金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/80 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
保利地产 房地产业 2020-11-18 15.99 20.65 19.71% 18.01 12.63% -- 18.01 12.63% -- 详细
把握旺季销售持续发力, 累计实现两位数增长。 公司 10月销售金额 553.7亿元,同比增长 36.9%,环比增长 10.0%。公司单月销售金额稳定改善,同 比维持较高增速。 1~10月累计销售金额为 4227.5亿元,同比增长 9.2%。 10月销售面积 412.3万平方米,同比增长 45.7%,环比增长 18.7%,同比 涨幅扩大。 1~10月累计销售面积 2856.4万平方米,同比增长 10.9%。公 司 10月销售继续发力,延续 9月水平持续向好,全年有望实现 5000亿元 以上销售规模。 投资强度边际放缓,继续聚焦一二线。 公司 10月新增土储 208.1万平方米, 同比增长 25.1%,拿地金额为 124.7亿元,同比增长 45.1%, 公司拿地节奏 稳定,但受销售大增影响, 单月投资强度(拿地金额/销售金额)环比下降 15.6个百分点至 22.5%。 1~10月累计新增土储 2070.1万平方米,同比增长 24.6%,累计拿地金额为 1438.6亿元,同比增长 33.0%,累计投资强度 34.0%,较去年同期下降 6.1个百分点。公司二三季度积极拿地补充了充足 储备, 10月投资强度有所下降。 新获取 12个项目中 8个位于一二线城市, 土储质量进一步提升,基本满足销售需求。 1~10月公司累计拿地权益比例 为 68.3%,同比降低 5.2个百分点,积极合作获得优质项目导致公司权益占 比略有下降。 财务预测与投资建议 维持买入评级, 调整目标价至 20.65元(原目标价 20.72元) 。 由于股权激 励带来的股本变动, 我们调整 2020-2022年公司 EPS 预测为2. 95/3.47/3.94元(原预测 2. 96/3.48/3.95元) 。 可比公司估值为 7X, 我们给予公司 2020年 7X 估值,对应目标价 20.65元。 风险提示 房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。
保利地产 房地产业 2020-11-09 15.98 20.00 15.94% 18.01 12.70% -- 18.01 12.70% -- 详细
业绩总结:2020第三季度公司实现营业收入1174.0亿元,同比增长5.0%;实现归母净利润132亿元,同比增长2.9%;加权ROE为8.1%,同比减少2.1pp,受结转结构影响,毛利率为34.0%,同比减少1.87pp。 疫情阴霾远去,销售爆发回弹。2020年下半年以来,随着国内新冠疫情的控制,各地房地产公司的销售开始回暖,2020年前三季度,公司累计签约金额达3673.8亿元,同比增加5.9%,实现销售回款3317.4亿,回笼率达到90.3%,持续保持在90%左右,2020年全年销售额或超过5000亿,销售面积达2444.06万平方米,在第一季度受到巨大影响的情况下回到了往年正常水平,分别同比增长5.94%和6.55%,其中第三季度单季度分别同比增长51.72%和44.81%。 此外,公司第三季度竣工面积为2203万平方米,同比增加27.9%,完成全年计划的64.8%。 多元业务彰显亮点,物管业务位居行业前列。2020上半年,保利物业在管面积3.17亿方,合同面积4.93亿方,净利润4.11亿元,同比上升28%,公司旗下商业管理板块管理面积287万方,随着疫情导致的上半年土地拍卖热度大幅度上升,以及公司本身地产竣工面积提升,管理面积有望进一步上升。 融资成本继续降低,抗风险能力较强。截止公司2020第三季度末,公司有息负债3021亿,平均融资成本仅4.84%,依然维持较低水平。净负债率70.87%,同比下降11.4pp。期末持有货币资金1226亿,现金短债比1.91倍,保持在较高的水平上,现金流表现优秀。 盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年EPS分别为2.64元、3.22元、3.55元,考虑到公司销售爆发式回升,土地投资力度加大,多元业务发展迅猛,维持“买入”评级,目标价20.0元不变。 风险提示:竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产调控风险等。
