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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
湘电股份 机械行业 2018-08-30 6.92 -- -- 7.34 6.07%
7.34 6.07%
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湘电股份 机械行业 2018-04-03 11.16 -- -- 11.98 6.96%
11.94 6.99%
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湘电股份 机械行业 2017-07-25 12.38 -- -- 13.17 6.38%
15.39 24.31%
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核心观点: 湘电动力成立,员工持股实现混改。公司2017年6月29日公告,公司投资设立的军工板块新公司“湖南湘电动力有限公司”已完成相关登记手续。湘电集团、上市公司、湖南国企改革发展基金企业以及员工持股计划各出资2.7、15.3、3.9、0.9亿元。湘电动力成立后,将加快引进湖南军民融合装备技术创新中心和战略投资者。湘电动力的设立,经营团队和核心骨干持股,为未来综合电推等军工业务布局优质高效的生产管理模式。 加速布局综合电力系统业务。公司原有主营业务涵盖交直流电机和风力发电系统等板块,2016年公司实现销售收入109.49亿元,其中风力发电系统占公司总收入的47.61%。2016年9月20日公司通过定增,募集资金用于收购控股股东湘电集团军工相关资产,并投资建设舰船综合电力系统系列化研究和产业化项目。公司年报中表示,公司将加快水面舰船综合电力系统、水下电力推进成套设备升级换代。我们认为,湘电动力成立后,综合电力推进系统产业化有望加速。 综合电力推进系统的使用是大型舰艇发展的必然。综合电力推进系统可大大降低舰船行驶中的噪音,加速快且运行平稳,与传统推进系统相比优势明显,未来舰艇高新武器的使用需全电推进系统相配套,综合电推的使用是未来大型舰艇的必然趋势。随着未来中国新型水面舰艇的开工建造,综合电推系统发展将迎来产业发展机遇。 合作海军工程大学,技术转化促进军品业务发展。公司本次投资设立的湘电动力将引进湖南军民融合装备技术创新中心作为公司股东。创新中心由湖南省政府与海军工程大学联合组建,开展海军工程大学科技成果转化及产业化等活动。引进创新中心作为湘电动力股东后,公司的综合电力系统等军品业务有望增强业务发展动力。 盈利预测和投资建议:我们假设公司风电产品保持稳定,舰船综合电力推进系统今年稳定增长,预计公司2017-2019年净利润为1.96/2.78/3.67亿元,对应EPS为0.21/0.29/0.39元。我们看好舰船综合电力系统发展未来,以及公司在该领域的技术优势,首次覆盖给予公司买入评级。 风险提示:军品订单具有不确定性;综合电力系统产业化低于预期。
湘电股份 机械行业 2017-04-18 17.52 24.81 321.94% 17.15 -2.50%
17.08 -2.51%
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军工公司进展顺利,获得国防科工局批复 公司于2016年12月8日公告,拟与湘电集团、湖南省兵器工业集团有限责任公司、湖南国企改革发展基金管理有限公司、湖南省军民融合装备技术创新中心及经营者团队和核心骨干共同投资设立“湘电军工装备有限公司”。旨在整合优势资源,打造军品研发产业化基地,促进军工产业可持续发展。2017年4月13日公司收到国防科工局的意见回复,经对相关军工事项进行审查,原则同意湘潭电机股份有限公司和湘电集团有限公司以军工资产设立新的企业。此次国防科工局的批复表明组建军工公司进展顺利,再经股东大会批准后军工公司即可正式组建。公司当前战略发展重心已由新能源转向军工,未来军工业务将成为公司发展特别是利润支撑最重要的来源,到“十三五”末公司军工业务有望达到20亿左右的规模,考虑到湘电作为湖南省军民融合的标志企业,在军民融合战略的推动下规模会有更大的提升。 全电推进龙头企业,受益海军大发展 目前我国海军装备正迎来第三次发展的高峰,而公司作为我国全电推进领域的龙头企业,同时也是我国未来电磁弹射技术的产业化平台,在我国舰船电力推动设备的研究和制造上扮演着重要的角色。