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刘章明

安信证券

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工作经历: 执业证书编号:S1110516060001,曾就职于安信证券股份有限公...>>

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华凯创意 传播与文化 2017-07-20 19.60 31.00 65.33% 20.35 3.83% -- 20.35 3.83% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,2017上半年实现净利润约1100-1200万元,业绩较去年同期增长20.15-31.08%。 在手订单大幅增长,全年毛利率将回归至30%+。业绩预增主要由于新增订单金额较去年同期有较大幅度增长,其中新增订单金额约5亿元。今年订单中标率约70%较去年30%大幅增长,同时带来新增订单50%以上由大订单构成,毛利率有望回归至30%+,较去年提升5个百分点以上,全年业绩大概率超预期。 公司新签《工程承包合同》9700万元,预计2017年可确认收入为7700万元。7月17日公告全资子公司上海华凯与贵州未来文化旅游投资公司及湖南中诚设计装饰工程有限公司就“都匀三线文化创意园建设项目一标段(历史博物馆创意装饰设计及施工一体化工程”签署《工程承包合同》,合同金额9700万元。该项目主要以创意策展、模型制作安装、展厅装饰装修及照明强电安装、多媒体展项设计与实施为主,工期总天数约40天,预计2017年将实施完毕并确认收入7700万元,预计增厚净利润约600万元。具体来看:(1)基础装修:基础装修完成,按当月实际完成工程量80%支付;(2)多媒体:设备安装调试完成,按当月实际完成工程量80%支付;(4)待工程竣工验收合格后30日内支付工程款至已完成工程总价的85%;(5)结算经审计机关审定后一月内支付至工程总价95%。 布展领域综合服务商,多元总包模式助盈利能力攀升。公司为大型文化主题展馆布展领域少数集创意、设计、制作、布展、维护于一体的综合服务商,已逐步发展成为在品牌知名度、专业能力、配套服务等方面领先的环境艺术设计服务企业,市场渗透能力和影响力日益增强。行业集中度较低,未来市场拓展空间巨大。当前公司市场80%集中在华中和西南地区,随着消费升级和国家对文化领域重视,根据公司测算行业规模未来将呈两位数高增长,同时行业集中度不高目前公司市占率5%,凭借公司布展领域龙头地位市场拓展空间巨大。切入旅游主题馆市场,业务占比快速提升有助带动毛利提升。新增旅游主题馆是公司产品结构一个新分类,目前订单占比大约20%,毛利率约30%-40%,此类主题馆项目市场空间很大,未来公司有望加大投标力度,业务占比将快速扩大有望带动整体盈利能力提升。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 公司多元总包运营模式有效使品牌及盈利能力实现较大提升;作为布展领域龙头企业,随着行业规模快速扩大,在行业集中度提升过程中将直接受益。预计17-19年公司EPS0.41/0.50/0.59元,当前股价对应17-19年PE50/41/35倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目建设期低于预期。
桂林旅游 社会服务业(旅游...) 2017-07-20 8.94 14.00 55.21% 9.06 1.34% -- 9.06 1.34% -- 详细
事件: 公司公告半年度业绩预告,预计17H1实现归母净利润约2900万元,同比增长527%。 景区业务稳步增长,游客接待量同比增约24%。 此次公司业绩大幅增长主要系公司投资收益同比增加约699万元。其中:从参股子公司桂林新奥燃气发展公司确认的投资收益同比增加约359万元,从七星景区、象山景区确认的门票分成收益同比增加约235万元。剔除这一影响,公司内生增长较去年同期增约28%,结合先前我们预判公司中报业绩增速在500%-550%之间,基本符合预期。 不良资产剥离年内有望落地,漓江千古情项目不断推进。 由于漓江城市段水上游览运力提升、同时贵广高铁开通带来客流增量,叠加新管理层上台以后严控成本,主营业务持续改善。公司于2016年底拟以公开挂牌方式出售丰鱼岩51%股权,截止2016年底,其净资产已为负数,公司预计其未来将继续亏损。