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陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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万达院线 休闲品和奢侈品 2017-05-17 54.49 73.75 34.29% 58.29 6.97% -- 58.29 6.97% -- 详细
评论: 强强联合,打造国内领先电影生态圈。公司此次与博纳影业在影院加盟、映前广告及影片互投等方面达成合作,一方面进一步提升影院规模,维持公司渠道强势地位,并扩充公司以影院为场景的营销板块布局;另一方面联合国内影视内容制作龙头公司实现资源互通,在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局,从而稳固公司以影院为核心场景的文化娱乐产品综合供应商龙头地位,维持2017~2019年EPS1.63/2.24/2.84元,维持目标价73.75元,维持增持评级。 外延扩充影院规模,进一步强化渠道优势。博纳影业未来新开影院全部加盟公司,现有已开业影院现有加盟协议到期后全部加盟公司。截止到2017Q1,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,2016年实现票房6.8亿元,位列全部影投公司第15。公司此次与博纳影业合作有望进一步巩固公司在观影渠道上的优势地位。同时我们注意到公司与博纳影业所属影院签订了映前广告投资协议,由于博纳影业的影院多处于一二线城市,其银幕营销价值较大,根据艺恩咨询数据,2016年博纳影业单屏幕产出为256元,场均人次32人,均远高于全国平均水平。 随着公司打造以影院为核心场景的线下文化娱乐消费生态圈的布局逐步开展,映前广告望成为公司非票房收入的重要组成部分。 资源互通,全面打造完整电影产业生态。公司同时公告关联方与博纳影业就电影项目资源互通和互投达成框架协议。我们注意到,博纳影业是国内民营影视制作公司龙头,自成立以来,共出品发行《智取威虎山》《澳门风云》系列、《烈日灼心》《湄公河行动》等206部电影,累计票房高达164.47亿元,其中超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部。公司关联方此次与博纳影业就影片投资达成协议有望全面促进万达集团影视内容制作业务的快速发展,凭借集团强大资本实力对接博纳影业优质内容制作能力,有望在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局。 风险提示:观影市场增速及行业政策变动带来一定不确定性
分众传媒 传播与文化 2017-05-08 12.40 14.42 14.63% 13.29 7.18% -- 13.29 7.18% -- 详细
投资要点: 目标价14.42元,首次覆盖“增持”评级。我们预计分众传媒2017~2019年对应EPS为0.61/0.72/0.82元,给予公司目标价14.42元,对应2018年20.03xPE,首次覆盖给予“增持”评级。 楼宇广告奠定公司长期价值股地位,映前广告体现成长弹性。2016年楼宇广告市场逆势保持20%以上增速,凸显出较强活力。拥有绝对市占率的分众楼宇业务将享龙头效应。结合公司挂刊率尚有一半提升空间以及城市化带来楼宇广告拓展空间,分众强势的楼宇广告业务将成为公司价值长期增长的牢固基石。2015年和2016H1全国影院广告增速达63.8%、77.2%,蕴含巨大市场空间。分众在电影映前广告市场占有率长期维持60%,过去四年覆盖银幕数和签约影院数增幅分别达204%、243%,映前业务实力的进一步强化有望助力公司享受行业高速增长红利,并成为公司重要成长引擎。 切入O2O、内容业务享受新兴产业红利,谋求现有优势多样化变现。 通过加装Wi-Fi、iBeacon和NFC设备并接入大数据技术将利用分众庞大线下硬件布局提供优秀的流量入口优势,有望增加互动、提升广告效果、打造由知悉、互动到消费的营销闭环。通过投资咕咚、WME/IMG、英雄体育等体育、电竞内容产业龙头将嫁接公司在广告资源领域的现有优势,拓宽场景化广告投放的领域,并给予公司把握新兴头部流量入口,享受朝阳行业成长红利的绝佳机遇。 风险提示:经济周期波动、移动互联网冲击、新业务发展不及预期。
完美世界 传播与文化 2017-05-03 30.50 36.76 12.38% 33.98 11.41% -- 33.98 11.41% -- 详细
