金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-19 34.51 -- -- 35.00 1.42% -- 35.00 1.42% -- 详细
业绩扭亏为盈,规模效应显著 2019H1营收13.77亿(+58.26%),归母净利润0.24亿(+143.11%),其中19Q2营收5.40亿(+148.22%),归母净利润-0.28亿(+65.69%),19Q2归母净利润同比同期亏损明显收窄。公司中报业绩实现扭亏为盈,我们认为果汁茶居功至伟,二季度是公司传统淡季,此时果汁茶放量增厚公司业绩,19Q2果汁茶营收4.17亿,占Q2营收比重超77%。随着果汁茶放量,公司规模效应下盈利能力改善明显、费用率下降明显:19Q2毛利率33.58%(+16.39pcts),19Q2净利率-5.27%(+32.83pcts)。19H1预收款1.07亿,相比18年年末下降56.60%,主因进入销售淡季经销商订单减少所致。 产品结构持续优化,果汁茶望成十亿大单品 从产品来看,公司产品结构持续优化,传统固体奶茶19H1营收为7.12亿(-2.81%),占比下降至50%左右,二季度冲泡类收入出现下滑主因进入淡季及二季度主动控货去库存所致;由于液体奶茶当前并非公司主推业务,19H1实现营收0.63亿,保持13%的自然增长;公司主推的果汁茶19H1营收5.88亿,上市一年多以来果汁茶共实现营收7.89亿,我们预计19年底果汁茶有望冲击十亿大单品。随着公司产品结构持续优化,我们认为公司业绩季节性波动有望得到改善。从区域来看,公司各区域拓展顺利,大本营华东地区占比从18H1的45%下降至19H1的36%左右,其他区域如华北、东北地区表现亮眼,其增速分别为120.19%、324.03%。截止2019H1,公司共有1377个经销商,净增加90个。 新品丰富产品矩阵,天津工厂增厚业绩 产品方面,公司目前已形成固体奶茶系列(经典系列、美味系列)、果汁茶(三种口味,定位新一代茶饮)、液体奶茶(MECO牛乳茶、兰芳园系列)产品矩阵。此外,5月推出三种口味的轻奶茶及8月全新推出兰芳园鸳鸯奶茶,有效补充和丰富公司产品线。渠道方面,2019H1果汁茶已实现铺货门店数41.79万家,铺货率仅为12.6%。香飘飘在册网点数铺货占比仅有48.9%,市场铺货空间仍较大。产能方面,公司目前有四个生产基地,其中天津液体工厂正在进行调试,预计四季度产能释放。 投资建议 预测2019-2021年EPS0.88/1.06/1.33元,对应PE40/33/27,维持“买入”评级。 风险提示 食品安全问题;产品季节性风险;果汁茶销量不及预期。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-15 35.47 45.08 29.73% 35.00 -1.33% -- 35.00 -1.33% -- 详细
香飘飘19H1实现收入13.77亿元(+58.26%),净利0.24亿元(扭亏) 香飘飘于2019年8月12日公布半年报,2019H1公司实现收入13.77亿元,同比增长58.26%,实现归母净利润0.24亿元,实现扣非后归母净利润0.23亿元,同比扭亏为盈。19Q2单季实现收入5.44亿元,同比增长148.22%,实现归母净亏损0.28亿元。公司业绩高于我们此前的预期,因此我们上调盈利预测,预计香飘飘2019~2021年EPS分别达到1.02元,1.41元和1.81元,维持“买入”评级。 果汁茶大单品快速放量,为香飘飘打造新的增长极 香飘飘于2018Q3推出的新单品果汁茶2019H1实现收入5.88亿元,19Q2单季实现收入4.17亿元,由于Q2和Q3是香飘飘传统冲泡类产品的淡季,新品的快速放量带动公司的收入同比实现快速的增长。我们认为果汁茶推出以来连续4个季度的良好表现体现了香飘飘对于饮料市场消费者需求的洞察力和出色的产品打造能力。即饮类产品的快速放量为香飘飘打造了全新的增长极,我们看好果汁茶未来3年的增长潜力。 为适应公司产品结构的变化,经销商网络的拓展速度明显加快 根据公司公告,2019H1公司新增经销商数量255个,减少经销商数量165个,经销商净增加数量为90个。去年同期公司新增经销商数量140个,减少经销商数量99个,经销商净增加数量为41个。我们认为公司的经销商网络拓展呈现两个发展趋势,首先公司借助新产品的旺盛市场需求积极增加经销商数量,实现区域覆盖的扩大和网点密度的提升;其次公司积极提升经销商队伍的质量,加深与经销商合作的广度和深度,在大力招揽具有较强竞争力的新经销商的同时淘汰市场拓展能力较弱的旧经销商。 计划发行不超过8.6亿元的可转债,解决制约公司发展的产能瓶颈问题 根据公告,公司计划公开发行总额不超过8.6亿元的可转换公司债券,期限为自发行日起6年。募资资金拟用于成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目(拟投入募集资金6.96亿元)和天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目(拟投入募集资金1.64亿元)。由于公司的新品果汁茶无法与传统冲泡类产品共用生产线,因此在旺盛的市场需求背景下,产能一直是制约公司果汁茶放量的重要因素,募投项目将显著的缓解产能瓶颈。 看好果汁茶的中长期增长潜力,维持“买入”评级 我们看好果汁茶的产能扩张和旺盛需求给香飘飘带来的收入和业绩弹性。 我们上调盈利预测,预计2019~2021年收入将达47.44亿元(上调5%),59.75亿元(上调2%)和75.98亿元(上调7%)。EPS将达1.02元(上调6%),1.41元(上调8%)和1.81元(上调11%)。考虑公司将进入较快速度的增长期我们采用PEG估值方法,可比公司平均估值为2019年1.33倍PEG,我们给予香飘飘2019年1.30~1.33倍PEG,公司2019~2021年业绩复合增速为34%,目标价范围45.08~46.12元,维持“买入”评级。 风险提示:果汁茶增长不达预期;市场竞争加剧;食品安全。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-15 35.47 44.20 27.19% 35.00 -1.33% -- 35.00 -1.33% -- 详细
