结论与建议:截止12月23日《泰囧》票房达到6.9亿元,总票房有望突破10亿元,4Q票房收入接近4亿,全年影视收入有望达到6亿元。 我们再度大幅上修公司盈利预测,预计公司2012-2013年实现净利润4.25亿元和3.16亿元,YOY+141.63%和YOY-25.60%。每股EPS为1.76元和1.31元,P/E为15倍和20倍。维持“买入”投资建议,目标价由28元上调至33元。 《泰囧》累计票房达6.9亿:公司今日公告截止12月23日《人再囧途之泰囧》票房已达约6.9亿元,预计可带来约2.62亿元的票房分成。 上周票房继续领先:上周有《十二生肖》、《血滴子》和《大上海》三部影片上映,但依然不能阻止《泰囧》这批狂飙的黑马,根据票房统计显示,《泰囧》在上一周获得了约3.67亿元的票房,超过三部新上映影片的票房总和(《十二生肖》2.15亿,《血滴子》2590万,《大上海》2230万)。 总票房将超10亿:目前各地影院晚间《泰囧》几乎场场爆满,圣诞夜过后超越《画皮2》刷新华语影片最高票房记录已无悬念,以目前日均5、6千万的票房数字,再考虑元旦假期因素,总票房突破10亿是大概率事件,不管最终的总票房会达到多少,《泰囧》都将成为国产影片历史上的一个重要里程碑。 4Q票房收入大超预期:鉴于《泰囧》大超预期的表现,我们再次上调公司盈利预测,如果《泰囧》票房收入达到10亿,公司将获得约3.8亿元的票房分成,全年影视收入收入有望达到6亿元。 盈利预测:预计公司2012-2013年实现净利润4.25亿元和3.16亿元,YOY+141.63%和YOY-25.60%。每股EPS为1.76元和1.31元,P/E为15倍和20倍。

贺岁喜剧《泰囧》首日大卖3900万,爆笑剧情,良好口碑,有望成为贺岁档大黑马,总票房有望达到5亿元,预计4Q影视收入有望超过2亿元。 我们上修公司盈利预测,预计公司2012-2013年实现净利润2.70亿元和3.16亿元,YOY+53.58%和17.07%。每股EPS为1.12元和1.31元,P/E为19倍和17倍,维持“买入”投资建议,目标价28元。 《泰囧》首日大卖3900万:光线投资徐峥自导自演的贺岁喜剧《人再囧途之泰囧》12月12日在国内上映,根据最新数据显示,首日票房高达3900万元,当之无愧的斩获国产喜剧片首日票房第一,仅低于《画皮2》首日7000万元的记录,跻身华语片首日票房第二。 总票房有望达到5亿:12月13日《泰囧》在全国院线排片达到38%,远超《少年派》和《一九四二》,爆笑的剧情与贺岁气氛契合,加上良好的网络口碑,有望成为票房大黑马。成龙的《十二生肖》将在12月20号上映,如能在此之前攒足人气,总票房有望达到5亿元。 票房分成有望贡献1.78亿元:如按5亿票房计算,扣除5%的电影基金和3%的营业税之后,再按43%的比例制作方可以获得1.98亿元的票房分成,公司在《泰囧》一片的投资比例为90%,按此测算,公司有望获得1.78亿元的票房收入。 4Q影视收入有望超过2亿:公司前三季影视剧收入2.08亿元,YOY+82.33%。4Q来看,《泰囧》如能成功收得5亿票房,加之10月份上映的《大海啸》亦有良好的票房表现,预计4Q公司影视收入有望超过2亿元,全年影视收入收入有望超过4亿元,同比增幅达6成。 盈利预测:预计公司2012-2013年实现净利润2.70亿元和3.16亿元,YOY+53.58%和17.07%。每股EPS为1.12元和1.31元,P/E为19倍和17倍。

公司承揽项目合同量稳定增长,在1-3Q净利增30%的基础上,4Q业绩预计仍可保持较快增速,公司预告2012年全年净利为5.47亿-6.31亿,增幅为30%-50%。公司股价经过前期的补跌,目前估值已具有较大的吸引力。 我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元,YOY+37.40%和36.74%,每股EPS为0.84元和1.15元,PE为15倍和11倍,维持“买入”投资建议。

