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中体产业 房地产业 2019-03-29 12.13 -- -- 13.86 13.89%
13.82 13.93% -- 详细
中体产业是国内最纯正的体育公司,实控人是国家体育总局 中体产业是国内最纯正的体育公司。公司成立于1998 年,主营业务根植体育、聚焦体育产业,秉持成为“体育产业资源的整合者、规则的制定者和产业平台的搭建者”的战略定位,着力打造“体育+多种行业资源”的业务模式, 以高效、扁平化的管理风格为导向,逐步形成以战略管控为主的集团化管控模式。目前国家体育总局是公司的控股股东和实际控制人,合计拥有公司25.59%的股份;截止2018 年年报公司前十大股东持股比例为32.39%。 公司赛事、体育空间和体彩业务实力强,全产业链竞争力突出 中体产业是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司,依靠大股东国家体育总局的资源和经营积淀,以体育全产业链的发展为打法,着力打造的“体育+多种行业资源”的业务模式,主要涵盖以下八项业务模块:1、赛事活动组织、市场开发、体育营销及体育经纪、国际体育交流合作与服务贸易;2、体育空间内容与运营;3、体育教育培训;4、体育科技与信息化服务;5、体育彩票专业化服务;6、体育标准化服务和认证检;7、投资管理;8、体育地产。 公司的赛事运营及开发、营销业务、体育经纪、国际体育交流与合作业务的综合竞争优势明显。中体产业的体育赛事管理与运营业务的专业能力和经验在国内行业中独一无二,目前运营的精品赛事包括:北京马拉松、武汉马拉松和广州马拉松三大马拉松赛事;“环中国、环秦岭、泉州湾、攀枝花”四项公路自行车赛;2018 城市俱乐部国际帆船赛、全民健身万里行等;在体育赛事市场开发、体育营销领域,公司正在组织筹备2019 年“第七届世界军人运动会”、2021 陕西全运会和2022 年北京冬奥会的市场开发工作;在体育经纪领域,公司是北京冬奥组委和杭州亚组委市场开发的咨询服务商,提供了市场开发的总体方案。此外公司2018 年为伊利、中国银行、中国联通等知名企业客户提供了体育营销及咨询服务,为国家体育总局训练局、国家跳水队、花样游泳队、短道速滑队、冬季中心等国家队、武大靖、刘国梁、叶诗文等知名运动员提供市场开发代理服务。在国际体育交流合作与服务贸易领域,公司主要是配合国家商务部开展 “一带一路”重大外交战略,进行体育培训、活动组织、成套项目体育设备和技术输出等体育服务贸易业务。 公司体育空间业务的开发潜力很大。公司目前在大型公共体育场馆运营方面主要以强化内容提供、轻资产运营重资产为主的业务模式,作为国内覆盖地域最广的场馆运营服务机构,管理合肥、九江、佛山、包头、青海、福州、天津、成都、安徽、宁波等多个场馆公司。此外公司深入调研体育综合体、体育小镇、体育公园等业态,体育空间的资源整合、定位规划、内容导入、产品组合以及运营体系初步形成,以中体运动城为代表,为体育空间领域“中体品牌化”经营、可复制可推广的商业模式的建立奠定了坚实基础。 体彩业务的重组意义重大。在体育彩票专业化服务领域,公司目前经营彩票终端机业务,看点在于已经启动的重大资产重组标之一的中体彩科技是国内体育彩票的核心系统技术研发商和运营商,在国内的竞争壁垒和经营优势十分明显。若重组成功,公司将全面覆盖体育彩票上游的研发运营-设备-印刷环节,成为体彩行业的绝对领军公司。 投资评级与盈利预测 我们认为公司在体育产业的立体化布局和业务平台化的管理模式思路清晰,内部业务资源整合处于进行时,在体育赛事运营、体育经纪、体育综合体开发运营、体育彩票业务方面的绝对优势明显,同时资源优势已经开始持续释放,覆盖用户的流量效应能够与信息化、大数据等科技手段形成有机结合,经营状态发生持续改善,是国内体育产业的绝对平台型龙头公司。展望2019年,公司最大的看点在于体育赛事矩阵的商业价值将持续释放,同时体育彩票业务有望借助资产重组获得更强的竞争力和经营能力,体育援外业务也将继续贡献业绩;此外公司在体育空间布局的势能将在中长期显现。因此整体看公司业务的发展潜力大,业绩具备持续成长能力,我们给予公司“增持”的投资评级,不考虑公司重组通过的前提下,预计公司2019-2021年EPS分别为0.14、0.20和0.26元/股,建议投资者保持持续关注。 风险提示 体育产业政策风险,公司业务开展不达预期,经营业务发生重大变化,地产行业持续低迷。
中体产业 房地产业 2019-03-15 11.25 -- -- 13.86 22.87%
13.82 22.84%
