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陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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万达电影 休闲品和奢侈品 2023-12-22 12.30 18.52 43.34% 13.26 7.80%
13.44 9.27% -- 详细
儒意成控股股东,业务协同可期,首次覆盖,给予增持评级。上海儒意有望成为公司的控股股东,持股比例为20%。儒意的优势在于影视投资发行,参与《你好,李焕英》、《独行月球》、《琅琊榜》、《芈月传》等多部高票房高口碑的电影和剧集制作,万达电影优势在于领先的影院市场份额,双方强强联合有望实现对电影产业链的强掌控。 我们预测2023-2025年EPS分别为0.56/0.69/0.81元,参考可比公司估值给予目标价18.52元,对应目标市值403.55亿元。 全国最大影院品牌,票房收入遥遥领先。截止2023年9月30日,公司国内已拥有开业影院877家,银幕数7,338块,其中直营影院709家,银幕数6,159块。旗下自营影院票房位列国内首位,市占率在16%以上,领先第二位12pct以上,具备绝对优势。 “分线发行”趋势下,强强联手效果更优。目前我国电影市场已开始试点分线发行,出品方直接与院线商定分成比例,有利于制作能力强的头部出品方。公司与儒意携手,在分线发行背景下或能有差异化布局,以众多的影院为基石打造有特色的院线品牌。 双方IP储备丰富,版权运营潜力充足。公司曾出品《唐人街探案》系列、《误杀》系列等爆款IP电影,上海儒意拥有《琅琊榜》、《芈月传》等头部剧集版权。同时儒意影视的协议控制方中国儒意(00136.HK)拥有南瓜电影平台。双方业务协同望强化版权运营。 风险提示。电影票房不及预期,业务协同不及预期。
浙版传媒 传播与文化 2023-12-18 7.29 10.40 24.40% 8.92 22.36%
8.92 22.36% -- 详细
国有出版龙头,望深度受益AI和和MR发展,首次覆盖给予“增持”评级。公司在夯实图书出版发行主业的同时,一方面以全资子公司博库集团为线上业务的核心,加强图书发行,携手阿里成立“天下网商”进军电商服务,投资开发“火把知识”布局知识服务。另一方面以青云在线为阵地发展教育业务,开办“STEM”课程迎合素质教育大趋势,结合VR开发虚拟实验课程。公司各项业务有望深度受益AI和MR的技术进步。我们预测2023-2025年EPS分别为0.70/0.77/0.82元,参考可比公司估值给予目标价10.40元,首次覆盖给予“增持”评级。 深耕浙江面向全球,业绩稳健分红较高。公司是浙江省属出版集团,业务涵盖出版、发行、在线教育、数字产品等,下属八个出版社,形成以少儿、社科、文学、艺术、文教、生活六大类别为主的产品线。过去3年归母净利润均保持正增长,2018-2022年线上图书销售收入CAGR达31%,2022年股息率4%,主业稳步推进。 股参股Rokid等新兴科技企业,望与主业相得益彰。公司通过春晓数字出版基金参股国内AR龙头Rokid,后者的产品已与iPhone空间视频拍摄相结合。同时,Rokid的产品重量轻易佩戴,或与数字阅读、虚拟实验、STEM课程相结合,创新内容展现形式。 教育业务方兴未艾,青云在线已具备先发优势。全资子公司青云在线开设国内稀缺的“STEM”课程,目前已在探索和AI相结合,拓展K12人工智能教育,符合我国素质教育大趋势。同时VR实验课等新型课程已经上线,抢占MR教育先机。 风险提示::图书销售不及预期,新业务拓展不及预期等
恺英网络 计算机行业 2023-11-28 9.96 27.73 127.11% 13.08 31.33%
13.08 31.33% -- 详细
董事长金锋拟增持股份成为公司实际控制人,股权结构趋于稳定成,公司完成2亿元回购进一步增强市场信心,在公司治理改善+丰富产品驱动之下,未来优异表现可期。 投资要点:优异表现可期,维持“增持”评级。我们维持2023-2025年EPS预测值EPS0.75/0.97/1.13元,维持目标价27.73元,维持“增持”评级。 董事长金锋拟增持股份成为公司实际控制人,股权结构趋于稳定。近两年来,董事长金锋通过集中竞价、大宗交易、竞拍等方式持续增持公司股份,截至23Q3持有公司13.78%股份。