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穆方舟

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880512040003,曾供职于华泰联合证券研究所...>>

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坚朗五金 有色金属行业 2019-10-14 23.80 29.08 26.16% 25.49 7.10% -- 25.49 7.10% -- 详细
上调目标价至29.08元,维持增持评级。考虑公司前期多品类扩张、集成供应、品牌搭建、渠道拓展、客户拓展等投入将进入收获期,盈利水平提升,“研发+制造+服务”全链条建筑五金集成供应商的协同和规模效应有望显现,上调2019~2021年EPS至1.02(+0.18)/1.32(+0.24)/1.59(+0.25),参考同业给予2020年22倍PE,上调目标价至29.08元,维持增持评级。 2019年前三季度业绩预告略超预期,利润规模显著增长。公司发布2019年三季报业绩预告,预计前三季度实现归母净利约24,979.70~27,144.39万元,同增113.23%~131.71%,Q3单季度归母净利润约同增50.69%~75.95%,环比Q2同增约13.61%~32.65%,业绩略超预期。公司生产经营状况良好,基于销售渠道布局和产品线延伸,规模扩大带来费用有效摊薄,利润增加。 前期销售渠道布局和管理体系建设进入收获期,营收规模与盈利水平显著提升。建筑五金下游客户数量众多、订单分散、产品繁杂,公司全国范围自建营销渠道,持续提升销售服务能力及管理体系,深度挖掘客户需求。培育新品类趋于成熟带来增量,持续对三四线市场渠道拓展初有成效。 一站式采购建筑配套件需求提升,“研发+制造+服务”集成供应商持续整合业内优势资源。一站式采购建筑配套件需求提升,催生建筑五金中高端集中化供应。公司充分利用销售渠道共享和坚朗品牌带动,扩大门控五金、智能家居等市场,积极通过战略投资与合作方式整合建筑行业内优势资源,提升产业发展能力,战略代理国外高端品牌以满足消费升级需求。 风险提示:下游产业波动风险,原材料价格波动风险,新市场开拓风险。
坚朗五金 有色金属行业 2019-09-09 19.60 21.60 -- 24.26 23.78%
25.49 30.05% -- 详细
投资要点: 维持目标价21.60元,维持增持评级。公司发布2019年半年报,业绩增速符合预期。考虑公司前期的多品类扩张、集成供应、品牌搭建、渠道拓展、客户拓展等投入已初见成效,后将进入收获期,盈利水平有望提升,维持公司2019~2021年EPS为0.84/1.08/1.34元,参考同业给予公司2020年20倍PE,维持目标价21.60元,维持增持评级。 订单充足经营良好,中报业绩符合预期。2019H1公司实现营收20.89亿元,同增31.96%,实现归母净利润1.21亿元,同增283.69%,超出业绩预告上限,扣非净利润1.19亿元,同增345.27%。综合毛利率40.16%,同比提升1.6pct,净利率5.69%,同比下降0.38pct,其中Q2单季度毛利率环比提升1.02pct,净利率环比提升7.8pct至8.68%。 前期销售渠道布局和管理体系建设进入收获期,营收规模与盈利水平显著提升。公司订单较为充足,部分培育新品类趋于成熟带来增量,持续对三四线市场渠道拓展初有成效,目前国内外销售网点近500个。主营门窗五金系统产品营收同增36.09%,毛利率同比提升3.07pct至43.49%。 “研发+制造+服务”建筑五金集成供应商,持续整合业内优势资源。2019年公司继续加大智能家居、卫浴、精装房五金产品投入,基本可满足公共建筑、商业建筑、房地产、地铁、机场、管廊等各类建筑五金订单一站式采购需求。公司积极通过战略投资与合作方式整合建筑行业内优势资源,提升产业发展能力,战略代理国外高端品牌以满足消费升级需求。 风险提示:下游产业波动风险,原材料价格波动风险,新市场开拓风险
好太太 综合类 2019-09-06 16.00 18.48 28.42% 16.10 0.63%
16.10 0.63% -- 详细
