金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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易尚展示 综合类 2018-06-18 37.10 50.45 66.06% 35.89 -3.26% -- 35.89 -3.26% -- 详细
维持增持评级,维持目标价50.45元。公司为终端展示及3D行业龙头,在3D扫描、打印、建模与渲染技术已建立绝对优势,与京东合作将进一步确立3D电商领域龙头地位。维持2018-2020年的EPS0.97/1.40/2.19元的预测,同比增长为217%/44%/57%,维持增持评级。 与京东合作协议的签署有利于公司3D数字化技术在在电子商务领域应用的拓展,增强核心竞争力并奠定行业领先优势。京东于5月21日发布“天工计划3.0”,重磅推出了终端赋能、营销赋能、平台赋能战略,展示了AR试妆镜、AR试衣镜、AR智能眼镜,成立AR无界创新联盟。根据京东的试运营数据,AR虚拟展示已实现效率和体验的有效提升,用户平均停留时长提升15.2%、复购率提高12.8%、订单转化率提升19.2%、退货率降低15%。AR虚拟展示技术将引领线上零售行业变革。公司自2017年双11购物节开始,已为天猫商城、京东等大型购物网站提供商品虚拟展示服务。未来随着5G技术的成熟以及苏宁、亚马逊、唯品会等电商平台的新增需求涌现,公司3D电商业务弹性空间极大。 3D行业下游应用多点开花,公司已占据先发优势,收入弹性将得以释放。3D技术极大地改变了传统展示方式,以立体化、数字化的形式更真实地呈现物品,并使虚拟展示成为了可能。包括3D电商展示在内以及3D创客教育项目、3D文物扫描与数字博物馆建设以及3D商品展示服务已开发成熟并已度过导入期。3D创客教育提升教学效率、培养学生立体思维,目前公司已于河北邢台、新疆克拉玛依教育局签订多项合同。3D文物扫描有助于文物的保存与艺术价值宣传,迎合了国内博物馆数字化趋势。 易尚中心开售减轻财务费用,3D虚拟展示业务进入爆发期,业绩释放有望超预期。据2017年年报,公司长期借款7.69亿元用于总部大厦等固定资产建设,高额的财务费用严重影响了公司过往三年的业绩表现。而随着易尚中心开售回款,财务费用有望大幅减轻。公司虚拟展示业务收入2015-17年复合增速高达364%,随着3D教育、3D文物保护和3D商业展示业务应用需求不断提升,未来有望释放超预期业绩。
当代明诚 批发和零售贸易 2018-06-14 16.43 29.70 149.58% 16.24 -1.16% -- 16.24 -1.16% -- 详细
事件: 公司全资子公司当代明诚体育国际有限公司经过多轮竞标后拿下2021-2028年亚足联赛事全球独家商业权益,包括亚洲杯、世界杯亚洲区资格赛、亚冠联赛、足协杯等亚足联旗下全部赛事的赞助权及版权。 评论: 版权稀缺性高,公司进一步积累相关业务经验。公司将几乎囊括2021年-2028年亚足联旗下所有相关赛事的全球媒体版权及赞助运营权,该权益天然具有垄断性及稀缺性,具有较高的商业价值。做为独家商业合作伙伴,公司向亚足联提交销售策略、权益设计及市场营销等初步方案通过后,可根据自身及市场需求制定更完善的实施方案及细则。进一步积累在国内外体育市场开展业务的经营,增强自身体育营销、体育版权等相关业务的开展与协同。 2022年世界杯扩军议题进入国际足联大会讨论议程。亚洲区预选赛关注度火热。在6月13日,第68届国际足联大会将于莫斯科举行。国际足联理事会在此前已经通过了扩军方案,如果此项议题通过,世界杯将会有48支球队进入决赛圈。若以目前比例分配,亚洲将会有6.5-7个正赛名额,即目前的12强赛中,仅淘汰5支球队。作为亚洲区的佼佼者,中国队参加亚洲区预选赛的赛事关注度将大幅增长,公司拥有权益的价值也将成倍提升。 亚洲杯与亚冠商业价值亦蕴含巨大空间。中国已申办2023年亚洲杯且随着中超俱乐部实力增强亚冠赛事关注度不断提升。