金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新安股份 基础化工业 2018-06-08 18.27 -- -- 19.25 5.36% -- 19.25 5.36% -- 详细
事件: 全球有机硅巨头--陶氏化学继续4月15日提价5-10%以后,6月1日再次宣布提高多类有机硅制品的价格,包括但不限于:有机硅密封胶、灌封胶、硅凝胶、热界面材料、电子胶粘剂等,涨价幅度最高可达15%。 2018年以来,有机硅价格大幅度上涨。根据百川资讯的数据,有机硅中间体DMC从年初的2.8万/吨上涨到6月5日的3.45万/吨,涨幅23%;同期,DMC与原料金属硅及甲醇的价差从1.65万/吨上涨到2.23万/吨,涨幅35%。有机硅上涨带动了下游制品的提价,截至6月5日107胶、生胶和混凝胶的价格分别为3.5、3.55和3万/吨,与年初相比价格上涨了20-23%。 投资要点: 有机硅和草甘膦双龙头,一体化优势和协同效应显著。新安股份目前拥有有机硅单体产能34万吨/年,占全国总产能的12%,是国内有机硅行业龙头;拥有草甘膦产能8万吨/年,占全国总产能的11.4%。公司围绕有机硅单体合成,搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,有效实现成本控制,提升综合竞争力。公司在有机硅和草甘膦的生产中实现资源循环利用,将草甘膦副产物氯甲烷用于有机硅生产,同时又将有机硅副产物盐酸回收精制后用于草甘膦生产,协同效应强竞争优势显著。此外,公司有机硅二期项目新增15万吨/年有机硅单体产能,已经于2017年10月底开工,预计2019年12月底建成投产,届时公司的有机硅单体产能将达到49万吨/年,拥有显著的规模竞争优势。 有机硅2018年无新增产能,整体盈利能力持续提升。受前期行业持续亏损和政府环保监管力度加大的影响,有机硅中小产能不断缩减,国内有机硅总产能增速缓慢。2017年全国有机硅总产能达291.5万吨,同比增速仅3.5%,2018年无新增产能,未来产能增加也将以现有企业技改为主。产能的缩减也推升了有机硅的价格和价差水平,据百川资讯统计,有机硅中间体DMC价差由2018年初1.65万元/吨扩大到2018年6月5日的2.23万元/吨,价差扩大35%,行业盈利能力持续提升。 下游有机硅制品提价,价格传导顺畅,行业高景气度大概率持续到年底。陶氏化学自2018年以来已经两次提价,有机硅制品分别提价5-10%和15%;截至6月5日,新安股份的重点有机硅产品:107胶、生胶和混凝胶的价格分别为3.5、3.55和3万/吨,与年初相比价格上涨了20-23%。有机硅制品上涨彰显下游需求旺盛,DMC价格传导顺畅,行业高景气度大概率持续到年底。公司具备“金属硅-DMC-有机硅制品”一体化生产能力,受益于价格普涨。 去产能利好草甘膦龙头,行业供需格局进一步改善。长期看下游北美、南美转基因作物推广、百草枯退出、海外巨头补库存均利好草甘膦的长期需求。供给端,环保去产能小厂复工难,未来几年无新增产能,目前国内的供应商基本都是大厂。公司2017年草甘膦产能利用率仅为64.06%,2018年1季度草甘膦几乎满负荷生产,产销量大幅增加。2018年草甘膦的价格也基本稳定在2.4-2.7万元/吨的高位。预计随着供给端国内高压环保态势持续,供需格局将进一步改善,公司将持续受益。 盈利预测和投资评级:我们看好公司作为有机硅和草甘膦双龙头企业未来的发展,同时受益于行业的高度景气,公司业绩弹性进一步扩大。2018年初有机硅、草甘膦价格上涨,进入高景气周期。我们预期公司2018-2020年EPS为2.18、2.56和2.76元/股,维持“买入”评级。 风险提示:1)竞争对手扩产;2)公司有机硅在建项目建设进度和盈利能力低于预期;3)安全环保生产问题;4)有机硅和草甘膦产品价格下跌。
新安股份 基础化工业 2018-05-18 16.80 -- -- 19.81 17.92%
19.81 17.92% -- 详细
一、事件概述。 近期,我们与上市公司就公司经营情况及未来发展进行沟通交流。 二、分析与判断。 有机硅与草甘膦双产业驱动公司发展。 公司是我国第二大有机硅单体生产企业以及最大草甘膦生产企业之一。目前公司拥有29万吨权益有机硅单体产能和8万吨草甘膦,并计划于2019年底再建15万吨单体产能,达产后将成为我国有机硅最大生产企业。 供给端整合促进有机硅价格增长,公司直接受益。 受益于行业供给端改善,有机硅价格自2017年来持续上涨。目前有机硅现货价格为30367元/吨,自2017年5月以来涨幅达55%,价差为22986元/吨,一年涨幅达77%,仅2018年前五个月,有机硅价格涨幅已达20%。我国已成为有机硅全球最大的生产基地和消费市场。2017年,我国有机硅单体企业共计15家,有效产能约270万吨,产量为197万吨,增速为7.1%。随着2017年底公司与合盛硅业新产能顺利投放后,有机硅行业至2019年中无新增产能。