事件:公司发布半年报。2019H1公司实现营业收入 13.77亿元,同增58.26%;实现归母净利润 2352.96万元,上半年业绩扭亏为盈,同比增加 7811.56万元。 产能瓶颈持续突破,大单品果汁茶如期放量。分产品来看:2019H1,冲泡类收入 7.12亿元,yoy-2.81%;二季度冲泡类下滑主要系公司冲泡类产品进行改版升级、主动去渠道库存迎接新品上市及下半年旺季到来,此外公司计划推出新品双料系列,丰富及完善产品线。即饮类收入 6.51亿元,其中,液体奶茶 0.63亿元(yoy-50.3%) 、果汁茶 5.88亿元(19Q1/19Q2分别为 1.71亿元/4.18亿元)。伴随产线试改产能瓶颈不断突破,2019H1果汁茶产能共 7.39万吨,产能利用率达 94.05%,目前湖州工厂生产线基本成熟,广东产能进行试改。根据尼尔森数据,公司全国铺货网点数 41.79万家,铺货率仅有 12.6%,而果汁茶铺货占比不足公司覆盖网点数的 1/2,公司在产能供不应求情况下首先聚焦主流城市、主流渠道、主流卖场,铺货未来仍有很大提升空间。 果汁茶规模效应逐步凸显,拉动公司淡季毛利率显著提高。2019H1公司毛利率为 36.97%,同比提高 6.02pct;单 Q2毛利率为 33.58%,同比提高 16.39pct,主要系冲泡奶茶 18年 6月提价因素、以及果汁茶放量拉动整体毛利率,弥补公司过去以冲泡类为主的产品结构导致二季度淡季开工率较低拉低毛利率的情况,湖州工厂果汁茶 19Q1/Q2毛利率分别为 25.33%/34.98%,预计 Q2果汁茶整体毛利率 33%左右,较 18H2提 升 显 著 。 2019H1公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为28.38%/7.26%/0.16%, 同比提高-8.09pct/1.61pct/1.31pct。 销售费用方面,由于前期产品铺货率不足,公司品牌推广投入相对较少,预计公司未来持续加大广宣投放力度。管理费用率提高主要系股权激励导致全年增加约 6000万费用摊销。 盈利预测:公司持续加码布局产能建设不断抢占更大市场份额,看好公司单品未来爆发空间,预计 2019-2021年 EPS 为 0.90、1.13、1.45元,对应 PE 为 43倍、34倍、27倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:竞争格局加剧,大单品市场推广不及预期,食品安全问题。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-15 35.47 -- -- 35.00 -1.33% -- 35.00 -1.33% -- 详细
8月12日晚间披露半年报,公司2019年上半年实现营业收入13.77亿元,同比增长58.26%;净利润2352.96万元,公司上年同期亏损5458.60万元。报告期内,公司积极开拓果汁茶的销售机会,实现了果汁茶产品产能瓶颈的有效突破。 二季度果汁茶放量,业绩符合预期。公司19H1实现营业收入13.77亿元,同比+58.26%;归母净利润2353万元,顺利扭亏为盈,其中单Q2实现营业收入5.4亿元,同比+148.22%;归母净利润-0.28亿元,亏损幅度收窄,业绩符合预期。分产品来看,目前公司产品分为冲泡类和即饮类:即饮类实现营收6.51亿元,同比+413.74%,其中果汁茶提供5.88亿元增量(单Q2营收4.2亿元),占即饮类高达90.3%,已成该板块的支柱产品,Meco果汁茶已实现铺货门店数41.79万家,铺货率仅有12.6%,香飘飘在册网点数铺货占比也仅有48.9%,市场空间仍然较大,未来随着产能的释放以及渠道铺货率的增长,果汁茶将持续增长;冲泡类奶茶19H1实现营业收入6.23亿元,同比+6.56%,其中经典系列实现营收4.09亿元,同比+14.86%,好料系列实现营收2.14亿元,同比-6.35%,主要在于公司下半年升级包装,因此Q2起主动去渠道库存,目前渠道轻装上阵,随着公司三季度产品升级和新品发布后,下半年有望带动冲泡类奶茶增长。 国内市场全面开花,电商渠道快速增长。分渠道来看,公司目前仍然以经销商为主,但是为了顺应时代发展和市场需求,近年来公司也越来越多地通过电商实现与消费者的互动销售,电商实现销售5750万,同比+64%;分区域来看,公司积极探索国内市场增长机会,主要集中于华东市场,华东地区营收占比38%,同比增长29.57%,但其他大区域增长更快,具体来看,西南、华中、西北收入规模超过1亿元,且增速在50%以上,华北、东北增速超过100%;在积极探索国内市场增长机会的同时,公司亦努力尝试通过自营出口拓展境外市场,目前公司已初步开拓进入了美国、加拿大、法国、意大利、澳大利亚、新加坡等10多个国家和地区,实现营收970万,同比+1211.17。 果汁茶放量规模效应凸显,销售毛利率提高。公司2019H1年销售净利率为1.71%,同比增长7.98个百分点,主要在于销售毛利率的增加和期间费用率的下降。具体来说,2019H1销售毛利率36.97%,同比增长6.02个百分点,主要在于即饮类随着产量提高毛利率提升;公司期间费用率为37.11%,同比下降5.02个百分点,其中销售费用率为28.38%,同比下降8.09个百分点,公司为了推广果汁茶采取高举高打营销策略,如赞助《极限挑战》、《这就是街舞》等高流量综艺,销售费用同比+23.16%,但是收入增速快于销售费用增速;管理费用率(含研发)为8.57%,同比增加2.92个百分点,主要系股权激励成本、研发项目增加所致。 投资建议 我们认为公司的固态冲泡类产品在薄弱地区有下沉空间,未来有望持续增长;而新产品果汁茶定位精准、性价比高有望快速放量形成新爆品。因此,看好公司杯装奶茶行业龙头地位及新品果汁茶的未来发展空间。预计2019-2021年EPS分别为0.93/1.12/1.36元,对应公司8月12日收盘价38.38元,2019-2021年PE分别为41X/34X/28X,上调“买入”评级。 存在风险 行业需求低于预期,原材料价格波动风险,食品安全风险。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-15 35.47 -- -- 35.00 -1.33% -- 35.00 -1.33% -- 详细
