金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东风股份 造纸印刷行业 2019-05-06 9.44 13.14 62.42% 9.96 5.51%
9.96 5.51% -- 详细
烟草行业回暖,烟标主业实现稳健增长。烟草行业自2015-2016年开始去库存,当前去库存已基本结束,行业进入回暖期。烟草行业景气度向上带动公司烟标主业实现稳健增长。另外,公司本期货款回笼较多,经营性现金流净额同比大幅增长171.34%至7191万元。 毛利率大幅提升,管理费用增加较多。19Q1公司毛利率达到45.10%,同比大幅提升2.41pct,达到近两年最高水平。我们认为毛利率提升的主要原因为:1.高毛利产品占比逐渐提升,产品结构升级带动毛利率上行;2.前期招投标对毛利率有所拖累,当前新品生产进入稳定期,毛利率逐渐平稳。未来随着高毛利产品占比继续提升、新品生产逐渐放量,毛利率有望继续提升。19Q1公司期间费用率为13.90%,同比提升1.10pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为2.98%/10.33%/0.59%,分别同比变动为0.10/0.99/0.02pct。 千和药包收购完成,外延并购再进一步。公司4月30日发布公告:收购75%千和药包股份已完成。千和药包是一家专注于PVC硬片、固体和液体药用瓶等药品包装材料的药包材企业。千和药包2018年共实现营收1.80亿元,归母净利润达762.78万元。收购完成后将补充公司非烟标业务的包装实力,向综合性包装企业更进一步。 盈利预测及估值:预计19-21年实现EPS分别为0.61、0.66、0.74元,对应PE分别为15X、14X、12X。维持“买入”评级。 风险提示:烟草销售不及预期,非烟标业务开拓不及预期。
东风股份 造纸印刷行业 2019-03-22 10.10 10.55 30.41% 16.10 27.88%
12.92 27.92% -- 详细
事件: 公司2018年实现营收33.28亿元,同比增长18.76%,实现归母净利润7.48亿元,同比增长14.69%,扣非后归母净利7.31亿元,同比增长15.23%;单四季度实现营收9.88亿元,同比增长45.55%,实现归母净利润2.56亿元,同比增长89.78%,扣非后归母净利2.54亿元,同比增长84.10%。 点评: 烟标主业稳健增长,其他业务实现较快增长。(一)分季度看:公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收8.14/8.15/7.12/9.88亿元,分别同比增长7.44%/14.03%/9.20%/45.55%;分别实现归母净利润2.08/1.50/1.34/2.56亿元,分别同比变动为+3.12%/-2.79%/-16.99%/+89.78%。(二)分业务看:公司烟标/非烟标消费品印刷包装/PET基膜/功能膜/乳制品业务分别实现营收27.58/0.81/1.27/0.26/1.37亿元,分别同比增长13.59%/137.29%/42.21%/41.08%/169.84%,烟标主业稳健增长,其他业务实现快速增长。1.烟标:2018H1/H2分别实现营收13.79/13.79亿元,分别同比增长7.16%/20.86%,烟标主业下半年收入增速提速明显,烟标业务主要原因是烟草创新产品类与出口烟标实现较好增长。2018年公司配套生产细支烟烟标产品约23.56万大箱,同比增长41%;爆珠烟烟标产品约11.13万大箱,同比增长4%;中支烟烟标产品约4.91万大箱。烟草创新产品类烟标合计实现营收3.16亿元,同比增长64.46%。另外,2018年出口烟标业务实现6417万元,产品已出口至香港、新加坡、菲律宾、印度尼西亚、越南、纳米比亚等地区,海外烟标市场成为新的增长点。 盈利预测与估值:预计公司19-21年EPS分别为0.73、0.80、0.89元,对应PE分别为15X、14X、12X,维持“买入”评级。 风险提示:烟草销售不及预期,非烟标业务拓展不顺利
周海晨 4 8
东风股份 造纸印刷行业 2019-03-22 10.10 -- -- 16.10 27.88%
12.92 27.92% -- 详细