本报告导读: 公司一季度净利润增长63%,业绩喜人,凭借丰富的端游IP贮备以及CS:GO的上线,公司游戏业务有望持续增长;公司影视制作能力出色,布局合理,未来空间巨大。 投资要点: 维持增持评级和目标价位36.76元。公司发布一季报,营收19.1亿元,同比增长95%;归母净利润3.3亿元,同比增长63%,业绩喜人,主要原因是公司2016年推出的《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等精品手游、《无冬OL》PS4版等主机游戏以及院线并入带来的收入增加。公司发布业绩预告,预计2017上半年净利润6.3亿元至6.9亿元,增长幅度65%至81%。维持2017-2019年EPS预测1.10/1.36/1.61元,维持“增持”评级和目标价位36.76元。 延伸端游IP价值,代理游戏有望贡献更多。公司在优质端游IP改编手游领域已大获成功,未来公司将持续推出大IP优质手游,《完美世界》、《武林外传》手游计划在今年推出,《笑傲江湖》手游计划明年推出,将推动公司业绩的进一步增长。代理游戏方面,《DOTA2》业绩稳定,今年将上线的《CS:GO》有望成为公司新的利润增长点。 精品制作能力出色,内容渠道双向推动。内容方面,打造精品,与环球影业合作学习先进模式;渠道方面,收购今典院线布局电影下游。 公司影视业务经验丰富、布局合理,有望持续快速发展。 全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经涵盖游戏、电视剧、电影、综艺、艺人经纪等领域,通过不断整合现有资源,使泛娱乐布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。 风险提示:市场风险,业务整合风险。
完美世界 传播与文化 2017-04-27 27.49 36.76 12.38% 33.98 23.61%
33.98 23.61% -- 详细
投资要点: 维持增持评级,下调目标价位至36.88元(-34%)。由于游戏业务进入上市公司,上调公司2017年EPS至1.10元(+13.4%),预计公司2018/19年EPS为1.36元、1.61元,维持“增持”评级,由于市场风险偏好持续降低,公司业务结构发生变化,因此给予的估值水平降低,下调目标价位至36.88元。 延伸端游IP价值,代理游戏有望贡献更多。公司作为国内老牌游戏厂商,拥有众多优质端游IP,公司通过端游IP延伸,在手游领域已大获成功,未来公司将利用多年积累的优势,持续推出有着强大IP的优质手游,《完美世界》、《武林外传》手游计划在今年年中和下半年推出,《笑傲江湖》手游计划明年推出,将推动公司业绩的进一步增长。代理游戏方面,完美世界有着多年的运营经验,《DOTA2》业绩稳定,今年将上线的《CS:GO》有望成为公司新的利润增长点。 精品制作能力出色,内容渠道双向推动。公司有着强大的IP运营和内容制作能力,绑定优秀人才,打造精品影视IP,与环球影业合作学习先进模式;同时在渠道端发力,积极布局网剧,收购今典院线布局电影下游。公司影视业务经验丰富、布局合理,有望持续快速发展。 全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经涵盖游戏、电视剧、电影、综艺、艺人经纪等领域,通过不断整合现有资源,使泛娱乐布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。 风险提示:市场风险,业务整合风险。
华媒控股 电力设备行业 2017-04-24 7.78 9.23 32.23% 8.03 3.21%
8.03 3.21% -- 详细
投资要点: 下调目标价至9.23元,维持“增持”评级。考虑到传统业务下滑超我们预期,我们调整公司2017~2018年预测EPS至0.23/0.26元(前值:0.33/0.38元),由于近期传媒整体估值下降较多(当前申万传媒板块PETTM(整体法)为38.75x),我们下调公司目标价至9.23元,对应2018年35.5xPE,维持“增持”评级。 业绩简述:公司2016年实现主营收入18.24亿元(+17.39%),归母净利润2.23亿元(-21.32%),扣非后归母净利润2.18亿元(+9.11%)。 行业下滑累及公司传统业务,业绩略低于我们预期。2016年国内报纸媒体投放连续4年下降,受此影响报告期内公司传统报媒订户数、广告收入、发行数量出现下滑并累及整体业绩。公司背靠党媒品牌优势、户外广告大幅增长、电台等其他媒体稳固竞争实力以及不同媒体业务间综合互动效应在一定程度上减缓了行业不利趋势的影响,但传统报媒业务下滑程度仍略超我们预期。 新业务增长明显,关注进一步转型动作。2016年独立核算新媒体企业收入同比增长35%(其中快点传播净利润同增58.67%),对公司总营收贡献已达20.81%,接近传统广告占比。自借壳上市以来,公司积极通过投资并购推动转型,未来围绕公司媒体和本地优势在移动视频、职业教育、文化产权交易等领域发力具有较大空间。公司在年报中披露定向增发事项正顺利推进中,后续转型动作值得期待。 风险提示:报业整体下滑拖累业绩,新业务成长性不及预期。
