金融事业部 搜狐证券 |独家推出
穆方舟

国泰君安

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880512040003,曾供职于华泰联合证券研究所...>>

20日
短线
17.86%
(第309名)
60日
中线
25.0%
(第413名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/23 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
奥瑞金 食品饮料行业 2019-05-15 4.94 6.00 27.66% 5.08 2.83%
5.08 2.83% -- 详细
随着二片罐产能不断整合以及需求端的小幅增长,行业总体盈利能力将渐近拐点;新客户布局将化解单一大客户风险,并将为公司贡献新收入增长点。 维持目标价6元,上调至增持评级。随着行业产能利用率不断提升及产品结构调整,预计盈利能力向均衡水平回归,中长期将实现二片罐行业整合。维持2019~2021年EPS 为0.39/0.47/0.54元,维持目标价6元,对应2019年约13倍,考虑现价距离目标价空间超过15%,上调至增持评级。 收入增长符合预期,业绩增长低于预期。公司2018年实现营收81.75亿元,同增11.35%;实现归属净利润2.25亿元,同比下降67.98%;实现扣非归属净利润1.24亿元,同比下降79.27%,业绩增长低于预期,其原因在于公司联营企业中粮包装的审计师对其财报出具保留意见,公司评估后基于谨慎原则对股权投资进行减值测试,从而带来非经常性负面影响。公司2019Q1实现营收20.51亿元,同增2.9%,实现归属净利润2.37亿元,同增10.98%,实现扣非归属净利润2.07亿元,同增15.21%,符合预期。 积极推进二片罐行业整合,收购完成后将新增国际品牌客户。公司咸宁新型二片罐工厂处于产能爬坡期,产能利用率将逐步释放。随着啤酒罐化率提升、纤体罐等新产品快速增长,市场需求处于稳步增长阶段,由此带来行业经营环境改善。随着对波尔的整合完成后,公司将扩张国际品牌客户矩阵并有望充分发挥在采购、生产和销售方面的协同效应。 差异化服务提升竞争优势,新客户布局化解单一大客户风险。随着新产能逐步投产,公司将实现客户覆盖范围的进一步扩张。当前红牛占公司收入比例最高,随着新客户订单的释放有望逐步化解单一大客户风险。 风险提示:红牛占比过高带来的大客户风险及代理问题谈判的不确定性
乐歌股份 机械行业 2019-05-15 22.47 27.51 25.96% 24.68 9.84%
24.68 9.84% -- 详细
公司是人体工学系列产品的国内龙头及品牌企业,未来有望通过向高附加值产品延伸、发展自主品牌和发力境外线上渠道实现稳步增长。 投资要点: 下调目标价至27.75元,维持增持评级。公司积极扩张渠道,通过构建自主品牌、产品结构持续优化将提升议价能力。受成本及费用影响,下调2019~2021年EPS至0.87(-0.42)/1.11(-0.69)/1.42元,参考可比公司给予2019年25倍PE,下调目标价至27.75元,增持评级。 受成本及费用影响,业绩增长低于预期。公司2018年实现营收9.47亿元,同增26.6%,实现归属净利润0.58亿元,同减8.34%,实现扣非归属净利润0.42亿元,同减21.83%。业绩增长低于预期来自于汇率波动及材料涨价,毛利率有所下降,此外公司加大营销推广投入带来销售费用增长较多,管理费用的增加主要来自于股权激励。 积极扩张渠道,布局境内境外的线上及线下市场。公司国际市场开拓上取得良好成绩,2018年境外线下同增25.22%,境外线上同增25.44%。境内销售方面,公司在巩固线上电商平台业务的同时,积极探索和开拓国内不同市场渠道。随着市场竞争态势将日趋激烈,公司将投入更多资源匹配营销定位和渠道开拓,从而实现多层次渠道布局的稳步推进。 产品优化不断优化,人体工学健康办公工作站系列产品快速增长。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力,持续优化产品结构,高附加值高毛利产品逐步增加,工作站系列产品的收入占比从2017年48%增长到2018年56%;此外公司积极布局自主品牌,2018年销售收入占比达到51.36%。随着自主品牌影响力不断提升,公司将进一步提升议价能力及盈利水平。 风险提示:原材料价格波动的风险,自主品牌推进进度不达预期。