随着下游需求的领域不断拓展,目前供不应求的格局持续加剧。一季度有机硅行业开工率逐步上行,从75%涨到95%,已到达开工瓶颈。未来受环保成本加大和政策限制趋严的影响,有机硅单体行业集中度不断提升,我们认为未来我国有机硅单体规模化厂商将由现在15家合并为12家,CR5将提升至60%。供给端收缩将进一步推升有机硅价格上涨。 需求端增长,支撑有机硅价格增长。 在国外产能锁定叠加海外老旧装置频繁停车背景下,海外订单不断向中国涌入。我国有机硅自给率的提升,进口量增长停滞,但净出口扩大有望拉长有机硅行业景气持续时间。印度、韩国和欧美需求旺盛,出口大幅增加,2018年DMC价格已上调5次,累计涨幅达2500元/吨。2017年出口增加70%,18年2月出口同比增加83.3%,环比增加4.5%,1、2月一共同比增加58.5%。其中出口量最大的目的地为韩国、印度和美国。出口大幅增长拉动有机硅表观消费量增长,2017年,我国有机硅单体表观消费量增速大幅提升19.0%,预计到2020年需求量增长到120万吨,到2025年达到160万吨。需求端强劲增长将给有机硅价格形成强有力支撑,公司将直接受益。 三、盈利预测与投资建议。 我国有机硅单体竞争力靠前企业纵向一体化发展趋势明显,我们推荐业绩弹性最大的新安股份,公司具备34万吨/年的有机硅产能,并围绕有机硅单体的合成,搭建了完整有机硅产业链,最终形成以有机硅单体为主的有机硅系列产品。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.3亿元、17.9亿元和21.3亿元,EPS分别为1.61元、2.54元和3.02元对应目前股价PE分别为10.8X、6.8X和5.8X,参考申万化工指数动态约23倍PE水平,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
新安股份 基础化工业 2018-05-02 15.77 -- -- 19.81 25.62%
19.81 25.62% -- 详细
事件 公司于4月26日晚发布2018年一季度业绩公告,2018Q1实现营收26.64亿,同比增长43.72%;实现归母净利润2.59亿,同比增长315.50%。同时公司预计2018年半年度归属于上市公司股东的净利润将大幅增长。 简评 Q1量价齐升,业绩大增 公司2018年Q1公司利润暴增3倍以上,主要是主导产品有机硅、草甘膦产品量价齐升:销量方面,2018Q1草甘膦原药产量为2.16万吨,同比增长57.8%;有机硅则在去年4季度搬迁技改完毕产能增加6万吨至34万吨(单体);价格方面,2018Q1有机硅DMC均价为24276元/吨,同比大增60.43%,草甘膦价格为24387元/吨,同比增长14.68%。公司整体毛利率实现22.05%,同比提升7.54个百分点。 三费方面,销售、管理、财务费用率分别为2.98%、6.99%、1.11%,同比分别变化-0.32、-1.22、0.05个百分点。 有机硅18年无新增产能下,景气料将持续 近期而言,4月份金岭、兴发陆续检修,行业整体库存持续处于低位;需求方面,内外需持续旺盛,2018年1-2月份出口量累计达到4.1万吨,同比增长59%;表观消费量为16.6万吨,同比增长19%,5月份旺季持续,供不应求局面持续,价格料将稳中上涨。 长远而言,纵观2018年,我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家,CR5市占率提高到55%,而2018年行业无新增产能;需求端,内需有韧性,滞后端有支撑;外需保持旺盛;有机硅景气料将贯穿全年,公司有机硅权益产能14.5万吨,价格每上涨1000元/吨,净利润增厚0.9亿。 草甘膦价格淡旺季虽有波动,但行业整合盈利中枢提高 草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后,虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动,但是2016(1.66万/吨)、2017(2.14万/吨)、2018年(至今均价2.56万/吨)价格中枢在稳步提高,主要是:一方面,草甘膦经过行业整合,生产企业仅剩10家;另一方面,农药行业整体迎来长周期景气复苏;而且公司具备草 甘膦原药和制剂,一体化优势进一步提高盈利中枢。 传化入主管理层,进入全新发展期 2016年传化入主公司管理层后,历史遗留问题基本解决完,公司迎全新发展期,未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。 我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.70、1.98元,对应PE为9X、8X,维持买入评级。
新安股份 基础化工业 2018-05-02 15.77 -- -- 20.04 25.64%