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事件: 2018年公司实现营业收入约14.5亿元,同比增长33%;归属于上市公司股东净利润为8391万元,同比增长44%;扣非后净利润为8212万元,同比增长46%;实现每股收益0.0994元,同比增长44.26%。 投资要点: 体育平台化业务模式显现,助推公司业绩增长报告期内中体产业的各项主营业务增长趋势明显,亮点在于体育业务实现营收5.60亿元,同比增长30.57%;毛利率为28.84%,同比基本维持稳定。从业绩上看公司着力打造的“体育+多种行业资源”的业务模式已经开始释放业绩,利用体育产业所产生的拉动效应逐步显现,已经由相对独立的各类体育服务向跨领域、跨行业的平台化服务转型,通过服务平台的搭建,对业务联动和资源整合的效应较为明显。 体育业务:赛事矩阵实力大幅增加,经纪业务表现抢眼 报告期内公司体育业务经营迅猛主要系赛事管理运营和经纪两大业务收入大幅增长所致,其中赛事业务营收同比增长48.12%,经纪业务营收同比增长82.72%,表现十分抢眼。 在赛事业务方面,公司18年新增广州马拉松项目,成为北马、武马和广马三大顶级马拉松赛事运营方,同时还获得北京半程马拉松,“环中国、环秦岭、泉州湾、攀枝花”四项公路自行车赛,以及帆船、航空、智能体育、全民健身等合作项目,使得公司旗下的赛事IP竞争力和综合实力大大增加。我们认为中体产业已经成为国内最具经营能力和扩展潜力的体育赛事运营公司,这项核心业务的持续发展也将持续提升公司的经营天花板以及估值水平。 公司的体育经纪业务主要是为体育总局训练局、国家跳水队、花样游泳队、短道速滑队、冬季中心等国家队、武大靖、刘国梁、叶诗文等知名运动员提供市场开发代理服务,我们认为临近2020年东京奥运会,公司的体育经纪业务也同样具备持续的发展能力。 在国际化方面,公司是体育产业开展“一带一路”的绝对龙头,为公司体育产业链提供了业务延伸和国际化接口。报告期内,公司实施了援玻利维亚、马达加斯加、牙买加、乌拉圭和汤加等运动员培训、赛会组织、大型庆典活动演出“三结合”的体育技术援助项目;圆满实施了援玻利维亚南美运动会开闭幕式团体操表演技术援助项目,援塞拉利昂、尼日尔、乌干达等体育场馆的传统技术合作项目;还与商务部合作完成5期体育研修班,承担了中国首届进口博览会体育服务贸易板块的招展工作等。 此外公司在19年的重大亮点在于第七届世界军人运动会的市场开发工作,以及2022年冬奥会和冬残奥会特许经营计划特许零售业务等。我们认为公司目前在产业内的资源优势已经持续显现,全民健身、奥林匹克日等活动的流量开发工作开始起步,其上游赛事资源与下游体育空间内容与运营业务能够形成明显的协同效应,因此这些资源蕴藏的巨大商业价值将逐步释放,使公司成为国内最优质的体育产业综合运营平台,同时对业绩能够持续增长。 体育彩票业务重组被市场大幅低估18年公司启动重大资产重组工作,拟将国家体育总局下属的两家彩票公司、两家认证公司相关股权注入体内。本次标的资产中体彩科技公司与中体彩印务公司的主营业务属于体育彩票服务的上游板块,国体认证公司与华安认证公司的主营业务属于体育标准化服务和认证检测相关行业,其中重要标的中体彩科技是国内体育彩票的核心系统技术研发商和运营商,在国内的竞争壁垒和经营优势十分明显。若重组成功,公司将全面覆盖体育彩票上游的研发运营-设备-印刷环节,成为体彩行业的绝对领军公司。我们认为公司在体彩业务的现有实力和发展潜力被市场大幅低估,建议投资者对此保持高度关注。 投资评级和盈利预测 我们认为公司在体育产业的立体化布局和业务平台化的管理模式思路清晰,内部业务资源整合处于进行时,在体育赛事运营、体育经纪、体育综合体开发运营、体育彩票业务方面的绝对优势明显,同时资源优势已经开始持续释放,覆盖用户的流量效应能够与信息化、大数据等科技手段形成有机结合,经营状态发生持续改善,是国内体育产业的绝对平台型龙头公司。展望2019年,公司最大的看点在于体育赛事矩阵的商业价值将持续释放,同时体育彩票业务有望借助资产重组获得更强的竞争力和经营能力,体育援外业务也将继续贡献业绩;此外公司在体育空间布局的势能将在中长期显现。因此整体看公司业务的发展潜力大,业绩具备持续成长能力,我们给予公司“增持”的投资评级,不考虑公司重组通过的前提下,预计公司2019-2021年EPS分别为0.14、0.20和0.26元/股,建议投资者保持持续关注。 风险提示 体育产业政策风险,公司业务开展不达预期,经营业务发生重大变化,地产行业持续低迷。
中体产业 房地产业 2016-12-27 26.47 31.30 186.11% 27.94 5.55%
27.94 5.55%