保利地产 房地产业 2020-11-09 15.98 -- -- 18.01 12.70% -- 18.01 12.70% -- 详细
事件:公司公告10月经营简况,10月实现合同销售金额553.72亿元,YOY+36.93%;实现销售面积412.34万方,YOY+45.71%。1-10月累计实现合同销售金额4227.49亿元,YOY+9.18%;累计实现销售面积2856.41万方,YOY+10.85%。 金九银十完美收官,累计增速持续走强 10月实现合同销售金额553.72亿元,YOY+36.93%,环比+10.04%;实现销售面积412.34万方,YOY+45.71%,环比+18.68%;对应销售均价13429元/平米,YOY-6.02%,环比上月收缩1055元/平米。1-10月累计实现合同销售金额4227.49亿元,YOY+9.18%,较上月增速提升3.24pct;累计实现销售面积2856.41万方,YOY+10.85%,较上月增速提升4.30pct;对应累计销售均价14800元/平米,YOY-1.51%。公司10月销售延续9月趋势持续走强,单月销售面积环比增长近2成,金九银十完美收官,1-10月累计销售金额已完成上年全年的91.5%,完成度较高。 单月新增项目以一二线城市为主,累计权益比例有所降低 10月新增项目12个,分别为广州、成都、南昌、厦门、太原(+2)、福州、郑州、益阳、烟台、德州、茂名,以拿地总价口径计算,按城市能级划分,一线城市:二线城市:四线城市=26%:69%:5%,按经济圈划分,珠三角:中部:海峡西岸:西部:环渤海=27%:25%:22%:14%:12%,按区位划分,华南:华中:华东:西南:华北=27%:25%:24%:14%:10%,单月新增项目以一二线城市为主,区域分布较为分散。10月新增项目占地面积79.63万方(YOY+41%),新增规划建面208.06万方(YOY+25%),总地价款124.71亿元(YOY+45%);权益口径看,新增权益规划建面128.02万方(YOY+41%),权益地价款75.80亿元(YOY+123%)。 1-10月累计获取项目占地面积958.56万方(YOY+34%),累计规划建面2189.78万方(YOY+32%),累计总地价款1438.68亿元(YOY+33%);权益口径看,累计权益规划建面1544.12万方(YOY+24%),累计权益价款982.26亿元(YOY+24%)。以建面、价款口径下,单月权益比例分别为61.53%、60.78%,累计权益比例分别为70.51%、68.27%,累计权益比例略低于19年全年拿地权益比72.08%、69.52%。 补货意愿充足,城市结构差异导致当月楼面价/销售均价有所提升 10月单月拿地力度、权益拿地力度分别为22.52%、13.69%,累计拿地力度、权益拿地力度分别为34.03%、23.23%,累计拿地力度高于19年全年拿地力度(33.66%),单月拿地力度较低与当月销售金额基数较大有关。10月新增项目平均楼面价5994元/平米,较9月提升1246元/平米,单月楼面价/单月销售均价比重44.64%,较上月提升11.85pct,主要源于10月一二线城市投资额占比有所提升,拉高整体楼面价。1-10月累计新增项目楼面价6570元/平米,累计楼面价/销售均价比重44.39%,高于19年整体楼面价/销售均价(39.21%)的水平。 投资建议:公司10月销售延续9月趋势持续走强,单月销售面积环比增长近2成,金九银十完美收官,单月新增项目以一二线城市为主,补货意愿充足。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为352、432、516亿,对应EPS分别为2.94、3.61、4.31元,对应PE分别为5.41X、4.41X、3.69X倍,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
保利地产 房地产业 2020-11-06 15.61 -- -- 18.01 15.37% -- 18.01 15.37% -- 详细
