们预计,全球智能座舱软件市场未来每年能释放约200亿+/年的市场空间, 看好中科创达最终获得 10%~20%的市场份额。 5G 推动智能手机及 IoT业务进入新一轮增长周期。 智能手机业务与手机及芯片厂商的产品迭代频次高度相关。我们预计 5G 将推动行业进入新一轮迭代周期,智能手机业务再次进入快速成长;另一方面,由于同期在研产品较多精力受限,创达能够从客户承接到更多的业务模块,客单价有望提升。公司在物联网领域的布局具备一定先发优势,客户渠道正在逐渐完善,产品形态逐渐成熟,未来伴随 5G商用推动全球物联网市场进入快速发展期,公司有望享受行业红利得到快速成长。 盈利预测: 预计公司整体 19-21年收入分别为 19.4/26.5/36.4亿元,归母净利润分别为2.46/3.47/4.86亿元。我们认为公司在智能汽车领域具备业务稀缺性,给予公司 2020年 70xPE,对应目标市值 243亿元,目标价 60.29元。 风险提示: 智能汽车业务拓展不及预期;物联网行业发展不及预期;行业竞争加剧。
东方通 计算机行业 2019-12-13 47.00 54.89 14.57% 60.80 29.36%
60.80 29.36% -- 详细
事件: 2019年 12月 11日,公司发布《第一期员工持股计划(草案)》,参加人员不超过 20人,受让价格为 14.52元/股,受让股份不超过 1034万股,占公司股本总额的 3.677%,受让金额不超过 1.50亿元。本计划将通过信托计划的方式实现融资,融资资金与自筹资金的杠杆比例不超过 1:1。 受让价格参照公司回购股份的成本定价,不产生股份支付费用。 本次员工持股计划的股票来自公司在 2018年 9月 28日-2018年 11月 15日期间通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购的股份,买入均价为 14.512元/股,本次员工持股计划的受让价格参照该买入均价,不产生股份支付费用。 核心员工激励到位,实控人主动放弃对应的表决权。 本次员工持股计划持有人包括 4名高管(合计认购比例为 35%)和 16位核心骨干员工(合计认购比例为 65%),核心骨干员工激励到位,有利于提升员工凝聚力和公司竞争力。此外,公司董事长、实际控制人黄永军先生拟认购 12.5%的份额,占公司股本总额的 0.46%,并承诺放弃该股份对应的表决权,确保员工持股计划体现员工持股意愿。 中国中间件开拓者和领导者,“创新+华为”双轮驱动。 公司作为国产中间件的开拓者和领导者,受益于创新可信,公司未来有望成为国内中间件市场上规模最大的厂商,且中间件作为基础软件,随着收入体量的扩张将带来规模效应。此外,公司作为华为鲲鹏产业生态中深度合作的中间件厂商,伴随华为产业生态链的发展,公司有潜力向更广阔的行业市场进军。 盈利预测: 预计 2019-2021年, 公司归母净利润分别为 1.60/3.80/6.00亿元,EPS 分别为 0.57/ 1.35/2.13元,当前股价对应 PE 分别为 81/34/21倍,给予“买入”评级。 风险提示: 公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2019-12-10 29.90 42.51 24.55% 33.67 12.61%
36.66 22.61% -- 详细
多个领先指标预示需求已呈回暖趋势 , 行业周期底部拐点已现 , 预计2019Q4-2020Q1全球服务器行业开始回暖: 上游芯片周期领先服务器 2-3个季度反映, 19Q1及 19Q3Aspeed 和 Intel 均产生回暖趋势; 云计算市场: 2019Q3,海外主要 CSP 厂商资本开支增速回升至 13.2%,国内阿里环比改善明显,腾讯超预期,其他互联网厂商需求逐渐起量, 20年趋势明确; 运营商市场: 2019年为服务器采购小年, 5G 商用临近, 2020年大概率迎来大年,中移动及中联通采购意愿明确;叠加中国移动千亿公有云投资计划,预计 20年起运营商市场将为行业带来更多增量。 