公司积极推进不良资产剥离,由于流程较为繁琐进度略微低于预期,但年内有望落地。我们认为,第一,处置不良资产将利好公司未来业绩增长,下半年度有望加快;第二,与宋城投资5亿打造漓江千古情,目前项目土地已成功摘牌,“旅游+”布局有望为公司业绩增添新动力。 维持盈利预测,维持“增持”评级。 2016年客流低基数将带给2017年业绩反弹空间;不良资产剥离获实质进展,未来有望加快实现公司减负前行;海航成为公司第二大股东有望将资金优势、旅游资源及集团化管理模式注入上市公司,为后续资本运作打开空间。预计公司17-18年EPS为0.16/0.24/0.32元,对应PE为55/36/28倍,维持“增持”评级。 风险提示:资产剥离进度不及预期、漓江千古情项目推进低于预期。
威创股份 电子元器件行业 2017-07-17 12.99 40.00 213.48% 13.45 3.54% -- 13.45 3.54% -- 详细
收到定增批文,正式进入实施阶段 7月12日,公司公告,收到证监会的《关于核准威创集团股份有限公司非公开发行股票的批复》,公司本次拟向不超过10名特定投资者以13.32元/股发行6891.89万股募资9.18亿元投向儿童艺体培训中心建设项目,并于17年1月获证监会审核通过,目前收到批文开始进入实施阶段。募集资金到位后公司或进一步推动直营园并购整合,当前公司账面现金近3亿,募资到位后一方面直接增厚账面现金,另一方面公司资产负债率降至12.5%左右,银行授信潜力较好,未来收购现金充沛,为外延扩张提供坚定后盾。 儿童艺体中心掘金园外素质教育需求 儿童艺体中心项目拟投入12.01亿,其中投入本次募集资金9.18亿。项目内容:公司将通过自主开发、购买或引入第三方机构服务的方式获得课程。儿童艺体中心项目一方面依托可公司现有儿童艺体培训业务的经验,充分发挥业务协调,公司旗下金色摇篮在14年已进入该领域,在机构管理、师资培养、内容开发等方面积累了丰富经验。另一方面,进一步挖掘幼儿课外培训需求,延伸幼教产业链,依托公司现有幼儿园管理服务形成的客户基础和产业资源,延伸幼教产业链,打造幼教城市生态圈。 摇篮接过发展接力棒,加深绑定实现长久发展 公司不断巩固在幼教领域的领先优势和规模优势,同时延伸业务范围从“幼儿园运营管理服务业务”至“儿童成长运营服务”,具体来看,第一、旗下金色摇篮加盟业务快速发展,17年摇篮利润或突破1亿元,同比增长67%+,园所数量或突破800家,同比增长70%+;摇篮加盟园以新园为主,从装修、教材等方面全面把控,进一步提高服务粘性与ARPU值;第二、储备可儿教育等优质并购标的,未来或直接增厚园所数量与利润规模。可儿目前拥有园所20余家,定位中高端,幼儿艺体资源丰富,未来公司或以可儿家育苑为蓝本,打造国内顶尖旗舰园品牌及国际高端幼儿园样板;第三、投资幼师口袋平台提升幼师培训能力,实现优质师资积聚及输出;公司2000万增资+收购获幼师口袋18.18%股权,构筑产业资源+园所+幼师多方联动平台。 给予买入评级。公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。我们预计17-19年EPS分别为0.35、0.53、0.83元,当前股价对应PE分别为37倍、24倍、15倍,维持买入评级。 风险提示:外延收购不及预期。
宏图高科 批发和零售贸易 2017-07-17 11.01 15.73 47.28% 10.99 -0.18% -- 10.99 -0.18% -- 详细
2017H1归母净利2.09亿~2.36亿,同比增长50%~70% 7月12日,公司公告,公司预计2017年上半年实现归母净利2.09亿~2.36亿,同比增长50%~70%,其中北京匡时国际实现归母净利约0.61亿;完成北京妙医佳信息技术公司16.8%股权转让,确认投资收益0.29亿;收到江苏银行16年分红款较去年增加0.178亿元。 商业渠道价值凸显,入驻盒马鲜生初探新零售合作 公司以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业,已明确“新奇特、高科技、互联网”品牌定位,致力于深挖“新奇特”+O2O生态圈激活线下场景价值。大力导入Brookstone新奇特产品(建立Brookstone新模式门店的店面标准分类模型;南京水游城店、上海徐家汇店陆续开业),引入新奇特产品,搭建新场景、增强新体验,实现全渠道入口;借助现有IDT和Brookstone的供应链渠道,为消费者提供快时尚、体验化、智能化、趣味化产品与服务。