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陈俊杰

东北证券

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工作经历: 证书编号:S0550518100001,曾就职于申万宏源集团股份有限公司...>>

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江山股份 基础化工业 2019-09-05 20.95 29.00 32.12% 21.91 4.58%
23.22 10.84% -- 详细
既是农药重点骨干企业,亦是所在园区发展的生命线。公司是我国农药重点骨干企业,地处国家级开发区南通经济技术开发区,占地面积1750亩,形成以农药为主线,建有配套电厂、氯碱化工、蒸汽、码头、三废治理等齐全的一体化设施。 全球万吨级除草剂中不可或缺的一环。作为全球第一大农药单剂(占除草剂市场近1/5),草甘膦尽管面临抗药性等带来的挑战,但复配仍将保证其基本需求,另外其较低的生产成本目前尚无成本相当的替代品。随着农产品价格的回暖、转基因作物种植面积的增加以及百草枯禁用,草甘膦需求仍有望增长。全球草甘膦产能高度集中于美国孟山都和我国境内的近10家厂商,行业仍在不断整合。公司拥有3万吨甘氨酸法和4万吨IDA法草甘膦,可满足不同客户的差异化追求。福华通达农化资产有望注入,届时公司将以19万吨的总产能规模居国内第一,二者在客户、技术、资源、原料采购等方面均有很强的互补协同效应。同时,作为酰胺类除草剂龙头,新建2.6万吨产能于18年下半年建成,至此4.6万吨产能也奠定了公司全球酰胺类龙头地位。 园区能源集中供应中心,折旧充分利润有望增厚。公司是园区指定的集中供热企业,目前拥有655t/h供汽能力,在建一套150t/h热锅炉。作为园区发展的生命线,公司蒸汽业务有望随着园区的发展持续带来可观的现金流。公司资产折旧充分,大批转固折旧将在明后年到期,届时公司年折旧有望减少近1亿元,从而转化成利润增量。 多举措夯实农药优势,新材料业务横向拓展,公司发展开启新篇章。继公司新增2.6万吨产能酰胺类除草剂外,7600吨高效绿色制剂、阻燃剂项目根据半年报显示已经启动。公司近期公告拟收购哈利民获取东北地区制剂发展平台。内生外延相结合,公司发展有望开启新篇章。 盈利预测与投资评级。预计公司2019-2021年营收为50.50、55.66、63.66亿元,归母净利润为4.18、4.86、5.80亿元,PE为14、12、10倍,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;下游需求、新业务拓展不及预期。
合盛硅业 基础化工业 2019-09-03 30.18 38.80 30.77% 33.73 11.76%
33.73 11.76% -- 详细
公司2019年上半年实现营收46.61亿元(yoy-14.85%);归母净利润6.54亿元(yoy-54.76%);扣非后归母净利润5.63亿元(yoy-59.55%),扣非前后口径差距主要系1.09亿元政府补助所致;经营性现金净流入6.43亿元(yoy+7.30%)。其中Q2单季度营收22.19亿元(yoy-31.26%,qoq-9.15%);归母净利润2.52亿元(yoy-69.14%,qoq-37.42%)。 价格下跌、工业硅减量影响净利润表现,Q2经营性现金净流入4.37亿元:受行业景气度下滑影响,上半年公司工业硅销售均价(1.03万元/吨,yoy-12.42%)、DMC销售均价(1.97万元/吨,yoy-30.52%)。环比来看,Q2有机硅主要产品价格略有上涨,工业硅价格则基本稳定。Q2公司工业硅实现收入11.90亿元(yoy-28.00%,qoq-20.66%),有机硅合计实现收入8.96亿元(yoy-34.97%,qoq+9.42%)。公司二季度工业硅产量11.05万吨(yoy-20.33%,qoq-29.84%)。二季度工业硅产量下滑,我们认为主要系下游需求低迷、价格跌至行业成本线,公司采取主动降负检修、消化库存的策略。公司上半年库存商品减少近3.2亿元。工业硅Q2外销11.59万吨(yoy-19.77%,qoq-20.85%),考虑自用量2.82万吨,公司Q2外销+自用14.41万吨,高出产量3.36万吨,进一步反应出公司较好的库存去化效果。开工率降低,但40万吨工业硅以及配套电厂等大笔转固带来大量的新增折旧(公司上半年折旧费用4.62亿元,同比增加1.65亿元)。因此也导致公司二季度以会计利润反应的归母净利润为2.52亿元,而经营性现金净流入则为4.37亿元。受产品价格下跌影响公司上半年毛利率27.65%,同比减少近14pct,其中Q2毛利率24.33%,环比减少6pct。上半年公司各项费用率合计10.63%,同比减少0.7pct,净利率14.17%,同比减少13pct。整体来看,受产品价格下跌以及工业硅产销下滑、折旧增加影响公司Q2业绩表现低于市场预期,但经营性现金流良好。 光伏需求旺季来临,工业硅价格有望回暖:上半年受政策迟迟未落地影响,我国光伏需求受到压制,全国新增装机同比下降53%。加之铝合金市场受汽车等终端消费下滑影响,工业硅需求走弱。目前的价格来看,行业基本处于亏损状态(上半年子公司西部合盛净利润-763万元,东部合盛净利润87万元)。全国竞价政策落地、国电投等相继启动集中招标,国内光伏装机有望在下半年迎来爆发。而进入三季度后西南水电硅企业开工率将随着枯水期的到来而下降。工业硅供需结构在下半年有望改善,产品价格有望回暖。公司经过二季度的库存去化,预计下半年产销情况将会得以恢复。长期来看,光伏平价上网时代已渐来临,多晶硅消费的增加将持续带动工业硅需求增长,公司作为行业龙头将充分受益。 引领此轮有机硅扩产周期,成本优势奠定公司核心竞争力:有机硅今明两年新增产能较多,根据我们的统计有明确建设动向的新增产能在120万吨左右(单体计),行业即将进入新一轮的产能消化周期。公司在此轮的产能扩张期中起着引领的作用,10万吨硅氧烷及深加工项目开始试车生产,有望在三季度带来新的增量,后续20万吨硅氧烷项目根据半年报显示也已启动建设。公司届时将以近100万有机硅单体的产能规模牢牢占据行业领先地位。在产能扩张期中,成本控制将决定企业的竞争力。公司立足新疆,利用当地丰富的煤炭资源自备电厂,工业硅-有机硅的一体化产业链构筑的成本优势明显。 盈利预测:鉴于产品价格的大幅下跌,以及上半年工业硅产销水平的下降,我们下调公司2019-2021年营收预测至102.46、115.09、129.08亿元、归母净利润至15.82、20.25、23.65亿元,对应PE分别为17.6X、13.8X、11.8X,下半年公司工业硅经营情况有望回暖,看好公司作为煤电硅一体化龙头的长期价值,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;下游需求不及预期;新建项目进度不及预期。