我们认为行业将实现自主创新和对外合作齐头并进的产业趋势, x86与 ARM 服务器均有良好增长契机,坚定看好 20年起国内服务器市场的发展,浪潮信息龙头地位持续扩张,有望成为行业回暖最大受益者: 1)云计算: 国内一线公有云厂商 3季度来资本开支回升趋势明显, 预计, 20年阿里、 腾讯采购量有望迎来再次增长; 19年京东、头条等互联网厂商需求亦有明显起量;预计 20年互联网厂商收入增长 30%+; 2)运营商: 浪潮过去份额约 21%,仅次于华为;中移动进军公有云后,保守预计运营商市场份额有望增至 25%+,预计 20年运营商市场收入增长 40%+; 3)国内份额持续提升, 19Q3已达到历史最优水平(全球份额 9.0%),同时公司规模效应正在显现:人效水平及运营效率持续提升; 4)自产上游材料, 19年起公司逐步开始对上游原材料进行自产, 我们预计长期能够提升公司净利率 0.5-1%; 5)山东省全力推动数字山东建设,将信息化作为发展新动能的核心驱动力,浪潮作为山东省信息产业领导企业,将充分收益; 6)未来如果行业在芯片等领域有所变化,公司作为行业龙头也将快速实现对接,继续保持龙头地位。 盈利预测: 预计 2019-2021年,公司营业收入分别为 540/722/912亿元,净利润为 8.7/13.7/19.9亿元,对应 EPS 为 0.68/1.06/1.55元; 2020年 40x PE,目标市值548亿,对应目标价 42.40元,给予“买入”评级。 风险提示: CSP 厂商资本开支回暖不及预期,对竞争格局份额调整过度乐观。
创业慧康 计算机行业 2019-12-10 18.20 23.10 20.50% 19.62 7.80%
20.41 12.14% -- 详细
定增聚焦医疗信息化主业,加码云平台与营销体系。 2019年 11月 11日,公司发布《 2019年度创业板非公开发行 A 股股票预案》,公司拟非公开发行不超过 1.46亿股,募集资金总额不超过 13.18亿元, 将用于数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。其中,数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目将建设四大云平台,实现云端处理,打破数据“孤岛”;其他项目包括研发、营销体系建设以及补充流动资金,有利于提高公司研发能力、营销服务能力以及持续盈利能力,加强公司核心竞争力。 股权激励落地,加强团队核心凝聚力。 2019年 11月 13日,公司向306人授予 1125.5万股限制性股票,授予价格为 8.00元/股,成本共计4431万元, 2019- 2022年费用分别为 424/2879/840/287万元。考核目标以 2018年扣非净利润为基数, 2019-2021年,扣非净利润增速不低于 30%/60%/90%,即不低于 2.59/3.19/3.79亿元。股权激励将有效增强公司凝聚力,并表明了公司做强业绩的决心和对发展前景的看好。 订单保持快速增长, 物联网与互联网业务展两翼。 公司作为医疗信息化行业领军企业之一,受益于医疗信息化行业电子病历评级及后续的医保控费建设需求, 订单方面保持快速增长,根据招标网的数据统计,2019年前三季度,共统计到公司的订单 160个,共计金额为 7.00亿元,同比增长 66%,为公司后续的业绩增长奠定良好基础。此外,医疗物联网方面,公司于 2017年收购慧康物联,预计 2019年慧康物联医疗端业务和传统金融端业务将各占 50%,顺利向医疗行业转型;医疗互联网方面,公司建设中山区域卫生信息平台并获得十年特许运营期,此外,该模式实现了自贡、乌鲁木齐的异地复制,潜在异地复制市场空间巨大,看好公司长期发展。 盈利预测: 预计 2019-2021年,归母净利润分别为 2.98/3.80/4.78亿元,暂不考虑增发影响, EPS 分别为 0.40/0.51/0.65元,当前股价对应 PE分别为 45/35/28倍,给予“买入”评级。 风险提示: 政策落地不及预期,新业务拓展不及预期。
东华软件 计算机行业 2019-12-05 9.13 12.20 -- 11.47 25.63%
15.35 68.13% -- 详细
