紫金矿业发布2011年半年报,上半年公司实现营业收入158.52亿元,较上年同期增长17.77%;实现归属于母公司股东的净利润31.49亿元,较上年同期增加24.87%。基本每股收益0.144元。 2011年上半年国内黄金和铜价的较大增长是公司业绩同比增长的主要原因。黄金、铜的现货市场价格同比各增长了20.88%和22.89%。 对公司利润贡献度最大的矿产金锭和铜精矿业务上半年销售量完成过半,保证了公司业绩达到预期。 近期世界经济局势动荡不安,黄金价格持续攀升,黄金中长期上涨预期不变,公司业绩有望超出预期。 铜铅锌价格回调。铅锌库存维持在历史高位,预计年内价格难有作为。铜价近期大幅回调,预计在短期调整后有继续上涨潜力。 预计紫金矿业2011年、2012年和2013年EPS分别为0.30元、0.35元和0.41元,鉴于黄金中长期价格上涨的预期以及中国经济稳定增长对铜消费的拉动,维持紫金矿业“买入”评级。 风险因素:(1)一旦世界经济复苏不确定性得以消除,投资黄金的避险情绪回落,则金价持续上涨态势可能会改变;(2)公司海外和国内资源收购项目进程慢于预期。

方大炭素发布2011年一季报,期内公司实现营业收入9.03亿元,同比增加55.31%,归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,同比增长257.21%,每股收益0.1347元,符合预期。 报告期内,公司生产炭素制品16.8万吨,铁精粉67.16万吨,负极材料33吨,煅烧焦产量约7万吨。7月,完成对成都炭素有限责任公司股权收购。虽然炭素制品收入占主营业务收入的77%,铁矿石仅占21%,但铁矿石贡献占主营业务利润的46%。 公司主要产品炭素电极价格仍保持平稳,考虑2010年12月17日,欧盟委员会对原产于中国的石墨电极进行反倾销立案调查,一旦裁定倾销成立将对国内炭素电极价格和产量形成压力。铁精粉可能仍将是公司2011年利润增长的主要来源。 我们坚持相关报告的观点,在国内钢材产量高位背景下,进口和国产铁矿石的价格有望继续攀升。 2011年上半年铁矿石价格继续上涨已基本成定局,公司铁精粉产能已达到100万吨。我们认为,2011和2012公司业绩主要来源可能仍是铁矿石。 维持方大炭素2011年和2012年EPS分别为0.42元和0.50元。考虑铁矿石价格上涨和公司新材料前景,维持方大炭素“买入”评级。

摘要 江西铜业发布2011年一季报,期内公司实现营业收入251.99亿元,同比增加58.40%;实现归属于母公司股东的净利润人民币15.87亿元,同比增加127.56%,每股收益0.46元,基本符合预期。 2011年一季度公司主要产品现货价格较2010年均价有较大上涨,其中现货铜价同比上涨20.86%。公司营业收入增长远大于产品价格上升,同时公司存货较期初下降3.51%,表明公司加大了销售。 期内公司营业成本同比增加59.21%,高于营业收入的增幅,毛利率同比、环比均有较大下滑,可能与公司冶炼加工类产品比重增加有关。 虽然近期由于高油价可能影响全球经济复苏和中国的抗通胀使期铜价格自高位有所回落,交易所库存仍在上涨。我们坚持相关报告的观点,全球经济恢复发展的轨迹难以逆转。 我们认为,尽管中国有抗通胀的要求,但在全年经济仍保持增长的前提下,中国的铜需求可能也会同比增长。同时日本灾后重建和进一步释放的流动性将使全球流动性更加充裕。在供应紧张的背景下,全年铜价较2010年有较大增长是大概率事件。 维持江西铜业2011年和2012年EPS分别为2.34元和2.59元,维持江西铜业“买入”评级。