海利尔 医药生物 2019-08-30 24.83 32.00 24.66% 26.56 6.97%
26.56 6.97% -- 详细
公司发布了 2019年半年报,报告期内实现营收 14.3亿(YoY+14.48%),归母净利润 2.01亿元(YoY-16.54%);其中 Q2单季度实现营收 8.28亿元(YoY+15.64%,QoQ+37.54%),归母净利润 1.33亿元(YoY-11.33%,QoQ+95.59%),二季度收入持续录得两位数增长,且净利润跌幅明显收窄,业绩略超市场预期。此外,受销售团队扩张及研发投入加大影响,上半年三项费用率为 14.48%(含研发),同比 18年上升 2.87pct,但二季度三费率仅为 12.44%,较 Q1下降 4.84pct。 Q2季度经营性现金流净额 0.73亿元,同比环比改善明显,公司现金流管理能力得到加强。 Q2杀虫剂量价齐升,营收稳健增长,利润跌幅收窄。 据经营数据,上 半 年度 杀虫 剂销 量 9375吨 (YoY+80.98%) , 均 价 8.97万 元(YoY+8.95%) ,其中 Q2季度杀虫剂销量 6018吨 (YoY+5.40% ,QoQ+49.38%),均价较 Q1止跌回升至 10.9万元/吨(YoY+25.20%,QoQ+50.00%)。杀菌剂方面,上半年度销量 1977吨(YoY+80.98%),均价 10.60万元(YoY+17.43%)。二季度杀虫剂收入 6.57亿元,同比增长 1.59亿元,是营收增长的主要来源。由于吡虫啉等原药价格同比下跌,我们判断营收增长主要系制剂类产品销售增长驱动,虽然营收同比增长,但利润却有所下滑。 成立农药登记试验单位,意义重大。 公司全资子公司青岛滕润翔检测评价有限公司定位为第三方检测平台,目前已经农业部批准认定为农药登记试验单位,并已取得 CMA 计量认证证书、 CNAS 实验室认证证书。公司 2018年研发费用为 0.91亿元,我们认为,该单位成立可减少公司未来新品种登记的主流费用,且不排除对外创收,潜在意义重大。 第二代烟碱类杀虫剂产线完工,剑指全球新烟碱龙头。 半年报称第二代烟碱类杀虫剂噻虫嗪和噻虫胺原药项目已完工,同时加快推进第三代烟碱类杀虫剂呋虫胺原药项目。公司原计划二、三代新烟碱产品产能规模 3500吨,配合现有第一代新烟碱杀虫剂吡虫啉、啶虫脒,公司在新烟碱产品体系上将达到万吨级别,地位提升为全球新烟碱杀虫剂龙头,产品协同及规模效应有望推动公司业绩稳步增长。此外,公司重磅杀菌剂丙硫菌唑也在积极建设中,明年有望成为业绩增量之一。 平度基地投建新项目,成长性得到延续。 7月 6日公司公告签署对外投资意向协议,计划总投资 20亿元,其中固定资产投资 14亿元,主要建设环境友好型制剂、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐、苯醚甲环唑等原药产品及中间体等项目。项目达产后年产农药制剂 10万吨、原药及中间体 10万吨,年产值 50亿元人民币,年利润 5.6亿元人民币,年税金 3.4亿元人民币。拟投建的产品中,甲维盐是公司早期杀虫剂产品,具有一定的技术积累;苯醚甲环唑 2016年全球销售额约 4.4亿美元,市场空间广阔。 环境友好型制剂顺应行业发展趋势,将成为公司核心业务的增长点,新项目的投建将延续公司的成长性。 暂维持评级, 下调盈利预测。 预测 19-21年营收为 29.3/37.7/43.9亿元(原先为28.8/35.2/40.7亿元)预测 19-21年 eps 2.29/2.76/3.35元(原先为 3.16/3.84/4.65元),当前股价对应 pe 为 11X/9X/7X ,维持“买入”评级。 风险提示: 丙硫菌唑投产进度推迟;吡唑醚菌酯价格下跌;平度新产能建设推迟。
三友化工 基础化工业 2019-08-29 5.20 7.20 30.91% 5.54 6.54%
5.55 6.73% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 104.78亿元, yoy+4.91%; 归母净利润3.90亿元, yoy-66.88%; 经营活动产生的现金流量净额 3.37亿元,yoy-66.24%。其中 Q2营收 52.98亿元(yoy+0.68%, qoq+2.25%); 归母净利润 1.98亿元(yoy-73.23%, qoq +3.18%)。 公司业绩同比大幅下滑,环比呈现企稳态势。 粘胶短纤、有机硅、烧碱价格、价差大幅下跌,减值、费用增加共同拖累业绩表现: 上半年公司共生产纯碱 171万吨、粘胶短纤 40万吨、PVC 22万吨、烧碱 27万吨、有机硅环体 5.9万吨,除粘胶短纤同比多产销 14万吨外,其余产品产销情况基本保持稳定。但几大主营产品价格、价差的大幅回落,导致公司业绩同比出现较大幅度下滑,其中 Q2粘胶短纤(价格 yoy-13%,价差 yoy-34%)、有机硅(价格 yoy -39%,价差 yoy -55%)、烧碱(价格 yoy-17%, 价差 yoy -19%),纯碱、 PVC 等产品价格、价差基本保持稳定。受此影响公司 Q2毛利率降至 20.46%,同比减少 11pct。环比来看,除烧碱价格、价差较 Q1仍在下行之外,Q2有机硅(价格 qoq+5%,价差 qoq+11%)、 PVC (价格 qoq+8%,价差qoq+5%)等均呈现一定的止跌回暖之势,公司 Q2毛利率环比提高0.62pct。