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本报告导读: 公司为体育上市公司中唯一的?国家队,资源垄断优势明显,实现全产业链布局。 大股东股权转让即将在近期完成,将提高经营绩效,为企业重新注入活力。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级。体育产业绝对龙头,股权转让打开空间。预计2016-2018年,公司可实现的收入分别为1.14亿元、1.21亿元和1.28亿元;实现归母净利润分别为0.55亿元、0.81亿元和0.90亿元,分别同比增长了-29%/48%和12%,对应EPS分别为0.06元/0.10元和0.11元。首次覆盖,给予目标价31.49元,?增持?评级. 公司为国家体育总局控股的唯一一家上市公司,资源垄断先发优势明显。公司业务涵盖体育行业各个主要分支,分别为中奥体育(赛事运营)、中体竞赛(场馆运营与咨询)、中体倍力(休闲健身)、中体经纪(体育经纪与咨询)、中体华奥(门票代理和赛事推广)和英特达(体彩设备),体育资源的垄断优势明显。 体育产业仍将以资源为重,体制内企业将率先获得制度红利。运动员、教练、场馆在内的生产要素在国有层面形成直接垄断,传播渠道与精品IP则形成了间接垄断,政策推动下体制内企业将率先获益。 股权转让近在眼前,凤凰涅槃期待重生。控股股东体育总局体育基金管理中心将通过公开征集的方式,转让所持有的全部股份,将为企业重新注入活力,在提升经营绩效的同时降低代理成本。受让方将借助公司在赛事管理及运营、体育场馆运营管理、休闲健身、体育经纪、体育彩票等方面的已有的资源和经验,配合全新的公司治理理念和公司文化注入,在产业化浪潮中乘风破浪,成就王者归来。 风险提示:体育行业发展不达预期风险,公司体育业务不达预期风险。
中体产业 房地产业 2016-12-08 19.93 -- -- 27.94 40.19%
27.94 40.19%
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点评: 中长期充实利润水平,强化场馆全产业链核心竞争力 首先从本次项目的具体情况来看,仪征市综合体育场馆PPP项目位于仪征市东部区域,距离市中心直线距离约3公里,地理位置较为优越。项目建设内容包括体育馆、游泳馆、健身馆、室外垒球场、笼式足球场并配套建设动力中心、道路、绿化、停车场等,建筑面积约27000平方米。场馆将承担2018年江苏省省运会部分赛事的举办任务,赛后将成为仪征当地重要的体育赛事、文化演出和全民健身活动的举办场所,对仪征当地体育产业的发展和文化市场的繁荣具有深远意义。项目具体采用“建设-移交-运营(BTO)”方式进行运作,以中体在内的项目联合体将与政府平台公司合资组建项目公司,负责项目的融资、建设、移交及运营维护等项目所涉及的全部工作内容。项目公司注册资本暂定6000万,中体竞赛及仪征中体拟以现金出资3180万元人民币(按照公司持股仪征中体60%股权计算,公司合计实际出资2580万),占项目公司注册资本53%。本次仪征市综合体育场馆PPP项目实现了单一体育场馆项目的咨询、设计、融资、建设、运营一体化操作模式,充分展现了公司在体育场馆业务领域的综合实力,在国内目前尚未完全市场化的体育场馆建设运营领域已然走在前列;公司作为项目的重要牵头方无疑将在国内体育场馆PPP领域进一步树立和积累建设和运营经验,从而为后续的规模化扩展打下坚实的基础。 其次具体分析本次项目的项目联合体组成,我们认为与中国核建、扬州同力具有较强建设施工背景和能力的合作方相比,本次公司在仪征项目中的参与角色将更多偏向于前期场馆建设咨询及后期运营两方面,是公司体育场馆业务的进一步落地和应用;同时本次公司出资2580万元占项目公司注册资本的53%也能牢固确保公司在项目整体中的主导地位,在融资方面的优势得到了充分发挥,“杠杆效应”较为明显,而约20年的运营周期将在中长期内充实公司的利润水平,公司体育场馆全产业链的核心竞争力亦得到了进一步的体现和强化。 盈利预测和投资评级 综合来看,我们认为公司此次在仪征市综合体育场馆PPP项目的顺利中标将在中长期内增强公司体育场馆业务的盈利能力,同时绝对出资数额相对不高、运营周期较长的两大优势较为明显,在国内体育产业PPP项目中具有极强的代表性和示范作用。我们继续重申看好公司体育赛事和体育场馆两大核心业务在国内体育产业中的综合竞争力,后续的横向复制和扩展能力强、空间大。 我们暂时维持公司的盈利预测不变,预计公司2016到2018年EPS分别为0.11、0.14和0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。
中体产业 房地产业 2016-11-04 18.80 -- -- 22.21 18.14%
27.94 48.62%
