公司上半年营收43.35亿元,YOY 增17.17%;净利润3.03亿元,YOY 增长5.34%。其中,2Q13营收26.61亿元,YOY 增17.20%,净利润1.99亿元,YOY 增0.99%,业绩表现略低于预期。 公司是国内主流的光通信设备供应商,在宽频中国、4G 建设的推动下,下半年运营商资本开支将加紧落实,预计公司业绩增速有望回升。我们预计公司2013、2014年的净利润分别为6.28亿元和7.80亿元,同比增长26.38%和24.23%,每股EPS 为0.65元和0.81元,P/E 分别为32倍和25倍。维持买入投资建议,目标价24.30元(14年30倍P/E)。 运营商招标延后,1H13净利同比增5%:公司上半年实现营收43.35亿元,YOY 增长17.17%;净利润3.03亿元,YOY 增长5.34%。其中,2Q13实现营收26.61亿元,YOY 增17.20%,净利润1.99亿元,YOY 增0.99%,业绩表现略低于预期。 各项产品收入稳定增长:分产品看,上半年系统设备、光纤及线缆收入YOY 分别增长16.23%和12.13%,数据网络产品增长较快,增速达到52.62%。由于上半年国内运营商资本开支执行度较低,公司国内业务收入增幅仅有13.79%,但海外收入则大幅增长了54.57%。 毛利率稳步提高:上半年综合毛利率为24.33%,YOY 提高0.74个百分点。 除通信系统设备毛利率同比下降1.56个百分点外,光纤及线缆和资料网路产品毛利率分别提高了1.54和8.52个百分点;上半年费用率同比下降0.22个百分点,其中,销售和管理费用YOY 分别增长23.32%和25.16%,主要是因为市场和研发投入增加。财务费用同比减少5707万元,主要是汇兑收益增加。预计公司全年毛利率仍将保持相对稳定,费用率将保持在20%左右。 下半年运营商资本开支加快落实:在年初进行的中国电信13年PON 设备集采专案中,产品涉及GPON、EPON、10G EPON 和政企设备,公司处于第一梯队,其中10 GPON 设备获得近40%的份额;此外,中国联通13年PON 设备招标也已于5月份开启,公司作为主流供应商之一也有望获得相应的份额。在宽频中国、4G 建设的推动下,下半年运营商资本开支将加紧落实,预计公司业绩增速有望回升。 盈利预测:我们预计公司2013、2014年的净利润分别为6.28亿元和7.80亿元,同比增长26.38%和24.23%,每股EPS 为0.65元和0.81元,P/E分别为32倍和25倍。

结论与建议: 公司上半年营收增25.73%,净利润增35.80%,业绩表现符合预期。作为国内软件和及系统集成的龙头企业,在“内生+外延”发展战略的推动,可转债的顺利发行,有助于提升公司的竞争实力。公司预告前三季度净利润同比增长30%-50%,全年业绩增长具有较高的确定性。 我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS1.13元和1.57元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议,目标价提高至34元(13年30倍P/E)。 1H13净利增29%:公司上半年实现营收17.39亿元,YOY增25.73%,净利润3.06亿元,YOY增35.80%,每股EPS0.44元,业绩表现符合预期。 其中,2Q实现营收9.96亿元,YOY增长22.99%,净利润1.89亿元,YOY增长40.69%,利润增速较1Q有明显提升。 金融行业收入同比增4成:上半年公司金融行业收入同比增长40.52%,成为拉动营收增长的主要动力;其他各细分行业也均保持良好增长态势,收入增速在12%-25%之间。各细分行业毛利率稳步提升,综合毛利率提高3.28个百分点达到34%。 1-9月业绩预增30%-50%:公司预告前三季度净利润同比增长30%-50%,预计公司3Q净利润增幅在40%左右,与我们的预期相符。公司全年业绩实现35%以上的稳定增长基本没有悬念。 可转债顺利完成发行:公司10亿元可转债于7月底顺利发行完毕,此次发行采用向原股东优先配售的方式进行,获得了原股东积极认购,优先配售量占到发行总量的85.49%。募集资金将用于东华云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域数字医疗服务资讯云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化资讯平台、新一代IT运维管理系统,共计六大项目。上述专案的顺利实施将进一步提升公司的竞争实力。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS为1.13元和1.57元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议。