19.81 25.62% -- 详细
业绩简评 公司发布一季度业绩,2018年第一季度实现营收26.6亿元,同比增长43.72%;归属于上市公司股东的净利润2.59亿元,同比增加300.51%至332.55%;扣非净利润2.54亿元,同比增加364.44%。一季度业绩同比大幅增加主要原因是公司主营产品有机硅、草甘膦价格同比提高,去年技术改造后产销同比也有所增加导致的。 经营分析 技改并线开工顺利,业绩同比环比显著增长:公司于2017年三季度开始停产并线,新生产线已经于2017年10月底试车,并在年底顺利满产,现有有机硅单体产能34万吨。一季度公司生产线保持高负荷开工,生产营销达到量价齐升。 行业集中度提升,供需格局紧张:随着2017年底新安+合盛新产能顺利投放后,有机硅行业至2019年中无新增产能。随着下游需求的领域不断拓展,目前供不应求的格局持续加剧。一季度有机硅行业开工率逐步上行,从75%涨到95%,已达倒开工瓶颈。我们预计2018年有机硅行业需求保持稳定的10%增长速度,供需紧张格局进一步加剧。 印度、韩国和欧美需求旺盛,出口大幅增加:2018年DMC价格已上调5次,累计涨幅达2500元/吨。2017年出口增加70%,18年2月出口同比增加83.3%,环比增加4.5%,1、2月一共同比增加58.5%。其中出口量最大的目的地为韩国、印度和美国。n关注五月环保核查,预计未来价格持续走强:目前有机硅价格已达十年新高,价格向下传导有压力。我们预测由于供给关系紧张,五月环保加山东上合峰会影响,未来有机硅价格可能会再创新高,公司保持较高盈利水平。 投资建议 我们预计2018~2020年利润为10.1亿元、11.0亿元和13.2亿元,EPS分别为1.43元、1.56元、1.87元,对应PE分别为10.6/9.8/8.1倍。 风险提示 有机硅下游基建、地产行业需求骤减,影响公司盈利;n下游企业价格传导不顺畅,影响行业格局; 有机硅出口下降,出口目的地大幅提高征收关税比例。
新安股份 基础化工业 2018-04-30 15.77 -- -- 20.04 25.64%
19.81 25.62% -- 详细
有机硅量价齐升大幅推升公司业绩 公司在2017年底完成厂区搬迁和技改,目前拥有34万吨有机硅单体产能(权益29万吨),同比增加54.54%;有机硅系列产品价格同比涨幅明显,其中DMC、生胶、107胶和混炼胶平均售价同比分别上涨60.43%、30.38%、51.18%和48.69%。目前公司有机硅装置满负荷生产,而有机硅DMC价格已上涨至31500-33000元/吨,公司二季度盈利水平将再创新高。 有机硅供不应求,节能与环保监察加剧供应紧张形势: 产能增速放缓以及需求的强劲增长推动有机硅行业反转。2019年6月以前全球未有新的产能投产,全球企业开工率目前维持在极限的90%左右;未来几年全球有机硅需求增速将保持6%左右。我们预计2018年全球有机硅单体消费量将达510万吨,相较于全球有效产能483.5万吨,将出现约30万吨的供给缺口。 由于市场下游需求旺盛,多数有机硅企业将DMC自用于下游产品生产,目前市场有机硅DMC货源紧张,有机硅DMC价格已由春节前29000元/吨上涨到31500-33000元/吨,主流成交价位于32000元/吨。随着旺盛需求的持续、国家工信部对包括多家有机硅企业在内化工企业进行节能监察以及环保监察的不断深入,有机硅产品价格大概率将继续上涨。 盈利预测及评级:公司有机硅上下游产业链完整,将最大程度受益于行业景气,DMC每涨价1000元/吨,公司(DMC产能以14万吨计)净利润将增厚约1亿元。我们预计公司2018年到2020年净利润为11.92亿、13.42亿和15.25亿元,目前股价对应P/E9、8和7倍,维持“强烈推荐”评级 风险提示:有机硅需求不及预期,环保造成计划外停产。
新安股份 基础化工业 2018-04-24 13.71 -- -- 19.73 42.25%
19.81 44.49% -- 详细
公司2017年业绩大幅增长,一季报预告超市场预期 公司2017年实现营收72.76亿,YOY+6.97%,实现归母净利润5.32亿元,YOY+586.87%,扣非后实现归母净利润1.96亿元,同比扭亏为盈。同时,公司预计2018年Q1实现归母净利润2.5~2.7亿,环比增长357%至394%,由于一季度是有机硅传统淡季,公司业绩超出市场预期。 经营分析:有机硅景气高位运行,草甘膦底部回暖 有机硅与草甘膦景气回暖是公司业绩大幅增长主要原因,2017年国内草甘膦(华东)、DMC(华东)均价分别为23764元/吨、23187元/吨,同比分别上涨20.96%、62.58%,公司产品综合毛利率达到17.95%,同比增加4.7个百分点。2017年末有机硅实际产能利用率上升至80%, 据百川资讯,2019年下半年前行业无新增产能投放,需求端受益海外出口复苏,供需有望持续偏紧;草甘膦景气度自2016年下半年开始回升,需求端海外厂商去库存接近尾声,供给端国内环保督查日益严厉限制小厂开工,景气底部回升。 