盛天网络 计算机行业 2017-04-12 28.20 53.11 157.82% 28.08 -0.43%
28.08 -0.43% -- 详细
本报告导读: 2017Q1公司归母净利预告超我们预期,我们认为随着公司持续加大新业务投入,公司内生成长性将不断释放。 投资要点: 维持目标价53.11元,维持“增持”评级。公司牢固的网吧渠道资源开展电竞、VR、商业Wi-Fi等场景化业务变现具有巨大商业潜力,转型带来的成长性有望继续,我们维持公司2016~2018年预测EPS0.44/0.62/0.67元,维持目标价53.11元,维持“增持”评级。 事件:公司4月9日公告2017年第一季度业绩预告,2017Q1公司预计实现归母净利润2550~2800万元,同比增长187.10%~215.25%,业绩增幅超我们预期。 业务投入加大效果显现,看好新业务持续发力。自2016年一季度以来,公司加大对游戏联运、增值业务等新业务的资源投入并推动广告策略优化,由此带来广告和游戏业务的快速增长结合去年同期归母净利基数较低,共同导致2017年一季度公司归母净利润增速的大幅提升。我们认为,随着公司加强游戏接入、EGL赛事平台和战吧竞技平台的开发工作加速以及流量合作业务进一步优化,公司内生业绩有望不断释放。 风险提示:网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。
力盛赛车 传播与文化 2017-03-31 22.50 112.38 121.44% 70.66 214.04%
83.37 270.53% -- 详细
首次覆盖,目标价112.38元,给予给予“增持”评级。公司作为赛车行业第一家上市公司,极具稀缺性。随着国内庞大的车主群体向车迷群体转化,赛车行业未来值得期待,公司有望享受红利。预测2017-19年的EPS分别为0.63/0.83/1.00元,增速分别为22%/32%和20%。 公司为国内领先的赛车运动全产业链运营商,主要从事赛事运营,赛车队、赛车场经营及汽车活动推广业务。公司为中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛、华夏赛车大奖赛的独家运营商,承办世界房车锦标赛中国站等一系列赛事,经营上汽大众333车队等车队以及上海天马赛车场、广东国际赛车场、汽摩中心培训基地。同时目前签约车手包括韩寒、王睿等国内一流赛车手。 随着国内赛车行业蓬勃兴起,公司将极大地享受赛车行业增长所带来的红利。赛车运动已从汽车产业的一个衍生行业发展成为一项商业化氛围浓厚、集合速度与激情的体育赛事。截止2015年底,我国私人汽车拥有量已达到1.41亿辆,已经成为仅次于美国的全球第二大私人汽车拥有量国家。相较于中国汽车保有量,中国的赛车运动发展状况与庞大的消费规模完全不匹配。随着中产阶级体育消费崛起,赛车文化氛围日益浓厚,赛车产业在国内的发展已具备物质与精神基础。公司作为首家上市的赛车标的将极具先发优势,有望依托资本市场助力,成为细分领域龙头享受行业增长红利。 风险提示:客户集中度较高的风险,行业变化风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-03-30 13.46 25.18 140.27% 13.53 0.52%
13.53 0.52% -- 详细
