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陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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分众传媒 传播与文化 2017-09-04 9.46 11.26 12.71% 10.43 10.25% -- 10.43 10.25% -- 详细
目标价11.26元,维持“增持”评级。我们维持公司2017~2019年预测EPS0.43/0.52/0.59元(除权除息后),维持公司目标价11.26元,对应2018年21.65xPE,维持“增持”评级。 事件:公司2017年上半年实现主营收入56.41亿元(+14.49%),实现归属母公司股东净利润25.33亿元(+33.25%),实现扣非后归母净利润21.08亿元(+32.02%),业绩符合我们的预期。 主营业务稳健扩张,再次印证长线成长性。报告期内公司楼宇、影院媒体业务营收分别实现14.24%和13.61%增长,其中楼宇业务毛利率同增2.55%显示出业务良好的成长持续性;对销售费用率的有效控制使得期间费用对营收的占比降自23.21%至20.44%,营业利润大幅增长主要由本期收到的政府补助5.23亿元(去年同期4.14亿元)从营业外收入重分类为其他收益带来,扣除政府补助后报告期内公司扣非归母净利润规模与去年同期略微持平。 被市场低估的龙头标的,长线价值持续体现中。报告期内公司签约影院增加70家、覆盖屏幕数增长600块,结合2017H1国内电梯电视、电梯海报及影院视频行业实现18.9%、10%、9%增速,行业持续向好,我们认为公司凭借在楼宇广告构筑的竞争壁垒与快速扩张中的电影映前广告业务,公司具备坚实的成长基础。报告期内公司被列为MSCI 明晟中国A 股指数成份股亦从另一角度印证公司长线价值。 风险提示:经济周期波动、移动互联网冲击、新业务发展不及预期。
天舟文化 传播与文化 2017-08-11 12.45 22.00 81.67% 13.80 10.84%
13.80 10.84% -- 详细
战略转型手游全产业链,产品储备值得期待。我们认为,公司已具备手游全产业链运作能力,研发和发行端均有强力产品储备,暂时不考虑初见科技的收购,预计17/18/19 年归属母公司的净利润分别为4.1/5.2/5.77 亿元,对应EPS 分别为0.49 /0.62/0.68 元,维持目标价22 元,维持“增持”评级。 事件:公司公告2017 年中报,营业收入为3.62 亿,同比增长51.75%,归属于上市公司股东的净利润为1.1 亿,同比增长52.4%。 公司研发水平出众,在ARPG、SLG 领域亮点不断储备丰富。公司子公司游爱网络研发能力出众,储备的《至尊大主宰》、《大秦之帝国崛起》、《全民星座》、《封神妲己传》、《塔防西游记》下半年将陆续上线,同时公司代理了《灵域破天》、《青云诀》、《奇迹屠仙》、《通天西游》、《刀刀烈火》等多款知名游戏,完成中、重度手游全品类覆盖。 收购初见科技剩余股权,持续加大游戏发行渠道布局,公司基本实现从游戏的研发、发行到运营的全产业链布局。初见科技当前也储备有《太古神王》《嚣张狂仙》《全职业武神》三个人气网文IP 的全球游戏、影视和动漫改编权。重点产品《太古神王》,开发成的手游预计12 月配套电视剧同步发售,打造影游联动新模式。公司2017年下半年也有望推出《齐天战神》《永恒岛》《大列国志》《吞噬天地》等强有力产品。 风险提示:政策风险、新产品表现不达预期。
华谊兄弟 传播与文化 2017-08-02 9.45 13.11 39.62% 9.56 1.16%
9.68 2.43% -- 详细
