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郝帅

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880518020004,曾就职于东吴证...>>

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地素时尚 纺织和服饰行业 2019-11-04 23.99 29.88 19.00% 25.20 5.04%
25.42 5.96% -- 详细
维持增持评级: 公司多品牌表现优秀,门店品质持续升级,维持 2019-2021年 EPS 为 1.61/1.81/1.99元,给予 2019年约 16倍 PE,考虑到公司运营情况改善显著,上调公司目标价至 29.88元,维持增持评级。 整体收入稳定增长,门店质量不断优化。 19Q3公司实现营业收入 5.94亿元,同比增长 18.78%,归母净利润 1.40亿元,同比增长 23.01%,业绩符合预期。主品牌 DAZZLE 延续稳定增长,19Q3实现收入 3.35亿元,同比增长 10.98%;公司重点发展的年轻化品牌 d’zzit 取得收入 2.12亿元,同比增速 31.71%。男装品牌 RAZZLE 取得收入 67.04万元,同比增速 120.16%,新品牌增速亮眼。截至 Q3门店共 1068家,较年初增加 6家。门店数量维持稳定,门店质量有所提升。 盈利能力优化, 运营情况改善。公司 Q3毛利率为 74.42%,较去年同期增长 1.89pct,主要得益于产品升级和门店优化。Q3公司期间费用率为 39.41%,同比上涨 0.34pct,主要是管理费用率上涨 0.99pct。Q3净利率为 23.65%,同比增长 0.82pct。19Q1- 3经营性现金流量净额为 5.33亿,同比改善 1.81亿元,显示公司运营质量提升。 主品牌稳定、副品牌维持高增,迭代发力预计促进业绩向好。主品牌DAZZLE 收入维持双位数增长;年轻化副品牌 d’izzt 拓宽价格带,推动客户群体数量增加,获得收入快速增长;公司作为本土中高端时尚集团,客群黏性强,多品牌迭代发力预计促进业绩向好。 风险提示:新产品销售不及预期,店铺调整、线上销售不及预期。
水星家纺 纺织和服饰行业 2019-11-04 16.04 21.13 41.15% 16.18 0.87%
16.18 0.87% -- 详细
维持增持评级:线上渠道多元化布局,线下渠道升级优化,产品保持中端市场龙头优势,同时进一步开拓细分领域。维持公司 2019-2021年 EPS 为 1.22/1.38/1.54元,目标价 21.39元,维持增持评级。 毛利率大幅增长,销售费用率增加,净利率优化。公司 Q3毛利率为38.95%,较去年同期增长 5.79pct,主要因为产品价格带提升,预计随着秋冬高毛利产品的占比增加,盈利能力有望持续改善。Q3公司期间费用率为 21.88%,同比上涨 2.68pct,主要因为公司第三季度持续加大品牌营销投入,销售费用率上涨 3.02pct。综合来看,Q3净利率为 10.78%,同比增长 1.29pct。 存货和应收账款情况向好,经营性现金流改善。公司 Q1-3存货周转天数为 168.98天,和去年同期相比减少 12.64天,公司库存周转情况改善,显示公司经过线上线下升级之后,运营情况不断优化。19Q1-3经营性现金流量净额为-1.09亿,较去年同期改善 5051.53万元。 线上调整成效显现、线下渠道不断升级。在线上,公司已经达成各大电商平台的全覆盖,多元化布局助力公司实现长期良性增长。在线下,公司开设直营店、小店转大店、门店形象更新,有利于公司保持龙头品牌优势。产品上,公司进军婚庆、儿童等细分领域的同时,采取“极致大单品”策略强化单品适销性,继续巩固品牌优势。线上线下渠道齐头并进、品牌不断升级优化,公司收入有望进一步增长。 风险提示:线上业务调整不及预期,三四线城市门店扩张不及预期。
