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西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2017-09-15 21.84 23.00 121.15% 25.01 14.51%
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西藏纳铭增持公司股份,占公司总股本达5%。本次合计增持1900股,占总股本0.001%,增持均价为19.87元/股,本次增持前西藏纳铭合计持有公司945.5万股,占总股本4.999%,本次增持后合计持有公司945.6万股,占比5%,本次增持未导致实际控制人变化。同时,西藏纳铭拟在未来十二个月继续增持公司股份不低于3000万元。 西藏纳铭网络科技有限公司,成立于2016年11月,注册资金2亿元,主营电子技术开发、转让、互联网技术服务(不含金融、电信、银行的延伸业务)。是西藏考拉科技发展有限公司全资子公司,而联想股份有限公司为西藏考拉科技控股股东,持有其67%股权。联想控股于1984年由中国科学院计算技术研究所投资,于2015年6月29日在港交所上市(HK:03396),截至2016年12月31日,联想控股综合营业额约3070亿元,综合总资产约3223亿元。公司从IT行业起步现已成为国内领先多元化投资控股公司,拥有“战略投资+财务投资”独特业务模式。本次增持主要系西藏纳铭看好西藏旅游发展潜力,旨在通过本次增持长期持有公司股份,获取投资收益。若以西藏纳铭历史增持均价计算,3000万元对应公司股份约为161.78万股,增持完成后将累计持有公司1107.47万股,约占总股本5.9%。 发力景区内生建设,深度运营为未来重点。第一,上半年公司收入0.63亿元(+22.84%),归母利润同比减亏,主要系(1)阿里景区游客入境通道关闭致印度香客入境受阻;(2)“两限一警”政策在上半年放宽,且负面影响逐渐削弱;景区板块由于销售政策强化,对维持景区客流发挥了一定正面作用,带来游客接待量实现一定增长,但与预期仍有一定差距。第二,公司酒店和景区实现联动发展,酒店经营权下放至景区,并设立喜马拉雅酒店系列,有望进一步提升酒店管理水平和管理理念,优化服务意识和水平。同时,公司主要阿里、林芝景区是区域内热门旅游目的地,配套设施有待完善,深度运营空间较大,大股东增持体现未来坚定发展内生增长目标明确。第三,公司获西藏纳铭举牌,并将于未来继续增持公司股份,一方面彰显联想控股对公司未来发展信心,另一方面不排除未来将有进一步资本运作可能。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司是西藏稀缺旅游上市平台,手握当地核心旅游资源。公司大股东此前多次增持,彰显未来发展决心,看好在大交通及基础设施改善背景下的长期投资价值。此外,公司市值不到40亿,短期主业存在一定发展瓶颈,不排除未来仍有资本运作可能。17-18年EPS为0.032/0.037/0.041,维持“增持”评级。 风险提示:客流不及预期、地缘政治风险。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2017-03-13 20.90 27.50 164.42% 21.86 4.59%
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事件:公司公告拟以不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,拟发行不超过3782.7万股,募集9.65亿元在扣除发行费用后全部用于①雅鲁藏布大峡谷景区及苯日神山景区扩建项目;②鲁朗花海牧场景区扩建项目。 本次募投项目重点在酒店建设及休闲娱乐方面布局。具体来看:①雅鲁藏布大峡谷及苯日神山景区扩建项目,位于景区内部,主要包括桃花村度假酒店建设及休闲娱乐项目设备购买。本项目投资总额约4.14亿元。 主要包括度假酒店投资约2.52亿。本项目建设期1.75年,IRR18.73%,不含建设期的税后投资回收期约为6.38年。②鲁朗花海牧场景区扩建项目,主要包括名人谷酒店、花海牧场酒店及休闲娱乐设备采购。本项目总投资约7亿,其中,名人谷酒店投资额2.8亿,花海牧场酒店投资额约4亿,休闲设备购买总价2100万元。本项目建设期2.5年,建设完成后IRR为8.6%,不含建设期的税后投资回报期约10年。 