公司上半年销售费用 4.58亿元,同比多支出 6822万元, 主要系运输费用、出口费用增加所致。管理费用 7.34亿元,同比多支出 1.18亿元 主要系员工工资、环保支出等增加所致。财务费用 1.85亿元,同比多支出 2116万元,主要系粘胶项目完工后贷款利息费用化带来利息支出增加所致。此外公司上半年因存货跌价等共计提减值损失 6891万元,同比多计提 4836万元,也对当期业绩释放带来一定负面影响。公司上半年净利率水平 4.34%, ROE3.43%, 基本处于公司历史底部附近。 粘胶短纤行业全线亏损,行业复苏回暖可待: 2017、 2018年我国粘胶短纤行业迎来新一轮产能投放高峰期,其中 2018年新增投产产能约 64 万吨,增幅约为 15%,行业面临一定的阶段性供给过剩。 下游纺织服装需求受中美贸易战摩擦影响走弱,进一步加剧行业供需矛盾,行业开工率在二季度降至 7成以下。市场价格持续下跌至 1.1万元/吨附近,上游原料浆粕却维持强势,价差大幅缩小,行业普遍亏损严重。 公司旗下子公司兴达化纤上半年亏损 2.1亿元((其余主要子公司净利润分别为氯碱子公司 1.62亿、三友硅业 1.39亿、五彩碱业 1.19亿), 作为具有成本优势的行业龙头出现亏损,我们认为粘胶短纤价格基本见底。 下游纺织服装市场在贸易摩擦影响下行业选择进行去库存,目前来看库存去化效果明显,补库存需求以及贸易摩擦特别是针对纺织服装用品领域的关税加征的缓和预期,均有望在下半年提振粘胶短纤需求。随着需求的回暖, 新产能的逐渐消化,以及行业普亏进一步带动中小产能出清的共振下,我们预计粘胶短纤行业有望底部回暖。公司拥有粘胶短纤产能 78万吨,价格每上涨 100元/吨,公司归母净利润将增厚 0.47亿元,弹性显著。 盈利预测: 鉴于主要产品价格的大幅下跌以及公司费用等支出的增加, 下调公司2019-2021年归母净利润分别至 9.15、 13.25、 16.15亿元, 对应 PE 分别为 11.8X、8.1X、 6.7X,公司 PB 不到 1倍,安全边际足,维持“增持”评级。 风险提示: 下游需求不及预期;产品价格进一步大幅下跌;原材料价格大幅上涨
扬农化工 基础化工业 2019-08-28 53.90 65.00 24.86% 54.55 1.21%
54.55 1.21% -- 详细
公司发布 2019年半年报,报告期内公司实现营收 28.94亿元(YoY-6.49%),归母净利润 6.27亿元(YoY+11.46%);其中 Q2单季度实现营收 13.24亿元(YoY-10.84%, QoQ-15.67%),归母净利润 3.00亿元(YoY+3.81%, QoQ-8.26%),净利润增长主要来自于优嘉与优士 5%少数股东权益收回并表,以及公允价值变动收益同比增长,业绩增长基本符合我们预期。此外,上半年三项费用率为 9.54%,同比 18年上升 1.55pct,但二季度三费率仅为 8.05%,较 Q1下降 2.74pct。 优士业绩靓丽,整体受产品销售结构调整影响合理波动。 从经营数据来看, 2019年二季度杀虫剂销量 3741吨,同比微增, Q2均价为 21.23万元/吨,同比提升 0.1万/吨,环比下降 3.53万/吨,我们认为产品结构变化多于价格变化,判断系 Q1为卫药旺季, Q2也发生产品销售结构调整所致。子公司优士上半年净利润录得 3.14亿元, ROE 为 22%,业绩靓丽,主要为农用菊酯涨价贡献。 2019年 Q2除草剂销量 10252吨,同比下降 3061吨,环比微降,均价为 3.19万元/吨,环比、同比分别变化+0.22、 -1.01万元/吨,判断主要是麦草畏销量下滑较多,产品结构发生变化所致。子公司优嘉上半年净利润为 2.44亿元,同比下降 1.12亿元,主要系麦草畏销售下滑影响。 现金回笼以备后期收购与扩张。 2019年上半年经营活动产生的现金流净额为 3.32亿元,同比下降 3.56亿元,延续了一季度的变化,主因系产品销售结构变化导致应收账期发生变化,我们判断后期随麦草畏等产品销量回暖,农药行业景气逐步修复,该指标有望获得修复。投资活动产生的现金流净额为 6.68亿元,同比回流明显,主因系理财资金到期兑付收回,我们认为主要为后期重组资产收购、宝叶股权受让、以及如东三、四期建设准备。 2019H1公司资产负债率 37.10%,维持相对稳定,目前账上货币现金加上理财超过 32亿元,具备极强的投资 潜力。 内生外延打造黄金新周期,管理层任重道远,期待再续辉煌。 公司作为南通模范企业,正在加快三期、四期、制剂等项目的推进。参照二期的建设速度,我们预判最快三期或可于 2020年初投放市场。三期、四期、制剂等项目投放将会筑造扬农内生强劲增长。公司目前定位是国际知名公司,未来要跻身“国际化企业”行列,提升在行业中地位,势必向下游延伸,完成此次重大资产重组意义重大,该资产最快有望在今年三季度实现并表,增厚业绩。将有助于公司向综合型企业转型,提升估值。公司刚完成新一任管理层换届,基本维持原有班子,管理层任重道远,看好扬农未来四年黄金扩张周期。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 新创业项目稳步推进,长期成长性具备,暂不考虑中化资产并表,预计 19-21年营业收入为 58.5、 74.7、 87.1亿元,归母净利润为 11.1、 13.0、 14.7亿元,当前股价对应 PE 分别为 15X/13X/11X,维持“买入”评级。 风险提示: 菊酯价格大幅下滑、麦草畏景气恢复较慢、管理层变动风险。
国光股份 医药生物 2019-08-27 10.02 13.50 13.35% 13.01 29.84%