11月20日晚间,公司公告称,董事长金锋拟受让金海波持有的绍兴安嵊11%的合伙份额,转让款为1.47亿元,本次交易完成后,金锋将持有绍兴安嵊60%股份,从而间接持有公司5.23%股份,届时金锋将合计持有公司19.01%股份,并成为实际控制人,此前股权及表决权分散的问题将得以解决。 公司完成2亿元回购,充分彰显长期发展信心。11月22日晚间,公司公告称,截至当日,公司以集中竞价交易方式完成回购,累计回购股份数量约1607万股,占公司总股本的0.75%,其中,最高成交价为12.71元/股,最低成交价为12.16元/股,成交总金额约2亿元。本次回购股份有望在未来用于员工持股计划或股权激励等,有利于增强投资者信心,同时充分调动公司员工干部的积极性。 2024年产品矩阵丰富,新增《奥特曼》、《死神千年血战篇》两大重磅磅IP。2024年公司计划上线以下产品:1)发行端:《妖怪正传2》、《太上补天卷》、《代号史莱姆》等;2)自研端:《斗罗大陆·诛邪传说》、《临仙》、《代号:盗墓》、《归隐山居图》等;3)在研IP:《Overord》、《信长之野望》,以及《奥特曼》、《死神千年血战篇》两大全新战略IP。此外,公司战投企业臣旎网络有望在年内推出一款XR游戏。 风险提示:游戏流水不及预期,监管政策风险等。
完美世界 传播与文化 2020-05-15 29.84 33.23 192.52% 48.45 7.86%
43.16 44.64%
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年报及一季报业绩符合预期,上调目标价至55.80元。公司头部手游《完美世界》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》表现稳定,后续产品丰富望持续增厚业绩。考虑到用户线上娱乐需求增加,提高2020-21年EPS由1.85/2.03元至1.86/2.20元,预计2022年EPS2.63元;考虑到行业渠道分化下公司作为头部CP议价能力持续提升,给予公司2020年30xPE估值,上调公司目标价至55.80元(+42%),维持增持评级。 事件:公司公告2019营收80.39亿(+0.07%),归母净利15.03亿(-11.92%),2020Q1营收25.74亿(+26.09%),归母净利6.14亿(+26.41%);其中2019年游戏业务营收68.61亿(+26.56%),净利润18.98亿(+38.70%),2020Q1游戏业务营收21.08亿(+47.69%),净利润同比增长67.33%。 强研发构建壁垒,后续产品线丰富。公司研发实力强劲,精品游戏《完美世界手游》、《新笑傲江湖》等表现均超市场预期,且持续贡献稳定流水。公司后续产品储备有《新神魔大陆》(已获版号)、《梦幻新诛仙》(已获版号)、《非常英雄》、《Torchlight》、《MagicLegends》等,涵盖MMO、ARPG、SLG、卡牌等多种类型,望持续增厚业绩。 渠道分化技术升级,公司多重受益。渠道竞争加剧,公司作为头部CP方议价权提升;公司通过强劲研发实力抢占云游戏、5G、VR等游戏赛道,望持续受益于游戏行业技术升级。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
金运激光 电子元器件行业 2020-04-28 43.65 62.88 870.37% 53.50 2.12%
51.69 18.42%
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首次覆盖,目标价75.48元 元 ,增持评级。公司通过深度布局盲盒业务,有望全面受益于盲盒行业高速发展及 Z 世代逐渐成为消费主力的强消费能力红利。预计 2019-2021年 EPS0.14/1.49/2.44元,目标价 75.48元,首次覆盖,给予增持评级。 拓 依托传统激光业务积极开拓 IP 运营 , 新零售+IP 实现提供全方位变现。公司通过战略转型,集中“资本+制度+技术+机制”的优势资源,将业务延伸到依托智能零售终端和三维数字技术,打造 OMO(线上线下融合)新零售。2017年,公司以 IP 衍生品售卖作为智能无人零售终端应用突破口的经营规划,参股 5%投资“玩偶一号”(旗下拥有 IP 小站),已拥有包括 Sonny Ange 在内的超过 700个 IP 品牌 授权,并在商场院线及高校周边开设 500多台终端机。 盲盒行业依托二次元+ 收藏属性吸引 Z 世代消费群体。Z 世代文娱消费支出占比为 28.9%,娱乐习惯和为兴趣付费的能力都已经得到充分培养。在天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》中,潮玩手办的烧钱指数位列第一,成为 95后年轻人中热度最高、也最烧钱的爱好。公司有望充分享受盲盒行业高速发展红利。 无人零售终端助力打造盲盒新生态。IP 小站推出 IP 盲盒机,把无人零售和潮玩结合,为粉丝购买提供便利,开启盲盒销售新潮流;通过加盟机制,可以快速形成价值网络,对“城市合伙人”提供选址、渠道、运营一体化的解决方案,令消费终端与用户可无缝对接,快速嵌入生活零售,可实现高频消费、高速回报的良性循环。 风险提示:政策监管风险,IP 引入与流量吸引不达预期 风险