摘要 西部矿业发布2010年年报,公司 2010年度实现营业收入185亿元,较上年同期增长10%;实现归属于母公司股东的净利润9.89亿元,较上年同期增长64%。每股收益0.42元,略低于预期。公司计划每10股派现金1.8元(含税)。 公司产品价格回升和铜精矿产能恢复是公司业绩增加的主要原因,2010年度公司整体营业毛利较上年同期增长22%。报告期内,西部矿业矿产品生产正常, 铅冶炼由于原料问题和调试,未达到年度计划,玉龙铜矿由于进行工艺改进,全年未开始电解铜生产。 由于平均借款余额同比增加约10亿元和银行利率上调,期内公司财务费用约2.43亿元,同比增加约27%。由于薪酬增加,管理费用较上年同期增加2.92亿元,增长56%,但2010年公司期货投资收益及联营企业和合营企业盈利增加,使投资收益由2009年的亏损1.05亿元变为2010年盈利约人民币3.23亿元。 2011年1月10日公司转让了宜昌诚信工贸有限责任公司60%股权和宜昌西部化工有限公司100%股权,显示公司已退出磷矿山开发和磷化工,而《关于在青海省境内建设20万吨/年电解铜项目立项的议案》和期内玉龙铜业投资的增加可能表明未来公司将专注有色金属领域。 虽然近期受北非和中东政治形势的影响,原油价格大幅上涨。高油价将拖累全球经济发展的担忧和资金避险使铜价年内如约创出新高后有所回调,但我们坚持相关报告的观点,全球经济恢复发展的轨迹难以逆转。2011年一季度有色金属价格无论环比还是同比均有较大幅度上升,相关公司业绩增长可能在二季度产生有色金属股的行情。 公司将加大资源开发力度,推动跨越发展。根据公司生产计划,预计2011年和2012年EPS 分别为0.48元和0.58元,维持西部矿业 “买入”评级。

摘要 西宁特钢发布2010年年报,公司实现主营业务收入70.52亿元,同比增长35.97%;实现利润总额4.1亿元,同比增长389.63%;归属母公司的净利润2.33亿元,同比增长570.51%。每股收益0.31元,略超预期。公司2010年度利润不分配,不进行资本公积转增股本。 产品产量和价格上涨是主营业务收入增长的主要原因。报告期内全年共生产钢137.3万吨,比上年增长8.37%;钢材126.6万吨,比上年增长11.2%。 公司业绩大幅提升主要与矿产品产量和价格上涨有关。期内公司铁精粉产量同比增长71.9%,石灰石同比增长29.3%。虽然铁精粉和焦炭合计只占主营业务收入的21% ,其贡献的利润占主营业务利润的50%。 日本地震使铁矿石价格有所下降,但按指数定价模式,二季度进口铁矿石均价震前已确定。坚持相关报告中的观点,尽管存在通胀、地域政治、欧洲主权债务问题和日本地震对全球经济的暂时影响,2011年全球经济继续发展和对发展的预期难以逆转。由于垄断,铁矿石价格较大下降是小概率事件。 公司将以加快矿山项目建设为发展战略重点。根据公司生产计划,预计西宁特钢2011年和2012年EPS 分别为0.41元和0.63元。考虑公司资源前景,维持西宁特钢“买入”评级。