13.01 29.84% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 5.65亿元,同比增长 16.56%。 归母净利润 1.41亿元,同比增长 2.11%;扣非后归母净利润 1.41亿元,同比增长 2.70%。经营活动产生的现金流量净额 0.79亿元,同比减少 27.51%。 经营性现金流量净额同比下滑,主要系公司加大存货储备所致。分季度来看, Q2单季度营收 3.92亿元(yoy+23.94% ,qoq +125.77%), 单季度归母净利润 0.94亿元(yoy+5.14%, qoq +96.39%)。业绩处于公司此前业绩预告区间,符合预期。 营收保持较快增长,原料涨价、股权激励费用等增加拖累净利润表现: 公司上半年收入端继续保持较快增长,其中以植物生长调节剂为核心的农药业务贡献 4.31亿元,占比 76%,同比增长 15.92%,水溶性肥料等贡献 1.34亿元,占比 24%,同比增长 18.50%。受国内趋严的安全、环保督察,上游原料价格上涨导致公司上半年毛利率 47.15%,同比减少 4.19pct,其中农药、肥料业务毛利率分别减少 4.1pct、 4.6pct。 其中Q2季度毛利率 47.24%,环比提高 0.28pct,呈现一定改善趋势,后续来看环保安全监管边际效应的减弱,上游原药、基础化工产品价格高位回落,公司利润水平有望修复。 公司上半年期间费用率合计 17.77%,同比提高 0.13pct,其中管理费用同比大增 54%,主要系新增股权激励费用 653万元等。受毛利率降低等影响,公司上半年净利率 24.96%,同比减少 3.53pct。公司有意识地加强库存管理,采购商品、接受劳务支付的现金 3.48亿元,同比多支出 1.08亿元,存货账面价值增加 6119万元,在部分原药产品仍然受到安全生产监管带来供应紧张的局面下,公司积极的库存管理将保障公司现阶段产品销售的稳定增长。公司联营企业江苏景宏受响水爆炸、江苏省安全环保整治影响,目前仍处于停产状态,上半年公司因此确认的投资损失 36万元,考虑公司在去年计提大额的减值准备,目前该项长期股权投资账面价值仅 2457万元,江苏景宏的持续停产对公司利润层面影响有限。
长青股份 基础化工业 2019-08-26 7.92 10.80 24.57% 8.92 12.63%
8.92 12.63% -- 详细
公司发布2019 年半年报:2019H1 实现营业收入17.54 亿元(YoY+17.7%),归母净利润1.95 亿元(YoY+12.9%);其中Q2 单季度实现营收10.11 亿元(YoY+19.9%,QoQ+36.1%),归母净利润1.24 亿元(YoY+15.9%,QoQ+74.7%),业绩符合预期。 主营产品毛利率下滑,杀菌剂异军突起。杀虫剂与除草剂是公司的主要营收来源,上半年杀虫剂毛利率26.45%,除草剂毛利率21.38%, 均下滑至2017 年以来最低水平。其中主产品吡虫啉/啶虫脒/麦草畏二季度均价为15.5/16.3/9.4 万元/吨,同比分别变化-11.4%/-11.9%/2.2%; 环比分别下滑11%/8%/2%。而杀菌剂毛利率则创下2017 年来新高, 主要产品三环唑/氟环唑二季度均价为9.3/85 万元,同比分别上涨19.2%/26.9%。2019Q2 公司三项费用率6.1%,环比下降1.5pct;其中销售/管理/财务费用率分别下降0.1/1.0/0.5pct 至2.6%/2.7%/0.9%。 湖北基地项目扩张有助于延伸公司成长性。公司7 月2 日公告与荆门化工循环产业园管理委员会签订投资合作协议,拟购置500 亩工业用地用于建设农药原药、制剂及其他化工项目,总投资15 亿元,分期实施(公司承诺项目在具备开工条件后的3 个月内开工建设,18 个月内建成投产)。响水“3.21”事故后,《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》出台,禁止新(扩)建农药、医药和染料中间体化工项目,省内企业扩张受到一定限制。荆门化工循环产业园是湖北省第二个专业化工园区,是“十二五”期间荆门市政府着力培植的千亿园区, 园内公用工程配套完善。此项投资可优化公司的产业布局,提升公司发展潜力。 部分可转债项目投产,助力业绩稳步增长。公司最新一轮的6 个可转债项目中,1600 吨丁醚脲已于5 月投产,半年报显示已产生效益1802 万元;5000 吨盐酸羟胺也已进入调试期,预计9 月底正式投产。 6000 吨麦草畏原药项目预计2020 年9 月投产。本轮项目合计涉及1.91 万吨农药原药及相关原料, 将扩大公司产品规模,丰富产品品种,进一步提升公司市场竞争力。 拟回购不低于1100 万股用于股权激励,彰显公司长期发展信心。公司8 月20 日公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于股权激励计划。本次回购价格不超过11.86 元/股(本日收盘价上浮57.7%),回购总股数不低于1,100 万股(占总股本2.04%)、不超过2,200 万股。如此大手笔的回购在公司历史上尚属首次,彰显了公司对未来发展前景的信心,有利于增强投资者信心,充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性,促进公司长远发展。 暂维持盈利预测及评级。维持预测19-21 年营收38.3/44.3/50.9 亿元,eps 0.83/0.99/1.19 元,当前股价对应pe 为9X/8X/6X,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期,募投项目投产不达预期。
滨化股份 基础化工业 2019-08-22 5.80 -- -- 6.18 6.55%
6.18 6.55% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 30.90亿元,同比下降-8.46%;实现归母净利润 2.50亿元,同比下降-45.75%。二季度公司实现营收 15.16亿元,同比下降 4.54%,实现归母净利润 1.10元,同比下降 43.43%。 受市场环境影响,公司主要产品烧碱、环氧丙烷价格较去年同期均有较大幅度下降,主要原材料原盐、丙烯价格相对坚挺,成本压力增大, 使得盈利能力有所回落。 基础化工品价格高位回落。 上半年公司 PO 实现销量 11.32万吨(+3.28%), 平均售价 8518.17元/吨(-16.84%); 烧碱(折百) 实现销量 36.18万吨(+8.91%),平均售价 2589.28元/吨( -24.36%)。 而公司主要原材料进价原盐 212.76元/吨(0.99%), 原煤 595.75元/吨(-4.00%), 丙烯 6465.82元/吨(-8.75%)。