金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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骅威文化 传播与文化 2017-06-21 9.90 15.98 66.29% 9.86 -0.40% -- 9.86 -0.40% -- 详细
本报告导读: 公司整合第一波和梦幻星生园,以在手精品IP为基础,依托自身强大精品内容制作能力,快速打造IP全领域运营商业模式,望充分享受数千亿IP产业链市场红利。 投资要点: 首次覆盖,目标价15.98元,增持评级。公司以游戏影视为入口打造了从优质IP获取,到精品内容制作,再到IP全领域运营的商业模式,望凭借在手丰富优质IP储备和强大的精品内容制作能力,享受泛娱乐产业下IP全面变现的市场红利。预计2017-2019年EPS为0.45/0.58/0.73元,给予公司目标价15.98元,首次覆盖给予增持评级。 IP产业链运营模式带来数千亿市场规模。游戏行业增长动力由人口驱动向产品驱动转变和精品影视剧的供需两旺均验证了顶级IP储备+一流IP运营能力是文化娱乐产业爆发的重要推动力。随着IP概念的泛化,以IP为泛娱乐产业核心,以影视剧、文字、游戏、综艺、动漫等多重领域实现全面变现模式开始形成,IP全领域运营市场供需两旺,据我们测算,2016年IP产业链市场规模已超3000亿元,在新型消费群体对娱乐化、个性化内容需求不断提升的背景下,以IP为核心的全产业链变现模式逐步完善,未来IP运营市场空间广阔。 步步为营,打造IP产业链全领域运营。IP获取方面,公司通过股权和深度合作等模式绑定起点白金作家及知名言情小说家,储备大量顶级IP资源;IP内容生产方面,第一波和梦幻星生园长期坚持精品战略,先后打造了多部具有良好口碑和收益的游戏和影视剧产品。随着IP全面运营渐成趋势,公司开启以在手精品IP为基础,依托自身强大精品内容制作能力,涵盖影视剧、动漫、游戏、衍生品等在内的IP全领域商业模式,有望充分享受数千亿IP产业链市场红利。 风险提示:业务整合和内容制作进度不及预期带来一定风险。
华谊兄弟 传播与文化 2017-06-20 8.25 13.11 60.66% 8.36 1.33% -- 8.36 1.33% -- 详细
评论: 维持增持评级和目标价位13.11元。公司通过本次股权转让为今年的业绩提供了良好的支撑,同时将继续享受银汉科技发展的红利。公司综合娱乐布局已取得成果,将推动业绩持续稳定的增长。维持2017-2019年EPS预测0.32/0.42/0.51元,维持增持评级和目标价位13.11元。 股权转让带来丰厚收益。本次转让价格6.47亿元,给公司带来了丰厚的投资收益,在国内电影市场增速减缓的背景下,给公司今年的业绩提供了良好的支撑。 银汉管理团队成为第一大股东,有利于公司运营。本次转让后,银汉管理团队合计持有银汉36.12%的股权,成为第一大股东,有利于银汉的管理和运营,有助于其更灵活自主的发展决策,提高业务水平和盈利能力。 优化银汉股权结构,持续享受收益。本次交易后,银汉科技的第一大股东不再是上市公司,优化了银汉的股权结构,加速其走向资本市场的步伐,而华谊兄弟本次转让后仍持有银汉科技25%的股权,将持续分享其发展红利。 风险提示:市场竞争风险,政策风险
昆仑万维 计算机行业 2017-06-20 23.98 30.55 32.60% 24.29 1.29% -- 24.29 1.29% -- 详细
首次覆盖目标价30.55元,给予“增持”评级。公司享受手游行业红利,游戏业务有望持续快速发展;收购闲徕互娱进军棋牌游戏领域,在需求旺盛、政策放松的背景下,有望成为公司新的增长引擎。预计2017-2019年EPS0.86/1.10/1.40元,给予公司目标价30.55元,首次覆盖给予增持评级。 游戏行业持续增长,研发、渠道全面布局。在游戏行业,尤其是手游行业快速发展的大背景下,昆仑万维一方面积极调整业务方向,手游贡献不断提升,同时储备大量优质IP,研运一体化产品表现出色;另一方面,公司走出去和引进来战略明确,优势明显,打造发行龙头。公司有望享受行业红利,业绩实现持续快速增长。 收购闲徕互娱,装配持续增长的引擎。闲徕互娱首先布局三线以下城镇及农村休闲棋牌竞技市场,先发优势明显;同时凭借独特的发展模式,市场表现十分强劲。棋牌游戏持续火热,政策风口放松带来的消费能力释放,同时平台政策风险降低。未来闲徕互娱业绩料将表现更加突出,为昆仑万维带来新的业绩增长点。 布局内容+平台,打造国际化新媒体和数字娱乐平台。公司在游戏领域精耕细作,巩固公司游戏发行龙头地位,推动国际化游戏娱乐平台的建设。并在地区性棋牌游戏领域布局,抢占市场。同时发展浏览器和社交媒体,打造游戏制作与媒体运营的综合性娱乐集团。 风险提示:市场竞争风险,政策风险。
