结论与建议: 公司1Q13实现营收4.79亿元,YOY增长38.35%,净利润1.47亿元,YOY增长30.58%,每股EPS为0.13元,业绩表现符合预期。IPTV业务持续快速增长,预计2013年用户规模有网购突破2200万户。OTT机顶盒13年开始业务放号,待用户形成规模后,有望成为新的增长点。公司在拓展国内IPTV业务的同时,积极布局海外市场,整合新媒体产业链,互联网电视业务有望成为新的增长点。 我们预计公司2013-2014年实现净利润7.41亿元和10.05亿元,YOY+43%和36%。每股EPS为0.67元和0.90元,P/E为29倍和21倍,维持“买入”投资建议,目标价上调至25元(14年28倍PE)。 1Q13净利增长45%:一季度公司实现营收4.79亿元,YOY增长38.35%,净利润1.47亿元,YOY增长30.58%,每股EPS为0.13元,业绩表现符合预期。 毛利率和费用率均有所回落:一季度公司综合毛利率为52.54%,YOY下降5.51个百分点,费用率为13.76%,YOY下降6.49个百分点,其中销售费用增长25。06%,管理费用下降20.38%。投资收益减少805万元。 IPTV用户持续增长:截止2012年底,公司IPTV用户超过1600万户,我们预计2013年IPTV用户仍将保持快速增长的势头,年末用户总数将超过2200万,平均结算用户超过1900万户。预计2013年IPTV业务收入增51%。 OTT业务蓄势待发,完善产业链布局:公司初步完成互联网云电视平台“百视云”的系统建设,获得广电总局200万个OTT客户端号,推出了OTT机顶盒“小红”,2013年开始业务放号,待用户形成规模后,有望成为新的增长点。此外,公司还将积极拓展海外市场合作,通过各种投资方式继续进行产业链上下游整合,增强新媒体产业的竞争优势。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利润7.41亿元和10.05亿元,YOY+43%和36%。每股EPS为0.67元和0.90元,P/E为29倍和21倍。

结论与建议: 公司1Q13年净利润同比增317%,与290%-320%的业绩预告相符。主要是《泰囧》和《厨子戏子痞子》的票房分账收入入帐,导致影视收入大增。2Q公司还计画将有4部电影上映,4部电视剧开始销售,《致我们终将逝去的青春》媒体口碑不俗,预计会有不错的票房表现。三四线城市的崛起,推动国内电影票房持续增长,我们看好公司电影业务的发展前景。 公司预告1-6月净利润同比增长90%-120%,符合预期。我们预计公司2013-2014年实现净利润3.84亿元和4.67亿元,YOY+24%和21%。每股EPS为0.76元和0.92元,P/E为31倍和25倍,我们维持“买入”的投资建议,目标价27元(对应13年35倍P/E)。 1Q13净利增317.3%:公司1Q实现营收2.12亿,YOY增94.8%,净利润8227万元,YOY增317.3%,与290%-320%的业绩预增相符。公司业绩大幅增长的主要原因是:1Q上映的《午夜火车》和《厨子戏子痞子》票房分账收入,此外,还确认了《泰囧》在1Q的票房分账,导致影视收入同比大增。 《致我们终将逝去的青春》票房有望再创佳绩:1Q公司上映2部影片,其中3月29日上映的《厨子戏子痞子》表现颇佳,前三日票房7839万,目前票房达2.65亿。此外,3月8日上映的《午夜火车》表现不佳,票房不足千万。2Q公司将有4部影片上映,分别为4月26日的《致我们终将逝去的青春》,5月份的《中国合伙人》,以及6月份的《光辉岁月》和《不二神探》。目前《逝去的青春》媒体口碑不俗,预计会有不错的票房表现。 4部电视剧有望在2Q开始销售:1Q公司有3部电视剧获得发行许可证,2Q预计《胜女的代价2》也将获得发行许可证。这4部电视剧将在2Q开始销售,有望贡献收入。 上半年业绩预增90%-120%:公司预告1-6月净利润同比增长90%-120%,2Q13的净利润约为0.72-0.97亿元之间,鉴于《厨子戏子痞子》目前的票房表现,以及对《致我们终将逝去的青春》的票房预期,实现这一目标应该没有难度。 盈利预测:预计公司2012-2013年实现净利润3.84亿元和4.67亿元,YOY+24%和21%。每股EPS为0.76元和0.92元,P/E为31倍和25倍。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