事件: 香飘飘 2019年 8月 13日发布半年报。 1H2019,公司营业收入 13.77亿元,同比增长 58.26%; 归母净利润 0.24亿元, 较去年同期的-0.55亿元扭亏为盈; 扣非归母净利润为 0.0002亿元, 刚过盈亏平衡线,但较去年同期的-0.69亿元有明显进步; 摊薄每股收益 0.06元。 2Q2019单季,公司营业收入 5.40亿元,同比增长 148.22%; 归母净利润-0.28亿元, 同比少亏 0.54亿元;扣非归母净利润-0.50亿元,同比少亏 0.36亿元。公司单季度亏损的原因主要因 2Q为相对淡季。1H2019和 2Q2019,公司毛利率分别为 36.97%和 33.58%;净利润率为 1.71%和-5.27%。 点评: 果汁茶公司自推出后一整年销售 8个亿,成为引领潮流新爆款。 截止 1H2019, 公司的产品类型按销售规模排序分别为经典系列、好料系列、液体奶茶及果汁茶,对应收入 4.67/2.44/0.63/5.88亿元,同比变动幅度为+7.90%/-18.34%/-50.60%/无。 上半年固体奶茶整体收入为 7.11亿元,同比下降 2.8%,主要原因是公司更换系列包装。固体奶茶业务上半年处于调整期,为 3Q 升级新产品蓄力,下半年为固体奶茶销售旺季,鉴于 18年 H2固体奶茶销售额占比 74%,全年完成 30.6亿指引目标压力不大。 液体奶茶收入下降主要由于公司销售重点为爆款果汁茶,资源倾斜所致。果汁茶自 18年 7月推出后, 销售情况良好,季度销售额环比大幅增长, 18Q3/18Q4/19Q1/19Q2收入分别为 0.56/1.45/1.71/4.18亿元, 一个销售财年贡献 7.89亿收入,成为软饮市场大爆款。 即饮系列的推出弥补公司季节性缺陷, 19Q2占收入比例 32.7%,相比18Q2同期增加了 25.1个百分点。 分渠道来看, 1H2019经销商、电子商务、出口、直营收入分别为 12.94/0.57/0.10/0.02亿元,增速分别为 57.16%/64.03%/1211.17%/无,各个渠道均大幅增长。 从“ 以销订购” 到“以销定产”,市场动销情况良好。 公司主要采取“ 以销定购” 模式进行采购,供应链中心根据公司销售订单情况及公司与经销商共同制定的年度及月度销售计划,制定公司年度及月度生产计划,编制采购预算,制订采购计划,安排下达采购订单并追踪入库。 同时, 坚持“ 以销定产” 的生产模式有利于公司严格控制库存,确保产品新鲜度,更符合产品对原材料品质的需求。 1H2019,公司预收款 1.07亿,环比下降 1.05亿元,主要因果汁茶产能瓶颈缓解,“以销定产”订单常态化所致。 分地区来看, 公司按销售规模排序的区域市场依次为华东、西南、华中、西北、华南、华 北 、 东 北 , 对 应 收 入 4.99/2.25/2.08/1.34/0.92/0.85/0.51亿 元 , 同 比 增 长 29.57%/60.38%/90.59%/55.26%/77.48%/120.19%/324.03%。强势区域华东达到 30%增长,非强势区域增速持续走高。 值得一提的是,果汁茶当前在全国可售卖的终端网点的覆盖率仅为 12.6%,同时在公司在册网点数铺货占比也仅有 48.9%,在公司借助经销商的力量逐步实现终端扩张的基础上,果汁茶覆盖率提升空间广阔。 截止 2019年 6月末,公司在全国共有 1377家经销商,已经建立了基本覆盖国内大中型城市及县区的全国性销售网络。,报告期内湖州,成都,天津等奶茶厂产能释放,同时渠道持续下沉带来市场需求增加。 短期波动因销售淡季所致,盈利能力有望持续提升。 公司毛利率 2Q 普遍较低,主要因为公司生产淡季,产能利用率不够高,导致单位成本中枢上移。 这一情形类比啤酒企业,其对应淡季 4Q 也往往录得单季度亏损,并不代表公司没有长期盈利能力。 但是今年果汁茶弥补公司产品强季节性特点,同时 2Q 经销商积极采购,体现为毛利率环比下降幅度缩小,达到 36.97%, 同比提升 6.02个百分点。 我们判断随着果汁茶销售规模的进一步提升,后半年毛利率将进一步改善(见图3-4)。 费用率每季度绝对值变化不大,因为费用的投放一方面是保证公司的稳定经营需要的固定费用,另一方面是保证在新品投放时有足够的造势。全年四项费用率合计为 35.80%,同比下降 6.33个百分点。其中,占比最大销售费用率为28.38%,大幅下降了 8.09个百分点,销售费用的提升主要由于广告费、市场推广费等费用增长所致,同时今年运费成本达到 7907万元, 增长 113%,对应的是果汁茶相对固体奶茶单箱净重增加。 管理费用率为 7.26%, 主要系公司股权激励费用计提 3181万元;研发费用率 1.31%,增加了 0.89个百分点,主要由研发新品及湖州工厂技改导致;财务费用率 0.16%基本平稳。 综上所述,我们认为随着公司新财年(公司与经销商以 7月 1日-次年 6月 30日为记账周期)的到来以及 4Q备货旺季临近, 2H19的业绩将环比改善。且公司果汁茶规模增长会进一步降低公司单位成本,抹平公司产品过度单一的季节性影响,逐步释放前期的培育成果。 盈利预测与评级: 我们预计香飘飘 19-21年归母净利润 3.80/4.88/6.24亿元,增速 20.88%/28.40%/ 27.70%; EPS(摊薄)为 0.91元/1.16元/1.49元。 维持公司“买入”评级。 股价催化剂: 1)解决产能瓶颈问题,把握国内消费市场。 2)利润拐点将在 2019年出现。 风险因素: 1)新品市场反应不及预期; 2)传统产品增长放缓; 3)产品生命周期较短; 4)竞争对手低价倾销,销售费用率高企; 5)公司募投项目产能实施情况尚不确定,投产后产能利用率过低。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-14 38.00 -- -- 35.78 -5.84% -- 35.78 -5.84% -- 详细