分众传媒 传播与文化 2017-06-05 13.54 16.25 21.36% 15.19 12.19% -- 15.19 12.19% -- 详细
上调目标价至16.25 元,维持“增持”评级。我们预计分众传媒2017~2019 年对应EPS 为0.61/0.72/ 0.82 元,我们认为减持新规将减轻当前市场对公司解禁股抛压的担忧,公司将获更大上涨空间,上调公司目标价至16.25 元,对应2018 年22.57xPE,维持“增持”评级。 减持新规疏导解禁股堰塞湖,集中抛售担忧将大幅缓解。目前分众传媒存在两笔合计占总股本40.53%的限售股已解禁,市场普遍担忧巨量限售股抛售将成为股价继续上行的压力。根据5 月26 日证监会发布减持新规,若以理论上最快减持完的方案粗略估算,占总股本40.53%的限售股或将在2017 年6 月至2018 年9 月内分别递延进入实际流通环节(具体估算见第三页图表)而非在短期内一次性冲击二级市场交易。缓解抛售担忧后分众低估值、高成长的投资价值有望更受市场重视,股价上行有望轻装上阵。 楼宇、映前广告护航公司长期投资价值。拥有绝对市占率的分众楼宇业务将享龙头效应,结合公司挂刊率尚有一半提升空间以及城市化带来楼宇广告拓展空间,分众强势的楼宇广告业务将成为公司价值长期增长的牢固基石。分众在电影映前广告市场占有率长期维持60%,过去四年覆盖银幕数和签约影院数增幅分别达204%、243%,映前业务实力的进一步强化有望助力公司享受行业高速增长红利,并成为公司重要长线成长引擎不断催化投资价值。 风险提示:经济周期波动、移动互联网冲击、新业务发展不及预期。
万达电影 休闲品和奢侈品 2017-05-17 54.30 73.49 41.52% 60.80 11.58%
60.59 11.58% -- 详细
评论: 强强联合,打造国内领先电影生态圈。公司此次与博纳影业在影院加盟、映前广告及影片互投等方面达成合作,一方面进一步提升影院规模,维持公司渠道强势地位,并扩充公司以影院为场景的营销板块布局;另一方面联合国内影视内容制作龙头公司实现资源互通,在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局,从而稳固公司以影院为核心场景的文化娱乐产品综合供应商龙头地位,维持2017~2019年EPS1.63/2.24/2.84元,维持目标价73.75元,维持增持评级。 外延扩充影院规模,进一步强化渠道优势。博纳影业未来新开影院全部加盟公司,现有已开业影院现有加盟协议到期后全部加盟公司。截止到2017Q1,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,2016年实现票房6.8亿元,位列全部影投公司第15。公司此次与博纳影业合作有望进一步巩固公司在观影渠道上的优势地位。同时我们注意到公司与博纳影业所属影院签订了映前广告投资协议,由于博纳影业的影院多处于一二线城市,其银幕营销价值较大,根据艺恩咨询数据,2016年博纳影业单屏幕产出为256元,场均人次32人,均远高于全国平均水平。 随着公司打造以影院为核心场景的线下文化娱乐消费生态圈的布局逐步开展,映前广告望成为公司非票房收入的重要组成部分。 资源互通,全面打造完整电影产业生态。公司同时公告关联方与博纳影业就电影项目资源互通和互投达成框架协议。我们注意到,博纳影业是国内民营影视制作公司龙头,自成立以来,共出品发行《智取威虎山》《澳门风云》系列、《烈日灼心》《湄公河行动》等206部电影,累计票房高达164.47亿元,其中超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部。公司关联方此次与博纳影业就影片投资达成协议有望全面促进万达集团影视内容制作业务的快速发展,凭借集团强大资本实力对接博纳影业优质内容制作能力,有望在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局。 风险提示:观影市场增速及行业政策变动带来一定不确定性