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业绩瑕不掩瑜,后续成长趋势依旧明显 公司于10月31日公布2016年三季报,前三季度公司共实现营收约6.98亿元,同比增长71.12%;归属于上市公司股东净利润为2047.22万元,同比下降59.11%。 首先公司前三季度营收增长幅度较大主要系2016年公司房地产业务经营大幅好转所致,其中2016年1-9月公司房地产业务签约面积、签约金额同比增长率均超过150%,显示出强劲的复苏势头;同时在2016年里约奥运会大年的带动下,公司场馆运营业务与体育经纪业务收入也出现了较为明显的增加,三者共同带动了公司整体营收水平相较于去年出现较为明显的提升。 另一方面,我们认为公司净利润下滑的原因主要在于非经营层面。其中公司财务费用由于减少上期资金占用费用收入导致对于业绩的贡献相较于去年减少约2300万元;同时由于公司减少了上年处置股权收益,导致今年前三季度投资收益相较于去年减少约5700万元,因此财务费用与投资收益两项收入的共同减少导致公司整体的净利润水平出现了较为明显的下滑,从而使得公司今年房地产业务与体育业务整体经营情况的稳定向好大趋势在一定程度上出现了“失真”效应。我们认为整体来看公司在房地产、体育两大主线业务的经营情况仍然十分踏实、稳健,非经营收入在今年的集中削减将为公司后续主营业务的业绩成长树立较为纯净、坚实的基础。 投资建议与盈利预测 我们认为公司在赛事管理运营、场馆运营管理两大体育关键子领域具有十分优秀的综合竞争力,因此在中长期内具有持续、稳健的成长能力;而今年非经营收入的缩减只是在短期影响公司整体业绩,并不能反应公司整体稳健经营的真实水平。综合来看,我们继续坚持长期看好公司在体育产业的发展前景,暂时维持公司的盈利预测不变,预计公司2016到2018年EPS分别为0.11、0.14和0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。
中体产业 房地产业 2016-09-01 17.01 -- -- 17.00 -0.06%
22.49 32.22%
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投资要点: 经营开始转暖,体育业务依然稳健 公司于8月29日公布2016年上半年半年报,其中公司共实现营收4.44亿元,同比增长65.77%;归属于上市公司股东净利润711.40万元,同比下降42.14%。 首先我们认为公司上半年整体业绩较去年有所提高,其中营业利润为596.09万元,较去年同期373.68万元同比增长59.52%,增幅明显;而上半年归母净利润同比下降主要是递延所得税费用较去年同期大幅增加所致,因此我们认为从若经营的角度来分析,公司上半年整体的经营运转情况已经开始转暖。 具体分项目来看,上半年公司地产项目受国内地产大环境火热的带动下表现出色,其中上半年公司房地产业务实现营收为2.68亿元,同比增长375.64%,增幅十分明显,特别是仪征项目的销售良好,实现销售收入1.3亿元大大夯实了公司整体房地产业务的整体业绩,基本符合我们的预期。我们认为公司的地产业务仍在短期内具有较强的业绩增量效应,同时公司与宁波等地区政府尝试探索建设城市体育综合体项目也将在中长期内持续对公司房地产业务形成有效的支撑,因此总体看公司的地产业务摆脱前期低迷逐步走入正轨已经是大势所趋。 此外,公司体育业务方面整体运转依然稳健、良好。报告期内公司体育业务整体营收约1.50亿元,同比下降11.34%,毛利率增长3.53%。营收减少主要系彩票业务收入同比减少1062万元所致,同时赛事管理及运营业务中高尔夫赛事收入也有所减少。而业务亮点在于:(1)赛事IP更进一步。今年武马成功延续了北马的运营管理体系,使得公司囊括南北两大优质马拉松赛事资源,盈利能力进一步得到提高;(2)场馆业务潜力仍处于持续释放期。合肥、福州、青海及佛山体育场馆运营管理收入均比上年同期有所增加,使得体育场馆运营管理业务整体营收同比增加21.12%,后期持续看好;(3)体育经纪业务渐入佳境。受到体育大年的影响,体育经纪业务营收同比增加45.49%,业务成长环境的改善利好中长期发展。综合来看虽然公司体育业务中部分细分业务有所波动,但是整体运营状况依然较为踏实、稳健,仍将在中长期内保持持续的内生增长水平;同时多年来在赛事、场馆业务积累的深厚运营与管理功力也为后续横向扩展奠定极为坚实的基础。 盈利预测与投资评级 我们看好公司今年整体的经营状况,一方面房地产业务的持续改善有力的增强了整体的盈利能力;同时多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期,因此全年业绩改善将是大概率事件。结合国内体育产业依旧处于火热的背景下,公司去年业绩的相对低基数效应将继续推升公司今年业绩与估值的“双高”效应。因此我们继续重申看好公司在国内体育产业的中长期发展前景,暂时维持盈利预测不变,继续给予公司“增持”的投资评级。
中体产业 房地产业 2016-05-10 19.32 -- -- 19.72 2.07%
19.72 2.07%
详细