下调目标价至18.48元,维持增持评级。智能晾衣机将成为重要的新增长点,产品结构调整将带来盈利能力提升。考虑智能晾衣机产品对传统产品存在的替代,下调2019~2021年EPS至0.75(-0.04)/0.88(-0.09)/1.02(-0.15)元,参考可比公司给予2020年21倍PE,下调目标价至18.48元。 收入和扣非归属净利润增长符合市场预期。公司2019H1实现营收5.76亿元,同增1.06,实现归属净利润1.12亿元,同增1.13,实现扣非归属净利润9558万,同增11.64%。收入增速符合预期,其中智能家居产品收入同增1.95,传统晾衣架产品收入同减1.26%;归属净利润增速低于扣非增速的原因是政府补贴及营业外收入减少。 终端经营质量不断提升,双品牌进行战略整合。公司持续深化一、二线城市网点布局,加大三、四线城市渠道下沉力度,此外持续加强对经销商管理,在数量与质量方面双管齐下,截至2019H1共有经销商超850家、专卖店超2300家、终端销售网点超30000家。品牌方面,科徕尼将加快智能锁铺样工作,并以家居多产品智联为发展方向,持续提升产品竞争力。 工程渠道与电商渠道快速拓展,积极探索异业合作模式。公司与多家头部地产公司达成战略合作关系,在电商渠道方面,公司积极尝试线上线下的协同发展。在异业合作方面,公司与华为、阿里等企业通过深度订制产品等合作模式,形成较好的联动机制。新增渠道有望成为传统零售渠道的有效补充,中长期积极顺应渠道结构变化的调整。 风险提示:原材料价格波动的风险,智能门锁推进不达预期
劲嘉股份 造纸印刷行业 2019-09-06 11.16 12.63 25.55% 12.09 8.33%
12.09 8.33% -- 详细
公司发布 2019年半年报,业绩符合预期。烟标主业结构不断优化稳定增长,大包装业务酒包、3C 彩盒拓展顺利,新型烟草新品持续推出,卡位优势显著,潜力十足。投资要点: 下调目标价至 12.63元,维持谨慎增持评级。公司发布 2019年半年报,受益于彩盒新客户拓展顺利与酒包、3C 等高毛利产品增长,盈利水平显著提升。考虑公司业务结构不断优化,新型烟草卡位优势显著,业绩有望持续增长,维持公司 2019~2021年 EPS 为 0.59/0.69/0.78元,参考同业给予公司 2019年约 21倍 PE,下调目标价至 12.63元,维持谨慎增持评级。 中报业绩符合预期,利润率保持稳定。2019H1公司实现营收 18.65亿元,同增 15.90%,实现归母净利润 4.65亿元,同增 22.64%,综合毛利率43.05%,同比微降 0.99pct,净利率 26.83%,同比提升 0.45pct。 结构升级烟标业务稳健增长,彩盒业务新客户开拓顺利盈利水平提升。公司不断加大烟标设计研发能力,持续优化产品结构,H1烟标业务营收同增 6.55%;H1彩盒业务营收同增 80.64%,占总营收比例同比增长 6.47pct至 18.04%,毛利率由 2018年的 23.52%大幅提升 9.19pct 至 32.71%,开拓了灵犀、氪墨等新型烟草品牌客户,取得中诺、海派等手机品牌的供应商资格,在精品烟酒、3C、快消品包装等领域呈现良好增长态势。 深挖新型烟草产业发展潜力,卡位优势显著,新品推出卓有成效。公司内外兼顾布局新型烟草业务,嘉玉科技承担云南中烟加热不燃烧烟具生产工作,因味科技上半年推出 FOOGO 品牌创新科技型电子烟。公司作为与国内省中烟公司的多年烟标供应商,有望携手中烟公司开创国内新型烟草的新篇章,成为公司新利润增长点。 风险提示:产业政策风险,价格波动风险,客户拓展低于预期风险
美克家居 批发和零售贸易 2019-09-06 3.85 4.65 14.81% 4.20 9.09%
4.20 9.09% -- 详细