结论与建议:1Q13营收降3.36%,净利润增11.09%,处于10%-30%业绩预增的下限,主要是受到项目周期的影响,1Q确认收入较少。公司坚持精品剧的定位,制作规模稳步增长,13年已有多部剧集与主流卫视达成销售意向,业绩增长确定性高。 我们适度下修盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.57亿元和2.05亿元,YOY+34%和30%,每股EPS为2.62元和3.41元,P/E为30倍和23倍,维持“买入”投资建议。 1Q13收入微降3%,净利增11%:公司1Q13实现营收4898万元,YOY降低3.36%,净利润2159万元,YOY增长11.09%,每股EPS为0.36元,处于10%-30%业绩预告的下限,低于我们的预期。主要是因为受到项目周期的影响,1Q仅有《歧路兄弟》、《零炮楼》等剧目的部分首轮发行收入入账,以及过往剧目的二轮发行收入,虽然发行销售情况良好,但大多数剧目尚不具备收入确认条件。 制作规模稳步增长:公司2013年计划制作12-14部电视剧,制作规模继续保持稳步增长。1Q13有《风雷动》、《零炮楼》两部剧码取得发行许可证,《爱的合同》等3部正在拍摄,《战雷》、《浪漫我心》等5部处于审查或者后期制作之中。预计全年电视剧收入仍有望实现30%以上的增长。 13年计画制作5部电影:13年公司计画参与制作5部电影,其中,《金太郎的幸福生活》已于4月上映,票房仅403万,表现不佳。其他电影方面,《夏天的拉花》和《大话天仙》将在年内安排上映,《EDEN》已开机拍摄,《痞子英雄2》在筹备之中。2013年公司电影业务有望再上台阶。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利1.57亿元和2.05亿元,YOY+34%和30%,每股EPS为2.62元和3.41元,P/E为30倍和23倍。

1Q13年净利润1.66亿,大增4.5倍:公司1Q13营收5.30亿元,YOY增长124.8%,净利润1.61亿元,YOY增458.77%,每股EPS为0.27元,与业绩快报基本相符。公司1Q业绩大幅增长的主要原因是,《西游降魔篇》大卖,票房分成大增,公司其他业务表现一般,电视剧、艺人经纪等收入均有不同程度的下降。 1Q13电影收入4.4亿:1Q13公司电影业务收入4.40亿,YOY增长321.74%,主要是电影取得较好的票房成绩。1Q共有2部影片上映,从单部影票收入看,《西游降魔篇》票房分账3.86亿元,《十二生肖》票房分账3990万元。公司今年计画发行7部影片,4月上映的《忠烈杨家将》票房表现一般,2Q再没有其他影片上映,加之2Q12因有大额投资收益导致利润基数较高,预计2Q13净利润同比和环比均将出现下降。 电视剧业务表现不佳:1Q13公司电视剧业务收入1649万元,YOY减少71.44%。1Q没有新发行的电视剧,实现收入的电视剧有9部,去年同期为15部。主要收入来自《火线三兄弟》,《石光荣和他的女儿们》和《黑玫瑰》。13年公司计画拍摄发行13部电视剧,全年电视剧业务收入有望实现较快增长。 毛利率大幅提高:公司1Q13综合毛利率为68.19%,YOY提高13.78个百分点,主要是1Q电影票房分成大增提高毛利率水准。预计全年公司各项业务毛利率将保持稳定。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现净利润4.18亿元和5.13亿元YOY+73%和23%。每股EPS为0.69元和0.85元,P/E为27倍和22倍,投资建议为“买入"。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