综合电力推进技术是全面解决舰船动力平台问题的最佳途径,是未来使用舰载高能武器系统的必由之路,已成为船舶动力的发展趋势。2016年9月,公司定增25亿元,其中19.5亿元用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目,未来将建成完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地,大幅提高公司在舰船电气化领域的研发水平和制造能力。项目计划于2018年建成并投产,达产后,预计年产值可达20亿元,我们认为公司将在海军大发展的背景下大幅受益,前景值得期待。 湖南国资混改骨干企业,国改的受益先行者 湘电集团是湖南省26家省管国有企业中首批国企改革试点单位之一,混合所有制改革是公司改革的一大核心,目标就是要建立完全适应于市场竞争的法人治理结构。湖南省目标将国资证券化率提高至80%,公司此次成立军工公司后,也将逐步推进员工股权激励及资产证券化等混改措施。 投资建议:我们认为在公司积极整合优质资源,大力发展军工业务的背景下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2017-2019年实现营业收入129.48亿元、153.69亿元和180.44亿元,2017-2019年EPS分别为0.27元、0.56元和0.82元。当前股价对应的动态PE分别为67倍、32倍和22倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司舰船综合电力推进系统项目研发进度不及预期,军工需求不及预期。
湘电股份 机械行业 2017-04-03 16.90 -- -- 18.87 11.20%
18.80 11.24%
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核心观点: 1.事件 公司发布2016年年报,实现营收109.49亿元,同比增长15.24%,归母净利1.39亿元,同比增长118.61%,扣非净利润-310.6万元同比下降126.25%,EPS为0.17元。 2.我们的分析与判断 (一)营业外收入增加助力年报业绩大幅增长 公司2016 年营收109.49亿,同比增长15.24%,主要归结于贸易收入同比93%的大幅增长,营收占比高达33%。归母净利1.39亿,同比增长118.61%,扣非净利-310.6万,同比出现下滑,业绩指标的差异主要体现在营业外收入中政府补贴大幅增加1.13亿。考虑到公司军品的稀缺性和技术优势,我们预计大额补贴将持续。此外,公司综合毛利率下滑1.63个百分点,盈利能力有所下降,但期间费用率下降逾2个百分点,某种程度对冲了盈利的下滑。 (二)优化产业布局,加快军工转型步伐 公司将原有产品整合为“三大产业平台”,即:军工产业平台、新能源产业平台和动力产业平台,军工居首位凸显公司未来战略布局的倾向性。公司16年9月份完成募资25亿,大部分投向舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目。随后16年年底公司成立了混合所有制属性的湘电军工装备公司,持股51%,通过整合军品生产能力以及构建先进的管理模式,有望加快在该领域的转型步伐。我们认为未来随着舰船综合电力推进系统的逐步列装和公司募投项目的逐步达产,军品收入比例有望获得较大提升。 (三)政策东风频吹,国企改革持续推进 《湖南省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见》已经下发,湖南国企混改有了“施工图”。湘电集团是湖南省首批国企改革试点单位,湘电股份作为其唯一上市平台,在混改和资产证券化提升上有望持续获益。 3.投资建议 预计公司2017年和2018年净利润分别为2.63亿和4.07亿元,EPS约为0.28元和0.43元,当前股价对应PE为59.86x和38.98x。公司未来军品业务有望大幅增长,盈利能力明显提升,另考虑到公司可能的资产证券化预期,我们维持“推荐”评级。 风险提示:募投项目达产进度低于预期的风险。
湘电股份 机械行业 2017-04-03 16.72 -- -- 18.87 12.46%
18.80 12.44%