西部资源2011年2月25日发布2010年年报,公司实现主营业务收入21,168.41万元,同比增长35.42%,归属于上市公司股东的净利润13,503.22万元,同比增长45.16%,每股收益0.5695元,拟每10股送4股,派现金0.45元(含税)。 报告期内西部资源收入和利润大幅增加与2010年铜价大幅上涨有关。与2009年相比,2010年上海金属网1#铜平均价上涨39.44%。分季度看,四季度业绩环比大幅增加,与公司前三季度产品销售运输困难有关,四季度在铜价年内高点销售产品也是公司业绩大幅增加的原因。 锂业公司处于试生产阶段,净利润低于收购时的预期。我们认为,由于地质工作的周期较长,碳酸锂价格相对低位,新能源汽车等下游发展需要时间,江西锂业可能难以在2011年产生明显效益。南京银茂铅锌矿业公司是国内排名第8位的铅精矿生产企业,收购可以较好地提升公司未来业绩。 2010年1至11月全球铜精矿生产同比仅增加0.5%,同期中国精炼铜产量增加12.4%。根据全球主要矿山生产情况,我们认为,未来2年全球铜精矿产量难以有较大增长。 虽然近期受北非和中东政治形势的影响,但全球经济恢复发展的轨迹难以逆转。铜价近期从历史高点略有回落,库存有所上升,目前LME库存水平仍远低于2009和2010年的同期水平,预示着需求的强劲。我们坚持年度策略报告的观点,供应短缺和全球充裕的流动性将使2011年和2012年铜价不断创出历史新高。 公司表示仍将继续利用上市公司的融资平台,整合更多矿产资源和其他资源值得期待。由于收购银茂矿业尚需证监会核准,暂不计入盈利预测。预计2011年2012年EPS分别为0.68元和0.80元,维持西部资源“买入”评级。

摘要 方大炭素2011年1月26日发布2010年年报, 公司实现营业收入3,216,485,655.33元,归属于上市公司股东的净利润405,906,871.82元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润342,783,587.69元,每股收益0.3173元,基本符合预期。公司2010年度利润不分配,不进行资本公积转增股本。 报告期内,公司生产炭素制品16.8万吨,铁精粉67.16万吨,负极材料33吨, 煅烧焦产量约7万吨。7月,完成对成都炭素有限责任公司股权收购。虽然炭素制品收入占主营业务收入的77%,铁矿石仅占21%,但铁矿石贡献占主营业务利润的46%。 太阳能、LED和半导体行业需求的增长带动了等静压石墨的需求。成都炭素等静压石墨产品已初步显现市场需求良好,2010年实现净利润5267万。公司主要产品炭素电极面临国内产能过剩,产品价格难以快速上涨。公司将工作重点转移到新能源、新材料领域,加大石墨新材料项目研发工作,可能为未来增长提供新的利润增长点。 2011年上半年铁矿石价格继续上涨已基本成定局,公司铁精粉产能已达到100万吨。我们认为,2011和2012公司业绩主要来源可能仍是铁矿石。 预计方大炭素2011年和2012年EPS分别为0.42元和0.50元。考虑铁矿石价格上涨和公司新材料前景,维持方大炭素“买入”评级。

西部矿业发布2010年度业绩预增公告,根据公司初步测算,预计2010年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加50%以上。上年同期归属于上市公司股东的净利润为6.02亿元,基本每股收益0.25元。 从国内现货价格来看,公司主要产品铅锌和铜的价格同比增加16.96%、25.84%和39.44%,公司铜精矿产量的恢复也为公司2010年业绩增长有较大贡献。 近日公司债券开始募集,总额40亿元,其中15亿元拟投入玉龙铜矿和获各琦多金属矿采选工程。玉龙铜矿为国内待开发的最大铜矿,获各琦铜多金属矿是全国六大铜矿之一。我们认为,公司利用15亿债券募集资金进行建设,表明公司的铜矿开发可能进入加速阶段,未来公司业绩有望因为铜矿开采得以提升。 债券募集25亿元用于补充营运资金以及未来可能的收购兼并项目。公司表示将加大境内外矿产资源储备、扩展品种。在有色金属矿产的基础上,介入黑色金属及其他矿产资源开发,实现业务多元化发展。鉴于集团公司现有的项目,我们认为,2011年公司在资源收购方面可能有较大进展。 相关报告中,我们对2011年铜铅锌等金属前景进行了预测。全球的经济恢复、中国和印度等发展中国家的发展以及全球充裕的流动性将推升以铜为代表的有色金属价格,公司业绩有望进一步增长。 维持西部矿业2010年和2011年EPS分别为0.46元和0.72元。维持“买入”评级。