公司主要产品价格回落,虽然原材料价格也有下降,但是幅度有限,公司整体盈利能力下滑。 碳三碳四项目稳步推进: 日前公司拟以现金 1.07亿元收购水木清扬持有的滨华新材料 60%的股权, 本次交易完成后,公司将持有滨华新材料 100%的股权。 同时拟发行可转换债券募资 24亿元,投资于“碳三碳四综合利用项目(一期)”,“年产 60万吨丙烷脱氢装置”及“年产80万吨丁烷异构化装置” 有望开启公司发展新篇章。 氢能发展顺利: 公司拟以现金方式对氢能公司增资 1.5亿元人民币,增资完成后将持有氢能公司 97.5%的股权,主要用于进行投资及行业并购。 氢能公司投资建设的氢能源项目,已顺利打通全部流程,并于2019年 5月 8日将精制氢气第一次充入长管车内,实现氢气充装量1000Nm3/h 阶段目标。 氢氟酸获重要突破: 日前日韩贸易冲突为国产电子材料提供发展良机, 加速了韩国企业与滨化集团在电子级氢氟酸方面的合作,目前陆续有韩国企业向滨化集团下了批量订单。 同时环氧氯丙烷的投产将为公司带来新的盈利点。 下调盈利预测: 公司产品价格下降, 故下调盈利预测 , 预计公司2019-2021年实现归母净利润 7.37/8.27/9.47亿元,对应 PE 分别为12/11/10倍, 给予“ 增持”评级。 风险提示:产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。
万润股份 基础化工业 2019-08-21 11.63 13.70 10.04% 13.74 18.14%
13.74 18.14% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 12.93亿元,同比上升 1.18%;实现归母净利润 2.31亿元,同比上升 19.63%。 二季度公司实现营收 6.31亿元,同比上升 1.78%, 环比下降 4.69%; 实现归母净利润 1.29元,同比上升 0.47%, 环比上升 27.72%。 业绩符合预期。 产品利润率持续回升。 分产品来看, 上半年公司功能性材料类实现营收 10.40亿元, 同比增加 0.20%,毛利率 41.85%,同比增加 5.72pct; 大健康类实现收入 2.40亿元, 同比增长 1.99%, 毛利率 46.30%, 同比增加 4.25pct。2019年以来原材料价格逐渐回落,公司毛利率随之回升。 受汇率变动影响,公司二季度实现汇兑收益增加,实现财务费用-1487万元, 环比增加-2713万元。 国六推行促进沸石板块高增长: 今年 7月 1日起,包括北京、上海在内的多个省市陆续开始实施国六标准, 将带动沸石需求的持续增长。 公司沸石二期扩建项目第三车间预计将于 2019年底前投入使用。同时2018年启动的环保材料项目将新增 4000吨 ZB沸石与 3000吨 MA系列产能。 伴随着公司产能的投放以及下游需求的扩张,公司沸石板块将迎来高速增长。 公司 LCD 液晶单体地位稳固: 公司是全球液晶单体龙头,目前 TFT业绩单体市占率约占全球的 15%以上。随着 HDR、量子点等一系列新技术的研发及大规模应用,预计未来几年液晶材料在显示材料领域仍将占据重要地位;同时全球液晶电视面板市场会持续朝着大尺寸化的方向发展, 公司在稳固行业领先地位的同时也将不断提升市占率。 OLED 渗透率提升打开需求空间: 京东方等国内企业 OLED 产线的出货以及华为等手机厂商陆续推出 OLED 手机, OLED 作为下一代显示技术将迎来快速发展阶段。 公司作为国内领先的 OLED 材料企业, 现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商进行放量验证, 随着OLED 的推广有望实现快速增长。 盈利预测: 公司沸石产能投放低于预期, 因此下调业绩预测, 预计公司 2019-2021年实现归母净利润 5.52/6.91/8.85亿元,对应 PE 分别为19/15/12倍, 维持“ 买入”评级。 风险提示:产品价格下降、新增产能投放不及预期、 汇率波动的风险。
先达股份 基础化工业 2019-08-19 25.86 33.00 20.70% 29.56 14.31%
29.68 14.77% -- 详细
公司2019年上半年实现营收8.58亿元,同比增长2.61%;归母净利润1.27亿元,同比增长3.25%;经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元,同比增长45.77%。其中Q2单季度营收4.97亿元(yoy-5.10%,qoq+37.91%);单季度归母净利润8650万元(yoy-8.23%,qoq+113.01%)。 价升量跌,业绩符合预期:报告期公司烯草酮、异噁草松、烯酰吗啉、咪草烟、灭草烟分别实现营收3.34、1.38、0.83、1.00、0.42亿元,同比分别+8%、(异噁草松披露口径调整数据失去可比性)、+69%、-11%、+20%,五大核心产品合计贡献营收6.97亿元,在总营收中占比为81%。从销售价格来看,烯酰吗啉上半年销售均价15.75万元,同比大涨61%,其中二季度均价16.43万元,环比仍上涨10%,对业绩增长贡献较大。烯酰吗啉价格自18年以来持续上涨,主要系同行辉丰、常隆等受环保、园区能源供应等影响而停产,行业供给收紧。根据中农立华数据显示,最新价格仍然稳定在16万元/吨附近。灭草烟、烯草酮、咪草烟、异噁草松(精)上半年销售均价同比分别上涨24%、14%、10%、5%,从季度环比来看咪草烟、灭草烟等在一季度基础上环比仍均有一定程度的上涨。产品销量方面,除烯酰吗啉同比增加5%以外,其余产品销量均有不同程度的下滑,我们认为主要限于公司的产能瓶颈以及上半年的集中检修等。受益于产品价格的上涨,公司上半年销售毛利率达到34.48%,同比提高0.77pct,其中二季度为35.96%,环比提高3.52pct。上半年公司费用率合计15.7%,同比提高0.5pct,其中管理费用7791万元,同比增加22%,主要系危废处置费以及职工薪酬增加所致,销售费用略有降低,研发费用同比减少728万元,财务费用-202万元去年同期-422万元主要系汇兑收益有所减少所致。