资源优势+区域地位,战略布局休闲游在西藏自治区十三五规划稳步推进的进程中,拉萨至林芝的高级公路二期预计将在今年6月底全线开通,届时将改善拉萨和林芝两地之间交通,对林芝地区旅游业提升具明显促进作用。同时,公司旗下拥有雅鲁藏布大峡谷景区、苯日深山景区、巴松措景区和鲁朗花海牧场四大主力景区,在林芝地区市占率超50%。在此背景下,通过募集资金加大对林芝地区景区资源深度开发,巩固公司区域旅游企业的龙头地位。第一,通过对林芝地区旅游资源的整合,实现优化当地旅游资源配置,最终达到旅游资源的合理流动与归集的目的,有利于拉动当地旅游业发展,符合区域旅游规划。第二,深度开发四大主要景区,开发餐饮、酒店及休闲项目改善产品结构,提升游玩体验,延长游客逗留时间,提升景区吸引力。 维持盈利预测,维持“增持”评级公司是西藏稀缺旅游上市平台,手握当地核心旅游资源。公司大股东此前多次增持,彰显未来发展决心,看好在大交通及基础设施改善背景下的长期投资价值。此外,公司市值仅40亿弹性大,短期主业存在一定发展瓶颈,不排除未来仍有资本运作可能。17-19年EPS为0.032/0.037/0.041,维持“增持”评级。 风险提示:交通改善不及预期、极端天气影响、政策影响、非公该发行进展不及预期
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2017-02-28 22.50 27.50 164.42% 22.52 0.09%
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主业持续承压,归母净利亏损0.95亿元。2月22日晚公司公布2016年度报告,报告期内共实现营业收入1.26亿元,同比减少-16.97%;实现归母净利润-0.95亿元,为近五年第二次亏损(2014年归母净利为-0.33亿元),EPS-0.5元。分季度看,Q1-Q4分别实现收入分别为0.04亿元(-16.83%)、0.45亿元(+14.72%)、0.65亿元(-18.29%)和0.12亿元(-57.62%);Q1-Q4分别贡献归母净利-0.29亿元(-9.5%)、-0.1亿元(+30.14%)、0.13亿元(+53.46%)和-0.69亿元(-281.04%)。公司2016年度较去年同期出现较大亏损,主要原因:①受2015年尼泊尔地震持续影响,香客团队入境受阻;②因高级公路修建,原国道被施工便道代替,降低景区通达性;③为配合鲁朗国际小镇建设与运营,318国道维修力度加大,导致游客接待人数同比下降近50%。④受高原适用车相关标准影响,高原车辆需更新淘汰,带来公司非流动资产损失大幅增加。⑤报告期较去年同期不再将国风广告纳入合并报表,若剔除此原因,营业收入实际较2015年度按可比口径增加695.98万元。 毛利率同比上升3.41%,景区营销力度加大致费用率大幅上涨。报告期内毛利率为35.35%,同比上升3.41个百分点。期间费用率为94.32%,同比上升20个百分点,主要系管理费用和销售费用增幅较大;其中销售费用率为24.6%,同比上涨10.03%百分点,主要由于为增强公司景区竞争力,加大营销渠道维护成本导致销售费用大幅增加40.19%所致;管理费用率为56.96%,同比上升11.52个百分点,由固定资产摊销费用增加带来;财务费用率为12.75%,同比下降1.56个百分点,得益于公司长期贷款利率下降带来财务费用下降约26%。 注重内生发展,明确景区深度运营为未来重点。首先,报告期内景区板块受尼泊尔地震和“两限一警”政策负面影响逐渐递减,接待人次逐步体现恢复增长之势,叠加线上线下宣传力度加大因素,对维持景区客流发挥了一定正面作用,但与预期仍有一定差距。其次,公司酒店和景区实现联动发展,酒店经营权下放至景区,并设立喜马拉雅酒店系列,有望进一步提升酒店管理水平和管理理念,优化服务意识和水平。同时,公司主要景区阿里和林芝为区域内热门旅游目的地,配套设施有待完善,深度运营空间较大,大股东增持进一步体现未来坚定发展内生增长目标明确。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司是西藏稀缺旅游上市平台,手握当地核心旅游资源。公司大股东此前多次增持,彰显未来发展决心,看好在大交通及基础设施改善背景下的长期投资价值。此外,公司市值仅40亿,短期主业存在一定发展瓶颈,不排除未来仍有资本运作可能。17-18年EPS为0.032/0.037/0.041,维持“增持”评级