摘要 方大炭素2011年1月15日发布业绩预增公告,预计公司2010年度归属上市公司股东的净利润与上年同期相比增长1000%以上。上年同期归属于上市公司股东的净利润为36,279,135.53元,基本每股收益0.0284元。 2010年1至11月,国内石墨电极产量546210吨,同比增加22.46%。虽然2010年国内电极和炭块类产品产量同比有较大幅度增加,但产品价格基本平稳,公司业绩可能难以有较大受益。 2010年1-11月中国炉用碳电极同比增长65%,但未来中国石墨电极出口形势并不乐观。2010年中国对欧盟炉用碳电极出口占全部出口的30%,欧盟等国不断增加的反倾销对2011年以后中国的石墨电极出口可能产生较大影响,从而抑制国内价格上涨。 2010年1至11月,国内石墨制品生产同比增加21.93%,炭制品产量同比增加39.87%,炭纤维类制品同比增加9.61%,特种石墨同比大幅增加258.08%。特种石墨制品等新材料的高速增长反映了下游需求的旺盛,该领域可能成为公司未来新的利润增长点。 我们认为,2010年和2011年公司业绩主要来源仍是铁矿石。按季度定价模式,2011年一季度铁矿石价格继续上涨已成定局,而近期宝钢等大钢厂纷纷提价基本确定了上半年铁矿石价格上涨的趋势。2011年印度对现货铁矿石可能的出口限制、全球略微紧张的铁矿石供需在很大程度上可能支撑国内铁矿石价格。 维持方大炭素2010年和2011年EPS分别为0.30元和0.44元。维持“买入”评级。

西部资源发布公告:股东大会通过非公开发行,收购南京银茂铅锌矿业有限公司80%股权;控股子公司礼县大秦黄金公司受让礼县金丰矿业有限责任公司、金辉矿业有限责任公司100%股权;全资子公司甘肃阳坝铜业收到甘肃省地税局企业所得税减免批复,阳坝铜业2010年免征企业所得税。 非公开发行股票预案补充修订版与原预估预案相比,评估后的净资产较预估增加2,991万元,但三年合计业绩承诺增加3,799万元,有利于保护投资者利益。与国内铅锌精矿均价比较,评估价格基本相当。我们认为,2011年以后全球经济复苏,公司产品价格有望有较大上升,未来上市公司业绩可能受益较大。 金丰公司和金辉公司的核心资产是探矿权。但探矿权区属于勘探空白区。我们认为,收购的探矿权本身难以在近年产生效益,且最终资源存在与否和规模都存在风险,但股权转让方为礼县政府,礼县地区有丰富的黄金资源,与地方政府的良好关系有利于公司在礼县发展。收购银茂矿业、金丰公司和金辉公司后,公司的资源将包括铜、铅、锌和锂等金属品种,在有色金属采选业中扩大了品种,增加了抗风险能力。 相关报告中,我们对2011年铜铅锌等金属前景进行了预测,认为黄金和公司主要产品铜的价格可能不断创出历史新高,在其引领下铅锌也有望继续上涨。2010年三季度末,公司铜精粉库存约5400吨,四季度铜价的上涨和库存销售将提升公司业绩。 由于本次非公开发行收购银茂矿业尚需经证监会核准后方可实施,暂不计入盈利预测。西部资源资源扩张进展明显,银茂矿业将使公司业绩较大增长,调升西部资源评级至“买入”。