在收入与引援方面,中超已经足以与欧洲各大联赛比肩。公司拥有的2023和2027两届亚洲杯以及期间的全部8届亚冠比赛的权益价值也存在极大的弹性空间。 公司已完成本届世界杯赞助席位出售,相关经验提升。在2017年,公司首次拿下世界杯亚洲区赞助商席位。并在没有任何经验借鉴的前提下,完成3个席位的出售,共计确认6000万美元的收入,在赞助权营销方面获得重要经验。借此经验,公司对于亚足联相关赛事的赞助商运用必定更加游刃有余,此方面业绩有极大增长空间。 我们认为,公司为世界杯最大受益标的,此次中标亚足联版权和赞助权益将帮主公司占据制高点并进一步释放公司业绩弹性。维持2018-20年EPS0.83/0.80/1.15元的预测,维持增持评级并维持目标价29.7元。 风险提示:新英体育并购延期风险
平治信息 计算机行业 2018-06-12 61.11 83.23 50.21% 64.60 5.71% -- 64.60 5.71% -- 详细
维持目标价83.23元,维持“增持”评级。我们维持公司2018-2020年预测EPS1.73/2.88/3.90元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台、发力微信生态圈流量变现,未来成长空间与盈利能力将持续优化,维持公司目标价83.23元,维持“增持”评级。 微信生态圈完成构建,契合非高知、非一线用户需求的网文业务借势崛起。以公众号、小程序、微信支付为重要支点,微信已成长为既连接人与人、又连接人与服务的商业生态系统,并已开启变现阶段。其中非高知、非一线用户占据主导,契合此类用户群体碎片化使用习惯、情感类需求的网络文学业务已在微信生态中快速崛起。 已构筑“公众号+流量”的强大流量矩阵,持续沐浴行业红利。公司具有强大储备优势的言情小说领域的微信指数远超其他小说类型,同时平治积极拓展目标人群与现有客户重叠的有声、漫画业务,上游形成了强大内容储备。在下游流量分发端,公司旗下有书阁、微阅云分别位列微信第三方应用第1、第6名,运营超4万公众号,原创内容生产平台共计拥有注册用户数约3500万,全平台累计点击量过亿IP数十部,形成了庞大的微信流量矩阵。坐拥上游优质内容实力,加强下游流量平台布局,公司有望持续享受微信生态圈流量变现红利。 催化剂:移动阅读业务增速超预期,依靠微信生态圈变现的黑马公司崛起。 风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-05-29 29.38 42.36 62.80% 30.33 3.23% -- 30.33 3.23% -- 详细
首次覆盖目标价42.42元,给予“增持”评级。公司在图片付费行业迎来快速增长的利好环境下,通过自身平台建设获得规模优势,打造全数字视觉娱乐集团。预计2018-2020年EPS0.56/0.73/0.97元,同比增长为34%/32%/31%,给予公司目标价42.42元,首次覆盖给予增持评级。 图片成为流量入口,知识经济+新媒体增强变现渠道。互联网经济的繁荣带来对付费图片的大量需求,知识经济的兴起与新媒体的兴盛则使视觉内容的变现成为可能。此外,国家知识产权保护的不断加强,形成有利的政策环境。视觉中国作为图片付费行业的龙头企业,将直接受益于行业的快速发展。 着力平台建设+增强渠道合作,打造视觉内容第一平台。公司一方面致力于打造图片供求双方的交易平台,从而促进视觉内容板块发展;另一方面,不断加强与下游各大媒体的合作,通过达成战略合作伙伴关系,全面拓展稳定长期的渠道合作,增强公司对C端的渗透能力,提升视觉内容业务的获利能力。 坚持“互联网+文化创意+行业”战略,打造全数字视觉娱乐集团。公司通过平台战略增强集聚效应,“内容+技术”战略拓展视觉内容价值,强化整合战略进行多元化拓展,形成新的业绩增长点。在三大战略的协同作用下,未来公司将继续围绕“视觉+板块”进行多元化布局,并利用优势拓展至互联网服务领域,在其他领域进行多元化投资,着力打造视觉娱乐全生态布局。