上半年公司营收增47.16%,净利润增23.63%。其中,2Q 营收和净利润YOY 增长41.14%和20.48%,业绩表现略低于预期。下半年公司电视剧业务扔将保持较快增速,全年业绩增长确定性高。公司预告1-9月净利润同比增长25%-40%。 公司积极进行全产业链布局,构建影视剧产业开放平台,打造综合性传媒娱乐集团,在此战略推动下规模增长空间仍值得期待。我们预计公司2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS为0.51元和0.66元。如按完成收购克顿传媒后的股本和净利润计算,公司13、14年EPS 为0.65元和0.85元,P/E 为44倍和34倍,维持“买入”投资建议。 1H13净利润增23.6%:上半年公司实现营收4.55亿元,YOY 增长47.16%,净利润1.32亿元,YOY 增长23.63%。其中,2Q 实现营收和净利润分别为2.84亿元和0.88亿元,YOY 增长41.14%和20.48%。公司上半年利润增幅处于20%-40%预增预增区间的下限,业绩表现略低于预期。受3Q 电视剧销售规模持续扩大,以及补贴收入增加的影响,公司预计1-9月净利润增长25%-40%。 电视剧收入增38.67%:上半年公司电视剧收入4.10亿元,YOY 增38.67%,保持良好增长态势。收入主要来自于《百万新娘》、《新洛神》、《棋逢对手》、《新施公案》的首轮发行收入,以及部分二轮剧和引进剧的发行收入。下半年《老妈的三国时代》、《大当家》等剧有望完成制作获得发行许可,预计全年电视剧收入仍可保持40%左右的增速。 电影和影院业务稳步推进:上半年电影业务收入500万元,YOY 增长468%,主要是公司参与投资的《分手合约》取得了较好的票房成绩。此外,公司投资的电影《生死恋》已于7月初开机;公司影院业务收入,YOY,上半年金秋影业有一家新影院开业,控股影院总数达到8家。 毛利率有明显下降:公司上半年综合毛利率为47.18%,同比下降12.22个百分点。公司积极提高制作水准,加大投入成本,同时受联投剧权益占比产生的结算成本影响,电视剧业务毛利率同比下降9.76个百分点,随着下半年更多电视剧实现收入,预计全年电视剧业务毛利率降幅将会明显收窄;上半年电影业务毛利率同比提高27.16个百分点,主要是因为《分手合约》取得较好票房表现,票房分账增加所致;此外,影院和广告业务都有不通透程度的下降。 产业布局全面出击:上半年公司收购海宁华凡星之影视文化传播公司60%股权,切入艺人经纪业务,签约艺人60余名;参股杭州掌动科技,拓宽移动互联网业务管道;投资设立海宁华娱新传媒文化传播公司,打造全媒体整合行销业务平台;在香港设立华策影视国际传媒公司,建立海外行销和合作交流的视窗;8月公司以16.52亿元的对价收购克顿传媒100%股权,实现强强联手,电视剧年产能规模逾千级,市占率进一步提升。结合“大资料”分析应用的优势,精准地分析用户需求,提高市场效率和品质。 盈利预测:我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS 为0.51元和0.66元。

结论与建议: 上半年实现营收1.22亿元,YOY减少4.42%,净利润4864万元,YOY增长12.77%。主要是受到项目周期的影响,上半年确认收入较少。公司坚持精品剧的定位,制作规模稳步增长,下半年随着电视剧制作和销售进度的加快,全年业绩仍有望实现较快增长。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.57亿元和2.05亿元,YOY+34%和30%,每股EPS为1.19元和1.55元,P/E为35倍和27倍,维持“买入”投资建议。 1H13收入微降4.42%,净利增12.77%:公司上半年实现营收1.22亿元,YOY减少4.42%,净利润4864万元,YOY增长12.77%。其中,2Q13实现营收7298万元,YOY减少5.11%,净利润2705万元,YOY增长14.14%。 