一、事件概述 19年8月12日,香飘飘公布2019年半年报。报告期内,公司实现营收13.77亿元,同比+58.26%;实现归母净利润0.24亿元,同比扭亏为盈。 二、分析与判断 果汁茶单品放量带动下19H1公司展现出较强业绩弹性 19H1公司实现营收13.77亿元,同比+58.26%,折合Q2单季度实现营收5.40亿元,同比+148.22%,增速环比(Q1同比+28.26%)提升显著;19H1实现归母净利润0.24亿元,实现扭亏,折合Q2单季度实现归母净利润-0.28亿元,亏损同比收窄。总体而言,在果汁茶单品放量的带动下19H1公司展现出了较大的业绩弹性,其中营收增速显著超出股权激励目标(同比+25%),归母净利润则自15年以来首次为正(19H1公司收入增量为5.07亿元,其中果汁茶提供5.88亿元增量,换言之,若剔除果汁茶单品,公司19H1营收将同比-9.31%;另外据我们测算,19H1果汁茶产品提供大约0.2亿元净利润增量,直接带动公司H1实现扭亏)。分产品看,19H1公司重点推广产品果汁茶实现营收5.88亿元,显著超市场预期;传统冲泡产品实现营收6.22亿元,同比+6.56%,其中经典系列实现营收4.09亿元,同比+14.86%,好料系列实现营收2.14亿元,同比-6.35%(好料系列收入下滑主因公司为进行包装升级Q2起主动去渠道库存,从而导致Q2报表端好料系列收入同比-58.26%)。 规模效应+提价后续作用助力19H1毛利率显著提升;毛利率及期间费用效率双提升带动净利率转正 毛利率:19H1公司毛利率达到36.97%,同比显著增长6.02个百分点,我们分析认为毛利率提升原因有2点:(1)18H1的新品液体奶茶和美味系列未实现量产导致18H1尤其是Q2整体毛利率较低,其中18Q2公司毛利率仅为17.19%,较19Q2低16.39个百分点;(2)18年6月公司对冲泡系列直接提价的后续作用。同时,大单品果汁茶“高固定成本,低可变成本”属性决定其规模效应明显(19Q2湖州工厂果汁茶毛利率较18年及19Q1分别提升了11.61/9.65个百分点),因此随着果汁茶营收占比的提升,公司整体毛利率将会呈现先降后升的变化趋势;净利率:在毛利率及期间费用投放效率双提升的作用下,19H1公司净利率达到1.71%,同比显著增长7.98个百分点。19H1公司期间费用率为37.11%,同比-5.02%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-8.09%/+2.03%/+0.89%/+0.15%,其中销售费用率下降主因营收(分母)显著提升带动下广告费用率同比-3.16%,不过从绝对数额角度看19H1公司仍然维持较高销售费用投放力度(公司持续在《极限挑战》、《这就是街舞2》等高流量综艺中植入广告),19H1销售费用同比+23.16%,其中广告/市场推广费分别同比+20%/+45%;管理费用率增加主因公司于18年10月推出股权激励计划导致本期多出0.32亿元股权激励费用(营收占比2.31%);研发费用率增加主因报告期内公司加大产品研发力度,其中19年5月份推出了Meco轻奶茶新品。 三端齐发力,看好本身就已具备爆款属性的果汁茶单品持续放量给公司带来业绩弹性产能方面:受限于产能桎梏,果汁茶一直处于供不应求的状态。随着广州及未来的天津生产基地陆续进入投产状态,再加上近期公司拟发行可转债扩建新产能,果汁茶新品的潜力有望被充分激发。渠道方面:果汁茶当前在全国可售卖的终端网点的覆盖率仅为12.6%,同时在公司在册网点数铺货占比也仅有48.9%,在公司借助经销商的力量逐步实现终端扩张的基础上,果汁茶覆盖率提升空间广阔;营销方面:果汁茶是19年公司的重点推广产品,因此在收入导向的背景下公司今年将持续加大对于果汁茶产品空中投放、地面推广费用的力度。2019年7月起公司更是与腾讯游戏进行深度合作,推出超高流量IP王者荣耀“无限天团”联名款产品,在王者荣耀IP的加持下,我们对果汁茶销量持续提升持乐观态度。 三、投资建议 预计19-21年公司实现营业收入为43.66亿元/54.57亿元/66.42亿元,同比+34.3%/25.0%/21.7%;实现归属上市公司净利润为3.99亿元/5.37亿元/6.97亿元,同比+26.7%/34.8%/29.7%,折合EPS为0.95元/1.28元/1.66元,对应PE为40X/30X/23X。19年行业可比公司预期平均估值约为41X,考虑到公司在冲泡业务稳健增长前提下果汁茶快速放量将带来显著高于行业平均水平的业绩弹性,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 产品季节性风险、果汁茶放量不及预期、食品安全风险等
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-14 38.00 -- -- 35.78 -5.84% -- 35.78 -5.84% -- 详细