公司公布2018年年报,归母净利同比增长14.7%,超市场及我们预期。公司2018年实现收入33.28亿元,同比增长18.8%;归母净利润7.48亿元,同比增长14.7%;合EPS为0.67元。其中2018年Q4单季实现收入9.88亿元,同比增长45.6%;归母净利2.56亿元,同比增长89.8%。2018年利润分配方案:每10股派发现金股利5元(含税)、送红股2股(含税)。 公司同时公告发行可转债用于收购千叶药包和回购。公司公告拟发行可转换债券5亿元,其中2.59亿元用于收购千叶药包75%股权,9000万元用于回购股份,其余部分用于补充流动资金。千叶药包主要产品是药用PVC硬片及药用包装瓶,客户主要是西南地区药企,2019-2023年合计业绩承诺1.18亿元,年均净利2361万元,收购对应市盈率为15倍。 烟标主业:受行业整体影响,Q4收入提速;创新性烟标产品持续放量。1)受益卷烟行业复苏,内生积极开发新客户。春节旺季较早,提前确认部分订单,2018年Q4收入增速大幅提升。2018年烟标主业量价齐升,烟标产品合并销售379万大箱,同比增长9.9%,合并收入27.58亿元,同比增长13.6%。2018年在原有客户基础上,累计中标产品规格68个,其中新开发设计产品13个,中标川渝中烟“天子”供应资格。2)开发新品种卷烟包装,把握卷烟消费趋势。公司把握卷烟行业细支烟及爆珠烟消费新趋势,积极开发创新产品。2018年生产细支烟烟标产品23.56万大箱,同比增长41%;生产爆珠烟烟标产品11.13万大箱,同比增长4%;新增中支烟烟标产品,销量4.91万大箱。创新产品类烟标合计收入3.16亿元,同比增长64.5%。 大包装:消费品包装收入大幅提升;并购千叶药包进入药包领域。1)消费品包装生产端搬迁与技改完成,客户持续开发,收入翻倍。2017年增资贵州西牛王注册资本至1亿元(原为6100万元),并对贵州西牛王厂区进行整体搬迁及技改。贵州西牛王依托贵州当地丰富的酒类、食品、药品生产企业资源,开拓、带动公司消费品包装业务发展。2018年非烟标消费品印刷包装业务收入8097万元同比增长137.3%。2)收购千叶药包进入药包领域。2018年我国医药包装市场规模将达到1068亿元,公司通过收购千叶药包大包装推进再下一城。千叶药包PVC硬片包装与公司原有PET基膜业务原材料协同,与贵州西牛王客户协同。通过收购千叶药包,公司将包装领域由烟草包装扩张至烟草+药品包装,市场空间大幅增加。 产业基金标的估值提升,投资收益增厚利润。2016年公司出资与天图投资共同设立总规模达8亿元的大消费产业基金,公司已累计出资2.5亿元。其中成都基金规模3亿元,已对外投资2.63亿元,前期完成对百果园、奈雪的茶、笑果文化(吐槽大会)等消费品牌企业。随投资标的估值提升,2018年Q4确认投资收益1.57亿元,大幅增厚公司业绩。 大包装受益行业整合,积极外延拓展;消费基金投资收益增厚业绩,大包装+大消费提供公司发展空间。伴随烟草行业复苏,烟标行业恢复增长,未来受益行业进一步整合,公司为烟标行业龙头依托外延扩张+内生创新产品,实现市占率不断提升。非烟标包装客户拓展、布局药包领域推进公司大包装战略落地。消费并购基金落地,精选投资标的,整合优质消费品标的;乳制品国内市场拓展顺利,国内外渠道共同推动;新型烟草技术研发储备不断推进。大包装+大消费双轮驱动提供公司成长空间。我们维持公司2019-2020年EPS分别为0.78元、0.90元的盈利预测,新增2021年EPS为1.04元的盈利预测(YoY16%/15%/15%),目前股价(11.03元)对应2019-2021年PE分别为14倍,12倍和11倍,维持增持!
东风股份 造纸印刷行业 2019-03-20 8.80 -- -- 16.10 46.90%
12.92 46.82%
详细
事件: 2018年公司实现收入33.3亿、营业利润9.0亿、净利润7.5亿,同比分别为18.76%、17.24%、14.69%,每股收益为0.67元,业绩高于预期。分配预案:每10股派发现金股利5元(含税)、送红股2股(含税)。公司拟发行不超过5亿元可转债,同时拟以2.59亿元的价格受让贵州千叶药品包装75%股权。 评论: 1、烟草创新产品及烟标出口促进公司烟标业务加速发展 公司烟标产品收入27.58亿元,同比增长13.59%,销售量约为379.17万大箱,同比增长9.89%。主要受于:1)2018年烟草市场持续好转,且渠道库存不断消化,品牌培育实现新突破,结构优化取得新进展。2)公司“细中短爆”(细支烟、中支烟、短支烟、爆珠烟)等烟草创新品类收入同比增长64.46%,细支烟烟标产品约23.56万大箱,同比增长41%;3)出口烟标业务实现收入约6,417万元,产品已出口至香港、新加坡、菲律宾、印度尼西亚、越南、纳米比亚等地区,海外烟标市场成为新的增长点。 2、依托绿馨电子(顺灏60%、东风40%)发展新型烟草及工业大麻业务 新型烟草:绿馨电子累计获授包括“针式内加热不燃烧香烟内燃器”在内的相关专利约70余项,自有品牌MOX系列低温加热不燃烧烟具产品已成功销售至日本等国际市场。工业大麻:绿馨电子” 2019年2月与云南汉素拟共同投资设立云南汉馨电子(暂定名),探索经营工业大麻花叶萃后基础材料应用的相关业务。 3、维持“审慎推荐-A”评级 公司在稳步加快烟标业务的同时,拟收购贵州千叶药品包装75%股权发展药包业务;同时与顺灏股份强势联合共同探索新型烟草及工业大麻业务。预计2019~2021年EPS分别为0.78元、0.86元、0.93元,目前股价对应19年PE为13.5倍,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:烟草行业增速低于预期