与增长10%-30%的业绩预告相符。公司主要是因为受到项目周期的影响,上半年仅有《战雷》、《歧路兄弟》、《零炮楼》等剧目的部分首轮发行收入入账,以及过往精品剧目的二轮发行收入,虽然发行销售情况良好,但大多数剧目尚不具备收入确认条件。 电视剧制作进度有所延后:上半年公司电视剧收入1.20亿元,YOY减少5.66%。上半年有4部剧目取得发行许可证,分别是1Q的《风雷动》和《零炮楼》,2Q的《战雷》和《浪漫我心》。此外,还有《爱的合同》等7部剧码处于后期制作之中。公司2013年计划制作12-14部电视剧,目前已有《金战尖兵》等4部开机,下半年将有8-10部剧码开机,全年制作规模将继续保持稳步增长。预计随着下半年更多的电视剧实现销售并确认收入,全年电视剧收入仍有望实现较快增长。 电影票房表现一般:13年公司计画参与制作5部电影,其中,《金太郎的幸福生活》已于4月上映,票房仅403万,表现不佳。其他电影方面,《夏天的拉花》、《大话天仙》已完成制作,将择时上映;《EDEN》在后期制作;《痞子英雄2》还在筹备之中,将在下半年开机。我们认为今年公司在电影票房方面不会有大的惊喜。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利1.57亿元和2.05亿元,YOY+34%和30%,每股EPS为1.19元和1.55元,P/E为35倍和27倍。

结论与建议: 公司上半年营收YOY增66.6%,净利润YOY增282%。2Q13营收增2.3%,净利润增216%,表现符合预期。业绩大幅增长的主要原因是《西游降魔篇》取得较好的票房收入,以及出售部分掌趣科技股权获得投资收益。公司收购国内领先的移动网游厂商银汉科技50.88%股权,完善娱乐产业布局,游戏将成为继电影、电视和经纪业务之后的第四大支柱板块。 我们维持之前的盈利预测,预计2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为39倍和32倍,维持“买入”投资建议。 1H13净利润增282%:上半年公司实现营收7.48亿元,YOY增66.6%,净利润4.03亿元,YOY增282%。其中2Q13营收2.18亿元YOY增2.3%,净利润2.42亿元,YOY增216%,业绩表现符合预期。上半年公司业绩大幅增长的主要原因是《西游降魔篇》取得了3.9亿元的票房收入,以及出售部分掌趣科技股权获得3.25亿元的投资收益。 电影票房收入大增230%:公司上半年电影收入4.74亿元,YOY增229.5%,收入主要来自《西游降魔篇》、《十二生肖》和《忠烈杨家将》三部电影。其中《西游》票房分账及衍生收入高达3.93亿元。下半年,公司计画有5部电影上映,其中7月18日上映的《大明猩》票房过亿,表现一般。年内公司还将有《狄仁杰前传》(十一档)和《控城计》、《私人定制》(贺岁档)等影片上映,我们期待其有良好的票房表现。 电视剧、艺人经纪业务收入有所下降:上半年公司电视剧收入8655万元,YOY下降37%;艺人经纪收入7192万元,YOY降32%;影院投资业务正常运转,投入运营的影院数量为15家,影院收入1.01亿元,YOY增99%。下半年计画有14部,497集的电视剧形成收入,预计下半年电视剧收入将有明显回升。 收购银汉科技,打造游戏业务板块:公司日前以6.72亿元的对价,收购银汉科技50.88%的股权。银汉科技是国内领先的移动网路游戏商,具有10年以上的网游开发和运营经验,公司旗下热门游戏《时空猎人》月流水近4000万元。银汉科技股东承诺13-15年净利润不低于1.1亿、1.43亿和1.859亿元。公司收购优质手机游戏资产,是其完善行业布局,打造影视娱乐综合传媒集团战略的一个重要举措。游戏将成为继电影、电视和经纪业务之后的第四大支柱性板块。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元,YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为39倍和32倍。 风险提示:电影档期和票房收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 1H13公司营收YOY增22.84%,净利润YOY增长25.13%。IPTV业务收入持续增长,使用者规模快速提升,预计年底结算用户有望突破1900万户。