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2017-01-11 24.89 -- -- 25.30 1.65%
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西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2016-11-30 25.78 -- -- 27.14 5.28%
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投资要点。 事件:公司公告控股股东国风集团在9.6-11.25日间通过交易所集中竞价合计增持西藏旅游5%股份,增持金额增持后共持有公司25%股份,其中通过普通证券账户直接持有20.74%(自有资金增持3,416万元,增持均价24.51元(现价24.58元)),通过信托计划嵌套资管计划的方式持有4.26%,增持价在23.37-25.50元。 点评: 控股股东再次增持(此前7.21-29日增持3.89%股份)一方面基于对西藏旅游未来发展前景的认同,另一方面进一步巩固控股地位(此前获自然人举牌),维护企业持续稳定发展。 公司此前筹划重大资产重组收购第三方支付龙头拉卡拉于16年6月24日终止,并承诺3个月不再筹划重大资产重组事项,目前重组窗口期已过;16年前三季度公司业绩持续下滑,并且扣非净利已连续2年下滑,公司有望再次开展资本运作来扭转当前经营困境。 盈利预测及投资评级:公司作为西藏及四省藏区独家旅游上市公司,独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、鲁朗、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权,林芝地区交通改善不断推进,随着西藏地区政策不断利好以及公司景区逐渐成熟,我们建议关注公司特有资源禀赋及资本运作预期,预计公司16-18年EPS为-0.07/-0.01/0.04元,维持“增持”评级。 风险提示:资本运作不及预期;自然灾害及政治风险;景区培育期过长。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2016-02-17 -- -- -- -- 0.00%
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投资要点 事件:公司公告拟以发行股份和支付现金的方式购买拉卡拉100%股权并募集配套资金,本次交易不构成借壳上市,公司股票将继续停牌。 点评: 本次交易中,公司以25亿现金+85亿股权对价收购拉卡拉46位股东所持有的100%股权,其中,同时,配套融资金额为55亿元(孙陶然、联想控股、欧阳旭分别认购34/6/5.1亿),其中25亿元用于支付本次交易现金对价,24.4亿元用于标的公司募投项目,5.035亿元用于偿还上市公司银行贷款,发行价格均为18.65元/股(停牌价23.63元/股)。 本次交易完成后,公司股本由1.89亿股增加至9.4亿股(其中收购标的资产增发4.56亿股,配套募资增发2.95亿股),公司控股股东及实际控制人将发生变化,孙陶然、孙浩然、蓝色光标合计控制公司28.14%股份,孙陶然及孙浩然将成为上市公司的实际控制人,联想控股成为公司第二大股东,持股23.12%,公司原实际控制人欧阳旭及其一致行动人持股6.49%,为公司第三大股东。 拉卡拉的核心业务为向企业用户及个人用户提供第三方支付服务,并以支付为入口提供相关的增值及金融服务。截至2015年12月31日,拉卡拉支付与收单服务遍及线下300多个城市,年支付交易额超过1.6万亿元,累计服务近1亿个人用户和超过270万商户,并通过“线上+线下”相结合的优势不断深化支付及相关金融服务,形成了覆盖支付、信贷、征信等领域的综合服务平台。 拉卡拉14/15年度分别实现营收和归母净利9.1/15.9亿元和-1.95/1.27亿元,并承诺16-18年扣非且扣除募集配套资金当期累计产生的收益后净利分别不低于4.5/8.6/14.5亿元。本次交易对应16年PE约为24.44倍,较A股可比上市公司PE(TTM)平均值167.65倍相比,估值合理,较近期行业内可比收购高,主要由于卡拉卡拥有领先的行业地位和品牌优势。 盈利预测及投资评级:公司拟通过本次重组引入第三方支付企业,实施“旅游+第三方支付服务+互联网金融”战略,重组后公司主业将成为旅游与第三方支付双主业,公司资产、收入、净利规模将大幅增加;一方面旅游业务受益于西藏十三五规划打造世界旅游目的地正式落地,另一方面第三方支付有望在行业高景气度和向线上转型中实现持续高增长,按照停牌股价计算,公司重组完成后市值达222亿,预计16-18年净利润(卡拉卡按完整年度计算)为4.57/8.81/14.39亿,对应PE分别为49/25/15倍,建议复牌后积极买入。 风险提示:并购进展不及预期;自然灾害及政治风险;景区培育期过长。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2016-02-05 -- -- -- -- 0.00%