上半年果汁茶收入5.88亿元,全年高增长持续可期:果汁茶上市一年规模突破7亿元,得益于产能投产提速+宣传高举高打+渠道三专化等因素共同推动。上半年果汁茶销售规模接近6亿元,占比达到48%,下半年随着天津(已进入试产期)产能投产+经销商规模扩张等推动预计果汁茶规模将不断创新高,年内有望超过12亿元。长期来看,果汁茶品类的规模预计将随着公司终端铺货率的增长、空中投放力度的加大、经销商关系的优化和产品、渠道的不断延展等持续扩张。 冲泡系列升级在即,下半年建议重点关注:公司H1冲泡类产品实现收入7.11亿元,同比-2.81%,其中经典和好料系列分别同比+7.9%、-18.34%,主要系公司主动降低渠道库存所致。不过虽然Q2冲泡系列下滑明显,但Q2为销售淡季,占整体冲泡系列规模不足10%,影响有限。我们更加看好公司三季度产品升级和新品发布后对下半年冲泡系列旺季销售带来促进,激活冲泡奶茶市场,建议下半年重点关注。 多元化渠道成型,经销商结构持续优化:分渠道来看,经销商仍是核心渠道,上半年收入12.94亿元,同比增长57.16%;电子商务、出口直营等渠道分别录得5747万元、970万元和177万元,规模不大但各渠道增速极快,销售渠道不断多元化。分地区来看,除华东外各地区增速均在50%以上,另外华东/西南/华中/西北收入规模超过1亿元,华北/东北增速超过100%;各地经销商数量持续增长,公司新增经销商更看重即饮产品销售经验,经销商结构持续优化,全国化布局的逻辑逐步验证。 果汁茶毛利率超过30%,费用投放效率持续提升:公司Q2单季度实现营业收入5.4亿元,归母净利润亏损0.28亿元,主要系冲泡产品规模较小(0.89亿)且同比下滑(-39.9%)影响,但相较于去年亏损(-0.83亿)明显收窄,季度波动逐渐被平滑。公司上半年毛利率36.97%,同比提升6.02个百分点,果汁茶毛利率也顺利超过30%,规模效应逐渐显现。上半年销售费用率和管理费用率分别为28.38%和8.57%,销售费用率同比下降8.09个百分点,上半年综艺插播效果良好,新增即饮系列后费用投放更加有效;管理费用率提升主要系新增3181万元股权激励费用所致,扣除股权激励费用后管理费用率为4.95%,同比下降0.7个百分点,整体费用投放效率不断提升。 盈利预测 预计公司19-21年的收入分别为45.1亿元/54.5亿元/62.8亿元,同比增长38.8%/20.9%/15.1%;归母净利润分别为3.9亿元/5.0亿元/6.6亿元,同比增长23.7%/28.6%/32.6%;EPS分别为0.93元/1.19元/1.58元;对应PE为41X/32X/24X,维持“买入”评级。 风险提示 果汁茶销售不达预期、固体冲泡奶茶销售下滑、原材料价格上涨。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-14 38.00 -- -- 35.78 -5.84% -- 35.78 -5.84% -- 详细
事件: 公司发布了2019年中报。 2019年上半年, 公司实现营业总收入13.77亿元,同比增长58.26%;实现归母净利润0.24亿元,同比增长143.11%,业绩超预期。 点评: ? 果汁茶持续放量拉动业绩高增。2019年上半年,公司果汁茶实现营收5.89亿元,持续放量, 营收占比达到近43%。 冲泡类奶茶实现营收7.12亿元,同比下降2.81%;其中经典系列实现营收4.67亿元,同比增长7.9%;好料系列实现营收2.44亿元,同比下降18.34%。液体奶茶实现营收0.63亿元,同比下降50.6%。上半年业绩高增主要得益于果汁茶的持续放量。 ? 线上线下实现快增。 2019年上半年, 经销商渠道实现营收12.94亿元,同比增长57.16%; 其中华东市场实现营收4.99亿元,同比增长29.57%;西南市场和华中市场分别实现营收2.25亿元和2.08亿元,分别同比增长60.38%和90.59%;西北、华南、华北、东北市场分别实现营收1.34亿元、0.92亿元、 0.85亿元和0.51亿元,分别同比增长55.26%、 77.48%、 120.19%和324%。 电子商务渠道实现营收0.57亿元,同比增长64%。 上半年,经销商净增加90家,经销商总数达到1377家。 ? 盈利能力有所提升。 公司2019年上半年综合毛利率同比提高6个百分点至36.97%;期间费用率同比下降5.02个百分点至37.1%,其中销售费用率同比下降8.09个百分点至28.38%,管理费用率同比提高2.92个百分点至8.57%,财务费用率同比提高0.15个百分点至0.16%。 受益于毛利率提高和费用率下降, 净利率同比提高7.98个百分点至1.71%。 ? 维持谨慎推荐评级。 预计公司2019-2020年EPS分别为0.95元和1.13元,对应PE分别为41倍和34倍。 公司果汁茶有望持续放量,产能扩张有序推进。 维持谨慎推荐评级。 ? 风险提示: 食品安全风险等。
香飘飘 食品饮料行业 2019-08-07 36.11 -- -- 38.38 6.29% -- 38.38 6.29% -- 详细
新增果汁茶品类弥补季节性缺陷,多品类齐发力。公司主要从事奶茶产品的研发、生产与销售,主要产品为固体冲泡奶茶、果汁茶和液体奶茶。成立十余年间,公司坚持以杯装奶茶为立足点,和市场上其他软饮料形成差异化竞争。公司于2017年推出即饮品类,成为业绩新支撑。1)多品牌形成产品矩阵,覆盖更广阔渠道及人群,同时冲泡与即饮互补,实现1+1>2。2)强大的渠道下沉及推广能力带动品类增长。高毛利高返点激发经销商做大做强动力。3)坚持做杯状奶茶,营销紧随潮流。 软饮行业进入存量博弈期,健康性成为未来新趋势。饮料板块的去中心化发展时代来临--规模较大且增速放缓的子板块亟需更符合消费者需求的新品类和新产品补缺;传统巨头由于发展路径依赖问题被消费者用脚投票,其马太效应弱化,反而给拥有新技术、新配方和新渠道的新进入者以切分存量市场蛋糕的机会。香飘飘抓住无菌灌装果汁即饮茶的机遇,以既有辨识度又具标志性的“杯装”为差异化原点,在即饮茶板块形成了独树一帜风格。叠加其产品符合许多消费者对低糖、少添加、健康化的诉求,因此跳脱了原有固体奶茶产品有限的市场空间束缚,获得了新的增长契机。 盈利预测与投资评级。我们预计香飘飘19-21年的收入分别达42.31/54.20/68.69亿元,增速30.15%/28.09%/26.74%;对应归母净利润3.80/4.88/6.24亿元,增速20.88%/28.40%/27.70%;EPS(摊薄)为0.91元/1.16元/1.49元。2019年行业可比公司的EV/EBITDA倍数中位值为23.16x。考虑到公司2019~2021年归母净利润复合增速约为28.05%,高于可比公司的中位值13.87%,我们给予香飘飘20%的估值溢价,对应EV/EBITDA倍数为27.8x。取香飘飘2019年EBITDA6.26亿元,其对应EV应为174.03亿元,减去公司有息负债并加回其现金资产后,其对应总市值应为187.57亿元,对应价格44.77元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。 股价催化剂:1)解决产能瓶颈问题,把握国内消费市场。2)利润拐点将在2019年出现。 风险因素: 1)新品市场反应不及预期;2)传统产品增长放缓;3)产品生命周期较短;4)竞争对手低价倾销,销售费用率高企;5)公司募投项目产能实施情况尚不确定,投产后产能利用率过低。
