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蓝光发展
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医药生物
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2015-07-06
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10.35
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15.71
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225.44%
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12.99
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25.51% |
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12.99
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25.51% |
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详细
3D 生物打印技术再上新台阶:近日四川蓝光3D 生物打印研究院院长康裕建教授披露其所在团队在世界首例3D 打印人工心脏全新置换手术上取得了成功进展,意味着公司3D 生物打印技术已经进入了新阶段。我们预期今年下半年公司在三大核心科技上有望推出系列产品,夯实公司在领域的地位:1、生物墨汁:如果研发成功,将是引领世界的生物3D 打印材料;2、生物3D 打印机:目标是实现以血管再生为核心构建具有完整生物学功能的组织器官,实现病变、衰老组织器官的精确修复和替代;3、配套软件系统:实现3D 打印速度和精度的突破,并推出健康云平台。 生物打印并不遥远,已经具备千亿市场空间:3D 生物打印的优势在于其所具备的复杂制造、技术特点对个性化需求强烈的生物医学领域应用价值巨大,将实现数字化医疗链条的闭环,虽然在器官制造方面还需要较长时间,但简单组织、药物开发和个性化医疗领域是存在巨大空间的,尤其在药物筛选研发层面,3D 生物打印面临的将是上千亿美元的市场。 海外生物打印企业实现商品化,尽享资本溢价:目前世界上以打印组装人体细胞为主要产业的上市公司为Organovo,2013年在纽交所上市,13年推出了名为exVive3D 的3D 人体肝脏组织,已经实现商品化。回顾Organovo 从研发、试验药物筛选、交付首个3D 打印肝组织的过程,公司市值一度快速成长,最高市净率达到过19倍,也证明国际投资者对于3D 生物打印企业的认可。 再强化优势区域,维持优质成长:根据我们跟踪,蓝光今年以来成交已经超过80亿,二季度以来延续深耕战略,加强了成都、合肥、南充等区域的布局,下半年建议关注主流城市的拓展进展,继续维持2015年销售230亿的判断,质量成长战略延续。 盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS 分别为0.50元和0.61元,维持“买入”评级。
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蓝光发展
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医药生物
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2015-07-01
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11.60
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15.71
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225.44%
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13.39
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15.43% |
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13.39
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15.43% |
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详细
3D生物打印技术再上新台阶:近日四川蓝光3D生物打印研究院院长康裕建教授披露其所在团队在世界首例3D打印人工心脏全新置换手术上取得了成功进展,意味着公司3D生物打印技术已经进入了新阶段。我们预期今年下半年公司在三大核心科技上有望推出系列产品,夯实公司在领域的地位:1、生物墨汁:如果研发成功,将是引领世界的生物3D打印材料;2、生物3D打印机:目标是实现以血管再生为核心构建具有完整生物学功能的组织器官,实现病变、衰老组织器官的精确修复和替代;3、配套软件系统:实现3D打印速度和精度的突破,并推出健康云平台。 生物打印并不遥远,已经具备千亿市场空间:3D生物打印的优势在于其所具备的复杂制造、技术特点对个性化需求强烈的生物医学领域应用价值巨大,将实现数字化医疗链条的闭环,虽然在器官制造方面还需要较长时间,但简单组织、药物开发和个性化医疗领域是存在巨大空间的,尤其在药物筛选研发层面,3D生物打印面临的将是上千亿美元的市场。 海外生物打印企业实现商品化,尽享资本溢价:目前世界上以打印组装人体细胞为主要产业的上市公司为Organovo,2013年在纽交所上市,13年推出了名为exVive3D的3D人体肝脏组织,已经实现商品化。回顾Organovo从研发、试验药物筛选、交付首个3D打印肝组织的过程,公司市值一度快速成长,最高市净率达到过19倍,也证明国际投资者对于3D生物打印企业的认可。 再强化优势区域,维持优质成长:根据我们跟踪,蓝光今年以来成交已经超过80亿,二季度以来延续深耕战略,加强了成都、合肥、南充等区域的布局,下半年建议关注主流城市的拓展进展,继续维持2015年销售230亿的判断,质量成长战略延续。 盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS分别为0.50元和0.61元,维持“买入”评级。
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华发股份
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房地产业