公司积极完善品牌矩阵,随着品类与渠道布局稳步推进,收入有望保持稳步增长。供应链改进战略积极推进和实施,有望带来经营效率改善持续。投资要点: [Table_Summary] 下调目标价至 4.65元,维持增持评级。公司积极完善品牌矩阵,随着品类与渠道布局稳步推进,收入有望保持稳步增长。考虑行业竞争加剧不利影响,下调 2019~2021年 EPS 至 0.28(-0.03)/0.31(-0.06)/0.34(-0.1)元,参考可比公司给予 2020年 15倍 PE,下调目标价至 4.65元,维持增持评级。 收入和业绩增长符合预期。 公司 2019H1实现营收 27.09亿元,同增 7.27%; 实现归母净利润 2.16亿元,同增 5.11%;收入和业绩增长符合预期。销售费用同减 7.5%来自于数字化精准营销及销售标准化管理稳步推进,管理费用同减 5.97%来自于咨询服务支出减少及管理性支出的降低,。 供应链改进战略积极推进和实施,经营效率改善持续。公司通过调整优化库存结构,提高供应链计划能力,交付周期相较于 2018年改善 8天。 通过动销平衡机制锁定 90天下单周期,及时调整库存备货、持续优化原材料库存结构并控制库存水平。此外,公司利用消费金融政策刺激客户购买加速收款节奏。2019H1经营性现金流由负转正,库存规模降低 13%。 从产品零售商向平台品牌商转型,积极开拓新增渠道。公司具备丰富的品牌运作经验,涵盖国内线上、线下 7个渠道品牌及 4个国际批发品牌,形成完善的品牌矩阵,充分满足各类消费者需求并拓展市场。随着直营及加盟门店数量的增加,品牌在城市的市场份额有望得到进一步提升。 此外,公司积极推进地产、酒店合作,实现软硬装整体交付,不断拓展公司业务规模,中长期有望逐步成为零售渠道的重要补充。 风险提示:房地产波动的风险,原材料价格波动的风险
索菲亚 综合类 2019-09-05 19.10 22.61 24.09% 19.80 3.66%
19.80 3.66% -- 详细
下调目标价至22.61元,维持增持评级。收入和业绩增长符合市场预期,随着品类协同及多渠道布局推进,预计将稳步增长。考虑终端零售客流增长压力,下调2019~2021年EPS至1.16(-0.02)/1.33(-0.03)/1.51元,参考可比公司给予2020年17倍PE,下调目标价至22.61元,维持增持评级。 收入和业绩增长符合市场预期。公司2019H1实现营收31.42亿元,同增5.17%;实现归属净利润3.91亿元,同增5.96%;实现扣非归属净利润3.48亿元,同增0.39%,收入和业绩增长符合市场预期。其中索菲亚品类(含OEM家具)同增11.62%,橱柜同增12.01%,木门同增33.13%。 定制衣柜保持渠道布局稳步推进,橱柜积极实施司索联动。截至2019H1,公司共有衣柜经销商超过1400家,专卖店2646家,客单价及渠道布局的增长有效弥补行业普遍存在的同店客流的增长压力,市场占有率不断提升。此外,在橱柜方面共有经销商809家,专卖店837家,净利润-1224.23万元同比减亏42.91%,随着收入规模提升,橱柜规模效应将不断释放。 积极布局大家居运营模式,家装整装市场逐渐布局。在大家居方面,凭借出样完整、全品类覆盖能够积极推动订单及客单价提升,截至2019H1累计达到176家,预计下半年数量持续提升。随着大店模式运营渐近成熟,中长期有望为零售渠道提供新增长点。在家装整装布局方面,公司积极响应市场需求,2019H1开发橱柜新品9套,以高颜值高品质抢占市场,这将为公司顺应渠道结构变化提升竞争力,不断扩张在终端市场的份额。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产市场波动的风险。
金牌厨柜 非金属类建材业 2019-09-05 57.54 70.88 14.88% 66.99 16.42%
66.99 16.42% -- 详细
下调目标价至70.88元,维持增持评级。随着公司在品类及大宗和海外渠道布局的稳步推进,公司有望拓展全屋定制能力并保持稳步增长,维持2019~2021年EPS为3.74/4.43/5.27元,下调目标价至70.88元,对应2020年16倍PE,维持增持评级。 收入和业绩增长符合预期。公司2019H1实现营收7.85亿元,同增22.15%,实现归属净利润6980万元,同增13.87%,实现扣非归属净利润3767.6万元,同增4.06%。收入和业绩增长符合预期,其中衣柜收入9983万元,同增183%,新增品类有效带动收入增速提升;业绩增速低于收入增速主要是受到销售结构调整以及多个新业务拓展带动人员薪酬等费用增加。 大宗渠道快速发展,海外市场持续扩张。