12年净利增35.83%,4Q12增速提高:公司2012年实现营收34.91亿元,YOY+34.99%,净利润5.69亿元,YOY+35.21%,与业绩快报相符。分配方案为每10股派2元现金红利。公司4Q12实现营收和净利润分别为14.29亿元和2.18亿元,同比增长45.77%和42.80%,增速较前三季30%的增速有明显提高。业绩增长的主要原因是:经营规模持续扩大,现有合同持续交付,新签合同不断增长。公司12年签订的项目合同额为39.69亿元,YOY+4.20%。 金融行业收入增51%:公司金融保险医保行业收入达到16.54亿元,YOY+51.18%,是拉动营收增长的主要动力。公司在“金融云”领域实现了技术和业务模式创新,将银行业务软件移植到“云平台”,成功签约近60家村镇银行。此外,公司在国开行、中行、农行、建行,以及城商行、股份制一行和农信均有不俗表现。公司其他行业收入增速也均在13%以上,各行业均保持了良好的增长态势。 毛利率保持稳定,费用有所增长:公司综合毛利率为31.34%,同比提高0.29个百分点,基本保持稳定。费用率提高2个百分点至14.24%,其中管理费用同比增73.41%,主要是研发费用、薪酬和折旧增加加;财务费用同比增87.01%,主要是借款利息支出增加。预计未来公司毛利率仍将保持稳定,费用率水准有望逐步降低。 发行可转债投资6大项目:公司12年启动可转债项目,拟发行6年期不超过10亿元,募集资金用于东华云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域数字医疗服务资讯云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化资讯平台、新一代IT运维管理系统,共计六大项目。上述项目如能顺利开展将有利于进一步提升公司的竞争实力。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS为1.13元和1.57元,PE为15倍和11倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司2012年营收增37%,净利润增39%,与快报相符。4Q12的收入主要来自电视剧《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》和《乱世三义》,单季营收再创新高。公司坚持精品剧的定位,制作规模稳步增长,预计13年可达12部,且已有多部剧集与主流卫视达成销售意向,13年业绩增长确定性高。 公司预告1Q13净利润增长10%-30%。 我们预计公司2013-2014年实现净利润1.63亿元和2.12亿元,YOY+39%和30%,每股EPS为2.72元和3.53元,P/E为27倍和21倍。维持“买入”投资建议,目标价有70元上调至88元(14年25倍)。 2012年净利润增38.7%:公司2012年实现营收3.93亿元,YOY+37%,净利润1.17亿元,YOY+39%,每股EPS为2.035元,与业绩快报相符。分配方案为每10股转增12股派现金6元。4Q12公司营收1.39亿元,YOY+40%,创出单季新高,净利润0.34亿元,YOY+57%,环比3Q12的0.40亿元的水准,略有回落。 1Q13年预增10%-30%:公司预告1Q13净利润同比增长1.17亿元,为2137.51万元至2526.15万元,业绩增长的主要原因是制作规模稳步扩张,过往剧目的次首轮和二轮发行收入在1Q确认,业绩表现符合预期。 制作规模继续稳步增长:2012年公司实现电视剧收入3.58亿元,YOY+29%。公司坚持精品剧定位,电视剧储备丰富,制作规模稳健扩张,未来电视剧的年制作规模将有望达到20部700集。2012年公司制作的电视剧有6部取得发行许可证,还在制作中的为8部,2013年公司计划利用1.35亿元的超募资金投入电视剧《秦时明月》、《牺牲》和《深夜食堂》三个项目的制作,公司2013年计划制作12-14部电视剧,制作规模继续保持稳步增长。 13年计画制作5部电影:12年公司参与制作的电影《》取得不错的票房,公司获得票房分成3305万元,YOY+244%。13年公司计画参与制作5部电影,其中,《金太郎的幸福生活》将于4月上映,《夏天的拉花》和《大话天仙》也已杀青,将在年内安排上映。另外《EDEN》已开机拍摄,《痞子英雄2》在筹备之中。2013年公司电影业务有望再上台阶。 2013年业绩增长确定性高:展望13年,《战雷》首轮将在浙江卫视、北京卫视、安徽卫视、深圳卫视四家联播;《咱们结婚吧》首轮也将在央视一套和湖南卫视播出。此外,《美丽的契约》、《风雷动》等剧也是公司2013年主推的A类剧。预计全年电视剧收入有望实现30%以上的增长,业绩增长确定性高。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利1.63亿元和2.12亿元,YOY+39%和30%,每股EPS为2.72元和3.53元,P/E为27倍和21倍。

