结论与建议: 公司2013年实现净利润6.67亿元,同比增长172.74%,业绩表现预期。公司先后收购了银汉科技、浙江常升和浙江永乐,14年电影制作发行规模再上台阶,手游和电视剧业务值得期待。公司年初两度减持掌趣科技股权,约3.6亿元投资收益可大幅增厚1Q业绩。 我们预计公司2014-2015年实现净利润8.30亿元和9.76亿元,YOY 增长24.5%和17.6%。按增发后的股本摊薄计算,EPS分别为0.68元和0.80元,P/E 为36倍和31倍。公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏"四大业务板块,打造综合性影视传媒集团,竞争优势明显。继续给予“买入"投资建议。 13年净利增172.74%:公司发布业绩快报,2013年实现营收20.13亿元,YOY 增长45.2%,净利润6.67亿元,YOY 增长172.74%,每股EPS 0.55元,业绩表现符合预期。4Q13营收和净利润分别为9.90亿元和2.55亿元,YOY 增长45.9%和131.16%。公司业绩大幅增长的主要原因是:电影《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》取得较好的票房收入;电视剧、艺人经纪及相关服务和影院等主营业务稳定发展;出售掌趣科技部分股权获得大额投资收益。 2014年电影制作发行规模继续提升:公司2013年累计制作发行8部影片,实现电影票房超过30亿元,较12年的21亿元同比增长43%,保持民营公司第一的地位。其中《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》和《私人订制》位居年度国产票房排行榜前十。公司14年计划新制作发行10部影片,除了已上映的《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》、《前任攻略》外,还有钮承泽的《军中乐园》、管虎的《老炮儿》、顾长卫的《微信时代的文艺爱情》、张婉婷和罗启锐的《三城记》、程耳的《旧社会》、成龙主演和监制的《曼哈顿》《狼旗》、彭浩翔的《人间小团圆》将在5月上映,其另一部其执导的《撒娇的女人最好命》也将在14年上映。 此外,公司还参与投资了大卫·阿耶指导,布拉德·皮特主演的《狂怒》。 14年游戏、电视剧业务有望发力:公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏"四大业务板块,打造综合性影视传媒集团。13年7月收购手游公司银汉科技50.88%股权,已获证监会有条件审核通过,并将在1Q合并报表。银汉科技旗下热门手游《时空猎人》、以及新游戏《神魔》表现抢眼,预计银汉14年的利润贡献将较之前的承诺有大幅提升。同时,13年收购的浙江常升和浙江永乐影视,可加强公司自身在电视剧业务方面的短板。2014年受益于并购带来的增益,手游、电视剧两大业务板块有望正式发力,与电影和艺人经纪业务一起,推动公司业绩增长。 1Q14业绩有望大幅增长:公司年初两度减持掌趣科技股权1540万股,约有3.6亿元的投资收益将在1Q14入账,加上银汉科技并表因素,预计1Q14业绩同比将有大幅增长(公司1Q13净利润为1.61亿元)。 盈利预测:我们预计公司2014-2015年实现净利润8.30亿元和9.76亿元,YOY 增长24.5%和17.6%。按增发后的股本摊薄计算,EPS 分别为0.68元和0.80元,P/E 为36倍和31倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 公司于近日完成克顿传媒相关资产的过户手续,2014年并表有望大幅增厚公司业绩。同时,引入芒果传媒的战略投资,未来和湖南广电有望开展更为广泛的合作。日前,公司宣布以1.4亿元超募资金投资北京合润传媒20%股权,植入广告和整合行销已成为产业价值链上非常重要的一环,通过此次入股,可以进一步挖掘公司影视内容的价值,提高衍生业务收入。公司积极进行全产业链布局,构建影视剧产业开放平台,打造综合性全媒体娱乐集团。