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-11-04 14.02 15.81 40.53% 14.15 0.93%
14.15 0.93% -- 详细
维持增持评级:维持2019-2021年EPS为0.93/1.06/1.20元,参考可比同业,给予2019年约17倍PE,上调目标价至15.81元。 礼尚信息并表增厚利润,服装仍以优化渠道结构为主。Q1-Q3公司营收17.91亿(yoy+54.13%),归母净利润2.78亿,同增12.55%,业绩符合预期。服装收入11.72亿,与去年同期持平,主要依靠主品牌增长驱动。前三季度玖姿收入同增6.61%,Q3增速有所放缓。其他品牌受渠道调整影响,收入有所下降。期末门店总数917家,较年初减少56家,主要针对新品牌进行优化调整,预计将在年底企稳。礼尚信息实现收入6.14亿,延续上半年高增长趋势,估算增速约20%。 主营毛利率维持稳定,现金流改善。公司销售毛利率同比下降13.76pct至53.86%,主要系并表的电商运营毛利率较低。服装毛利率与上年同期基本持平。期末存货10.73亿(yoy+61.65%),系礼尚信息并表以及备战双11提前备货所致。由于服装销售款增加以及合并礼尚信息,期末现金流4940万,同比增长324.59%。 服装年底有望企稳,新零售转型添活力。我们认为公司对服装新品牌的调整有望在年底企稳,Q3新品牌收入下降幅度明显收窄,且毛利率维持稳定,明年有望重回正增长区间。礼尚信息运营国内外知名品牌超过20余个,增长稳定,将以线下门店为核心的传统品牌企业,转型为融合线上线下服务的新零售公司,为长远发展打下坚实基础。 风险提示:服装消费不及预期,品牌调整、线上销售不及预期。
开润股份 纺织和服饰行业 2019-11-04 30.02 38.76 21.93% 33.63 12.03%
33.63 12.03% -- 详细
维持增持评级:维持2019-2021年EPS为1.06/1.42/1.85元,维持目标价38.76元,对应2019年约37倍PE。 连续三季度利润高增长,B2B助推业绩向好。公司2019年Q3单季度收入7.17亿(yoy+27.57%),实现归母净利润0.62亿,同比增长38.58%,连续三个季度利润增幅超过30%,业绩符合预期。收入利润高增长,一方面系B2C端订单饱满稳健提升,另外一方面B2B端新收购印尼工厂,进入Nike供应商体系,带动收入增长。 毛利率攀升,存货周转良好。受益于客户结构优化改善,公司前三季度销售毛利率同比提升2.16pct至27.69%。其中销售费用率为9.14%,较去年同期增加1.19pct,主要系物流运输以及新市场开拓费用增长。期末存货4.26亿,存货周转天数达到80.23天,较年初减少2.52天,整体周转较为健康。由于印尼项目前期营运资金投入较多,公司经营活动现金流净额同比大幅减少,仅为921万。 印尼工厂产能扩张,2C端多渠道拓展。公司公告计划于印尼购入共计19万平方土地,作为子公司未来扩建储备用地,以期提升海外产能。伴随海外产能扩张,预计未来B2B业务收入规模将进一步扩大。 B2C受外部因素影响,7-8月小米渠道增速略有放缓,9月恢复,预计全年依旧保持高双位数增长。在巩固小米渠道优势的同时,公司积极拓展2C端新客户,线上线下齐头并进,海外销售逐步展开。 风险提示:小米渠道业绩、自主品牌拓展不及预期,汇率风险。
太平鸟 纺织和服饰行业 2019-11-04 13.88 16.50 12.40% 15.70 13.11%
15.70 13.11% -- 详细