投资要点: 总体经营运转正常,二季度开始步入正轨 公司于4月30日公布2016年一季报,第一季度公司共实现营收1.26亿元,同比增长18.96%;归属于上市公司股东净利润为-1135.22万元,同比下降204.67%。 公司第一季度营收继续维持稳步增长的状态,表明期间公司体育与房地产业务经营情况继续向好;但由于一季度历来属于公司业绩相对低谷期,使得公司营收及净利润情况绝对数额处于相对较低水平。从净利润水平来看,公司相较于去年有所下滑,主要是因为投资收益下降2734万元所致,而营业成本较去年上升25.99%主要系房地产开发及销售成本同比增加所致,房地产业务的收入确认也将在二季度开始逐步体现;此外销售费用、管理费用与财务费用综合相比较去年变化幅度不大,说明公司今年整体运转继续处于稳步发展的态势。 总体来看公司一季度经营情况运转正常,房地产业务及体育业务将在二季度开始逐步走入正轨并释放业绩:一方面国内房地产市场今年以来的持续火热也将利好公司相关业务的经营状况,此外环中国、高尔夫中巡赛的陆续开赛也将逐步充实公司体育业务的业绩水平,因此我们认为公司业绩在二季度开始转暖将是大概率事件。 投资建议与盈利预测 我们继续认为目前国内体育产业启动势头已经确立,公司多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期:公司多年来在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域的深厚积淀在国内同行业中优势明显,房地产业务在经历了去年的低谷后,今年伴随着整体市场的转暖,业绩贡献力度增强概率较大,去年业绩的相对低基数效应将顺势推升公司今年业绩与估值的“双高”效应。我们继续坚持长期看好公司在体育产业的发展前景,暂时维持公司的盈利预测不变,继续给予“增持”的投资评级。
中体产业 房地产业 2016-04-18 20.35 -- -- 21.18 3.93%
21.15 3.93%
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一、事件概述 近日,中体产业(600158)发布2015年年报,公司2015年实现营业收入8.51亿元,同比下降26.07%;归属于上市公司股东的净利润7759万元,同比下降24.76%;扣非后净利润1240万元,基本每股收益0.092元。 二、分析与判断 产业务拖累导致利润下降体育核心业务保持强势增长 2015年,全国整个地产行业,特别是二三线城市的去库存压力较大,而公司的地产业务也受到的较大的影响,地产板块的营收出现了超过60%的下降,这对整个公司的业绩造成了不同程度的拖累。而体育相关业务收入整体取得了6%的增长,且在整个营业收入占比由2014年的54.08%提升到77%,体育相关业务连续3年取得了快速发展,这标志着公司自1998年成立以来,完全实现了“回归体育产业”的战略目标。 A股最大体育产业整合平台,资产升值空间继续提升 中体产业作为体育总局系统和整个国有体育资产中唯一的上市公司平台,旗下拥有赛事运营和管理、体育场馆运营管理、休闲健身、体育经纪、体育彩票、体育设施建设等体育业务,是A股涉及体育市场范围最广、专业性最强、最直接受益于国家体育产业改革的上市公司,而公司作为国内体育资源储备最为丰富的上市公司,旗下聚合包括北京马拉松、海口国际沙滩马拉松、武汉马拉松、环中国自行车赛和美巡赛等一系列优质的体育赛事;在最接近普通用户的体育场馆业务资产上,公司在2015年已经负责运营了包括佛山、九江、青海、合肥等多个体育场馆,承接活动超过460场,直接为260万人次的体育群众服务;而借助2016年巴西里约奥运会即将开赛的契机,公司预计将会在原有与国家游泳、国家跳水和国家体操队进行商业代理的基础上扩展其运动经纪业务的版图,并巩固其在该运动赛事上国内的绝对优势。 而随着2015年9月,中超转播权以五年80亿元人民币的价格出售,体育资产重新定价的时代已经悄然开启。公司作为拥有体育资源最为丰富的上市公司必将受益于体育产业升级以及体育资产大幅升值带来的利好。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016~2017年EPS分别为0.39元与0.53元,对应当前股价PE为56X与41X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、体育产业改革政策低于预期;2、公司业务扩展受限。
中体产业 房地产业 2016-04-15 20.41 -- -- 21.18 3.62%
21.15 3.63%
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投资要点: 体育业务继续向好,赛事运营硕果累累 2015年公司实现营收8.51亿元,同比下降26.07%;实现归属于上市公司股东净利润7759.21万元,同比下降24.76%,基本每股收益为0.092元/股。 整体来看,2015年公司的体育业务继续处于欣欣向荣的发展之势,全年体育业务整体营收为6.55亿元,同比增长约为6%,整体毛利率也增加了1.15%;体育相关业务收入在全部营业收入中占比由2014年的54.08%提高到2015年的77.58%,使得公司已经成为国内资质最为纯正、盈利能力稳定、成长能力持久的体育产业龙头。细分项目来看,1、公司体育业务的重要核心赛事管理及运营业务全年实现营收2.2亿元,同比增长15%,继续显示出强劲的成长性。