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1.销售规模扩大与政府补贴助推公司业绩高增长2016 年公司实现营业收入109.49 亿元,同比增长15.24%,主要是由于公司直流销售及贸易型业务增长较大(直流电机实现营收4586.37 万元,同比增长88.86%;贸易业务实现营收26.60 亿元,同比增长93.16%),带动公司销售规模扩大;实现归母净利润1.39 亿元,同比增长118.61%,主要是由于2016 年收到各项政府补贴增加及通过闲置资金及募集资金理财收益增加所致(其中高效电机推广清算补助7428.62 万元,闲置资金及募集资金理财共获得收益2001.22 万元)。 2.构建三大产业平台,推动业务升级转型与技术研发公司是国内电力推进系统行业龙头企业,2016 年公司围绕以“电传动技术”为核心发展高端装备,将交直流电机、风力发电系统、水泵及配套产品、城市轨道交通车辆电气成套牵引系统整合为“军工、新能源、动力三大平台”,并继续推动军工体系化、电机体系化、电传动体系化项目建设,布局技术研发,具有国际领先水平的轨道交通牵引系统、新一代智能风机等一批重大项目研制取得阶段性成果,加快提升核心竞争力,我们看好公司业务布局与技术研发的逐步兑现。 军工平台方面,制定军工体系改革初步方案,实现多元化发展:一方面加快水面船舶综合电力系统、水下电力推进成套设备升级换代,陆军武器装备向特种车辆和系列化交流永磁伺服系统方向发展;另一方面持续推进军民融合,舰船综合电力系统技术向民用船舶、轨交牵引系统发展,成功对接国防科大磁悬浮项目组、长沙地铁等重点工程和总包单位,与北京地铁、铁科院等单位达成了战略合作意向。 新能源平台方面,坚持风电产业系列化、标准化、模块化发展方向,积极获取风资源,谋求以自建、代建或资源换市场的方式拉动风电产业发展,2016 年海上风电平海湾一期成功并网发电,陆上风电合作伙伴不断增多;同时加快开展分布式电站、燃气轮电机等高效、环保、高功率密度、智能化和一体化电机的技术研发,推动传统产业升级。 动力平台方面,投资电传动自动生产线,新能源汽车电机生产基地投入运营,同时打造以风电变流器、新能源汽车控制器为依托的电传动技术研发平台,加快城轨牵引电气成套技术等高端电传动技术研发,打造新的轨交产业板块,构建高端电传动产业基础。 3.资本运作布局军品业务,有望成为业绩新增长点非公开发行完成,舰船全电推动系统产业化启动:公司于2016 年9 月非公开发行2.02 亿股(发行价格12.35 元/股)募集资金25 亿元,用于收购控股股东湘电集团军工资产并使用其中19.3 亿元投资建设舰船综合电力系统系列化研究和产业项目。项目预计2018 年建成并投产,项目达产后,预计可年产各类电机及控制元器件76 台(套),产值20.89 亿元,未来公司军品收入有望大幅提升,推动公司业绩实现新增长。 设立湘电军工并实施员工持股,绑定核心利益,整合军品业务:公司于2016年12 月8 日公告拟与控股股东湘电集团、湖南兵器、湖南国改基金、湖南军民融合装备技术创新中心及经营者团队和核心骨干共同投资30 亿元设立湘电军工,其中公司持股51%,公司经营团队及核心骨干拟以现金出资形式持有3%股权,将有助于激发员工积极性,释放企业活力。湘电军工的设立,将进一步整合公司与湘电集团的军品生产线、专项工程项目等优势资源,发挥协同效应,打造军品产业化发展,也将强化公司与战略投资者的合作,为公司后续军工业务发展提供有力的支撑。 我们认为,目前公司稳步推进军工领域布局,未来公司军品业务有望迎来业绩的大幅增长,成为公司业绩新的增长点。 4.改革稳步推进,未来将继续受益于国改推进公司控股股东湘电集团是湖南省第一批国企改革试点单位,公司作为湘电集团的上市平台,体外仍有大量资产,将持续受益于湘电集团的资产证券化推进。2016 年非公开发行收购湘电集团军工资产、引入战略投资者设立湘电军工标志着公司改革的逐步深化,未来将继续受益于国家国改的加速推进。 5.投资建议:公司是我国电力推进系统行业龙头企业,目前公司积极整合优势资源,搭建军工+新能源+动力三大平台推动产业升级转型与技术创新,看好公司业务布局的逐步兑现。此外,公司作为母公司湘电集团上市平台,后续将受益于国企改革加速,看好公司长期发展。 6.风险提示:军品交付进度不及预期;研发项目进展不及预期。
湘电股份 机械行业 2017-04-03 16.72 -- -- 18.87 12.46%
18.80 12.44%
