投资要点:公司公布2011年三季度报,单季情况:营业收入23.23亿元,同比增长15.34%;归属于母公司所有者净利润1.31亿元,同比增长7.61%,对应基本每股收益0.30元。 2011年前三季情况:营业收入68.61亿元,同比增长16.92%;归属于母公司所有者净利润4.49亿元,同比增长8.13%,对应基本每股收益1.00元。 公司业绩增长主要是由于钢材销售价格增加所致。另一方面由于铁矿石价格上涨较多,综合毛利率略有下滑:第三季度单季下滑1.42%,前三季度合计下滑1.62%。 公司未来看点分析:1)产品结构持续优化,盈利能力将稳步提升:从公司目前主要投资项目以及公司既定发展战略看,未来高端产品的比重会持续加大,带动钢材销售单价的提高。2)股东背景强大,未来存在资产注入的可能性:目前公司与第一大股东新冶钢关联交易、同业竞争较多,我们分析认为未来可能会将新冶钢剩余资产注入上市公司,如果该方案实现,上市公司特钢产能将会翻番,净增厚公司净利润。 行业增长+进口替代为优秀企业提供巨大成长空间。我国特钢起步晚,目前占粗钢总产量比例仅为5%~10%,低于世界平均15%~20%的水平,钢铁生产结构亟待调整。“十二五”期间,高性能钢铁是国家重点支持发展方向,受政策驱动以及下游需求拉动,特钢行业将迎来快速发展阶段。另一方面,国内特钢低端产品已经出现产能过剩,而盈利能力强的高端产品还大量依赖进口,研发实力强、定位明确的优秀专业特钢企业(如大冶特钢)将享有较大进口替代空间。 鉴于对四季度钢材价格的不乐观预期,我们相应调低了公司业绩预测,预计2011~2013年EPS分别为:1.21元、1.32元、1.45元,目前股价对应2012年PE8.89倍,维持强烈推荐评级。 风险提示:下游需求不达预期

公司公布2011年3季报:单季营业收入10.50亿元,同比增长28.68%;归属母公司净利润7041.73万元,同比增长30.71%,对应扣非后的基本每股收益0.18元,超出市场预期。1-3季度公司营业收入26.81亿元,同比增长31.80%;归属母公司净利润1.60亿元,同比增长16.57%,对应基本每股收益0.40元。公司单季度业绩超出我们之前预期,主要原因是产能释放和产品结构调整后价格的上升。 4季度我们预计公司业绩将超过3季度,原因:1)产品原材料管坯价格大幅下降;2)油套管价格补贴上调。 2012年公司看点:1)油套管招标方式可能改变带来油套管盈利的恢复:油套管2011年采取了全市场招标的方式导致订单价格偏低,油套管生产企业压力必然向上传导。中石油下半年上调了产品价格说明压力传导的有效性,因此2012年招标方式可能有所改变;2)子公司普莱森运营进入正轨,2012年开始贡献业绩:经过2年的调整和转型,普莱森的经营状况出现明显好转;3)公司高端高压锅炉管中期投产:公司2012年中期U型管和超级304开始投产,年底CPE项目投产,因此公司2013年的业绩增量空间很大,我们预计2013年EPS超过1元。 我们对公司的看法:1)4季度公司可以视为反钢铁周期的公司,明显受益于原材料价格的大幅下降。同比钢铁主流企业,公司优势明显;2)同比其他管材企业,公司的估值优势更为明显,同时成长性方面我们认为公司将来是国内最好、上升最快的的管材企业;3)未来公司定位高端能源管材,募投项目的转向表示公司走高端路线的大方向不改变。 盈利预测与公司估值:我们调整了公司的盈利预测,2011年至2013年基本每股收益分别为0.60、0.73、1.01元。公司高端产品的不断投产和原有产品盈利能力的改善将带来业绩的快速上升,我们给予公司2012年业绩25倍PE的估值水平,未来6个月目标股价18.25元,维持对公司强烈推荐的投资评级。 风险因素:新产品投产推后和原有产品订单价格过低。