东风股份 造纸印刷行业 2018-09-10 7.55 7.33 -- 8.06 3.20%
7.85 3.97%
详细
烟标业务稳健增长,膜业务快速增长。上半年烟草行业保持稳定增长,完成卷烟产量2350.7万箱,同比增长4.52%,商业销量2513.06万箱,同比增长1.54%。行业持续回暖趋势下,公司烟标产品实现营收13.79亿元,同比增长7.16%。其中细支烟、爆珠烟等创新型烟种分别配套11.8万大箱、5.82万大箱,分别增长105.57%、26.52%,增长迅速。 国内市场稳健增长的同时,公司加强烟标出口业务的市场开拓,上半年新开拓菲律宾市场,烟标出口销售收入总计约2690万元。公司与金玉兰机械合资设立合资公司已于今年1月正式投入运营,目前已逐步在精品包装机械自动化设计、制造等方面积累了相关经验,未来将进一步巩固公司在精品包装领域技术及质控等方面的竞争优势。公司两年前切入膜市场,目前逐渐熟悉渠道,在市场行情的持续向好背景下,上半年公司PET基膜产品实现营收5411.27万元,同比增长57.00%。另外,公司基膜产品性能不断提升,工艺水平持续提高,毛利率同比上升6.65pct。 毛利率下滑明显,费用率控制良好。公司上半年毛利率为38.30%,同比下滑3.59pct,其中Q1/Q2分别为42.6g%/33.92%.同比下滑0.74pct/6.34pct。上半年公司费用控制良好,期间费用率为12.gg%,同比减少0.92pct。 盈利预测与估值:预计18-20年EPS分别为0.57元、0.63元、0.67元,对应市盈率分别为:14X、12X、12X。 风险提示:烟草市场大幅萎缩,原材料价格大幅上涨。
周海晨 4 8
东风股份 造纸印刷行业 2018-05-02 8.59 -- -- 9.08 5.70%
9.37 9.08%
详细
公司公告2018年一季报,归母净利利润同比增长3.1%。公司发布2018年一季报,2018年Q1实现收入8.14亿元,同比增长7.4%;归母净利2.08亿元,同比增长3.1%,略低于我们此前预期(+12%)。2018年Q1经营性净现金流净额流出1.01亿元,同比下降132.9%(2017Q1经营性现金流净额3.07亿元),主要系部分客户尚未回款应收账款增加(2018Q1末应收账款9.62亿元vs2017年末6.11亿元;预计该部分货款将于18Q2顺利收回),以及2018年Q1支付部分供应商2017年账款(2018Q1末应付账款3.53亿元vs2017年末4.23亿元)。 烟标主业:受益行业复苏,龙头公司收入随行业稳步提升。行业:国内卷烟行业去库存完成,卷烟产销量恢复增长,2018年1-2月国内卷烟产量913.8万箱,同比增长9.2%,卷烟产量连续三年下滑后转回增长通道。2018年1-2月国内卷烟销量1002.8万箱,同比增长7.1%,增速明显提升。公司:内生:公司把握行业回暖趋势,积极挖掘原有客户资源,2018年Q1实现收入8.14亿元,同比增长7.4%。我们预计公司烟标内生业务将随烟草行业实现稳步增长。外延:2016年9月并表的湖南福瑞当前烟标毛利率低于公司整体水平,未来有望整合公司整体采购能力及客户议价能力,带动毛利率改善。我们认为公司作为行业龙头,将持续受益烟标行业集中度提升趋势,实现对中小烟标工厂及三产烟标工厂的收购,外延并购推动规模扩张。 消费品包装:持续拓展客户带动收入增长,贵州工厂技改搬迁奠定未来增长产能基础。公司继续稳步拓展消费品包装业务,与贵阳南明老干妈、同济堂、天安药业等知名客户建立稳定的合作关系,2017年公司消费品包装业务实现营业收入3412.17万元。公司对贵州西牛王厂区进行整体搬迁及技改,在新厂区内重点部署消费品包装生产车间及专业人员与设备,主体部分搬迁将于2018年上半年完成。西牛王工厂在搬迁过程中基本保持正常运转。贵州西牛王将依托贵州当地丰富的食品、药品生产企业资源,开拓、带动公司消费品包装业务发展。未来公司将不断推进消费品包装内生增长及外延并购,构建收入增长新的增长极。 大消费:两地产业基金落地,乳制品国内上线,大消费业务积极推进。1)大消费产业基金落地,标的投资积极推进。公司出资与天图投资共同设立总规模达8亿元的大消费产业基金,公司已累计出资2.5亿元。其中成都基金规模3亿元,已经于2017年初完成协会备案,年内完成对百果园、奈雪的茶、笑果文化(吐槽大会)、卓正医疗等消费品牌企业,成都基金已经累计对外投资亿元。深圳基金备案完成,以全部规模5亿元作为有限合伙人参与设立总规模10亿元的深圳天图东峰中小微基金。2)澳洲尼平河乳业,17年底起在国内商超铺货,线上线下联动带动收入增长。2017年尼平河乳液在向澳洲当地ALDI超市继续供货基础上开拓国内市场,开通天猫、京东及1号店网上渠道,并于2017年底入驻高端精品超市Ole’全国门店以及盒马鲜生、上海久光、银泰西选、世纪联华等商超奠定国内市场渠道基础,并在原有冷鲜奶基础上补充常温奶产品。