易尚展示 综合类 2018-05-23 36.83 50.45 66.06% 41.88 13.71%
41.88 13.71% -- 详细
首次覆盖给予增持评级,目标价50.54元。公司为终端展示及3D行业龙头,在3D扫描、打印、建模与渲染技术已建立绝对优势,受益于下游应用需求提升有望实现快速增长。预测2018-2020年的EPS分别为0.97/1.40/2.19元,同比增长为217%/44%/57%,首次覆盖给予增持评级。 公司已从终端展示龙头进化为稀缺的3D行业独角兽。公司在终端展示行业积累深厚,所服务客户包括华为、联想、三星等。随着线上商品展示需求提升,公司积极投入以3D技术为核心的虚拟展示业务的开发。通过与清华、北航等大学形成产学研合作,公司已掌握国内领先的3D扫描、打印、建模及渲染技术,并广泛地应用于教育、文物保护及商业等领域。 3D行业下游应用多点开花,公司已占据先发优势。3D技术极大地改变了传统展示方式,以立体化、数字化的形式更真实地呈现物品,并使虚拟展示成为了可能。公司3D创客教育项目、3D文物扫描与数字博物馆建设以及3D商品展示服务已开发成熟并已度过导入期。3D创客教育提升教学效率、培养学生立体思维;3D文物扫描有助于文物的保存与艺术价值宣传;3D商品展示服务则利于商品线上展示进而促进销售。 易尚中心开售减轻财务费用,3D虚拟展示业务进入爆发期,业绩释放有望超预期。据2017年年报,公司长期借款7.69亿元用于总部大厦等固定资产建设,高额的财务费用严重影响了公司过往三年的业绩表现。而随着易尚中心开售回款,财务费用有望大幅减轻。公司虚拟展示业务收入2015-17年复合增速高达364%,随着3D教育、3D文物保护和3D商业展示业务应用需求不断提升,未来有望释放超预期业绩。
风语筑 传播与文化 2018-05-11 35.08 42.72 72.75% 35.84 2.17%
35.84 2.17% -- 详细
我们认为,公司此次交易将进一步扩大公司在创意展示领域的龙头地位。维持2018-20年的EPS1.82/2.66/3.63元预测,维持增持评级并维持目标价86.46元,对应2018年PE47.51倍。 良晓科技致力于以创意与数字手段重新赋能商业新零售。作为一家专注于视觉沟通与数字化展示的新媒体艺术公司,良晓科技服务范围遍布全球各类品牌环境,从大型发布会、展览展会、品牌活动到店内展示。其旗下的Wonderlabs工作室服务的品牌及客户众多,从一线运动品牌耐克,到轻奢品牌轩尼诗,从豪车品牌保时捷,到时尚服装品牌优衣库等。经典商业展示推广案例包括“NIKEREACT跑动地球”、“解码轩尼诗互动体验展”、“恒隆广场HometoLuxury盛装派对”、“保时捷数动体验展”与“路虎·揽胜极光艺术展”等。通过创意展示手段,良晓科技为品牌赋能,将价值与情怀以数字化、互动化的方式传达给消费者。 通过入股良晓科技,公司实现了在创意展示在商业领域及新零售体验环节的拓展,并实现从ToG到ToB的客户类型拓展。本次交易将有利于双方共享多元化创意、互动设计制作及新媒体技术等资源,在增厚业绩的同时将有效拓展公司产品的应用场景并极大地丰富公司的产品线。 公司作为展馆展示领域绝对龙头,享受市占率提升、订单量爆发、客单价提升等多重利好,未来三年有望保持50%以上的业绩增速。2017年公司累计中标金额36.6亿元,同比增长137.4%。2017年公司单个项目中标金额平均为3976万元,项目单价同比增长83.22%。公司市占率提升16%,升至50.26%,行业龙头优势进一步巩固。目前公司在手订单47.3亿元,较2017年7月的39.5亿元提升19.7%。公司核心生产力为设计与技术人才,目前公司已通过广招人才以及股权激励等方式进一步扩大产能,加快订单消化。未来公司业绩弹性值得期待。公司通过向商业、文旅和青少年教育场景进行拓展,将进一步打开未来应用空间。