搬迁项目实施完成,新产能打开成长空间 公司2017年受产能搬迁影响,农药(折原药)和有机硅(折DMC)销量同比分别下滑12.27%和23.18%,目前有机硅、草甘膦搬新项目均已正常生产,2018年产销量有望明显增长。此外,公司在镇江江南化工启动15万吨有机硅单体扩建项目,项目预计18、19年陆续投产,届时公司成为亚洲最大有机硅生产基地,新项目奠定公司成长基础。 盈利预测与投资建议 基于公司产品有机硅及有草甘膦续景气复苏叠加产能释放,预计2018-2020年公司每股收益分别为1.40元、1.62元、1.98元,对应当前股价市盈率为10.3倍、8.9倍、7.3倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、环保督查低于预期,化工产品价格大幅波动;2、公司销量低于预期;3、宏观经济大幅波动,造成需求大幅下降。
新安股份 基础化工业 2018-04-17 13.80 -- -- 18.56 32.95%
19.81 43.55% -- 详细
事件:新安股份发布2017年年报,报告期内实现营业收入72.76亿元,同比增长6.97%:实现营业利润5.37亿元,同比增长769.49%,归属上市公司股东净利润5.33亿元,同比增长586.87%,实现基本每股收益0.77元(按期末股本计算摊薄每股收益0.75元),每股经营性现金流0.54元。 其中第四季度实现营业收入18.00亿元,同比下降0.50%;实现营业利润3.10亿元,同比增长1079.18%;实现归属上市公司股东的净利润3.01亿元,同比增长233.85%,主要由于本季度确认出售杭州工商信托股权收入2.38亿元:折合单季度EPS为0.43元。 公司同时发布2018年一季度业绩预增公告,预计2018年一季度实现归母净利润2.50亿元至2.'70亿元,同比增加300.51%至332.55%。 维持“审慎增持”评级。新安股份2017年及2018年一季度业绩表现良好,主要由于公司有机硅及草甘膦行业景气上升,毛利率提升,盈利能力大幅增强。 新安股份是国内有机硅及草甘膦行业龙头企业,2017年搬迁完成后拥有有机硅单体产能34万吨/年、草甘膦产能8万吨/年。2016年下半年以来,随着环保力度加强,有机硅和草甘膦供给均有所收缩,带动产品价格持续回暖,助力公司2017业绩同比大幅增长。此外,公司在无人机植保领域的布局有望逐步贡献业绩,在有机硅规模上稳步扩张、在有机硅终端化布局持续推进,未来成长空间广阔。我们上调公司2018-2019年EPS分别至1.33、1.44元,并引入2020年EPS为1.74元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。
新安股份 基础化工业 2018-04-13 14.34 20.46 17.52% 18.56 27.91%
19.81 38.15% -- 详细
公司于4月9日晚发布2017年度报告,2017年公司实现营收72.76亿,同比增长6.07%;实现归母净利5.33亿,同比增长596.87%; 扣非归母净利润为1.96亿,同比大幅扭亏为盈;Q4单季实现归母净利3.01亿,同比增长233.85%,环比增长1356.6%。同时公司拟以目前的总股本7亿股为基数,向全体股东每10股派 发现金红利2.00元(含税)。 园区搬迁致销量下滑,价格上涨和投资收益带动业绩大爆发。 2017年下半年公司白南山区搬迁,影响产能开工率,导致公司2017年草甘膦(折原药))和有机硅(折DMC)销量分分别为7.2万吨、10.9万吨,分别同比下滑12.3%、23.2%;但是公司主营产品2017景气上行、价格上涨,其中草甘膦、有机硅DMC2017均价分别为2.14万元/吨、1.75万元/吨,分别同比上涨29%、53%; 带动农化业务和有机硅业务毛利率分别提升1.81、4.84个百分点至12.05%、24.21%;价格上升带动公司扣非净利润大幅扭亏为盈; 另一方面,公司2017年非经常性收益为3.4亿,带动2017业绩在盈利基础上大爆发,同比增幅达597%。 三费方面,报告期内公司销售、管理、财务费用率分别为4.0%、8.3%、1.2%,相比2016年分别增加0.3、0.7、0.2个百分点。 有机硅18年景气料将持续,公司技改完毕将迎量价齐升。 有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家,CR5市占率提高到55%,而在环保、政策去产能压力下,国内2018无新增产能, 2019-2020产能投放低于规划产能;内需方面,有机硅下游约有34%的需求来自于房地产,需求一般滞后房地产8-12月,2017年房屋新开工面积累计同比增速一直维持在9%以上,有力支撑有机硅2018年需求,中国在电力、新能源及电子电器等领域还将进一步发力,预计有机硅产品内在需求的增长每年约6%;外需方面,受益于海外需求旺盛,2017出口量同比增幅达54%,预计2018年乐观形势将持续。