收入增速环比下滑:2011第三季度,公司实现营业收入0.85亿元,同比增长27.16%,前三季度合计实现营收2.47亿元,同比增长38.31%,而今年上半年收入同比增长45.02%,增速环比下滑。 单季综合毛利率同比、环比大幅下滑:2011年第三季度,公司综合毛利率28.86%,同比下降4.17个百分点,环比(与2011年上半年相比)下降6个百分点。毛利率下滑主要缘于:一是原材料不锈钢价格上涨;二是由于三季度公司对本部生产线进行了大规模的调整,影响了部分高毛利品种的生产,为了尽量保证收入,加大了低毛利的管件类产品(主要由子公司宝莱不锈钢生产)的生产,拉低了毛利率。 费用率显著上升:2011第三季度公司三项费用率合计17.90%,同比上升1.27个百分点,环比(与2011年上半年相比)上升3.96个百分点。财务费用同比增幅较大,达到219.67%,主要是银行借款增加,借款利率提高。随着募集资金的到账,四季度公司财务费用率将明显下滑。 政府补贴拉高净利润:2011年第三季度公司营业外收入530万元,同比增加735.87%,占公司当季税前利润的37.48%,主要是政府补贴大幅增加所致。 单季营业利润下滑、净利润上升:2011第三季度公司实现营业利润884万元,同比减少19.42%,主要是受毛利率下滑、费用率上升影响所致;实现归属于母公司所有者的净利润1184万元,同比增加19.85%,主要是由于政府补贴大幅增加,填补营业利润下滑缺口。 四季度盈利情况向好,未来成长可期:10月份以来不锈钢价格持续下跌,公司订单价格锁定后,4季度将受益于成本的下降。公司未来成长简述如下:今年10月底新增设备将提高月产值30%以上,2013年募投项目投产大幅提高公司产能,同时成套设备技术的不断完善和生产比重的增加以及高毛利新产品的研发将提升公司盈利能力,具体分析见我们前期报告。 投资建议:预计公司2011-2013年EPS分别为0.97元、1.32元、1.76元,目前股价对应2012年PE22倍,给予推荐评级,建议股价风险释放后进行配置。 风险提示:半导体光伏光电行业需求不达预期、订单下滑。

国内领先的洁净材料供应商。新莱应材的产品有两类:高洁净流体管路系统组件、超高真空系统组件,具体包括真空室(腔体)、泵、阀、法兰、管道和管件等,应用于食品饮料、生物医药、半导体光电光伏三大领域,用以保证制程洁净,避免原材料、半成品、产成品污染。目前生物医药领域收入占比最大,电子洁净领域是公司未来重点发展方向,两项业务合计贡献收入70%以上。 客户结构丰富、资质认证全面、技术先进是公司三大竞争优势。资质认证是公司品牌、产品质量的体现,也决定了公司的业务范围,新莱应材目前具有包括3-A、PED、SEMI、ASME 等在内的多项权威认证或资质;公司客户包括成套设备供应商以及食品、医药、电子终端生产企业,形成了稳定的国内外知名客户群落,得到了广泛的认可;公司的技术工艺国内领先,是国内少数具有模具开发、精密机械加工、精密焊接、表面处理、洁净室清洗包装和金属材料检测等技术的厂商,高效率油压成型工艺、内表面电解抛光技术等具备国际先进水平。 行业增长、进口替代为公司提供做大的市场空间。食品、生物医药、半导体光电光伏行业的增长将拉动高洁净材料的需求,行业规模有望持续扩大。同时,由于起步较晚以及高生产壁垒,国内电子洁净应用材料几乎全部依赖进口,新莱应材作为成功进入该领域的少数厂家之一拥有较大的进口替代空间。 公司内生增长动力强劲。1.量增:公司处于产能扩张期,不断购置新设备,2013年中期募投项目投产将大幅增加公司的产能;2.质优:公司研发实力很强,尤其是在重点发展的生物医药、电子洁净领域,不断推出高附加值产品,且公司将逐步提高成套设备供应比例,以上都将增强公司的盈利能力。 投资建议:预计公司2011-2013年EPS 分别为0.97元、1.32元、1.76元,目前股价对应2012年PE26倍,给予推荐评级。公司订单价格锁定后,4季度将受益于成本的下降。 风险提示: 原材料价格波动过大、订单下滑。

