金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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芒果超媒 传播与文化 2019-05-31 42.39 49.98 28.55% 41.96 -1.01%
42.37 -0.05% -- 详细
本报告导读: 公司通过定增引入移动作为公司第二大股东,有望实现公司与移动在流量经营、家庭宽带、内容运营等方面实现业务互补和战略协同,进一步提升公司内容和用户价值。 投资要点: 引入移动作为二股东,内容及渠道战略协同价值显著。引入移动为公司定增方并持股 4.37%望助力公司在流量/用户/内容等方面与移动实现业务互补和协同,持续提升公司内容和用户价值。受媒体零售业务转型及增发摊薄影响,下调公司 2019-20年 EPS 至 1.17(-0.28)/1.57(-0.87) 元,预计 2021年 EPS1.80元,考虑到 5G+超高清带来视频用户价值增长天花板提升,维持公司目标价 49.98元,维持增持评级。 事件:中国人寿及中移动全资子公司中移资本分别以 4亿和 16亿参与公司定增,定增完成后中移资本持股 4.37%,为公司第二大股东。 引入重磅移动运营商,内容运营业务协同显著。公司具备强大内容制作和分发能力,湖南卫视和芒果 TV 制作团队合计超 50家, 2019Q1多款网综进入播放量 TOP10,付费会员数已达 1331万,同时通过“新芒计划”等与多家外部内容公司实现良好协同,与咪咕视讯共同参与《哎呀!好身材》节目联合投资、招商、发行和制作,随着移动成为公司二股东,未来在内容运营尤其是与咪咕的内容合作望持续深化。 5G+超高清趋势下,运营商与平台合作进一步加深。在 IPTV 和 OTT合规监管体系日趋完善的背景下,公司依托 IPTV 和 OTT 牌照在产业链中占据核心地位。我们认为公司此次引入移动作为重要股东,伴随着以 5G+超高清技术为代表的信号传输端的快速演进,新技术的快速应用有望为公司依托优质自制+合作内容集聚的核心消费人群带来更为极致的体验,进而实现用户价值的持续增长。 风险提示:市场竞争及政策监管带来不确定性
华谊兄弟 传播与文化 2019-05-20 5.06 8.99 90.47% 5.90 16.60%
5.90 16.60% -- 详细
下调目标价至8.99元,维持增持评级。公司如期兑付相关债券消除市场对公司流动性的担忧,高管业务重心重回影视主业,深化与巨头合作进一步强化公司影视内容制作实力,后续产品线丰富,同时公司实景娱乐项目进展顺利,已开业项目客流量持续增长,项目储备重组。考虑到公司项目进展的实际情况,我们下调公司2019-2020年EPS至0.19(-0.22)/0.23(-0.23)元,预计2021年EPS0.27元,下调目标价至8.99元(-31.6%),对应2019年47.31倍PE,维持增持评级。 商誉减值挤出资产水分,与巨头合作实现强强联合。2018年计提9.73亿元商誉减值,叠加上线的影视内容表现不及预期导致公司2018年全年业绩出现大幅亏损。公司2019年调整经营战略,工作重心重回影视业务,储备了《八佰》《古董局中局2》等诸多备受关注的项目,同时公司与腾讯阿里等巨头深化合作,实现自身优质内容制作能力与腾讯阿里的资金实力和流量资源对接,进一步强化公司在内容制作领域的核心竞争力,为后续公司主业回归稳健增长打下坚实基础。 实景娱乐项目稳步推进,已开业项目运营效率持续提升。截至2019年5月公司已开业海口、苏州、南昌等3个项目,依托对IP的内容理解和持续创造优质IP的能力,不断打造特色活动吸引游客,运营效率持续提升,同时预计2019年公司有2-3个新的实景娱乐项目开业,后续项目储备充足,有望为公司在影视内容制作之外打开新的业务空间,实现公司由影视内容制作向IP全产业链运营的跨越。 风险提示:政策监管及市场竞争带来一定不确定性。