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2015-06-16
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22.50
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10.86
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109.87%
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24.38
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8.36% |
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24.38
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8.36% |
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详细
对的节奏+对的结构=对的企业:公司是2014年市场上唯一敢于在低位加杠杆,并且完成了布局优化的规模地产企业,近期主流市场的回暖也在逐步验证公司的果决和前瞻。考虑到公司当前充裕可售货值,我们预计公司将迎来新一轮更有质量的成长,2016年将是兑现增长的爆发期,预计15年销售120亿,16年有望冲击200亿,未来不排除上调销售目标的可能。 大珠海发展叠加大股东禀赋,成长进入快车道:横琴自贸区和华纳梦工厂主题公园的落地预期将持续激发珠海区域红利,公司目前在珠海地区拥有286万方土地储备(横琴31万、斗门170万、十字门35万,同时大股东深度参与斗门以及金湾区域的土地开发)都将受益于大珠海区域发展所带来的价值提升。同时作为珠海市城市运营商,华发集团已经积累了珠海十字门中央商务区等丰富的一二级开发项目储备,为公司未来获取优质项目打下了基础,这点已经在公司去年获取的珠海项目上体现。 国企改革浪潮之下的激励与整合:1、证券化率提升。华发集团业务覆盖城市运营、房产开发、金融投资、商贸物流等多元产业,公司作为集团最早且规模最大的上市平台,且持股比例不高,集团资源整合具备较大潜力。2、激励机制。我们认为公司的激励机制存在进一步优化的空间,而且不排除引入与时俱进的方案。 转型思路坚决:公司目前已经成立珠海华发新科技投资控股有限公司,以互联网技术整合集团资源,并开展智能家居、智慧社区平台等服务型生态链。公司在大珠海区域拥有深厚的客户底蕴以及金融资源,未来围绕智能家居和社区服务的生态体系将是转型重点方向,我们也期待在相关领域进一步的并购和合作。 盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。
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保利地产
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房地产业
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2015-06-11
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13.26
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12.60
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5.38%
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13.43
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1.28% |
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13.43
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1.28% |
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详细
并购整合迈出实质性步伐,强化主流城市项目储备:拟现金认购上置集团新发股份,认购价与上置集团当前股价相比折让71%。股份认购完成后,保利地产将成为上置集团持股30%以上的单一最大股东。此次入主上置集团是在并购整合方面迈出的实质性步伐。此次并购将对公司形成两方面直接利好:(1)以较低的成本为公司带来近250万平的储备面积,尤其是上海近100万平资源将有助于充实公司在主流核心城市储备;(2)有利于打造海外融资平台,有望借助这一香港上市平台进一步打开海外融资渠道。 5月销售表现亮丽,楼市回暖趋势下弹性十足:前5月签约金额503.9亿元,同比增长3.64%,4月和5月分别同比增长60%和43%。330新政和货币政策超预期宽松对房地产市场的促进作用明显,二季度以来主流城市成交量明显回升,楼市回暖趋势已经确立。作为行业龙头,公司目前可售货值充足,将最大程度受益行业基本面改善,维持全年销售额将实现20%左右增长的判断。 海外拓展稳步推进,澳洲项目进入销售阶段:墨尔本的克莱蒙项目已经正式启动销售,而年底悉尼项目也将进入销售阶段,预计全年可为公司贡献约2亿美元的销售收入。澳洲的两个项目整体规模虽然较小,但在公司最新发布的5P战略中,国际化首次被提高到公司整体战略的高度,海外拓展将作为公司长期的业务成长单元来发展。15年以来,公司对非洲、欧洲等地市场进行了深入调研,未来在海外市场的布局值得期待。 投资评级与盈利预测:作为国内地产龙头企业,我们一直强调公司在行业并购整合大潮中的巨大机遇,此次入主上置集团标志着公司已经迈出了领先一步;同时央企的角色也为公司在后续国企改革中的资源整合带来可能性。从基本面来看,货值充足也有望使公司最大程度受益楼市的回暖。我们看好公司中长期的发展方向,预计15-16年EPS为1.36元和1.66元,维持“买入”评级。
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蓝光发展
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医药生物
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2015-06-04
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19.37
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15.70