投资要点: 股东背景强大。大冶特钢的实际控制人是中信泰富——国内最大的特钢生产企业。 中信泰富目前特钢总产能900万吨,多项产品在国内处于绝对领先地位。弹簧钢、轴承钢、齿轮钢的市场占有率均在40%左右。集团在西澳还拥有20亿吨的磁铁矿资源,预计2012年投产,年产品位67%的铁精粉2400万吨,能够完全满足旗下特钢业务的原材料需求。 关联交易巨大或促成整体上市。目前,上市公司与第一大股东新冶钢之间关联交易额巨大,2010年大约27亿元(同期营业收入79亿),此关联交易主要为相互采购钢坯和原材料,协调生产。通过直接减少互相采购以避免关联交易反而会影响上市公司和大股东的生产、盈利,新冶钢整体上市或许是解决关联交易最好的办法。 产品结构优化提升盈利能力,未来继续“做强”而非“做大”。2004年被中信泰富收购后,公司借助股东平台致力于发展高端特钢产品,优化产品结构,盈利能力随之不断提升。公司未来发展战略明确:走精品路线,加大研发投入,积极开拓高端产品市场,整体产能将保持平稳。 行业空间大,优势企业成长可期。与普钢不同,我国特钢的市场空间较大。从行业来看,我国特钢比例低,仅占粗钢的5%左右,远低于世界15%-20%的平均水平,发展空间巨大;从企业看,进口替代空间大,目前我国仍停留在以合金结构钢为主的中端产品中,合金工具钢、合金模具钢等毛利率高的高端产品主要依赖进口,我们认为像大冶特钢这种研发能力强,致力于做精品特钢企业的公司成长空间较大。 盈利预测:预计2011-2013年公司基本每股收益分别为1.46、1.60、1.76元。目前股价对应2011年PE9.64倍,PB略高于行业平均水平。考虑到公司未来业绩改善空间,给予公司2012年业绩12倍PE估值水平。维持给予公司“强烈推荐”的投资评级,6-12个月目标股价19.20元。 风险提示:原材料价格上涨超预期、下游行业需求萎缩。

投资要点: 公司公布 2011年中报:营业收入45.39亿元,同比增长17.74%;归属于母公司的净利润3.18亿元,同比增8.36%,对应基本每股收益0.71元;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.69元,同比增长8.39%。公司业绩增长的主要原因是钢材销售价格同比增加,同时期间费用率降低所致。 2011年上半年公司产销情况:粗钢产量66.96万吨,同比增长4.79%,钢材产量66.91万吨,同比增长0.24%。关键品种、锻材销售稳定,新开发的环件产品实现全部销售。受益于国际市场需求旺盛,出口钢材12.43万吨,同比增长55%,实现创汇额1.19亿美元,同比增长104%。 公司未来看点分析:1)产品结构持续优化,盈利能力将稳步提升:从公司目前主要投资项目以及公司既定发展战略看,未来高端产品的比重会持续加大,带动钢材销售单价的提高。2)股东背景强大,未来存在资产注入的可能性:目前公司与第一大股东新冶钢关联交易、同业竞争较多,我们分析认为未来可能会将新冶钢剩余资产注入上市公司,如果该方案实现,上市公司特钢产能将会翻番,净利润增厚60%以上。 行业空间大,迎来加速发展期:我国特钢生产能力目前严重不足,高等级特钢占特钢总量低,特钢占粗钢总量低,从世界平均比例水平以及我国粗钢生产情况看,特钢年产量约9000万吨较为正常,目前仅为3000万吨。“十二五”期间,受下游机械行业高端产品自主化等的驱动,特钢行业将迎来加速发展期,高端产品生产能力强的企业将会尤其受益,例如大冶特钢。 首次给予公司强烈推荐的投资评级,6-12个月目标价为19.20元。我们预计2011年至2013年基本每股收益分别为1.46、1.60、1.76元,目前股价对应2011年、2012年PE 分别是9.55倍、8.71倍。 风险提示:原材料价格上涨压缩利润空间