投资要点: 千百辉一季度订单额已超全年计划,受益体育与LED业务的稳定增长,未来业绩将大幅提升,维持增持评级。随着千百辉并购完成,受股本扩张影响我们小幅下调2016年EPS预测至0.21元(-4.5%),同时由于业绩并表,大幅上调2017-18年EPS预测至0.34(+17.2%)/0.58元(+52.6%),维持目标价25.18元。 千百辉对标金达照明,景观照明PPP项目收入望大超预期。根据高工LED的数据,中国景观照明市场规模2016年已达540亿元。G20杭州峰会期间的全市景观照明项目总投资约10亿元,我国共有338个地级以上城市,未来景观照明市场空间可达千亿。公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,对标利亚德旗下的金达照明(2015年承诺利润2925万元,实际实现8500万元)。 千百辉已于1月中标乌海市城市灯光基础建设及灯光旅游PPP项目,项目总投资额预计1.82亿元,占千百辉2017年预测年收入的96.3%。 城市景观照明PPP项目有望极大地提升公司经营业绩。 体育业务布局继续稳步前进,2017年业绩可期。随着子公司奥拓体育的成立,2017年体育业务将首次在财务报表中单列。公司秉承“技术+服务”的主线,着力在设备租赁、场馆改造、体育营销及赛事运营等领域进行拓展。公司通过与智美体育合作,在深圳马拉松、NBL联赛中已规模化实现以屏换权益的营销模式,有望成为新增长点。 风险提示:体育战略部署不达预期风险;收购整合不达预期风险
深圳惠程 电力设备行业 2017-03-22 -- 27.27 60.51% -- 0.00%
-- 0.00% -- 详细
本报告导读: 公司公告拟以现金收购群立世纪与哆可梦两块互联网资产,未来公司将持续受益于大股东信中利优质的投资能力带来的外延拓展机遇,全面转型互联网+泛娱乐产业。 投资要点: 此次现金收购群立世纪与哆可梦,转型互联网+泛娱乐实现破冰,依托信中利优质的投资能力,后续资本运作预期强烈。公司原主业为配电网装备业务和投资业务。我们认为公司凭借大股东信中利突出的优质标的筛选和培育能力,有望依托并购基金实现对优质互联网+泛娱乐标的的锁定,从而为公司持续外延发展创新互联网+泛娱乐提供强劲支撑。我们预计2017-2019年公司实现归属母公司的净利润分别为0.87亿元、1.26亿元和1.78亿元,EPS分别为0.11/0.15/0.22元(暂不考虑此次并购并表),上调目标价至27.27元,维持“增持”评级。 现金收购群立世纪和哆可梦,“互联网+泛娱乐”布局扬帆起航。集团公司注入专业企业级信息系统集成服务商群立世纪和基于大数据精细化营销的手游研发运营商哆可梦。在完成标的资产整合后,有望以大数据技术为驱动,以流量运营平台为资源,实现2B端的互联网+解决方案与2C端的精品手游运营两条腿走路,全面受益于互联网+对传统产业的改造和泛娱乐产业高速成长的市场红利。 依托大股东信中利出众的投资能力与资产储备,后续外延拓展值得期待。信中利为国内顶级股权投资机构,曾创造百度、搜狐、华谊的百倍收益投资神话。同时在国内外“三高三大三新”领域投资广泛,专注于细分领域龙头投资,如美年健康、龙文教育、东田造型等。出色的投资能力与资产储备将为上市公司的后续发展保驾护航。 风险提示:行业政策变化风险,公司业务整合风险。
浙报传媒 传播与文化 2017-03-21 19.49 22.57 19.93% 21.20 8.27%
21.10 8.26% -- 详细
维持目标价22.67元,维持“增持”评级。我们维持公司2017~2019年预测EPS0.48/0.52/0.55元(已考虑2016年12月增发股份对EPS的摊薄)。维持公司目标价22.67元,维持“增持”评级。 事件:公司3月15日公告2016年年报,2016年公司实现营收35.50亿元(+2.6%),实现净利润6.12亿元(+0.32%),实现归母扣非净利2.49亿元(-39.12%),公司拟每10股派发0.95元现金红利(含税)。公司另公告拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”。 业绩符合我们预期,游戏业务下滑、报业剥离将消除报媒行业风险。受三国杀业务剥离以及战旗TV持续投入影响,2016年公司在线游戏业务同减28.13%。2016年公司报刊发行业务营收同减2.93%、广告及网络推广收入同减5.92%,报媒业务已对公司成长性产生一定拖累。若后续报媒资产顺利剥离,该行业整体下滑对公司经营的负面影响将完全消除,2017年公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。 更名强化转型预期,数字业务大拓展渐行渐近。公司公告拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”是今年以来公司重大战略调整的后续落地动作,显示出公司管理层持续推进公司转型的决心和执行力。若报媒资产剥离交易顺利完成,公司货币资金将大幅增加,向数字娱乐、数据业务等方向兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,公司改革和转型动作有望加速并不断带动盈利提升。 风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,剥离方案审批风险。