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投资要点 事件:公司公告 2015年度实现营收 1.52亿元(-4.98%),实现归母净利 536万元(去年同期亏损3,346万元),扣非后亏损6,252万元(去年同期亏损2,819万元),每股EPS 约0.03元。 点评: 公司主营景区、酒店、旅行社以及客运业务。景区:已开发雅鲁藏布大峡谷、苯日神山(尼洋河风光带)、巴松措和鲁朗花海牧场(鲁朗五寨)、阿里神山圣湖等5个4A级景区。酒店:公司在所属的景区内规划设计建造5家自有品牌酒店,具有垄断经营的优势。旅行社:神山国际旅行社可经营出入境业务。客运:圣地旅游汽车经营藏区内旅游客运。 营收下滑主要受到自然灾害和“两限一警”政策持续影响,在建工程转固、利息资本化的停止计算,加大了报告期内折旧费用及财务费用使得扣非净利下滑。扭亏主要因债务重组损益5,104万元以及出售国风广告股权取得投资收益2,004万元。 从长远来看,公司经营将会受惠于国家及西藏地区对旅游产业的支持政策。西藏自治区十三五规划打造世界旅游目的地,重点打造的三个世界级旅游目的地景区:拉萨国际文化旅游名城、林芝国际生态旅游区、冈底斯国际旅游合作区。其中,公司在林芝国际生态旅游区和冈底斯国际旅游合作区的景区具有极强竞争力和一定的垄断优势。 盈利预测及投资评级:公司定增已过会,定增完成后控股股东持股比例由16.10%增至22.52%并引入战略投资者,控制权之争得到缓解,目前正停牌筹划重大资产重组计划,随着景区度过培育期和新的资本运作预期,有望迈入新的发展期,成为上市景区公司中最具成长性的公司。西藏十三五规划正式落地,公司作为西藏及四省藏区独家旅游上市公司预计将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用,受益显著,看好公司长期发展,预计16-18年EPS 分别为0.04、0.11、0.21元,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害及政治风险;景区培育期过长;资产力度不及预期
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2016-02-05 -- -- -- -- 0.00%
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近日公司公布2015年全年业绩,15年公司实现营业总收入1.52亿元,同比下降4.98%%,归属上市公司股东净利润535.5.万元,同比扭亏为盈,扣除非经常性损益的净利润为-6251.6万元,亏损继续扩大。 主营业务持续亏损:公司是西藏自治区内唯一的旅游类上市公司,景区资源丰富,其拥有区内雅鲁藏布大峡谷景区、苯日神山(尼洋河风光带)景区、巴松措景区和鲁朗花海牧场(鲁朗五寨)景区、阿里神山圣湖景区等著名景区,区域竞争优势明显。但受到14年特大交通事故导致“两限一警”的影响,及15年4月尼泊尔地震波及公司阿里景区入境游客重要通道--樟木口岸的影响,使公司阿里景区收入与预期相差较大,虽然公司大峡谷景区营收增长15.35%至7903万元,但其他景区营收均有不同程度下滑,从而使公司旅游景区业务收入较去年同比减少2.25%至9902.3万元,毛利实现5561.15万元,同比增长6.97%;同样因受到重大交通事故影响及“两限一警”政策影响,旅游服务业务收入下滑明显,公司通过计提交通事故损失及由于公司所属酒店陆续完工所计提的固定资产折旧计提,使公司旅游服务业务亏损增加,公司15年经营利润为-4299.7万元。 资产剥离与债务重组扭转公司亏损业绩:报告期内公司为集中发展公司旅游主业,且公司广告代理业务收益逐年下滑,从而公司以1.39亿元出售公司控股子公司国风广告,计提2000万元为投资收益;且公司完成了重大债务重组,清除了公司历史遗留下来的4230万元的不良贷款,使公司获得了超过5000万元以上的债务重组收益,从而弥补了公司15年的经营亏损。 