一方面公司继续深耕已有的北马、环中国、美巡中国赛三大招牌赛事,另一方面公司积极的将赛事运营管理经验进行横向的复制和扩展,并参与了2016年武汉马拉松的运营管理工作,优质赛事的持续扩展将进一步为公司后续高成长与强壁垒树立坚实的基础。2、公司体育场馆运营管理业务全年实现营收1.03亿元,同比增长39%,增长势头十分迅猛。目前公司已经在全国范围内运营佛山、九江、青海、合肥等多个场馆,实现了商业演出与民众体育两种模式相结合的盈利解决方案,并凭借强大的运营优势争取更多的场馆运营权,向智能化场馆发展。3、休闲健身业务一方面继续优化提升“中体倍力”连锁健身店的运营效率,另一方面公司通过承办奥委会“奥林匹克日长跑”、全民健身万里行等活动覆盖了超过100多万人次的优质体育爱好者,后续对于细分人群的进一步标签化开发与商业挖掘变现亦存在巨大的成长空间。4、体育经纪业务实现营收3386万元,利润增长超过10%。与2015年的“体育小年”相比,2016年将是国际体育大年,里约奥运会、欧洲杯等重量赛事纷至沓来,因此公司的体育经纪业务在今年迎来爆发将是大概率事件。5、公司体育彩票业务稳步推进即开型自助终端业务,成为国内首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在上海、宁波等地实现运营,使得公司彩票业务在今年仍具有相当分量的看点。6、体育援外业务2016年营收1.01亿元,利润率33%,继续成为公司稳定的利润来源。在国家“一带一路”政策的持续推进下,我们认为公司体育援外业务必将继续受益,持续保持快速、优质的成长性。 此外,公司今年业绩下滑主要还是受制于国内房地产市场整体景气度持续低迷所致—报告期内公司房地产业务营收同比下滑60%以上,使得公司整体业绩相较于去年出现了下降。我们认为公司房地产业务将在今年逐步企稳的原因有以下两个方面:一、国家一系列有力的房地产去库存优惠政策利好整个房地产行业消化过剩产能;二、公司一直坚持调整结构,去化库存,适时处置房地产相关资产,及时收缩战线,使得房地产业务的下滑对公司的影响已经呈现边际递减的态势。因此我们总体认为公司房地产业务的拖累效应已经基本出清,2016年开始逐步企稳将是大概率事件。 投资评级与盈利预测 我们认为公司多年在体育产业内所积累的丰富运营、管理经验已经开始步入收获期,同时壁垒高、可复制性强的特点将在中长期内确保公司在国内体育产业持续具备极强的竞争优势,并且稳定优质的全面盈利能力在国内同行业无出其右。我们继续重申看好公司在国内体育产业的中长期发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.11、0.14及0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。
中体产业 房地产业 2016-04-13 19.97 -- -- 21.18 5.90%
21.15 5.91%
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事件描述 2015年度公司实现营业收入8.51亿元,同比减少26.07%,净利润7759万元,同比减少24.76%。EPS0.09元。 事件评论 地产下滑拖累业绩,体育产业全面绽放。由于公司地产项目主要位于沈阳、大连、扬州等,区域库存较严重,其销售下滑拖累公司本年整体业绩向下。但公司战略主打的体育产业表现亮眼,取得丰收。赛事管理及运营实现营收2.20亿元,同比增长15%;体育场馆运营实现营收1.03亿元,同比增长39%;休闲健身、体育经纪、体育援外分别增长12%、10%、33%。公司本期末资产负债率为53%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)为2.43,偿债压力较小,财务结构稳健。 地产业务逐渐剥离。截至2014年末,公司已将其持有的北京创世愿景房地产公司、福建中体房地产公司的全部股份以及九江中体置业50%股权全部转让;2015年6月公司将其持有的西安中体68%的股权全部转让。未来公司会加快地产库存的去化,及时收缩战线。 赛事管理及运营构建核心竞争力。目前公司的核心品牌赛事已经扩充至环中国国际公路自行车赛、内径马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛以及美巡赛中国系列赛等,无论是规模还是级别,均在国内各领域具备十足的影响力。身为国家体育总局旗下唯一的上市公司,其有望持续获得优质赛事资源。未来公司将全面提升核心赛事IP价值,沐浴体育竞技和全民健身的春风,提高市场转化能力,挖掘整个产业链价值。 场馆运营、彩票业务如虎添翼。体育场馆运营是公司另一核心业务,目前在佛山、九江、清海、合肥等拥有多个场馆。公司将以整合场馆运营全业务链相关资源为优势,获得更多的场馆运营权,做实全产业链布局。彩票业务本年创收1.38亿元,继续保持领先优势。目前公司是首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在多地实现运营。未来公司也会密切关注互联网彩票业务的拓展机会。 投资评级:2015年全国体育产业实现产业增加值4000亿元,预计到2020年,体育产业总规模将超过3万亿元。公司回归体育主业战略不断兑现,体育业务营收占比已由去年的54.08%提高到77.58%。作为国家体育总局旗下的唯一上市平台,且利好于2016奥运年,公司旗下的多个业务将直接受益。预计公司16、17年EPS分别为0.15和0.20元,对应当前股价的PE分别为312和102倍,维持“买入”评级。 风险提示:地产销售下滑继续拖累公司业绩