公司与全国地产TOP100企业中的38家签订了战略协议,并依托橱柜品牌资源将衣柜、木门、厨电等产品导入到精装市场,2019H1大宗收入1.73亿元,同增142.98%。在海外布局方面,公司主要布局澳洲和美国市场,东南亚生产基地的建设为海外市场拓展提供了供应链保障,降低贸易战可能带来的不利影响。 零售布局稳步推进,质量与数量齐头并进。在经销方面,公司积极进行渠道下沉,截至2019H1有橱柜1508家、衣柜459家、木门30家,总门店(含在建)数量1997家;此外,公司以增强经销商盈利能力为核心目标,提供覆盖全业务链条的支持。在直营方面,公司在重点销售区域设立子公司并进行直接管控并建立管理制度,进一步提升团队的销售活力。 风险提示:渠道扩张不达预期,原材料价格波动的影响。
好莱客 纺织和服饰行业 2019-09-05 14.68 16.61 14.79% 15.72 7.08%
15.72 7.08% -- 详细
下调目标价至16.61元,下调至谨慎增持评级。受政府补助影响,归母净利润增长低于预期,随着公司在品类扩张、渠道布局方面渐近成熟,有望逐步改善零售渠道增长压力。考虑到上半年业绩增长压力,下调2019~2021年EPS至1.34(-0.15)/1.51(-0.24)/1.71(-0.32)元,参考可比公司给予2020年11倍PE,下调目标价至16.61元,下调至谨慎增持评级。 受政府补贴影响,业绩增长低于预期。公司2019H1实现营收9.37亿元,同增3.86%,实现归属净利润1.48亿元,同减17.86%,实现扣非归母净利润1.29亿元,同增1.11%。其中2018H1收到汉川产业扶持资金4514万元并计入损益,本期相对减少导致归母净利润下滑,略低于预期。 外部环境带来一定影响,零售渠道总体略有增长。零售市场客流量有所下滑,公司凭借客单价提升适度抵御负面冲击,2019年上半年A/B/C类城市收入同增分别为0%、0.24%、6.19%,经销渠道总体收入8.53亿元,同增2.12%,直营渠道受门店减少影响,收入4027万元,同比下降14.97%。 单品类向多品类扩张,全渠道获客转型扩张流量来源。公司积极拓展全屋定制以外的其他品类,2019H1实现橱柜2540万元、成品配套3400万元、木门1498万元、门窗1867万元。此外,公司积极布局电商平台、内容平台、家装渠道、拎包入住等。截至2019H1家装渠道占总收入比例超过5%、进驻城市超过600个;工程渠道收入800万元,开发房地产楼盘数量54个,与头部开发商形成合作,有望逐步改善零售渠道增长压力。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产增长不达预期。
山鹰纸业 造纸印刷行业 2019-09-05 3.08 3.47 12.30% 3.37 9.42%
3.37 9.42% -- 详细
公司发布 2019年半年报,业绩略低于预期。纸价回落营收承压,期间费用率上升影响盈利。长期看公司产能持续投放、深度国际化有序推进,产业链协同强化成本优势。 投资要点: 下调目标价至 3.47元,下调至谨慎增持评级。公司发布 2019年半年报,业绩略低于预期。考虑宏观经济趋缓与造纸周期下行影响营收盈利水平,公司调整销售策略,海外并购拉升管理研发费用率,下调公司 2019~2021年 EPS 至 0.43(-0.27)/0.49(-0.28)/0.56(-0.30)元,参考同业给予公司 2019年 8倍 PE,下调目标价至 3.47元,下调至谨慎增持评级。 中报业绩略低于预期,期间费用率上升。2019H1公司实现营收 111.70亿元,同降 6.56%,归母净利润 9.25亿元,同降 45.77%;管理与研发费用率同增 4.04pct 至 7.25%,系并表凤凰纸业与 WPT 薪酬增加较多;综合毛利率 20.36%,净利率 8.17%。Q2归母净利润 4.67亿元,环比增长 1.96%,毛利率环比提升 1.09pct 至 20.87%,净利率环比降低 0.86pct 至 7.77%。 需求疲软加速落后产能退出,公司盈利能力有望修复。终端需求减少压制箱板纸需求,行业销量和价格均有所下降,公司针对性调整销售策略,控制接受价格偏低业务订单,H1箱板原纸毛利率同降 4.79pct。外废配额持续缩减迫使落后产能退出,公司成本优势显著,盈利能力有望修复回暖。 深度国际化有序推进,产业链协同强化成本优势,华中基地即将投产贡献增量。H1北欧纸业和联盛纸业分别实现净利润 1.68和 1.59亿元,同增11.26%和 5.3%。公司同步布局新再生纤维可进口资源,至 2019年底公司将在现有外废额度基础上另增 42万吨再生浆,确保原材料供应并降低成本。华中基地规划产能 220万吨预计下半年投产,将成为新利润增长点。 风险提示:宏观经济波动影响需求,原材料价格大幅波动,废纸政策风险