劲嘉股份 造纸印刷行业 2019-05-14 12.94 14.75 35.07% 13.88 7.26%
13.88 7.26% -- 详细
公司发布2019年一季报,符合预期。烟标主业结构不断优化,设计升级盈利水平提升,大包装业务酒包、3C 彩盒拓展顺利,2019年新型烟草有望取得新进展。 上调目标价至14.75元,维持谨慎增持评级。公司发布2019年一季报,烟标产品结构不断优化,酒包等大包装新客户新产品持续扩张,维持公司2019~2021年EPS 为0.59/0.69/0.78元,考虑公司大包装业务迅速拓展与新型烟草领先布局优势,参考行业平均估值水平,给予公司2019年25倍PE,上调目标价至14.75元,维持谨慎增持评级。 “烟标+大包装”战略持续发力,业绩符合预期。公司烟标主业稳定发展,彩盒业务快速扩张,2019Q1实现营收10.10亿元,同增24.08%,实现归母净利润2.59亿元,同增21.81%,综合毛利率43.81%,单季度环比提升0.68pct,净利率27.45%,环比大幅提升6.94pct。公司同时公告预计2019年1~6月归母净利润约为4.55亿~4.93亿,变动区间约在20%~30%。 烟标产品升级结构优化,彩盒大包装业务拓展顺利增长翻倍。烟标主业方面,公司持续加大重点规格、品牌产品的设计研发力度,把握产品结构调整市场机会,2018年烟标营收同增8.05%,毛利率同比提升0.13pct,产品结构不断优化。彩盒大包装业务方面,不断优化产能和生产工艺、提高生产效率,酒包、3C 等彩盒包装业务拓展顺利,营收规模达到翻倍增长。 新型烟草领先布局卡位优势显著,2019年有望取得新进展。公司内外兼顾布局新型烟草业务,劲嘉科技已与部分中烟公司展开合作,联手小米产业链企业进行产品设计开发。作为与国内省中烟公司的多年烟标供应商,未来有望携手中烟公司开创国内新型烟草的新篇章。 风险提示:产业政策风险,价格波动风险,客户拓展低于预期风险
太阳纸业 造纸印刷行业 2019-05-14 6.60 8.08 32.89% 6.82 3.33%
6.82 3.33% -- 详细
维持目标价8.20元,上调至增持评级。公司发布2019年一季报,受纸价疲软及原材料价格波动不利影响,业绩短期承压。长期公司成本优势显著,老挝项目迎来收获期、木浆自给率持续提升,看好公司获得高于行业的盈利水平及产能增量。维持公司2019~2021年EPS为0.82/0.97/1.08元,给予2019年10倍PE,维持目标价8.20元,上调至增持评级。 文化纸价格低迷,一季度短期业绩承压符合预期。受到报告期内文化纸、箱板纸价格低迷影响,公司业绩短期承压,2019Q1实现营收54.51亿元,同增8.13%,实现归母净利润3.80亿元,同降38.34%,综合毛利率17.70%,单季度环比提升0.37pct,净利率6.99%,环比下降0.72pct。 文化纸春季旺季多轮提价,公司盈利能力有望环比修复。春节后文化纸行业迎来春季小旺季,下游补库和秋季教材招标带动需求增长,文化纸历经多轮提价。规模纸厂积极推进涨价函落地,订单尚可,销售较好,随着终端需求边际改善和公司成本结构持续优化,公司盈利能力有望环比修复。 林浆纸一体国际化发展有序推进,原材料成本优势持续优化。2018年公司项目建设顺利投产,新增20万吨高档特种纸、老挝30万吨化学浆、邹城80万吨高档纸板、10万吨木屑浆、40万吨半化学浆等产线项目保证了公司业绩增长。长期来看,公司新产能持续投放,木浆自给率有望进一步提升,成本领先优势抵御纸价和浆价不利因素能力远超行业水平,老挝项目迎来收获期打开产能天花板,海外包装纸产线建设积极应对外废收紧。 风险提示:需求不及预期,原材料及纸价波动,新增产能进度慢于预期。