值得买 计算机行业 2020-04-13 105.44 64.09 214.78% 182.85 15.67%
143.88 36.46%
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本报告导读:公司公告限制性股票激励计划绑定核心团队,强化技术投入以提升精准推送能力,以消费类内容为核心,拓展内容覆盖的品类/人群/消费场景以提升平台用户规模和粘性。 投资要点:上调目标价至221.6元,维持增持评级。公司公告激励计划绑定核心团队,持续强化内容与技术投入打造社区型内容导购平台核心竞争壁垒,综合考虑公司在技术和内容平台运营上的持续投入及激励计划对费用的影响,下调2019-20年EPS至2.18(-0.15)/2.77(-0.12)元,上调2021年EPS至3.45(+0.07)元,给予公司2020高于行业平均估值水平的80倍PE估值,上调目标价至221.6元(+35.9%),维持增持评级。 事件:公司公告限制性股票激励计划,拟向高管及核心技术管理人员授予限制性股票合计79.51万股,授予价72.79元/股,解锁条件为以2019年净利润为基数,2020-22年净利润增长不低于25%/50%/75%。 激励计划绑定核心管理和技术团队,持续推进内容平台建设。公司以消费类内容为核心,不断增加内容覆盖的品类、人群和消费场景,同时持续加大技术投入,尤其是千人千面技术在全站的逐步应用产生较为积极的影响,此次激励计划有助于绑定核心运营和技术团队,持续强化公司的算法和内容运营优势,持续提升公司核心竞争力。 社区化运营铸就高壁垒,流量入口价值持续提升。公司依托多年沉淀的用户粘性创造海量UGC内容,叠加智能化推荐商品与用户消费需求的精准匹配,顺应了电商导购由价格驱动向内容驱动的发展趋势,为用户提供高效、中立的消费决策支持,也成为电商、品牌商增加曝光、获取流量的重要渠道,实现用户、商家和平台的三方共赢,依托口碑和流量优势持续促进平台用户规模和粘性提升,实现正向循环。 风险提示:内容监管政策及市场竞争格局变动带来不确定性
三七互娱 计算机行业 2020-03-30 34.90 39.33 107.00% 37.62 6.94%
44.70 28.08%
详细
首次覆盖,目标价 43.69元 元 ,增持评级。公司依托多年研运一体发展战略,积极开展优质手游研发及发行运营业务,全面受益于 5G 发展与 AR/VR 技术发展的行业红利。预计 2019-2021年 EPS1.02/1.30/1.55元,目标价 43.69元,首次覆盖,给予增持评级。 “研运一体”提供精品游戏供给,延长产品生命周期。公司通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持运营业务发展,同时研发团队可配合运营部门的反馈对产品进行打磨调优,配合以运营团队系统化的流量运营方式及完善的运营服务,延长产品的生命周期。 累 广泛布局文娱行业,积累 IP 资源。公司不断强化文娱行业布局,例如和阅文集团签订“斗罗大陆”IP 长期开发合约,持续推出基于该 IP的精品游戏。公司目前已经通过外延式并购、股权投资等方式布局影视音乐制作与推广、社交文娱等行业,以期打造以游戏为核心的全产业链生态布局,实现多方联动。随着投资标的或战略合作伙伴优质内容的持续输出及公司内部 IP 的不断孵化,公司将进一步加速可用优质资源的整合,加快 IP 积累以打造包括游戏在内的精品文化产品,并深度挖掘 IP 价值,满足用户多元化的娱乐需求。 出海加速布局,本土化营销获成效。公司早在 2012年开始布局海外游戏业务,针对不同地区采取不同策略,未来有望依托“研运一体”及“精品化”战略为海外布局持续输送优质产品,发挥海外市场的先发优势及本地化营销能力,不断扩大海外业务规模。 风险提示:政策监管风险,市场竞争加剧风险 ,后续新游上线不及预期风险
中广天择 传播与文化 2020-03-12 31.13 47.08 43.93% 30.48 -2.09%
30.48 -2.09%