此外公司上半年减值损失94万元,去年同期527万元,减值损失缩减也对当期利润起到一定积极影响。公司上半年净利率14.82%,同比提高0.1pct。总体来看,在行业整体需求一般的背景下,公司凭借自身较好的安全生产管控,实现稳定生产,享受产品高价红利,在去年同期的较高基数上业绩仍然取得一定程度增长,基本符合预期。 出口增长显著,稳定供应能力保障公司有望获取更多份额:2019年上半年公司加快海外市场的开拓,自营出口7697万美元,同比大幅增加39.61%,按6.8的平均汇率计算对应人民币5.23亿元,占总营收的61%。公司自营出口的大幅增加,我们认为主要系国内安全、环保的高压行业竞争对手生产中断,公司在海外企业订单份额加大所致。我国农药企业在全球产业链中主要扮演着原药供应商的角色,经历了持续的环保、安全监管之后,跨国公司采购再分配,订单集中化是趋势,注重安全、环保生产的企业能实现稳定供应。公司所在园区规范,具有较高的安全垫,凭借快速的产能扩张公司市场份额有望持续提升。 葫芦岛基地有序建设,开启公司持续成长空间:公司葫芦岛一期在建6000吨原药、1万吨制剂项目进展有序,根据半年报披露项目进度76%,截至于季度末公司在建工程3.19亿元,较一季度增加77%。公司葫芦岛一期投资约7.7亿元,回收期3.04年,较高的投资回报率意味着公司或对未来产品把控力极强或新产能具有较大的综合成本优势。随着一期项目的陆续建成投产,二期工程项目有望接力,随着新项目新产品的陆续放量,产能掣肘问题将得到彻底解决,公司长期成长空间有望开启。 维持盈利预测,维持“买入”评级:暂维持公司2019-2021年营业收入分别为19.50亿元、25.54亿元和31.43亿元,归母净利润3.10亿元、4.19亿元和5.24亿元的预测,对应EPS分别为2.76、3.74、4.68元/股,对应PE分别为9X、7X、6X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;新建项目进展不及预期。
兴发集团 基础化工业 2019-08-19 10.27 12.30 18.61% 11.75 14.41%
11.75 14.41% -- 详细
公司2019年上半年实现营收95.07亿元,同比增长1.21%;归母净利润1.24亿元,同比减少32.58%;扣非后归母净利润0.94亿元,同比减少61.43%;经营活动产生的现金流量净额7.27亿元,同比减少21.66%。其中Q2单季度归母净利润0.77亿元(yoy-31.41%,qoq+64.39%)。 有机硅价格大幅下滑,草甘膦量增明显,业绩表现低于预期:报告期公司磷矿石、黄磷、磷酸盐、一铵、二铵、草甘膦、有机硅,分别贡献营收2.89、1.26、6.0、1.89、5.55、15.83、5.56亿元,同比分别变动-8%、-37%、+10%、-13%、+9%、+25%、-33%;价格同比分别变动+18%、+3%、+4%、-2%、-3%、-1、-37%,销量同比分别变动-22%、-39%、+6%、-11%、+18%、+26%、+6%。磷矿石在限产政策影响下,公司上半年产量174万吨,同比减少4%,销量同比大幅减少,主要系公司草甘膦、二铵、磷酸盐等产销量提升内部自用量增加所致。相较于其他业务,草甘磷量增明显,子公司泰盛上半年净利润0.64亿元,同比增加7%,我们分析认为主要系去年同期的环保改造装置开工率较低以及内蒙腾龙整合完成后带动产销规模提升。有机硅产品价格自18年三季度后价格持续走低,子公司兴瑞上半年净利润1.51亿元,同比减少65%,成为拖累公司上半年业绩同比下滑的主要原因。公司各项费用开支绝对额仍较大,销售费用3亿元,同比增加12%,其中运保费1.91亿元,同比增加23%。财务费用3.09亿元、管理费用1.05亿元、研发费用1.19亿元,和去年同期基本持平。公司上半年确认政府补助收益2395万元,是公司扣非前后归母净利润差距的主要原因。 草甘膦、有机硅陆续整合完毕,发挥协同效应业务布局进一步完善:草甘膦方面,公司先后完成对泰盛宜昌基地草甘膦装置的安全节能环保改造,内蒙腾龙的收购整合以及技改提效工程。公司以18万吨的草甘膦权益产能居国内第一,同时配套10万吨甘氨酸以及黄磷等原料配套优势明显,草甘膦价格修复公司业绩弹性较大。有机硅方面,公司近期完成对子公司兴瑞硅材料的少数股东权益的收购,兴瑞硅材料承诺2019-2021年净利润分别为2.79、3.60、4.24亿元。公司有机硅单体现有权益产能20万吨,根据半年报披露有机硅技改项目工程进度约40%,预计将在今年10月份新增单体产能12万吨,明年6月份再新增产能4万吨,同时10万吨特种硅橡胶及硅油项目等也在有序建设。可以看到公司在草甘膦、有机硅等业务的布局进一步完善,草甘膦有机硅联产的协同效应也将更加明显。 磷矿整治有望推升磷化工产业链景气长期向上,一体化磷化工龙头长期发展可期:7月份以来,西南地区黄磷行业环保整治,有力推动磷化工市场行情回升。长期来看,磷石膏处理难题、磷矿石战略资源属性地位的确立,以及环保安全生产的持续高标准,磷化工产业链景气有望持续提升。公司在今年3月份取得后坪磷矿采矿许可证,磷矿产能进一步增加到760万吨/年,上游的资源保障能力进一步增加,公司矿-电-化一体化优势地位,将充分受益于行业的景气修复,看好公司长期发展。 盈利预测:鉴于公司产品下游需求受外部环境不确定性影响,有机硅产品价格下跌幅度超预期,下调公司2019-2021年归母净利润至3.23、4.35、6.52亿元(暂不考虑收购兴瑞硅材料少数股东权益的影响),对应EPS分别为0.44、0.60、0.90元/股,对应PE分别为23.6X、17.5X、11.7X,公司PB不到1X,安全边际高,业绩向上弹性大,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;在建项目进展不及预期。
华鲁恒升 基础化工业 2019-08-09 15.21 18.72 13.39% 17.42 14.53%
18.05 18.67% -- 详细