每日互动 计算机行业 2019-04-30 58.34 85.90 107.19% 58.23 -0.19%
58.23 -0.19% -- 详细
公司作为第三方推送龙头,凭借数据积累逐步进军精准营销及大数据综合服务方案提供业务,未来有望享受大数据产业高速成长带来的市场红利。 数据智能场景拓展顺利,上调目标价至85.9元,维持增持评级。公司依托推送服务积累的用户数据优势在2B端和2G端全面开拓各垂直细分行业下的大数据应用场景,维持2019-2021年EPS0.93/1.22/1.49元,考虑到数据智能应用场景的高扩展性和公司自身的技术壁垒和先发优势,同时市场对于数据智能产业的认可度逐渐提升,对比海内外数据智能产业龙头公司的估值水平,我们上调公司目标价至85.9元(+81.7%),对应2019年92.4倍PE,维持增持评级。 事件:公司公告2019年一季报,2019Q1实现收入1.42亿元(+7.1%),实现归母净利润6033万元(-9.6%)。 业绩符合预期,营收稳健增长,精准营销业务扩展带来成本提升,关注数据垂直应用行业拓展。2019Q1公司业绩符合预期,收入端保持稳定增长,精准营销业务扩张带来整体毛利率有所下降,同时数据智能应用场景拓展顺利,在公共服务、风控服务、智慧旅游等其它多个垂直领域也取得了突破并形成良好收入.随着公司推送业务稳定发展带来的数据体量不断积累,叠加数据挖掘应用能力的提升,公司将依托数据智能技术持续深入大数据在各个垂直行业的应用,构筑公司未来业绩增长核心驱动力。 催化剂:数据智能技术应用场景持续拓展 风险提示:政策变化及技术进步对公司持续经营带来不确定性
分众传媒 传播与文化 2019-04-30 6.19 8.64 75.61% 6.27 1.29%
6.27 1.29% -- 详细
维持增持评级,维持目标价8.64元。业绩符合预期,战略扩张期成本费用显著提升,新增点位销售转化贡献提升尚需时日,下调2019-2020年EPS至0.24(-0.12)/0.30(-0.14)元,预测2021年EPS0.37元。公司生活圈媒体龙头地位稳固,2018年以来的点位扩张对维持公司长期竞争优势具有战略意义,维持目标价8.64元,维持增持评级。 事件:公司公告2018年实现收入145.5亿(+21.1%),归母净利润58.2亿(-3.03%),2019Q1收入26.1亿(-11.8%),归母净利润3.4亿(-71.8%),截止2019Q1,公司梯媒资源点位275.5万,预告2019H1实现归母净利润7.4~11亿,同比下降67.1%~77.9%。 业绩符合预期,战略扩张期成本先行影响盈利能力,密切关注点位扩张节奏及新建点位销售转化率。公司自2018Q2起大幅扩张梯媒点位数量,截止2018年底已有自营电梯电视点位72.4万(YOY143%),电梯海报193.8万(YOY60%),快速扩张的资源数量带来租金、折旧和人工费用大幅增加,叠加经济周期波动对广告主预算的影响,新扩点位销售转化率不足,整体盈利能力下滑。2019Q1起公司点位扩张速度明显放缓(环比新增9.3万),后续成本增长压力趋缓。另一方面,公司楼宇广告行业规模效应显著,广告投放效果认可度持续提升,扩张点位带来的经营杠杆有望在销售转化率提升后带来较大业绩弹性。 催化剂:行业竞争放缓,经济回暖趋势确认带来销售转化率提升。 风险提示:经济周期波动、广告主预算削减、行业竞争加剧
横店影视 传播与文化 2019-03-13 25.35 19.97 35.94% 27.09 6.86%
27.14 7.06%