我们看好其发展战略,业绩成长值得期待。 我们预计2013-2015年实现净利润2.92亿元、5.87亿元和7.66亿元,YOY+36%、101%和31%;按摊薄后的股本计算,14、15年EPS为0.90元1.18元,P/E42倍和32倍,维持“买入"投资建议,目标价42元(15年35倍)。 并购克顿传媒完成资产过户:公司以16.52亿元的对价收购克顿传媒的并购案已于近日完成资产过户手续,公司目前已持有克顿传媒100%股权,克顿传媒承诺2014年净利润不低于1.81亿元,2014年并表后将大幅增厚公司的营收和利润规模。 芒果传媒战略入股:此外,公司公告向兴业全球基金、芒果传媒和富国基金三家机构以33.03元的价格发行877.9897万股股份,募集配套资金2.9亿元,扣除发行费用后的募集资金净额为2.65亿元。其中,芒果传媒以8587.8万元认购260万股。芒果传媒是湖南广电旗下市场化运作主体,通过此次战略入股,未来公司和湖南广电有望开展更为广泛的合作。 电视剧产能超千集,进一步巩固龙头地位:克顿传媒拥有400集/年的电视剧制作能力,加上华策的自有产能,并购完成后公司电视剧年产能超过1000集,市场份额进一步提升,行业龙头地位得以巩固。结合克顿传媒的“大资料"分析应用的优势,更可以精准地分析用户需求,提高电视剧产品的市场效率和品质。 1.04亿元投资合润传媒20%股权:公司日前宣布以1.4亿元超募资金投资北京和润德堂文化传媒股份有限公司20%的股权,按合润传媒13年净利润3030万元计算,此次收购的PE为17倍左右。合润传媒与国内80国家制作单位和好莱坞7大影业公司达成战略合作,为其影视剧作品提供品牌定制和植入广告的服务。植入广告和整合行销已成为产业价值链上非常重要的一环,通过此次入股,可以进一步挖掘华策影视内容的价值,提高衍生业务收入。其承诺14、15年扣非后的净利不低于4000万和5500万元。同时,14-16年针对华策的影视剧项目实现的植入广告和整合行销,给公司带来的收入不低于3000万、4000万和5000万元。 积极完善产业链,打造综合娱乐传媒集团:公司围绕电视剧的主业,积极拓展和优化产业价值链,实现全产业链布局。在不断拓展电视剧产能规模的同时,在电影、衍生业务等方面积极布局,构建影视剧产业开放平台,打造国际化的综合娱乐传媒集团。我们看好公司的发展战略,公司围绕此战略所开展的一系列的并购和投资,将会产生整合效应,有效提升公司的综合竞争实力。 盈利预测:我们预计2013-2015年实现净利润2.92亿元、5.87亿元和7.66亿元,YOY+36%、101%和31%;按摊薄后的股本6.52亿股计算,14、15年EPS为0.90元1.18元。

公司2013 年实现净利润6.355 亿元-6.844 亿元,同比增长160%-180%,略好于我们的预期。公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块,打造综合性的影视传媒集团。13 年公司在手游和电视剧领域开展了一系列的并购,先后收购了银汉科技、浙江常升和浙江永乐,14 年手游和电视剧业务有望发力。 我们适度上调公司的盈利预测,预计公司2013-2014 年实现净利润6.63 亿元和8.30 亿元,YOY 增长171%和25%。按增发后的股本摊薄计算,14 年EPS为0.68 元,P/E 为45 倍。鉴于公司竞争优势明显,我们继续给予“买入”投资建议。 业绩预增160%-180%:公司发布业绩预告,2013 年实现净利润6.355 亿元-6.844 亿元,同比增长160%-180%,略好于我们6.25 亿元的预测值。 按此推算,4Q13 实现净利润2.24 亿元-2.72 亿元。公司业绩大幅增长的主要原因是:电影《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》取得较好的票房收入;电视剧、艺人经纪及相关服务和影院等主营业务稳定发展;出售掌趣科技部分股权获得大额投资收益,公司13 年非经常性损益约为3.14 亿元。 2013 电影票房突破30 亿元:公司2013 年累计制作发行6 部影片,实现电影票房超过30 亿元,较12 年的21 亿元同比增长43%。