公司计画通过增资将风行网的股权由35%提高至54%,并以风行网作为平台对旗下网路视频资产进行整合。结合双方在技术、内容、使用者、平台等方面的优势,加快“台网融合”战略的实施,打造一个多屏立体传播的全媒体电视平台。 我们预计公司2013-2014年实现净利润7.37亿元和10.34亿元,YOY+43%和40%。每股EPS为0.66元和0.93元,P/E为50倍和36倍,维持“买入” 投资建议 1H13净利增长25%:上半年公司实现营收11.26亿元,YOY增22.84%,净利润3.21亿元,YOY增长25.13%,每股EPS为0.288元。其中,2Q13实现营收6.47亿元,YOY增13.42%,净利润1.74亿元,YOY增20.87%,较1Q有所放缓。 IPTV收入持续增长:上半年IPTV业务收入8.23亿元,YOY增32.56%,虽然受到新分成模式的影响,但受益于IPTV用户的持续增加,业务收入仍实现了较快增长。我们预计2013年IPTV用户仍将保持快速增长的势头,年末结算用户超过1900万户。 毛利率稳步提升:上半年公司综合毛利率为52.01%,YOY提高4.53个百分点,其中IPTV业务毛利率提高了4.89个百分点;费用率为15.95%,YOY提高1.93个百分点,其中销售和管理费用分别增46.48%和37.76%。 增资风行网,加快“台网融合":公司之前持有风行网35%的股权,现拟以3.07亿元现金增资风行网,交易完成后将持有其54.0425%的股权,取得对其的控股。此外,公司旗下的东方宽频、欢腾宽频的资产将整合到风行网平台。通过此次整合,可以集中旗下的网路视频资源,充分整合双方在技术、内容、使用者、平台等方面的优势,加快“台网融合"战略的实施,打造一个多屏立体传播的全媒体电视平台。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利润7.37亿元和10.34亿元,YOY+43%和40%。每股EPS为0.66元和0.93元,P/E为50倍和36倍。

结论与建议: 公司收购克顿传媒,实现强强联手,电视剧年产能规模逾千级,市场占有率进一步提升。结合“大资料”分析应用的优势,精准地分析用户需求,提高市场效率和品质。公司积极构建影视剧产业开放平台,打造综合性传媒娱乐集团,在此战略推动下规模增长空间仍值得期待。 公司预告上半年净利润同比预增20%-40%。我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS为0.51元和0.66元。 如按完成收购后的股本和净利润计算,公司13、14年摊薄后的EPS分别为0.65元和0.85元,P/E为37倍和29倍,维持“买入”投资建议。 16.52亿收购克顿传媒100%股权:公司今日发布公告,以16.52亿元的对价收购克顿传媒100%股权。其中,将以5.78亿元的现金支付对价的35%,剩余65%采用发行股份的方式,按19.95元的价格,向克顿传媒的股东发行约5382万股。同时,公司还计画按17.96元的价格向其他不超过10名的特定投资者非公开发行约3062万股,募集5.5亿元配套资金。 本次计画发行的股份占公司总股本的比重为14.6%。 克顿传媒:克顿传媒是国内领先的民营影视公司,拥有400集/年的电视剧制作能力,同时还拥有国内领先的影视行业资料库,收录了97年以来的近万部影视作剧在各平台播出的收视评估情况,和国内领先的导演、编剧、制片、演员,以及其他等制作班底的资讯。独立研发的“影视资源管理系统”,可通过资料跟踪和分析,为制作高品质、高收视率的剧码提供决策依据和资源保障。 大幅增厚公司业绩:克顿传媒承诺,2013-2016年净利润为1.41亿元、1.82亿元、2.37亿元和2.43亿元。如未能达成将用股份和现金给予补偿。我们之前预测华策影视13、14年的净利润分别为2.92亿元和3.79亿元,并表后净利润将增厚48%,达到至4.33亿元和5.61亿元,较12年2.15亿元的净利润将有明显的提升。 强强联手,打造影视剧产业开放平台:通过此次收购,可以实现强强联手,公司电视剧年产能规模逾千级,市场占有率进一步提升。结合“大资料”分析应用的优势,精准地分析用户需求,提高市场效率和品质。 积极构建影视剧产业开放平台,打造综合性传媒娱乐集团。 盈利预测:我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS为0.51元和0.66元。