东华软件是中 国目前规模最大的核心IT 集成商,03-18 年公司营收/净利CAGR 分别为28%/23%。公司上市以来,完成了三次跨越式上台阶的发展,从最早起的系统集成业务,发展到金融、医疗IT 软件解决方案业务,再到与华为、腾讯合作推广云计算业务,每每站在产业时代变革的最前列,展现了公司前瞻性的战略眼光。 携手华为,受益金融创新提速。东华软件2002 年与华为开展合作, 15 年成为华为五钻认证服务商,19 年3 月东华软件成为华为金融开放创新联盟首批创始会员,19 年8 月东华软件联合华为发布两个基于鲲鹏生态的金融行业联合解决方案。我们认为,华为是我国金融行业创新的主要推动者,东华在金融IT 领域深耕多年且与华为深度合作,2020 年有望收获较多金融IT 订单,成为华为产业链在金融IT 领域重要参与者。 东华软件有望借助华为硬件优势进行多领域创新。华为在我国硬件制造领域优势十分突出,以服务器为例,16Q2-19Q2 华为服务器出货量占我国13%-20%之间(IDC 数据)。当前除金融行业以外,东华软件已与华为拓展医疗、电力、央企、公共事业等多领域的全面合作。我们判断, 东华软件随华为鲲鹏芯片进一步成熟,有望依托华为在多领域创新进程中有所收获。 迎政策利好,公司医疗业务有望提速。卫健委要求2019 年,所有三级医院电子病历系统应用水平要达到分级评价3 级以上;2020 年,所有三级医院要达到分级评价4 级以上,二级医院要达到分级评价3 级以上。19 年DRGs 试点城市出台,全国推广有望加速。东华软件有望依托电子病历升级及DRGs 推广的政策东风,依托公司医疗IT 领域先发优势(覆盖医院数量超600 家),实现医疗业务加速增长。 预计19-21 年东华软件净利润11.95/15.38/19.77 亿元。给予金融业务19 年145 亿目标市值,医疗业务154 亿目标市值,其他业务81-101 亿目标市值。整体380-400 亿目标市值,对应目标价12.20-12.84 元。 风险提示:政策推进不及预期,应收账款/商誉减值超预期。
中国软件 计算机行业 2019-12-04 73.00 88.80 22.82% 84.03 15.11%
84.03 15.11% -- 详细
事件:2019 年12 月2 日,公司发布公告称,公司与子公司中标软件、天津麒麟及其股东签署投资意向协议书,各股东方以各自出资按照相应净资产评估值作价设立新公司,两子公司成为新公司的全资子公司。 两个“麒麟”将合并为新操作系统公司,中国软件预计将持股新操作系统公司的46.23%。中标软件主要适配龙芯CPU,天津麒麟主要适配飞腾CPU,合计占据国产操作系统的主要份额。新操作公司专注于国产操作系统的研发、销售、服务等相关业务,使用统一的自主品牌, 国有控股和上市公司子公司定位不变。 剑指统一操作系统。2019 年5 月,中国电子集团(CEC)、武汉深之度、南京诚迈科技和中兴新支点联合签署《合作协议》共同研发统一操作系统并建立筹备组。我们认为中国软件将两个麒麟操作系统子公司合并,将聚拢集团全部操作系统人才、研发、适配和服务能力,进一步聚焦核心操作系统业务,依托其目前在操作系统领域的绝对领先市场地位,在统一操作系统的研发过程中占据领导地位。 操作系统业务保持较强盈利能力,净利润率近40%,规模效应将带来较大业绩弹性。2019H1,中标软件实现营收7912 万元,同增340.87%, 净利润3243 万元,同增6818 万元,净利率为40.99%,首次扭亏为盈; 2019Q1-Q3,实现营收10955 万元,净利润4399 万元,净利率为40.15%。2019H1,天津麒麟实现营收3786 万元,同增153.01%,净利润为2422 万元,同增1419.36%,净利率为63.97%;2019Q1-Q3,实现收入5178 万元,净利润为1917 万元,净利率为37.03%。2019Q1-Q3,二者合计实现收入16133 万元,净利润为6316 万元,净利率为39.15%。 中国电子CEC 集团核心系统集成业务平台,打造完整产业链,市场份额优势显著。中国软件作为中国电子集团核心系统集成平台,打造了完整的操作系统、数据库、安全产品、应用系统和系统集成整体产业链,在党政市场的份额竞争优势明显。我们看好公司未来在系统集成领域持续获得较大订单,实现收入业绩的快速成长。 盈利预测:19-21 年,归母净利润为2.20/8.20/12.50 亿元,EPS 为0.44 /1.66/2.53 元,当前股价对应PE 为155/42/27 倍,给予“买入”评级。 风险提示:竞争加剧;市场推进低于预期;激励与管理能否持续改进。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名