太阳纸业 造纸印刷行业 2019-09-05 7.65 8.99 9.50% 8.65 13.07%
8.65 13.07% -- 详细
上调目标价至 8.99元,维持增持评级。公司发布 2019年半年报,Q2跌幅显著收窄盈利环比提升,业绩符合预期。长期公司成本优势显著,海外项目迎来收获期、木浆自给率持续提升,看好公司获得高于行业的盈利水平及产能增量。维持公司 2019~2021年 EPS 为 0.82/0.97/1.08元,参考同业给予公司 2019年约 11倍 PE,上调目标价至 8.99元,维持增持评级。 中报业绩符合预期, Q2盈利环比提升显著。 2019H1公司实现营收 107.76亿元,同增 2.89%,归母净利润 8.87亿元,同降 27.81%;综合毛利率19.71%,净利率 8.32%。其中 Q2归母净利润 5.07亿元,环比增长 33.22%,毛利率环比提升 4.07pct 至 21.77%,净利率环比提升 2.68pct 至 9.67%。 浆价下行文化纸毛利率改善,旺季将至盈利有望继续向上修复。公司持续推进产品和原材料结构调整,以市场为导向,以利润为中心,提效率、降成本。Q2收入端公司文化纸涨价实行顺利,浆价持续回落,盈利显著改善,文化纸 Q2毛利率环比提升约 7pct。木浆价格预计持续低位,随着文化纸进入秋季旺季,公司盈利水平有望继续向上修复。 林浆纸一体化打造完备原料供应体系,新项目建设稳步推进实现转型升级。2019年 10万吨木屑浆与 40万吨半化学浆生产线进入稳定生产期,20万吨本色生物质纤维项目预计 Q4投产,老挝、北海、本部造纸项目稳步推进,补齐工厂布局战略位置短板。新产能持续投放,木浆自给率有望进一步提升,成本领先优势抵御纸价和浆价不利因素能力远超行业水平。 风险提示:需求不及预期,原材料及纸价波动,新增产能进度慢于预期
东港股份 造纸印刷行业 2019-09-04 10.12 11.91 6.06% 11.85 17.09%
12.00 18.58% -- 详细
公司发布2019年半年报,业绩略低于预期。印刷业务需求趋缓,新渠道彩票业务招标结算周期变化影响增速。长期来看,公司深耕财税金融客户,新业务发展前景广阔。 投资要点: 下调目标价至11.91元,维持增持评级。公司发布2019年半年报,业绩增速略低于预期。考虑公司印刷业务需求趋缓及新渠道彩票业务招标结算周期变化的负面影响,下调公司2019~2021年EPS至0.54(-0.03)/0.63(-0.05)/0.72(-0.08)元,参考同业给予公司2019年22倍PE,下调目标价至11.91元,维持增持评级。中报业绩略低于预期,盈利水平有所提升。2019H1公司实现营收8.49亿元,同增1.41%,实现归母净利润1.42亿元,同增7.61%,综合毛利率39.89%,同比提升0.22pct,净利率16.85%,同比提升0.70pct。发展新型业务拓展市场空间,根据客户需求推进产品升级与业务转型。2019H1公司印刷业务受市场需求趋缓等不利因素影响,营收同增0.56%,毛利率同比微降0.26pct至37.10%;覆合类产品智能卡保持较好增速,营收同增21.85%,毛利率同比显著提升4.36pct至48.40%;技术服务业务方面,营收同降13.91%,毛利率同比提升8.24pct至46.76%,盈利水平显著改善。其中,档案存储业务营收同增12%,服务客户群体进一步扩大,新渠道彩票业务由于招标和结算周期变化,营收有所下降;电子票证业务营收同增22%,盈利能力进一步提升。 深耕财税金融客户,新业务发展前景广阔。公司持续深耕财税金融客户,新拓业务有序推进;档案存储业务规模优势显现,盈利有望迎来拐点;新渠道彩票业务招标周期调整后有望继续受益于自助彩票终端投放加速。 风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