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225.25%
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19.57
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1.03% |
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19.57
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1.03% |
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详细
创造合作共赢的土壤:公司公告拟由蓝光英诺核心人员对蓝光英诺进行增资,总增资金额为1615万元,其中3D生物打印项目负责人康裕建出资1384.50万元,增资后持股比例30%,蓝光英诺董事长任东川出资138.45万元,对应股权比例3%,蓝光英诺左潇等其他核心人员对应股权比例2%。我们认为公司此次在增资的基础上引入合伙人制度,核心在于绑定了蓝光英诺经营团队和技术团队的利益一致性,加速推动公司3D生物打印开发和产业化进程,在当前研发团队的资金投入和组织架构逐步明晰的背景下,接下来公司通过战略性并购完善3D生物打印产业链或将成为新的命题,未来进展值得关注。 世界3D打印大会有望成为催化剂:第三届世界3D打印技术产业大会将于本周三在成都召开,此次大会预计将有近十个国家的80多位3D打印产业的专家学者和领头企业的高管莅临,公司3D生物打印项目负责人康裕建教授也将作为参会代表出席,届时会议将围绕3D打印商业模式、3D打印在工业领域、文化创意领域、生物医学领域、材料领域的应用等最新研究成果及产品展开讨论交流和展示。公司在4月份披露蓝光英诺在生物墨汁、3D生物打印机和配套软件系统的三个研究开发应用领域上已取得了一定的进展,我们对会议中公司进一步的产业动向抱以期待。 地产业务扎实推进,强化优势城市:根据亿翰中国披露,公司前5月实现销售金额76亿,排名全国前27,公司今年以来延续深耕战略,加强了成都、合肥、南充等区域的布局,继续深化优势城市的地位,同时公司对主流城市也不排除有进一步拓展的预期,未来通过并购整合将是扩大市场份额的可选途径。我们预计公司2015年销售有望达到230亿,继续维持有效增长。 盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS分别为0.50元和0.61元,维持“买入”评级。
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华发股份
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房地产业
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2015-06-04
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18.10
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9.05
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74.96%
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24.38
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34.70% |
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24.38
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34.70% |
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详细
深耕珠海,品牌一哥:公司深耕珠海20余年,在珠海拥有出色口碑及丰富储备,市场占有率常年维持在10%以上,形成了“10个珠海人,一个住华发”的宣传口号,出色口碑也为公司强化大珠海布局创造更广阔的空间。 受益市场回温,布局力度彰显全新执行力:公司今年优化土地布局思路,强化核心城市的尝试,已经在广州、上海成功斩获,其中和华润联合拿下上海地王也彰显公司进军主流城市的决心。我们跟踪的珠海市成交自15年以来持续回温,量价重回高位,公司将优先受益于行业基本面改善。我们预计公司2016年有望迎来销售成长爆发期,预计15年销售120亿,16年有望冲击200亿。 横琴自贸区如期挂牌,土储迎来明确重估:2015年4月21日广东自贸区正式挂牌,带动区域红利,公司坐拥横琴超31.9万平米住宅土地储备,有望于下半年进入销售阶段,年内总可售货值超过70亿。横琴岛首个住宅项目华融琴海湾销售均价已经从13年8月的23000元/平提升至43000元/平,因此我们相信公司相关土地储备未来将随着粤港澳自贸区的推进迎来进一步价值重估。 把握珠海国企改革春风:珠海迎来第三轮国企改革风潮,格力集团已经起到良好示范作用,我们看到国企改革背景下公司在产业链延展方面获得集团和政府更大力度的支持,以及与集团其他产业如文教旅游等发挥的联动效应。此外,此次国改《意见》中明确鼓励国企参与战略性新兴产业,这与公司年报中提出的信息化、组建互联网公司实体运作不谋而合,未来公司在新兴产业布局值得关注。 盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,未来不排除上调盈利预测的可能,上调至“买入”评级。
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中天城投
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房地产业
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2015-05-19
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12.49
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9.26
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212.84%
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17.96
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43.80% |