分众传媒 传播与文化 2017-05-08 12.40 14.42 7.69% 13.78 11.13%
15.19 22.50% -- 详细
投资要点: 目标价14.42元,首次覆盖“增持”评级。我们预计分众传媒2017~2019年对应EPS为0.61/0.72/0.82元,给予公司目标价14.42元,对应2018年20.03xPE,首次覆盖给予“增持”评级。 楼宇广告奠定公司长期价值股地位,映前广告体现成长弹性。2016年楼宇广告市场逆势保持20%以上增速,凸显出较强活力。拥有绝对市占率的分众楼宇业务将享龙头效应。结合公司挂刊率尚有一半提升空间以及城市化带来楼宇广告拓展空间,分众强势的楼宇广告业务将成为公司价值长期增长的牢固基石。2015年和2016H1全国影院广告增速达63.8%、77.2%,蕴含巨大市场空间。分众在电影映前广告市场占有率长期维持60%,过去四年覆盖银幕数和签约影院数增幅分别达204%、243%,映前业务实力的进一步强化有望助力公司享受行业高速增长红利,并成为公司重要成长引擎。 切入O2O、内容业务享受新兴产业红利,谋求现有优势多样化变现。 通过加装Wi-Fi、iBeacon和NFC设备并接入大数据技术将利用分众庞大线下硬件布局提供优秀的流量入口优势,有望增加互动、提升广告效果、打造由知悉、互动到消费的营销闭环。通过投资咕咚、WME/IMG、英雄体育等体育、电竞内容产业龙头将嫁接公司在广告资源领域的现有优势,拓宽场景化广告投放的领域,并给予公司把握新兴头部流量入口,享受朝阳行业成长红利的绝佳机遇。 风险提示:经济周期波动、移动互联网冲击、新业务发展不及预期。
完美世界 传播与文化 2017-05-03 30.50 36.76 6.06% 33.98 11.41%
37.42 22.69% -- 详细
本报告导读: 公司一季度净利润增长63%,业绩喜人,凭借丰富的端游IP贮备以及CS:GO的上线,公司游戏业务有望持续增长;公司影视制作能力出色,布局合理,未来空间巨大。 投资要点: 维持增持评级和目标价位36.76元。公司发布一季报,营收19.1亿元,同比增长95%;归母净利润3.3亿元,同比增长63%,业绩喜人,主要原因是公司2016年推出的《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等精品手游、《无冬OL》PS4版等主机游戏以及院线并入带来的收入增加。公司发布业绩预告,预计2017上半年净利润6.3亿元至6.9亿元,增长幅度65%至81%。维持2017-2019年EPS预测1.10/1.36/1.61元,维持“增持”评级和目标价位36.76元。 延伸端游IP价值,代理游戏有望贡献更多。公司在优质端游IP改编手游领域已大获成功,未来公司将持续推出大IP优质手游,《完美世界》、《武林外传》手游计划在今年推出,《笑傲江湖》手游计划明年推出,将推动公司业绩的进一步增长。代理游戏方面,《DOTA2》业绩稳定,今年将上线的《CS:GO》有望成为公司新的利润增长点。 精品制作能力出色,内容渠道双向推动。内容方面,打造精品,与环球影业合作学习先进模式;渠道方面,收购今典院线布局电影下游。 公司影视业务经验丰富、布局合理,有望持续快速发展。 全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经涵盖游戏、电视剧、电影、综艺、艺人经纪等领域,通过不断整合现有资源,使泛娱乐布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。 风险提示:市场风险,业务整合风险。
完美世界 传播与文化 2017-04-27 27.49 36.76 6.06% 33.98 23.61%
37.42 36.12% -- 详细