公司乳液业务有望依托渠道完善实现快速增长。 海外新型烟草产品进入爆发阶段,公司新型烟草技术及专利储备有望受益国内新型烟草政策放开。2014年全球最大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式新型烟草IQOS,解决烟油式新型烟草口感不真实的痛点迅速占领市场。2017Q4菲莫国际全球市占率28.7%,其中1.2%的市场份额由IQOS贡献(vs2016Q40.3%),截止2017年末IQOS已经在全球拥有470万名用户(vs2016年末140万名),公司与顺灏股份合资设立上海绿馨电子科技有限公司,技术研发不断推进,专利及技术进入储备期,部分产品已经打样,未来有望受益国内新型烟草市场打开。 大包装受益行业整合,积极外延拓展;大消费打造公司成长第二动力,大包装+大消费提供公司发展空间。伴随烟草行业复苏,烟标行业恢复增长,未来受益行业进一步整合,公司为烟标行业龙头依托外延扩张+内生创新产品,实现市占率不断提升。非烟标包装客户拓展与PET 基膜和云印刷协同推进公司大包装战略落地。消费并购基金落地,精选投资标的,整合优质消费品标的;乳制品国内市场拓展顺利,国内外渠道共同推动;新型烟草技术研发储备不断推进。大包装+大消费双轮驱动提供公司成长空间。我们维持公司2018-2020年EPS 分别为0.68元、0.78元和0.90元的盈利预测(YoY 16%/15%/15%),目前股价(8.55元)对应2018-2020年PE 分别为13倍,11倍和10倍,业绩趋势向上,新布局业务点提供未来业绩增量,维持增持!
东风股份 造纸印刷行业 2018-04-30 8.59 -- -- 9.08 5.70%
9.37 9.08%
详细
事件: 公司公布2018年一季报,实现收入8.14亿、营业利润2.46亿、净利润2.08亿,同比分别为7.44%、6.8%、3.12%,每股收益为0.19元,业绩略低于预期。 评论: 1、原材料价格上涨导致公司一季度烟标毛利率有所下滑 近年来国内环保政策趋严、纸张等原材料价格上涨,控烟政策趋严,烟草行业供给侧改革、招投标、客户降本增效、结构调整等也给烟标印刷企业的经营发展带来较大的影响。这些行业因素导致公司2018Q1实现收入8.14亿,同比增长仅为7.44%,毛利率较17Q1下降3.89个百分点至42.69%。 2、受益下游烟草行业触底回升,烟标业务景气有望提升 过去几年国内卷烟销量基本维持在4500-5000万大箱,受之前中烟系统渠道库存较多的影响,2016-2017年国内卷烟产量有所回落,经过2年消化后,17年下半年开始销量增速开始高于产量增速,随着新合同的招标,我们预计烟标业务景气有望提升。 3、战略转型稳步推进,培育新的利润增长点。 在国内居民消费升级所带来的大消费产业增长与发展机遇背景下,公司通过消费并购基金切入消费行业,稳步探索并优化公司在大消费产业的布局。截至2017年底,成都基金(公司出资1.5亿)累计对外投资约2.5亿元,投资的消费品牌包括百果园、奈雪的茶、笑果文化(吐槽大会)、卓正医疗等;公司农业乳制品业务重点加强澳洲乳制品加工厂的技术与设备建设和提升,并着力培育国内销售渠道,依托国内冷链物流技术的发展,“尼平河”鲜奶产品于17年底已顺利入驻华润旗下高端精品超市Ole’全国门店以及盒马鲜生、上海久光、银泰西选、世纪联华等商超,并在汕头市授权开设了第二家生活馆。 4、维持“审慎推荐-A”。公司经过多年探索后,制定了“印刷包装产业与大消费产业双轮驱动发展”战略转型方案,在稳步提升烟标市占率的同时,积极培育大消费业务作为公司第二增长极。预估公司2018~2019年EPS 分别为0.64元、0.69元,对应18年PE、PB分别为13.5、2.2,维持“审慎推荐-A”。 风险提示:烟草行业增速低于预期
周海晨 4 8
东风股份 造纸印刷行业 2018-04-12 9.13 -- -- 9.13 0.00%
9.37 2.63%
详细
公司公布2017年年报,归母净利同比增长15.1%,完全符合我们预期。公司2017年实现收入28.02亿元,同比增长19.7%;归母净利润6.52亿元,同比增长15.1%,完全符合我们行业年报前瞻中的预期(+15%);合EPS 为0.59元。其中2017年Q4单季实现收入6.79亿元,同比增长8.5%;归母净利1.35亿元,同比增长15.6%。 经营性现金流净额11.92亿元,由于货款回笼(2017年末应收账款及应收票据合计余额9.43亿元,较2016年末减少3.54亿元)同比增长123.4%。 烟标主业:受益行业复苏,龙头外延整合公司销量稳步提升。1)受益卷烟行业复苏,公司烟标通过外延扩张销量持续增长。行业:国内卷烟行业去库存完成,卷烟产销量增速复苏,2017年国内卷烟产量2.35万亿支,同比下滑1.6%,较2016年下滑8.0%,下滑幅度大幅收窄。