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扩张期间成本先行,关注扩张周期放缓时点及非票收入占比。2018年票房不及预期,公司新开影院较多,放映业务盈利能力下滑。由于公司2019年仍在快速扩张期,成本压力较大,下调2019-20年PES至0.71(-0.42)/0.78(-0.7)元,给予2020年EPS1.37元,由于公司新建影院多在三四线城市,提前布局低线城市享受渠道下沉的市场红利,维持目标价28.25元,对应2019年39.8倍PE,下调至谨慎增持评级。 事件:公司公告2018年报,实现营收27.4亿(+8.2%),归母净利润3.2亿(-2.98%),2018年新开业影院52家,累计自有影院316家。 票房增速放缓,新开影院成本先行导致业绩略低于预期。受制于票房大盘增速继续低于渠道增速,公司2018年单影院平均票房669万,同比下降11.2%,与此同时公司持续扩张渠道布局,2018年新开影院52家(+19%),新开影院前期成本费用拖累公司放映业务盈利能力,考虑到公司2019年预计新开影院60家,预计短期放映业务毛利率仍将承压,扩张期结束后有望借助经营杠杆实现盈利能力反转。 非票业务发展成亮点。2018年公司非票收入6.86亿,占比25.2%,对毛利的贡献率为107%(放映业务毛利率为负),4+1战略效果显著,预计未来公司仍将积极引进新的非票业态,推进餐饮、游戏、休闲体验等基于影院消费场景的多业态发展,提升映前和阵地广告收入,有望在相当程度上对冲放映业务盈利能力下滑。 风险提示:票房增速及新建影院经营不及预期,观影渠道竞争激烈。
平治信息 计算机行业 2019-03-08 57.61 82.85 107.23% 65.28 13.31%
65.28 13.31%
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战略布局智慧家庭设备,抢占流量入口,维持增持评级。公司收购兆能通信实现对家庭流量入口获取,助力版权立体发展战略下的内容分发,同时战略切入5G和智慧家庭产业,望开辟新的利润增长点。考虑到米读、连尚阅读等新兴免费阅读模式推广,公司付费阅读受一定影响,下调公司2018-2020年EPS至1.80(-0.53)/2.40(-1.12)/3.26(-1.21)元,维持83.23元目标价,对应2019年34.7倍PE,维持增持评级。 事件:公司拟1.11亿收购实控人旗下兆能通讯51%股权,对手方承诺兆能通信2019~2021年扣非归母净利润不低于2850/3750/4320万。 投资智慧家庭设备行业获取流量入口,协同公司数字阅读全版权立体化发展。家庭智能终端硬件设备作为家庭单位的流量入口,以智能电视、机顶盒等基础硬件设备为依托,满足家庭各年龄段成员在教育、娱乐、健康医疗等方面的需求,收购兆能通信有望帮助公司快速占据流量入口,扩展公司作品IP全版权运作战略下各类内容的分发渠道。 战略布局5G通信和智慧家庭风口,培育下一个业绩增长点。根据艾瑞咨询的数据,2017年中国智能家居市场规模为3252.7亿元,预计2018-2020年CAGR(3)为21.4%,到2020年市场规模将达到5819.3亿元,而兆能通信主营的智慧家庭网关、IPTV/OTT终端、智能监控设备等具备较强行业竞争力,本次收购有助于公司实现智慧家庭产品和5G通信衍生市场的开拓和深耕,为公司培育下一个业绩增长点。 风险提示:整合管理风险、市场竞争风险。
掌阅科技 传播与文化 2019-03-07 22.41 28.40 85.86% 24.95 11.33%
25.20 12.45%
详细
轻资产运营模式持续推进,上调目标价至28.6元,维持增持评级。公司剥离低毛利硬件终端业务实现盈利能力改善的同时围绕在手的文学IP积极加码在影视等泛娱乐领域的变现拓展,维持2018-2020年EPS0.35/0.43/0.49元,考虑到公司轻资产运营模式快速推进,上调目标价至28.6元(+15%),对应2019年1.25倍PS,维持增持评级。 事件:公司公告以3000万元对价出售电子阅读器终端业务主体深圳掌阅和掌阅智能至公司与关联方合资成立的参股子公司,同时以自有资金150万与公司高管合资成立影视公司并持股15%。 