合兴包装 造纸印刷行业 2019-09-04 4.01 4.45 5.45% 4.35 8.48%
4.69 16.96% -- 详细
下调目标价至4.45元,维持谨慎增持评级。发布2019年半年报,原纸价格下行影响产品售价,公司营收利润略低于预期。考虑国内外宏观经济环境趋紧影响包装纸下游需求和箱板瓦楞纸价格低迷,下调公司2019~2021年EPS至0.25(-0.03)/0.30(-0.04)/0.34(-0.05)元,参考同业给予公司2019年18倍PE,下调目标价至4.45元,维持谨慎增持评级。 中报业绩略低于预期,盈利水平环比有所提升。上半年原纸价格跌幅显著影响产品销售价格,2019H1公司实现营收54.85亿元,同降6.15%,实现归母净利润1.34亿元,同增10.99%。受益于原料价格下行,公司盈利水平有所改善,综合毛利率12.66%,同比提升0.98pct,净利率2.65%,较2018年提升0.3pct,其中Q2单季度毛利率为13.06%,环比提升0.76pct。 国内外经济环境趋紧,包装制造业务收入承压。上游原纸价格持续下调,直接影响行业发展格局,下游零售消费景气度受到宏观经济波动作用,影响包装行业整体需求。公司包装制造业务营收同降10.31%,毛利率同比提升0.73%至15.46%;分产品看,公司纸箱、纸板和缓冲包材业务营收分别同降7.86%/11.36%/20.57%,毛利率分别提升1.37%/-2.01%/3.66%。 内生外延同步驱动,全面实现轻资产扩张战略升级。2018年收购合众创亚后丰富了公司客户结构,2019年1月“联合包装网”2.0版正式上线,推动PSCP项目深度发展。目前平台拥有客户约1600家,较2018年底增加约300家,实现销售收入近15亿元,包装产业链轻资产扩张顺利。 风险提示:宏观经济风险,市场竞争风险,原材料价格波动风险。
尚品宅配 非金属类建材业 2019-08-27 88.26 108.66 38.42% 89.89 1.85%
89.89 1.85% -- 详细
随着公司积极布局自营城市加盟以及渠道下沉,抵御市场变化的能力有望逐步显现; 整装云业务稳步推进,中长期将成为新业绩增长点。 投资要点: [Table_Summary] 维持目标价 108.66元,维持增持评级。公司加盟渠道持续快速扩张,整装云将成为中长期新增长点,随着公司积极布局自营城市加盟及渠道下沉,零售市场份额有望不断提升。维持 2019~2021年 EPS 为 2.91/3.58/4.35元,维持目标价 108.66元,对应 2020年约 30倍 PE,维持增持评级。 收入增长基本符合预期。公司 2019H1实现营业收入 31.37亿元,同增9.44%,实现归属净利润 1.63亿元,同增 32.38%,扣非净利润同比增长96.49%。其中,定制家具收入同增 5.17%,配套品收入同增 4.12%,O2O引流收入同增 15.16%,受外部环境影响以及公司 O2O 政策调整影响,收入增长区间相较于历史水平有所下降,收入增速基本符合预期。 渠道布局扩张与优化并重,自营城市加盟布局有望提升市场份额。在渠道扩张方面,公司积极进行市场开拓,2019H1加盟店总数达 2268家,在新增店铺中四五线城市开店占比约 72%,渠道下沉持续推进。公司对部分直营门店进行优化,并在自营城市推进加盟助力自营城市抢占更多市场份额,2019H1自营城市消费者零售终端的销售收款规模同比增长约 16%整装云业务快速迭代持续扩张,中长期有望成为新增长点。截至 2019H1公司整装业务收入 1.54亿元,同增 230%,整装云会员数量达到 1663家,自营整装交付数达到 708个。公司整合全屋整装资源,通过数据、服务、品质、信息化工具等助力中小装企提升能力,随着自营整装业务稳步推进以及对整装云平台会员企业的持续赋能,中长期有望成为新增长点。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产市场波动影响家具需求