供需两端将支撑有机硅2018年景气持续,公司在去年12月底彻底完成技改满负荷生产,公司当前具备DMC 权益产能14.5万吨,2018年Q1季度有机硅DMC 均价为29300元/吨,较去年均价增长67%,2018年公司有望迎来量价齐升,业绩继续大爆发。 全产业链龙头,继续提高下游高附加值产品比例。 公司:1)围绕有机硅单体合成,搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,成为拥有全产业链优势的有机硅企业;2)有聚焦发展下游细分市场,搭建专业性服务平台,围绕密封胶、液体胶、硅油、电力绝缘用混炼硅橡胶等进行衍生开发,提高产品的附加值和市场竞争力;3)子公司镇江江南启动有机硅二期项目,包括15万吨/年有机硅单体、0.5万吨/年含氢硅油、5万吨/年生胶、5万吨/年107胶等项目;有机硅单体项目预计2019年12月底建成投产,生胶/107胶项目预计2018年12月底建成投产,奠定公司2019成长性。 草甘膦价格淡旺季虽有波动,但行业整合盈利中枢提高。 草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后,虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动,但是2016(1.66万/吨)、2017(2.14万/吨)、2018年(至今均价2.56万/吨)价格中枢在稳步提高,主要是:一方面,草甘膦经过行业整合,生产企业仅剩10家;另一方面,农药行业整体迎来长周期景气复苏;而且公司具备草甘膦原药和制剂,一体化优势进一步提高盈利中枢。 传化入主管理层,进入全新发展期。 2016年传化入主公司管理层后,历史遗留问题基本解决完,公司迎全新发展期,未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。 我们预计公司2018-2019年EPS 分别为1.28、1.43元,对应PE 为11X、10X,维持买入评级。
新安股份 基础化工业 2018-04-13 14.34 17.97 3.22% 18.56 27.91%
19.81 38.15% -- 详细
业绩总结:公司2017年实现营业收入 72.76亿元,同比增长 6.97%;实现归 母净利润5.33亿元,同比增长586.87%;EPS 0.77元,基本符合我们的预期公司预计2018年第一季度归母净利润2.5-2.7亿元, 同比增长300.51%-332.55%,超过我们之前预期。 十年轮回,有机硅行业景气回归。公司是我国最大的草甘膦企业之一和我国第二大有机硅单体生产企业,2017年业绩受到产能搬迁影响,并未完全释放,公司草甘膦产品装置产能利用率64.06%,有机硅单体产品装置产能利用率66.80%。但是在需求复苏和供给端产能下降的背景下,有机硅行业景气度回升, 公司业绩出现大幅回升。2017年,公司有机硅制品售价同比增长50%左右,销量同比下降23.18%(受搬迁影响),营业收入同比增长14.25%,毛利率同比增加4.84个百分点。 2018、2019年均有产能释放,有助于业绩进一步提升。公司化工二厂年产3万吨草甘膦生产装置和控股子公司新安迈图新增10万吨有机硅单体项目生产装置分别于2017年9月底和10月完成建设并投入试生产,预计2018年这些产能装置将会正常运转,给公司带来新的增长。另外,公司镇江江南启动了有机硅二期项目建设,项目于2017年10月底开工,建设内容为15万吨有机硅单体、0.5万吨含氢硅油、5万吨生胶、5万吨107胶,预计有机硅单体项目在2019年12月底建成投产,生胶和107胶项目在2018年 12月底建成投产。待新建项目投产后,公司的产能为8万吨草甘膦、49万吨有机硅单体。 农药业务未来还看草甘膦下游需求回升。草甘膦主要作用于转基因作物,2017年转基因种子销售增速加快,预计2018年转基因种子销售会继续同比增长,草甘膦需求有望提升,草甘膦价格中枢有望不断提升,公司未来草甘膦业绩预计会有所提升。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS 分别为1.52元、1.60元、2.17元,维持“买入”评级和18.18元的目标价。 风险提示:产品价格或大幅波动,新产能投放或不达预期。
新安股份 基础化工业 2018-04-13 14.34 -- -- 18.56 27.91%
19.81 38.15% -- 详细