轻装上阵,剥离低毛利硬件业务。公司此次将出售硬件业务至参股公司后,硬件业务将不再并表,考虑到深圳掌阅和掌阅智能2018年毛利率仅为24.5%和13.3%,远低于公司综合毛利率(2018Q3为29.6%),且2018年均为亏损状态,此次出售有望实现公司资源聚焦于轻资产模式的数字阅读业务,同时有助于平衡公司长期战略和短期投入。 加码基于文学IP的泛娱乐业务。作为公司现阶段的核心经营业务,公司在数字阅读产业链中的上游内容供应、中游平台建设、下游增值服务等方面均不断创新突破;此次参与设立影视公司布局版权开发下游环节,有助于加强IP孵化与版权运营,推动IP向精品化方向发展,为影视、游戏等各类文化娱乐类客户输出内容价值,泛娱乐布局稳步进行。 风险提示:整合管理风险、市场竞争风险。
分众传媒 传播与文化 2019-03-04 6.77 8.64 75.61% 7.18 6.06%
7.49 10.64%
详细
维持增持评级,上调目标价至8.64元。公司2018年业绩快报符合预期,考虑到战略扩张期间成本费用显著提升,新增点位的业绩贡献提升尚需时日,我们下调2019-2020年EPS至0.36(-0.13)/0.44(-0.23)元,同时考虑到生活圈媒体广告行业竞争格局趋稳,上调公司目标价至8.64元(前值7.38元),对应2019年24xPE,维持增持评级。 事件:公司公告2018年业绩快报,2018年实现收入145亿(+21.1%),实现归母净利润58.3亿(-2.95%)。 业绩符合预期,战略扩张期成本现行带来盈利能力下降,密切关注新增点位的销售转化效率。生活圈媒介渠道价值逐步得到广告主的认可,公司作为国内最大的生活圈媒体运营商,品牌引爆能力不断得到认可,广告主预算持续倾斜的背景下收入保持较快增长。由于公司自2018Q2起大幅扩张点位数量,截至2018年底点位数量已达260万个,租金、折旧及人工成本先于收入体现带来2018年业绩同比小幅下降,考虑到生活圈媒体的规模效应是核心竞争力,公司点位数量优势有望逐步得以体现,同时公司积极与阿里等互联网巨头合作实现线下线上数据和资源打通,有望在生活圈媒体实现精准投放,进一步提升对客户的服务能力,在行业竞争有望趋缓的背景下快速提升新增点位的销售转化效率,助力公司打开新的营收和业绩增长空间。 催化剂:点位扩张周期逐步结束,新增点位资源销售顺利 风险提示:市场竞争加剧,经济下行带来广告主预算收紧。
掌阅科技 传播与文化 2019-02-26 19.41 24.66 61.39% 24.95 28.54%
25.20 29.83%
详细
首次覆盖,目标价24.83元,增持评级。公司依托优质文学内容和良好阅读体验,多渠道拓展用户的同时,通过加大网文等通俗类内容储备,提升用户粘性和ARPU值,同时围绕在手文学IP全面展开漫画、有声书、影视等泛娱乐内容变现,预计2018-2020年EPS0.35/0.43/0.49元,目标价24.83元,首次覆盖,给予增持评级。 移动阅读行业市场规模扩张,新业态展现发展潜力。2018年移动阅读市场规模达169.3亿元,逐渐成为数字阅读的主流方式,同时用户阅读习惯以及付费意愿逐步增强;移动阅读中有声阅读成为增长亮点,自2012年以来始终保持30%以上增速;版权运营收入在移动阅读收入中占比逐渐企稳,头部数字阅读平台均大力开发IP资源并将已有版权授权改编为影游动漫等其他业态,IP布局速度加快。 公司数字阅读服务营收良好,加快推进全产业链布局。掌阅科技旗下自有阅读平台“掌阅”用户渗透率和活跃率远超同类阅读APP,2018年用户渗透率达到60.1%,用户规模和用户活跃水平位于行业领先地位;同时公司着力延伸数字阅读全产业链,发展内容、硬件、流量增值等多种业务,打造“内容-平台-硬件”产业链闭环。 深耕全产业链及IP版权运营,公司有望构筑泛娱乐平台。作为公司现阶段的核心经营业务,公司在数字阅读产业链中的上游内容供应、中游平台建设、下游硬件增值等方面均不断创新突破;同时不断加强IP孵化与版权运营,推动IP向精品化方向发展,为影视、游戏等各类文化娱乐类客户输出内容价值,泛娱乐布局稳步进行。 风险提示:整合管理风险、市场竞争风险。