美克家居 批发和零售贸易 2019-05-13 4.59 5.32 30.39% 5.54 15.66%
5.31 15.69% -- 详细
随着品类扩张、外延并购及渠道快速扩张,客户转化率将逐步提升,收入有望保持稳步增长,智慧零售将强化低成本精准获客能力。 上调目标价至5.55元,维持增持评级。公司积极完善品牌矩阵,随着品类与渠道布局稳步推进,收入有望保持稳步增长。考虑行业竞争加剧的不利影响,下调2019~2021年EPS为0.31(-0.04)/0.37(-0.06)/0.44元,参考可比公司给予2020年15倍PE,上调目标价至5.55元,维持增持评级。 收入增长符合预期,业绩增长略低于预期。公司2018年实现营收52.61亿元同增25.88%,实现归属净利润4.51亿元同增23.5%,收入增长来自于国际市场开拓及市占率提升、国内直营和加盟业务的快速增长。由于并购导致管理费用有所增加,贷款规模及贷款利率提升导致财务费用增长明显,净利润增长低于预期。2019Q1实现营收10.67亿元同增5.15%,归属净利润0.67亿元同增6.11%,受春节时点影响收入端略低于市场预期。 积极推行多品牌战略,从产品零售商向平台零售商逐步转型。公司具备丰富的品牌运作经验,布局国内直营、加盟、国际批发渠道,共经营15个品牌,形成完善的品牌矩阵,充分满足各类消费者需求并拓展市场。此外,公司在渠道方面稳步推进,直营店净增15家至143家,加盟店净增60家至180家,进一步提升品牌在城市的市场份额。 积极布局定制衣柜业务,生产与交付效率逐步提升。公司目前已完成了14款定制衣柜的产品设计、价格带定位及模块化建模工作,天津制造基地优化订单流程并提升各业务部门协同效率,预计中长期将进一步完善公司的全品类布局优势,实现“定制+成品”的稳步发展。 风险提示:原材料价格波动的风险,渠道扩张不达预期
青岛海尔 家用电器行业 2019-05-06 16.60 23.37 43.11% 16.90 1.81%
16.90 1.81% -- 详细
下调盈利预测,维持目标价,增持。在2019年行业需求好转环境下,凭借持续的产品创新和顶尖品牌矩阵,公司收入和盈利增速有望逐季改善。18H2行业弱需求下公司平稳增长,下调2019/2020年EPS预测至1.37/1.62元(原1.49/1.72,-8%/-6%),新增2021年EPS预测1.93元,我们认为海尔高端优势增强将扩大其成长潜力,给予19年17xPE,维持目标价23.37元,对应“增持。” 18年和19年一季度业绩基本符合预期。2018年营收1833.2亿元(+12.2%),归母净利润74.4亿元(+7.7%),毛利率29.0%(-2.1pct),净利率4.1%(-0.2pct)。19Q1营收480.4亿元(+10.2%),归母净利润21.4亿元(+9.4%),毛利率29.1%(+0.2pct),净利率4.4%(0.0pct)。 主业稳健增长,份额继续提升。2018年优势品类(冰箱、洗衣机)在产品升级带动下,销售额逆势增长12%、15%,战略品类(空调、厨电)亦分别实现11%、7%的增长。国内业务原确认为销售费用的物流运费现确认为成本导致国内毛利率下降,还原后毛利率依旧平稳。相对低毛利的海外业务快速扩张使得整体毛利率并未表现出明显提升。在同期高基础下,19Q1实现稳健增长,各品类份额进一步提升。 2019年行业需求好转趋势明确,盈利能力有望进一步提升。在2019年行业需求好转之际,海尔凭借持续的产品创新和顶尖品牌矩阵,在高端市场竞争优势有望进一步加强,预计公司收入和盈利增速有望逐季改善。 核心风险:一二线地产复苏趋势中端,国内竞争加剧。
美的集团 电力设备行业 2019-05-02 48.61 74.47 46.28% 51.85 6.67%
51.90 6.77% -- 详细