17年6月,宏图brookstone正式入驻北京盒马鲜生首店,尝试与新零售门店合作,双方一方面共享目标客群,提升客户消费体验;另一方面阿里“新零售”理念与公司体验化、差异化的转型方向一致,未来不排除进一步合作。 商业渠道价值凸显,入驻盒马鲜生初探新零售合作 匡时国际17春拍成交13.35亿元,成立上海公司加快推进华东业务发展。2017年起匡时将加大在上海及香港地区拍卖业务发展,并计划在上海举行首拍,随着拍卖行业景气度回升,公司或将进一步受益品牌及管理优势,实现稳定快速增长。 维持盈利预测,给予“买入”评级 公司是以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业的国内大型民营上市公司,通过商业搭场景,实现金融共串联。坚持以“新零售、金融服务、艺术品拍卖”为主业发展方向,加快公司传统业务的转型与新兴业务的发展,推进传统业务与新业务的融合与协同。我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.65元、0.75元,当前股价对应PE分别为21倍、17倍、15倍。 风险提示:艺术品拍卖行业持续低迷。
悦心健康 非金属类建材业 2017-07-10 6.63 8.60 52.48% 6.82 2.87% -- 6.82 2.87% -- 详细
收购三家民营医院资产重组。 方案概况:发行股份购买①分金亭医院 100%股权,标的资产价格6.39亿; ②同仁医院 100%股权,标的资产价格1.38亿;③建昌中医院100%股权,标的资产价格1.40亿。发行股份价格为6.25元/股,发行总数为1.47亿股。 本次交易完成后三家医院将成为公司全资子公司,公司实际控制人仍为李慈雄,暂不考虑募集配套资金,实际控制人控制的斯米克工业和太平洋数码两大股东持股比例合计由原来的54.15%下降为46.19%。 配套募资有效增强标的医院盈利能力。 公司向包括交易对方鑫曜节能在内的不超过 10名特定对象非公开发行股票方式募集配套资金不超过3.84亿,发行股份数量不超过1.70亿,募集资金将用于分金亭医院住院大楼建设、分金亭月子中心建设、分金亭医院设备升级、同仁医院技术改造。 三家医院具有各自的专业优势,在当地综合实力靠前。 ①【分金亭医院】优越的地理位置,丰富的医疗资源,拥有妇幼医院、肿瘤医院两家医院,实现了医疗服务群体的广阔覆盖。 ②【同仁医院】与南京医科大学战略合作,提升自身竞争实力。 ③【建昌中医院】悠久的经营历史+区位优势显著+重视慢性病管理探索医养结合模式。 股东业绩承诺保证。 分金亭和同仁医院股东承诺业绩均为实现的扣非归母净利扣减该年度募集配套资金项目产生的收益后的最低金额,建昌中医院股东承诺业绩为扣非归母净利的最低金额。假设2018年开始并表,则2018-20年,公司新增利润分别为7250/9800/11050万,大幅改善公司利润水平。 大健康产业布局逐步完善,盈利能力将有望改善。 三家民营医院资产重组预计纳入上市公司,未来将形成三四线城市医疗网络。并入的几家民营医院均是所在市医疗资源较为突出的医院,具有一定的知名度,覆盖人群广泛,经营盈利稳定,若募集配套资金落实,将进一步增强几家医院的医疗优势,盈利或将进一步提升。 给予“增持”评级。若不考虑并表因素,我们预计2017-19年 EPS 分别为0.03/0.04/0.05元,当前股价对应PE 分别为222/164/131倍;假设2018年开始并表,我们预计2017-19年EPS 分别为0.03/0.11/0.14元,对应PE 分别为224/61/48倍。 风险提示:主业增长不达预期;大健康转型落地存在不确定性。
汇纳科技 计算机行业 2017-07-07 42.23 51.20 18.74% 54.84 29.86% -- 54.84 29.86% -- 详细
业绩预增:公告1H2017归属净利润1011.93万–1116.02万,较上年同期增长190.91%-220.83%,业绩大幅增长主要系报告期内公司进一步强化营销拓展与项目实施力度,订单大幅增加致营收同比增长,预计1H2017非经常性损益金额约为107万,主要为政府补助资金等。 一流实体商业数据服务商,大数据引领“新零售”:①先发优势显著,规模优势突出。公司是国内较早将视频分析技术推向商业领域应用的公司,已积累12年行业经验,截至目前,服务购物中心/百货网点达1000+,年统计客流量超100亿人次,覆盖340+城市及地区,市场占有率达70%。②搭建汇客云平台,开启数据服务方式。