维持增持评级: 维持 2019-2021年 EPS 为 1.36/1.53/1.73元,参考可比同业给予 2019年约 12倍 PE,上调目标价至 16.50元。 Q3优化趋势明显, 各品牌均有改善。 公司 Q1-Q3收入 50.03亿,同增 2.36%,净利润 2.07亿(yoy-26.78%),业绩符合预期。 Q1/Q2/Q3收入增速为-4.46%/1.99%/9.55%,呈现逐季改善趋势。太平鸟女装经营向好, 收入 18.51亿,同增 1.33%(H1为-2.58%),毛利率56.84%(+2.37pct)。 男装由于前期快速扩张,渠道库存积压, 营收16.48亿(yoy-1.06%), 毛利率下降 2.3pct, 但降幅收窄。乐町和童装收入 6.79/5.93亿,同增 11.27%/5.69%,延续增长趋势。 加大品牌宣传与直营渠道建设,存货水平维持稳定。 期间费用率同比+2.16pct,主要系销售费用率同比提高 3.02pct。公司加大品牌宣传力度及直营渠道建设,提升单店盈利质量,销售费用率提升促进整体质量改善。存货 21.24亿,与去年同期持平,库存水平控制得当。 加大直营门店扩展,优化加盟渠道结构,线上维持高增。 直营发展趋势向好,部分加盟门店处于淘汰调整阶段,收入和毛利率有所下滑。 随着优化调整结束,加盟渠道盈利能力有望回升。公司重点关注门店盈利能力提升和经营质量改善,加大直营门店占比。截止 Q3直营门店净开 109家,加盟净关店 255家,单店盈利提升。 线上收入 12.86亿(yoy+14.28%), 双十一预售表现良好, 为 Q4电商增长打下基础。 风险提示: 服装消费不及预期,门店拓展低于预期。
南极电商 社会服务业(旅游...) 2019-10-21 11.17 13.18 17.89% 12.46 11.55%
12.46 11.55% -- 详细
维持增持评级:维持2019-2021年EPS为0.50/0.65/0.83元,鉴于公司GMV高速增长,业绩弹性较大,给予2019年约26倍PE,上调目标价至13.18元。 GMV高增长,货币转换率优化。公司Q3营收10.13亿,同增24.89%,净利润2.16亿(yoy+36.89%),业绩符合预期。其中时间互联收入7.58亿(yoy+22.35%),品牌授权及综合服务收入同比+42.53%至2.32亿。前三季度GMV总量达168.08亿(yoy+59.46%),Q3货币转化率为3.99%,相比上半年提升0.52pct,改善较为显著。得益于GMV增长和货币化率优化,业绩强劲增势不改。 南极人品牌领跑,电商平台多点开花。南极人GMV同增65.03%至145.21亿。卡帝乐鳄鱼、精典泰迪分别为20.08、1.49亿,增速37.11%/54.31%。南极人高性价比产品,穿越消费周期,表现强势。Q1-Q3阿里平台GMV为111.36亿(yoy+50.93%),京东、社交电商和唯品会实现26.59/21.53/7.46亿GMV。社交电商和唯品会渠道增幅均超过100%。全渠道均衡发展,新兴平台占比加大,培育效果初显。 大店策略效果显著,股权激励关注长远发展。公司顺应电商渠道流量规则,推行店铺分层战略。大店迅速形成规模效应,打造爆款,腰部店铺专注分销,小店铺进行种草,分工明确。实施股权激励计划,将未来长远发展与核心团队利益相结合,充分调动员工积极性。 风险提示:品牌拓展不及预期,电商渠道依赖风险,应收账款风险。
森马服饰 批发和零售贸易 2019-09-02 12.02 14.00 45.38% 12.30 2.33%
12.89 7.24%
详细