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维持目标价48.08元,维持增持评级。公司依托前期深耕综艺及影视领域带来的丰富创意制作经验,积极开展短视频MCN业务,有望全面受益于短视频广告及直播电商业务的行业红利。预计2019-2021年EPS0.05/0.64/0.97元,维持目标价48.08元,维持增持评级。 事件:公司发布非公开发行预案,发行对象为云图资管、方正富邦、前海无锋、长城基金、华昌盛投资等五名战略投资者,均以现金方式认购,发行价格为24.20元,募集资金总额不超过4.9亿元,发行股票数量不超过2024.79万股,自发行结束之日起18个月内不得转让。 募集资金将投向新媒体内容制作及运营(3.66亿元)和马栏山视频文创产业园总部基地(1.24亿元)2个项目。其中新媒体制作与运营项目总投资金额为4.66亿元,预计新增年净利润约7000余万元。 依托影视内容制作基因开拓MCN,原创KOL孵化能力突出。公司以综艺节目制作起家,业务逐步拓展至综艺、剧集和电影,在强大制作团队和成熟业务模式基础上积累了丰富的内容制作和运营经验。 2018年开始布局MCN业务,制定“千号计划”发展战略,构建原创型IP孵化生态系统,旗下原创IP众多,孵化了“疯狂特效师”、“晏大小姐Vivi”、“玛栗小酥”等优质KOL,显示了公司MCN机构专业的原创IP研发和爆款优质内容制作能力。 催化剂:直播电商渗透率提升,直播电商供应链恢复 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
蓝色光标 传播与文化 2020-02-27 8.40 9.16 25.14% 8.36 -0.48%
8.36 -0.48%
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上调目标价至9.31元,维持增持评级。公司顺应出海和短视频行业发展趋势,持续推进以数据+技术为核心驱动力的智能整合营销,广告投放效果及投放效率持续提升,考虑到公司参投拉卡拉带来的非经常损益影响,下调2019年EPS至0.30(-0.02)元,维持2020-21年EPS0.32/0.38元,给予公司2020年行业平均PE估值29.1倍,上调目标价至9.31元(+24.8%),维持增持评级。 事件:公司公告2019年业绩快报,2019年实现营收281亿(+21.6%),实现归母净利润7.2亿(+85%)。 业绩符合预期,出海及短视频业务高增长。公司2019年持续强化短视频和出海业务,叠加游戏行业整体投放回暖,公司营收快速增长,同时公司继续加大数据科技产品应用,推动整合营销智能化、精准化,投放效果及人效显著提升。公司现阶段已成为抖音快手等主要短视频平台核心代理商,预计公司2020年将依托整合营销服务能力,持续加大短视频营销布局,打造继出海业务后第二个核心业务增长点。 厚积薄发,数据科技产品矩阵打造SaaS平台。公司于20日宣布上线智能营销平台,整合升级前期开发的数据科技产品,面向各类客户,尤其是中小广告主提供涵盖洞察策划、创意文案、发布活动、跨境广告投放等在内的一站式全链路营销服务,凭借完善的创意、技术、数据、产品储备切入SaaS市场,持续拓展客户群体数量和预算比例。 风险提示:经济周期波动、广告主预算削减、行业竞争加剧等。
大丰实业 机械行业 2020-02-21 13.37 18.17 77.10% 14.26 6.66%
14.26 6.66%
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首次覆盖给予增持评级,目标价19.12元。公司是文体设施整体集成方案解决商绝对龙头,不断进行产业链上下游延伸,数艺科技与演出经纪业务有望快速成长。预计2019-2021年EPS分别为0.71/0.90/1.14元,目标价19.12元,对应2020年PE估值21.24倍,首次覆盖给予增持评级。 公司在资质品牌、研发设计、产业集成、项目承揽等方面竞争优势明显,是行业领先的文体设施整体集成方案解决商。公司在上市后已构建了文化产业、体育产业、数艺科技、文化传媒、文旅融合、轨道交通“两体四翼”产业格局,覆盖前期策划创意、中期设计建设、后期运营管理。作为从事智能舞台、建筑声学工程、座椅看台等业务的高新技术企业,公司拥有行业领先的文体设施研发、试制、生产、检测基地,整体实力雄厚。尤其在舞台机械领域,公司通过多年品牌效应积累和技术研发沉淀,已成为国内绝对龙头。 公司演艺产业链上下延伸,数艺科技与演出经纪业务发力。随着人民文娱消费提升和技术的不断革新,传统舞台设施更新换代需求旺盛,大量的新建剧院和设备迭代将带来智能舞台的需求增长。近三十年的经营使得公司在演艺产业上下游均积累了丰富的剧院渠道与运营经验,从内容孵化、IP打造、产品包装到娱乐化营销和巡演策划上下贯穿,围绕市场数据提供精准的演出产品,致力于成为演出行业的爆款生产和运营商。 催化剂:文体装备行业增速显著,公司作为行业龙头优势明显,在业绩增长幅度与行业上下游延伸方面均有望超市场预期。 风险提示:应收账款回收风险,市场竞争风险。