维持增持评级和目标价位13.11元。公司宣布减持掌趣科技套现1.93亿元,加上此前转让的银汉科技套现金额6.47亿元。公司减持套现收回资金为电影制作提供资金支持,电影制作进一步为实景娱乐发展注入新鲜血液。持续看好公司泛娱乐全产业链布局,维持2017-2019年EPS0.32/0.42/0.51元,维持“增持”评级和目标价位13.11元。 年度经营计划开展顺利,业绩表现不俗。2017年公司已上映的《西游伏妖篇》等电影取得口碑票房双丰收。2017年下半年公司四部电影即将上映:《引爆者》(参与投资)、《我是马布里》、《完全男生手册》、《再见前任》(参与投资)。2018年公司将上线五部主投电影:《阴阳师》、《八佰》、《狄仁杰3》、《刀锋剑客》,和冯小刚导演一部作品。 电影板块厚积薄发,预计将带来业绩增长高峰。 寻求IP变现,在实景娱乐领域进行全国范围抢先布局。华谊兄弟紧握创意知识产权王牌,选择轻资产、高收益模式运营实景娱乐。上半年长沙、西昌、郑州、南京等项目相继开工,2017年10月苏州华谊兄弟电影世界将开业,料将推动业绩持续稳定的增长。 三大发展战略延伸IP价值,综合娱乐航母蓄势待发。公司提出大娱乐生态圈战略、“强内核”内容平台战略和国际化战略三大战略,推动影视作品向线下衍生为品牌授权及实景娱乐,向线上和互联网娱乐板块融通。更有大批人才注入新鲜血液,公司有望成为综合性娱乐航母。 风险提示:市场竞争风险,政策风险
北京文化 社会服务业(旅游...) 2017-08-02 18.13 20.17 20.63% 22.50 24.10%
22.50 24.10% -- 详细
本报告导读: 《战狼2》首日以超过50%的上座率拿下1亿元票房,上映三天票房突破6亿。北京文化参与保底发行《战狼2》,将为公司带来丰厚收益,增厚公司利润。 维持增持评级 ,下调目标价位至20.17元(-35.4%)。由于公司 2017年电影板块表现不俗,多部电影预计将有丰厚收益,上调公司2017年EPS 至0.50元(+6.4%),预计公司2018/19年EPS 为0.57元、0.65元,维持“增持”评级。由于市场风险偏好持续降低,整体估值水平下降,因此给予公司的估值水平降低,下调目标价位至20.17元。 《战狼2》首日上映,口碑票房双丰收。7月27日电影《战狼2》上映,在首日排片不占优势的情况下,以超过50%的上座率拿下1亿元票房。上映三日《战狼2》排片大幅增长,日均排片超过了42%,票房迅速突破6亿。在观众热情高涨与排片增加的双重利好下,预计《战狼2》最终票房将达到20亿元,实现票房口碑双丰收。北京文化参与保底发行《战狼2》,电影票房大捷将为公司带来丰厚收益,增厚公司利润。 2017年下半年多部优质电影上映,料将带来持续收益。2017年下半年,公司除《战狼2》称霸暑期档外,还将参与《二代妖精》、《英雄本色4》的保底发行,同时参与投资的电影《你是凶手》、《南极绝恋》、《不成问题的问题》、《有房有车》等也将在下半年登上大荧幕,这些优质电影预计将为公司带来持续收益。自2016年正式转型泛娱乐产业化后,北京文化通过打通电影、电视剧网络剧、综艺及艺人等四大业务板块,致力于将公司打造成为影视娱乐的全产业链平台。 风险提示:政策、市场或对公司经营带来不确定性。
昆仑万维 计算机行业 2017-07-28 22.50 30.55 18.78% 27.35 21.56%
28.19 25.29% -- 详细
本报告导读: 公司公布半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入17.37亿元,同比增长41.73%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长57.52%,移动游戏业务表现亮眼。 维持增持评级和目标价位30.55元。公司公布半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入17.37亿元,同比增长41.73%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长57.52%。2017年上半年公司主营业务取得不俗成绩,增厚公司利润。