维持增持评级:公司成人休闲业务发展稳健,童装业务格局再提升,双业务线齐头发展,维持2019-2021年EPS为0.70/0.81/0.93元,参考同业可比公司,给予2019年20倍PE,上调目标价至14.00元。 内生增长强劲,成人休闲线上维持高增长。公司19H1实现营收82.19亿,同增48.57%,归母净利润7.22亿,同增8.20%,业绩符合预期。 剔除并表因素,净利润约8.3亿,同比+24.44%,内生增长强劲。成人休闲营收29.44亿(yoy+12.15%),预计线上增速约25%,延续18年高增长。渠道方面,上半年主要以结构调整为主,随着下半年开店旺季到来,预计公司休闲业务全年渠道依旧维持净增长。 巴拉巴拉渠道继续加密,线上+线下双轮驱动:童装收入37.29亿,同比近30%,增速提升3.6pct。线上方面增速约35%,电商品牌Minibaa增长迅速,收入同增102.88%。公司进一步优化品牌组合,积极与知名购物中心合作,布局中高端渠道,泛购物中心渠道比例提升。巴拉巴拉门店5546家,较年初增长253家,同比增加565家。 KIDILIZ国内渠道布局已展开,童装格局再提升。上半年KIDILIZ营收14.83亿,利润总额为-1.13亿。亏损仍需时间调整,但旗下品牌已经开始进驻国内渠道。公司主力打造KIDILIZ旗下CATIMINI品牌和ABSORBA品牌为主的全渠道零售业务组合,两个品牌已在国内城市开设店铺,为公司进军中高端童装市场迈出坚实一步。 风险提示:终端需求放缓,新品牌拓展和门店开设不及预期。
歌力思 纺织和服饰行业 2019-08-29 14.98 17.16 34.06% 16.75 11.82%
17.94 19.76%
详细
维持增持评级:公司多品牌运营,培育新品能力卓越,内生增长强劲,维持 2019-2021年 EPS 为 1.32/1.60/1.93元,参考同业可比公司鉴于消费承压,给予 2019年 13倍 PE,下调目标价至 17.16元。 Q2收入利润增速显著提升,现金流改善。2019H1公司实现营业收入12.66亿,同增 17.09%,归母净利润 1.90亿,同比+17.90%,业绩符合预期。Q1/Q2收入同比增长 8.32%/27.05%,归母净利润同比增速达到 11.00%/24.72%,增速环比提升。公司运用 SAP 系统形成跟单和配货快反机制,周转加快,经营性现金流同增 28.99%至 2.31亿。 ELLASSAY 店均收入改善,IRO 国外放量国内高增长。分品牌看,ELLASSAY 收入 4.77亿(yoy+7.00%) 。得益于对既有店铺升级改造等措施,店均收入同比增长 12.78%至 161.24万,单店销售能力显著提升。IRO 表现突出,销售收入达到 3.43亿,同增 40.82%。公司通过给予渠道、品牌推广多方面支持,推动 IRO 品牌在中国快速开店扩张,门店较年初净增加 5家达到 18家。中国区营收大幅增长 208.19%至3776万。海外销售放量,收入达到 3.05亿(yoy+31.95%) 。 多品牌矩阵日益丰富,管理经验成功嫁接。公司通过投资、并购、合作经营等方式,已经形成多领域高端品牌矩阵。公司重视终端单店增长能力,不断强化营运管理系统能力,将主品牌的管理经验,复制并传播到其他品牌,提升和改善终端管理效益。 风险提示:终端需求放缓,多品牌运作不及预期。
地素时尚 纺织和服饰行业 2019-08-29 21.80 25.76 2.59% 23.46 7.61%
25.20 15.60%
详细
维持增持评级:公司主品牌及新品牌增长乐观,店铺调整升级持续推进,维持 2019-2021年 EPS 为 1.61/1.81/1.99元,参考同业可比公司,给予 2019年 16倍 PE,下调目标价至 25.76元,维持增持评级。 主品牌收入增长提速,新品牌 d’zzit 增速亮眼。19H1公司实现营业收入 11.11亿元,同比增长 14.42%;归母净利润 3.39亿元,同比增长 1.09%;扣非净利润 2.96亿元,同比增长 21.89%,业绩符合预期。 主品牌 DAZZLE 收入 6.42亿元,同比增长 13.85%,增速较上年增加4.55pct,占比 57.8%,收入增长提速明显。公司重点发展的年轻化品牌 d’zzit 取得收入 3.71亿元,同比增速 18.27%,增速比去年同期提升 12.41pct。店铺调整升级不断推进,单店效率预计持续提升。 计提存货跌价准备,预付账款大幅减少,经营性现金流改善。 