草甘膦与有机硅景气持续,一季度业绩超出预期。公司主营草甘膦和有机硅两大行业。受益主要产品价格大幅上涨影响,公司业绩大幅增长。其中,农化板块实现营收30.19亿元,同比增加0.16%,毛利率12.05%,同比增加1.81ppt.,草甘膦原药和制剂均价同比分别上涨28.98%、15.90%至2.14、1.45万元/吨;有机硅板块实现营收35.50亿元,同比增加14.25%,毛利率24.21%,同比增加4.84ppt.,DMC、生胶、107胶和混炼胶均价分别同比上涨53.05%、51.86%、51.24%和47.19%至1.75、1.97、1.91和2.09万元/吨。受公司产能搬迁影响,公司17年农药(折原药)和有机硅(折DMC)销量同比分别下滑12.27%和23.18%,但价格上涨推动公司整体营收同比增长6.97%至72.76亿元,毛利率同比增长4.7ppt.至17.95%。公司期间费用率相对稳定,同比增长1.08ppt.至13.50%,由于处置可供出售金融资产,公司取得投资收益2.38亿元,最终实现归母净利5.33亿元,扭亏为盈。此外,在有机硅销售淡季,公司预计2018年第一季度实现归母净利润净利润2.5亿元至2.7亿元,扣非归母净利润2.44亿元至2.64亿元,相比17年四季度,环比增加大幅357%至394%,超出市场预期。 草甘膦项目搬迁完成,淡季价格仍维持相对高位。公司2016年7月启动对3万吨草甘膦原药生产装置由白南山园区至建德市马南高新技术产业园的整体搬迁工作,受此影响,公司2017年草甘膦产能利用率同比下滑至64.06%。截至2017年9月,新厂相关生产装置已完成搬迁并进入试生产阶段,目前草甘膦8万吨产能已经释放。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已下降至75.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态。近期,行业进入消费淡季叠加原材料成本支撑减弱导致草甘膦华东市场(95%原药)价格较17年10月2.95万元/吨的高位有所下滑,最新报价为2.45万元/吨,同比仍有11%的增长。 有机硅行业景气持续,进一步扩产巩固龙头地位。公司控股子公司新安迈图新增10万吨/年有机硅单体项目2017年10月进入试生产阶段,目前已按设计产能运行,公司有机硅单体产能达到34万吨,折合DMC产能约17万吨。同时,公司10月在镇江启动有机硅二期项目建设,拟形成15万吨/年有机硅单体、0.5万吨/年含氢硅油、5万吨/年生胶、5万吨/年107胶等产能,其中单体预计2019年12月投产,生胶/107胶预计2018年12月投产,届时公司有机硅单体产能将达49万吨/年,行业龙头地位进一步巩固。受前几年行业不景气影响,有机硅行业产能出清,供应紧张导致产品价格自2017年中以来持续上涨,目前华东市场DMC价格已上涨至3.05万元/吨,行业进入景气周期。 加速“制造+服务”战略转型。公司是国内草甘膦及有机硅龙头企业,作为集有机硅材料和作物保护为一体的平台型上市公司,公司加速推进“制造+服务”战略转型,由产品的供应商转向应用技术服务商。通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2017年,公司继续发力农业服务和有机硅终端的两大新兴业务,通过兼并合作方式,快速扩张农业服务版图,通过产能搬迁及新建,有效提升现有产能及产品生产技术水平。 盈利预测及评级:我们预计公司2018~2020年营业收入分别达到98.27亿元、100.67亿元和114.84亿元,同比分别增长35.06%、2.44%、14.08%,归属母公司的净利润分别为10.91亿元、12.76元和14.25亿元,同比分别增长104.71%、16.99%、11.72%,2018-2020年摊薄的EPS分别达到1.54元、1.81元和2.02元,对应2018年04月11日收盘价(14.50元/股)的动态PE分别为9倍、8倍和7倍,维持“增持”评级。 风险因素:原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。
新安股份 基础化工业 2018-04-13 14.34 -- -- 18.56 27.91%
19.81 38.15% -- 详细
有机硅和草甘膦双龙头,一体化优势和协同效应显著。新安股份目前拥有有机硅单体产能34万吨/年,占全国总产能的12%,是国内有机硅行业龙头;拥有草甘膦产能8万吨/年,占全国总产能的11.4%,是国内最大的草甘膦生产企业。公司围绕有机硅单体合成,搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,有效实现成本控制,提升综合竞争力。公司在有机硅和草甘膦的生产中实现资源循环利用,将草甘膦副产物氯甲烷用于有机硅生产,同时又将有机硅副产物盐酸回收精制后用于草甘膦生产,协同效应强竞争优势显著。 去产能利好草甘膦龙头,行业竞争格局进一步改善。长期看下游需求国内外转基因作物推广,同时百草枯退出、海外巨头补库存。供给侧环保去产能小厂复工难,未来几年无新增产能,公司将受益于草甘膦价格上涨。公司2017年草甘膦产能利用率为64.06%,2018年有望进一步提升。