2017年卷烟销量2.35万亿支,同比增长1.8%(vs2016年下滑11.7%),实现正向增长。公司:2016下半年外延并购整合广东凯文及湖南福瑞(16年并表不足半年),2017年两公司合计实现收入6.50亿元,同比增加5.12亿元,行业整合带动公司2017年烟标实现销量(合并口径)345.04万大箱,同比增长27.4%,实现烟标收入24.28亿元,同比增长23.4%。2)开发新品种卷烟,把握卷烟消费趋势。公司把握卷烟行业细支烟及爆珠烟消费新趋势,积极开发创新产品。2017年生产细支烟烟标产品16.7万大箱,同比增长92.0%; 生产爆珠烟烟标产品约10.7万大箱,同比增长1306.6%,有效带动烟标主业发展。 新并表公司毛利率较低及烟标销售均价整体下降,毛利率短期承压;未来随并表公司业务成熟,盈利能力有望稳定。1)湖南福瑞收入大幅增长,毛利率暂时较低。2016年9月并表的湖南福瑞2017年实现收入5.12亿元,同比增加4.45亿元,但湖南福瑞烟标毛利率低于公司整体水平,未来有望整合公司整体采购能力及客户议价能力,带动毛利率改善。2)下游烟草厂降本增效,公司售价下降。因受下游客户降本增效及市场招投标竞标等因素影响,公司2017年烟标产品整体均价同比降低了2.8%,对毛利率形成一定压制。未来随着三产退出,全国性烟标公司的行业整合,行业集中度进一步提升;公司作为行业龙头议价能力将有望提升,与金玉兰机械展开智能包装合作,提升生产效率,使公司盈利能力相对稳定。 消费品包装:持续拓展客户带动收入增长,贵州工厂技改搬迁奠定未来增长产能基础。1)持续开发消费品包装客户,消费品包装收入稳步增长。公司继续稳步拓展消费品包装业务,与贵州茅台、贵阳南明老干妈、同济堂、天安药业等知名客户建立稳定的合作关系,2017年公司消费品包装业务实现营业收入3412.17万元,同比增长14.0%。2)增资贵州西牛王工厂并进行技改搬迁,奠定未来产能基础。 2017年增资贵州西牛王注册资本至1亿元(原为6100万元),并对贵州西牛王厂区进行整体搬迁及技改,在新厂区内重点部署消费品包装生产车间及专业人员与设备,预计整体技改搬迁将于2018年完成。贵州西牛王将依托贵州当地丰富的酒类、食品、药品生产企业资源,开拓、带动公司消费品包装业务发展。未来公司将不断推进消费品包装内生增长及外延并购,构建收入增长新的增长极。 大消费:两地产业基金落地,乳制品国内上线,大消费业务积极推进。1)大消费产业基金落地,标的投资积极推进。公司出资与天图投资共同设立总规模达8亿元的大消费产业基金,公司已累计出资2.5亿元。其中成都基金规模3亿元,已经于2017年初完成协会备案,年内完成对百果园、奈雪的茶、笑果文化(吐槽大会)、卓正医疗等消费品牌企业,成都基金已经累计对外投资亿元。深圳基金备案完成,以全部规模5亿元作为有限合伙人参与设立总规模10亿元的深圳天图东峰中小微基金。2)澳洲尼平河乳业,国内线上、线上渠道共同推进。2017年尼平河乳液在向澳洲当地ALDI 超市继续供货基础上开拓国内市场,开通天猫、京东及1号店网上渠道,并于2017年底入驻高端精品超市Ole’全国门店以及盒马鲜生、上海久光、银泰西选、世纪联华等商超奠定国内市场渠道基础。
东风股份 造纸印刷行业 2017-05-08 11.18 -- -- 11.30 0.53%
11.68 4.47%
详细
收入稳增利润同比持平,烟标行业复苏可期 公司发布2017 年一季报,一季度公司实现营业收入7.6 亿元,同比增长12.8%;归属上市公司股东净利润2.0 亿元,同比增长0.2%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.0 亿元,同比增长1.4%。一季度销售毛利率为43.4%,相比去年同期下降3.2 个百分点,主要是由于市场竞争的加剧以及原材料成本的提升。我们认为烟草行业有望进入复苏阶段,随着烟草行业库存压力的减小、烟草产品结构的优化和烟标行业集中度的提升,烟标龙头企业将率先复苏。 多元化业务稳健推进,大消费产业积极布局 公司业务多元化稳健推进,PET 基膜与功能膜市场推广初见成效,并积极在大消费产业领域布局。公司2016 年与深圳市天图投资及相关方在深圳和成都合作设立两只消费品并购基金,基金规模分别为5 亿元和3 亿元,由天图资本进行管理。截至目前,成都天图天投东风股权投资基金中心累计投资额为1.24 亿元人民币,深圳天图东峰创新消费投资咨询中心正在筹备中。与天图投资合作能够为公司带来消费品投资领域的经验和资源,促进公司大消费业务的发展。 盈利预测与投资建议 预计2017-2019 年归属上市公司股东净利润为6.51/7.72/9.43 亿元,分别对应19/16/13 倍PE。我们看好公司主业复苏、多元化业务拓展和“印刷包装与大消费品产业双轮驱动”战略的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示 下游烟草行业景气情况对烟标产业有重要影响;原材料价格波动影响公司利润;新业务开拓效果存在不确定性。