香飘飘 食品饮料行业 2019-07-29 36.42 -- -- 38.40 5.44% -- 38.40 5.44% -- 详细
Q2动销良好,果汁茶有望成为即饮板块的第一大单品 公司的即饮产品目前包括兰芳园丝袜奶茶、蜜谷牛乳茶、果汁茶以及5月份新推出的轻奶茶。根据最新可转债公告的披露,果汁茶2018Q3、2018Q4、2019Q1. 2019Q2分别实现营收5612万元、1.44亿元、1.7亿元、4.16亿元,表现相当抢眼。我们预估Q2果汁茶月均销量超350万箱。果汁茶作为新晋网红茶饮料,目前在年轻群体中已经得到相当程度的认可,而渠道的铺设还处在初期,未来的发展空间大。今年公司将聚焦100个左右的重点城市进行推广,当前产能的爬坡速度略快于我们预期,2019年果汁茶全年的营收8-10亿元将成为可能。 冲泡类产品或面临升级换代 Q1冲泡类老品合计录得营收6.22亿元,同比增长6.35%,增速出现较大幅度的放缓,我们认为Q1营收占比较高的华东地区仅录得低个位数增长与此的关联度高。Q2冲泡类产品本就是传统的销售淡季,加上由于冲泡类产品已经面世十余年,因此我们考虑公司可能会在今年主动对冲泡类产品做较大幅度的升级换代,出货量或许要到春节前后旺季才能逐步恢复。 盈利预测及评级 对比201802公司的营收仅为2.18亿元,即使不考虑其他品类的营收贡献,今年Q2营收也将录得较大幅度的增长,此外,预计今年Q2营销费用同比增加1亿元左右。鉴于此,我们预估即饮板块表现抢眼或帮助公司Q2业绩扭亏,但考虑到冲泡类产品从Q1开始有主动收缩调整的迹象,而销售旺季集中在春节前后,目前全年的销量尚不好判断,因此暂维持公司盈利预测。预计公司2019-2021年分别实现营收41.71亿元、49.52亿元、58.59亿元,同比分别增长28%、lg%、18%,归母净利润分别为3.91亿元、4.81亿元、6.15亿元,同比分别增长24%、23%、28%,对应每股收益0.93元、1.15元、1.47元。7/24收盘股价对应2019年和2020年市盈率分别为35倍和28倍。从更远一点的视角看,我们认为公司已经迈入新一轮的成长周期,预计随着营收规模的扩大,将重新迎来净利润的快速上升期。维持买入评级。 风险因素 1、食材成本超预期上涨;2、包材成本超预期上涨;3、广告营销费用超预期增加却未能带来相应的营收增长。
香飘飘 食品饮料行业 2019-07-25 31.51 -- -- 38.40 21.87% -- 38.40 21.87% -- 详细
业绩简评 7月 22日,公司公告了《关于公开发行 A 股可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》,回复稿中提到公司上半年液体茶饮料实现销售收入 6.51亿元,其中果汁茶实现销售收入 5.87亿元,果汁茶上市正式满一年,交出靓丽答卷。 经营分析 果汁茶二季度规模超 4亿元,上半年净利润大概率扭亏为盈: 公司 Q2果汁茶实现收入4.16亿元,上半年整体 5.87亿元,上市一年时间规模突破 7亿元。上半年产能提速+宣传高举高打+渠道三专化等因素共同助力果汁茶加速放量。上半年产能利用率已达到94.05%,市场销售火爆使得果汁茶依旧供不应求。天津新增的生产线预计在三季度开工投产,持续补充产能空缺。规模快速增长也使得公司 Q2果汁茶业务毛利率达到 34.98%,其中湖州工厂更是达到 42.49%,预计上半年果汁茶整体毛利率将在 30%以上,规模效应逐渐显现,盈利能力持续提升。果汁茶的增长也有效地平滑了固体产品淡季利润较低甚至为负的情况,综合固体和液体产品销售情况以及股权摊销等费用的影响,预计公司上半年净利润将大概率扭亏为盈。 持续运营,果汁茶增长潜力不断释放: 公司将果汁茶定位为大单品后,凭借其强劲的产品力和积极的渠道策略,销售规模加速扩张。我们认为果汁茶未来仍将有较大的增长潜力: 1)根据尼尔森的数据,即饮茶市场规模超过 310亿元,公司占比不足 3%;另一方面公司果汁茶已铺货 41.79万家门店,但依旧只占果汁茶可售卖网点的 12.6%,公司在册网点数铺货占比也仅有 48.9%,仍有较大的市场铺货空间。 2)公司持续加大空中投放的力度,提高消费者对产品及品牌的认知,上半年《这就是街舞 2》等栏目投放的广告效果较好,下半年开始更是与腾讯游戏深度合作,推出著名手游王者荣耀“无限天团”联名款产品,通过深度植入品牌元素等方式加大对消费者的吸引力,未来预计公司广告投放将更加积极,高举高打提升 MEC0果汁茶知名度。 3)公司 2019年大力推进以“经销商联合生意计划 ”为核心的渠道策略,提高产品在终端的销售业绩,优化经销商关系。 4)公司仍在积极通过开拓餐饮渠道、研发新口味产品、拓展其他即饮饮料市场等方式挖掘更多渠道和产品成长空间。 天津成都两大基地有效补充产能空缺: 公司将通过可转债募集资金分别在成都和天津新增 4条和 2条无菌灌装液体茶饮料自动生产线,分别新增 28万吨和 11.2万吨的产能。预计天津基地将于今年三季度达产、成都基地将于明年年底或后年春节达产,届时总产能将达到 83.28万吨,基本实现产能翻番,有效缓解公司产能压力,支持果汁茶大单品规模持续扩张和即饮板块增长。 盈利调整 考虑到中报果汁茶业绩超预期,我们调高了对公司的盈利预测,预计公司 19-21年的收入分别为 45.1亿元/54.5亿元/62.8亿元,同比增长 38.3%/20.9%/15.1%,增速较上次预测分别提高 11.1/0.7/-2.2pct;归母净利润分别为 4.0亿元/5.2亿元/6.8亿元,同比增长27.4%/30.3%/30.0%,增速较上次预测分别提高 7.5/1.4/4.5pct; EPS 分别为 0.96元/1.25元/1.62元;对应 PE 为 32X/25X/19X,维持“买入”评级 。 风险提示 果汁茶销售不达预期、 固体冲泡奶茶销售下滑、原材料价格上涨