广电总局增发互联网电视和OTT机顶盒终端客户编号,意味着其对互联网电视业务的态度更趋积极,对行业是重大利好。公司是国内7大互联网电视运营商之一,在终端、内容、技术创新等方面的提前布局,有利于公司抢占市场先机,互联网电视业务有望成为公司新增长点。我们预计公司2012-2013年实现净利润5.26亿元和7.74亿元,YOY+48.06%和47.26%。每股EPS为0.47元元和0.70元,P/E为33倍和22倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 3Q12实现营收22.15亿元,同比增23.81%,净利润0.94亿元,同比微增0.86%,增速较上半年明显下降,增速较上半年明显下降,低于我们的预测。 3Q12业绩增速下降主要是受毛利率下降的影响。 随着国家宽带战略的实施,以及三网融合的推进,光通信行业景气明显提升。随着4Q运营资本开支进度的落实,预计公司营收仍可保持较快增速,但毛利率仍有压力。预计公司2012、2013年的净利润分别为5.46亿元和6.61亿元,同比增长22.63%和20.95%,按最新股本摊薄后的每股EPS为1.13元和1.37元,P/E分别为20倍和16倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议:1-3Q公司营收增28%,净利润增31%,与预增公告相符,3Q12营收增长33%,净利增30%。公司坚持内涵、外延双发展的战略,承揽项目合同量稳定增长,4Q业绩预计仍可保持较快增速,公司预告2012年全年净利增幅为30%-50%。 公司预计1-9月净利润同比增长30%-50%,符合预期。我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元,YOY+37.40%和36.74%,每股EPS为0.84元和1.15元,PE为20倍和15倍,维持“买入”投资建议。 1-3Q净利增31%:1-3Q公司实现营收20.62亿元,YOY+28.41%;净利润3.51亿元,YOY+30.90%,EPS为0.51元,与增长30%-50%的业绩预告相符。其中,3Q12实现营收和净利分别为6.79亿元和1.26亿元,同比增长33.11%和29.87%。 毛利率保持稳定:1-3Q公司综合毛利率为32.60%,同比提高0.96个百分点,稳步提升,主要是毛利率较高的软件和技术服务收入比重提高;3Q12毛利率为36.44%,同比持平,预计4Q毛利率仍可保持在30%以上。 费用率略有提高:1-3Q公司费用率为15.82%,同比提高1.89个百分点,其中,销售费用增24.26%;管理费用增57.75%,主要是研发费用增加;财务费用增83.51%,主要是利息支出增加。营业外收入增加90.27%,主要是软件退税增加。 全年预增30%-50%:公司从既有客户获得的项目合同稳步增长,同时,坚持通过并购实施外延式发展战略,在前三季业务稳定发展的基础上,预计4Q仍可实现较快增长。公司预告2012年全年净利增幅为30%-50%。 盈利预测:我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元,YOY+37.40%和36.74%,每股EPS为0.84元和1.15元,PE为20倍和15倍,维持“买入”投资建议。