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湘电股份2016年实现营业收入109.49亿元,净利润1.39亿元 3月30日,湘电股份公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入109.49亿元,较上年同期增长15.24%;归属上市公司股东的净利润1.39亿元,较上年同期增长118.61%。同时,公司公布了2016年分红预案,计划每10股分红派息0.50元。 电机业务稳步发展研发优势提升盈利 公司是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一,在行业中品牌影响力和市场占有率都属于国内同行业先进水平,根据中国电工行业协会数据统计,2016年公司在电机行业排名第三,大型工业水泵行业排名第六,风电新增装机排名第七。2016年公司现有业务稳步发展,风电和地铁领域均取得良好业绩,但由于公司下游钢铁、煤炭、电力、石油、化工等行业普遍处于“去产能”的深度调整期,出现高速增长的难度较大。不过,公司技术优势明显,是国家认定企业技术中心,拥有2个研究院、6个研究所及2个方向的博士后工作站,承担多个国家重点项目,国家海上风力发电技术与检测国家重点实验室和国家能源风力发电机研发(实验)中心均落户公司,2016年获得政府补助1.23亿元,是公司实现盈利增长的主因。 打造舰船综合电力系统研究和产业基地军民融合潜力巨大 在国家军民融合发展政策支持下,公司积极推进军民融合发展,与海军工程大学合作研发舰船综合电力系统技术,并积极研究军工技术向民用船舶、轨道交通牵引系统发展,成功对接国防科大磁悬浮项目组、长沙地铁等重点工程和总包单位,与北京地铁、铁科院等单位达成了战略合作意向。2016年公司完成定向增发,募集资金用于舰船综合电力系系列化研究及产业化项目,未来将建成完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地,未来发展潜力巨大。 投资策略 舰船综合电力系统是舰船动力平台的第三次革命,随着海军下一代舰船进入设计阶段,将为公司提供全新增长点。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.17元、0.20元和0.24元。给于公司“增持”评级。 风险提示:风电建设投资下降,地铁建设投资下降,募投项目进度不及预期
刘磊 10
蒋俊 9
湘电股份 机械行业 2017-03-31 17.67 25.01 325.34% 18.87 6.37%
18.80 6.40%
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投资要点: 事件:2017年3月29日晚公司发布2016年年度报告。2016年度公司实现营业收入109.49亿元(YOY15.24%),归属母公司净利润1.39亿元(YOY118.61%)。此外公司拟以每10股派分红0.50元(含税)。 营收增长,减值损失增加,政府补贴构成主要利润来源。2016年因销售规模扩大,特别是直流销售及贸易性业务增长较大,公司营收同比增长15.24%。 但受规模增长以及回款结构变化影响,公司资产减值损失同比增长224.66%,导致营业利润为-1047万,同比降低131.36%。因各项政府补贴同比增加,公司营业外收入大幅增长(YOY378.79%),利润总额与归母净利润分别同比增长115.51%及118.61%。 交直流电机:市场需求减少,保持行业优势。公司2016年交流电机业务完成营收8.66亿,同比下降12.05%,直流电机业务完成营收0.46亿,同比增长88.88%。面对市场需求减少,公司高效节能电机保持行业第一位置,低压电机销收规模持续扩大,工业发电机等新产品取得了市场突破。 风电业务:营收减少,毛利增加,产业链将向高端方向拓展。公司2016年风电业务完成营收52.13亿,同比下滑1.33%,但因毛利率提高,毛利情况同比增加2.34%。未来公司将大力推进“互联网+风电”模式,着力开发智能型陆上和海上风机,推动产业链条逐步向高端延伸。 泵与轨交业务:推动泵技术升级,瞄准高铁产业。2016年公司泵类业务实现营收5.22亿,同比增加5.24%;轨交类业务实现营收1.31亿,较上一年大幅下滑55.60%。泵方面:十三五期间新增能源需求给泵行业带来市场提升,同时存在进口替代需求。公司将不断提升开发核泵、船泵产品和技术,推动产品和技术升级。轨交方面:公司将加快城轨牵引电气成套技术等高端电传动技术研发,同时瞄准国内高铁产业,先期研发高铁电机,建立产业雏形,晋升产业市场规模。 综合电力推进市场空间广阔,公司龙头有望长期受益。