东风股份 造纸印刷行业 2017-04-13 12.35 -- -- 12.15 -2.17%
12.08 -2.19%
详细
并购提升烟标业务收入,卷烟行业承压影响烟标企业利润。 公司全年实现营业收入23.42亿元,同比增加5.51%;归属上市公司股东净利润5.67亿元,同比下降23.54%;归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润为5.55亿元,同比下降21.35%。收入增长一方面源于并购带来烟标销量和收入的提升,另一方面受益于基膜等业务的增长。净利润下滑主要由于下游客户降本增效导致烟标采购价格下降、毛利率下滑,以及对外投资收益减少等因素综合影响。卷烟企业利润承压,为改善经营业绩需要加强成本管控,导致烟标采购价格下行。公司2016年产品销售均价同比下降5.54%。与此同时,新增合并企业湖南福瑞复产初期固定成本较高,对烟标整体毛利率有一定拖累影响。此外,公司基膜业务处于成长初期,窗膜、牛奶等业务初期投入支出较多,拉低了主营业务的毛利率水平。我们认为烟草行业有望进入复苏阶段,随着烟草行业库存压力的减小,公司的全产业链和并购整合的优势将进一步凸显,烟标主业有望复苏好转。 多元化业务渐次落地,未来业绩贡献可期。 公司业务多元化稳健推进,非烟标消费品包装印刷业务(含药品包装、食品包装、酒类包装)实现营收2994万元,同比增长2.23%,营收占比1.28%;基膜产品实现外部销售金额1.08亿元,同比增长15.08%,营收占比4.61%。我们看好公司“印刷包装与大消费品产业双轮驱动”战略的发展前景。 盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年归属上市公司股东净利润为6.51/7.72/9.43亿元,分别对应21/18/15倍PE。我们看好公司主业复苏和多元化业务拓展,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。 下游烟草行业景气情况对烟标产业有重要影响;原材料价格波动影响公司利润;新业务开拓效果存在不确定性。
东风股份 造纸印刷行业 2016-11-02 12.30 -- -- 13.22 7.48%
13.22 7.48%
详细
公司公告2016年三季报,前三季度实现营收17.2亿元,同比增速-0.2%,归属于上市公司股东净利润4.5亿元,同比增速-20.27%,实现EPS0.4元。 行业去库存影响致业绩下滑,未来影响逐渐减弱:烟草行业在经历2015年四季度高速增长后,2016年上半年烟草行业处于优库存、调结构的整体环境,公司处于烟草产业链上游经营业绩承压,我们判断,去库存影响未来将逐渐减弱,带来明年业绩的回升。 毛利率处于历史低位,未来回升仍需观察:烟标业务较为稳定,过去几年基本维持在50%左右,2016年毛利率出现明显下滑,2016年三季度毛利率45.1%,同比下降4.8%,我们认为,毛利率下滑一方面和烟草低景气度导致的售价下滑有关,此外也和纸品业务毛利率下降有关,我们认为,这两方面的影响可能是暂时的,未来毛利率回升时点仍需观察。 功能膜业务稳步推进:公司上半年实现PET基膜外部销售6000余吨,销售金额约4700万元,此外公司“能膜“品牌以销售渠道建设为工作重点,目前“能膜”品牌已在北京、安徽、广东、甘肃、陕西等10个省市建立代理商渠道,授权合作经销店达50家,同时已与比亚迪、湖南达美汽车等大客户展开洽谈或合作,稳步推进功能膜业务。 推进大消费产业发展战略:2016年10月公司通过加强建设控股子公司澳洲尼平河乳业公司液态奶加工生产线,并与国内销售运营公司合作,已正式将公司液态奶产品引入国内进行初期销售,开始探索发展国内乳业市场;消费基金方面,公司计划在深圳、成都分别设立5亿、3亿元规模的基金,目前基金尚处于审批设立登记过程。 维持“买入”评级:公司通过并购强化烟标主业发展动力的同时,持续推进多元化发展战略,基于最新财务数据,我们下调2016-2017年EPS0.53元、0.67元,分别对应PE23倍、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:1、大客户订单下滑;2、并购基金进展低于预期
东风股份 造纸印刷行业 2016-08-31 11.85 12.82 58.47% 12.69 7.09%
13.36 12.74%
详细