19H1公司计提存货跌价 2002万元,存货余额微增 8.41%至 3.32亿元,存货周转天数略增 13天至 181.73天。预付账款大幅减少 57.36%至 0.51亿元,经营情况改善。应收账款增 5.94%至 0.62亿元。综合来看,公司经营活动现金流净额增 75.88%至 3.2亿元,改善较为明显。 公司定位中高端品牌,注重产品的研发设计和独特质感,形成风格丰富的品牌矩阵。公司目前着力渠道优化,开拓新销售平台,协同线上线下销售,提升门店销售人员素质,持续提升零售能力和店效,公司业绩有望继续增长风险提示:新产品销售不及预期,店铺调整、线上销售不及预期
水星家纺 纺织和服饰行业 2019-08-28 18.16 21.13 41.15% 17.80 -3.21%
17.58 -3.19%
详细
维持增持评级:公司产品主打中端市场,在行业细分结构和电商销售占有优势,维持 2019-2021年 EPS 为 1.22/1.38/1.54元,参考同业可比公司,给予 2019年约 18倍 PE,维持目标价 21.39元。 电商调整后恢复高增长,线下门店以小换大见成效:公司 19H1营收12.75亿,同增 9.93%;归母净利润 1.35亿,同比+12.47%,业绩符合预期。上半年电商渠道收入 4.66亿(yoy+9.13%) ,线上渠道经历一年调整,组织架构重新梳理,2019年春夏新品研发针对性更强,加强中高端市场布局和推广,Q2增速近 30%,预计下半年电商仍将维持较高增速。公司线下渠道继续实行小店换大店策略,积极鼓励多开200平以上大店,同时关闭低效亏损门店,实现单店效应不断提升。 电商占比加大+折扣率下降,毛利率回升:公司 H1毛利率为 37.59%,同比增长 1.72pct,一方面电商销售占比提升,另外一方面线下促销品占比有所下降,同时销售结构不断优化,中高端系列产品份额提升。 强化品牌建设拓展细分市场,电商灵活调整优势巩固:公司通过品牌矩阵的组建和完善,在婚庆、儿童寝具等细分领域实现有效快速开拓,强化在消费者心中品牌认知。线上方面,在天猫、唯品会、京东等平台具有先发优势,随后加入拼多多和云集等,实现各大电商平台全覆盖。面对电商市场变化积极应对,展现多年电商运营积累经验,未来有望能够在巩固现有优势的基础上继续扩大市场份额。 风险提示:电商销售不及预期,门店拓展不及预期。
罗莱生活 纺织和服饰行业 2019-08-23 9.33 11.36 32.87% 9.58 2.68%
9.58 2.68%
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维持增持评级:业务调整推进,短期收入波动为长期增长奠定基础,下调 2019-21年 EPS 为 0.71(-0.02)/0.80(-0.02)/0.89(-0.01)元,参考可比公司,给予 19年 16倍 PE,目标价 11.36元,维持增持评级。 收入增速短期波动,业务调整致盈利能力略有下降。公司 2019H1实现收入 21.97亿元,同比下降 0.43%,归属母公司净利润 2.07亿元,同比下降 5.05%,业绩符合预期。公司线下渠道持续扩张,截至 2019年 6月 30日,公司门店数量比年初净增 100家左右至 2800余家。公司线上业务仍处于调整期,整体毛利率略降 1.29pct 至 44.21%;净利率略降 1.57pct 至 9.46%。 存货保持平稳,现金流显著改善。公司 2019H1存货基本平稳,同比下降 5.08%至 12.88亿元,期间公司加大清库存力度,存货周转有所提升。应收账款同比增长 13.79%至 4.99亿元,预付款下降 45.24%至0.72亿元。综合来看,公司经营性现金流净额显著改善,由-0.34亿元增长至 2.68亿元。 持续推进“大家纺小家居”战略,调整完成促进未来营收增长。19年上半年公司聚焦主业,强化品牌建设,线下活跃会员显著提升。公司推动全渠道融合,基本实现线下会员统一管理。随着公司线上业务调整持续深入,我们预计 Q3电商结束调整企稳,随着线上 LOVO 品牌经营逐步成熟,公司电商渠道 Q4有望重启正增长。 风险提示:线上调整不及预期,家居业务不及预期。