中文在线 传播与文化 2018-05-03 9.57 20.00 182.89% 10.36 8.25%
10.36 8.25% -- 详细
在线阅读业务根基稳固,基于IP的泛娱乐+教育持续推进。考虑到晨之科2018Q2起并表以及IP一体化为核心的泛娱乐业务快速发展,上调2018-2020年EPS至0.45(+0.20)/0.63(+0.31)/0.99元,考虑到行业可比公司估值中枢下移,我们维持目标价20元,维持增持评级。 事件:公司公告2017年实现营收7.17亿元(+19.2%),实现归母净利润7753万元(+121.2%),实现基本EPS0.11元。 内容储备持续增加构建数字阅读业务基本盘。公司2017年业绩基本符合预期,报告期内公司数字内容资源持续增加,截至2017年底公司拥有数字内容资源超400万种,签约作家超2000位,在网文原创作品中作品数量与作者数量市场占有率分别为27.5%和41.6%,稳居全国第二,为付费阅读业务奠定坚实基础。 持续扩大影视+游戏+二次元泛娱乐布局,实现IP一体化运营。公司目前IP衍生开发业已涵盖影视、游戏、二次元等领域:原创IP影视剧改编方面,《我的狐仙老婆》等已上线,《凰权》《大宝鉴》等项目顺利推进;二次元领域,公司收购的晨之科是国内二次元领域的先行者,“游戏+广告+直播”三擎驱动,有望最大化发挥公司IP在游戏、影视等泛娱乐板块的价值,实现IP一体化衍生开发,加速超级IP的变现,推动公司数字内容增值业务发展,助力公司业绩持续稳定增长。 风险提示:整合不及预期、业绩承诺无法达成及政策风险。
快乐购 批发和零售贸易 2018-05-03 36.39 49.98 31.91% 44.50 22.29%
44.50 22.29% -- 详细
维持目标价50.04元,维持“增持”评级。我们预计快乐购2018~2020年对应EPS为0.28/0.32/0.33元,考虑注入资产预测业绩后,公司对应年份备考EPS为1.00/1.23/1.65元(备考总股本:4.01+5.88=9.89亿股),维持目标价50.04元,维持“增持”评级。 事件:快乐购并购重组方案获证监会有条件批复通过。快乐购需补充披露本次交易标的资产涉诉情况、相关进展及应对措施,并需结合前次募集资金使用、资产负债率、经营活动现金流等情况,进一步说明本次交易募集配套资金的必要性及合理性。目前公司尚未收到证监会的正式核准文件,待公司收到证监会相关核准文件后将另行公告。 五大优质资产注入发力在线视频全产业链,或大幅加强上市公司盈利能力。拟注入资产中最为核心的快乐阳光2017年实现营收33.67亿元(+91%),归母净利润达4.89亿元,实现扭亏为盈,付费会员数同比增长136%,显示出旺盛的成长性。五家标的公司凭借超强内容制作实力与差异化的稀缺渠道,将充分发挥上下游艺人经纪、影视制作、游戏运营等业务的协同效应,完成注入后上市公司有望跃升为覆盖视频全产业链的泛娱乐巨头,获得盈利能力与成长性的显著提升。 催化剂:芒果TV付费用户及ARPU快速上升、爆款自制内容驱动付费会员增长。 风险提示:视频行业竞争加剧、内容版权成本上升。
华谊兄弟 传播与文化 2018-04-30 8.72 13.14 116.47% 8.99 3.10%
8.99 3.10% -- 详细
爆款带来影视主业高速增长,实景娱乐业务打开成长空间。《芳华》《前任3》等爆款内容带来影视主业回暖,2018年项目储备丰厚,主业无忧,实景娱乐项目持续推进带来成长空间。维持2018-2020年EPS0.36/0.41/0.47元,维持目标价13.18元,增持评级。 事件:2018Q1实现营收14.16亿(+160.50%);实现归母净利润2.59亿(477.87%);扣非归母净利润2.53亿(435.05%)。 影视业务收入大增,优质内容生产能力凸显。公司一季度影视板块收入13.81亿元,符合预期。主要影片有跨期电影《芳华》、《前任3》及《遇见你真好》,累计实现票房19.1亿元,占全国一季度总票房9.45%。