为进一步扩大公司客流分析系统在线下实体商业的覆盖面与占有率,也为构建线下实体商业大数据平台夯实基础,公司尝试在系统销售业务模式的基础上新增数据服务方式,通过搭建汇客云平台,汇聚包括公司自身采集的数据、第三方数据及政府公开数据,为客户提供基础数据与增值数据服务。未来伴随数据服务平台渗透率的逐步提升,各业务间的协同互补性将进一步加强,提高公司盈利能力。 ③在“新零售”逐渐走向成熟的过程中公司有望逐步受益。汇纳专注线下,对接用户,整合物联网数据来建立平台服务,通过技术综合各种数据指标提升智能。目前线下零售商转型的意识高涨,新零售是大势所趋,公司与之合作推动线下转型从而受益。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司系国内领先的实体商业数据服务商,通过专业的数据挖掘分析服务帮助实体商业实现数字化经营,先发优势明显构筑竞争壁垒,搭建“汇客云”平台开启数据服务,不断巩固客流大数据分析龙头地位,在“新零售”市场逐渐走向成熟的过程中有望受益。 我们预计2017-19年净利润为6359万/8350万/10695万,EPS分别为0.64/0.83/1.07元,当前市值对应55/42/33*PE。
曲江文旅 综合类 2017-07-06 22.39 26.00 24.34% 22.82 1.92% -- 22.82 1.92% -- 详细
事件:公司近日公告华侨城西部投资、曲江文化控股、曲江文投三方共同签署《增资扩股框架协议》,本次权益变动完成后,华侨城将通过曲江文投间接控制曲江文旅,公司实际控制人将由曲江新区管委会变更为国务院国资委,同时触发要约收购义务。同时,公司于7月3日复牌。 公司实际控制人将变更为国务院国资委。华侨城通过子公司华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资扩股取得其51%的股份,曲江文投全资子公司西安曲江旅游集团为公司控股股东,持有已发行股份的51.66%,本次增资完成后,华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有公司股份超过30%,同时触发全面要约收购义务。华侨城西部投资拟以19.85元/股价格,总金额不超过16亿元收购本次间接收购取得的股份以外其他已上市流通普通股,占总股本44.91%。 引入战投华侨城集团,共谱丝路文化新篇章。第一,华侨城集团对西安市斥资2380亿重点布局“文化+旅游+城镇化”战略,一是顺应国家“一带一路”发展战略,二是看中西安厚重的文化底蕴及旅游资源。公司坚持“走出去”战略,先后开展多个景区托管、景区策划管理咨询服务,华侨城入股后有望借助其资本优势、管理经验以及央企地位打开增长瓶颈;第二,公司位于陕西自贸区核心区域,在“一带一路”战略下被赋予打造文化旅游中心的重任,公司背靠西安曲江文投集团,集团旗下涉猎旅游、影视、演出、会展等资源,作为集团旗下唯一上市平台,资产注入想象空间大。 第三,华侨城集团主要负责人段先念是西安人,曾在曲江新区管委会、西安市政府任职,在西安工作32年,在西安市具有高威望,有很强影响力。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司业务涵盖景区管理、餐饮酒店和旅行社等,形成“景区+酒店”经营模式,文化旅游业态完善且各业务间协同较强。公司位于“一带一路”战略发展重点区域有望长期受益政策红利,集团相关资产整合预期加强,上调目标价至26元。预计公司17-18年净利润6591/7561万元,EPS为0.37/0.42元,对应PE分别为54x/47x,维持“增持”评级。
百洋股份 农林牧渔类行业 2017-07-05 20.49 30.45 79.12% 21.30 3.95% -- 21.30 3.95% -- 详细
定增收购火星时代过会获证监会审核物料间通过。 6月30日,公司公告,公司非公开发行股票事项获证监会审核无条件通过,公司拟通过发股(20.83元/股发行2688.4万股,作价5.6亿)+支付现金(4.14亿)收购火星时代100%股权(作价9.74亿);同时向孙忠义等10人定增募配5.6亿。此前公司于3月16日公告此次收购方案,3月24日复牌,期间就学员贷款等问题进行两次反馈回复,详细解释披露经营细节,并于6月30日顺利过会,重组过程快速顺利。本次过会一方面彻底消除此前市场对于公司重组受阻的疑虑,CG培训龙头正式上市;另一方面,收购火星时代过会表明教育培训行业较新兴传媒文化类行业,收入利润等可测性较强,为其他教育公司(特别是不涉及民非资产的教培公司)登录A股,实现资产证券化增强信心。 