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17.96
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43.80% |
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详细
谋定后动互联网金融生态圈雏形初现:公司发布多项公告,控股招商贷平台,出资成立融资担保公司和小额贷款公司,与贵州中黔金融资产交易中心有限公司签订战略合作框架协议。未来招商贷将作为信息中介平台,不仅将提供原有P2P网贷业务,也将提供包括地方政府资产、银行资产、国有企业资产、资产管理公司在内的各类优质资产在内的大额债权转让服务,从而实现对个人借款和机构借款的全面覆盖。这标志着招商贷由单一网贷平台模式朝着类似陆金所的交易所模式发展,致力于建立完善互联网金融生态圈闭环。 积极布局大金融产业链进一步延伸:近期公司旗下主要金融投资平台互联网金融产投逐渐进入积极布局阶段,先后参股基金投资、金融大数据应用和众筹领域的多个公司。而与贵阳中黔金融资产交易中心的战略合作将有助于丰富大金融板块产业构成,与现有金融类及大数据类控股、参股公司业务板块形成协同共赢,构建并完善公司的金融业态,整合公司现有的资源优势,积极融合互联网金融资源要素,推进公司大金融产业链的进一步延伸。 薪酬体系优化助力转型:我们在此前的报告曾明确指出,公司当前需要面对的是引进专业化团队,以为公司的转型战略奠定奠定坚实的人才基础。公司近日通过了相关议案,同意对于“大金融”与“大健康”产业关联企业核心管理团队及不同业务领域的负责人实行年薪制,“大金融”产业薪酬标准为房地产板块的3-5倍,“大健康”产业薪酬标准为房地产板块的1-3倍。此次对公司薪酬体系的优化进一步彰显了公司坚定转型的决心,也有助于吸引优秀的业务团队,为转型战略的实施奠定坚持基础。 盈利预测与投资评级:公司作为区域龙头企业,未来有望与转型升级中的贵阳同步成长。目前地产主业稳定,同时转型积极,“两大一小”战略稳步推进,互联网金融生态圈初具雏形,未来有望进入发展快车道。业绩方面,不考虑15年增发因素,我们预计15-16年EPS为0.47和0.63元,维持增持评级。
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蓝光发展
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医药生物
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2015-05-05
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14.84
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12.56
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160.16%
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19.60
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31.99% |
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20.09
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35.38% |
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详细
蓝光发展发布2014年年报和一季报,14年实现备考营收153亿元,增62%;备考净利润8.7亿元,增53%;每股收益0.46元。一季度营收12亿,增86%,净利润亏损1亿,每股收益-0.05元。 资产整合完成,双轮驱动第一年:公司14年营业收入和净利润的高成长如期兑现增长承诺,完成华丽转身,一季度增收不增利的原因在于利润率的下行。公司近年加速战略优化,投资端深化大四川和长三角重点城市布局,产品端加强了首改再改产品研发,提升项目溢价,多方面努力将会在未来两年逐步体现。一季度公司实现销售金额41.2亿,同比基本持平,我们预计公司2015年销售有望达到230亿,继续维持有效增长。另外公司在年报中强调将打造O2O双平台,为未来潜在的现金流机遇打下基础。 医药产业提速,把握并购机遇:14年公司医药产业销售收入3.99亿,基本完成年初目标,其中可吸收材料销量快速增长以及成本控制得力,净利润同比增长75%,核心产品安斯菲收入已经维持多年连续增长。2015年公司计划全年引进1-2个新药,并加快现有新药的转化工作,在当前国家新版GMP推进实施的大背景下,公司具备并购整合预期,有望继续扩大市场竞争力。 3D生物打印再加码,将打造相关产业链:蓝光英诺在3D生物打印领域取得阶段性进展,公司追加总投资额增至2.15亿元,彰显公司对于3D生物打印产业的信心,公司在3D生物打印产业的优势在于依靠可吸收系列产品积累的充分技术储备,同时合作专家康裕健教授是将3D打印技术引入再生医学领域的领跑者。今年蓝光集团成功入驻后,将积极捕捉战略性并购机会,通过并购促进产业发展,打造3D生物打印产业链,未来推进值得期待。 盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS分别为0.50元和0.61元,维持“买入”评级。
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滨江集团
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房地产业
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2015-05-05
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7.61
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7.72
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104.07%
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18.18
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18.28% |
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12.38
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62.68% |