其中《芳华》一季度票房2.2亿元,小成本电影《前任3》一季度票房16.4亿元,优质作品频出,显示出公司稳定的优质内容生产能力。同时,与美国STX公司的合作影片陆续上映。此外,一季度电视剧收入同比有所上升,《好久不见》等在多个平台播出,同时公司参与了多部电视剧、网剧及网大制作,内容板块根基持续稳固。 实景娱乐项目有序推进,打开长期增长新空间。一季度公司品牌授权及实景娱乐板块各业务有序推进,各项目进展顺利,多个项目进入在建状态并相继开工。在手项目储备丰厚带来稳定的授权费收入,预计2018年授权费收入3.5-4亿元。2018年苏州、南京、郑州及长沙项目预计将陆续开业,实景娱乐运营业务有望成为新的增长点。 风险提示:电影行业政策变动风险以及单片项目不达预期风险。
风语筑 传播与文化 2018-04-24 32.75 42.72 72.75% 73.27 10.55%
36.21 10.56% -- 详细
维持增持评级,目标价86.46元。目前公司在手订单47.3亿,通过不断扩大设计技术团队及学习曲线带来的效率提升,我们认为公司未来业绩将有望维持高增长。维持2018-20年的EPS1.82/2.66/3.63元预测,维持增持评级并维持目标价86.46元,对应2018年PE47.51倍。 随着文化展示需求的提升,三四线城市规划馆、主题展馆的市场空间完全打开。公司2017年城市馆订单105%、园区馆订单增长196%、主题馆订单增长150%。且公司2017年中标金额增速(137%)远超项目数量增速(29%)。公司将不断探索,向商业、文旅和青少年教育场景进行拓展,进一步打开应用空间,行业短期不存在天花板。 创意设计、跨界总包、丰富项目经验铸构筑公司护城河,人才优化配置将助力公司消化新增订单。与国内同类企业相比,公司在创意与设计方面处于绝对优势,具备行业独有的“设计领衔、跨界总包”能力,形成无可比拟的竞争优势。目前公司市占率超50%,在手订单达47.3亿,公司对员工尤其是设计与技术人员激励充分,随着员工人数的增长以及学习曲线作用,订单消化速度将显著加快,业绩释放可期。 我们看好公司复制海康威视的发展之路,掌握市场绝对话语权的同时引领行业变革。公司与海康威视都从顺应政府需求出发,再到满足toB和toC需求;都经历在应用领域的拓展;都从单一产品到解决方案再到形成品牌溢价,获得市占率绝对领先与盈利能力的充分保障。 风险提示:应收账款回收风险,人力资源管理风险
当代明诚 批发和零售贸易 2018-04-20 17.20 29.70 149.58% 19.30 12.21%
19.59 13.90% -- 详细
业绩符合预期,维持目标价29.7元,维持增持评级。“影视+体育”战略发展效果良好,世界杯大年业绩保持大增趋势。维持2018-2020年EPS0.83/0.80/1.15元的预测,维持增持评级并维持目标价29.7元。 促成雅迪集团赞助世界杯,独家市场销售代理权带来2000万美元收入大幅提升Q1业绩。2018年2月2日公司公告,子公司双刃剑体育促成雅迪集团正式成为2018年俄罗斯世界杯国际足联亚洲区域赞助商之一,公司一次性确认收入2000万美元。公司仍有3个赞助商席位待售,世界杯独家市场销售代理权将继续为公司带来业绩弹性。若参照双刃剑历史合约30%的毛利率,4个赞助席位的销售总共将录得8000万美元收入与2400万美元毛利。双刃剑将超额完成2018年1.04亿元的业绩承诺。 收购新英体育、揽获西甲版权,完善体育生态版图,形成全产业链布局。新英体育是国内体育版权付费模式的开拓者,2016-17赛季付费用户达208万。收购新英体育有助公司深层挖掘版权价值、延伸版权产业链、拓展衍生业务,打造中国体育版权第一运营平台。新英体育拥有2017-19赛季英超联赛全媒体独家转播权,及2018-22年欧足联国家队系列赛事新媒体版权(包括新增欧洲国家足球联赛)。新英体育多年的内容运营、传播服务提供和版权分销经验,使其形成全产业媒体分销集群与一体化体育转播生态。同时,通过揽获西甲未来五年全媒体版权。公司将成为拥有英超、西甲以及欧洲国家队赛事版权的体育版权顶级运营商。 公司影视板块投入加快,跨越式发展值得期待。公司从18年开始加大对于影视剧制作方面的投入,从原本每年一部剧增加为三部剧同时拍摄制作,使得影视剧制造规模化。公司深耕作品资源,继续加大优质IP的储备力度,取得的头部IP包括莫言先生代表作《檀香刑》、路遥先生代表作《人生》、经典电影《秋菊打官司》的电视剧改编等。 风险提示:体育业务整合不达预期风险;产业政策风险。