香飘飘 食品饮料行业 2019-07-08 33.40 -- -- 36.45 9.13%
38.40 14.97% -- 详细
果汁茶业务:四端齐发力,看好19年果汁茶放量带来业绩弹性 产品角度:Meco果汁茶包装新颖、无添加及定价适中的属性完全符合茶饮料行业发展潮流。产能角度:受限于产能桎梏,果汁茶一直处于供不应求的状态,随着广州、天津生产基地陆续进入投产状态,同时公司发行可转债扩建产能,果汁茶潜力有望完全被激发;渠道角度:果汁茶当前渠道覆盖率较低,在公司借助经销商的力量逐步实现终端扩张的基础上,果汁茶覆盖率提升空间广阔;营销端:线上线下相结合,精准聚焦年轻消费者。 冲泡业务:渠道下沉叠加产品升级,传统冲泡业务仍存发展空间 面对行业空间受限且格局已定的局面,公司采取双管齐下的差异化策略重塑传统冲泡产品:一方面,基于公司产品在弱势区域渠道覆盖力度仍有提升空间,公司对内强化对于销售人员的激励与考核,对外推进经销商“三专化”改革+推出即饮平滑季节性弊端同时提高盈利能力显著提升了经销商积极性,切实推进经典产品渠道下沉;另一方面,公司不断对好料系列进行口味创新及原料包装双升级,凭借着渠道优势,以期在竞争白热化的一二线城市分得一杯羹。 液体奶茶业务:推陈出新占位为先,重新激活渠道为最大贡献 针对Meco牛乳茶、兰芳园丝袜奶茶定价超前的问题,公司于19年5月推出定价更贴近主流价格带的Meco轻奶茶,在当前公司重点推广果汁茶业务的背景下,轻奶茶推出的主要目的是占位。尽管液体奶茶一度陷入停滞,不过其更大的意义在于平滑了之前公司产品结构季节性的弊端,重新激活了渠道。 投资建议 预计19-21年公司实现营业收入为39.61亿元/47.60亿元/56.78亿元,同比+21.8%/20.2%/19.3%;实现归属上市公司净利润为3.62亿元/4.75亿元/5.76亿元,同比+15.0%/31.3%/21.3%,折合EPS为0.86元/1.13元/1.37元,对应PE为38X/29X/24X。19年可比公司预期平均估值为41.9倍,高于公司19年预期估值38.1倍,考虑到在冲泡业务稳健增长的前提下果汁茶快速放量将带来业绩弹性,预计未来公司业绩增速将快于可比公司平均水平,因此估值具备进一步上升的潜力。综上,维持“推荐”评级。 风险提示 产品季节性风险、果汁茶放量不及预期、食品安全风险等
香飘飘 食品饮料行业 2019-07-04 36.40 -- -- 36.45 0.14%
38.40 5.49% -- 详细
事件: 香飘飘天津工厂开始投产,公司果汁茶出货量逐月攀升。 拓终端强陈列,果汁茶备战销售旺季,渠道反馈动销良好。 1、公司自春节后开启果汁茶的水头大战,聚焦“百城万店”,打造样板市场,效果显著。目前公司正在进行新的“三年营销计划”,与经销商合作共同深耕渠道,开拓终端,提出将现有可控终端数量实现年内翻番、 2020年接近 100万个的任务目标,目前正有序推进中。 2、针对夏季饮料冰柜销售为主的特点,现阶段公司强化终端的冰冻化陈列,抢占冰柜,为销售旺季来临做准备。 3、公司在五月初对果汁茶进行提价,出厂价从 47元/箱提至 49元/箱,多出来的 2元通过返利形式返还渠道,同时对经销商终端开拓和陈列提出更高要求,起到变相激励效果。目前从渠道反馈来看,果汁茶动销情况良好,库存相对健康。 产能瓶颈有效改善,出货量逐月提升,上半年销量超预期,果汁茶有望成为破10亿超级大单品。 受产能限制,公司年初到现在每个月的出货都比较紧张,随着湖州工厂技改及江门工厂产能的逐步爬坡,产能瓶颈得到有效改善。目前公司湖州 3条产线,江门两条产线,平均每条产线月生产量 80万箱左右。天津工厂三季度开始投产,届时月出货量将达到 500万箱以上。 4/5/6月份果汁茶出货量均在 350万箱以上,逐月攀升,较 Q1提升明显, 根据出货口径推算上半年销售额将突破 6亿(含税), 年底果汁茶有望跻身 10亿超级大单品行列。 渠道协同效应体现,上半年业绩有望扭亏。 二季度是冲泡产品淡季销量较小,但渠道费用相对刚性,因此过去历年二季度都会出现较大亏损。果汁茶的推出在渠道端形成良好的协同效应,有效分摊渠道费用,提升盈利质量。在不考虑股权激励费用下, Q2有望实现盈亏平衡,整个上半年业绩较去年大幅改善。 盈利预测与评级。 考虑到上半年果汁茶销量超预期且动销态势良好,略上调公司盈利预测, 预计 2019-2021年收入复合增速为 27.2%,归母净利润复合增速为 30.4%, EPS 分别为 0.95、 1.25、 1.66元,对应 PE 分别为 39X、 29X、 22X,维持“买入” 评级。 风险提示: 原材料价格或大幅波动, 果汁茶动销情况或不及预期。
香飘飘 食品饮料行业 2019-05-28 29.48 -- -- 33.50 13.64%
38.40 30.26% -- 详细