维持盈利预测与目标价,增持。我们认为在家电行业消费动能强复苏环境下,公司Q1增速已出现拐点趋势,19年公司收入和盈利增速有望逐季改善。维持2019-2021年EPS预测3.64/4.23/4.52元。维持目标价76.44元,对应2019年21xPE估值,增持。 一季度业绩超出市场预期。2019Q1实现营业收入752.1亿元(+7.8%),归母净利润61.3亿元(+16.6%),扣非归母净利润60.8亿元(+19.8%),毛利率28.4%(+2.7pct),净利率8.7%(+0.6pct),销售费用率同比提升2pct至12.6%。一季度末经营现金流净额118.4亿元(+167.4%)。 主业实现较好增长,Q1盈利能力同比改善。Q1空调景气度较高,冰洗与小家电稳健增长,厨电在高基数下有所下滑,整体主业增长约9%,东芝表现良好增长10%左右,KUKA仍处于调整期。Q1原材料价格下降、汇率环境良好叠加效率提升毛利率同比+2.7pct,促销力度加大销售费用率+2pct,毛-销差+0.7pct,净利率同比+0.6pct。公司优化对上下游资金使用效率,一季度末经营现金流净额改善明显。 2019年外部环境明显改善,公司业绩料将稳步好转。我们认为19年家电行业在消费信心+地产+消费政策三重利好下将出现强劲好转,美的凭借优秀的市场敏锐度和执行力,将成为这一新上行周期的主要受益者之一。公司Q1增速已出现拐点,改善趋势确立,随着公司进一步经营改善与效率提升,预计Q2-Q4增速逐季提升。 核心风险:KUKA业务进一步拖累业绩。
格力电器 家用电器行业 2019-05-02 53.38 72.90 42.86% 56.58 5.99%
56.58 5.99% -- 详细
维持增持评级。我们认为,2019年行业需求好转趋势明确,公司作为龙头竞争力突出,盈利能力有望改善。18H2行业弱需求下公司财务核算较为保守,下调2019/2020年EPS预测至4.86/5.47元(原5.39/6.16,-10%/-11%),新增2021年EPS预测6.23元。随着混改推进,治理结构改善有望带来估值体系重构,参考行业平均估值,给与公司2019年15xPE,上调目标价至72.9(原44.4元,+64%),“增持。”18年和19Q1业绩基本符合预期。2018年营业收入2000.2亿元(+33.6%),归母净利润262.0亿元(+17.0%),毛利率30.9%(-2.7pct),净利率13.2%(-1.8pct)。Q4单季度营业收入494.3亿(+32.1%),归母净利润50.8亿(-26.7%)。19Q1单季度营收405.5亿元(+2.5%),归母净利润56.7亿元(+1.6%),毛利率30.6%(-0.3pct),净利率14.0%(-0.1pct)。 2018年费用计提充分,19Q1收入稳健增长。2018年非空调业务占比提升4.6pct至21.4%,致毛利率同比下降。18H2行业需求承压,公司收入逆势增长,费用计提充分,是2018年公司盈利水平承压的主要原因。在同期高基础下,19Q1实现稳健增长,盈利能力逐步企稳。 2019年行业需求好转趋势明确,盈利能力有望改善。公司作为行业龙头竞争力突出,销量和产品结构均有望改善,库存风险亦将逐步消除。预计公司2019全年收入稳健增长,利润率在Q2-Q3见到拐点,分红率在股权转让完成后可望进一步提升。 核心风险:一二线地产复苏趋势中端,公司股权转让终止
苏泊尔 家用电器行业 2019-05-02 65.11 77.31 6.69% 72.13 10.78%
73.47 12.84% -- 详细