持续看好公司游戏制作与媒体运营的综合性娱乐集团布局能力,维持2017-2019年EPS0.86/1.10/1.40元,维持“增持”评级和目标价位30.55元。 移动游戏业务收入和毛利率大幅增长,增厚公司利润。2017年公司自研游戏《神魔圣域》和《艾尔战记》取得了较好成绩,收入和毛利率大幅增长,收入14.97亿元,同比增长42.71%,毛利率78.26%,同比增长61.56%。游戏业务板块稳健发展,显著增厚公司利润。 收购闲徕互娱,装配持续增长的引擎。闲徕互娱先发优势明显,同时凭借独特的发展模式,市场表现十分强劲。棋牌游戏持续火热,政策风口放松带来的消费能力释放,平台政策风险降低。收购闲徕互娱优化了公司产品结构,将公司手机游戏的毛利率从去年同期的46.94%大幅提升至78.38%,进一步加强了公司持续盈利的能力。 布局内容+平台,打造国际化新媒体和数字娱乐平台。公司在游戏领域精耕细作,巩固游戏发行龙头地位,推动国际化游戏娱乐平台的建设。并在地区性棋牌游戏领域布局,抢占市场。同时发展浏览器和社交媒体,打造游戏制作与媒体运营的综合性娱乐集团。 风险提示:市场竞争风险,政策风险
当代明诚 批发和零售贸易 2017-07-21 18.00 29.70 82.43% -- 0.00%
18.00 0.00% -- 详细
事件: 据公司公告, 公司拟向交易对方支付股份购买对价合计4.315亿美元,收购新英开曼100%股权;以6850万美元认购新英开曼新发行股份。通过本次交易,公司将切入体育版权细分市场,完善体育业务布局。 评论: 公司以打造“全球文化产业整合运营平台”为长期发展战略,“影视+体育”双主业发展规划实施效果良好,维持增持评级。2016年实现归母公司净利1.22亿元,同比增长128.5%。收购拥有英超及欧足联国家队系列赛事版权的新英体育将助力公司占据体育行业制高点,未来公司将持续享受文化体育产业的红利,维持2017/18年EPS0.4/0.48元的预测(暂不考虑新英体育并表),维持增持评级并维持目标价29.7元。 新英体育拥有两大核心赛事版权资源以及丰富运作经验和数据积累。 新英体育拥有2017-19赛季英超联赛的全媒体独家转播权,以及2018-22年欧足联国家队系列赛事新媒体版权,坐拥两项顶级版权的新英体育是国内版权领域的绝对龙头。同时,多年的内容运营、传播服务提供和版权分销经验,使其联合多平台形成一个由“优质内容资源为基础”、“全产业媒体分销集群”、“全媒体终端交互式覆盖”组成的一体化体育转播生态。新英体育亦是国内体育版权付费模式的开拓者之一,2016-17赛季付费用户已达208万。新英体育目前主营业务收入主要来自版权分销、产品订阅、广告赞助三个板块2016年共实现收入7.05亿元,净利润1.78亿元。 本次交易是公司打通体育产业链,切入体育版权细分市场的重要一环。公司于2016年收购双刃剑,后控股MBS 和汉为体育,搭建起以体育营销、体育竞技和场馆运营等为主的体育生态圈。收购新英体育有助公司深层挖掘版权价值,延伸版权产业链,拓展衍生业务,打造中国体育版权第一运营平台。公司还拟与苏宁体育成立子公司,将在未来长期享有英超版权的合作开发机会,依靠苏宁体育庞大的版权资源和新英体育的分销运营能力,公司盈利能力有望大幅度提升。 体育赛事版权是体育产业的核心资源,付费趋势渐起未来空间无限。 随着46号文放开赛事转播权的交易,版权价值在市场竞争格局下得以重新发现。随着网络媒体的影响力及购买力提升以及付费模式的兴起,NBA、中超、英超、西甲等顶级赛事体育版权价格水涨船高,近期CBA 联赛的转播版权也将进入竞拍阶段,预计将创出天价。而本赛季腾讯转播的NBA 总决赛第五场已创造了5000万人同时在线收看的惊人记录,付费人数超500万,互联网渠道正成为主流,未来核心体育版权的变现渠道亦逐渐明朗。 风险提示:体育行业发展不达预期,公司体育业务不达预期。
骅威文化 传播与文化 2017-06-21 9.90 15.98 77.75% 9.86 -0.40%
9.86 -0.40%