销售保持高增,均价小幅下降 公司 10月实现销售金额 553.7亿元,同比增长 36.9%,环比增长 10.0%;销售面积 412.3万平方米,同比增长 45.7%,环比增长 18.7%;销售均价 13428.7元/平方米,同比下降 6.0%,环比下降 7.3%。 1-10月公司累计实现销售金额 4227.5亿元,同比增长 9.2%;销售面积 2856.4万平方米,同比上升 10.9%;销售均价 14800元/平方米,同比下降 1.5%。公司自 7月以来销售保持强 势,可售货值充裕,全年销售有望再创新高。 投资力度减弱,加码中西部地区 10月公司在广州、德州、南昌等地获 12宗土地,新增计容建面 208.1万平方米,同比增长 25.1%,环比下降 48.5%,拿地总价 124.7亿元,同比增长 45.2%,环比下降 35.0%,拿地总价占当月 销售金额的 22.5%,较上月下降了 15.6pct,投资强度有所下降。 1-10月 公司累计新增计容建面 2189.8万平,累计同比增长 32.4%,对应拿地总价 1438.7亿元,累计同比增长 33.0%,累计拿 地总价占累计销售金额的 34.0%,较去年同期增长 6.1pct。从能级 分布来看,公司新增土储中,一线、二线和三四线的面积占比分 别为 7%、 67%和 26%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、 珠三角、京津翼和中西部面积占比分别为 0%、 21%、 7%和 72%,拿 地主要以二线城市为主,重点布局中西部地区。 投资建议 保利地产业绩稳健增长,优质土储丰富,财务状况良好,融资优 势明显。 我们维持公司盈利预测不变,预计公司 20-22年 EPS 分别 为 2.58/3.11/3.67元,对应 PE 分别为 6.3/5.2/4.4倍,维持公司 “增持”评级。 风险提示 销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
保利地产 房地产业 2020-11-06 15.61 -- -- 18.01 15.37% -- 18.01 15.37% -- 详细
事件描述:公司发布2020年三季报,前三季度,公司实现营业收入1174.04亿元,同比+5.02%;归母净利润132.04亿元,同比+2.88%;其中Q3实现营业收入437.76亿元,同比+7.60%;归母净利润30.80亿元,同比+7.01%。 事件点评归母净利润增速略低于营业收入增速。原因是:1)受结转结构影响,毛利率34.02%,同比下降1.87pct。2)公允价值变动损失超过5亿元及母公司权益同比下降1pct,抵消了三费比率和实际税率下降带来的利润增长。 销售逐渐恢复,投资相对稳健。前三季度,公司累计实现销售金额3673.78亿元,销售面积2444.06万平米,同比分别增长5.94%和6.55%,其中第三季度分别同比增长51.72%和44.81%,恢复较为明显。前三季度销售均价15031元/平米,较2019全年销售均价上升1.6%。前三季度新增土储建面1982万平米,合计金额1314亿元,拿地销售面积比、金额比分别为81%、36%。 竣工速度加快,在建及规划项目资源充足。截止3季度末,公司新开工面积3839万平米,竣工面积2203万平米,实际竣工面积占2019年全年竣工面积的74%。同时,公司共有在建拟建项目714个,在建面积14021万平方米,待开发面积7075万平方米,储备充足。 资金充足,债务结构相对健康。截至9月底,公司实现销售回笼3317.42亿元,持有货币资金1226.41亿元,现金短债比1.91,短期偿债压力小;扣除预收房款后负债率65.61%;净负债率70.9%,较年初提升14pct。 投资建议::预计公司2020年、2021年EPS为2.56元、2.96元,对应10月30日收盘价15.36元,PE分别为5.99X、5.18X,低于行业中位数(7.35X、6.17X)。基于公司未来两年较高业绩确定性和目前较低的估值水平,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:疫情可能引发的开复工、竣工延迟风险;货币政策收紧风险。
保利地产 房地产业 2020-11-06 15.61 -- -- 18.01 15.37% -- 18.01 15.37% -- 详细
事件:公司公告2020年前三季度业绩,2020年前三季度公司实现营业收入1174.8亿元,YOY+5.1%;实现归母净利润132.0亿元,YOY+2.9%;实现基本每股收益1.11元/股,YOY+2.8%。 三季度营收及归母净利润增速有所提升:期内公司实现营业收入1174.8亿元,YOY+5.1%,较上年同期收缩12.7pct;实现归母净利润132.0亿元,YOY+2.9%,较上年同期收缩30.9pct。分季度来看,Q1、Q2、Q3分别实现营收238.4、498.7、437.8亿元,对应增速分别为+5.5%、+2.7%、+7.6%;分别实现归母净利润23.8、77.4、30.8亿元,对应增速分别为+2.6%、+1.4%、+7.0%,整体来看,公司季度间表现较为稳定,疫情后公司加快竣工交付,第三季度营收及归母净利润增速相较于前两个季度均有所提升。