19年内销增速预计环比回落,前期外销低基数为之后增长留有一定空间,预计19年全年整体收入增长较为稳健,公司为国内小家电优质龙头,价值与成长兼具,增持。 维持盈利预测,维持目标价,增持。业绩基本符合预期,公司为国内小家电优质龙头,价值与成长兼具,未来业绩增长确定性高。维持2019-2021年EPS预测2.45/2.91/3.52元,维持目标价78.4元,对应19年32xPE,“增持”。 19年一季度收入业绩基本符合预期。19Q1公司单季度营收54.7亿元(+12.0%),归母净利润5.1亿元(+13.8%),扣非归母5.0亿元(+13.5%),毛利率31.3%(-0.4pct),净利率9.4%(+0.1pct)。 一季度内销增速放缓,毛利率小幅下降。19Q1收入业绩增速较18年有所放缓,在前期高基数下,内销增速有所回落,外销平稳增长,一季度内销双位数增长,外销个位数增长。分产品,内销电器类增长快于炊具,外销炊具优于电器。一季度毛利率小幅下降0.4pct,主因炊具产品结构有所调整,预收款较去年同期下降4.6亿主要来自于公司给经销商提供一定信用支持。 高基数下预计19年稳健增长,品类扩张长期成长逻辑清晰。在18年高基数以及19年主要竞争对手战略经营改善背景下,19年内销增速预计环比回落,前期外销低基数以及公司对19年与SEB集团关联交易14%增速的指引为19年增长留有一定空间,预计19年全年整体收入增长较为稳健,减税降费政策预计公司盈利能力边际提升有明显助益。 核心风险:海外需求放缓,内销品类扩张不及预期。
好莱客 纺织和服饰行业 2019-04-30 17.98 25.83 61.14% 18.55 0.92%
18.15 0.95% -- 详细
维持目标价26.4元,维持增持评级。公司在渠道布局与品类扩张方面稳步推进,新品类将成为中长期新增长点,考虑行业竞争加剧以及公司费用投入的加大,下调2019~2021年EPS至1.46(-0.34)/1.73(-0.44)/2.01元,维持目标价26.4元,对应2019年18倍PE,维持增持评级。 收入增长基本符合预期,业绩增长低于市场预期。公司2018年实现营收21.33亿元,同增14.46%,实现归属净利润3.82亿元,同增9.84%,实现扣非归属净利润3.08亿元,同减4.33%,收入增长基本符合预期,由于2018年终端市场竞争加剧,费用投放对收入拉动的效果较差,导致费用率高于年初预期,净利润增速略低于市场预期。 横向品类延展开始贡献收入,垂直品类进一步实现中高端差异化。公司在全屋定制产品基础上拓展橱柜、木门、成品配套,品类结构不断完善,橱柜、木门事业部在全国分别完成超500家、300家门店上样。此外公司原态产品销售比例相对稳定,A类城市原态占比50%以上,中高端领域仍有提升空间,随着产品力提升,中长期有望从产品及服务中获取溢价。 渠道粗放布局逐渐向精细运营转型。公司在门店扩张基础上着力打通商超渠道,与万达、苏宁、吾悦、银泰等购物商城形成战略合作。在经过A类城市经销商调整之后,核心城市业绩提升明显,通过与红星美凯龙、居然之家的深度战略合作,超过20个主要城市的店面位置得到优化,渠道粗放布局逐渐向精细运营转型,中长期将实现渠道稳步增长。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产波动的风险
九阳股份 家用电器行业 2019-04-30 20.69 25.69 32.35% 21.84 5.56%
21.84 5.56% -- 详细
本报告导读: 19Q1业绩符合预期。产品创新和渠道改善共振,带来公司经营改善进一步加速,19年公司将步入新一轮上行周期,增持。 投资要点: 维持盈利预测,维持目标价,增持。我们认为,产品创新和渠道改善的共振,带来公司经营改善进一步加速,2019年公司将步入新一轮上行周期。 维持2019-2021年EPS为1.11/1.23/1.36元,维持目标价26.7元,对应19年21xPE,“增持”。 19Q1业绩符合预期。2019Q1公司营收18.0亿元(+14.7%),归母净利润1.6亿元(+10.9%),扣非归母1.5亿元(+8.3%),毛利率32.7%(+1.2pct),净利率9.1%(-0.3pct),扣非净利率8.5%(-0.5pct)。公司持续加大投入,销售费用率13.2%(+0.2pct),研发费用率4.2%(+0.4pct),管理费用率3.4%(+0.9pct),导致毛利率显著提升的同时,净利率略微下降。 经营持续向好与渠道升级扩张正向循环。