1-3Q公司实现营收5.36亿元,YOY+29.45%,归属于母公司的净利润1.36亿元,YOY+35.29%,表现符合预期。公司扩大与卫视频道合作,不断强化电视节目制作和演艺活动的优势。积极参与电影投资、制作和发行,提高电影投资的回报,多次利用超募资金投资电影和电视剧项目。同时公司还通过收购,积极拓展新媒体管道,完善产业链布局。预计4Q业绩稳定增长,全年净利有望实现30%的增长。 预计公司2012-2013年实现营收9.39亿元和12.65亿元,YOY+34.54%和34.75%,净利润2.30亿元和2.94亿元,YOY+30.77%和27.88%。每股EPS为0.95元和1.22元,P/E为25倍和20倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价30.50元(13年25倍P/E)。 3Q营收增68%,净利增36%:3Q12营收为2.57亿元,YOY+67.50%,净利润0.55亿元,YOY+35.91%。业绩增长主要来自于影视剧和电视节目,演艺活动表现平稳。 毛利率有所下降:公司综合毛利率为37.42%,同比下降5.25个百分点,3Q单季毛利率为33.81%,同比下降9.38个百分点。影视剧业务毛利率同比下降6.75个百分点,因部分电影票房收入不佳,导致毛利率走低。 前三季影视剧收入增82%:公司前三季共投资发行、代理发行、联合发行了共十部影片和两部电视剧,影视剧收入2.08亿元,YOY+82.33%,其中3Q收入高达1.21亿元,较上半年明显增加,主要是《四大名捕》票房表现较好。展望4Q,公司联合发行的电影《大海啸鲨口逃生》已于10月12日上映,另一部投资发行的电影《泰囧》也将在12月21日上映,均有望获得较好的票房表现。 栏目制作和广告收入增9.8%:1-3Q公司继续《音乐风云榜》等老牌节目的制作。同时,加强与卫视频道的合作,制作了《大牌生日会》、《激情唱响第二季》、《势不可挡》等节目。1-3Q栏目制作和广告收入2.87亿元,YOY+9.79%,毛利率为46.13%,同比降1.12个百分点。前三季公司承办了《第六届娱乐大典》等活动,演艺活动实现收入4036万元,同比增长6.04%,毛利率同比持平。 入股金华长风,拓展新媒体业务:公司发布公告,拟用7500万元收购金华长风32%的股权。金华长风旗下的“呱呱视频社区(www.17guagua.com)”,是以在线K歌和交友为主的视频在线互动平台,可为观众和粉丝提供河东交流凭条,有利于公司制作的娱乐节目的宣传和推广。 盈利预测:预计公司2012-2013年实现营收9.39亿元和12.65亿元,YOY+34.54%和34.75%,净利润2.30亿元和2.94亿元,YOY+30.77%和27.88%。每股EPS为0.95元和1.22元,P/E为25倍和20倍。

结论与建议:1-3Q 公司营收和净利同比增47%和31%,电视剧、电影及影院业务均实现较快增长,由于费用增长较快,业绩增长主要来自于投资收益和税收奖励。 4Q12公司还有《太极2》、《一九四二》和《十二生肖》三部大片计划上映,票房有望再创佳绩。同时,还有多部电视剧有望实现收入,艺人经纪业持续增长,全年业绩有望实现快速增长。 我们预计公司2012-2013年实现营收16.26亿元和20.81亿元,YOY+82.24%和27.94%,净利润3.44亿元和4.23亿元,YOY+69.38%和23.02%。 每股EPS 为0.57元和0.70元,P/E 为27倍和22倍,维持 “买入”投资建议,目标价19.60元(13年28倍P/E)。

结论与建议:公司坚持精品剧的定位,制作实力和规模在国内处于领先。3Q有《时尚女编辑》和《中国骑兵》等剧贡献收入,此外,电影《痞子英雄之全面开战》票房分成实现入账。4Q除了《媳妇的美好生活》之外,还有《歧路兄弟》等多部剧目有望实现收入,业绩表现亦值得期待。 预计公司2012-2013年实现营收3.75亿元和5.04亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21亿元和1.66亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS为2.02元和2.77元,P/E为24倍和17倍,维持“买入”投资建议,目标价60元(13年21×)。1-3Q净利润预增30%-35%:公司发布业绩预告,预计前三季净利润同比增长30%-35%,约为8174.36万元-8488.76万元。按此推算,3Q12净利为3861万元-4176万元。而1Q、2Q的净利润分别为1943万元和2370万元,业绩表现基本符合预期。 4Q新剧发行数量有望增加,业绩表现值得期待:3Q主要有《时尚女编辑》(7/16北京卫视)和《中国骑兵》(9/20江苏卫视)两部剧集获得收入。此外,《媳妇的美好宣言》预定将于11月8号在北京卫视、东方卫视和深圳卫视播出,《歧路兄弟》、《战雷》、《风雷动》等剧目也有望在4Q播出,公司4Q业绩仍值得期待。 电影《痞子英雄》票房贡献入账:《痞子英雄之全面开战》已上映,《痞子英雄》累计票房近9000万,票房分成已在3Q确认收入。目前公司电影项目仍属试探阶段,《夏天的拉花》、《侦缉蜜语》等多部电影也在稳步推进,但总体投入规模较小,短期看对业绩影响不大。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2013年实现营收3.75亿元和5.04亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21亿元和1.66亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS为2.02元和2.77元,P/E为24倍和17倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议:公司是民营电视剧制作龙头,是国内少数可以规模化制作精品剧的制作公司。在1H 电视剧收入大增9成的基础上,2H 还将有多部电视剧实现收入,预计2H 电视剧收入增4成,增幅较上半年有所回落,全年电视剧业务收入有望达到6亿元,同比增60%。未来几年根据公司的发展规划,电视剧产量规模仍有年均30%以上的提升空间。 我们预计公司2012-2013年实现净利润2.04亿元和2.84亿元,YOY+32.73%和38.75%;每股EPS 为0.53元和0.74元,P/E 为28倍和20倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价18.5元(2013年25×)。