结论与建议: 2012年公司营收增长52%,净利增长45%,业绩表现符合预期。IPTV业务持续快速增长,用户突破1600万户,IPTV业务收入增长73%。公司在拓展国内IPTV业务的同时,积极布局海外市场,整合新媒体产业链,互联网电视业务有望成为新的增长点。 我们预计公司2013-2014年实现净利润7.41亿元和10.05亿元,YOY+43%和36%。每股EPS为0.67元和0.90元,P/E为24倍和18倍,维持“买入”投资建议。 2012年净利增长45%:2012年公司实现营收20.28亿元,同比增51.84%,净利润5.16亿元,同比增45.44%,每股EPS为0.46元,业绩表现符合预期。 IPTV业务收入增长73%:全年IPTV业务收入达14.2亿元,同比增73.4%,较我们13.5亿元的预测值高5%。公司作为国内最大的IPTV运营商,IPTV业务亦呈现快速增长的态势,截止2012年底,IPTV用户超过1600万户,用户ARPU为9.39元,同比下降0.21元。高清用户达到50万户,PPV收入同比增长80%。公司落实国家三网融合部署,积极推进IPTV总平台主备平台合并对接,我们预计2013年IPTV用户仍将保持快速增长的势头,年末用户总数将超过2200万,平均结算用户超过1900万户,2013年IPTV业务收入增51%。 OTT电视业务蓄势待发:2012年公司初步完成互联网云电视平台“百视云”的系统建设,获得广电总局200万个OTT客户端号,推出了OTT机顶盒“小红”,2013年将开始业务放号,待用户形成规模后,有望成为新的增长点。 广电制作和文广科技稳健发展:2012年广电制作公司的收入同比增32.5%,其中50%的收入来自SMG之外,;文光科技公司设备销售和租赁收入增长32.4%。由于关联交易减少,市场化率大幅提高,成本有所上升,这两块业务的毛利率出现了较明显的下降。 加快市场和产业链布局:2012年公司与印尼电信合作开展OTT、IPTV、手机电视等新媒体业务的运营和服务,并已实现收入。此外,公司2012年投资3000万美元控股风行网络,强化在网络视频领域的竞争优势。13年公司还将积极拓展海外市场合作,通过各种投资方式继续进行产业链上下游的整合,加强新媒体产业链竞争优势的建设。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利润7.41亿元和10.05亿元,YOY+43%和36%。每股EPS为0.67元和0.90元,P/E为24倍和18倍。

公司发布2012年业绩:净利润2.44亿,同比增20%,与快报相符。公司预告1Q13净利润同比增约400%,《西游-降魔篇》票房突破12亿,公司可获超过2亿元的税前收益,1Q13业绩表现符合预期。公司13年仍将有7部影片上映,作为民营制片龙头,公司的制作实力有目共睹,我们仍看好其今年的电影票房表现。 我们维持之前的预测,预计2013-2014年实现净利润4.18亿元和5.13亿元YOY+73%和23%。每股EPS为0.69元和0.85元,P/E为27倍和22倍,维持“买入”投资建议,目标价21元(13年30Х)。 2012年净利润2.44亿,增20%:公司发布年报,2012年营收13.86亿元,同比增55.36%,净利润2.44亿元,同比增20.47%,每股EPS为0.40元,与业绩快报相符。4Q12营收6.79亿,同比增65%,净利润1.10亿,同比增9.56%。公司业绩增长主要原因是,电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展,产能扩大,营收同比保持增长趋势;以及参股公司北京掌趣科技在创业板上市。