投资要点: 维持增持评级,下调目标价位至36.88元(-34%)。由于游戏业务进入上市公司,上调公司2017年EPS至1.10元(+13.4%),预计公司2018/19年EPS为1.36元、1.61元,维持“增持”评级,由于市场风险偏好持续降低,公司业务结构发生变化,因此给予的估值水平降低,下调目标价位至36.88元。 延伸端游IP价值,代理游戏有望贡献更多。公司作为国内老牌游戏厂商,拥有众多优质端游IP,公司通过端游IP延伸,在手游领域已大获成功,未来公司将利用多年积累的优势,持续推出有着强大IP的优质手游,《完美世界》、《武林外传》手游计划在今年年中和下半年推出,《笑傲江湖》手游计划明年推出,将推动公司业绩的进一步增长。代理游戏方面,完美世界有着多年的运营经验,《DOTA2》业绩稳定,今年将上线的《CS:GO》有望成为公司新的利润增长点。 精品制作能力出色,内容渠道双向推动。公司有着强大的IP运营和内容制作能力,绑定优秀人才,打造精品影视IP,与环球影业合作学习先进模式;同时在渠道端发力,积极布局网剧,收购今典院线布局电影下游。公司影视业务经验丰富、布局合理,有望持续快速发展。 全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经涵盖游戏、电视剧、电影、综艺、艺人经纪等领域,通过不断整合现有资源,使泛娱乐布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。 风险提示:市场风险,业务整合风险。
华媒控股 电力设备行业 2017-04-24 7.78 9.23 22.09% 8.03 3.21%
8.10 4.11% -- 详细
投资要点: 下调目标价至9.23元,维持“增持”评级。考虑到传统业务下滑超我们预期,我们调整公司2017~2018年预测EPS至0.23/0.26元(前值:0.33/0.38元),由于近期传媒整体估值下降较多(当前申万传媒板块PETTM(整体法)为38.75x),我们下调公司目标价至9.23元,对应2018年35.5xPE,维持“增持”评级。 业绩简述:公司2016年实现主营收入18.24亿元(+17.39%),归母净利润2.23亿元(-21.32%),扣非后归母净利润2.18亿元(+9.11%)。 行业下滑累及公司传统业务,业绩略低于我们预期。2016年国内报纸媒体投放连续4年下降,受此影响报告期内公司传统报媒订户数、广告收入、发行数量出现下滑并累及整体业绩。公司背靠党媒品牌优势、户外广告大幅增长、电台等其他媒体稳固竞争实力以及不同媒体业务间综合互动效应在一定程度上减缓了行业不利趋势的影响,但传统报媒业务下滑程度仍略超我们预期。 新业务增长明显,关注进一步转型动作。2016年独立核算新媒体企业收入同比增长35%(其中快点传播净利润同增58.67%),对公司总营收贡献已达20.81%,接近传统广告占比。自借壳上市以来,公司积极通过投资并购推动转型,未来围绕公司媒体和本地优势在移动视频、职业教育、文化产权交易等领域发力具有较大空间。公司在年报中披露定向增发事项正顺利推进中,后续转型动作值得期待。 风险提示:报业整体下滑拖累业绩,新业务成长性不及预期。
盛天网络 计算机行业 2017-04-12 28.01 52.75 123.42% 28.08 -0.43%
27.89 -0.43% -- 详细
本报告导读: 2017Q1公司归母净利预告超我们预期,我们认为随着公司持续加大新业务投入,公司内生成长性将不断释放。 投资要点: 维持目标价53.11元,维持“增持”评级。公司牢固的网吧渠道资源开展电竞、VR、商业Wi-Fi等场景化业务变现具有巨大商业潜力,转型带来的成长性有望继续,我们维持公司2016~2018年预测EPS0.44/0.62/0.67元,维持目标价53.11元,维持“增持”评级。 事件:公司4月9日公告2017年第一季度业绩预告,2017Q1公司预计实现归母净利润2550~2800万元,同比增长187.10%~215.25%,业绩增幅超我们预期。 业务投入加大效果显现,看好新业务持续发力。自2016年一季度以来,公司加大对游戏联运、增值业务等新业务的资源投入并推动广告策略优化,由此带来广告和游戏业务的快速增长结合去年同期归母净利基数较低,共同导致2017年一季度公司归母净利润增速的大幅提升。我们认为,随着公司加强游戏接入、EGL赛事平台和战吧竞技平台的开发工作加速以及流量合作业务进一步优化,公司内生业绩有望不断释放。 风险提示:网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。
力盛赛车 传播与文化 2017-03-31 22.50 112.38 133.25% 70.66 214.04%
83.37 270.53% -- 详细