公司公布2011年中报:营业收入60.84亿元,同比增长26.77%;归属于母公司的净利润5.01亿元,同比增54.39%,对应基本每股收益0.49元;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.47元,同比增长56.67%。公司业绩大幅增长的主要原因是产品价格相比同期有所上涨,公司综合盈利能力有所提升。 2011年上半年公司产量数据:原煤272万吨,硅铁31万吨,硅锰6.3万吨,电石57万吨,兰炭8万吨,多晶硅336吨,发电62.77亿度。其中多晶硅项目总投资23.25亿元已经基本完成,我们预计全年产量在1000吨左右。我们对业绩假设作了相应调整,电石全年115万吨,硅铁全年70万吨。 公司未来看点分析:1)电石和多晶硅产量增长;2)氯碱化工下游产业链延伸;3)电冶公司剩余40%股权收购;4)集团煤炭资产取得采矿权证后的注入预期。我们认为前3点可能会较快实现,第4点可能在2012年以后。 集团在鄂尔多斯拥有超过60亿吨储量的煤炭资源探矿权和煤化工项目,虽然短期注入还很难成行,但随着公司煤炭需求的逐步上升和集团资源的整合以及采矿权证的获得,煤炭资产逐步注入应是大趋势。 而且集团股东与上市公司利益一致,未来不存在障碍,2012年可能将是煤炭资产整合的元年。 维持对公司强烈推荐的投资评级,6个月目标价为25.00元。我们调整了之前的盈利预测,2011年至2013年基本每股收益分别为1.04、1.25、1.55元,目前股价对应2011年、2012年PE分别是17.20倍、14.33倍。 风险提示:产品价格大幅下降和多晶硅项目进展低于预期。

中报符合预期。公司2011年上半年实现营业总收入269.91亿元,同比增长38.74%;实现利润总额11.93亿元,同比增长38.21%;归属于母公司的净利润8.09亿元,同比增长14.93%,基本每股收益0.42元。公司业绩和利润增长不一致的主要原因是新疆两子公司铸管资源和新疆金特利润贡献相对较多,扣除少数股东损益后业绩增长率低于利润增长率。总体公司上半年业绩符合我们全年9毛钱的业绩预期,也与公司业绩快报相同。 公司上半年经营数据中规中矩:公司铁、钢、材的产量分别为289.16万吨、244.63万吨、236.92万吨,钢材产量同比增长17.43%;铸管及其管件产量76.64万吨,同比增长7.50%。 公司走在成长的大路上。公司新疆的资源储备和钢材基地将陆续放量以及芜湖和本部优特钢产品的逐步投产都将可能带来业绩增长的超预期,我们认为公司正走在快速成长的大路上。公司资产投入巨大,上半年投入19.18亿元。未来在新疆、芜湖和本部仍将需要投入50亿以上的巨额资金进行技改、扩建和资源收购。因此,我们认为公司已发行的40亿债券不足以满足未来资金缺口,2012年公司融资的可能性大。 股价安全性高。公司股价自7月中旬以来跌幅较为明显,目前时点股价严重背离公司实际价值,我们认为公司目前股价配置的安全性很高。同时,公司由于未来较高的成长空间,股价未来上升空间很大。 维持对公司强烈推荐的投资评级。6-12月目标价仍为18元,对应2012年15倍PE。公司2011年至2013年基本每股收益我们预测分别为0.90、1.21、1.38元,目前股价对应2011年PE仅有10倍,具备较高的安全性和成长性,我们建议积极介入。 风险提示:下半年需求萎缩超预期和经济总体出现大的变化。