按完成收购后的股本和净利润计算,摊薄后的13、14年EPS分别为0.65元和0.85元,P/E为37倍和29倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司以6.72亿元的对价收购国内领先的移动网游厂商—银汉科技50.88%股权,这是公司完善娱乐产业布局,打造影视娱乐综合传媒集团战略的一个重要举措,游戏将成为继电影、电视和经纪业务之后的第四大支柱板块。按银汉科技承诺的2013年1.1亿元净利润计算,本次收购对应的P/E为12倍,估值较为合理。本次收购除了可增厚公司业绩之外,游戏业务亦可与公司原有的影视业务在策划、宣传推广等方面产生协同效应,提升项目盈利能力。 预计2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为30倍和25倍,维持“买入”投资建议。 6.72亿收购银行科技50.88%股权:公司今日公告,与银汉科技及其股东签署协定,以67161.60万元的对价,向银汉科技的股东刘长菊、摩奇创意和腾讯电脑发行股份和支付现金购买其持有的银汉科技50.88%的股权。对价包括向其发行760.69万股股票(发行价29.43元),并支付现金44774.40万元。 定向增发募集2.24亿元配套资金:公司同时公告将向不超过10名特定投资者非公开发行845.12万股,募集资金22387.20万元,发行价格不低于26.49元(基准日前二十个交易日交易均价的90%)。所募资金将用于支付收购案的现金对价及补充流动资金。 银汉科技:银汉科技是国内领先的移动网路游戏商,团队成员专注于产品开发,具有10年以上的网游开发和运营经验,1Q13市场份额为5.9%,仅次于腾讯,处于行业前三。公司旗下热门游戏《时空猎人》上线8个月累计充值额突破1.5亿,5月份月流水近4000万元,并已在韩国、德国等多个国家上线。公司新游戏《神魔》将于9月正式上线,年底还将推出一款新游戏,将有效提升公司收入规模。 业绩承诺:2013年1-6月,银汉科技实现营收9517.66万元,净利润5310.44万元。银汉科技股东承诺2013-2015年净利润不低于1.1亿、1.43亿和1.859亿元。如未达成上述业绩承诺,将以股份和现金进行补偿。 “影游互动”发挥协同效应:公司继投资掌趣科技之后,再度出手收购并控股手机游戏资产,是其完善行业布局,打造影视娱乐综合传媒集团战略的一个重要举措。游戏将成为继电影、电视和经纪业务之后的第四大支柱性板块。同时,由于电影和手机游戏的目标客群具有较高的重合度,华谊除了可以在品牌、行销、资本等领域提供帮助外,未来还可通过“影游互动”的模式更好地发挥两者的协同效应,增强彼此在电影和手机游戏领域的竞争优势。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元,YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为30倍和25倍。

结论与建议: 公司是我国离岸软体外包行业的领先企业,上半年公司营收和净利YOY增长79.61%和40.97%,得益于12年底对大展系6家公司的收购,上半年业绩实现了较快增长。公司预告1-9月净利润YOY增长30%-70%。公司将外延式扩张作为重要的发展战略,未来在稳定内生增长的同事,仍会积极寻找并购机会,实现规模和业绩的快速扩张。 我们预计公司2013-2014年实现净利润1.40亿元和1.82亿元,YOY+45.83%和30.51%。每股EPS为0.93元和1.21元,P/E为33倍和26倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价36.5元(2014年30×)。 软件和服务外包领先企业:IDC的资料显示,中国离岸软体外包市场未来五年仍可保持25%的增速。近四年我国离岸服务外包执行金额更是实现了年均60%的高速增长。公司是软体和服务外包行业的领先企业,具有强大的国际外包业的离岸交付能力,在国内离岸服务外包领域处于行业TOP10的地位,客户包括微软、惠普、Hitachi、野村综研,以及招商银行、百度、华为等国内外知名企业。 1H13营收YOY+79.61%:公司在稳定内生性增长的同事,2012年通过并购实现外延式扩张,1H13营收规模YOY大幅增长79.61%,达到6.36亿元。归属于母公司净利润6060万元,YOY增长40.97%。