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本报告导读: 公司整合第一波和梦幻星生园,以在手精品IP为基础,依托自身强大精品内容制作能力,快速打造IP全领域运营商业模式,望充分享受数千亿IP产业链市场红利。 投资要点: 首次覆盖,目标价15.98元,增持评级。公司以游戏影视为入口打造了从优质IP获取,到精品内容制作,再到IP全领域运营的商业模式,望凭借在手丰富优质IP储备和强大的精品内容制作能力,享受泛娱乐产业下IP全面变现的市场红利。预计2017-2019年EPS为0.45/0.58/0.73元,给予公司目标价15.98元,首次覆盖给予增持评级。 IP产业链运营模式带来数千亿市场规模。游戏行业增长动力由人口驱动向产品驱动转变和精品影视剧的供需两旺均验证了顶级IP储备+一流IP运营能力是文化娱乐产业爆发的重要推动力。随着IP概念的泛化,以IP为泛娱乐产业核心,以影视剧、文字、游戏、综艺、动漫等多重领域实现全面变现模式开始形成,IP全领域运营市场供需两旺,据我们测算,2016年IP产业链市场规模已超3000亿元,在新型消费群体对娱乐化、个性化内容需求不断提升的背景下,以IP为核心的全产业链变现模式逐步完善,未来IP运营市场空间广阔。 步步为营,打造IP产业链全领域运营。IP获取方面,公司通过股权和深度合作等模式绑定起点白金作家及知名言情小说家,储备大量顶级IP资源;IP内容生产方面,第一波和梦幻星生园长期坚持精品战略,先后打造了多部具有良好口碑和收益的游戏和影视剧产品。随着IP全面运营渐成趋势,公司开启以在手精品IP为基础,依托自身强大精品内容制作能力,涵盖影视剧、动漫、游戏、衍生品等在内的IP全领域商业模式,有望充分享受数千亿IP产业链市场红利。 风险提示:业务整合和内容制作进度不及预期带来一定风险。
华谊兄弟 传播与文化 2017-06-20 8.25 13.11 39.62% 8.55 3.64%
9.75 18.18%
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评论: 维持增持评级和目标价位13.11元。公司通过本次股权转让为今年的业绩提供了良好的支撑,同时将继续享受银汉科技发展的红利。公司综合娱乐布局已取得成果,将推动业绩持续稳定的增长。维持2017-2019年EPS预测0.32/0.42/0.51元,维持增持评级和目标价位13.11元。 股权转让带来丰厚收益。本次转让价格6.47亿元,给公司带来了丰厚的投资收益,在国内电影市场增速减缓的背景下,给公司今年的业绩提供了良好的支撑。 银汉管理团队成为第一大股东,有利于公司运营。本次转让后,银汉管理团队合计持有银汉36.12%的股权,成为第一大股东,有利于银汉的管理和运营,有助于其更灵活自主的发展决策,提高业务水平和盈利能力。 优化银汉股权结构,持续享受收益。本次交易后,银汉科技的第一大股东不再是上市公司,优化了银汉的股权结构,加速其走向资本市场的步伐,而华谊兄弟本次转让后仍持有银汉科技25%的股权,将持续分享其发展红利。 风险提示:市场竞争风险,政策风险
昆仑万维 计算机行业 2017-06-20 23.98 30.55 18.78% 24.29 1.29%
28.19 17.56%
详细
首次覆盖目标价30.55元,给予“增持”评级。公司享受手游行业红利,游戏业务有望持续快速发展;收购闲徕互娱进军棋牌游戏领域,在需求旺盛、政策放松的背景下,有望成为公司新的增长引擎。预计2017-2019年EPS0.86/1.10/1.40元,给予公司目标价30.55元,首次覆盖给予增持评级。 游戏行业持续增长,研发、渠道全面布局。在游戏行业,尤其是手游行业快速发展的大背景下,昆仑万维一方面积极调整业务方向,手游贡献不断提升,同时储备大量优质IP,研运一体化产品表现出色;另一方面,公司走出去和引进来战略明确,优势明显,打造发行龙头。公司有望享受行业红利,业绩实现持续快速增长。 收购闲徕互娱,装配持续增长的引擎。闲徕互娱首先布局三线以下城镇及农村休闲棋牌竞技市场,先发优势明显;同时凭借独特的发展模式,市场表现十分强劲。棋牌游戏持续火热,政策风口放松带来的消费能力释放,同时平台政策风险降低。未来闲徕互娱业绩料将表现更加突出,为昆仑万维带来新的业绩增长点。 布局内容+平台,打造国际化新媒体和数字娱乐平台。公司在游戏领域精耕细作,巩固公司游戏发行龙头地位,推动国际化游戏娱乐平台的建设。并在地区性棋牌游戏领域布局,抢占市场。同时发展浏览器和社交媒体,打造游戏制作与媒体运营的综合性娱乐集团。 风险提示:市场竞争风险,政策风险。