得益于产品升级与渠道扩张,19Q1三大支柱品类加速增长,其中破壁增长超20%成公司最大成长动能,双煲亦实现双位数增长,豆浆机维持小个位数增长。渠道改善与产品高端化共振,带来经销商盈利能力的提升,预计自有渠道仍将进一步扩张。 持续创新打开成长空间,SharkNinjia协同发展增厚业绩。持续的产品创新使得公司成功抓住破壁料理机、IH电饭煲等小家电市场成长红利。在2019年消费动能好转之际,公司新品持续推出有望开启新一轮增长。同时九阳为SharkNinja厨房小家电品类提供产品支持,2019年预计拉动九阳出口规模4.5亿元,同比增长达137%,成为2019年业绩新增长点。 核心风险:国内需求不及预期;新产品推出不及预期。
海信家电 家用电器行业 2019-04-29 13.92 17.10 50.00% 14.33 2.95%
14.33 2.95% -- 详细
维持盈利预测,上调目标价,增持。我们认为,19年在外部环境向好与自身经营改善双重拉力下,公司收入与盈利能力都将逐步向好,公司19年将步入新一轮上行周期,维持2019-2021年EPS预测1.22/1.4/1.59元,海信日立并表公司估值重构,上调目标价至17.1元(原值16.1元,+6%),对应19年14xPE,增持。 19Q1业绩超出市场预期。2019Q1营业收入86.87亿元(-3.20%),归母净利润4.22亿元(+49.05%),扣非归母3.91亿元(+46.56%)。 盈利能力改善明显,中央空调表现靓丽。19Q1收入小幅下降,主要受家用空调内销拖累。公司空调内销双位数下滑,外销双位数增长进行部分对冲;冰箱稳中向好,内销在去年同期较高基数下与18Q1基本持平,外销与内销趋势一致。结构改善与成本压力缓解双重驱动下,一季度盈利能力改善明显,毛利率同比提升1.9pct至19.8%。一季度海信日立家装渠道略微承压,受精装修房占比提升,工程渠道收入大幅增长,一季度海信日立收入业绩均实现20%以上增长。 天时地利人和,19年步入新一轮上行周期。我们认为19年公司将充分受益消费回暖+地产复苏+政策刺激三重利好,冰箱改善趋势继续,中央空调维持快速增长,结构调整与成本下降推动公司盈利持续向好。在外部环境向好与自身经营改善双重拉力下,公司19年步入新一轮上行周期。 核心风险:空调行业价格战公司内销不及预期,原材料价格上涨。
东港股份 造纸印刷行业 2019-04-11 13.67 16.49 64.08% 21.19 -0.61%
13.58 -0.66% -- 详细
子公司东港瑞云拟股份制改制以申请单独上市融资,优先考虑科创板。将为公司档案存储及电子化业务未来发展奠定基础,持续扩大市场影响力,业务发展前景广阔。 上调目标价至25.72元,维持增持评级。考虑公司印刷业务稳定增长,覆合类和技术服务类业务前景广阔,维持2019~2021年EPS为0.86/1.02/1.20元,给予2019年30倍PE,上调目标价至25.72元,维持增持评级。 发布关于控股子公司股份制改制公告,东港瑞云拟优先单独申请科创板上市。公司控股子公司东港瑞云拟股份制改制并整体变更设立股份有限公司,目的在于充分利用国家资本市场新政策,在符合单独上市条件时,申请在国内A股单独上市融资,优先考虑科创板,以拓宽融资渠道,为档案项目未来发展奠定基础,进一步完善治理结构和扩大市场影响力。 东港瑞云致力于档案存储及电子化业务,开发面向中小微企业的档案管理云平台项目。东港瑞云为公司全资子公司,致力于档案存储及电子化业务,已在全国18城市建立了24个档案存储基地,服务客户为银行、保险、政府单位等大型客户。东港瑞云开发了面向中小微企业的档案管理云平台项目,依托于互联网、物联网和云存储等技术,为中小微企业提供档案的建设指导、整理、存储、数字化及应用等服务,扩大了客户群体,提升了市场容量和服务效率,促进公司档案存储和电子化业务的快速发展。 深耕财税金融客户,新业务发展前景广阔。公司持续深耕财税金融客户,区块链+电子票据等新拓业务有序推进;档案存储业务规模优势显现,盈利有望迎来拐点;新渠道彩票业务有望受益于自助彩票终端投放加速。印刷业务将受益于原材料价格下行,弹性有望于2019年显现。风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2019-04-10 7.64 8.46 62.38% 7.56 -1.05%