欢瑞世纪 通信及通信设备 2019-02-19 4.55 5.81 44.17% 6.52 43.30%
6.52 43.30%
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本报告导读:公司通过丰富的IP 和核心艺人储备实现了影视内容核心生产要素的掌控,同时不断深化优质内容制作能力,实现艺人经纪和影视的显著协同。 投资要点: 首次覆盖,目标价5.81元,增持评级。公司作为一线内容制作公司,通过对核心艺人资源的绑定实现了影视内容和艺人经纪业务的显著协同,预计2018-2020 年EPS 为0.46/0.55/0.65 元,目标价5.81 元,首次覆盖,给予增持评级。 聚合头部内容团队,优质影视内容频出。公司管理层具备丰富的内容制作经验,同时与白一骢等外部知名导演建立了紧密合作关系,准确把握市场趋势,将目标观众定位为年轻群体,学生与白领为主,青春偶像剧制作经验丰富。 扩展内容题材品类,打造IP 产业链运营基础。在青春偶像剧的基础上,公司不断拓展题材品类,将剧集题材扩展到历史正剧、主旋律与悬疑领域,先后出品了《青云志》《盗墓笔记》等优质内容。此外,公司凭借敏锐的市场洞察力储备了一大批优质IP,为后续以影视内容为核心的IP 全产业链运营打下坚实基础。 造星能力突出,艺人经纪与内容制作实现显著协同。公司善于挖掘、培养新人,依靠出品剧集的话题热度与上佳品质,成功捧红了李易峰等数位一线偶像艺人,同时公司出品剧集多采用与公司签署合作协议或演艺经纪代理协议的艺人,降低制作成本的同时也能提高演员与剧本匹配度,形成“以剧造星,以星辅剧”的业务闭环,实现了显著的协同效应。 风险提示:政策监管风险、市场竞争风险及股票质押风险。
北京文化 社会服务业(旅游...) 2019-01-17 12.71 19.98 110.32% 15.17 19.35%
15.17 19.35%
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本报告导读: 2017-2018年爆款频出持续验证公司优质内容制作发行能力,2019年《流浪地球》等影视内容储备丰富,内容质量有望助力业绩持续增长。 投资要点:1月11日 《流浪地球》获得发行通知并开启预售,正式定档春节档,截至14日,猫眼想看人数已超过14万人。 点评: 项目储备丰富,内容制作及发行能力强。公司自2017年起每年均有爆款内容上映,2019年及后续优质影视项目储备较为丰富,维持2018-2019年EPS0.58/0.66元不变,给予2020年EPS0.73元,维持目标价20.1元,对应2019年PE 为30.5倍,维持增持评级。 2018年佳作频出,优质内容制作能力持续验证。公司2018年出品了多部优质爆款影视内容,其中电影业务中,投资+发行《我不是药神》累计票房31亿元,猫眼频繁分9.6分,为暑期档口碑+票房冠军,投资+发行《无名之辈》成为Q4黑马,以较低成本取得近8亿票房; 电视剧业务中参与制作发行电视剧《大宋宫词》《云巅之上》等合计10+部,均取得较好收益,公司优质内容制作能力得以持续验证。 后续产品线丰富,内容质量有望助力业绩持续增长。公司投资+发行电影《流浪地球》已定档春节档,想看人数位居春节档前列,根据业内反馈该片完成度较高,特效及剧情均超预期,预计有望取得较高票房,此外尚有《特警队》《诗眼倦天涯》等影片预计2019年上映,战略项目《封神》三部曲进展顺利,第一部预计2020年上映,此外电视剧业务项目储备较多,有望为持续为公司贡献稳定业绩增量。 风险提示:内容质量不及预期,政策风险带来不确定性
平治信息 计算机行业 2019-01-07 41.34 82.85 107.23% 43.55 5.35%