分众传媒 传播与文化 2017-06-05 9.38 11.26 12.71% 15.19 12.19%
10.53 12.26%
详细
上调目标价至16.25 元,维持“增持”评级。我们预计分众传媒2017~2019 年对应EPS 为0.61/0.72/ 0.82 元,我们认为减持新规将减轻当前市场对公司解禁股抛压的担忧,公司将获更大上涨空间,上调公司目标价至16.25 元,对应2018 年22.57xPE,维持“增持”评级。 减持新规疏导解禁股堰塞湖,集中抛售担忧将大幅缓解。目前分众传媒存在两笔合计占总股本40.53%的限售股已解禁,市场普遍担忧巨量限售股抛售将成为股价继续上行的压力。根据5 月26 日证监会发布减持新规,若以理论上最快减持完的方案粗略估算,占总股本40.53%的限售股或将在2017 年6 月至2018 年9 月内分别递延进入实际流通环节(具体估算见第三页图表)而非在短期内一次性冲击二级市场交易。缓解抛售担忧后分众低估值、高成长的投资价值有望更受市场重视,股价上行有望轻装上阵。 楼宇、映前广告护航公司长期投资价值。拥有绝对市占率的分众楼宇业务将享龙头效应,结合公司挂刊率尚有一半提升空间以及城市化带来楼宇广告拓展空间,分众强势的楼宇广告业务将成为公司价值长期增长的牢固基石。分众在电影映前广告市场占有率长期维持60%,过去四年覆盖银幕数和签约影院数增幅分别达204%、243%,映前业务实力的进一步强化有望助力公司享受行业高速增长红利,并成为公司重要长线成长引擎不断催化投资价值。 风险提示:经济周期波动、移动互联网冲击、新业务发展不及预期。
万达电影 休闲品和奢侈品 2017-05-17 54.30 73.49 41.22% 60.80 11.58%
60.59 11.58%
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评论: 强强联合,打造国内领先电影生态圈。公司此次与博纳影业在影院加盟、映前广告及影片互投等方面达成合作,一方面进一步提升影院规模,维持公司渠道强势地位,并扩充公司以影院为场景的营销板块布局;另一方面联合国内影视内容制作龙头公司实现资源互通,在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局,从而稳固公司以影院为核心场景的文化娱乐产品综合供应商龙头地位,维持2017~2019年EPS1.63/2.24/2.84元,维持目标价73.75元,维持增持评级。 外延扩充影院规模,进一步强化渠道优势。博纳影业未来新开影院全部加盟公司,现有已开业影院现有加盟协议到期后全部加盟公司。截止到2017Q1,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,2016年实现票房6.8亿元,位列全部影投公司第15。公司此次与博纳影业合作有望进一步巩固公司在观影渠道上的优势地位。同时我们注意到公司与博纳影业所属影院签订了映前广告投资协议,由于博纳影业的影院多处于一二线城市,其银幕营销价值较大,根据艺恩咨询数据,2016年博纳影业单屏幕产出为256元,场均人次32人,均远高于全国平均水平。 随着公司打造以影院为核心场景的线下文化娱乐消费生态圈的布局逐步开展,映前广告望成为公司非票房收入的重要组成部分。 资源互通,全面打造完整电影产业生态。公司同时公告关联方与博纳影业就电影项目资源互通和互投达成框架协议。