扣除非经常性损益后的净利润为1.54亿元,同比降14.93%。 2012年电影业务收入6.13亿:2012年公司电影业务收入6.13亿,YOY+197.96%,主要是电影取得较好的票房成绩。12年公司共有7部影片上映,全年电影票房收入达到21亿元,同比增长30%。从单部影票收入看,过亿元的有《十二生肖》和《一九四二》,《画皮2》和《太极1,2》的收入均超过8000万。 电视剧业务收入持平:2012年公司电视剧业务收入3.8亿,同比基本持平。新增实现收入的电视剧6部,其中《唐山大地震》的收入过亿,其他电视剧的收入在2300-5300万之间。 投入运营的影院达13家:2012年公司影院业务收入1.28亿,同比增193%,投入运营的影院达到13家,比上年增加7家,公司计划今年新开2家影院。艺人经纪业务收入2.3亿,同比增10.88%,其中艺人代理服务收入同比增32%,企业客户艺人服务收入将63%;品牌授权收入4307万,主要是授权使用“华谊兄弟”品牌和影视作品的收入。 毛利率有所下降,财务费用大增:公司综合毛利率为50.62%,同比降7.17个百分点,主要是毛利率较低的电影收入占比提升,以及电视剧业务毛利率有所降低。预计13年公司各项业务毛利率将保持稳定。公司费用率提高5.31个百分点,其中,销售费用同比增83%,主要是电影广告宣传费用增加;财务费用支出增加近7000万元,主要是短期融资券和银行借款利息支出增加。预计13年费用率将有所回落。 1Q13业绩预增400%:公司预告1Q13净利润为1.41亿-1.49亿,同比增幅高达390%-420%。主要是《西游-降魔篇》总票房突破12亿,按之前公司公告的口径推算,税前利润超过2亿。公司13年至少仍将有7部影片上映,作为民营制片龙头,公司电影制作的实力有目共睹,我们仍看好公司今年的电影票房表现。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现净利润4.18亿元和5.13亿元YOY+73%和23%。每股EPS为0.69元和0.85元,P/E为27倍和22倍,维持买入建议。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

结论与建议:公司2012年净利润同比增长19%,略低于预期,主要是《一九四二》票房不佳,影响4Q12业绩表现。《西游-降魔篇》票房突破10亿,公司可获超过2亿元的税前收益,1Q13业绩将会大幅增长。 预计公司2013-2014年实现净利润4.18亿元和5.13亿元YOY+73%和23%。 每股EPS为0.69元和0.85元,P/E为27倍和22倍,维持“买入”投资建议,目标价由18元上调至21元(13年30Х)。 2012年净利润增19.5%:公司发布业绩快报,2012年营收13.82亿元,同比增55%,净利润2.42亿元,同比增19.5%,略低于之前增长20%-35%的业绩预告。每股EPS为0.40元,按此推算4Q12营收6.75亿,同比增64%,净利润1.08亿,同比增7.6%。业绩增长主要原因是,电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展,产能扩大,营收同比保持增长趋势;以及参股公司北京掌趣科技在创业板上市,投资收益大幅增加所致。 2012年电影票房达21亿元:2012年公司共有7部影片上映,其中《画皮2》票房高达7.3亿元,《一九四二》票房3.7亿,《十二生肖》年内票房超过5亿元,其余四部影片《逆战》、《LOVE》和《太极1,2》票房均过亿。公司12年全年电影票房收入达到21亿元,较2011年的16亿元同比增长30%,4Q12的重头戏《一九四二》票房表现不佳,导致4Q12业绩低于预期。 《西游-降魔篇》票房超10亿:周星驰导演的《西游-降魔篇》,凭借周星驰以及前两部西游作品在国内的号召力,自初一上映以来,票房节节攀升,目前总票房已突破10亿大关。假设总票房达到12亿,按照公司公布的与其他投资方的合作协议计算,即使考虑再拨备一定奖励给执行制片方,公司可获得至少2亿元的税前利润。考虑1Q12仅0.29亿的净利润基数,1Q13业绩同比将大幅增长。作为民营制片龙头,公司电影制作的实力有目共睹,13年至少仍将有7部影片上映,考虑到《西游》出色的票房表现,我们预计总票房有望达到25亿元,同比增19%。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现净利润4.18亿元和5.13亿元YOY+73%和23%。每股EPS为0.69元和0.85元,P/E为27倍和22倍,维持买入建议。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