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详细
滨江集团发布2015年一季报,实现营业收入27.7亿元,下降13.7%;实现归属母公司净利润2.9亿元,下降21.2%;每股收益0.21元。 利润率如期改善:一季度公司武林壹号等高毛利项目的入伙推升整体结转毛利率恢复至36%,符合我们年报预期,净利润同比依然出现下滑的主要原因在于少数股东权益的影响,公司今年结转主力武林壹号、湘湖壹号等项目公司权益占比较低,少数股东权益在今年会有明显提升。据我们跟踪,公司一季度实现销售金额约40亿,较去年同期有较大幅度提升,可观可售货值叠加友善市场环境下,我们维持全年去化保持稳定的判断。 补库存发力,关注一线城市拓展:一季度公司共新增土地建筑面积37.7万平米,土地款16亿,杭州和平湖区域的强化也符合我们此前预期,近年后续在北京、上海等区域的动作值得关注。公司没有短期借款,有息负债将逐年下降至50亿和40亿,30亿中票计划已经推进,地产再融资开闸也为公司带来更多融资选择,今年将是财务情况最良好的一年。 轻资产+新兴产业投资,多元滨江启航:今年是公司战略转型第一年,每年以公司年度净利润为限额对地产行业以外的新兴产业进行投资,15年计划投资额度8亿,目前海外项目以及首个互联网产业项目已经落地。公司近年快速下滑的利润率反映的是过去面临行业大环境变革下的被动选择,而今年开始公司化被动为主动,积极寻求转型,多元投资的试水也为未来发展带来了更多可能性。 盈利预测与投资评级:我们预计15、16年EPS为0.76、0.93元,维持“增持”评级。
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陆家嘴
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房地产业
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2015-05-05
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40.75
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17.95
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85.69%
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61.47
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49.85% |
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76.45
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87.61% |
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详细
陆家嘴发布15年一季报,一季度实现营收11.8亿元,同比增55.4%;归属母公司净利3.02亿元,增13%;EPS0.16元。 业绩高增长,销售受益趋于改善:15年一季度公司扣除非经常性损益后净利大增31.6%,主要原因在于结算周期切换。上海高毛利项目如陆家嘴公馆等代替天津低毛利项目进入结算期,抬升整体毛利水平,提高公司盈利能力,全年毛利有望企稳。公司一季度实现销售7-8亿元,完成15年销售目标25%。15年主要可售货值集中在上海,占比81%。公司项目分布在上海、天津这样的一二线核心城市,在二季度沪、津市场企稳反弹契机下,公司后续销售表现值得期待。 自贸区凸显禀赋优势,扩围发力在即:当前公司55%的土地储备位于自贸区陆家嘴金融贸易区内,战略资源优势明显。一季度公司并未新增土储,但随着自贸区各项政策落地推进,今年公司在上海尤其是自贸区片区的土地投资进展值得关注。随着津、闽、粤三个自贸区获批,15年公司也将谋求获取这些区域的开发资源,扩大公司自贸区战略资源优势。 负债改善,并购谋求多元产业新格局:去年中票发行助力财务结构改善,公司一季度净负债率82.3%,环比去年底降6.7个百分点。15年提出改变单业为主、多产业布局战略,通过并购手段打造商业地产、商业零售、金融投资并进的新格局。公司充足的资金储备将为今年开展跨行业并购、谋求多元化经营提供强有力支持。此外,公司已尝试聚焦金融股权投资领域。 盈利预测与投资评级:随着自贸区政策扩围和推进,公司资源禀赋仍是其长期看点。我们认为陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的,加之国企改革的催热效应,凸显公司禀赋优势。预计公司15-16年EPS分别为1.00、1.06元,维持“增持”评级。
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华发股份
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房地产业
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2015-05-05
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15.74
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6.47
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25.04%
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17.39
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10.48% |
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24.38
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54.89% |
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详细