期内公司营收、归母净利润实现平稳增长,归母净利率较上年同期略有下降0.2pct至11.2%,其中: 1)期内毛利率有所下滑:期内公司毛利率下滑1.9pct至34.0%,毛利率收缩拖累归母净利润约22.0亿元,剔除税金、期间费用、所得税后,合理归母影响约17.4亿元。从季度表现来看,Q1、Q2、Q3毛利率分别为39.8%、33.7%、31.1%,同比收缩0.04pct、收缩6.0pct、提升2.0pct,二季度毛利率下滑拖累前三季度表现。 2)营业税金及附加/营收比例较上年同期收缩1.0pct至7.2%; 3)期间费用率优化:期内公司期间费用率整体收缩0.6pct至8.3%,三费率的压缩缓解了毛利率下滑对期内利润的影响,其中销售费率、管理费率、财务费率分别为2.8%、2.7%、2.8%,较上年同期分别收缩0.3pct、收缩0.1pct、收缩0.3pct。 三大红线指标均保持健康水平:期末公司有息负债规模3020.6亿元,较上年末增加11.9%,债务指标上看,期末公司资产负债率77.9%,较上年末提升0.2pct,剔除合同负债的资产负债率67.0%,较上年末收缩0.4pct;期末净负债率70.9%,较上年末提升14.0pct,一年内到期债务占比21.3%,较上年末收缩3.3pct,公司在手现金1226.4亿元,现金短债比1.91,期内公司三大红线指标均保持健康水平。 销售进度持续推进,补货意愿充足:公司前三季度实现合同销售金额3673.8亿元,YOY+5.94%;实现销售面积2444.1万方,YOY+6.55%;销售均价15031元/平米,YOY-0.57%,累计销售金额已完成上年全年的79.5%,完成率较高。前三季度获取项目规划建面1981.72万方(YOY+33%),总地价1313.96亿元(YOY+32%),以总地价口径计算,新增项目中按城市等级划分,一线城市:二线城市:三四线城市=22%:66%:12%,按经济圈划分,环渤海:珠三角:中西部:长三角:海峡西岸:其他=27%:21%:20%:17%:9%:5%。权益口径看,权益规划建面1416.10万方(YOY+23%),权益地价906.45亿元(YOY+19%),以建面、价款口径下,权益比例分别为71.46%、68.99%,略低于19年全年拿地权益比72.08%、69.52%。前三季度拿地力度35.77%,高于19年全年拿地力度(33.66%),新增项目楼面价6630元/平米,楼面价/销售均价44.11%,高于19年整体楼面价/销售均价(39.21%)的水平。 投资建议:公司前三季度营收、归母净利润实现平稳增长,三大红线指标均保持健康水平, 二季度以来,销售节奏明显加快,累计销售金额已完成上年全年的79.5%,完成率较高。公司拿地意愿充足,补货积极,项目资源丰富且优质,为公司长足发展奠定坚实基础。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为352、432、516亿,对应EPS分别为2.94、3.61、4.31元,对应PE分别为5.36X、4.36X、3.66X倍,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
保利地产 房地产业 2020-11-05 15.49 -- -- 18.01 16.27% -- 18.01 16.27% -- 详细
事件:10月29日,保利地产发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入1174.04亿元,同比增长5.02%;实现归母净利润132.04亿元,同比增长2.88%;实现基本每股收益1.11元,较上年同期增长2.86%。 业绩平稳增长,管理效率提升:2020年前三季度公司业绩实现平稳增长,毛利率34.02%,受结转结构影响同比下降1.87pct;报告期内公司管理效率提升,三项费用率均有下降,2020年前三季度期间费用率8.30%,较上年同期下降0.61pct。随着合作项目增多并进入结转期,公司实现投资收益24.91亿元,同比高速增长54.82%。前三季度归母净利率11.2%,基本与去年同期持平。截至报告期末,公司拥有预收账款及合同负债合计3801.10亿元,覆盖上年营收1.61倍,未来结算确定性较高。 率净负债率70.9%:,财务结构稳健:负债方面,三季度末公司剔除预收账款后的资产负债率65.6%,同比下降0.9pct;净负债率70.9%,同比下降11.4pct,财务表现稳健。具体来看,上半年末公司有息负债总额3020.6亿元,其中短期有息负债642.1亿元,占比21.3%,货币资金1226.4亿元,货币覆盖短期有息负债1.91倍。