中体产业 房地产业 2016-04-12 19.75 -- -- 21.18 7.08%
21.15 7.09%
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投资要点 事项:武汉马拉松4月10日在武汉举行,这是武汉举办的首届国际马拉松赛事。此次武汉马拉松,吸引了来自36个国家和地区的近2万名选手参赛。武汉马拉松是中体产业旗下中奥路跑公司与武汉体育发展投资有限公司成立合资公司运营。 平安观点:开启中体产业马拉松模式输出,南北布局逐步成型:武汉马拉松4月10日在武汉举行,这是武汉举办的首届国际马拉松赛事。根据官方数据,此次武汉马拉松,报名人次约6.2万人,吸引了来自36个国家和地区的近2万名选手参赛。武汉马拉松是由湖北省体育局等政府部门主办,由中体产业旗下中奥路跑公司与武汉体育发展投资有限公司成立合资公司运营,中体产业持有中奥路跑50%的股权。此次,通过将武汉马拉松与北京马拉松结盟的方式,将北京马拉松运营35年的经验和模式进行异地输出,并逐步形成中体产业马拉松板块南北赛事格局。 体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。 2016奥运年,公司体育业务将显著受益:2016年是奥运年,中体产业作为国家体育总局控股的唯一上市平台,体育板块各项业务将显著受益。在赛事运营方面,除了新增武汉马拉松外,由于公司运营能力带来的赛事业务横向扩张值得期待。同时,公司作为中国奥委会、中国体育代表团、中国游泳队、中国体操队、跳水队的代理机构,体育经纪业务将最为受益。 彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。 投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为146、130和101倍,维持“推荐“评级。 风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。
中体产业 房地产业 2016-04-04 20.10 -- -- 21.18 5.22%
21.15 5.22%
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体育改革强势推行,市场迎来发展契机,未来五年市场年均复合增速16%。 根据体育总局及国家统计局数据,2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元,同比增长11.91%,实现体育产业增加值3136亿元。2006年至2012年实际平均年增长率为16.11%。我们预计随着国家对体育产业相关配套政策不断落地,居民可支配收入不断增长,精神文明建设不断增强,体育行业必将迎来更大的发展契机。 2014年10月,国务院发布46号文件,提出加快发展体育产业促进体育消费的若干意见,明确指明预计2025年中国体育产业规模将达到5万亿人民币。按照体育总局给出的预测,考虑到未来一段时期体育产业内部结构调整和总量增长等因素,2013至2020年体育产业年增长率仍保持为16%,2021年至2025年年增长率为10%。 中体作为体育总局旗下唯一上市公司,业务已覆盖体育全产业链。 公司是国家体育总局旗下唯一一家上市公司。目前,中体产业旗下拥有赛事运营、场馆运营、休闲健身、体育经纪、体育彩票、体育设施建设、房地产等业务,是A股涉及体育市场范围最广、专业性最强、最直接受益于体育产业改革的上市公司,作为行业龙头,具有成长性和稀缺性。 中体有望成为A股最大体育产业整合平台,资产升值空间可观。 公司是国家体育产业扶持政策最大受益者。中体产业作为体育总局系统中目前唯一的上市公司平台,具有雄厚的资金支持和丰富的业内运作经验,业务广泛覆盖体育产业链,有明显联动协同效应。 体育资产升值空间巨大。作为国内体育资源储备最为丰富的上市公司,公司旗下具有大批优质的体育赛事、场馆、运动明星、休闲健身项目,必将受益于产业升级以及体育资产大幅升值所带来的影响。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.15元、0.39元与0.53元,对应当前股价PE为147X、56X与41X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1、宏观经济下滑;2、体育改革进程低于预期;3、公司体育业务拓展进程低于预期。