数字创意产业高速发展,文化消费升级职位需求旺盛。 2016年12月,数字创意产业首次纳入《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,成为国家重点培育的5个产值规模达10万亿元级新支柱之一。 我国的数字创意产业总体规模仍然偏小,增速快。随着文化创意产业快速发展,互联网整体规模持续增长。影视特效+VR内容商进一步带动行业增长。 国内专业从事动画制作&文化设计制作职业教育的领导企业。 火星成立于1993年,目前已经发展成为国内专业从事数字艺术教育的领导企业,业内排名第一。火星时代为学员提供UI设计、Web前端、影视剪辑包装、影视后期特效、游戏美术设计、室内设计等8个产品线25个教育产品,拥有覆盖用户界面、互联网、影视制作、游戏制作等行业。 给予买入评级。本次非公开+现金收购火星时代后,公司将进入数字艺术教育领域,为打造教育文化平台奠定了良好基础。公司将沿着教育文化产业链进一步布局,培育新的利润增长点,实现产业升级和持续发展。假设火星时代于17年8月并表,我们预计公司17-19年备考EPS分别为0.54元、1.08元、1.40元,对应PE分别为39x、19x、15x。
宏图高科 批发和零售贸易 2017-07-04 11.12 15.73 47.28% 11.13 0.09% -- 11.13 0.09% -- 详细
匡时国际出资1000万成立上海分公司,6月29日,公司公告,全资子公司北京匡时国际拍卖有限公司以自有资金1000万元出资设立全资子公司上海匡时拍卖有限公司,以拓展拍卖业务,加大品牌与市场影响力。此前公司以22亿收购匡时国际,且约定以首期转让款于二级市场购买公司股票,现已购买完成(目前匡时文化和董国强先生分别持有公司4.62%、0.39%股份,合计增持达5%),匡时国际16-18年业绩承诺为1.60/1.85/2.15亿。 匡时国际2017春拍成交13.35亿元,拓展新市场打开增长空间。匡时2017春季拍卖会于6月3-4日举办,最终成交13.35亿元,整个拍卖设置23个专场,共成交49件超过500万的拍品,千万级的艺术品19件。拍卖会中近现代书画专场成交额逾2.64亿元,当代艺术专场成交额4644万元,瑰丽珠宝及翡翠首饰专场总成交额为6106万元。2017年起匡时将加大在上海及香港地区拍卖业务发展,并准备在上海举行首拍,随着拍卖行业景气度回升,公司或将进一步受益品牌及管理优势,实现稳定快速增长。 商业渠道价值凸显,入驻盒马鲜生初探新零售合作。公司以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业,已明确“新奇特、高科技、互联网”品牌定位,致力于深挖“新奇特”+O2O生态圈激活线下场景价值。公司大力导入Brookstone新奇特产品(建立Brookstone新模式门店的店面标准分类模型;南京水游城店、上海徐家汇店陆续开业),引入新奇特产品,搭建新场景、增强新体验,实现全渠道入口;借助现有IDT和Brookstone的供应链渠道,为消费者提供快时尚、体验化、智能化、趣味化产品与服务。 17年6月,宏图brookstone正式入驻北京盒马鲜生首店,双方一方面共享目标客群,互惠互利,提升客户消费体验深挖渠道价值;另一方面阿里“新零售”理念与公司体验化、差异化的转型方向一致,未来不排除进一步合作。 维持“买入”评级。公司是以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业的国内大型民营上市公司,通过商业搭场景,实现金融共串联。 坚持以“新零售、金融服务、艺术品拍卖”为主业发展方向,加快公司传统业务的转型与新兴业务的发展,推进传统业务与新业务的融合与协同。我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.65元、0.75元,当前股价对应PE分别为21倍、17倍、15倍。
中国高科 综合类 2017-07-03 8.12 15.86 106.51% 8.32 2.46% -- 8.32 2.46% -- 详细