未来30年主战舰船市场规模近万亿,综合电力系统作为舰船动力发展趋势,对应市场需求近千亿。 公司2016年完成注入大股东军品资产,投资建设综合电力系列化/产业化项目。未来公司将抓住综合电力系统工程样机研制,拓展综合电力系统的深度研究及更大功率系统产品的研究,跟进工程样机的订货及制造。同时,随着国家最新型背景装备立项,将促成核心技术产品的系列化开发。我们认为公司作为综合电推龙头,深度合作马伟明院士,拥相关技术垄断优势,有望长期受益广阔市场空间。 盈利预测与投资建议。预计2017-19年EPS分别为0.36、0.54、0.74元,结合可比公司2017年平均PE,同时考虑公司综合电力推进业务广阔空间性以及公司具备所处行业标的稀缺性,给予公司2017年70倍PE,对应目标价25.20元,“买入”评级。 风险提示。(1)军品订单不确定性;(2)风电行业竞争加剧。
刘磊 10
蒋俊 9
湘电股份 机械行业 2017-02-22 17.41 24.14 310.54% 17.90 2.81%
18.87 8.39%
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乘海军大发展之风,综合电力推进龙头腾飞在即。我国海军舰船建设正进入高增长期,未来30年主战舰船市场规模近万亿。综合电力系统作为舰船动力发展趋势(例如用于电磁弹射航母上),对应市场需求近千亿。2016年公司完成定增注入大股东(电机行业老牌军工集团)军品资产,投资建设综合电力系列化/产业化项目,同时拟建立军工子公司加码军品。我们认为公司作为综合电推龙头,拥有技术垄断优势(深度合作马伟明院士),将坐享千亿市场。 “十三五”风电行业仍景气,公司风电制造第一梯队,未来业绩稳健增长。据“十三五”规划,未来5年风电行业CAGR 约8%,其中海上风机(CAGR约37%)和低速风机是重点发展方向。公司作为国内第一梯队风机制造商,专注永磁直流风机技术(未来风电技术趋势),海上风机方面实力雄厚,并拓展低速风机市场。十三五期间,公司风电业绩预计继续稳步提升。 交直流电机高效节能化大势所趋,公司行业龙头将长期处于风口。我国电机行业“高效节能”之路已开始,据中国节能产业网,我国高效节能机电设备市场空间达五百亿元。公司交直流电机产品技术水平和市场占有率处于国内前列,高效节能电机推广量均居全国首位,未来公司将在该领域持续发力。 核电回暖+轨交市场向好,泵、轨交牵引系统业务望受益。泵领域:核电行业回暖,十三五期间CAGR 约16%,受益下游核电行业发展,核泵市场景气度将大幅提升。公司作为国内少数具备核泵生产资质的企业,相关业绩望迎来新一轮发展;轨交牵引系统领域:经测算,未来5年我国城市轨交牵引市场空间约180-210亿元,公司作为行业主要参与者,屡获订单,未来有望在该市场分一杯羹。 国企改革提速,新管理层激发公司新活力。当前湖南省国企改革提速进行,公司控股股东为湖南省国改首批试点企业之一,未来计划将核心资产逐步注入上市公司,实现集团整体上市。此外公司2015年5月新上任董事长柳秀导年富力强,拥有丰富军工企业研发及管理经验。我们认为,国企改革背景下,新管理层将激发公司新活力,率领公司创造佳绩。 盈利预测与投资建议。预计2016-18年EPS 分别为0.16、0.32、0.53元,结合可比公司2017年平均PE 及公司在所处军工业务领域具有标的稀缺性,给予公司2017年76X,对应目标价24.32元,“买入”评级。 风险提示。(1)军品订单不确定性;(2)风电行业竞争加剧;(3)国企改革的不确定性。
湘电股份 机械行业 2017-01-31 15.10 -- -- 18.20 20.53%
18.87 24.97%
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事件: 公司披露,经财务部门初步测算,预计2016年度归属于上市公司股东的净利润在人民币1.34亿元至1.47亿元之间,较上年同期相比增长111%至131%左右。 投资要点: 公司是我国舰船电力推进成套设备生产厂家。公司承担了我国大功率舰用推进系统及发电模块的研制及生产任务。其前身湘潭电机厂自“一五”期间被列入国家156项重点建设项目以来,承担了中国舰船电机、电控及其大容量断路器成套设备的制造任务,历经近60年的创新发展,湘电集团在军工产业方面已形成了完备的舰船发电、配电、变电及推进等军用动力系统设备研制生产体系,为舰船用综合电力系统的研制打下了坚实基础。湘电集团拥有一类武器装备科研生产许可证和二级保密资格单位证书。 