结论与建议:公司2012年净利润同比增76%,与业绩预告相符。13年公司将继续加大电影投入,计划发行15部影片,3、4月份将有3部影片上映,我们看好公司在电影业务上的发展前景,期待13年有更好的票房表现。 我们预计公司2013-2014年实现净利润3.62亿元和4.49亿元,YOY+17%和24%。每股EPS为1.50元和1.86元,P/E为22倍和17倍,考虑到公司股价已经过修正,且有大比例转增的分配方案,我们将投资建议上调为“买入”,目标价由33元听调高至37元。

结论与建议: 公司2012年实现营收7.27亿元,同比增80.33%,净利润2.16亿元,同比增40.35%,每股EPS0.56元,业绩表现符合之前35%-55%的预告。分配方案为每10股转增5股,现金分红不低于可分配利润的10%。 公司精品剧制作能力突出,剧集价格稳定,“大剧平台”战略推动下,规模增长空间仍值得期待。我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+35%和30%;每股EPS为0.76元和0.99元,P/E为29和22倍,维持“买入”投资建议。 2012年营收增80%,净利增40%:公司2012年实现营收7.27亿元,同比增80.33%,净利润2.16亿元,同比增40.35%,每股EPS0.56元,业绩表现与我们的预测一致,符合之前35%-55%的预告。公司分配方案为每10股转增5股,现金分红不低于可分配利润的10%。 多部剧集在4Q12确认收入:4Q12公司实现营收2.42亿元,同比增81%,净利润0.56亿元,同比增81%。4Q12新增确认收入的主要有投拍剧《国家命运》(央视),《百万新娘》(湖南卫视),《幸福的面条》和《一克拉梦想》(浙江卫视),以及外购剧《长女的婚事》。其中《百万新娘》签约价格6750万元,将于4月在《金鹰独播剧场》播出。作为浙江卫视自制剧“梦想三部剧”的《幸福的面条》和《一克拉梦想》也已经列入浙江卫视2013年重点剧目名单。 未来规模增长空间值得期待:公司精品剧制作能力突出,积极打造“大剧平台”,进一步巩固行业龙头的地位。2012年公司全年权益集数超过300集,预计2013年的权益集数可以达到400-450集,根据公司发展规划,未来的目标是权益集数达到500集以上,规模增长空间仍值得期待。 谨慎投入电影业务:公司参与投资的电影《听风者》于8月7日上映,总票房超过2.5亿,公司持有25%的权益,票房分成在4Q12入账。《人鱼帝国》和《一场风花雪月的事》两部电影将在2013年上映。此外,公司已购买《中国好声音》的电影电视改编权,电影项目正在筹备之中。 公司对电影和院线的投入非常谨慎,短期对公司业绩的影响仍较有限。 盈利预测:我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+35%和30%;每股EPS为0.76元和0.99元,P/E为29和22倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司发布业绩快报,2012年营收增37%,净利润增39%,基本符合预期。 4Q12的收入主要来自电视剧《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》和《乱世三义》,单季营收再创新高。公司坚持精品剧的定位,制作规模稳步增长,预计13年可达12部,且已有多部剧集与主流卫视达成销售意向,13年业绩增长确定性高。 我们适度调整公司的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.63亿元和2.12亿元,YOY+39%和30%,每股EPS为2.72元和3.53元,P/E为23倍和17倍。