华发股份发布2015年1季报,实现营业收入8.1亿,同比增长54.75%;实现营业利润1.15亿,同比增长2490%;归属上市公司股东的净利润9255万,同比增长1584.3%;每股收益0.11元。 盈利回升明显,销售全年可期:公司一季度业绩大幅增长的主要原因在于利润率的回升以及投资收益的贡献。销售层面,公司一季度销售商品、提供劳务收到现金15.8亿,同比明显回升,今年公司横琴首府预计将于下半年推出,可售货值60-70亿,将是公司今年销售重要贡献来源,在叠加去年930政策和珠海限购解除的大背景下,公司全年去化将得到保障,维持全年100亿销售目标判断。 深耕珠三角,发力上海滩:15年1季度公司新增2个项目,共新增建筑面积22万平米,对应地价72.4亿元,公司在上海的拿地力度再创新高,体现公司积极进军上海市场的决心,我们认为公司在管理层换届以后,布局思路更为明确,未来公司将继续加强在北京、深圳等一线城市以及主流二线城市的布局力度,发展空间值得期待。 再融资助力,改善公司资金压力:由于去年下半年公司拿地支出大幅增加,公司净负债率再创新高。公司今年适时启动再融资项目,拟向华发集团在内的不超过十名特定投资者非公开发行5.16亿股,其中华发集团承诺按不超过拟募集资金总额24.87%至40.00%比例认购,彰显大股东对公司发展前景的认可。目前涉房再融资审核条件已经逐步放松,如公司最终顺利获批,不仅能够有效降低公司的杠杆压力,同时新的地产将有助于公司在新战略框架下加速发力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“增持”评级。
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保利地产
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房地产业
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2015-05-05
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14.52
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12.60
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5.38%
|
14.59
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-1.15% |
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14.35
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-1.17% |
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详细
毛利回升带动业绩略超预期,二季度销售改善弹性大:1季度高毛利项目结算占比上升带动毛利提升明显。销售去化改善略慢于预期,但从4月份到访量以及假期成交都反映市场情绪正在恢复,二季度推盘规模明显提升,其中5月份新增货量在4月份120亿基础上进一步释放,随着降准以及需求端政策效果释放,我们认为二季度市场成交向上趋势明确,作为行业龙头,公司将最大程度受益行业基本面改善,5月份将成为公司今年以来拐点。 土地投资保持审慎,百亿再融资拓展成长空间:1季度共获得9个项目,主要位于珠三角和中西部地区,总建筑面积近250万方,公司需支付地价款44亿元。公司对后市盘算继续保持谨慎乐观态度,预计随着楼市成交的进一步回暖,公司将随之加大土地投资的力度。作为高杠杆、高周转的典范,公司的负债率一直是处于行业较高水平,2014年净负债率仅次于恒大,虽然作为央企,公司拥有行业优势资金成本护航,但较高的负债率也对公司发展步伐产生了一定限制。在行业增速下行背景下,公司也具备降低杠杆水平的动力,而今年启动的百亿再融资计划以及降息降准所带来的资金成本下移将成为最佳契机。 5P战略大幕拉开,白银时代再起航:我们认为公司5P战略中社区O2O和APP战略值得关注。目前保利物业拥有6000万平米物管面积,将通过若比邻社区中心实体店和若比邻APP打通线上线下,在生活配套和邻里社交层面提供增值服务,但一旦“若比邻”社区模式获得成功,将可以迅速在全国范围内复制,而且公司品牌优势也有助于减小线下线上转化过程中的障碍,我们也强烈建议市场不要忽视公司在社区O2O端发展的潜力。 投资评级与盈利预测:我们认为今年大部分地产股都会有超预期表现,尤其央企、国企今年的机遇是重量级别的,预计15-16年EPS为1.36和1.66元,维持“买入”评级,给予目标价18.6元。
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招商地产
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房地产业
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2015-05-05
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--
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41.58
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2.67%
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--
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0.00% |
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--
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0.00% |
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详细
招商地产公布15年一季报,实现营业收入60.0亿元,下降17%;归属于母公司的净利润达到6.5亿元,下降14%;EPS0.25元。 受益主流城市成交改善:公司一季度业绩略有下滑主要源于季节性结转节奏以及费用增加。公司一季度签约销售金额70亿元,同比下降27%,二季度总推盘量在250亿左右,推盘节奏加速,我们认为二季度开始市场向上趋势明确,以深圳为代表的主流城市热度正逐渐升温,公司将显著受益去化改善,继续维持全年销售金额15%增速判断。 蛰伏蓄势,融资优势夯实:相对于积极扩张的14年,公司一季度仅新增一个佛山项目,开发模式也延续了14年以来的合作方式,我们认为这一方面在于去年补库存充分,另一方面公司的扩张途径也不仅仅依赖于招拍挂。资金方面,公司净负债率略有抬升,但仍处于行业低位,公司分别于9月和10月启动中票发行计划和可转债预案,合计融资不超过130亿,其中中票已经成功发行一期,随着杠杆率的提升叠加低融资成本,公司正最大化发挥集团以及去年搭建成功的双融资平台所带来的优势,向千亿计划稳步迈进。 优质资源整合预期,禀赋优势彰显:公司4月初公告招商局集团由于筹划关于地产板块整合事项停牌。根据公开资料,目前招商局集团在蛇口和前海仍拥有丰富土地资源,未来无论在运营还是改造层面都存在较大空间。同时公司HIM项目在今年有望开始落地,结合整合预期,为公司千亿目标夯实基础,我们认为2015年将是招商地产规模真正发力的一年! 投资评级与盈利预测:我们预计公司15-16年EPS分别为1.93、2.33元,维持“买入”评级。