我们注意到,博纳影业是国内民营影视制作公司龙头,自成立以来,共出品发行《智取威虎山》《澳门风云》系列、《烈日灼心》《湄公河行动》等206部电影,累计票房高达164.47亿元,其中超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部。公司关联方此次与博纳影业就影片投资达成协议有望全面促进万达集团影视内容制作业务的快速发展,凭借集团强大资本实力对接博纳影业优质内容制作能力,有望在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局。 风险提示:观影市场增速及行业政策变动带来一定不确定性
分众传媒 传播与文化 2017-05-08 8.59 9.99 -- 13.78 11.13%
10.53 22.58%
详细
投资要点: 目标价14.42元,首次覆盖“增持”评级。我们预计分众传媒2017~2019年对应EPS为0.61/0.72/0.82元,给予公司目标价14.42元,对应2018年20.03xPE,首次覆盖给予“增持”评级。 楼宇广告奠定公司长期价值股地位,映前广告体现成长弹性。2016年楼宇广告市场逆势保持20%以上增速,凸显出较强活力。拥有绝对市占率的分众楼宇业务将享龙头效应。结合公司挂刊率尚有一半提升空间以及城市化带来楼宇广告拓展空间,分众强势的楼宇广告业务将成为公司价值长期增长的牢固基石。2015年和2016H1全国影院广告增速达63.8%、77.2%,蕴含巨大市场空间。分众在电影映前广告市场占有率长期维持60%,过去四年覆盖银幕数和签约影院数增幅分别达204%、243%,映前业务实力的进一步强化有望助力公司享受行业高速增长红利,并成为公司重要成长引擎。 切入O2O、内容业务享受新兴产业红利,谋求现有优势多样化变现。 通过加装Wi-Fi、iBeacon和NFC设备并接入大数据技术将利用分众庞大线下硬件布局提供优秀的流量入口优势,有望增加互动、提升广告效果、打造由知悉、互动到消费的营销闭环。通过投资咕咚、WME/IMG、英雄体育等体育、电竞内容产业龙头将嫁接公司在广告资源领域的现有优势,拓宽场景化广告投放的领域,并给予公司把握新兴头部流量入口,享受朝阳行业成长红利的绝佳机遇。 风险提示:经济周期波动、移动互联网冲击、新业务发展不及预期。
完美世界 传播与文化 2017-05-03 30.50 36.76 10.06% 33.98 11.41%
37.42 22.69%
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本报告导读: 公司一季度净利润增长63%,业绩喜人,凭借丰富的端游IP贮备以及CS:GO的上线,公司游戏业务有望持续增长;公司影视制作能力出色,布局合理,未来空间巨大。 投资要点: 维持增持评级和目标价位36.76元。公司发布一季报,营收19.1亿元,同比增长95%;归母净利润3.3亿元,同比增长63%,业绩喜人,主要原因是公司2016年推出的《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等精品手游、《无冬OL》PS4版等主机游戏以及院线并入带来的收入增加。公司发布业绩预告,预计2017上半年净利润6.3亿元至6.9亿元,增长幅度65%至81%。维持2017-2019年EPS预测1.10/1.36/1.61元,维持“增持”评级和目标价位36.76元。 延伸端游IP价值,代理游戏有望贡献更多。公司在优质端游IP改编手游领域已大获成功,未来公司将持续推出大IP优质手游,《完美世界》、《武林外传》手游计划在今年推出,《笑傲江湖》手游计划明年推出,将推动公司业绩的进一步增长。代理游戏方面,《DOTA2》业绩稳定,今年将上线的《CS:GO》有望成为公司新的利润增长点。 精品制作能力出色,内容渠道双向推动。内容方面,打造精品,与环球影业合作学习先进模式;渠道方面,收购今典院线布局电影下游。 公司影视业务经验丰富、布局合理,有望持续快速发展。 全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经涵盖游戏、电视剧、电影、综艺、艺人经纪等领域,通过不断整合现有资源,使泛娱乐布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。 风险提示:市场风险,业务整合风险。