维持“买入”投资建议和70元(13年26×)的目标价。 2012年净利润增38.7%:公司发布业绩快报,2012年实现营收3.93亿元,YOY+36.96%,净利润1.17亿元,YOY+38.69%,符合之前30%-50%的预告,略低于我们1.21亿元净利润,同比增长约44%的预期。 4Q12营收创新高:4Q12公司营收1.39亿元,YOY+40%,为单季新高,净利润0.34亿元,YOY+57%,环比3Q12的0.40亿元的水平,略有回落。 4Q12的收入主要来自电视剧《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》和《乱世三义》。其中,《天真遇到现实》首轮已于1月1日在东方卫视、江苏卫视和深圳卫视三家做为开年大戏播出。 制作规模继续稳步增长:公司坚持精品剧定位,电视剧储备丰富,制作规模稳健扩张,2012年公司制作的剧集约为10部,我们预计新拍剧集有望达到12部,继续保持稳步增长。 2013年业绩增长确定性高:展望13年,《战雷》首轮有望于6月在浙江卫视、北京卫视、安徽卫视、深圳卫视四家联播;《咱们结婚吧》首轮也已有望于9月在央视一套和湖南卫视播出。此外,《美丽的契约》、《风雷动》等剧也是公司2013年主推的A类剧。预计全年电视剧收入仍有望实现30%以上的增长,业绩增长确定性高。 盈利预测:我们适度调整公司的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.63亿元和2.12亿元,YOY+39%和30%,每股EPS为2.72元和3.53元,P/E为23倍和17倍。

结论与建议: 2012年净利润增长35.83%,业绩表现符合预期。在1-3Q净利增30%的基础上,4Q业绩增速进一步提升至40%以上。公司近几年业绩始终保持30%以上的稳定成长,“内生+外延”发展战略的推动使得公司未来业绩增长具有较高的确定性。近期股价涨幅相对较小,且估值在同业中处于较低的水准,在12年业绩确定后股价有补涨空间。 我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.91亿元和10.84亿元,YOY+38%和37%,每股EPS为1.15元和1.57元,PE为13倍和9倍,维持“买入”投资建议。 2012年净利润增35.83%:公司发布业绩快报,2012年实现营收34.71亿元,YOY+34.22%,净利润5.72亿元,YOY+35.83%,公司业绩表现符合之前的30%-50%的盈利预测,亦符合我们的预期。公司业绩稳定增长的主要原因是:经营规模持续扩大,现有合同持续交付,新签合同不断增长。 4Q12业绩增速明显提高:。公司4Q12实现营收和净利润分别为14.09亿元和2.2亿元,同比增长43.74%和44.50%,增速较前三季30%的增速有明显提高。 发行可转债投资6大项目:公司拟发行6年期不超过10亿元可转债,募集资金用于东华云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域数字医疗服务资讯云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化资讯平台、新一代IT运维管理系统,共计六大项目。上述项目如能顺利开展将有利于进一步提升公司的竞争实力。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.91亿元和10.84亿元,YOY+38%和37%,每股EPS为1.15元和1.57元,PE为13倍和9倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司2012年净利润同比增长20%-35%,略低于预期,主要是《一九四二》票房不佳,影响4Q12业绩表现。《十二生肖》票房表现超预期,将于2月10日上映的周星驰的《西游-降魔篇》有望再创高票房。作为民营制片龙头,公司电影制作的实力有目共睹,13年将有近10部电影上映,我们仍然看好其电影票房表现。 我们预计公司2012-2014年实现净利润2.67亿元、3.63亿元和4.77亿元,YOY+31%、36%和31%。