每日互动 计算机行业 2020-02-20 42.91 53.65 268.22% 43.38 1.10%
43.38 1.10%
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下调目标价至54.34元,维持增持评级。公司不断拓展大数据的应用边界,全面受益于大数据+垂直行业应用场景渗透率提升。考虑到公司2019年大额应收款减值及宏观经济增速放缓带来的广告业务增速下降,下调公司2019-2021年EPS至0.28(-0.65)/0.64(-0.58)/0.84(-0.65)元,下调目标价至54.34元(-36.7%),维持增持评级。 “个医”上线助力疫情防控,公司大数据平台垂直行业拓展性超市场预期。公司依托海量用户数据构建大数据平台,持续提升大数据分析和应用能力,在B端和G端不断拓展数据资产应用边界。此次疫情中,公司快速上线“个医”平台,联合李兰娟院士,应用大数据在疫情态势研判、传播路径分析等方面进行深入研究,全面助力疫情防控。此次个医平台短时间内即上线并发挥重要作用,再次验证公司大数据平台垂直行业的扩展性,同时新应用场景开拓速度远超市场预期。此外,根据公司业绩预告,2019Q4业绩环比大幅提升70%以上,主要系新技术与产品的研发投入持续加强,公共服务、风控服务等多个垂直领域持续拓展所致,随着公司研发投入持续增强,预计公司大数据应用场景不断拓展,有望构筑公司业绩长期增长点。 催化剂:大数据平台垂直应用场景持续落地,互联网行业投放止跌回升带来增长服务收入增速回暖 风险提示:大数据政策变动及技术进步引致市场竞争带来一定风险
星期六 纺织和服饰行业 2020-02-13 27.09 43.79 522.02% 36.49 34.70%
36.49 34.70%
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首次覆盖,目标价43.79元,增持评级。公司积极开展短视频MCN业务,有望全面受益直播电商及广告业务行业红利。预计2019-2021年EPS0.24/0.52/0.94元,目标价43.79元,首次覆盖,给予增持评级。 并购入局互联网广告,遥望网络业绩亮眼。公司原本主业经营皮鞋、皮革制品等业务,2017年,星期六收购时尚锋迅、北京时欣,2019年3月并购遥望网络,转型互联网。遥望网络主要从事互联网营销业务,近年业绩表现良好,2016-2018年归母净利润分别为0.35、0.59、1.68亿元,同比增速为40%、68.6%、184.7%,增速亮眼。 MCN行业蓬勃发展,5G时代有望享受技术革新。完成前期流量积累后,短视频平台在广告、直播打赏、电商带货等领域发力加速商业化进程。现阶段,基于短视频平台的直播电商逐渐形成涵盖平台渠道、KOL、MCN和供应链在内的成熟产业链,具备强大粉丝粘性和信任度的KOL以及其背后负责管理运营的MCN处于核心地位,其数量和体量均处于爆发式增长阶段。5G时代,MCN有望享受技术革新,受疫情影响,用户户外时间减少,线上娱乐迎来流量高峰。 巨量流量扶持垂直赛道,优质IP有望乘势而起。遥望网络长期耕耘流量市场,在KOL孵化及运营领域具备较明显的先发优势。截止2019年公司签约孵化KOL超过50人,全网粉丝数量超过1.5亿。随着MCN快速发展,时尚、美妆等垂直赛道显示出巨大的成长性,公司望借助MCN运营的先发优势享行业高速成长红利。 风险提示:政策监管风险,竞争加剧风险,KOL孵化不及预期风险。
姚记科技 传播与文化 2020-02-07 40.99 61.51 138.41% 43.89 7.07%
43.89 7.07%