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中天城投
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房地产业
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2015-05-01
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12.61
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8.95
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202.36%
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15.11
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19.83% |
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17.96
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42.43% |
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中天城投发布1季报,营收38亿,增长45%,营业利润6.1亿,增长60%,归母净利润6.74亿元,增长116%,每股收益0.16元。 税收优惠带动业绩增长超预期:报告期内公司结算规模有所增加,带动营业收入同比增长45.2%。本期未来方舟生态城项目未来方舟项目享受西部大开发税收优惠政策,当期执行15%的企业所得税税率,并冲回14年优惠的所得税费用,扣除这部分影响的净利增速为48%左右。此项政策将对公司未来几年的经营业绩均将产生积极影响。 金融投资布局稳步推进:公司明确提出2015年将是“大金融”战略的起步之年,将在传统金融业务及资产的经营资质和牌照方面争取获得突破;同时也将计划在创新金融的互联网金融或移动金融方面取得必要的经营资质和牌照;同时还将以贵阳互联网产投为主体,大力开展国家发改委及人民银行确定的贵阳市移动支付试点城市的各类应用项目落地工作。1季度以来互联网金融产投逐渐进入积极布局阶段,先后参股基金投资、金融大数据应用和众筹领域的多个公司,未来其进一步投资动作值得期待。 多渠道融资助力转型升级:15年以来,公司在拓宽融资渠道方面取得积极进展,2月17日宣布拟通过发行非公开发行优先股融资不超过36亿元,4月10日公告拟通过定向增发募资40亿元,大股东拟全额认购,锁定期三年。此次大股东全部认购,一方面是对公司业务转型实实在在的资金支持,另一方面也体现出其对公司未来发展和目前市值的坚定信心。公司近期在资本市场的积极融资将有助于充实公司的资金实力,我们预计未来公司将通过并购重组加速在大金融和大健康两个转型领域的布局和安排。 盈利预测与投资评级:公司作为区域龙头,未来有望与转型升级中的贵阳同步成长。 目前地产主业稳定,同时转型积极,“两大一小”战略稳步推进,金融业务的进展值得期待。业绩方面,不考虑15年增发因素,我们预计15-16年EPS为0.47和0.63元,维持增持评级。
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滨江集团
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房地产业
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2015-05-01
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7.45
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7.72
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104.07%
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18.18
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20.80% |
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12.38
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66.17% |
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滨江集团发布2014年年报,实现营业收入117.6亿元,增长13.3%;实现归属母公司净利润8.3亿元,下降41.2%;每股收益0.61元。拟每10股派现0.61元送6股转增4股。 化被动为主动,战略转型第一年:14年公司业绩下滑符合我们预期,主要在于利润率持续下降以及去年投资收益的高基数,考虑到公司武林壹号、湘湖壹号等高毛利项目进入结转周期,利润率下滑的趋势预计在今年得到改善。公司2014年实现销售金额157亿,杭州前三甲的地位继续稳固。公司目前总可售货值超过300亿,15年新推超过100亿,预计2015年销售将保持平稳。 稳健杠杆备战未来:公司14年仅新增一宗嘉兴平湖地块,拿地销售额占比回落至历史低点,未来布局思路将重新优化,除了大杭州,江浙只留下平湖和绍兴,同时今年有强烈意愿进入一线城市。公司董事会定下“两保持、两下降”指标,有息负债将逐年下降至50亿和40亿,30亿中票计划已经推进,地产再融资开闸也为公司带来更多融资选择,今年将是财务情况最良好的一年。 轻资产+新兴产业投资,多元滨江启航:14年公司代建总规模已经成长至160亿,对应营业收入9亿左右,其中14年实现1.2亿代建收入,未来将主动出击扩张份额,计划占公司地产业务30%以上。今年是公司战略转型第一年,每年以公司年度净利润为限额对地产行业以外的新兴产业进行投资,15年计划投资额度8亿,目前海外项目以及首个互联网产业项目已经落地。公司近年快速下滑的利润率反映的是过去面临行业大环境变革下的被动选择,而今年开始公司化被动为主动,积极寻求转型,多元投资的试水也为未来发展带来了更多可能性。 盈利预测与投资评级:我们预计15、16年EPS为0.76、0.93元,维持“增持”评级。
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