贵广网络 传播与文化 2017-03-13 18.05 21.65 83.94% 19.13 5.98%
19.13 5.98% -- 详细
目标价21.65元,首次覆盖“增持”评级。我们预计公司2016~2018年对应EPS为0.44/0.52/0.64元,给予公司目标价21.65元,对应2018年33.58xPE,首次覆盖给予“增持”评级。 增值业务快速发展结合用户量的提升,不断助力公司业绩稳步增长。公司具有双向网改率高、城镇用户多、基础收视费定价高的先发优势,随着IPO募投项目进一步巩固公司现有优势,未来在家庭宽带等增值业务带动下公司有线类业务有望维持较高增速,利润率持续提升。同时,贵州省尚有一半用户尚处公司业务体系外,且竞争对手IPTV在贵州实力较弱降低公司业务拓展难度,未来用户增长亦将成为推动公司盈利成长性的重要因素。 ToB、ToG数据业务有望带来业绩惊喜,稀缺国有上市平台享国改预期。自2014年起公司已将多屏互动、“无线城市”、“云服务”作为未来发展重点方向并已加速基于有线开展数据业务的探索。结合贵州省大数据战略带来的区位优势,以及有线网络自身在传输安全性等方面上的优点,公司ToB与ToG数据业务有望在未来取得巨大突破,助力公司成功转型。公司2013年进行的“国有多元”股权模式尝试已在一定程度上表明省政府与公司管理层对市场化改革的开放态度。作为贵州省内唯一的国有传媒上市平台,未来存在大股东资产注入上市公司体内增强贵广网络经营实力的可能。 风险提示:新媒体加剧竞争,用户和ARPU值提升不及预期的风险。
浙报传媒 传播与文化 2017-03-10 17.42 22.57 19.93% 21.20 21.14%
21.10 21.13% -- 详细
本报告导读: 若本次交易顺利完成,报媒行业下滑拖累公司盈利的风险将完全消除,货币资金大幅提高将增强公司并购转型的能力,公司国企改革亦将持续深入推进。 投资要点: 上调目标价至22.67元,维持“增持”评级。维持公司2016~2018年预测EPS0.46/0.48/0.52元(已考虑2016年12月增发股份对EPS的摊薄)。近期出版行业整体估值有所提升,参考行业估值水平,我们上调公司目标价至22.67元,维持“增持”评级。 事件:浙报传媒2月24日公告重大资产出售暨关联交易预案,公司拟作价19.9671亿元将所持涉及公司全部新闻传媒业务的21家一级子公司股权转让予大股东,拟出售资产占2015年公司总营收67.45%。 消除报媒行业下滑对公司成长性拖累的风险。根据国家新闻出版总署与Wind整理的数据显示,2015年国内报纸总印数同比下滑7.12%,报媒行业利润同比下滑53.21%。受行业拖累,2016年上半年公司营收同比下滑1.53%,其中发行与广告业务营收同减7.34%、2.98%。 纸媒业务剥离后公司所面临的行业衰退风险将完全消除,公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。 公司推进并购转型的实力与预期提高,国企改革有望持续推进。若本次交易顺利完成,公司货币资金将由5.5亿增至25亿以上,兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,未来公司向数字娱乐与大数据领域的转型有望加速并将带动公司盈利提升。本次交易亦显示出公司与大股东管理层推动公司深度转型与体制改革的决心与能力,在公司战略已重大调整的背景下,公司持续推进国企改革的预期升高。 风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,本次交易审批风险
宣亚国际 社会服务业(旅游...) 2017-03-07 49.08 67.54 1.82% 103.58 39.97%
69.12 40.83% -- 详细