公司预告1-9月份净利润YOY增长30%-70%。公司营收增长的主要原因是去年11月完成对大展系6家公司的收购,增厚上半年经营业绩。净利润增幅低于营收增幅的主要原因是毛利率有所下降,以及费用支出的增加。受汇率变动的影响上半年公司汇兑损失高达685万元。 完善市场布局,优化客户结构:公司上半年国内客户收入1.98亿元,YOY增长8.87%,国外客户的收入增速高达154%,公司传统北美市场持续拓展,通过并购大展系公司获得了日本市场的优质业务,完善了“国内+北美+日本”的全球化市场布局,客户结构更趋优化。 毛利率有望保持稳定:公司上半年综合毛利率为32.08%,YOY下降1.44个百分点,主要是新并购的业务毛利率较低,以及薪酬租金成本上涨所致。公司将加大内部管控,提高经营效率,同时交付能力向二三线城市的转移也有利于保持毛利率的基本稳定。 外延扩展成为公司重要发展战略:5月底公司公告,表示了参与美国柯莱特公司(NYSE:CIS)私有化进程的初步意向。柯莱特是12年营收规模为2.54亿美元,主要业务为ERP、CRM、MES的实施和维护,在大陆、台湾、香港和日本均有服务网路,客户包括IBM、HP、SAP,以及中石化、四大国有银行等国内外知名企业。虽然该项收购的不确定性较大,但也表明了公司坚持外延式发展的战略决心。目前全球外包市场正处于整合期,公司可以充分利用上市公司的优势,通过并购实现快速发展。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现净利润1.40亿元和1.82亿元,YOY+45.83%和30.51%。EPS为0.93元和1.21元,P/E为33倍和26倍。

公司上半年预增270%-300%,2Q净利润同比增长超过200%,业绩表现符合预期。公司业绩大幅增长主要得益于减持掌趣科技股权而获得的大额投资收益。公司与韩国秀宝合拍的3D影片《大明猩》将在7月18日上映,作为今年暑期档的重头戏,预计将会3-5亿元的票房收入。公司因策划重大资产重组自6月初停牌至今,市场传言将收购手机游戏资产,如能完成将可丰富公司业务构成,减少影视业务的风险。 我们预计2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为28倍和23倍,维持“买入”投资建议。 1H净利润预增270%-300%:公司今日公告,2013年上半年净利润约为3.90亿元-4.22亿元,YOY增长270%-300%。由此推算2Q13净利润为2.29亿元-2.61亿元,YOY增长199%-241%,业绩表现符合预期。 减持掌趣科技获大额投资收益:公司业绩大幅增长的主要原因是:出售所持有的掌趣科技部分股票取得巨额投资收益;电影《西游降魔篇》取得较好的票房收入;电视剧、艺人经纪与相关服务、以及影院等其他主营业务稳定增长。上半年非经常性损益为2.55亿元,主要是减持掌趣科技的投资收益。公司6月17日再度减持300万股掌趣科技股票,获利约6000万元。 《大明猩》7月18日上映:公司与韩国秀ShowBox合拍的3D影片《大明猩》将在7月18上映,该部影片是公司今年暑期档的重头戏,主角是一只采用动态捕捉技术制作的虚拟大猩猩“Mr.GO”,预计票房可能会在3-5亿元之间。 策划重大资产重组,8月初复牌:公司策划重大资产重组自6月5日起停牌至今,最迟将于8月6日复牌。市场传言公司计画收购另外一家手机游戏公司—广州银汉,广州银汉推出的格斗手游《时空猎人》取得不俗成绩,月流水收入超过3000万元。如传言属实,表明公司将继续加大的手机游戏方面的投入,丰富业务构成,分散单一影视业务的风险。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为28倍和23倍。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