期间费用率处历史高位:公司15年期间费用率达到74.32%处历史高位。其中受营销返利及折旧与摊销费增加所致使公司销售费用同比增长63.83%至2215万元,销售费用率较上年增加6.12个百分点至14.57%;薪酬与福利及固定资产摊销是公司管理费用增长的主要因素,公司管理费用率达45.43%;公司财务费用较去年增长132.12%,其主要原因系建设项目利息停止资本化所致,财务费用率较上年5.86%增长8.46个百分点。 投资建议:公司作为区域型旅游龙头企业,拥有丰富的资源,15年通过积极解决历史遗留问题,处理了不良贷款,使公司提升了公司信用评级,这将为公司未来经营带来良性帮助,目前主营业务明确,未来有望受到客流回暖提升业绩。目前考虑到公司仍处重大资产停牌期,预计公司2016-2018年EPS分别为-0.02元、0.01元和0.04元,对应PE分别为834X、-1384X和3451X,由于公司15年定增过会拟偿还银行贷款及补充流动性,控股股东参与定增认购45%,助长投资者信心,因此我们首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示:游客回暖人数不达预期;重大交通事故;“两限一警”政策持续等。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-12-02 -- -- -- -- 0.00%
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投资要点 事件:公司27日午间公告定增方案获证监会无条件通过。 定增方案为:拟以 10.21元定增5,485万股(定增完成后总股本2.44亿股),其中控股股东国风集团首次参与定增认购45%(定增完成后持股比例由16.10%增至22.52%);祥源集团认购37%;上海朱雀投资认购18%,拟募集资金总额预计不超过5.6亿元,其中不超过2.09亿元将用于偿还银行借款,剩余部分将用于补充流动资金。 点评: 胡氏兄弟举牌,大股东积极捍卫公司控制权。通过二级市场两次增持,胡波、胡彪共持有公司10.00%股权,成为仅次于控股股东国风集团(持股16.1%)的第二大股东,对公司控制权构成影响。胡氏兄弟举牌后,公司控股股东积极通过行政和法律手段捍卫控制权,凸显对公司长期发展的看好。 控股股东股权变更,引进蓝色光标和拉卡拉董事长。2015年9月,国风集团完成增资,增资后,公司实际控制人欧阳旭及其家族合计持有国风集团股权比例为65%(欧阳旭持有26.52%),其余三名自然人股东持股比例为35%,其中孙陶然持股24.02%,赵文权持股5.99%,张军持股4.99%。赵文权为蓝色光标创始人,现任蓝色光标董事长兼总经理,孙陶然现任北京拉卡拉电子支付公司董事长、总裁。此外,赵文权和孙陶然与公司实际控制人欧阳旭为同届北大生。 西藏十三五规划落地在即,公司将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用。西藏十三五规划提出建设好重要的世界旅游目的地,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司独家拥有6大顶级优质景区资源经营权,预计将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用。 盈利预测及投资评级:此次定增顺利过会,定增完成后将获得超过3亿元的流动资金,为后续资本运作打开空间;西藏十三五规划打造世界旅游目的地有望在16年1月份落地,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司独家拥有6大顶级优质景区资源经营权,预计将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用,受益显著。我们建议关注公司已开发优质景区的长期成长空间和后续资本运作预期,预计公司15-17年EPS 分别为-0.19/0.04/0.11元,维持“增持”评级。 风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-11-05 17.11 -- -- 24.34 42.26%
24.34 42.26%