横店影视 传播与文化 2018-04-20 31.37 50.99 67.79% 35.35 11.97%
37.20 18.58% -- 详细
公司一季报实现业绩高速增长,渠道下沉效果明显,未来有望凭借渠道布局的先发优势和运营管理优势全面享受观影市场增速回暖的行业红利。 业绩符合预期,维持目标价51.32元,维持增持评级。公司公告2018 Q1营收9.31亿/39.9%,归母净利润1.89亿/63.8%。我们认为春2018Q1票房高速增长,公司深耕高线城市受益于观影习惯下沉带来的行业红利。维持2018-2020年EPS1.27/1.63/1.98元,维持目标价51.32元。 春节档创纪录带来Q1票房高增长,国内观影市场迎来复苏时刻。春节期间观影需求集中爆发带来了Q1票房远超市场预期。2018年开年以来国产电影口碑优秀,对票房的持续性提供了重要支撑,同时渠道下沉承接了春节期间观影需求向三四线城市的迁徙,实现真正有效观影群体的增长。观影情绪回暖叠加内容质量提升,观影市场迎来复苏时刻,预计2018年全年票房有望冲击700亿元,同比增长超25%。 横店影视全面布局高线城市,提前卡位蓝海市场。战略性布局三至五线城市观影市场,截至2017年底公司自有影院266家,根据猫眼数据截止到2018年4月公司自有影院284家。考虑到选址对于影院盈利能力具有相当程度的决定作用,公司提前布局一方面顺应了实现了对高速增长的三至五线城市优质区位的卡位,持续稳固自身优势。 市场复苏背景下业绩弹性显著。我们注意到影院公司营业成本中的相对固定成本为影院资产折旧、长期待摊费用的摊销以及人工成本,公司固定成本占整体成本比较接近60%,从而通过经营杠杆显著放大业绩弹性,在行业整体复苏的背景下公司业绩有望实现高速增长。 风险提示:市场竞争格局及政策变动带来一定不确定性。
金逸影视 传播与文化 2018-04-16 39.71 52.70 60.04% 40.28 1.44%
40.58 2.19% -- 详细
首次覆盖,目标价52.7 元,增持评级。预计2017-2019 年EPS 为1.25/1.92/2.31 元,给与公司2018 年行业平均27.44 倍PE,对应目标价52.7 元,首次覆盖给予增持评级。 观影市场步入稳定增长期,银幕增速放缓和内容质量提升背景下影院盈利能力有望提升。2017 年全国银幕已达5.1 万块为全球第一,未来银幕增速或开始放缓;另一方面,2017 下半年以来的《芳华》、《红海行动》、《唐探2》等影片均实现了口碑和票房双丰收,观影群体情绪明显回暖,预计2018 年票房有望冲击700 亿元,单银幕产出有望实现企稳回升,带动影院行业整体盈利能力回升。 深耕一二线城市打造稳健收入基本盘,大力拓展非票业务平滑票房波动。由于决定影院盈利能力的核心因素是影院选址,公司较早布局一二线票仓城市,具备明显先发优势;同时公司通过精细化运营实现了经营效率的优化,大力发展非票房业务降低观影市场波动对整体盈利能力的影响程度,单银幕产出等经营效率指标均居行业前列。 折旧摊销大幅降低提升公司盈利能力。公司长期执行较为谨慎的折旧摊销准则, 2012 年及以前新建影院的固定资产及长期待摊费用折旧摊销基本结束,2013 年后新建影院数量较少,对应的折旧摊销额自2018 年有望大幅降低。此外公司2018 年起变更折旧摊销年限至行业平均水平,进一步减少折旧摊销额,有望显著提升公司盈利能力。