近期公司成功发行7亿元及16.1亿元公司债,融资成本低至3.72%及4.18%,央企融资优势凸显。 第三季度销售亮眼,竣工明显加速:销售方面,2020年前三季度公司累计实现销售额3673.78亿元,销售面积2444.06万平方米,分别同比增长5.94%和6.55%,其中第三季度分别同比增长51.72%和44.81%,销售明显加速。对应销售均价15031元/平方米,实现销售回笼资金3317.42亿元,回笼率达90.3%,继续维持在90%以上。开竣工方面,公司前三季度实现新开工面积3839万方,同比增长4.4%,完成全年计划的89.27%;竣工面积2203万方,同比大幅增长27.9%,完成全年计划的64.79%,竣工亦明显加速,助力公司全年业绩提升。 拿地态度积极,聚焦核心城市:前三季度公司新拓展项目88个,对应新增容积率面积1982万平方米,同比增长32.8%,拿地面积占比销售面积81.1%,拿地态度积极;总获取成本1314亿元,同比增长31.9%;拿地均价6630元/平方米,占比当期销售均价35.8%。新获项目中,38个核心城市拓展金额占比达83%,继续聚焦核心城市及重点城市群。截至目前,公司共有在建拟建项目714个,对应在建面积14021万方,待开发面积7075万方,在手项目充足。 投资建议:前三季度公司业绩平稳增长,三季度销售明显加速,预计全年销售稳健增长。此外,公司作为央企资本结构稳定,融资优势凸显。同时公司竣工明显加速,助力全年业绩提升,我们预计公司20~22年归母净利润分别为309.23、364.58及434.58亿元,同比增长10.6%,17.9%及19.2%,对应PE6.06、5. 11、4.29倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:疫情发展超出预期,房产税出台超预期,房企融资超预期收紧,公司销售结算增长不及预期。
保利地产 房地产业 2020-11-05 15.49 -- -- 18.01 16.27% -- 18.01 16.27% -- 详细
事件概述保利地产发布2020年三季度报,公司前三季度实现营收1174.8亿元,同比+5.1%,实现归母净利润132.0亿元,同比+2.9%。 业绩平稳增长,盈利水平微降2020Q1-3公司实现营业收入1174.8亿元,同比+5.1%,归母净利润132亿元,同比+2.9%,净利润增速低于营收增速主要系:1)毛利率同比下降1.91pct;2)报告期内公允价值变动净收益为-0.08亿元,去年同期为5.07亿元。公司净资产收益率及净利率分别为7.97%、15.60%,同比降低2.01pct和0.10pct,盈利能力略降。 销售回归增长,拿地趋于积极2020Q1-3公司实现销售金额3673.8亿元,同比+5.9%,疫情对经营业绩的冲击逐渐淡化,销售规模同比正增。公司积极把握节假日等窗口期,进行集中推货,取得良好市场效果。拿地方面,2020Q1-3新增计容建面1981.7万平方米,同比+33.2%,对应拿地金额1313.9亿元,同比+32.0%。拿地金额占当期销售金额的35.8%,相比上年同期+7.1pct,投资强度提升。 财务杠杆优化,融资优势突出截至报告期末,公司净负债率为70.87%,同比-11.40pct,杠杆水平保持行业低位。公司抓住市场利率窗口期融资,2020Q1-3累计发行63.1亿元公司债券、45亿元中期票据,5年期债券品种发行利率最低为3.00%,融资成本均为同期市场较低水平。 投资建议保利地产业绩稳健增长,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。受疫情冲击影响,公司房地项目结转速度和利润水平不及预期,我们下调公司盈利预测,将公司20-22年预计营业收入由2956.8/3639.9/4300.5亿元下调为2876.2/3439.9/4000.5亿元,对应EPS由2.82/3.31/3.87下调为2.58/3.11/3.67元,对应PE分别为6.0/4.9/4.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
保利地产 房地产业 2020-11-04 15.51 20.72 20.12% 18.01 16.12%
18.01 16.12% -- 详细