1.15亿元收购英腾教育51%的股份,6月29日,公司公告,以自有资金1.15亿元收购广西英腾教育科技股份有限公司51%的股份。中国高科将在英腾教育从全国中小企业股份转让系统完成摘牌后分二次实施收购,第一次转让英腾教育36.91%股份;第二次转让14.09%股份;若英腾教育2018年净利润大于(含本数)2000万元,且公司收购取得英腾教育51%股份后,在《股转协议》约定条件达成的前提下,应继续收购英腾教育剩余49%股份。 英腾教育:致力于打造医学教育全产业链企业,旨在为医护人员提供一站式终身学习服务,涵盖执业资格、职称晋升、继续教育、技能培训;主营业务为职业教育智能题库软件产品的研发、销售,为客户提供定制在线教学业务。公司旗下拥有两大产品,分别是考试宝典(C端,面向医护人员的云智能教育APP,范围涵盖医、护、药、技各类卫生人员的执业资格、职称晋升等)和卫教云(B端,面向各地卫生医疗监管机构、医疗机构、医护人员教培平台,推动卫生人才教育信息化进程)。 英腾教育拥有的关键资源主要为:1、核心技术来源于长期以来在项目运营服务过程中的研发积累;2、销售渠道遍布全国,在全国各地已拥有超过3000家代理商,其中活跃代理商1400余家,并与100多家培训机构进行紧密的合作;3、为满足机构客户需求,高效地提供在线教育所需的运营服务。 财务方面,2016年英腾教育营收2264.48万元,同比下降87.32%,其中代理占比53.80%,直销占比45.45%,合作占比0.76%。;实现净利641.6万元,同比增长103.21%,毛利率95.10%,净利率28.33%。 背靠优质教育资源,转型布局职教行业。中国高科由北大、复旦等36所高校共同发起创立,目前主业为房地产、仓储物流及国内外贸易等。其中房地产业务经营模式以自主开发销售为主,目前房地产项目已基本销售完毕;仓储物流贸易业务稳定发展。在传统业务的基础上,公司积极拓展教育领域并进行初步布局,致力于高等学历职业教育、职业培训以及教育领域的国际合作,目前已携手北大培生合作开发汉语在线教育平台,投资过来人打造“顶你学堂”和“华文慕课”两大MOOC平台,志在打造行业领先职业教育集团。 维持买入评级。公司依赖北大等高等院校核心资源加速布教育行业,利好政策的不断出台推动教育行业的快速发展。此外,公司推出员工持股绑定长期利益共谋发展,发行债券助力教育板块扩张。我们预计17-19年EPS分别为0.07元、0.08元、0.09元,当前股价对应PE分别为120倍、103倍、92倍,维持买入评级。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2017-07-03 37.60 55.80 58.66% 37.66 0.16% -- 37.66 0.16% -- 详细
事件: 公司第一期员工持股计划完成购买,通过二级市场买入669.57万股(约占总股本1.59%,流通盘5.69%),成交均价约35.89元/股,总金额2.4亿,锁定期12个月。 点评: (1)此次成交均价35.89元/股低于草案公布价格36.9元/股,员工利益得到更多保障,截止6月27日收盘价37.94元,已获涨幅5.71%; (2)此次员工持股计划涉及北京地区近3000名员工,规模大、范围广,将极大调动员工积极性。加上北边昌平分校即将开业,我们预计北京市场市占率未来几年将快速提升; (3)随着小非解禁、员工持股计划陆续完成,公司内部利益协调基本一致,股价驱动力进一步增强。 我们一直反复强调,公司作为驾校市场的标准制定者和产业整合者,服务管理标准化是核心竞争力,当前处于驾校产业整合初期阶段,市场份额提升快于业绩增速。公司版图遍布北京、天津、河北、山东、内蒙、安徽、湖北、湖南、重庆、云南、广东、江苏等地,其中武汉、重庆、南昌分校预计18年开业,未来持续盈利能力极高。我们预计公司17-19年净利润为3.92/5.80/7.44亿,对应EPS分别为0.93/1.38/1.77,PE为40/27/21倍,当前市值159亿,维持“买入”评级。 风险提示:异地扩张实施进度不达预期,驾考政策或规则变动,人工成本上升过快。
开元股份 能源行业 2017-06-28 21.02 33.50 68.60% 22.20 5.61% -- 22.20 5.61% -- 详细