方大炭素发布2010年三季报。2010年1至9月公司营业总收入完成22.51亿元,同比增加46.74%;归属母公司所有者的净利润2.78亿元,同比增加81.70%;基本每股收益0.2177元。 公司营业收入比2009年同期增幅较大的原因为本期产品销售量上升。2010年国内炭素电极产量恢复较快,1至8月国内炼钢用石墨电极产量同比增加38.50%。此外公司铁矿石产量上升对公司销售收入、尤其是利润贡献较大。 国内电极依赖国际市场。从出口数据看2009年1月以来,炭素电极出口逐月回升,形势良好。我们认为,石墨电极主要用于特殊钢冶炼,国内对建筑钢生产为主的民营钢厂限产可能对石墨电极需求影响不大。 从产品价格来看,2010年电极产品价格基本平稳,在一定程度上保证了电极企业的利润。我们认为,用于国内电极产量过剩,在欧美发达国家经济彻底恢复前,电极企业利润难以大幅回升,方大炭素的主要利润来源可能仍将是铁矿石。相关报告中,我们对未来钢铁和铁矿石的前景进行了预测。近期钢铁涨价推升了铁矿石价格,预计2011年铁矿石均价可能高于2011年。 预计方大炭素2010年和2011年EPS分别为0.24元和0.41元。以2010年8月25日7.20元的收盘价,2010和2011年的PE分别为29.20倍和17.50倍。维持方大炭素“买入”,评级,按2011年25倍PE,目标价10.25元。

2010年10月26日,西部矿业发布2010年三季报,2010年1至9月公司实现营业收入124亿元,较上年同期增长64.88%,主要原因是本期贸易业务收入较上年同期增加34亿元,增长比例为92%,同时公司主要产品的市场价格也较上年同期有所上升,使得营业收入增加。期内公司实现营业利润10.08亿元,归属于母公司所有者的净利润8.15亿元,同比增长344.53%。基本每股收益0.34元。 公司第三季度公司实现营业收入45.8亿元,同比增长46.11%;实现净利润2.3亿元,同比增长69.56%。三季度每股收益0.10元,公司运营正常。我们注意到公司贸易存货增加导致存货较年初增长48.71%,国庆节后有色金属价格的上涨可能使该部分存货产生较好收益。 相关报告中,我们对公司主要产品的前景进行了预测。目前随可能供应短缺、库存持续下降和资金推动,铜价有较大上涨,LME价格距历史高点不远。在铜的引领下,铅锌铝等有色金属价格也不断上升。公司是国内为数不多的矿业公司,拥有中国最大的待开发铜矿。在欧美发达国家竞相开始新一轮定量宽松的政策下,大宗商品受到投资者的青睐。 国内铅期货即将推出,有望结束国内铅价长期低于国际市场的局面,对公司形成利好,建议关注铅期货推出时机。 预计西部矿业2010年和2011年EPS分别为0.46元和0.72元。维持“买入”评级,按2011年0.72元EPS,以2011年35XPE,目标价25.20元。

西宁特钢发布三季报。2010年1至9月,公司实现主营业务收入51.64亿元,同比增加36%;实现利润总额2.47亿元,同比增加619%;归属于母公司的净利润1.33亿元,比去年同期增长644%,每股收益0.1791元。其中,三季度实现每股收益0.075元,符合预期。 产品销售价格及销售规模较去年同期有较大幅度提高使公司2010年1至9月公司营业收入和利润较上年同期大幅增加,毛利率和净利率稳步回升。对外捐赠和计提的应收账款坏账准备在一定程度上影响了公司业绩。1至9月公司资产减值损失较上年同期增加2288.51万元,增幅5851%。营业外支出较上年同期增加1839.69万元,增幅423%。 公司下游行业:国内载重汽车、工程机械产量,国内煤炭工业固定资产投资完成额等指标来看,下游需求仍保持旺盛。 相关报告中,我们对钢铁和铁矿石的前景进行了预测。国内钢材价格开始回升、节能减排使钢厂减产、保障房开工率和竣工率要求增加钢铁产品需求、铁矿石和焦炭价格相对高位等因素将使钢材平稳回升。西宁特钢作为资源型钢铁企业有低成本的优势,业绩有望进一步增长。 维持西宁特钢2010年和2011年EPS分别为0.28元和0.41元。以2010年10月19日9.68元的收盘价,2011年的PE为23.46倍。考虑公司未来铁矿石和煤炭生产能力的增长,维持西宁特钢“买入”评级,按11年25倍PE,目标价10.25元。