公司发布2019年半年度报告,报告期公司实现营收70.76亿元,同比增加1.12%;归母净利润13.09亿元,同比减少22.09%;扣非后归母净利润12.93亿元,同比减少23.10%;经营活动产生的现金流量净额20.43亿元,同比增加8.14%。其中Q2单季度归母净利润6.67亿元,同比减少29.53%、环比增加3.89%。 量升价跌,成本管控提效明显:得益于公司尿素、乙二醇等新产能在去年的先后投产,新产能释放带动公司产销规模上升,上半年公司肥料、多元醇销量分别为122.38万吨、33.05万吨,同比分别增加55%、180%。且从季度数据来看Q1、Q2,肥料销量同比增速均在50%以上,多元醇销量同比则分别增加2.2倍和1.5倍。价格方面,除尿素市场价格整体保持相对稳定外,其余产品价格均延续下行趋势,主要产品二季度市场均价同、环比变动为:尿素(yoy+1%,qoq+3%)、DMF(yoy-19%、qoq-1%)、己二酸(yoy-18%、qoq-5%)、醋酸(yoy-46%、qoq-14%)、乙二醇(yoy-40%、qoq-12%)、三聚氰胺(yoy-23%、qoq-5%)。凭借销量的大幅增加,较好的对冲产品价格下行带来的不利影响,公司整体营收保持平稳增长。主要原料市场煤炭价格相对稳定,苯等采购价格同比下滑约30%。公司上半年综合销售毛利率29.36%,同比减少3.77pct,其中二季度为30.17%,环比仍提高1.6pct,公司优秀的成本管控水平得以体现。各项费用方面,销售费用1.89亿元,同比增加68%,主要系产品销量增加带来运输装卸费用(1.5亿元,+81%)同比大幅增加所致。研发费用1.61亿元,同比增加1.26亿元,主要系研发材料投入大幅增加所致,新工艺、新产品等研发投入也将保证公司持续的市场竞争力。受上述费用增加影响,公司费用率合计7%,同比提高提高近3pct。公司上半年净利率18.50%,其中Q2为18.87%,环比仍提高0.7pct。 行业景气下滑,煤化工龙头彰显成本领先风采:全球经济下行、贸易摩擦不断升级,下游需求减弱,化工行业景气度自18年Q3之后持续下滑,行业盈利水平不断降低。在行业景气大幅下行的背景下,公司专注于自身成本、经营效益的管控,加强平台建设和资源综合利用,依托公司洁净煤气化技术,发挥多元联产优势,公司Q2末存货中库存商品账面价值1.47亿元,较年初大幅减少49%,公司产、销水平创新高,公司领先同行的成本竞争优势得以凸显。上半年13亿元的归母净利润水平,超出市场预期。 己二酸开建,新一轮资本开支驱动公司未来发展:公司拟投资65.52亿元建设的己二酸品质提升和酰胺及尼龙新材料等项目根据半年报显示,已经陆续开启建设,未来公司将新增16.66万吨精己二酸、30万吨己内酰胺、20万吨甲酸、20万吨尼龙6切片等产能。截至2019年二季度末,公司在建工程3.21亿元,较一季度末增加26%。公司投资建设酰胺、尼龙产业优势主要体现在煤气化平台带来的原料端优势以及产业链间的协同、技术优势等。凭借公司优秀的成本管控水平,新产能释放即将带来可观的业绩增量,新一轮的资本开支也将驱动公司未来数年的发展。作为我国化工大省,山东省政府在近期表示山东85家化工园区不再新增,公司园区获得认定,园区产业链配套完善,一体化优势明显,在安全监管有望接力环保督察进一步重塑行业格局的背景下,长期看好公司一体化园区的发展。 上调盈利预测,维持买入评级:上调公司2019-2021年的营业收入至145.22、152.02、164.89亿元(调整前为135.83、144.46、160.72亿元),上调归母净利润至25.42、27.75、31.26亿元(调整前为23.12、25.47、30.35亿元),对应EPS分别为1.56、1.71、1.92元/股,对应PE分别为9.8X、9.0X、8.0X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;新建项目进展不及预期。
广信材料 基础化工业 2019-08-06 17.63 21.20 -- 18.96 7.54%
22.75 29.04% -- 详细
PCB油墨龙头打造新版图。公司作为国内PCB油墨龙头,2017年并购江苏宏泰进入涂料领域,2018年收购湖南阳光加强在涂料领域的实力。同时公司与台湾广至合作进军光刻胶领域,为公司远期发展打下基础,打造了面向未来、具有较强发展潜力的业务结构。 5G带来PCB油墨新变革。伴随着下游PCB产能向中国转移的大潮,国产PCB油墨虽然获得长足发展,但是国产化率较低,主要依赖进口,有较大的提升空间。2019年是5G商用元年,5G高频高速的特性将带来PCB板的重塑,也将带来PCB油墨的升级换代。5G带来的万物互联将大幅扩充PCB应用场景,带来PCB油墨需求的提升。 利润增厚产能提升,PCB油墨板块迎来反转。2016年以来的环保去产能使得PCB油墨上游包括光引发剂、树脂在内的多种原材料价格大幅上涨,公司利润率因此下降。环保常态化进行,上游原材料价格回落,公司利润率回升,同时募投8000吨油墨产能预计将在2019下半年投产,产能大幅提升伴随利润增厚,公司油墨板块迎来反转。 紫外光固化涂料受益环保消费双升级。传统溶剂涂料生产使用过程中会排放大量VOCs,正在被加速淘汰,而光固化涂料由于环保、便捷的特性正在成为新的选择。公司涂料目前主要用于消费电子领域,5G时代手机外壳去金属化,公司涂料板块将迎来新的契机。公司汽车涂料海外测试渐进尾声,将增加新的盈利点。在消费环保双升级的趋势下,光固化涂料应用范围将逐渐扩大,公司作为光固化涂料龙头直接受益。 战略布局光刻胶领域。我国光刻胶起步较晚,高端产品主要依赖进口,在中美贸易摩擦的背景下,作为半导体领域核心材料的光刻胶国产化刻不容缓。公司与台湾广至合作研发光刻胶将开辟新领域。 盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收7.40/8.96/10.97亿元,归母净利润分别为1.02/1.40/1.84亿元,对应PE为34/25/19倍,维持―买入‖评级。 风险提示:产能释放不及预期的风险;客户开拓不及预期的风险。
安迪苏 基础化工业 2019-07-26 10.64 15.00 39.15% 11.89 11.75%