1H 净利润预增20%-30%:公司发布业绩预告,预计2013上半年实现净利润5145万元-5573万元,YOY 增长20%-30%;推算2Q13实现净利润4155万元-4583万元,YOY 增长18.1%-30.3%,公司业绩继续保持稳定增长,表现符合预期。 法、检资市场稳定增长:公司是国内领先的,专业化的电子政务解决方案和IT 运维服务提供者,在法院、检察院行业市场份额第一,具有较强的竞争优势。随着“天平工程”专案的推进,和检察院资讯化建设的深化,我们预计未来几年公司法检行业收入可保持20%的增速。 重点布局政府行业:公司利用在法院、检察院行业的资源优势,积极拓展法院、检察院与政法委、司法部之间的业务协作和资讯共用,开发了相关的产品和解决方案。此外,在税务、工商、卫生、食品安全、社保等行业,公司亦采取了“重点布局”的策略,取得了较好的效果,今年公司政府行业业务有望继续快速增长。 战略布局食品安全和商业智慧领域:公司12年入股航宇金信(51%股权),战略布局食品安全领域,考虑到食品安全资讯化的快速发展,未来几年增速有望超越公司原有业务,成为新的利润增长点。6月19日公司对亿信华辰增资1875万元,亿信华辰(80%股权)作为资料仓库、商业智慧、报表统计软体产品和谘询服务的提供商,是公司拓展商业智慧领域的重要平台。通过此次增资可以在全国市场布局、研发投入和人才引进方面增加投入,增强竞争实力和盈利能力。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元,YOY+23.5%和25.2%;实现净利润1.25亿元和1.58亿元,YOY+25.8%和26.4%。每股EPS 为0.84元和1.07元, P/E 为22倍和17倍。

结论与建议: 受Nokia手机销量下滑影响,公司消费电子产品收入仍将衰退,导致上半年业绩表现不佳;但随着日系车厂出货量的回暖,以及公司在德系车厂份额的提升,加之在北斗系统正式运营的利好推动下,公司综合GIS服务业务有望迎来快速发展期。展望全年由于2H12利润基数较低,13年业绩仍有望实现20%的成长。 我们预计公司2013-2014年实现净利润1.74亿元和2.13亿元,YOY+21%和YOY+22%。按现有股本计算,每股EPS为0.30元和0.37元,P/E为49倍和40倍。虽然估值较高,但考虑到2013年业绩向好是大概率事件,以及优质导航地图资产的稀缺性,仍维持“买入”评级。 上半年预减20%-50%,全年业绩仍有望增2成:受诺基亚销售销量下降的影响,公司消费电子领域导航地图销售收进一步减少。虽然车联网等其他业务收入有较快增长,但仍无法弥补利润缺口。由于2H12利润基数较低,预计全年业绩仍有望实现20%左右的增长。 车载导航产品收入有望增二成:1-5月国内乘用车产销分别完成730.16万辆和726.16万辆,YOY分别增长15.2%和14.7%。1-5月日系销量下降11.5%,比1-4月收窄1.4个百分点;日系乘用车1-5月累计市场份额为14.5%,份额继续提高。展望2013年,我们预计乘用车销量增速可回升至9.7%左右。日系车销量回暖,公司在德系车厂的份额也有望进一步提升,公司在前装车载导航市场的优势愈发明显。 导航地图资产价值显现:5月10号阿里巴巴宣布以2.94亿美元入股高德,占28%的股权;6月初,GOOGLE宣布以11亿美元收购以色列地图导航服务商Waze。这一系列的事件,凸显了导航地图资产的价值。 动态交通资讯业务前景广阔:公司积极布局动态交通资讯、TELEMATICS、车联网等业务。预计2013年动态交通资讯服务仍可实现较快增长,TELEMATIS业务仍需要培育,行业应用市场将保持稳定增长。 切入北斗车辆监控业务:2012年底,北斗导航系统正式运营,北斗导航和服务产业具有巨大的市场空间和增长潜力。公司以超募资金6224万元投资中寰卫星51%股权,切入北斗导航应用服务。中寰卫星承担的“北斗物流项目”获得发改委战略新兴项目批复,按计划到2014年底在内蒙古12个盟市部署“交通物流调度指挥中心”,装车8万台套,覆盖50%左右的大中型物流车辆,未来还有望向其他省市推广。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现净利润1.74亿元和2.13亿元,YOY+21%和YOY+22%。每股EPS0.30元和0.37元,P/E为49倍和40倍。