公司高管以自有资金增持10.86万股。 6月23日,公司公告,公司副总彭民先生以自有资金于6月22日通过集中竞价方式买入公司10.86万股(增持均价约为21.50元),占总0.032%;此前恒企创始人大宗受让公司3.31%股份(价格约为22元,持股增至14.31%)同时大幅提高业绩对赌(17-19年分别为1.5亿/2亿/2.5亿)。本次增持在实现利益绑定的同时再次彰显核心高管对于未来行业发展及公司经营的强大信心。 恒企+中大英才扎实经营,实现优质内生成长。 第一、网点扩张+内容升级+跨赛道发展成就稳定内生成长。恒企目前校区约270家(含在建),网点数量稳健增长及老网点扩建保证学员增速20%+;同时恒企已研发开授CPA课程且营收占比快速提升,课程体系的持续完善及迭代升级以推动客单价不断增长;以借助收购多迪剩余42%股权为契机,加开IT课程,做大单点校区规模(由目前营收五六百万向千万级迈进),积极谋求跨赛道发展机遇,复制成功经验;第二、公司连锁经营及扩张能力已得到初步验证,未来将进一步受益细分行业集中度提升及跨赛道发展机遇,目前会计培训市场规模约为140亿元,IT培训市场规模约为270亿元,恒企作为行业龙头市占率不足5%,参照IT龙头达内科技市占率近15%,恒企发展前景广阔。公司自成立以来快速发展,校区管控及内容研发实力突出,未来将进一步受益行业马太效应,同时积极把握以多迪为核心的IT等其他赛道发展机遇。第三、恒企与中大英才协同效应进一步显现,目前转化率近5%,实现线上导流线下培训变现,加速完成从线上资格考证培训、线下职业技能培训到职业学历教育服务三位一体的业务布局。 维持盈利预测,给予买入评级。 公司原主业为销售燃料智能化管理系统产品、智能煤质检测仪器设备等,16年完成恒企教育+中大英才收购,积极构建从线上资格考证培训、线下职业技能培训到职业学历教育服务三位一体的业务布局,打造国内职教第一梯队产业运营集团。我们预计公司17-19年EPS分别为0.59元、0.78元、0.96元,PE分别为36倍、27倍、22倍。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2017-06-28 12.34 14.70 28.16% 13.45 9.00% -- 13.45 9.00% -- 详细
公司公告,拟公开发行可转换公司债券,募集资金总额不超过7亿元,期限为自发行日起六年。扣除发行费用后,募集资金将投资于出境游业务平台项目及“出境云”大数据管理分析平台。 内生外延驱动业绩增长,加速出境综合服务商推进步伐。①业务规模稳定增长,广泛目的地布局享行业增长红利。公司一季度旅游板块营收合计同比大幅增长36.3%,归母净利同比增长11.1%,公司业务归母稳步增长;年初至今出境游市场逐步回暖,春节期间我国公民出境总量同比增长7%,其中一季度欧洲游更是实现103%增长,公司近几年及时加强目的地均衡化,随着出境游市场复苏,公司将凭借广泛的目的地布局享受行业增长红利。②募投项目提高盈利能力,持续加码优质资源。随着此次可转债发行,将进一步扩大公司资产规模,加强公司纵向一体化建设步伐,同时提高公司信息化管理水平,加强公司核心竞争力,未来长期盈利能力将得到有效提升;虽然由于相关政策尚未明确致使公司放弃收购华远,但未来公司或将继续布局相关优质资源,进一步集中精力专注于其他外延扩张;③稳步推进“一横一纵”布局,综合出境服务平台日趋完善。公司一横一纵战略稳步推进,在目的地资源、产品设计与服务、线上线下营销渠道三方面进行产业链一体化纵向扩张的同时,横向拓展“旅游+”业务,悠联货币通过竞标已在北京首都机场开设货币兑换点,全市网点达7个,业务毛利率大幅提升;小贷公司16全年累计放贷达4.7亿元,资产质量良好,并将于今年继续加强和开展游学、移民置业、体育旅游等出境服务业务,积极打造全方位综合服务平台。 上调盈利预测,维持“买入”评级。公司作为出境游龙头,积极加强上下游资源整合,横向拓展“旅游+”业务,教育、移民置业、金融等领域已基本完成布局,此次募投项目进一步提升公司核心竞争力,17年内部资源整合将成发力重点。我们预计公司17-18年净利润2.95/3.8亿,EPS分别为0.35/0.45元,当前股价对应PE分别为35/27X,维持“买入”评级。 风险提示:汇率变动;国际政治形式动荡。
威创股份 电子元器件行业 2017-06-22 12.77 40.00 213.48% 13.50 5.72%
13.50 5.72% -- 详细