16年顺利完成定增,助力我国舰船综合电力推进系统产业化。公司在2016年9月非公开发行A 股股票数量2.02亿股,发行价格12.35元/股,募集金额25亿元,其中19.3亿元用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目。随着项目达产,预计可年产各类电机及控制元器件76台(套),产值20.89亿元,军品收入有望得到较大提升。“舰船综合电力系统(IPS)”是21世纪国内外舰船动力系统技术的主要发展方向,随着未来武器装备机械化、信息化的复合发展和升级换代,对军用动力系统技术要求与依赖程度越来越高,海军舰船对综合电力系统需求的日益扩大,舰船用综合电力系统将迎来广阔的发展空间。而公司是我国舰船电力推进成套设备生产厂家,承担了大量军方订单。 设立军工装备子公司,整合产业优势资源。公司投资设立“湘电军工”,引入湖南省兵器工业集团、湖南湘投控股集团和湖南省军民融合装备技术创新中心作为战略投资者,股份占比分别为20%、13%和4%。海军大学马伟明院士在舰船新型集成化发电技术、舰船综合电力技术、电磁发射技术领域破解世界科技难题,推进了我国电磁能武器装备的跨越式发展。湘电集团、湘电股份的军工生产线和专项工程项目充分整合,满足公司军工研发产业化布局要求。在军工研究的基础上开展民用化技术转化,可大幅缩减研发周期、降低研制风险,促进民用产品系列化开发,推动民品市场开发与拓展。 下调盈利预测,维持评级不变:我们下调公司16年归母净利润为1.42亿元,维持17和18年归母净利润4.03亿元和6.67亿元不变(调整前为1.93亿元、4.03亿元和6.67亿元),对应每股收益分别为0.15、0.43和0.71元/股,当前股价对应的PE 分别为99倍、35倍和21倍。维持“增持”评级不变。
湘电股份 机械行业 2016-12-28 15.05 -- -- 16.95 12.62%
18.55 23.26%
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报告摘要: 电工装备制造龙头企业,老牌军工单位。 公司由1936年创建的国民政府资源委员会中央电工器材厂发展而来,目前已经成为我国电工装备制造行业的骨干企业,是国家重大技术装备生产研制基地以及国防装备定点生产厂家。拥有一类武器装备科研生产许可证以及二级保密资格单位证书,是老牌的军工单位。风电业绩稳步增长,目标打造新能源完整产业链。 公司风电板块最近几年业绩稳步提升,未来要完成集风机、风场、运维、新能源汽车的电机和电控于一体的新能源完整产业链的布局。作为国内行业领导者之一,海上高功率风场的先行者,公司风电业务仍有较大的增长空间。 公司舰船全电推进业务加速发展,前景广阔。 公司是我国全电推进领域的龙头企业,研制的船舶综合电力系统等先进技术和装备,在全球处于领先水平。且公司今年完成增发,募集资金用于舰船综合电力系系列化研究及产业化项目,未来将建成完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地,大幅提高公司在舰船电气化领域的研发水平和制造能力。同时公司拟投资设立军工装备子公司,整合优质资源,未来值得期待。 盈利预测与投资建议: 我们认为在公司积极整合优质资源,大力发展军工业务的背景下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2016-2018年实现营业收入109.98亿元、123.96亿元和140.61亿元,2016年~2018年EPS分别为0.17元、0.25元和0.38元。当前股价对应的动态PE分别为88倍、60倍和39倍,给予“增持”评级。 风险提示: 公司舰船综合电力推进系统项目研发进度不及预期,军工及风电行业市场需求不及预期。
湘电股份 机械行业 2016-12-19 15.76 20.59 250.17% 16.95 7.55%
18.20 15.48%