际华集团 纺织和服饰行业 2019-07-31 3.99 4.29 35.33% 4.11 3.01%
4.36 9.27%
详细
首次覆盖给予谨慎增持评级。预计2019、2020、2021年EPS分别为0.09、0.10、0.12元,同比增长-/21.26%/13.37%,考虑到公司各项业务调整进程推进、逐渐企稳,给予公司2019年48倍PE,目标价4.30元,首次覆盖给予谨慎增持评级。 军需品市场平稳,民用职业装市场规模较大。我国目前国防开支水平较低,军需品行业存在发展空间,未来新战机入役及国产航母下水将带来配套部队扩充,战争形态转变将推动军需品改革升级。民用职业装市场当前竞争格局分散,随着市场化程度的提高,第三产业发展将推动细分赛道增长,整体市场规模增长。 传统业务发展企稳,保持稳步推进并优化。公司在军需品市场经验丰富、研发能力较强,并持续提高研发投入。2018年公司占军需品市场60%份额,在民用品市场覆盖大量优质央企客户,军需品新领域的开拓和民用品订单的增长将推动公司核心业务稳步增长。此外,公司对产能结构的调整优化提高产能利用率,为公司未来业务奠定基础。 积极开展园区业务,新兴服务业成未来发展亮点。公司开发际华园项目,“1+X”消费一体化的商业模式,结合公司在渠道建设、复合经营、客户合作等方面的显著优势,项目稳步推进,转型成效逐步显现。 随着各地际华园陆续投入运营,新兴业务将助力公司未来业绩提升。 风险因素:主业收入波动,新业务拓展不及预期,户外行业景气度不及预期。
比音勒芬 纺织和服饰行业 2019-05-31 27.70 39.45 56.67% 50.97 7.08%
29.66 7.08%
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事件: 公司拟进行第二期员工持股计划,募集资金不超过1亿元,参加员工总人数不超过900人,其中董监高6人,存续期24个月,锁定期12个月。本次员工持股计划股票来源为公司回购的股份,购买价格即为回购均价。 根据此前公布的回购预案,回购总金额在5000万-1亿元之间,预计回购股份总数上限为238万股,价格不超过42/股。公司后期调整回购价格上限至70元/股。截止2019年5月10日,已经回购186.29万股,成交总金额6774.74万元,成交均价为每股36.37元。公司目前尚未完成股份回购,仍有3225.26万元回购额度。 评论: 维持增持评级:公司拟用回购股份推出第二期员工持股计划,人力潜能释放,开店加速叠加店效提升,销售高景气度有望持续,维持2019-2021年EPS为2.26/2.93/3.65元,维持目标价67.80元,维持增持评级。 再度推出员工持股计划,凸显信心,守望价值。继2018年1月第一期员工持股计划后,公司再度实施,激励公司900名员工助力业绩攀升,共享成长。第一期员工持股计划规模为9998万元,参与人数为600人,成交均价为59.05元/股,除息除权后对应成本为34.15元/股。此次推行的第二期覆盖范围更广,公司通过完善内部激励机制,鼓励员工释放潜力,推动业绩增长。回购+员工持股计划双重措施彰显公司信心,提升回购价格上限释放积极信号,振奋市场情绪。 开店落地超预期,单店效益改善。在消费承压大背景下,公司2018年销售逆势增长,业绩超预期。2019Q1在去年高基数基础上,持续维持向好。2018年公司净增门店112家,开店速度快于预期。店均收入同比增长19.44%至193.16万元,主要得益于门店面积扩大、地理位置优化以及明星代言人提升品牌曝光度。 渠道拓展方兴未艾,线上布局打开空间。公司未来将巩固一二线城市的渠道卡位优势,深入挖掘高端商圈市场,同时进行终端下沉,将渠道布局拓展至经济较好的三四线城市。预计未来渠道仍有2-3倍开拓空间。公司计划积极布局线上渠道,联合知名电商深度合作,增加消费者触达路径,进一步打开想象空间。 风险提示:渠道扩张不及预期,新品牌推广不及预期,存货减值风险。