业绩平稳增长,单季度结转有所提速。2020年前三季度业绩平稳增长,业绩增速略低于营收,主要由于年内结转项目毛利率为 34.0%,较去年同期下降 1.9个百分点。公司金融资产公允价值变动收益同比减少 101.6%,但从合作开发获得投资收益同比增加 54.8%,整体利润率维持基本稳定。从单季度来看,三季度营收 437.3亿元,同比增长 7.5%,归母净利润 30.8亿元,同比增长 7.0%,疫情后单季度结转加速,央企龙头业绩确定性依旧。 三季度销售发力,规模有望再上台阶。2020年前三季度,公司累计实现销售面积 2444.1万平方米,同比增长 6.6%;累计实现销售金额 3673.8亿元,同比增长 5.9%,累计销售面积和金额较上半年均同比转正;销售均价 15031元/平,同比下降 0.6%。据克而瑞数据,截止 9月公司在全国房企销售排名第 5位,较去年同期持平,全年有望站上 5000亿元销售规模。 拿地规模稳健增长,土储结构优良。2020年前三季度公司累计土地投资金额为 1256.6亿元,拿地建筑面积 1862.1万平米,投资强度(投资金额/销售金额)为 34.2%,其中三季度拿地面积 997.5万平米,投资强度规模大幅上升。公司前三季度新获取 88个项目中,56个位于一二线城市,保持以一二线城市为主,深耕部分优质三四线城市的布局,土储结构基本保持稳定,投资规模基本满足持续销售的需要。 财务预测与投资建议 维持买入评级,维持目标价 20.72元。我们预测公司 2020-2022年 EPS为 2.96/3.48/3.95元。可比公司 2020年估值为 7X,我们给予公司 2020年 7X 估值,对应目标价 20.72元。 风险提示 房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。
保利地产 房地产业 2020-11-04 15.51 -- -- 18.01 16.12%
18.01 16.12% -- 详细
营收、净利稳步增长。 2020前三季度公司实现营业收入1174.0亿元,同比增长5.0%;实现归母净利润132.0亿元,同比增长2.9%。其中,第三季度实现营业收入437.3亿元,同比增长7.5%;归母净利润30.8亿元,同比增长7.0%。 三季度销售表现强劲。 2020年前三季度公司实现销售额3673.8亿元,同比增长5.9%;销售面积2444.1万平方米,同比增长6.6%。其中,第三季度实现销售额1428.4亿元,同比增长51.7%;实现销售面积951.8万平方米,同比增长44.8%,表现强劲。 负债结构合理,偿债能力较强。 截至2020三季度末,公司总资产11479亿元,净资产2532亿元,资产负债率为77.9%,剔除预收账款后的资产负债率65.6%,净负债率(含永续债)70.9%。公司货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.91倍,短期偿债能力较强。 投资力度加强,开发节奏稳健。 2020年前三季度,公司新拓展项目88个,新增计容土储面积1982万平方米,同比增长32.8%,总拓展成本1314亿元,同比增长31.9%。 前三季度,新开工面积3839万平方米,同比增长4.4%,竣工面积2203万平方米,同比增长27.9%。截至三季度末,公司共有在建拟建项目714个,在建面积14021万平方米,待开发面积7075万平方米。 公司底蕴深厚,维持“买入”评级。 公司作为央企龙头,管控优势明显、底蕴深厚。我们预计公司2020、2021年EPS为2.69、3.07元,对应PE为5.7X、5.0X,维持“买入”评级。 风险公司销售、结算不达预期,或因市场再度升温引发房地产调控预期。
保利地产 房地产业 2020-11-04 15.51 -- -- 18.01 16.12%
18.01 16.12% -- 详细
事件:10月29日,保利地产发布2020年三季报,报告期内,公司实现营业收入1174.04亿元,同比+5.02%;归母净利润132.04亿元,同比+2.88%。 前三季度业绩稳健,受结算结构影响利润率略有下行 1)前三季度克服疫情影响,收入业绩小幅增长:报告期内,公司实现营业收入1174.04亿元,净利润183.27亿元,归母净利润132.04亿元,分别同比增长5.02%、4.40%和2.88%。2)毛利率小幅下降:受结转结构影响,毛利率为34.02%,较去年同期下降1.87个百分点。3)净利润率基本保持平稳:净利润率15.6%,同比微幅下降0.1个百分点,得益于合作项目集中交付,期内实现投资收益24.91亿,同比+54.8%,外加三费上的优化,使得净利率基本与去年同期持平。 三季度销售大幅回暖,拿地聚焦核心城市 1)疫情后销售持续复苏,三季度大幅改善:公司前三季度实现签约金额3673.78亿元,签约面积2444.06万平方米,分别同比增长5.94%和6.55%,其中第三季度分别同比增长51.72%和44.81%。