受行业景气度影响,业绩有所下滑:下游烟草整体增长较为疲软,15年烟草总产量5124箱,下滑0.9%;且烟草业为了完成国家利税目标,去年四季度压了些库存,导致今年烟标企业订单受到影响,上半年公司烟标印刷业务收入10亿元,同比下滑6.6个百分点。公司总收入微幅增长0.78%,净利润下滑17.8%;其中第二季度收入增长3.1%,净利润下滑24.8%。从区域来看,公司华南、东北主要区域及华东地区业务出现下滑,其他区域保持稳定增长。主要控股子公司鑫瑞纸品收入3亿元,下滑17.8%,延边长白山收入1.39亿元,下滑15.3%。受行业景气度降低影像,上半年公司综合毛利率44.3%,同比下滑5个百分点;期间费用率提升0.75pct,主要因为折旧费用提升,管理费用提高1.5pct。上半年公司投资受益同比下滑3164万元,主要因为广西真龙、金平汇天小贷利润分别下滑20.8%、22.6%。16年国家对烟草行业利税增长目标约7%,下半年公司烟标主业有望有所恢复,加上公司7月份完成汕头金光实业75%股权收购(16年业绩承诺4000万元),8月份完成湖南福瑞印刷(主要为湖南中烟白沙系列提供烟标,预计四季度订单逐渐恢复),烟草行业回暖+并表,全年业务有望保持稳定。 烟草行业外延整合空间大:目前烟标行业市场容量约400亿元,集中度非常低,前五大厂商销售占比不到30%,大部分市场份额仍被烟厂下属的“三产”及中小企业,外延空间非常大。国企改革+招投标政策下竞争压力加大,中小企业退出意愿愈加强烈,行业整合可能加速。烟草行业门槛高,公司作为烟标行业龙头企业,资金实力雄厚,盈利能力强,优势非常大,后续布局值得期待。 消费品转型序幕徐徐拉开:2016年6月13日,公司公告与天图投资设立消费品产业并购基金,规模8个亿,围绕消费品、零售渠道、消费升级等方面的企业进行投资,向“包装印刷+消费品双轮驱动”战略转型,正式确立打造消费品第二主业,后续有望在消费品领域持续布局。天图投资是国内领先的私募主权机构,专注于消费品领域投资,在消费品领域资源丰富、投资功底深厚。目前,天图管理资产规模超百亿元人民币,已投资的企业包括周黑鸭、德州扒鸡、百果园、慈铭体检、小红书等,涵盖消费品行业品牌消费类、消费服务类、创新渠道类三大类别,多数为细分行业领导品牌。截止2015年底,天图投资已有7家被投企业新三板挂牌或获准挂牌,个别项目转让退出;9个项目通过并购/反向并购实现全部或部分退出。东风股份利润厚、盈利能力强、现金流好,且资产负债率低,有资源、有能力培育新的第二主业;依托天图在消费品的资源,有助于公司转型,亦可提升公司转型的成功率 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为为8.4亿元、10.2亿元、11.6亿元,净利润增速分别为13.3%、21.4%、13.3%,EPS0.76元、0.92元、1.04元。维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为17元。 风险提示:转型消费品存在不确定性;进入新兴领域,市场经验不足;传统主业增长乏力
东风股份 造纸印刷行业 2016-07-29 11.39 10.82 33.75% 12.45 9.31%
12.86 12.91%
详细
东风股份公告:拟以4.5亿元收购湖南金沙利100%股权;与天图投资合作,分别在深圳、成都发起设立消费品并购基金,规模总规模8亿元。 金沙利是湖南中烟主要烟标供应商:湖南金沙利长期为湖南中烟白沙系列等产品提供烟标印刷服务。湖南中烟是国内烟草行业骨干企业,卷烟产销、资产规模、利税等均排名行业前三,旗下品牌主要包括“白沙”“芙蓉王”“和天下”。其中,白沙是国内烟草29大重点品牌之一,2015年销量169万大箱,销售额576亿元。2014年金沙利营业收入6.6亿元,净利润1.18亿元;最近两年因人事变动,收入、利润大幅下滑,2015年收入3.8亿元,净利润5371万元;2016年1-5月份收入1173万元,净利润-1997万元。此次收购价格4.48亿元,对应2015年PE约8.34倍。股东变更后,预计订单将逐渐恢复,而中期看,进入湖南中烟市场,可进一步完善公司的区域布局及客户结构。 烟草行业外延整合空间大:我们测算,目前烟标行业市场容量约400亿元,集中度非常低,前五大厂商销售占比不到30%,大部分市场份额仍被烟厂下属的“三产”及中小企业,外延空间非常大。国企改革+招投标政策下竞争压力加大,中小企业退出意愿愈加强烈,行业整合可能加速。烟草行业门槛高,公司作为烟标行业龙头企业,资金实力雄厚,盈利能力强,优势非常大。公司前期公告以3.4亿元收购粤东地区规模较大的烟标印刷企业汕头金光实业75%股权,后续布局值得期待。 消费品转型序幕徐徐拉开:2016年6月,公司公告与天图投资设立消费品产业并购基金,规模8个亿,围绕消费品、零售渠道、消费升级等方面的企业进行投资,向“包装印刷+消费品双轮驱动”战略转型,正式确立打造消费品第二主业,后续有望在消费品领域持续布局。天图投资是国内领先的私募主权机构,专注于消费品领域投资,在消费品领域资源丰富、投资功底深厚。目前,天图管理资产规模超百亿元人民币,已投资的企业包括周黑鸭、德州扒鸡、百果园、慈铭体检、小红书等,涵盖消费品行业品牌消费类、消费服务类、创新渠道类三大类别,多数为细分行业领导品牌。