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维持目标价65.46元,维持增持评级。公司预告2019年净利润为3.37-4.02亿元,同比增长160%-210%,符合预期,主要系2019年并表的全资子公司成蹊科技业绩亮眼。公司深耕休闲移动游戏市场,拥有出色的休闲游戏研发运营能力,有望在休闲游戏快速发展的大背景下不断发展游戏业务增厚业绩,维持19-21年EPS预测0.88/1.53/2.27元不变,参考行业可比公司,给予21年28.83倍PE,维持目标价65.46元,维持增持评级。 移动互联网用户增速放缓,营收结构优化需求推动流媒体巨头加速进入游戏市场。伴随着移动互联网用户增速放缓,流媒体平台巨头字节跳动、快手等公司将游戏做为下一个战略高地,渠道分化有利于优质游戏研发厂商进一步提升议价能力。 与字节跳动合作出品《小美斗地主》春节表现亮眼,免费游戏激励广告变现新模式望再创佳绩。由成蹊科技研发,字节跳动负责推广的《小美斗地主》春节期间表现亮眼,于1月17日开始在iOS免费榜连续8天排名第一。《小美斗地主》“免费+激励广告”模式符合字节跳动的休闲游戏战略,受益于头条系的顶级流量,望再创佳绩。 布局海外休闲游戏市场,长期发展动力充足。公司较早在海外休闲游戏市场布局,持有北京大鱼竞技51%股份,大鱼竞技运营宾果类游戏能力出众,有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
姚记科技 传播与文化 2020-01-23 40.86 61.51 138.41% 45.32 10.92%
45.32 10.92%
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上调目标价31.62至65.46元,维持增持评级。公司深耕休闲移动游戏市场,拥有出色的休闲游戏研发运营能力,有望在休闲游戏快速发展的大背景下不断发展游戏业务增厚业绩,上调19-21年EPS预测从0.88/1.20/1.58元至0.88/1.53/2.27元,参考行业可比公司,给予21年28.83倍PE,上调目标价至65.46元,维持增持评级。 移动互联网用户增速放缓,营收结构优化需求推动流媒体巨头加速进入游戏市场。伴随着移动互联网用户增速放缓,流媒体平台巨头字节跳动、快手及B站在先后布局广告、电商等业务后,将游戏做为下一个战略高地。流媒体流量巨头加速布局游戏背景下,有利于优质游戏研发厂商进一步提升议价能力。 与字节跳动合作出品《小美斗地主》表现亮眼,免费游戏激励广告变现新模式望再创佳绩。由成蹊科技研发,字节跳动负责推广的《小美斗地主》,正式买量推广后表现亮眼,于1月17日开始在iOS免费榜排名第一。《小美斗地主》“免费+激励广告”模式符合字节跳动的休闲游戏战略,受益于头条系的顶级流量,后续变现空间巨大。 布局海外休闲游戏市场,长期发展动力充足。休闲游戏全球游戏市场快速增长,发达国家任有较大机会。公司较早在海外休闲游戏市场布局,持有北京大鱼竞技51%股份,大鱼竞技运营宾果类游戏能力出众,有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
世纪华通 交运设备行业 2020-01-16 13.33 16.65 240.49% 15.81 18.60%
15.81 18.60%
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首次覆盖,目标价 19.93元,增持评级。公司深耕游戏市场多年,是 A 股最大的游戏公司,拥有出色的游戏研发运营能力,近年来业绩表 现亮眼,有望在渠道分化研发商受益的背景下,依靠 MMO 等品类精 品游戏不断增厚业绩,预计 2019-2021年 EPS0.50/0.68/0.77元,目标 价 19.93元,首次覆盖给予增持评级。 游戏行业龙头,及时端转手获成功。公司收购盛趣游戏(原盛大游 戏)100%股权后,成为 A 股市值最大的游戏公司。公司顺应手游精 品化浪潮,将《热血传奇》、《龙之谷》等多款在端游时代有辉煌历史 的游戏成功转手游并取得巨大成功 强研发、多 IP、早出海构建核心竞争力。;公司手握“传奇”、“龙之 谷”等多个优质 IP,2020年将迎来产品大年,《龙之谷 2》、《庆余年》 等头部作品有望上线;公司另有全资子公司点点互动出海代理业务出 众,位列 2019年上半年中国游戏公司海外收入第一名;此外公司控 股游戏 MCN 大鹅文化,完善游戏全产业链布局。 5G 时代来临、渠道分化,手游市场迎来加速成长。5G 时代到来, 手游市场迎来新机遇;2019年手游市场渠道出现重大分化,头条入 局深入参与游戏市场,渠道的分化使得优质研发商的议价能力得到增 强,手游行业望迎来加速成长,公司作为国内顶尖游戏研发商有望直 接受益。 风险提示:政策趋严风险,商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名