结论与建议: 作为国内软件和及系统集成的龙头企业,在“内生+外延”发展战略的推动,公司近几年业绩始终保持30%以上的稳定成长,可转债项目已获得证监会的批准,有助于提升公司的竞争实力。公司上半年业绩预增30%-50%,全年业绩增长具有较高的确定性。 我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS1.13元和1.57元,P/E为16倍和12倍,相比同业估值优势明显,维持“买入”投资建议和21元的目标价不变。 1Q13净利增29%:公司1Q13实现营收7.44亿元,YOY增29.59%,净利润1.17亿元,YOY增28.73%,每股EPS0.17元,业绩表现符合预期。 业绩增长的主要原因是:经营规模持续扩大,现有合同持续交付,新签合同不断增长。 1H13预增30%-50%:公司预告上半年净利润为2.93亿-3.38亿,YOY增长30%-50%。按此推算2Q13净利润1.76亿-2.21亿,YOY增31%-52%,符合我们所做的1.95亿元的预测。 发行可转债投资6大项目:公司12年启动可转债项目,拟发行6年期不超过10亿元,募集资金用于东华云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域数字医疗服务资讯云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化资讯平台、新一代IT运维管理系统,共计六大项目。目前公司可转债专案申请已获证监会审核通过,顺利实施将进一步提升公司的竞争实力。 估值具有明显优势:公司股价近期跟随大盘一起出现了较大幅度的下跌,从目前的估值看13、14年的动态P/E只有16倍和12倍,明显低于IT应用服务行业23.5倍和18倍的整体估值水准,估值优势明显。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS为1.13元和1.57元,P/E为16倍和12倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议:公司在法院、检察院行业具有领先优势,随着“天平工程”专案和检察院资讯化建设的深化,公司法检行业收入有望保持稳定增长。公司利用在政法系统的资源优势,积极拓展政法委、司法部、监狱等行业应用。同时,重点布局食品安全、商业智慧等新兴的市场领域,有望成为新的利润增长点。 我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元,YOY+23.5%和25.2%;实现净利润1.25亿元和1.58亿元,YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元,P/E为20倍和15倍,首次评级给予“买入”建议,目标价20元(14年18倍)。

结论与建议: 公司减持510万股掌趣科技股票,获利2.56亿元,将明显增厚2Q业绩,预计公司2Q净利润同比增幅超过200%,上半年净利润增幅约为300%。 公司与韩国秀宝合拍的3D影片《大明猩》将在7月上映,作为今年暑期档的重头戏,预计将会有不俗的票房表现。 我们适度调整公司盈利预测,预计2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为28倍和23倍,维持“买入”投资建议,目标价36元。 减持510万股掌趣科技股票:公司今日公告称,5月13日和5月15日公司通过大宗交易系统分别减持掌趣科技股票160万股和350万股,减持价格分别为58元和55元。公司原持有掌趣科技股票2574万股,占其总股本的比例为15.73%,此次共计减持3.12%,目前还持有2064万股,占比为12.61%,仍为掌趣科技第二大股东。 套现2.85亿元,获利2.56亿元:公司原持有掌趣科技股票2574万股的原始成本为1.485亿元,每股成本为5.77元/股。按减持价格计算,此次共套现2.85亿元,投资收益约为2.56亿元,将在2Q入帐,可明显增厚公司上半年业绩。同时,公司仍持有的2064万股掌趣科技股票,按昨日收盘价61.75元计算,帐面盈利高达11.55亿元。预计公司未来仍会根据股价表现及自身需求适时进行减持。 《大明猩》7月上映:公司与韩国秀宝合拍的3D影片《大明猩》将在7月上映,该部影片是公司今年暑期档的重头戏,5月初已发布了中文预告片,主角是一只采用动态捕捉技术制作的虚拟大猩猩“Mr.GO”,预计将会有不俗的票房表现。 盈利预测:根据此次减持,在假设14年仍有大额减持收益入帐的情况下,我们适度调整了公司的盈利预测预计公司2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.56亿元YOY增长156%和21%。每股EPS为1.03元和1.25元,P/E为28倍和23倍,投资建议为“买入”。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。