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投资要点 公司公告2015年前三季度实现营收1.24亿元,同比下降13.38%,亏损3,271万元,同比下降2,299.3%,其中,第三季度营收净利分别同下降12.10%和36%;EPS约为-0.17元。 点评: 新项目完工费用支出增加制约短期业绩,景区游客放量后有望得到缓解。因在建工程转固、利息资本化的停止计算,本期折旧费用及财务费用加大,费用率达到69.5%,较去年同期大增27.19pct,同时,新项目运营初期,公司毛利率下降9.61pct,制约公司短期业绩;林芝景区步入快速增长期以及阿里全面投入运营,有望突破当前困境。 公司控股股东国风集团于9月23日完成增资,增资后公司实际控制人欧阳旭及其家族合计持有国风集团股权比例为65%(欧阳旭持有26.52%),其余三名自然人股东持股比例为35%,其中孙陶然持股24.02%,赵文权持股5.99%,张军持股4.99%。赵文权现任蓝色光标董事长兼总经理,为第一大股东;孙陶然现任北京拉卡拉电子支付公司董事长、总裁,2008年1月起担任蓝色光标董事,居第六大股东,两者与公司实际控制人为同届北大生。 自从胡氏兄弟举牌以来,公司一系列行动都彰显对掌控上市公司控制权的决心,结合大股东首次高比例参与定增(认购2.5亿元,占比45%),反映其对公司长期发展的看好。 盈利预测及投资评级:我们预计公司15-17年EPS分别为-0.19/0.04/0.11元,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司,独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、鲁朗、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权,林芝地区交通改善不断推进,随着西藏地区政策不断利好以及公司景区逐渐成熟,我们建议关注公司优秀的景区开发能力和长期成长空间,同时,公司定增完成后将获得超过3亿元的流动资金,后续存在资本运作预期,维持“增持”评级。 风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-09-30 15.65 -- -- 20.55 31.31%
24.34 55.53%
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事件:公司控股股东国风集团股东签订了《国风集团有限公司增资协议》,增资后,公司实际控制人欧阳旭及其家族合计持有国风集团股权比例为65%(欧阳旭持有26.52%),其余三名自然人股东持股比例为35%,其中孙陶然持股24.02%,赵文权持股5.99%,张军持股4.99%。 点评: 控股集团新进股东实力雄厚。公司控股控股国风集团股东此前通过转让部分股权给孙陶然、赵文权、张军,三人合计取得24%股权,此次增资完成后,三人股权比重进一步提升。公开资料显示,西藏旅游实控人欧阳旭毕业院系为北大1987级中文系,与孙陶然和赵文权为同届北大生。赵文权现任蓝色光标董事长兼总经理,为第一大股东;孙陶然现任北京拉卡拉电子支付公司董事长、总裁,2008年1月起担任蓝色光标董事,居第六大股东。 自然人股东再次增持公司控股股东股权彰显对上市公司长期发展的看好,同时,控股股东国风集团引进有实力的股东彰显对掌控上市公司控制权的决心。 利预测及投资评级:暂不考虑定增影响,我们预计公司15-17年EPS分别为-0.19/0.04/0.11元,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司,独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、鲁朗、苯日神山、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权,林芝地区交通改善不断推进,随着西藏地区政策不断利好以及公司景区逐渐成熟,我们建议关注公司优秀的景区开发能力和长期成长空间,同时,公司定增完成后将获得超过3亿元的流动资金,后续存在资本运作预期,维持“增持”评级。 风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-09-03 15.00 22.50 116.35% 18.53 23.53%
24.34 62.27%