中体产业 房地产业 2015-12-22 24.86 -- -- 26.79 7.76%
26.79 7.76%
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体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。 体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。 彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。 投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。 风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。
中体产业 房地产业 2015-12-11 23.71 -- -- 26.79 12.99%
26.79 12.99%
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体育产业:政策大力推进,行业空间广阔。 一方面,近两年来在国家政策的持续大力推动下,我们认为我国体育产业在中长期内的发展空间十分广阔。另一方面,我们认为从整条体育产业链结构的角度进行分析,以赛事和媒体为代表的中上游产业链是否发展完善是衡量一国体育产业是否发达的关键,因此具有稀缺性的优质体育赛事播出版权的市场价值在低估多年后有望呈现出爆发式的增长势头。 体育业务布局完善,赛事资源持续低估。 公司是国家体育总局旗下唯一控股的上市公司,多年来所积累的丰富专业运营能力和经验在行业内独一无二,六大业务经过多年培育已经全部进入盈利阶段,具有极高的竞争优势。结合我国体育产业“刚刚起步+潜力巨大”的市场特质,与众多跨界涉足体育产业的公司相比,公司深耕多年的运营与管理优势恰恰是目前国内市场中最为稀缺的重要能力之一。 品牌赛事进入收获期,持续盈利能力极为稀缺。 我们看好公司在体育板块六大子领域深耕多年所具备的业务能力及深厚运营积淀功底,公司多年来脚踏实地所培育的北马、环中国及高尔夫美巡赛三大赛事品牌已经步入收获阶段,同时公司在体育场馆建设运营、休闲健身等子领域拥有的持续盈利能力水平在国内同行业中较为罕见。我们维持对公司的盈利预测,继续给予“增持”的投资评级,建议投资者保持持续关注。
中体产业 房地产业 2015-11-04 20.60 -- -- 23.44 13.79%
26.79 30.05%
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投资要点: 业绩低点呈现,体育业务优势明显 公司于10月30日公布2015年三季报,前三季度公司共实现营收4.08亿元,同比下降49.51%;归属于上市公司股东净利润为5006.71万元,同比下降24.24%。 公司前三季度业绩下滑主要是继续受到国内房地产市场持续低迷及公司去库存压力较大的影响,拖累了公司整体的营收及业绩水平。我们认为在目前国内市场资金成本持续走低,促使房地产市场基本面逐步复苏的大背景下,公司房地产业务有望逐步走出阶段性低点,对于公司业绩贡献度的提升将逐步转暖,使得明年业绩同比有望体现出低基数效应另一方面,公司目前的看点仍然在于其体育产业的稳健布局。在今年国内市场对于优质体育赛事举办权、转播权等稀缺性资源定价大幅度增长的情况下,公司多年来辛勤耕耘的北马、环中国、高尔夫中巡赛三大品牌赛事已经开始步入收获期。我们认为一方面公司多年来对于体育赛事经营、管理的一系列统筹规划能力在国内处于顶尖水平,此外国内赛事版权价值的迅猛提升将有利于公司旗下赛事的市场知名度和参与度进一步增强,从而使得公司的业绩与估值出现双重提振效应。因此我们仍然长期看好公司在体育产业的布局及发展前景。 投资建议与盈利预测 整体从大环境来看,我们认为目前国内体育产业启动势头已经确立,资本市场的跑步式进驻将持续推升行业内相关优质标的的估值水平,因此我们认为公司多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期。公司多年来在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域的深厚积淀在国内同行业中优势明显,今年业绩的相对低基数效应将顺势推升公司明年业绩与估值的“双高”效应。我们继续坚持长期看好公司在体育产业的发展前景,暂时维持公司的盈利预测不变,继续给予“增持”的投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名