2)项目拓展保持区域聚焦:前三季度,公司新拓展项目88个,新增容积率面积1982万平方米,总拓展成本1314亿元,其中38个核心城市拓展金额占比83%。3)开发工程恢复积极:前三季度,公司新开工面积3839万平方米,竣工面积2203万平方米,分别同比增长4.4%和27.9%。 融资优势明显,杠杆合理,回款率维持高位 1)低成本融资优势凸显:公司上半年累计发行85亿公司债及中票,综合融资成本近4.84%,相比年初下降0.11pct,第三季度发行2笔额度分别为7亿、16.1亿元公司债,发行利率分别低至3.72%、4.18%,融资端优势明显。2)负债结构合理,抗风险能力极强:截至报告期末,资产负债率为77.95%,扣除预收账款后资产负债率为65.61%,现金短债比1.91,负债结构较为合理,短期偿债能力较强。3)管控持续优化,销售回款率突破90%:公司前三季度实现销售回笼现金3317.42亿元,回笼率达到90.3%,继续维持在90%以上水平。 投资建议:公司是A股地产龙头之一,在融资、经营管控方面优势明显。公司前三季度拿地销售持续边际改善,四季度可推货值依然充沛,区域布局合理,看好公司全年销售业绩再创佳绩。预计公司2020-2022年EPS为2.93、3.58、4.16元,对应当前股价的PE分别为5.24x、4.29x、3.69x,维持“买入”评级。 风险提示:房地产融资政策收紧超预期;公司销售回款不达预期。
保利地产 房地产业 2020-11-02 15.69 21.36 23.83% 17.33 10.45%
18.01 14.79% -- 详细
事件10月29日晚间,保利发布2020年三季报业绩,前三季度实现营业收入1174.04亿元,同比增长5.02%;权益净利润132.04亿元,同比增长2.88%。 评点评前三季度结算平稳,毛利率下降,净利率基本持平,权益净利率微降,资债指标更加稳健,符合预期:①实现营业收入同比增长5.02%;权益净利润同比增长2.88%;在新冠疫情对交付的影响下,保利仍然能够在三季报时间节点实现中个位数的结算增长,符合我们预期。②毛利率为34.02%,较去年同期下降1.87PCTs,说明公司已经开始结算较低毛利率货值。但通过三项费用率的控制(贡献0.34PCTs),投资收益的增长(较去年同期增加882亿元,同比增长54.8%),净利率为15.6%,较去年同期仅下降0.1PCTs;由于结算项目权益比例较去年同期下降,权益净利率11.24%,下降0.23PCTs。③资债指标总体更为稳健。三季度末净负债率70.9%,较去年底增加13.96PCTs,现金短债比1.91,较去年底降低0.5,主要是公司拿地较为积极,有息负债增加,货币资金减少,但两项指标距离监管红线仍有较大差距。三季度末分子分母剔除预收款的资产负债率为65.6%,相比去年底下降了1.85PCTs,资债指标总体表现优异。 销售积极,市占率显著提高,未来增长潜力较高,拿地节奏将保持稳健:①保利前三季度实现合同销售金额3673.8亿元,同比增长5.94%,市占率提升至3.2%,较去年底提升0.3PCTs。②获取新项目88个,拿地金额1314亿元,拿地强度为35.8%,相比去年底增长2.1PCTs,拿地强度有所提升。 ③三季度末公司土储总量2.11亿方,其中在建面积14021万方,待开发面积7075万方,未来销售增长潜力较高。④考虑到保利资债指标优异,在目前的监管环境下略有优势,我们认为公司将保持稳健拿地的节奏,有规模扩张的可能性。 投资建议我们维持对保利2020-2022年EPS的预测,分别为2.57元、2.88元和3.18元。维持21.36元目标价,目前股价明显低估,重申“买入”评级。 风险提示市场快速转冷,行业销售出现明显下降;融资调控强于预期。
保利地产 房地产业 2020-11-02 15.69 20.90 21.16% 17.33 10.45%
18.01 14.79% -- 详细
竣工节奏加快,业绩平稳释放。根据公司三季报,三季度实现营业总收入437.76亿元,同比增长7.6%,归母净利润同比增长7.0%,扣非业绩增长22%。非经常性损益主要为招商积余股价变动所导致的交易性金融资产价格波动。从竣工来看,Q3竣工990万方,同比增长78%,3季度竣工大部分将在4季度贡献结算增长,竣工节奏加快。 销售增速提速,回款率改善。根据三季报,公司三季度销售金额1428.4亿元,同比增长51.7%,1-3季度累计销售金额3673.8亿元,同比增长5.9%,量增价稳,全年销售有望接近5000亿元。回款方面,前三季度并表回款率55%,较上半年上升4pct,回款水平有所改善。 拿地区域结构更加均衡,开工规模高增长。根据经营公告,Q1到3季度金额口径拿地力度分别为49%、31%、35%,力度基本维持平稳。 