11.89 11.75% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 53.57亿元, 同比减少 7%; 归母净利润5.34亿元, 同比增加 9%; 经营活动产生的现金流量净额 4.84亿元,同比增加 2.85倍。 综合销售毛利率 35%, 同比提高 0.45pct。 其中 Q2单季归母净利润 2.38亿元, 同比增加 74%。 量升价跌、 成本管控优化, 业绩表现符合预期: 报告期公司功能性产品实现营收 38.96亿元, 同比减少 10%。 2019年上半年蛋氨酸市场均价 18元/公斤, 同比减少 5.5%; 维生素 A 市场均价同比减少 65%。 公司在液体蛋氨酸市场的领先优势继续得以体现, 在我国市场销量同比增长 24%, 叠加维生素 A 产销的恢复性增长, 公司通过以量补价叠加良好的成本管理控制水平, 公司功能性产品整体表现较平稳。 得益于公司罗酶宝制剂系列和喜利硒等新产品的较好表现, 公司功能性产品继续发力, 贡献营收 11.50亿元, 毛利率 51%, 同比提高 1pct, 毛利占比 31%, 同比提高近 4pct。 公司期间费用率合计 19%, 同比增加约1pct, 主要系产品价格下跌, 销量增加带来销售费用增加所致。 同时因保险理赔以及政府补助公司确认 8308万元其他收益,也对当期业绩起到一定正面影响。 整体来看, 在产品价格下行的背景下, 凭借公司良好的经营管理效益提升, 实现业绩平稳表现符合预期。 蛋氨酸价格底部,行业领先地位持续稳固: 受新产能冲击等影响, 蛋氨酸价格持续走低, 目前价格处于近十年的底部, 从宁夏紫光提出反倾销申请也可证明目前价格接近竞争力较弱企业成本线, 产品价格再向下的空间有限。 公司目前具备蛋氨酸产能 49万吨/年, 且在市场表现更好的液体蛋氨酸市场有着领先优势, 随着公司南京基地产能的持续扩张, 公司行业领先地位将进一步得以巩固。 2018年我国蛋氨酸进口量 16.89万吨, 进口自新加坡、 马来西亚、 日本三地量占到 76%, 反倾销若获批, 公司作为在国内深度布局的国际化企业也将充分受益。 收购少数股东权益优化公司治理结构, 薪酬激励绑定高管、 公司利益: 公司拟以现金形式收购蓝星集团持有的安迪苏营养集团 15%的普通股股权, 收购完成后上市公司将持有安迪苏营养集团 100%的普通股股权, 交易标的作价 36.14亿元, 折合上市公司每股价值约 8.63元/股。 同时为进一步保障中小股东利益, 公司控股股东承诺在标的股权成功注入上市公司 1年内, 若股票连续 30个交易日收盘价低于本次交易评估的每股价值, 蓝星集团将在合规的前提下实施相应的增持计划。 该项交易一方面, 将有利于改善和简化公司治理结构, 提升公司的管理决策及管理效率。 另一方面, 安迪苏营养集团及其子公司作为上市公司核心经营业务运营主体, 少数股东权益的收购将直接增厚上市公司的归母净利润。 根据 2018年年报数据, 交易完成后公司 2018年归母净利润将由 9.26亿元增加到 10.89亿元, 增厚约 17%。 公司高度重视公司管理层和公司发展目标的一致性, 新高管薪酬制度将和公司未来经营情况紧密挂钩, 公司将在正常薪酬奖励制度基础上设置为期五年的的奖惩调整因子,公司高管薪酬与上市公司的发展、 市场表现之间的联系将进一步加深。 盈利预测: 维持盈利预测,维持投资评级。维持公司 2019-2021年归母净利润分别为 11.85、 14.04、 16.10亿元的预测, 对应 EPS 为 0.44、 0.52、 0.60元/股, 对应 PE为 24X、 20X、 18X, 维持“ 买入” 评级。 风险提示: 下游需求不及预期; 环保、 安全生产风险; 汇率风险
晶瑞股份 基础化工业 2019-07-26 18.74 20.00 -- 21.20 13.13%
24.50 30.74% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 3.75亿元,同比上升 2.24%;实现归母净利润 1444万元,同比下降-39.62%; 扣非后归母净利润 939万元,同比下降 49.49%。 二季度公司实现营收 1.82亿元,同比下降 11.04%,实现归母净利润 865万元,同比下降 40.87%。 公司光伏行业收入有所减少, 同时募投项目转固导致公司固定资产折旧同比有所增加,同时股权激励费用摊销使得公司上半年利润同比出现下滑。 内生增长潜力十足。 公司作为国内首家突破 G5双氧水的企业, 在超纯氨水也取得突破,达到 G5等级,并实现向华虹、方正半导体供货,同时正在按计划推进与中芯国际、长江存储等国内其他 12寸和 8寸标杆性客户的合作。 i 线光刻胶已向中芯国际、扬杰科技、福顺微电子等客户供货,在上海中芯、深圳中芯、吉林华微等半导体厂进行测试。 KrF 光刻胶完成中试,建成了中试示范线。 8.7万吨眉山项目与高纯硫酸项目正处于建设阶段, 同时公司与潜江市政府、长江基金公司签署投资框架协议,拟分两期共投资 15.2亿建设 18.5万吨微电子材料项目,公司未来产能将快速的增加, 将使公司实现质与量的双重提升。 外延加码锂电领域: 日前公司拟以发行股份及支付现金收购载元派尔森 100%股权。 载元派尔森拥有 NMP/GBL 联产装置,其主要产品为NMP 及 GBL 被广泛应用于下游的锂电池、新材料、医药等领域,合计收入占到主营业务收入的 80%以上。 NMP 在锂电一般作为正极涂布溶剂或导电剂浆料溶剂,与上市公司锂电池行业布局规划相吻合。 同时 NMP 广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品, NMP 既可以单独使用也是功能性化学品重要组分,因此对于完善上市公司高纯电子化学品和功能性材料都具有很好的叠加效应。 眉山基地增添新盈利点。 下调盈利预测: 由于新增股权激励费用摊销以及固定资产折旧增加,公司新产能投放不及预期,故下调盈利预测, 预计公司 2019-2021年实现归母净利润 0.52/0.99/1.78亿元,对应 PE 分别为 55/29/16倍, 给予“ 增持”评级。 风险提示:产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名