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1.公司国企改革逐步迈入“深水区” 子公司湘电军工的成立涉及引入国企投资平台等战略投资者及实施员工持股等国企改革“深水区”。引入战略投资者方面,湖南兵器与湖南国改基金拟以现金出资形式分别持股20%及13%、创新中心拟以现金+资产出资形式持股4%,合计持股37%,战略投资者引入一方面可对公司发展提供实际资金支持,另一方面也有望不断提升公司管理水平;实施员工持股方面,公司经营团队及核心骨干拟以现金出资形式持股3%,员工持股实施有望大幅提升企业员工劳动积极性,持续改善公司经营效率。 2、军工业务发展有望提速 此次子公司湘电军工设立将充分整合湘电集团、湘电股份军品生产线、专项工程项目等军工业务资源,提高相关资源使用效率,更好保障军品研制生产。此外,湖南省军民融合装备技术创新中心由湖南省政府和海军工程大学联合组建,业务范围为开展海军工程大学科技成果转化及产业化工作,此次创新中心入股湘电军工,有望强化公司与海军工程大学合作,为公司后续军品研发奠定良好基础。 又新一任湖南省省长许达哲由国家国防科工局局长调任,公司董事长柳秀导也出身军工央企兵器工业集团,上述高层强烈的军工背景将对公司军工业务发展形成长期利好。 结论: 子公司湘电军工拟引入战略投资者及实施员工持股标志着公司国企改革逐步迈入“深水区”,对公司发展形成长期利好;通过军工资源整合及强化与海军工程大学合作,公司军工业务发展有望持续提速。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为110.3亿元、126.2亿元和147.3亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.46亿元、2.45亿元和3.53亿元;每股收益分别为0.15元0.26元和0.37元,对应PE分别为84.55、50.15和34.81。考虑到综合电力系统为海军舰艇的最核心分系统之一,给予公司2017年80倍PE,目标价20.75元,维持公司“强烈推荐”评级。
湘电股份 机械行业 2016-12-15 15.60 -- -- 16.95 8.65%
18.20 16.67%
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公司是国内机电一体化龙头。公司发展历史优秀,技术积淀深厚,是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一。公司实际控制人是湖南省国资委。2016 年前三季度公司收入同比上升14.59%,净利润同比上升785.57%,公司业绩成长主要体现在风电板块和贸易板块上。“十三五”期间,公司的业务发展方向调整为军工(尤其是海军装备和陆军装备)、电机、电传动、风电、工业泵。 公司投资设立军工装备子公司,旨在整理产业优势资源。公司与多家优秀合作方共同投资设立“湘电军工”,旨在将湘电集团和湘电股份的军工生产线、专项工程项目充分整合,有助于满足公司军工研发产业化布局要求。根据中国国防白皮书的精神,我国将打造“近海防御和远海护卫相结合”的海军力量,我国已经迎来海军建设的高潮期。舰船电力推动是未来国内、外舰船动力系统技术的主要发展方向,而公司是我国舰船电力推进成套设备生产厂家,承担了大量军方订单;此外公司也在积极推动民船上综合电推系统的大规模应用。 公司风机销售受益国内市场限电改善,且公司前瞻布局海上风电市场。从营业构成来看,风电是公司的主要收入来源。2015 年,风力发电系统收入52.83 亿元,占比55.86%。公司未来三年的风机销售增长受益国内市场限电改善;公司布局海上风电市场多年,且已中标福建沿海多个海上风电项目。 盈利预测与评级:我们认为公司在“十三五”期间将治理重心从收入增速转向盈利能力,重点改变产品收入结构,提升综合毛利率;且公司将发挥董事长的军工行业背景和资源优势,积极推动军工业务做大做强,带来业绩与估值的戴维斯双击。我们预计公司2016-2018年的归母净利润分别为1.93 亿元、4.03 亿元和6.67 亿元,对应每股收益分别为0.20、0.43、0.71/股,当前股价对应估值分别为78 倍、36 倍和22 倍。首次覆盖,给予“增持”评级
湘电股份 机械行业 2016-11-04 13.21 19.45 230.78% 13.95 5.60%
16.95 28.31%