2017年全球需求端的农产品价格出现触底反弹迹象,国际农化巨头去库存阶段已基本结束,进入新一轮补库存周期,供给端随着国内高压环保态势持续,行业格局有望进一步改善。 有机硅供给侧改革,行业整体盈利能力持续提升。受前期行业持续亏损和政府环保监管力度加大的影响,有机硅中小产能不断缩减,国内有机硅总产能增速缓慢。2017年全国有机硅总产能达291.5万吨,同比增速仅3.5%,2018年无新增产能,未来产能增加也将以现有企业技改为主。产能的缩减也推升了有机硅的价格和价差水平,据百川资讯统计,有机硅中间体DMC价差由2017年初6867元/吨扩大到2017年末16525元/吨,2017年全年价差扩大141%,行业盈利能力持续提升。同时,公司董事会审议通过了有机硅二期项目建设的方案,增加15万吨/年有机硅单体的生产,该项目已经于2017年10月底开工建设,预计2019年12月底建成投产,届时公司的有机硅单体产能将达到49万吨/年,拥有显著的竞争优势。 盈利预测和投资评级:我们看好公司作为有机硅和草甘膦双龙头企业未来的发展,同时受益于行业的高度景气,公司业绩弹性进一步扩大。2018年初有机硅、草甘膦价格上涨,进入高景气周期。但考虑到未来可能存在有机硅和草甘膦产品价格下行风险,出于保守估计,预期公司2018-2020年EPS为1.64、1.81和1.97元/股,维持“买入”评级。 风险提示:1)同行业竞争加剧风险;2)公司有机硅在建项目建设进度和盈利能力低于预期;3)有机硅和草甘膦产品价格下行风险。
新安股份 基础化工业 2018-04-13 14.34 -- -- 18.56 27.91%
19.81 38.15% -- 详细
事件:公司发布2017年报,报告期内公司实现营业收入72.76亿元,同比增长6.97%,实现归属上市公司股东净利润5.33亿元,同比增长586.87%;扣非净利润为1.96亿元:每股收益0.7695元,同比增长573.82%。 公司业绩显著改善 2017年公司业绩大幅增长,主要是由于公司主营产品草甘膦和有机硅产品价格均有不同程度上涨,使得公司产品综合毛利率达到17.95%,同比增加4.7个百分点。依百川资讯数据,2017年国内草甘膦(华东)、DMC(华东)均价分别为23764元/吨、23187元/吨,同比分别上涨20.96%、62.58%。同时公司费用管控能力强,成本控制合理,三费总计为9.82亿元,同比增加16.29%。 公司受益于有机硅高景气度延续 2018年有机硅行业高景气度延续。2016年以来,国内有机硅行业因供给侧改革和环保等因素影响,行业供给减少,同时新增产能有限,行业供给格局整体趋稳,叠加下游需求回暖,行业开启复苏周期,景气度上行。目前公司有机硅单体产能28万吨,折算成DMC为14万吨,是国内第三大供应商,具有规模优势,同时公司持续向有机硅下游产业链延伸,开发了氟硅橡胶、苯基有机硅系列新产品,持续提高有机硅产品的附加值。同时公司草甘膦和有机硅具有较好的协同效应,有利于降低成本,提高竞争力。 新产能打开未来成长空间 目前公司新建部分产能将在18、19年建成,有望成为公司新的业绩增长点。现已启动15万吨/年有机硅单体(预计2019年12月底建成投产)、0.5万吨/年含氢硅油、5万吨/年生胶、5万吨/年107胶(预计2018年12月底建成投产)等项目,建成后为公司未来成长奠定基础。 盈利预测与估值 公司受益于有机硅行业高景气度,公司具有产能、成本等综合优势。我们上调盈利预测,预计公司18-20年的EPS分别为1.42元、1.72元、2.00元,对应的PE分别为9倍、8倍、7倍,给予“买入”评级。
新安股份 基础化工业 2018-04-13 14.34 15.89 -- 18.56 27.91%
19.81 38.15% -- 详细
事件: 公司4月9号晚间发布了2017年年报:2017年营业收入72.76亿, 同比增长6.97%,实现净利润5.32亿元,同比增长586.87%,扣除非经常性损益后实现净利润1.96亿元,同比扭亏为盈。公司4月10号晚间发布了2018年一季度业绩预增公告:2018年一季度实现归属于上市公司股东净利润2.5-2.7亿元,同比增加300.51%-332.55%。 点评: 1. 公司2017年和2018年一季度净利润大幅增长得益于公司两大产品有机硅和草甘膦价格出现较大幅度的增长,特别是有机硅,DMC 2017年的平均出厂价格同比上升53.05%,2018年一季度有机硅系列产品的价格同比上涨了50%左右,同时公司有机硅、草甘膦搬迁项目完成试生产后,2018年一季度产能发挥正常,产销量比上年同期增大。 2. 有机硅行业景气度有望持续。一方面由于国外经济复苏,对DMC 的需求增加,另一方面2018年国内没有新增产能投放,因此供需将变得更紧张, 实际产能利用率估计将提升到接近80%。公司现有产能34万吨(权益29万吨),将受益于行业的高景气,未来公司在镇江江南化工有限公司还将扩建20万吨有机硅单体产能,届时公司将成为亚洲最大有机硅生产企业。 3. 全球农药市场在历经两年多的行业低迷后,去库存已基本完毕,行业进入新一轮补库周期,全球草甘膦的需求量稳中有升;供给端环保督查行动日趋严厉,国内草甘膦行业部分产能退出,2017年草甘膦原药出厂价格同比上涨了28.98%。公司有草甘膦原药产能8万吨,受益草甘膦产品盈利水平的提高。 盈利预测与评级: 有机硅维持高景气,产品盈利水平提升,我们调升盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为1.44、1.59、1.67元,根据DCF 估值模型,上调目标价为16.07元,维持“增持”评级。 风险提示: 环保力度不及预期;下游需求大幅下滑;产品价格大幅下滑。