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事件性利空及折旧增加是亏损增大的主要原因。4月尼泊尔地震,被地震波及的樟木口岸为本公司阿里景区入境游客的重要通道,尼泊尔也是公司阿里景区重要的外宾客源中转地之一,致使公司阿里景区游客受到负面影响;因2014年西藏区域内两起大的道路交通事故而实施的“两限一警”政策尚在延续中,林芝地区的公司其他景区接待人数、营业收入低于预期;2011年非公开发行股份募集资金的投资项目于2014年末建设完成并转固。 景区业务收入2863.9万元(-15%)。其中,大峡谷景区实现营业收入2548.86万元(+8%);阿里景区60.87万元(-85%);巴松措景区以及鲁朗景区营收,降幅分别为61%、23%。 本期酒店合计营收112.57万元,净利润为-1,643.68万元;旅行社业务受“两限一警”政策影响,本期收入161.88万元(-57%),净利润为-204.36万元,增亏123.86万元;汽车公司本期收入为45.60万元(-75%),净利润为-54.84万元。 国风广告营收986.06万元(-10%),利润为-238.80万元,去年同期为37.53万元。 外延扩张预期是主要看点。1)公司于2015年8月28日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。 定增过会后,公司有望开展外延并购,同时,战投祥源公司有可供注入的景区资源。2)公司大股东国风集团逐渐开始与校友的合作,未来不排除以资本运作方式进行投资,将优质项目注入上市公司的可能。 增持评级。公司董事长具备较强的获取资源的能力,定增后获取现金、大股东获得校友跨界合作资源。有较强的外延扩张预期。 风险提示。全年业绩不能扭亏的风险;阿里地区政治因素特殊而长期受制于政策和交通的风险;偶发性事件影响。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-09-02 16.82 -- -- 18.53 10.17%
24.34 44.71%
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事件:公司公告15H实现营业收入4,419万元,同比下降15.60%,归母净利亏损4,124万元,同比增亏2,585万元,EPS约为-0.22元。 点评: 受地震和藏区境内政策影响,业绩出现下滑。受到4月尼泊尔地震以及14年8月起西藏境内实施“两限一警”政策,受此影响15上半年景区业务同比下滑15.1%,其中,较为成熟的大峡谷景区同比增长8%,占景区业务收入贡献的89%;阿里景区减幅达85%;巴松措景区以及鲁朗景区降幅分别为61%、23%。公司15上半年整体营收下滑15.6%。 新项目完工费用支出增加制约短期业绩,景区游客放量后有望得到缓解。因在建工程转固、利息资本化的停止计算,本期折旧费用及财务费用加大,费用率达到113.48%,较去年同期大增48.25pct,制约公司短期业绩;林芝景区步入快速增长期以及阿里全面投入运营,有望突破当前困境。 公司积极创建5A级景区,加强O2O平台建设。林芝地区拟打造三个5A级景区,涉及到公司相关景区;同时,公司加强O2O平台建设,扩充旅游产品销售渠道,公司景区经营逐步步入正轨。 政策支持西藏地区经济社会发展,旅游产业有望延续高增长。今年以来克强总理和习主席支持西藏地区经济发展,办好建藏50周年(9月1日)。旅游作为西藏支柱性产业对经济发展起到重要拉动作用,同时旅游发展能够有效带动就业、改善交通。第六次援藏工作会议中提出把西藏建设成重要的世界旅游目的地,打造成面向东南亚开放的重要通道。 利预测及投资评级:暂不考虑定增影响,我们预计公司15-17年EPS分别为-0.16/0.06/0.15元,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司,独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、鲁朗、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权,林芝地区交通改善不断推进,随着西藏地区政策不断利好以及公司景区逐渐成熟,我们建议关注公司优秀的景区开发能力和长期成长空间,维持“增持”评级。 风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-08-17 22.04 28.50 174.04% 30.43 38.07%