结论与建议:公司坚持精品剧的定位,制作实力和规模在国内处于领先。上半年贡献主要来自于《金太狼的幸福生活》等剧目,下半年随着发行剧目的增加,全年业绩有望实现较快增长。 预计公司2012-2013 年实现营收3.75 亿元和5.04 亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21 亿元和1.66 亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS 为2.02 元和2.77 元,P/E 为27 倍和20 倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价69.25 元(13 年25 倍P/E)。 上半年净利润增43%,2Q 同比有所下降:上半年公司实现营收1.28 亿元,YOY+16.78%,净利润4313 万元,YOY+42.72%。其中,2Q12 营收和净利分别为7691 万元和2370 万元,YOY 下降9.48%和12.61%。净利润增长较快的主要原因是精品剧销售价格提高推动毛利率上升。 毛利率大幅提高,费用率有所下降:公司综合毛利率为57.44%,同比提高5.94 个百分点,主要是《金太狼的幸福生活》毛利率高达70%。上半年公司费用率小幅下降0.15 个百分点至8.35%。虽然销售和管理费用同比增涨152.38%和42.55%,但由于绝对金额较低,影响不大。上半年公司收到政府补助266 万元,同比增加185 万元,对业绩有积极影响。 精品剧收入贡献大,下半年发行数量有望增加:上半年公司营收全部来自于电视剧,收入贡献主要来自于《金太狼的幸福生活》、《老爸的爱情》和《锁梦楼》等剧,平均单集价超过180 万元,其中《金太狼的幸福生活》单集价格超过200 万。此外,还有新剧《时尚女编辑》已取得发行许可,《歧路兄弟》等6 部剧目在进行后期制作,有望在下半年发行。随着发行剧目的增加,预计全年电视剧收入有望实现三成左右增长。 电影业务稳步推进:公司参与投资的电影《乌龙戏凤2012》和《痞子英雄之全面开战》已上映,公司新增投资的《侦缉蜜语》已开始开机拍摄,《夏天的拉花》等多部电影也在稳步推进。《痞子英雄》累计票房近9000万,将在下半年确认收入,推算公司可获得约1000 万的票房分成。目前公司电影项目仍属试探阶段,投入规模较小,短期看对业绩影响不大。 新设天津制作中心,扩大影视剧制作规模:除了尚在拍摄的3 部剧目外,下半年还将开机5-8 部剧目。公司计划在天津滨海新设子公司,形成南北两大制作中心,影视剧制作规模将会得以扩大,可继续保持在国内电视剧行业的领先优势。 盈利预测:预计公司2012-2013 年实现营收3.75 亿元和5.04 亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21 亿元和1.66 亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS 为2.02 元和2.77 元,P/E 为27 倍和20 倍,首次评级给予“买入”投资建议。

上半年业绩增长主要来自于投资收益和税收奖励,下半年继《画皮2》大卖之后,还有《太极1、2》、《一九四二》和《十二生肖》四部大片上映,电影票房有望大爆发。下半年电视剧还将有8部300集实现收入,艺人经纪业持续增长,影院业务加速扩张,总体看全年业绩有望实现快速增长。 我们预计公司2012-2013年实现营收16.26亿元和20.81亿元,YOY+82.24%和27.94%,净利润3.44亿元和4.23亿元,YOY+69.38%和23.02%。 每股EPS为0.57元和0.70元,P/E为29倍和23倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价19.60元(13年28倍P/E)。