齐心集团 传播与文化 2019-06-25 11.50 12.74 9.92% 12.24 6.43%
12.35 7.39%
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市场认为办公采购行业增长受宏观经济扰动较多,而在政策红利下行业规模的快速增长来自于品类扩张及线下到线上的转化,公司办公 B2B 业务将从投入期进入收获期。 投资要点: 维持目标价 12.74元,维持增持评级。 办公集采 B2B 迎来政策红利期,凭借产品及供应链整合、服务能力及信息技术优势,公司在办公集采大客户的布局快速推进,从投入期逐渐进入收获期,云视频会议领域将与办公采购形成较强协同效应。维持公司 2019~2021年 EPS0.44/0.58/0.74元,参考可比公司给予 2019年约 29倍 PE,目标价 12.74元,维持增持评级。 办公采购的范围扩张,逐步从标准化采购扩张到非标产品以及服务采购。 随着采购品类扩张需求的不断释放,办公集采正从标准化产品采购向非标采购及服务方向延展。根据对齐心集团、 科力普、得力草根调研的情况,办公集采的市场规模约 3万亿,其中消耗类办公物资、资产类办公设备、MRO 标准产品等占比较高,市场规模的扩张主要来自于采购品类的增加。 凭借较强的电商化运营能力、丰富的产品种类、完善的服务能力,公司在大型客户市场占比将不断提升。 公司现有大型客户包括 70家政府采购、15家央企、 8家银行保险及其他类型客户, 在已有办公集采客户中的中标率较高,随着竞争优势不断体现,公司在大型客户市场占比有望不断提升。 公司将 SaaS 服务作为软件服务的重要发展方向并积极进行战略布局,与传统办公物资业务形成良好协同效应。 公司通过外延式并购布局 SaaS 软件服务领域,从单一的产品销售向软件和服务方向延展,大数据营销、云视频会议业务持续保持高速增长的趋势,沿着“硬件+软件+服务”的战略布局方向稳步推进,智慧党建等新增场景有望成为中长期新增长点。 风险提示: 办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期
奥瑞金 食品饮料行业 2019-05-15 4.94 6.00 31.87% 5.08 2.83%
5.08 2.83%
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随着二片罐产能不断整合以及需求端的小幅增长,行业总体盈利能力将渐近拐点;新客户布局将化解单一大客户风险,并将为公司贡献新收入增长点。 维持目标价6元,上调至增持评级。随着行业产能利用率不断提升及产品结构调整,预计盈利能力向均衡水平回归,中长期将实现二片罐行业整合。维持2019~2021年EPS 为0.39/0.47/0.54元,维持目标价6元,对应2019年约13倍,考虑现价距离目标价空间超过15%,上调至增持评级。 收入增长符合预期,业绩增长低于预期。公司2018年实现营收81.75亿元,同增11.35%;实现归属净利润2.25亿元,同比下降67.98%;实现扣非归属净利润1.24亿元,同比下降79.27%,业绩增长低于预期,其原因在于公司联营企业中粮包装的审计师对其财报出具保留意见,公司评估后基于谨慎原则对股权投资进行减值测试,从而带来非经常性负面影响。公司2019Q1实现营收20.51亿元,同增2.9%,实现归属净利润2.37亿元,同增10.98%,实现扣非归属净利润2.07亿元,同增15.21%,符合预期。 积极推进二片罐行业整合,收购完成后将新增国际品牌客户。公司咸宁新型二片罐工厂处于产能爬坡期,产能利用率将逐步释放。随着啤酒罐化率提升、纤体罐等新产品快速增长,市场需求处于稳步增长阶段,由此带来行业经营环境改善。随着对波尔的整合完成后,公司将扩张国际品牌客户矩阵并有望充分发挥在采购、生产和销售方面的协同效应。 差异化服务提升竞争优势,新客户布局化解单一大客户风险。随着新产能逐步投产,公司将实现客户覆盖范围的进一步扩张。当前红牛占公司收入比例最高,随着新客户订单的释放有望逐步化解单一大客户风险。 风险提示:红牛占比过高带来的大客户风险及代理问题谈判的不确定性
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名