风语筑 传播与文化 2018-04-13 31.71 42.72 72.75% 73.27 14.18%
36.21 14.19% -- 详细
维持增持评级,目标价86.46元。公司2017年实现营业收入14.99亿元,同比增长22.16%;净利润1.66亿元,同比增长47.57%,基本每股收益1.14元(按上市后股本),基本符合我们预期。随着公司不断扩大设计团队及学习曲线带来的效率提升,我们认为公司未来业绩将继续维持高速增长。我们在调低EPS绝对值的同时,调高了EPS增速,预测2018-2020年的EPS分别为1.82(-11.7%)/2.66(-6%)/3.63元,同比增长为59.53%/46.61%/36.17%,维持增持评级并维持目标价86.46元。 盈利能力进一步增强,毛利率净利率双双提升。公司城市馆营收6.98亿(-8.91%),园区馆营收3.52亿(+88.99%),主题空间展示营收4.17亿(+57.59%);单项服务营收0.32亿元(+220.73%)。受益于项目内容展示比例提升,毛利率为28.65%(+1.24pct),净利率为11.08%(+1.9pct)。 订单规模进一步扩大,市占率继续提升。目前公司在手订单47.3亿元,较2017年7月的39.5亿元提升19.7%,未来公司业绩弹性值得期待。公司市占率提升16%,升至50.26%,行业龙头优势进一步巩固。2017年公司单个项目中标金额平均为3976万元,项目单价同比增长83.22%。 公司将不断跨界,向商业、文旅和青少年教育场景进行拓展。此前公司芒果国际签订合作协议,双方将在青少年主题IP开发及影视制作领域进行合作。未来公司将继续探索跨界,运用多年积累的创意+设计经验与先进的展示手段,在商业、文旅和青少年教育等场景进行拓展。 风险提示:应收账款回收风险,人力资源管理风险。
平治信息 计算机行业 2018-03-30 55.19 83.23 50.21% 92.89 11.92%
68.85 24.75% -- 详细
维持目标价125.17元,维持“增持”评级。我们维持公司2017-2019年预测EPS1.23/2.58/4.31元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台,未来成长空间与盈利能力将持续优化,维持公司目标价125.17元,对应2018年29.04xPE,维持“增持”评级。 事件:3月25日公司发布2018年股票期权及限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予权益总计150万份(首次授予124.70万份+预留25.3万份),约占总股本1.88%,其中激励计划授予的限制性股票的授予价格为42.35元/股,股票期权的行权价格为84.70元/股。 股票期权+限制性股票绑定公司核心人才,彰显公司发展信心。(1)本次股权激励计划共授予10人,包括任职董事、高级管理人员等,均为公司核心骨干,有利于充分调动公司高层积极性。其中业绩考核规定2018-2020年净利润增长率分别不低于2017年净利润的50%/100%/150%(三年CAGR约35%),从激励层面为未来公司勾勒较强的成长性目标,增强公司业绩增长的确定性。 公司成长性良好,激励计划更添业绩保障。2018Q1预告显示,归属于上市公司股东净利润在4200万元-4800万元,同比增长91.97%-119.4%;2017业绩快报显示,公司营收9.06亿同比增长93%,归母净利9880万,同比增长104%。当前移动阅读市场高速发展,而公司凭借“百足模式+微信渠道”形成差异化,自营平台增长迅猛,流量变现潜力巨大,结合激励计划推出,绑定公司与核心团队利益,进一步提升公司未来增长的确定性。 风险提示:市场竞争加剧,版权购买和用户获取成本上升,阅读内容监管趋严。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名