区域结构来看,保利加大了华北拿地占比,区域投资更加均衡。公司获取土地质量较高,20Q1-3公司拿地静态毛利率为38%,较19年上升3.6pct。公司储备资源充沛,三季度开工973万方,同比+25%。 财务状况稳健。截至20Q3公司有息负债较二季度持平,现金短债比为191%,净负债率71%,扣除预收账款的资产负债率为67%。 预计预计20-21年年EPS分别为2.58元/股、3.04元/股。股。保利三季度整体经营与业绩表现良好,销售表现改善突出,并将会延续到四季度,在负债端表现良好的同时,公司稳定拿地力度,且部分旧改和并购项目有较好的利润率,结合公司竣工及资源情况,预计20、21年的归母净利润分别为309亿元、364亿元,增速分别为11%、18%,对应2020年5.9XPE、2021年5.0XPE。我们维持合理价值20.90元/股不变,维持“买入”评级。 风险提示。行业景气度下行影响公司销售,结算规模不及预期
保利地产 房地产业 2020-11-02 15.69 -- -- 17.33 10.45%
18.01 14.79% -- 详细
事件公司发布2020年三季度报告:报告期内,公司实现营业收入1174.04亿元,同比增长5.02%;实现归母净利润132.04亿元,同比增长2.88%;基本每股收益1.11元。 业绩稳中有增,结转结构致毛利率水平下降公司前三季度实现营业收入1174.04亿元,归母净利润132.04亿元,同比分别增长5.02%、2.88%。归母净利润增速低于营收的主要原因在于:结转结构的影响致报告期内毛利率为34.02%,较去年同期下降1.87个百分点。同时,公允价值变动收益为-0.08亿元(去年同期为5.07亿元);少数股东损益占净利润比重由去年同期的26.9%提升至28.0%。随着合作项目陆续进入结转期,公司前三季度投资收益约24.9亿元,同比增长54.8%。 单季销售发力、表现亮眼,销售回笼率维持较高水平公司前三季度累计实现签约金额3673.78亿元,签约面积2444.06万平方米,同比分别增长5.94%和6.55%,其中第三季度分别同比增长51.72%和44.81%,疫情影响逐步淡化,公司销售表现大幅改善。报告期内,公司实现销售回笼3317.42亿元,回笼率达到90.3%,维持在较高水平(去年同期回笼率约89.3%)。 拿地进一步聚焦,货值充裕为稳步增长打下基础报告期内,公司新拓展项目88个,新增容积率面积1982万平方米,总拓展成本1314亿元,同比分别增长32.8%和31.9%,占同期销售面积、销售金额的比重分别为81%和36%。新增土储中38个核心城市拓展金额占比83%,进一步聚焦城市深耕。截至2020Q3末,公司共有在建拟建项目714个,在建面积14021万平方米,待开发面积7075万平方米。 前三季度,公司新开工面积3839万平方米,竣工面积2203万平方米,分别同比增长4.4%和27.9%,实际竣工完成全年计划的64.8%。 财务稳健,融资渠道畅通截至报告期末,公司总资产11479亿元,净资产2532亿元,资产负债率为77.95%,扣除预收账款后资产负债率为65.61%,现金短债比1.91,净负债率70.9%,负债结构较为合理,短期偿债能力较强。报告期内,公司成功发行合计63.1亿元的公司债券、合计45亿元的中期票据,融资渠道畅通且成本维持在行业较优水平。 物管业务拓展得力,协同主业发展保利物业于2019年成功登陆港交所,经营能力进一步释放。截至2020年6月30日,保利物业在管项目总面积约3.17亿平方米,在管项目总数约1142个;合同管理项目总面积约4.93亿平方米,合同管理项目总数1647个,管理业态覆盖住宅社区、商业及写字楼以及公共及其他物业。随着集团项目逐步进入交付期,叠加保利物业第三方拓展能力的不断增强,管理规模有望持续提升。 投资建议公司坚持“中心城市+城市群”深耕战略,土储资源充裕且布局合理。凭借央企背景及行业龙头的双重效应,净负债率及融资成本均处于行业较优水平。在行业增速放缓的大背景下,2018、2019年公司实现销售、业绩稳步增长。2020年在疫情冲击下,公司拿地张弛有度,新增土储进一步聚焦核心城市,未来规模提升可期。夯实主业的同时,“两翼”业务取得长足发展,保利物业成功上市,为协同发展精进赋能。预计公司2020-2022年EPS为2.67、3.16、3.64元/股,对应当前股价PE分别为5.9、5.0、4.3倍,维持“买入”评级。 风险提示销售不达预期、调控政策超预期收紧、融资成本上行、利润率下行、新增项目权益比降低等。
首页 上页 下页 末页 1/80 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名