7.56 -1.05% -- 详细
下调目标价至8.46元,维持增持评级。2018年公司业绩弱于预期,考虑到造纸需求受到宏观经济放缓导致纸价疲软及原材料价格波动不利影响,下调公司2019~2021年EPS至0.94(-0.92)/1.03(-1.19)/1.11元,参考同业给予2019年9倍PE,下调目标价至8.46元,维持增持评级。 行业需求低迷纸价下滑,2018年业绩弱于预期。2018年公司实现收入288.76亿元,同减2.02%,实现归母净利润25.10亿元,同减33.41%,其中机制纸业务实现营收243.03亿元,同减7.52%,融资租赁业务实现营收22.02亿元,同增11.90%。受到国内经济增速放缓影响,造纸行业下游需求低迷,2018年下半年纸价一路走低,公司盈利水平Q4达到低点。 林浆纸一体化产能持续扩张,木浆自给率提升成本有望继续降低。公司拥有浆纸产能近1100万吨,寿光美伦51万吨高档文化纸项目已于2018年8月投产,公司掌握原材料资源,拥有自制木浆产能328万吨,新建黄冈30万吨化学浆2018年11月投产、寿光美伦40万吨化学浆项目即将投产,将进一步提升公司木浆自给率,降低生产成本。 与长城国瑞证券签署合作协议,计划逐渐剥离非核心业务降低风险。公司拟与长城国瑞证券进行战略合作,深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务合作。随着公司融资租赁业务扩张,公司资金压力增加,通过剥离非核心业务,公司可聚焦造纸主业、做强实业,降低公司经营风险和财务压力,全面布局林浆纸产业链,夯实行业龙头地位。 风险提示:宏观经济波动影响需求,原材料价格大幅波动。
山鹰纸业 造纸印刷行业 2019-04-10 4.38 4.93 46.73% 4.34 -0.91%
4.34 -0.91% -- 详细
下调目标价至4.93元,维持增持评级。由于并表因素公司2018年业绩略超预期。考虑华中基地新增产能、外废配额成本优势和海外全产业链布局,上调公司2019~2021年EPS至0.70(+0.09)/0.77(+0.10)/0.86元,参考同业给予2019年7倍PE,下调目标价至4.93元,维持增持评级。 2018年业绩略超预期,北欧纸业、联盛纸业并表贡献增量。公司实现营收243.67亿元,同增39.48%,实现归母净利润32.04亿元,同增59.04%,实现扣非归母净利润26.77亿元,同增33.82%,利润提升源自公司造纸业务综合盈利能力增强,同时北欧纸业和福建联盛并表增厚业绩。 造纸业务结构优化盈利提升,包装业务拓展顺利。报告期内公司造纸板块营收同增48%,销量达461万吨,同增30%,受益于低成本优势和纸种结构优化,吨纸毛利同比提升82元至1073元/吨。包装业务公司拥有23家包装印刷企业,年产量超过12亿平方米,2018年收入同比增长20%,公司集再生纤维收购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造、物流于一体,可及时全面掌握废纸和原纸价格信息,利于及时调整定价策略,控制成本。 产能持续扩张,全球化战略布局。2018年公司收购美国凤凰纸业和荷兰WPT公司,分别为国内提供纸浆和废纸收购贸易,有助于公司获取更稳定低廉的原材料。华中基地预计2019年完工,届时公司年产能将近600万吨。预计外废配额将进一步缩减,迫使中小落后产能退出市场,公司成本优势显著,转嫁能力强,市占率逐步扩大,盈利能力有望进一步提升。 风险提示:宏观经济波动影响需求,原材料价格大幅波动,废纸政策风险。
首页 上页 下页 末页 1/23 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名