中报大幅增长符合预期。公司2011年上半年实现营业总收入43.26亿元,同比增长25.84%;实现利润总额4.06亿元,同比增长184.28%;归属于母公司的净利润2.32亿元,同比增长200.66%。我们认为公司业绩增长主要来源于资源产品的逐步放量和特钢产品品种改善带来的盈利提升,未来公司成长仍将依托于资源和特钢两大驱动因素。 产能进入释放期。随着全资子公司西钢矿业拥有的四个省内铁矿逐步进入投产期,以及对新疆、甘肃两大铁矿项目的技术改造,公司总铁精粉产能将由120万吨上升到200万吨左右;焦煤开采逐渐从露天转为地下,远景规划为500万吨,产能大幅提高,2012年开始逐步放量。钒矿项目一期2011年投产,“十二五”末V2O5产能将达到5000吨;2012年开始,公司特钢也将进入新一轮扩产期,预计“十二五”末产能达到200万吨,“十三五”末达到400-500万吨。 盈利能力改善,业绩进入收获期。产品结构调整是大势所趋,公司特钢产品毛利率提升得到验证。公司中报钢铁产品毛利率增加2.66%,特别是部分特钢产品毛利率有所提高。同时资源产品盈利能力更上一个台阶,铁煤产品盈利能力均有所提高。 我们预计公司可能成为青海省钢铁资源整合的平台。作为青海省的特钢发展基地,公司极有可能成为省内资源整合平台。青海省资源储备丰富,目前已探明焦煤储量32.6亿吨,公司占6亿吨,铁矿储量4亿吨,公司占0.67亿吨(公司在青海的铁矿储量,剩余1.5亿吨储量位于新疆和甘肃境内),未来资源整合空间巨大。 宝钢收购前景明朗。青海省正在与宝钢集团洽谈战略合作事宜,宝钢收购西宁特钢可能性不断增大。我们认为收购成功将会在以下两个方面极大地利好西宁特钢:一、增强政府资源注入预期;二、大幅提高管理效率、技术实力。 盈利预测:预计2011-2013年基本每股收益分别为0.63、0.81、0.94元。目前股价对应2011年PE17.26倍,PB略高于行业平均水平。考虑到公司未来成长性和宝钢整合溢价,维持公司“推荐”评级,6-12个月目标股价14.58元。 风险提示:矿山投产进度低于预期、钒价走势低迷。

投资要点: 纵向一体化的特钢企业。西宁特钢是资源+特钢双轮驱动型钢企,目前生铁产能100万吨,优特钢产能130万吨。公司具备充足的资源储备,拥有铁矿储备2.2亿吨,煤矿储备6.4亿吨,石灰石资源储备1亿吨,钒矿储备8400万吨。 产能进入释放期。随着全资子公司西钢矿业拥有的四个省内铁矿逐步进入投产期,以及对新疆、甘肃两大铁矿项目的技术改造,公司总铁精粉产能将由120万吨上升到200万吨左右;焦煤开采逐渐从露天转为地下,远景规划为500万吨,产能大幅提高,2012年开始逐步放量。钒矿项目一期2011年投产,“十二五”末V2O5产能将达到5000吨;2012年开始,公司特钢也将进入新一轮扩产期,预计“十二五”末产能达到200万吨,“十三五”末达到400-500万吨。 盈利能力改善,业绩进入释放期。产品结构调整是大势所趋,公司特钢产品毛利率将会得到提升。高企的费用率目前已经步入下降通道,我们分析未来依然存在较大的下降空间,公司的盈利能力将会得到较大的改善。 我们预计公司可能成为青海省钢铁资源整合的平台。作为青海省的特钢发展基地,公司极有可能成为省内资源整合平台。青海省资源储备丰富,目前已探明焦煤储量32.6亿吨,公司占6亿吨,铁矿储量4亿吨,公司占0.67亿吨(公司在青海的铁矿储量,剩余1.5亿吨储量位于新疆和甘肃境内),未来资源整合空间巨大。 宝钢收购前景明朗。青海省正在与宝钢集团洽谈战略合作事宜,宝钢收购西宁特钢可能性不断增大。我们认为收购成功将会在以下两个方面极大地利好西宁特钢:一、增强政府资源注入预期;二、大幅提高管理效率、技术实力。 盈利预测:预计2011-2013年基本每股收益分别为0.63、0.81、0.94元。目前股价对应2011年PE18.33倍,PB 略高于行业平均水平。考虑到公司未来成长性和宝钢整合溢价,给予公司“推荐”评级,6-12个月目标股价14.58元。 风险提示:矿山投产进度低于预期、钒价走势低迷。