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牛人绑定,上市公司与蓝色光标、拉克拉可能深度合作 股权转让的目的是优化控股股东的股本结构,提高股东实力,变更完成后有望实现向旅游金融、传媒文化等领域的跨界发展。 受让国风集团股权的人中,赵文权是蓝色光标创始人,现任蓝色光标传播集团董事长兼首席执行官。蓝色光标是大型企业和组织提供品牌管理与营销服务的专业企业。 孙陶然是中国著名的连续创业者,曾经创办包括《北京青年报·电脑时代周刊》、《生活速递》、《户外装备》、蓝色光标(sz.300058)、恒基伟业、拉卡拉等公司。 其中拉克拉目前拥有拉卡拉金服集团和拉卡拉电商公司两大业务集群,是联想控股成员企业。 拉卡拉金服下辖个人支付、企业支付、征信、小贷、保理、P2P交易平台等多家子公司,2014年集团各项业务年复合成长率超过100%,支付交易额超过1.8万亿,拥有近1亿个人用户和超过300万企业用户。拉卡拉电商公司是社区O2O电商公司。 且两人有丰富的并购重组经验,也将为公司资本运作提供帮助。 将继续深挖北大校友资源 董事长欧阳旭1991年毕业于北京大学,或将继续深挖俞敏洪、厉伟等校友资源,带来更广阔领域的合作机会。最迟不超明年。并购金融。 资产价值高+获取资源能力+充沛资金 董事长获取资源的能力较强,上市公司已经拥有雅江峡谷、神山、圣湖、巴松措、鲁朗五寨5大西藏核心的景区资源,未来还将继续收购景区。2015年定增完成后,公司将获得5.6亿现金;参与定增的祥源集团旗下拥有武当山太极湖、齐云山、新疆天山天池、湖北祥源湾、祥源花世界等旅游资源,可视作托底项目。 8-9月是重要的时间窗口,可把握政策概念机会 今年是西藏自治区成立五十周年,按照惯例预计将召开西藏工作会议,8月可能性较高。西藏工作会议后,9月自治区“十三五规划”大致方案预计将出炉。以目前西藏的战略地位推测,比十二五可能将有大幅提升,政策支持力度值得期待。 投资建议:以资源价值和长线发展空间为考量进行配置 公司旗下资源禀赋不逊于A股任何一个一线景区,但目前市值只有53亿元。公司未来有较强的资本运作预期、且资本运作的承诺时间窗口即将到来。建议重点关注,积极配置。
西藏旅游 社会服务业(旅游...) 2015-05-05 26.10 -- -- 31.77 21.72%
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投资要点 事件: 公司公告2014年度营收1.60亿(-10.33%),归母净利-3346万(-528.50%),扣非后净利-2819万(-501.94%),合EPS-0.18元;同时,2015年Q1实现营收503万元(-32.47%),归母净利-2645万,同比增亏1103万。 点评: 受西藏境内政策影响,公司营收不及预期。受到阿里地区游客限入以及西藏境内在旅游旺季因重大交通事故实施“两限一警”政策,公司接待量下滑近15%,是营收不及预期的主要原因。一季报营收下滑由于广告业务收入减少,景区运营稳定;净利下滑来自酒店转固带来的费用支出增加。 成本刚性、费用率高企制约短期业绩,景区游客放量后有望得到缓解。因成本刚性,营收下滑导致毛利率大幅下降10.22pct,随着公司酒店和阿里景区开发完工转固;管理费用率同增14.39pct,长期借款增加使得财务费用率同增3.72pct,制约公司短期业绩;林芝景区步入快速增长期以及阿里全面投入运营,有望突破当前困境。 公司积极创建5A级景区,加强O2O平台建设。林芝地区拟打造三个5A级景区,涉及到公司相关景区;同时,加强O2O平台建设,扩充旅游产品销售渠道,公司景区经营步入成熟期。 5月23日西藏和平解放日,8月31日建藏50周年,或存在重大政策利好。两大重要节日临近,叠加新的援藏计划时间窗口,西藏有望迎来重大政策利好。 盈利预测及投资评级:暂不考虑定增影响,我们预计公司15-17年EPS分别为0.02/0.08/0.15元,公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司,且独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权,林芝地区交通改善不断推进,随着重大节日临近,或存在重大政策利好,我们建议关注公司优秀的景区开发能力和长期成长空间,维持“增持”评级。 风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名