旗下威学教育以2000 万增资+收购获必加教育18.18%股权。 6 月19 日,公司公告,公司旗下威学教育以1450 万增资必加教育,获其13.18%股权(其中6.8 万计入注册资本,1443.19 万计入资本公积);以现金550 万获取必加教育增资后5%股权(其中以220 万/98.62 万分别受让宋军波/尚鹏持有必加教育2%/0.90%股权)。本次交易完成后公司合计持有必加教育18.18%股权。 必加教育:通过“幼师口袋”应用为幼儿园老师提供在线培训及为幼儿园提供优质教学资源。 幼师口袋是一款实用的幼儿园教师资源分享应用软件,帮助幼师发现与分享幼儿园环境布置、个性化学习活动等素材,为她们教学学习情境设计提供解决方案;同时支持应用内直接购买图片素材上所需的材料以及幼儿个别化学习资源素材包。幼师口袋已成为国内最大最优质幼教从业者资源分享与学习平台,覆盖超过4 万家园所,影响70 万+幼师和园长,每天有超过 10 万人通过此平台一站式获得专业课程资源、教学教案、环境布置、课程游戏等优质内容。必加教育目前收入来源以在线幼师网校的课件及培训为主,未来将进一步扩大用户规模,目标覆盖全国50%的幼师和园长;构建幼师人才库,人才分层供应,输出给园所;通过整合资源,扩大品牌影响力。财务方面,截至17 年5 月31 日,必加教育总资产702.65 万元;净资产673.54 万元;17 年1-5 月营收40.2 万元,净利-339.3 万元。 本次投资幼师口袋平台将进一步增强公司幼师培训能力,实现优质幼教师资的积聚及输出,扩大幼教资源辐射范围及深度,从而加强2B 端园所服务能力。此前公司曾投资家园共育平台贝聊(服务5w+幼儿园),本次投资将进一步巩固线上线下一体化幼教体系,以智慧幼教深度切入园所服务,拓展服务内容,同时提升服务客单价和客户黏性。 扎实布局,幼教龙头稳健成长。 第一、公司旗下金色摇篮加盟业务快速推进,成为带动成长的中坚力量,此外公司一方面通过投资并购和产业发展提高服务园所数量,巩固幼教龙头优势;另一方面逐步提升园所管理深度,提升客单;第二、公司定增募资(已获证监会批文)打造儿童艺体中心,掘金园外素质教育需求;第三、发力智慧教育,深度切入园所服务。 维持盈利预测,给予“买入”评级。 我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.34 元/0.51 元/0.81 元;PE 分别为38x/25x/16。 风险提示:外延扩张不及预期。
新南洋 综合类 2017-06-19 21.47 41.40 106.38% 23.20 8.06%
23.20 8.06% -- 详细
以“债转股”方式投资夏加尔美术教育。 6月14日,公司公告,全资子公司昂立教育以“债转股”方式战略投资“上海夏加儿教育科技有限公司”,先期由昂立教育向夏加儿提供1280万借款,期限三年,同时享有在夏加儿达到业绩承诺时将1280万债权转为对夏加儿新增股权的转股权,转股后所持标夏加儿股权比例不低于18.86%。夏加儿美术:致力于成为中国最专业的少儿美术培训机构。夏加尔美术成立于09年6月,,旗下运营美术项目培训、儿童美术馆、全国品牌连锁加盟、电子商务等项目。夏加儿专注培养3-16岁青少年儿童,开设儿童想象画、油画、版画、素描等课程,拥有完整教学体系,自助研发夏加儿美术教材,并出版发售;同时在全国各地开班500家以上品牌加盟连锁基地。 江苏试点将音乐、美术考核结果计入中考总分。 此前,江苏淮安、南京、南通等地宣布将陆续试点实施中小学生艺术素质评价制度,将音乐、美术考核结果计入中考总分。16年年8月,江苏省出台《关于全面加强和改进学校美育工作的实施意见》,其中明确,“十三五”末,艺术素质测评结果计入中考,将在江苏每个市推行,以督促中小学开齐开足音乐、美术课程。未来不排除全国其他省份也先后将音乐美术等项目计入中考分数,进一步激发素质教育类考培需求,加速细分行业成长。 切入艺培市场完善教育版图,“债转股”锁定优质标的降低投资风险。 昂立教育此次战略投资,一方面切入艺术培训市场,抢占赛道,提高“昂立教育”资源输出能力,构建跨领域协同发展模式;另一方面以“债转股”模式投资,建立战略合作关系,可分步控制投资风险,有利于后续进一步整合运作。目前公司定增已拿到批文,资金到位后将全面布局K12及职教业务,公司作为优质内生教育白马,系统布局K12(以昂立为核心实现优质内生增长)+职教(联手交大海外学院共同运营高端继教培训项目,轻资产扩张+品牌优势显著)+幼教(“世纪昂立”)等教育细分赛道; 同时外延已储备国内外优质教育项目,未来或直接增厚公司利润体量。 维持盈利预测,给予买入评级。 公司落实打造华东地区最具规模、中国最优秀的教育培训服务品牌战略目标。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.58元、0.83元、1.02元,当前股价对应PE 分别为35.90倍、24.92倍,20.32倍。 风险提示:外延扩张不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名