完美世界 传播与文化 2017-04-27 27.49 36.76 10.06% 33.98 23.61%
37.42 36.12%
详细
投资要点: 维持增持评级,下调目标价位至36.88元(-34%)。由于游戏业务进入上市公司,上调公司2017年EPS至1.10元(+13.4%),预计公司2018/19年EPS为1.36元、1.61元,维持“增持”评级,由于市场风险偏好持续降低,公司业务结构发生变化,因此给予的估值水平降低,下调目标价位至36.88元。 延伸端游IP价值,代理游戏有望贡献更多。公司作为国内老牌游戏厂商,拥有众多优质端游IP,公司通过端游IP延伸,在手游领域已大获成功,未来公司将利用多年积累的优势,持续推出有着强大IP的优质手游,《完美世界》、《武林外传》手游计划在今年年中和下半年推出,《笑傲江湖》手游计划明年推出,将推动公司业绩的进一步增长。代理游戏方面,完美世界有着多年的运营经验,《DOTA2》业绩稳定,今年将上线的《CS:GO》有望成为公司新的利润增长点。 精品制作能力出色,内容渠道双向推动。公司有着强大的IP运营和内容制作能力,绑定优秀人才,打造精品影视IP,与环球影业合作学习先进模式;同时在渠道端发力,积极布局网剧,收购今典院线布局电影下游。公司影视业务经验丰富、布局合理,有望持续快速发展。 全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经涵盖游戏、电视剧、电影、综艺、艺人经纪等领域,通过不断整合现有资源,使泛娱乐布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。 风险提示:市场风险,业务整合风险。
华媒控股 电力设备行业 2017-04-24 7.78 9.20 16.75% 8.03 3.21%
8.10 4.11%
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投资要点: 下调目标价至9.23元,维持“增持”评级。考虑到传统业务下滑超我们预期,我们调整公司2017~2018年预测EPS至0.23/0.26元(前值:0.33/0.38元),由于近期传媒整体估值下降较多(当前申万传媒板块PETTM(整体法)为38.75x),我们下调公司目标价至9.23元,对应2018年35.5xPE,维持“增持”评级。 业绩简述:公司2016年实现主营收入18.24亿元(+17.39%),归母净利润2.23亿元(-21.32%),扣非后归母净利润2.18亿元(+9.11%)。 行业下滑累及公司传统业务,业绩略低于我们预期。2016年国内报纸媒体投放连续4年下降,受此影响报告期内公司传统报媒订户数、广告收入、发行数量出现下滑并累及整体业绩。公司背靠党媒品牌优势、户外广告大幅增长、电台等其他媒体稳固竞争实力以及不同媒体业务间综合互动效应在一定程度上减缓了行业不利趋势的影响,但传统报媒业务下滑程度仍略超我们预期。 新业务增长明显,关注进一步转型动作。2016年独立核算新媒体企业收入同比增长35%(其中快点传播净利润同增58.67%),对公司总营收贡献已达20.81%,接近传统广告占比。自借壳上市以来,公司积极通过投资并购推动转型,未来围绕公司媒体和本地优势在移动视频、职业教育、文化产权交易等领域发力具有较大空间。公司在年报中披露定向增发事项正顺利推进中,后续转型动作值得期待。 风险提示:报业整体下滑拖累业绩,新业务成长性不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名