公司股价近期跌幅较为明显,目前时点股价严重背离公司实际价值。 公司主营业务已经由单纯的球墨铸铁管转变为“球管+长材+优特钢+高端管材+资源”5大业务为一身的综合性钢企,业绩弹性和成长性已经逐年显现出来。 市场对于公司所处钢铁板块未来前景不看好易对其中成长性公司造成错杀。我们认为,公司未来2-3年成长确定性强。新疆和芜湖作为新的增长点,2012年起将进入收获期。 从钢铁板块中过去3年盈利指标统计来看,连续三年ROE水平呈现上升且高于10%的公司仅有两家:大冶特钢和新兴铸管。公司高效的管理水平和资本运作能力将带来业绩的持续提升,我们相信公司有能力做大做强。同时,公司总市值仅有195亿,相对一个产能达到600万吨以上、营业收入2011年有望超过500亿的钢企来说,股价严重低估。 我们认为即使不给公司成长高估值,只赚公司未来业绩成长带来股价上涨的收益就非常可观,保守估计30%以上。何况,公司新疆的资源储备将陆续放量和芜湖优特钢产品的逐步投产都将可能带来业绩增长的超预期。 未来股价催化剂:业绩释放。我们认为公司2012年上半年单季业绩释放达到3毛钱,股价上升将是必然。 维持对公司强烈推荐的投资评级,6-12月目标价仍为18元,对应2012年15倍PE。公司2011年至2013年基本每股收益我们预测分别为0.90、1.21、1.38元,目前股价对应2011年PE仅有11.28倍,具备较高的安全性和成长性,我们建议积极介入。 风险提示:下半年需求萎缩超预期和经济总体出现大的变化。

公司是钢铁行业中成长性最好的钢铁企业,同时有业绩有资源有弹性。公司“十二五”初步规划宏伟,公司将迈入有一个快速发展期。 公司三大战略区域布局已定:河北本部(长材+铸管+高端合金管材)、新疆(煤炭+钢铁+铁矿)、安徽芜湖(铸管+铸锻件+优特钢)。公司已初步制定“十二五”发展战略,到2015年公司要确保实现营业收入1000亿元,利润总额达50亿元,其中邯郸工业区350亿元,芜湖工业区350亿元、黄石工业区100亿元、新疆工业区257亿元。到2015年管道产品预计销售450万吨,钢铁产品1300万吨、铸锻件30万吨、钢格板8万吨。 公司新疆战略充满想象空间。1)北疆阿勒泰项目主要打造煤化工项目,当地政府配套5亿吨煤炭资源,主要为动力煤;2)新疆有限公司主要打造300万吨钢铁基地,1期进展速度较快,年底有望形成120万吨产能,2013年预计达产;3)新疆金特:150万吨长材逐步达产,2011年目标预计产量110万吨;4)焦煤:煤焦化公司2期改扩建正在进行,未来产能将会大幅增加。同时铸管在新疆控制4亿吨以上焦煤储量,2012年开始出量贡献业绩;5)铁矿资源:权益储量超过2亿吨,合作开发进行中,2012-2013年有望结出果实。同时与高新程就共同投资在乌鲁木齐组建矿业公司达成意向,公司控股72%,未来旨在开发新疆铁矿。 维持对公司强烈推荐的投资评级,6-12月目标价仍为18元。公司2011年至2013年基本每股收益我们预测分别为0.90、1.21、1.38元,目前股价对应2011年PE不到12倍,PB略高于行业平均水平,具备较高的安全性和成长性,我们建议积极介入。 风险提示:下半年需求萎缩超预期和经济总体出现大的变化。