首次覆盖,目标价112.38元,给予给予“增持”评级。公司作为赛车行业第一家上市公司,极具稀缺性。随着国内庞大的车主群体向车迷群体转化,赛车行业未来值得期待,公司有望享受红利。预测2017-19年的EPS分别为0.63/0.83/1.00元,增速分别为22%/32%和20%。 公司为国内领先的赛车运动全产业链运营商,主要从事赛事运营,赛车队、赛车场经营及汽车活动推广业务。公司为中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛、华夏赛车大奖赛的独家运营商,承办世界房车锦标赛中国站等一系列赛事,经营上汽大众333车队等车队以及上海天马赛车场、广东国际赛车场、汽摩中心培训基地。同时目前签约车手包括韩寒、王睿等国内一流赛车手。 随着国内赛车行业蓬勃兴起,公司将极大地享受赛车行业增长所带来的红利。赛车运动已从汽车产业的一个衍生行业发展成为一项商业化氛围浓厚、集合速度与激情的体育赛事。截止2015年底,我国私人汽车拥有量已达到1.41亿辆,已经成为仅次于美国的全球第二大私人汽车拥有量国家。相较于中国汽车保有量,中国的赛车运动发展状况与庞大的消费规模完全不匹配。随着中产阶级体育消费崛起,赛车文化氛围日益浓厚,赛车产业在国内的发展已具备物质与精神基础。公司作为首家上市的赛车标的将极具先发优势,有望依托资本市场助力,成为细分领域龙头享受行业增长红利。 风险提示:客户集中度较高的风险,行业变化风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-03-30 8.89 16.63 127.50% 13.53 0.52%
8.93 0.45% -- 详细
投资要点: 千百辉一季度订单额已超全年计划,受益体育与LED业务的稳定增长,未来业绩将大幅提升,维持增持评级。随着千百辉并购完成,受股本扩张影响我们小幅下调2016年EPS预测至0.21元(-4.5%),同时由于业绩并表,大幅上调2017-18年EPS预测至0.34(+17.2%)/0.58元(+52.6%),维持目标价25.18元。 千百辉对标金达照明,景观照明PPP项目收入望大超预期。根据高工LED的数据,中国景观照明市场规模2016年已达540亿元。G20杭州峰会期间的全市景观照明项目总投资约10亿元,我国共有338个地级以上城市,未来景观照明市场空间可达千亿。公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,对标利亚德旗下的金达照明(2015年承诺利润2925万元,实际实现8500万元)。 千百辉已于1月中标乌海市城市灯光基础建设及灯光旅游PPP项目,项目总投资额预计1.82亿元,占千百辉2017年预测年收入的96.3%。 城市景观照明PPP项目有望极大地提升公司经营业绩。 体育业务布局继续稳步前进,2017年业绩可期。随着子公司奥拓体育的成立,2017年体育业务将首次在财务报表中单列。公司秉承“技术+服务”的主线,着力在设备租赁、场馆改造、体育营销及赛事运营等领域进行拓展。公司通过与智美体育合作,在深圳马拉松、NBL联赛中已规模化实现以屏换权益的营销模式,有望成为新增长点。 风险提示:体育战略部署不达预期风险;收购整合不达预期风险
深圳惠程 电力设备行业 2017-03-22 -- 27.27 60.51% -- 0.00%
-- 0.00%
详细
本报告导读: 公司公告拟以现金收购群立世纪与哆可梦两块互联网资产,未来公司将持续受益于大股东信中利优质的投资能力带来的外延拓展机遇,全面转型互联网+泛娱乐产业。 投资要点: 此次现金收购群立世纪与哆可梦,转型互联网+泛娱乐实现破冰,依托信中利优质的投资能力,后续资本运作预期强烈。公司原主业为配电网装备业务和投资业务。我们认为公司凭借大股东信中利突出的优质标的筛选和培育能力,有望依托并购基金实现对优质互联网+泛娱乐标的的锁定,从而为公司持续外延发展创新互联网+泛娱乐提供强劲支撑。我们预计2017-2019年公司实现归属母公司的净利润分别为0.87亿元、1.26亿元和1.78亿元,EPS分别为0.11/0.15/0.22元(暂不考虑此次并购并表),上调目标价至27.27元,维持“增持”评级。 现金收购群立世纪和哆可梦,“互联网+泛娱乐”布局扬帆起航。集团公司注入专业企业级信息系统集成服务商群立世纪和基于大数据精细化营销的手游研发运营商哆可梦。在完成标的资产整合后,有望以大数据技术为驱动,以流量运营平台为资源,实现2B端的互联网+解决方案与2C端的精品手游运营两条腿走路,全面受益于互联网+对传统产业的改造和泛娱乐产业高速成长的市场红利。 依托大股东信中利出众的投资能力与资产储备,后续外延拓展值得期待。信中利为国内顶级股权投资机构,曾创造百度、搜狐、华谊的百倍收益投资神话。同时在国内外“三高三大三新”领域投资广泛,专注于细分领域龙头投资,如美年健康、龙文教育、东田造型等。出色的投资能力与资产储备将为上市公司的后续发展保驾护航。 风险提示:行业政策变化风险,公司业务整合风险。