每股EPS为0.44元、0.60和0.79元,13年P/E为24倍。维持“买入”投资建议,目标价调整为18元(13年30Х)。 2012年业绩预增20%-35%:公司预告2012年净利润为2.43亿-2.74亿之间,同比增长20%-35%。按此推算4Q12实现净利润1.09亿-1.4亿元,略低于我们1.43亿元的预期。公司业绩增长的主要原因是,电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展,产能扩大,营收同比保持增长趋势;以及参股公司北京掌趣科技在创业板上市,投资收益大幅增加所致。 2012年电影票房达21亿元:2012年公司共有7部影片上映,其中《画皮2》票房高达7.3亿元,《一九四二》票房3.7亿,《十二生肖》年内票房超过5亿元,其余四部影片《逆战》、《LOVE》和《太极1,2》票房均过亿。公司12年全年电影票房收入达到21亿元,较2011年的16亿元同比增长30%,4Q12的重头戏《一九四二》票房表现不佳,低于之前的预期。 《西游-降魔篇》2月10日上映,看好13年电影票房表现:截止1月20日《十二生肖》的国内票房已超过8.59亿元,表现好于市场预期。 除了《十二生肖》部分票房将在1Q确认外,目前已经排定档期的有周星驰导演的《西游-降魔篇》,凭借周星驰以及前两部西游作品在国内的号召力,取得高票房的可能性非常高。作为民营制片龙头,公司电影制作的实力有目共睹,2013年公司计划上映的影片有将近10部,我们仍旧看好公司13年电影票房表现。 盈利预测:预计公司2012-2014年实现净利润2.67亿元、3.63亿元和4.77亿元,YOY+31%、36%和31%。每股EPS为0.44元、0.60和0.79元,13年P/E为24倍,维持买入建议。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

结论与建议: 除了11月份播出的《媳妇的美好生活》之外,1月1日作为开年大戏,在东方、北京和深圳三家卫视播出的《天真遇到现实》也有望在4Q12确认部分收入,4Q12业绩向好。公司坚持精品剧的定位,产能稳步增长,剧集储备丰富,13年已有多部剧集与主流卫视达成销售意向,业绩增长确定性高。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2013年实现净利润1.21亿元和1.66亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS为2.02元和2.77元,P/E为30倍和22倍,维持“买入”投资建议,目标价由60元上调至70元(13年25×)。 4Q12表现值得期待:《媳妇的美好宣言》首轮已于11月8号在东方卫视、北京卫视和深圳卫视播出,将在4Q确认收入。新剧《天真遇到现实》首轮已于1月1日在东方卫视、江苏卫视和深圳卫视三家做为开年大戏播出,亦有可能在4Q确认部分收入。我们预计公司2012年电视剧收入将达到3.6亿元,YOY+30%。 2013年业绩增长确定性高:展望13年,《战雷》首轮有望于6月在浙江卫视、北京卫视、安徽卫视、深圳卫视四家联播;《咱们结婚吧》首轮也已有望于9月在央视一套和湖南卫视播出。此外,《美丽的契约》、《风雷动》等剧也是公司2013年主推的A类剧。预计全年电视剧收入仍有望实现30%以上的增长,业绩增长确定性高。 2013年新剧产量继续增长:公司坚持精品剧定位,电视剧储备丰富,除了上述已达成销售意向的剧集之外,《歧路兄弟》、《乱世三义》已取得发行许可证;《煮妇也疯狂》等多部剧集也在拍摄和制作之中,2012年公司制作的剧集约为10部。2013年公司计划开机新剧较12年继续有所增长,我们预计新拍剧集有望达到12部。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2013年实现营收3.75亿元和5.04亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21亿元和1.66亿元,YOY+43.64%和37.12%,每股EPS为2.02元和2.77元,P/E为30倍和22倍。