截止2015年底,天图投资已有7家被投企业新三板挂牌或获准挂牌,个别项目转让退出;9个项目通过并购/反向并购实现全部或部分退出。东风股份利润厚、盈利能力强、现金流好,且资产负债率低,有资源、有能力培育新的第二主业;依托天图在消费品的资源,有助于公司转型,亦可提升公司转型的成功率。 盈利预测及投资建议:我们预计公司16-18年归属上市公司股东净利润分别为8.4亿元、10.2亿元、11.6亿元;分别增长13.3%、21.4%、13.9%;EPS0.76元、0.92元、1.04元,"买入-A"评级,6个月目标价14.35元。 风险提示:1)转型消费品存在不确定性;2)进入新兴领域,市场经验不足;3)传统主业增长乏力
东风股份 造纸印刷行业 2016-07-27 11.94 10.82 33.75% 12.45 4.27%
12.86 7.71%
详细
携手天图资本,转型大消费:公司近期公告与天图投资设立消费品并购基金,总规模8亿元,向“包装印刷+消费品双轮驱动”战略转型。天图投资是国内领先的专注消费品领域私募股权投资机构,资产规模超百亿元,已成功投资周黑鸭、德州扒鸡、百果园、慈铭体检、小红书等数十个细分行业领导品牌,涵盖消费品行业品牌消费类、消费服务类、创新渠道类三大类别,在消费品领域资源丰富。东风与天图投资合作,有助于公司在消费品领域转型,大消费也将是公司未来几年重点布局的第二主业。 主业烟标主业盈利能力强,行业整合有望加速:烟标行业虽然增速较慢,但盈利能力强、现金流好,可通过并购整合,做大做强。目前国内烟标市场规模近400亿元,70%市场份额属于烟厂“三产”及中小企业,外延空间非常大。在国企改革的大背景下,烟标行业整合可能加速,东风股份作为行业龙头将有望受益,公司近期陆续公告收购金光实业75%股权、湖南金沙利100%股权也充分说明公司在业内低位。依托烟标行业良好的现金流将为公司转型提供强大的资金支持。 大股东布局跨境电商:公司控股股东东风投资联手赛伯乐、IBM深蓝、亿康科技在汕头华侨试验区成立跨境电商贸易平台,包括一个平台(跨境国际贸易运营中心)、四个专业市场(进口大众消费品跨境贸易、进口冷冻肉类、塑料原材料、平行进口汽车粤东分拨中心)、一个基金(首期规模3亿元的深蓝产业基金)、一个众创大厦(28层大众创新、万众创业基地)7个项目,在汕头打造辐射东南亚及大洋洲的国际贸易中心。 盈利预测及投资建议:我们预计公司16-18年归属上市公司股东净利润分别为8.4亿元、10.2亿元、11.6亿元;分别增13.3%、21.4%、13.9%;EPS0.76元、0.92元、1.04元,"买入-A"评级,6个月目标价14.35元。 风险提示:1)转型消费品存在不确定性;2)进入新兴领域,市场经验不足;3)传统主业增长乏力
东风股份 造纸印刷行业 2016-07-22 12.42 -- -- 12.42 0.00%
12.86 3.54%
详细
投资要点 公司公告签署金沙利的股权转让协议,以4.49亿元受让湖南金沙利100%股权。 公司公告签署并购基金《补充协议》,调整原单一8亿元规模的基金为两只独立的5亿元、3亿元规模的基金。 收购金沙利,巩固烟标主业优势:我们认为,收购金沙利有利于东风切入新地区和新客户,保持烟标主业的稳定发展。 1)金沙利主要为湖南中烟白沙系列等产品提供配套印刷服务,湖南中烟主要产品包括白沙、兵坛、芙蓉王、大丰收、相思鸟等多个烟标产品系列。2015年实现营业收入3.82亿元,净利润0.43亿元;公司收购金沙利全部股权的价格为4.48亿元,对应2015年的市盈率为8.35倍,估值较为合理。 设立产业并购基金,谋划印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展:我们认为,天图创投作为国内领先的消费品行业领先的投资公司,公司与其合作能够有效地培养与复制一支有独到的消费品行业眼光的、具备业务与企业整合能力的、优秀的投资管理团队,协手拓展中国大消费行业的产业投资,实现印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展。此外,公司与天图投资的合作不光集中在产业投资领域,公司能够借助旗下消费品领域的标的资源,加快互联网印刷业务增长点的培育。 维持“买入”评级:公司通过并购强化烟标主业发展动力的同时,积极延伸云印刷和“能膜”两大业务,未来公司持续推进多元化战略,实现印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展,我们预测公司16-17年EPS0.80元、0.92元,对应动态PE分别为15X、13X。 风险提示:1、云印刷业务进展低于预期;2、大客户订单下滑;3、并购基金进展低于预期
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名