浙数文化 传播与文化 2017-03-21 19.49 22.57 17.55% 21.20 8.27%
21.10 8.26%
详细
维持目标价22.67元,维持“增持”评级。我们维持公司2017~2019年预测EPS0.48/0.52/0.55元(已考虑2016年12月增发股份对EPS的摊薄)。维持公司目标价22.67元,维持“增持”评级。 事件:公司3月15日公告2016年年报,2016年公司实现营收35.50亿元(+2.6%),实现净利润6.12亿元(+0.32%),实现归母扣非净利2.49亿元(-39.12%),公司拟每10股派发0.95元现金红利(含税)。公司另公告拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”。 业绩符合我们预期,游戏业务下滑、报业剥离将消除报媒行业风险。受三国杀业务剥离以及战旗TV持续投入影响,2016年公司在线游戏业务同减28.13%。2016年公司报刊发行业务营收同减2.93%、广告及网络推广收入同减5.92%,报媒业务已对公司成长性产生一定拖累。若后续报媒资产顺利剥离,该行业整体下滑对公司经营的负面影响将完全消除,2017年公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。 更名强化转型预期,数字业务大拓展渐行渐近。公司公告拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”是今年以来公司重大战略调整的后续落地动作,显示出公司管理层持续推进公司转型的决心和执行力。若报媒资产剥离交易顺利完成,公司货币资金将大幅增加,向数字娱乐、数据业务等方向兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,公司改革和转型动作有望加速并不断带动盈利提升。 风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,剥离方案审批风险。
贵广网络 传播与文化 2017-03-13 18.05 21.65 79.37% 19.13 5.98%
19.13 5.98%
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目标价21.65元,首次覆盖“增持”评级。我们预计公司2016~2018年对应EPS为0.44/0.52/0.64元,给予公司目标价21.65元,对应2018年33.58xPE,首次覆盖给予“增持”评级。 增值业务快速发展结合用户量的提升,不断助力公司业绩稳步增长。公司具有双向网改率高、城镇用户多、基础收视费定价高的先发优势,随着IPO募投项目进一步巩固公司现有优势,未来在家庭宽带等增值业务带动下公司有线类业务有望维持较高增速,利润率持续提升。同时,贵州省尚有一半用户尚处公司业务体系外,且竞争对手IPTV在贵州实力较弱降低公司业务拓展难度,未来用户增长亦将成为推动公司盈利成长性的重要因素。 ToB、ToG数据业务有望带来业绩惊喜,稀缺国有上市平台享国改预期。自2014年起公司已将多屏互动、“无线城市”、“云服务”作为未来发展重点方向并已加速基于有线开展数据业务的探索。结合贵州省大数据战略带来的区位优势,以及有线网络自身在传输安全性等方面上的优点,公司ToB与ToG数据业务有望在未来取得巨大突破,助力公司成功转型。公司2013年进行的“国有多元”股权模式尝试已在一定程度上表明省政府与公司管理层对市场化改革的开放态度。作为贵州省内唯一的国有传媒上市平台,未来存在大股东资产注入上市公司体内增强贵广网络经营实力的可能。 风险提示:新媒体加剧竞争,用户和ARPU值提升不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名