投资要点: 公司公告非公开发行预案:向不超过10名特定投资者非公开发行股票不超过4亿股,价格不低于6.23元,限售期12个月。募集资金将用于向新钢集团收购相关铁矿采矿权,并进行相关矿区的配套建设工作。此次收购4个矿区采矿权,涉及储量12700万吨,预计价值约14.81亿元。此次非公开发行,业绩增厚短期不明显,重点是资源储量的大幅增加以及带来关联交易的减少,对公司长期发展有利。 我们对公司的长期看法:弹性大,拥有较大的并购价值。公司产能已经达到900万吨,市值仅有96亿。吨钢市值仅有1067元,远低于新建产能单位投资水平,因此公司拥有较为明显的并购价值。公司每股钢含量达到6.5千克,行业一旦好转,公司的弹性便能快速反应出来。 公司未来两年业绩仍要看市场变化。公司300万吨薄板项目已经全面达产,产量增量比例较大,但最终盈利要看市场情况。特别是公司今年是冷轧产品投产的关键年份,理顺投入、生产、销售等环节才能为未来贡献业绩打下坚实基础。 维持对公司推荐的投资评级。我们暂维持之前的盈利预测:2011年至2013年EPS 分别为0.38、0.58、0.70元,2011年每股净资产6.44元,目前市净率为1.07倍。未来6个月目标股价10元,对应2011年公司市净率1.55倍。 风险提示:经济整体大幅下滑和非公开发行中止。

投资要点: 公司26日披露:公司接到股东鞍山钢铁集团公司通知,鞍山钢铁集团计划在未来12个月内(自首次增持之日起算),在公司股价低于10.55元的情况下,以自身名义通过深交所交易系统增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%,并承诺在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。 此举显示鞍钢集团对公司未来发展前景季度看好,认为目前公司股价偏低。我们认为公司股价绝对低估,已经跌破11.66元的安全边际。 公司是国内最大的钒钛生产企业,2010年分别生产钛精矿、钛白粉、高钛渣34.19、6.26、5.38万吨。公司1.5万吨海绵钛项目已经于4月29日投产,带来新的业绩增长点。公司十二五钛产业规划:钛精矿80万吨、钛白粉51万吨、高钛渣36万吨、海绵钛3万吨、钛材1万吨。公司的钛业务链条非常完善,随着未来技术层面的发展,公司必将成为钛全产业链绝对龙头。 公司近半月在紧缩预期下股价大幅向下调整,公司的基本面没有发生负面变化。相反,钛产品价格继续暴涨,未来业绩有望陆续释放。我们认为市场对于铁矿石价格过于悲观,未来2年内铁矿石应呈现高位震荡的局面。因此,我们认为公司价值被严重低估,作为国内矿产巨擎,资源价值需得到重估。 维持对公司强烈推荐的投资评级,6-12月目标价为24元,具备超过1倍的上涨空间。我们暂维持2011年至2013年基本每股收益分别为0.53、0.96、1.10元的盈利预测。目前股价对应2011年、2012年PE分别是19.38倍、10.70倍。 风险提示:卡拉拉铁矿盈利前景低预期或紧缩超预期带来的系统性风险。

我们4月11日出报告指出公司钛产品价格大幅上涨带来业绩贡献超预期;4月22日我们再次出报告推荐海南钒动力电池项目影响和钛产品价格继续上涨;对于钛业务的关注我们是市场中最早的,本篇报告我们再次强调公司的钛业务价值,更新了钛产业链条的最新价格。 公司是国内最大的钒钛生产企业,2010年分别生产钛精矿、钛白粉、高钛渣34.19、6.26、5.38万吨。我们根据历史价格和预测价格推算,钛业务将带来净利润超过6亿元,增厚业绩超过1毛钱。 公司1.5万吨海绵钛项目已经于4月29日投产,带来新的业绩增长点。公司的钛业务链条非常完善,随着未来技术层面的发展,公司必将成为钛全产业链绝对龙头。 公司近半月在紧缩预期下股价有所调整,公司的基本面没有发生负面变化。相反,钛产品价格继续暴涨,未来业绩有望陆续释放。因此,我们认为公司价值被严重低估,作为国内矿产巨擎,资源价值需得到重估。 维持对公司强烈推荐的投资评级,6-12月目标价为24元,具备超过1倍的上涨空间。我们暂维持2011年至2013年基本每股收益分别为0.53、0.96、1.10元的盈利预测。目前股价对应2011年、2012年PE分别是21.77倍、12.02倍。 风险提示:卡拉拉铁矿盈利前景低预期或紧缩超预期带来的系统性风险。