65.28 57.91%
详细
事件: 公司公告定增预案,拟非公开发行不超过1200万股用于补充流动资金,发行对象为浙数文化、南京网典、新华网,拟认购金额上限分别为:1亿、0.5亿、0.5亿。锁定期为认购方成为认购股份合法持有人之日起36个月内不得转让。发行价格为发行首日前一个交易日股票均价90%或前二十个交易日股票均价的百分之九十,二者以孰低为准。 评论: 维持目标价83.23元,维持“增持”评级。微信生态圈高成长红利有望持续,我们预计2018-2020年公司EPS分别为2.33元、3.53元和4.47元,目前估值吸引力依然较为突出,给予“增持”评级。 定增引入官媒权威及腾讯,运营专业性得认可。新华网(官媒全文)、浙数文化(地方国资)、南京网典(腾讯控股)以战略投资者的形式进入公司,三家公司在大文创领域均具有较强的业务实力、渠道优势和权威背书,意味着公司在运营的专业性与正统性均得到了行业权威的认可。另外公司自发力渠道分发业务以来,业务保持旺盛增长势头,扩张带来的营运资金压力同时亦成为进一步扩张的制约因素。若本次定增顺利实施,公司资产负债率将有效降低,为成长性提供较强保障。本次定增有望成为公司产业运营与产业协同发展的重要里程碑。 分发业务持续强劲,期待预装软件业务发力。公司2018前三季归母净利润同比增长191.36%显示出强劲、持续的成长潜力。结合公司100个原创阅读站、近100个自有运营平台、30万接入自媒体的强大分发矩阵。同时作为今年公司开始逐步涉足的以Vivo为代表的国产手机预装软件市场,明年有望迎来发力。手机预装软件主要使用者以及使用高性价比手机的用户与公司旗下小说的目标群体具有较强重合度,结合公司丰富的版权资源,公司内容+渠道分发的变现模式带来的中长期成长价值有望进一步强化。 风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。
芒果超媒 批发和零售贸易 2018-11-05 32.45 49.98 28.55% 37.63 15.96%
41.10 26.66%
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公司各项流量增长迅猛,结合公司优秀的内容生产能力,“芒果独播+优质精选+精品自制”的战略有望在未来持续释放成长价值。 投资要点: 维持目标价49.98元,维持“增持”评级。由于公司核心数据及利润增速超预期,我们上调公司2018~2020年预测EPS 至1.03/1.45/2.44元(前值 0.88/1.19/1.75元),维持目标价49.98元,对应2019年34.47xPE,维持“增持”评级。 业绩概述:2018年前三季公司实现营收71.81亿元(+24.79%),归母净利润8.13亿元(+37.36%),核心互联网视频业务收入+125.36%,其中会员收入+128.82%,广告收入+127.61%,略超我们预期。 付费会员为代表的流量数据增长迅猛,期待平台结合内容持续发力。 截止2018Q3,公司核心芒果TV 平台MAU 达5.1亿(+59%),DAU达3582万(+25%),在竞争激烈的视频平台行业显示出较强成长性;其中Q3公司付费会员数已达819万人,较2017年底+82%,环比+36%,平台流量的“质量”亦加速提升。报告期内,公司加大版权内容储备的同时,公司出品现象级作品《流星花园》实现所有省级卫视周播剧场第一、全国网连续8周收视同时段第一,芒果TV 平台独播总播放量达55.1亿;全新综艺《妻子的浪漫旅行》已播6集播放量全平台突破10亿,连续26天蝉联综艺播放量第一,内容实力稳定发挥。掌握强大内容制作资源与稀缺视频平台的芒果超媒有望充分发挥自身上下游业务协同效应,获得盈利能力与成长性的显著提升。 催化剂:自制爆款内容上映、付费会员增长超预期。 风险提示:视频行业竞争加剧、视频内容版权成本上升。