业绩简评 我们近期调研了公司,公司果汁茶销售依旧火热供不应求,加速推进产能补给;新增轻奶茶主要是战略性的承接瓶装奶茶更新换代的市场;固体产品即将全面升级。 经营分析 果汁茶进入销售旺季,产能补充助力销售: 果汁茶 2018年 7月推向市场后,不足一年时间销售额超过 3.7亿,充分证明了果汁茶的市场认可度。夏秋两季是饮料类产品的销售旺季,预计果汁茶将凭借清爽的口感和新颖的包装继续创新高,公司成熟的全国化销售网络也是其重要的支撑。果汁茶目前仍处供不应求的状态,湖州三条生产线每月产能已达 80万箱,广东两条产线正在进行产能爬坡试验,预计 6月底将达到 80万箱/月,天津和成都的产能也在加速建设, 逐步摆脱产能限制和瓶颈。我们认为果汁茶正逐步进入目标消费群体心智,作为新品类已经具备一定的市场影响力,相较于饮料市场和成熟品类而言,果汁茶增长潜力十足,随着旺季来临和公司产能不断补给, 全年销售规模超 7亿将是大概率事件。 同时毛利率水平也将持续改善,盈利能力不断提升。 另外, 公司新上市的轻奶茶系列(市场价 5-6元)主要是战略性的承接瓶装奶茶更新换代的市场,完善了公司即饮奶茶系列产品价格带,是公司的亮点产品。不过公司即饮品类的核心增长仍将来自于果汁茶。 固体产品远未达增长瓶颈,产品革新为增长蓄力: 在 2019年春节提前、 公司主动清理渠道库存的背景下,一季度冲泡类产品录得+6.56%的增长,其中经典系列高基数下仍实现两位数增长,香飘飘 15年的品牌生命力是其不可忽视的核心竞争力。公司也随着消费喜好和消费习惯的变化对固体产品口味、内容物和包装等进行全面升级, 革新产品,延长产品生命周期。我们预计公司固体产品中经典系列仍有渠道下沉带来的增长机会,好料系列将持续受益于市场拓展和渠道扩张; 结构端好料系列占比也将持续提升,改善公司产品结构和毛利率水平。 积极推进经销商一体化,共同分享成长红利: 公司即饮产品放量很好的解决了销售淡旺季差异大的问题,提升盈利质量,改善经销商关系。 公司在新一轮经销商体系建设过程中秉持一体化原则,与经销商深度绑定,形成利益共同体,加强经销商销售体系建设并协助经销商布局当地市场,开拓终端渠道。公司经销商数量已达 1360家,专职专营经销商不断增加,既提升了经销商的销售积极性又不断完善优化公司的经销体系,强大的经销商网络是公司攻城略地的重要力量。投资建议 我们预计公司 19-21年的收入分别为 41.4亿 /49.7亿 /58.3亿,同比增长27.2%/20.2%/17.3%;归母净利润分别为 3.8亿 /4.9亿/6.1亿,同比增长19.9%/28.9%/25.5% ; EPS 分 别 为 0.9元 /1.2元 /1.5元 ; 对 应 PE 为33X/25X/20X,维持“买入”评级 。风险提示 果汁茶销售不达预期、 固体冲泡奶茶销售下滑、原材料价格上涨
香飘飘 食品饮料行业 2019-04-24 32.15 -- -- 33.99 4.84%
37.79 17.54%
详细
一、事件概述 香飘飘公布2019年一季报,报告期内公司实现营业收入8.37亿元,同比+28.26%,实现归属上市公司股东净利润5196万元,同比+83.61%,实现归属上市公司股东扣非净利润4966万元,同比195.84%,基本每股收益0.12元/股。 二、分析与判断 收入利润双丰收,持续看好果汁茶快速放量 总体来看,公司一季度实现收入利润双丰收,营收及利润显著增长主要归功于Meco果汁茶产品的快速放量。自去年上市不到6个月便创销量突破500万箱、实现收入2亿元的佳绩后,今年一季度果汁茶再创佳绩,实现营收1.71亿元,贡献了20.43%的营收(扣除果汁茶部分,公司19Q1营收为6.66亿元,同比仅+2.08%)。气温相对较高的第2、3季度是果汁茶的销售旺季,因此随着天气逐渐转暖,我们持续看好果汁茶的快速放量从而带动公司收入利润双增长,预计公司19年完成收入同比+20%、净利润同比+10%的考核目标问题不大。 提价叠加高毛利好料系列放量带动毛利率显著提高,双因子共振提升净利率 毛利率:受益于18年6月公司对冲泡系列直接提价及18年10月公司推出的高毛利抹茶青豆及芝士Q麦好料系列放量,19Q1公司毛利率达到了39.16%,较18Q1提升了3.62分百分点,同时随着果汁茶规模的逐渐提升,规模效应将降低制造费用和人工费用的平均摊销,因此公司毛利率还有进一步提升空间;净利率:归功于毛利率及期间费用投放效率双提升的双因子共振(19Q1期间费用率为30.59%,较18Q1减少1.27个百分点,其中销售/管理(加回研发费用)/财务费用率分别变化-2.26/+0.67/+0.32个百分点),在营业外收入营收占比减少2.31个百分点的背景下,公司19Q1净利率达到了6.21%,较18Q1提升了1.87个百分点。 股权激励落地叠加发行可转债扩建液体奶茶产能,公司成长性可期 2018年10月18日香飘飘推出2018年限制性股票激励计划,此次股权激励计划覆盖面广(公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员共69人),考核标准较高(根据股权激励方案,要实现100%解除限售,以2017年公司的收入和净利润为基数,公司2018~2021年收入增速不低于20%、50%、80%和115%;净利润的增速则不低于10%、35%、75%和115%),彰显公司对中长期业绩的信心,实现了公司与核心管理层的利益深度绑定从而充分调动了核心管理层的积极性,内生增长动力有望释放。同时,公司于2019年4月19日发布公开发现可转换债券预案的公告,拟公开发行不超过人民币87000万元的可转换债券以募资投资成都年产28万吨、天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目,为液体奶茶的放量提供了充足的产能支撑。股权激励落地叠加发行可转债扩建液体奶茶产能,公司成长性可期。 三、投资建议 预计19-21年公司实现营业收入为39.61亿元/47.60亿元/56.78亿元,同比+21.8%/20.2%/19.3%;实现归属上市公司净利润为3.62亿元/4.75亿元/5.76亿元,同比+14.9%/31.3%/21.3%,折合EPS为0.86元/1.13元/1.37元,对应PE为35X/26X /22X。考虑到股权激励落地有望释放内生增长动力,同时公司发行可转债扩建液体奶茶产能为液体奶茶的放量提供了充足的产能支撑,预计未来公司业绩增速将快于行业平均水平。综上,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 产品季节性风险、新品推广不及预期、食品安全风险等
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名