新安股份 基础化工业 2018-04-12 14.81 20.46 17.52% 18.56 23.90%
19.81 33.76% -- 详细
事件 公司于4月10日晚发布2018年一季度业绩预增公告,2018Q1实现归母净利润2.5-2.7亿,同比增长300.51%至332.55% 简评 量价齐升,Q1业绩同比增3倍 公司2018年第一季度主导产品有机硅、草甘膦产品市场价格均比上年同期上涨:尤其是有机硅系列产品的价格上涨了50%左右(高于同期原材料价格上涨),草甘膦2018年Q1均价为2.56万/吨,较去年同期上涨9.4%,有机硅、草甘膦价格上涨带动公司毛利率增加5%左右;另一方面,公司有机硅、草甘膦搬迁项目完成试生产后,今年一季度产能发挥正常,1季度基本处于满负荷状态;量价齐升下Q1业绩同比增3倍。 有机硅18年景气料将持续,业绩将继续迎爆发 纵观2018年,我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家,CR5市占率提高到55%,而2018年行业无新增产能;需求端,内需有韧性,滞后端有支撑;外需保持旺盛;有机硅景气料将贯穿全年,公司有机硅权益产能14.5万吨,价格每上涨1000元/吨,净利润增厚0.9亿。 草甘膦价格淡旺季虽有波动,但行业整合盈利中枢提高 草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后,虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动,但是2016(1.66万/吨)、2017(2.14万/吨)、2018年(至今均价2.56万/吨)价格中枢在稳步提高,主要是:一方面,草甘膦经过行业整合,生产企业仅剩10家;另一方面,农药行业整体迎来长周期景气复苏;而且公司具备草甘膦原药和制剂,一体化优势进一步提高盈利中枢。 传化入主管理层,进入全新发展期 2016年传化入主公司管理层后,历史遗留问题基本解决完,公司迎全新发展期,未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。 我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.42、1.72元,对应PE为10X、8X,维持买入评级。
新安股份 基础化工业 2018-04-12 14.81 19.18 10.17% 18.56 23.90%
19.81 33.76% -- 详细
事件:公司发布2018年一季度预告,预期2.5-2.7亿元。扣除非经常性损益的净利润为24,400万元至26,400万元,比上年度增加18,927万元至20,927万元,同比增加345.84%至382.39%。 迈图20万吨打通放量,有机硅景气度季季新高。根据公告,新安迈图20万吨有机硅粗单体扩产技改已于12月底达产,公司有机硅粗单体有效产能季度环比从17Q4的14万吨上升到18Q1的34万吨,根据百川,17Q3-18Q2,有机硅DMC季度均价分别为22728,29150,29256,30500元,扣除增值税价差分别为10250,14655,14736,16191元,价差仍然在逐季度攀升。“量价”齐升促进Q1业绩释放,Q2业绩望新高。 有机硅供需格局好,2年内景气望继续提高。根据wacker报告,有机硅全球需求形势良好,年需求增量20万吨粗单体。根据百川及bloomberg,2018-2019全球无新增产能,供应缺口望逐年扩大,2018-2019年景气度继续扩大可能性高。 江南化工15万吨粗单体计划19年底投产,奠定长期成长性。根据公告,公司目前规划江南化工厂15万吨粗单体,计划19年底投产,进一步提高了公司未来产量提升空间,奠定公司长期成长性。 投资建议:预计2018-2020盈利分别为9.97,13.67,19.04亿元,EPS分别为1.41,1.94,2.7元。对应PE10,7.3,5.2倍。给予买入-A的投资评级,12个月目标价为19.4元。 风险提示:需求不足,有机硅景气度下滑
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名