易尚展示 综合类 2018-11-02 22.88 31.49 59.85% 24.82 8.48%
24.99 9.22%
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维持“增持”评级,下调目标价至31.49元。原定售楼回款资金归还贷款的计划受经济环境和回购股票的影响未能如期进行,影响了公司利润释放,我们相应下调2018-2020年盈利预测至0.63/0.89/1.35元(前值为0.97/1.40/2.19元)。由于传媒板块整体回调明显,我们下调公司2018年估值至49.98倍,下调目标价至31.49元,维持增持评级。 三季报基本符合预期,全年增速可期。公司2018年前三季度前三季度归属于母公司所有者的净利润为5706.45万元,较上年同期增85.92%;营业收入为5.93亿元,较上年同期增22.85%。公司公告预计2018年归母净利润8000.00万至1.00亿,同比增长68.46%至110.57%。 虚拟展示业务拓展迅速,实现超预期增长。随着3D教育、3D文物保护和3D商业展示业务应用需求不断提升,公司业绩增长可观。签署深圳改革开放展览馆“大潮起珠江”展览施工项目合同的公告金额共计2085.6万元;公司继续与阿里在3D\AR展开合作,与蚂蚁金服、优酷联合完成“这就是街舞”AR项目、“星宝”AR萌宠等;公司与美国沃尔玛全球、华为、平安好医生、SKECHERS中国代工企业等就3D模型制作、3D辅助设计、3D虚拟在线展示等方面展开合作项目。 回购股份有助于改善资本结构、稳定公司股价,彰显公司信心。公司拟回购部分社会公众股份,回购金额不低于5,000万元且不超过20,000万元,回购价格不超过40元/股。回购股份拟用于实施股权激励计划、员工持股计划或者予以注销并减少注册资本,此次回购股份彰显公司信心。 风险提示:虚拟展示业务发展不达预期风险,人力资源管理风险
分众传媒 传播与文化 2018-11-02 6.08 7.38 50.00% 6.89 13.32%
6.89 13.32%
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本报告导读: 受媒体点位扩张提高成本以及行业宏观因素冲击公司全年业绩增速下调超我们预期但从中长期看,此轮点位持续扩张有望成为公司新一轮增长的重要动因。 维持“增持”评 级,下调目标价至7.38元。由于公司2018年业绩预告低于我们预期,且考虑到未来公司所处生活圈媒体广告行业增长存在不确定性,我们下调公司2018-2020年预测EPS 至0.40/0.49/0.59(前值0.47/0.58/0.67)。因近期传媒板块经历较大程度调整,我们下调公司目标价至7.38元(前值13.39元),对应2019年15.06xPE,维持增持”评级。 业绩简述: 公司发布三季报, 2018Q1-Q3实现营收108.77亿(+24.59%)、归母净利48.10亿(+22.81%),落于半年报对三季度业绩的预计区间。全年净利润增长预告区间为-3.41~3.25%,略低于市场预期。 业务扩张推高主营成本、行业因素共同拖累业绩,仍期待新点位带来的中长线成长性。今年公司媒体点位扩张所带来的租金、人力、折旧成本在2018Q3开始集中体现:单季主营成本较同期增加5.69亿元,成为增速下降主要因素。行业中广告主回款放缓、应收账款明显增加导致坏账计提准备增加也在一定程度上拖累业绩。相较之下,公司自营媒体覆盖城市从2017年底93个增长至约201个(+116.1%),营收显示良好增长势头,考虑到新增点位存在一定投资回收期,从中长期看,当下业务扩张有望成为公司新一轮增长的重要动因。 催化剂:广告行业反弹,点位扩张进入收获期,与阿里合作落地。 风险提示:点位扩张进一步推升成本,行业下滑拖累业绩。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名