11年净利增33%,上半年预增30%-50%:公司2011年实现营收25.86亿元,YOY+38.3%;净利润4.21亿元,YOY+32.65%,与业绩快报相符。1Q12营收和净利增幅分别为29%和30%,公司预告上半年净利润增幅为30%-50%。 新签合同增66%,各细分行业收入均较快增长:2011年公司共签订项目合同总额38.09亿元,YOY+66.26%,1000万以上的合同为62个,合同金额12.44亿,占比达到32.66%。年初收购的神州新桥成为新的利润增长点,金融行业收入增幅达到59%。其他行业细分市场收入均取得良好增长,增幅为20%-44%不等。 毛利率保持稳定,费用率稳步下降:公司11年综合毛利率为31.05%,提高1.28个百分点,主要是软件收入比重提高;1Q12毛利率为29.7%,同比下降1.09个百分点,预计全年毛利率仍可保持在30%左右。11年公司费用率提高了1.38个百分点,其中销售和管理费用同比增长74.66%和41.83%,主要是业务规模扩大,相关费用支出增加,以及薪资和研发费用增加;财务费用增加730万元,借款利息支出有所增加。1Q12费用率同比基本持平,预计全年费用率水平仍有1个百分点的下降空间。 股权激励确保业绩增长:公司年初顺利完成股权激励计划,业绩目标为2011-2014年净利润增幅不低于30%、35%,35%和35%。从公司一贯稳健的业绩表现看,完成业绩目标的难度不大。 盈利预测:我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元,YOY+37.40%和36.74%,每股EPS为1.09元和1.49元,PE为18.7倍和13.7倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 2011年通过资产重组,实现了东方传媒旗下百视通的新媒体业务、IT 技术服务和装备工程业务的整体上市。公司全年实现营收13.55亿元,YOY+43%,净利润3.55亿元,YOY+37.73%,业绩表现符合预期。国内IPTV 市场将引来爆发增长,公司与CNTV 的合资有利于扫清障碍,加快业务推广。同时,公司积极完善跨平台和多元化布局,提升整体竞争实力。我们预计公司2012-2013年实现净利润5.24亿元和7.04亿元,YOY+47.65%和34.35%。每股EPS 为0.47元元和0.63元,P/E 为34倍和25倍,维持买入的投资建议。

欧美市场实现较快增长:公司国际市场收入467.58亿元,YOY+24%,收入占比54.21%,其中,欧美和亚洲市场增幅分别为42%和23%,非洲市场基本持平。国内市场收入394.96亿元,YOY+22.67%。 终端收入增53%,毛利率下降3.81个百分点:11年公司终端销量5700万部,智慧机1200万部,收入269亿元,增53%。国内智能手机市场快速增长,智能机型研发费用较高,且对上游供应链议价能力不足,导致成本过高,市场推广定价低,毛利率有明显下降。美国、日本等市场终端毛利率保持在20%的较高水准,而欧洲市场数据卡竞争加剧,毛利率也有较大降幅。12年预计终端出货将实现倍增,随着量产机型规模的提升,上游议价能力明显增强,1Q12美国、日本市场出货大增,国内市场重点抓中高档机型,整体终端毛利率有望明显回升。 运营商网络平稳增长:11年公司运营商网络收入465亿元,增10.83%,毛利率提高0.75个百分点,国内市场毛利率有所提高。国内市场有线接入产品增16.5%,无线产品、光通讯增10%,无线产品增长主要来自GSM,TD产品下降较多。12年国外系统设备需求依然不旺,国内市场TD五期结算,WCDMA和有线接入投资规模加大,仍可实现平稳增长,毛利率也有望保持稳定。 费用大幅增长:11年公司销售费用增加22亿,增幅25.11%,高于营收增幅,主要是薪资、广告、租赁等费用增长较快;财务费用增加11.6亿,增幅96.6%,主要是汇兑损失增加6.6亿,以及贴现率和基准利率提高导致利息支出增加4.6亿;资产减值损失增加6.3亿,主要是发出商品(GSM设备)的减值损失增加;投资收益增加约5.67亿元,主要是出售国民技术股权收益。12年公司考核目标转为盈利导向,预计费用增长将得到有效控制。 盈利预测:我们预计公司2012年、2013年实现净利润26.83亿元和37.15亿元,YOY+30.23%和38.48%,每股EPS为0.78元和1.08元,P/E为21倍和15倍,给予“买入”投资建议。