投资要点: 首次覆盖,增持评级,目标价101.83元。公司作为国内领先的整合营销传播服务商,为客户量身定制从品牌认知到产品体验的全方位整合营销传播服务,同时积极全面布局数字营销,经过多年的行业积累,已形成以营销策略及创意内容为核心、以传统传播渠道+数字传播渠道为通路的品牌全传播服务模式,全面受益于广告主品牌意识提升及营销行业高速成长的行业红利。预计2016-2018年EPS0.81/1.34/2.04元,给予公司目标价101.83元,首次覆盖,给予增持评级。 整合营销大势所趋,数字营销引领新方向。随着新媒体带来传播格局的改变,传播与营销整合趋势越来越明显,公关、传统广告和数字营销的边界消失,一站式整合营销理念成为趋势。同时数字技术的进步带来传播手段和营销模式的不断进步,精准性和高转化率带来数字营销成为广告主预算新的投放方向,随着广告主品牌意识和数字技术提升,预计未来公关和营销行业仍将维持高速增长。 打造全传播营销理念,积极拓展数字营销。公司是国内领先的专业整合营销传播服务企业之一,通过为客户提供一站式营销传播服务,培育了较高的品牌知名度,积累了一大批优质广告主客户。同时公司通过积极布局以大数据为核心的数字营销,以公司原有品牌策划和传统营销服务优势为依托,形成了以营销策略和创意策划的内容为核心,以传统和数字作为传播渠道的全传播服务模式,从而为广告主提供全面整合营销服务,实现已有广告主粘性提升和新业务的开拓。 风险提示:市场竞争及客户集中度较高带来一定不确定性。
思美传媒 传播与文化 2017-03-02 28.22 52.44 95.67% 31.00 9.85%
31.00 9.85% -- 详细
投资要点: 布局日趋完善,维持增持评级。公司上市后自2015年起,在强化自身整合营销领域优势的同时,通过内生+外延在内容营销、数字营销和内容制作领域进行布局,逐步搭建完整的上游优质IP获取,中游精品内容制作+内容营销,下游内容分发及整合营销的营销+内容产业链。因公司尚未完成本轮重大资产重组资产过户,我们维持公司2017~2018年EPS1.09/1.65元,维持目标价52.44元,维持增持评级。 事件:公司公告2016年业绩快报,2016年实现营收38.2亿元,同比增长53.1%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长58.6%。 内生+外延引致业绩高速增长。内生部分公司持续拓展营销业务规模,外延部分公司先后收购科翼传播和爱德康赛,强化了公司整合营销布局,从而实现2016年公司营收净利高速增长,随着公司内生+外延打造整合营销平台战略持续推进,未来公司业绩仍将维持高速增长,全面享受传统营销向内容整合营销发展的市场红利。 业务整合顺利推进,静待协同发展。公司收购观达影视和杭州掌维事项业已拿到证监会批文,资产交割和对应募集配套资金事项正有序开展,我们认为公司在完成本次收购之后通过整合各方资源,有望将公司包括媒介渠道和创意优势在内的整合营销业务平台与外延标的优质IP资源和内容制作能力结合,实现从传统营销向整合营销与内容制作并重的跨越。 风险提示:业务整合不及预期,广告主拓展不及预期
浙报传媒 传播与文化 2017-02-28 17.42 22.57 19.93% 21.20 21.14%
21.10 21.13%
详细
上调目标价至22.67元,维持“增持”评级。维持公司2016~2018年预测EPS0.46/0.48/0.52元(已考虑2016年12月增发股份对EPS的摊薄)。近期出版行业整体估值有所提升,参考行业估值水平,我们上调公司目标价至20.67元,维持“增持”评级。 事件:浙报传媒2月24日公告重大资产出售暨关联交易预案,公司拟作价19.9671亿元将所持涉及公司全部新闻传媒业务的21家一级子公司股权转让予大股东,拟出售资产占2015年公司总营收67.45%。 消除报媒行业下滑对公司成长性拖累的风险。根据国家新闻出版总署与Wind整理的数据显示,2015年国内报纸总印数同比下滑7.12%,报媒行业利润同比下滑53.21%。受行业拖累,2016年上半年公司营收同比下滑1.53%,其中发行与广告业务营收同减7.34%、2.98%。纸媒业务剥离后公司所面临的行业衰退风险将完全消除,公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。 公司推进并购转型的实力与预期提高,国企改革有望持续推进。若本次交易顺利完成,公司货币资金将由5.5亿增至25亿以上,兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,未来公司向数字娱乐与大数据领域的转型有望加速并将带动公司盈利提升。本次交易亦显示出公司与大股东管理层推动公司深度转型与体制改革的决心与能力,在公司战略已重大调整的背景下,公司持续推进国企改革的预期升高。 风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,本次交易审批风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名