地素时尚 纺织和服饰行业 2019-05-21 22.65 27.81 10.75% 23.97 5.83%
23.97 5.83%
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首次覆盖给予增持评级:预计公司2019-2021年EPS为1.61/1.81/1.99元,增速为12.31%/12.31%/10.20%,给予公司2019年18倍PE,目标价28.98元,首次覆盖给予增持评级。 本土中高端时装品牌,财务表现优于同业:公司旗下包含“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”和“d’zzit”三个女装品牌,及男装品牌“RAZZLE”。由于公司品牌定位高端、运营效率高,2018年公司毛利率、净利率、ROE分别领先行业均值约8.1、12.9、6.7pct。公司营运能力良好,应收账款、存货周转率居行业前列。 设计营销投入较多,会员运营行业领先:主品牌DAZZLE定位中高端;d’zzit定位中端,客群广阔,是公司未来重点,公司聘请Kenzo设计师对其进行研发设计;DIAMOND DAZZLE定位轻奢;RAZZLE仍处于成长期,2019年新聘请Dior设计师运营该品牌。公司产品设计优势明显,营销具特色,客群粘性较高,18年末共有30余万VIP客户,复购率超70%,未来会员投入加大预计进一步促进销售增长。 渠道调整增强终端管理,未来直营和电商拉动增长:近年来公司对渠道进行调整,增强终端服务质量,注重良性发展。16年来直营收入占比提升,18年IPO募投17.77亿元,计划在未来四年内开设共计318家直营终端。线上电商渠道增速较快且预计未来将持续。 风险提示:新设计师产品销售不及预期;主品牌收入增长放缓;终端店铺管理调整不及预期。
开润股份 纺织和服饰行业 2019-05-17 33.20 38.76 21.93% 34.32 3.37%
36.90 11.14%
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首次覆盖给予增持评级:预计2019-2021年EPS为1.06/1.42/1.85元,增速为33%/34%/30%,给予公司2019年约37倍PE,目标价38.76元,首次覆盖给予增持评级。 消费升级+旅游业向好,箱包市场蓬勃发展。目前我国箱包市场整体规模较大,增长稳健,行业集中度较低,国际品牌占据主要中高端领域,国产品牌则聚焦于大众市场。居民收入攀升,为箱包消费增长提供动力。伴随交通运量和便捷度的提升,进一步促进旅游业发展,旅游业景气度持续高涨。旅游人次和旅游频率走高,推动箱包支出增加。 B2B大客户持续放量,收购进入Nike体系打造新增长点。公司以ODM方式为迪卡侬、华硕等国际知名品牌代工生产各式箱包。目前客户结构稳定,订单充裕,持续放量。在巩固原有老客户基础上,公司积极开拓新客户,与互联网新零售品牌探索合作。通过收购印尼子公司顺利进入Nike箱包供应体系,进入全球顶尖供应链阵营。 依托小米渠道B2C业务快速成长,自有品牌市场表现亮眼。B2C业务依托小米产业链获取流量及客户,顺利切入市场。自有品牌90分箱包打造极致单品,对标国际品质,以高性价比、强设计感和多功能性,线上销售力压传统大牌。公司在渠道端深耕小米系统,拓展主流电商平台,走向国际市场,线上线下齐发展;在产品端围绕出行场景,加速品类扩充。 风险提示:小米渠道业绩不及预期,自主品牌拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名