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投资要点: 事件:2016年10月28日晚,公司发布2016年三季报。2016年1-9月,公司实现营业收入81.96亿元(YOY14.59%),归母净利润9749.89万元(YOY785.57%)。2016年7-9月,公司实现营业收入31.54亿元(YOY13.19%),归母净利润2460.46万元(YOY-67.96%)。 三季报增幅显著,全年业绩有望大幅触底反弹。前三季度营收增长平稳,净利润增幅显著,主要来源于公司推广高效节能电机收到的政府补助,据公司三季报,2016年1-9月,计入当期损益的政府补助达到8303.18万元。2016年1-9月,公司实现扣非后的归母净利润1645.47万元(YOY329.38%),从中可以看出公司经营情况正持续好转,盈利能力提升迅猛。考虑军品一般具备四季度结算的情况,我们预计,公司全年业绩有望大幅触底反弹。 舰船综合电力系统空间广阔,公司将长期受益。公司于2016年完成增发,非公开发行2.02亿股(发行价格12.35元/股),用于收购湘电集团军工相关资产,此外,还用于舰船综合电力系统系列化研究。项目预计2018年达产,达产后可年产各类电机及控制元器件76台(套),产值20.89亿元。据《非公开发行可行性研究》,目前,我国的常规潜艇、核潜艇等水下舰艇已初步实现电力驱动,未来将重点突破护卫舰、驱逐舰及其他军辅船的动力驱动能力。据新浪军事,054型护卫舰造价约为30亿元;俄罗斯军事事实网2015年3月报道,我国海军对护卫舰需求量约为40艘;美国海军学院《全球海军武器指南》估算,动力系统约占护卫舰总成本的10%。初步计算护卫舰对于综合电力系统的需求规模约120亿元。考虑未来,综合电力系统在驱逐舰、军辅船及民船对于机械动力系统的替代,我们认为,该系统的空间将达到数百亿元。公司将长期受益。 管理层换届激发新活力。公司于2015年5月完成管理层新老班底的交接,公司新董事长柳秀导年富力强,32岁时便成为湖南军工企业江麓机电集团总工,后任江麓机电董事长,拥有丰富军工企业研发及管理经验。此外,湘电股份亦是湖南省国企改革首批试点单位。我们认为,国企改革背景下的管理层换届将激发新活力,有利于提升企业的管理效率。 盈利预测与投资建议。预计2016-18年EPS分别为0.28、0.54、0.89元,结合可比公司2016年平均PE及公司未来军工业务的估值溢价,给予公司2016年70XPE,维持目标价19.60元,维持“买入”评级。 风险提示。军品订单的不确定性;国企改革不及预期;电机行业的竞争加剧。
湘电股份 机械行业 2016-11-03 13.42 -- -- 13.95 3.95%
16.95 26.30%
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1.事件。 公司前三季度营收81.96亿(+14.59%),归母净利润0.97亿元(+785.57%),扣非净利润0.16亿元(+329.38%),EPS为0.13元。 2.我们的分析与判断。 (一)营业外收入增加助力三季报业绩大幅增长。 2016年前三季度归母净利润0.97亿,同比大幅增长785.57%,当期营业外收入0.84亿,增长678.40%,扣非后净利润0.16亿,仍同比增长329.38%。公司营业外收入的增长主要源于政府补助的大幅增加。此外,公司期间费用率同比下降逾2个百分点,成为公司扣非净利润增长的主要动力。 (二)增发完成,军品收入比例有望大幅提升。 公司9月底完成增发,以12.35元/股的价格发行2.02亿股,募资25亿,其中湘电集团以军工资产和现金认购7.95亿,占比约32%。 大部分募集资金将投向舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目以及补流和还贷款。湘电集团高比例认购凸显对公司未来发展前景的信心。 公司2015年在军品方面的收入主要来自于直流电机和备品备件,占比较低。我们认为未来随着舰船综合电力推进系统的逐步列装和年产76台套募投项目的逐步达产,公司的军品收入比例有望获得较大提升。 (三)深化国企改革,公司未来仍将受益。 湘电集团是湖南省第一批国企改革试点单位,根据2014年湖南省出台的《关于进一步深化国有企业改革的意见》,2020年竞争类国企的资产证券化率争取达到80%。从收入口径测算,2015年,湘电集团收入147.51亿元,而上市公司收入95亿元,资产证券化率65%,证券化空间依然较大。 3.投资建议。 预计公司2016年至2018年净利润分别为1.45亿,2.42亿和4.83亿元,基本EPS约为0.15元、0.26元和0.51元,当前股价对应PE为89x、51x和26x。基于对公司未来军品业务大幅增长的预判以及可能的资产证券化预期,我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:募投项目达产进度低于预期;资产证券化进程低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名