其中《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》和《私人订制》位居年度国产票房排行榜前十。如按2103 年216 亿元的总票房计算,市场份额达到13.9%,占国产片票房的比重高达25%,继续位居民营公司第一。公司14 年计划之作发行11 部影片,其中,1 月份除了已上映的《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》外,大年初一还将有《前任攻略》上映。 加大并购力度,14 年游戏、电视剧业务有望发力:公司2013 年7 月公司拟以6.72 亿元收购手游公司银汉科技50.88%股权,已获证监会有条件审核通过。根据市场相关数据显示,银汉科技旗下热门手游《时空猎人》13 年9 月份的月流水已过7000 万元,新游戏《神魔》11 月开始公测,当月的流水也达到了3000 万元,由此推断,2014 年公司月流水过亿已无悬念。预计银汉14 年的利润贡献将较之前的承诺有大幅提升。同时,13年公司相继收购浙江常升和浙江永乐影视,加强电视剧业务的短板。公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块,打造综合性影视传媒集团。2014 年受益于并购带来的增益,手游、电视剧两大业务板块有望正式发力,与电影和艺人经纪业务一起,推动公司业绩增长。 两度减持掌趣科技股权,增厚一季报业绩:公司与1 月21 日和27 日通过大宗交易系统共计减持掌趣科技股权1540 万股,本次减持预计将贡献约3.6 亿元的投资收益将在1Q14 入账。此项收益将大幅增厚公司一季报的业绩。 盈利预测:我们适度上调公司的盈利预测,预计公司2013-2014 年实现净利润6.63 亿元和8.30 亿元,YOY 增长171%和25%。按增发后的股本摊薄计算,14 年EPS 为0.68 元,P/E 为45 倍。 风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 公司拟以发行股份的方式,用26.5亿元的对价收购二三四五100%股权。本次收购完成后,公司将进入互联网行业,由传统的软件外包企业转变为基于互联网平台的,资讯服务和软件外包为一体的综合服务商,有利于公司业务转型和盈利能力的提升。 我们预计公司2013/14年实现净利润0.28亿元和0.38亿元,YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成对二三四五的收购后,14年净利润有望增至1.88亿元,按发行股份后的最新股本摊薄计算,每股EPS为0.54元,P/E为29倍。考虑到收购二三四五可明显提升公司盈利能力,给予“买入"的投资建议。 26.5亿元对价收购二三四五100%股权:公司发布公告,拟以发行股份的方式,与浙富股份、瑞科投资、瑞度投资以及其他15名自然人签订协议购买其持有的二三四五股权,交易完成后,公司将直接间接持有二三四五100%股权。本次交易的总金额为26.5亿元,发行股份价格为15.06元,发行股份约为17596.28万股。 排名第三的网址导航入口平台:二三四五专注于和联网入口平台的研发和运营,为用户提供安全快捷的上网入口,通过推广其他网站和将用户分流至搜寻引擎二获取收益。2345网址导航的用户数约3000万,仅次于360网址导航和百度旗下的hao123网址导航,名列行业第三。2013年1-9月,二三四五实现营收3.32亿元,净利润6824万元。原股东承诺二三四五2014-2016年扣非后的净利润不低于1.5亿、2亿和2.5亿。 募集8.83亿元配套资金:同时,公司拟向信佳科技、动景科技(UC)、秦海丽、李春志以15.06元发行约5863.21万股股份,募集配套资金8.83亿元。所募资金将用于二三四五主营业务相关的五个项目,分别是:精准营销平台项目、移动互联网项目、PC端用户增长项目、垂直搜索项目和研发中心项目。 进入互联网行业,提升盈利能力:公司传统的对日软件外包业务,受日元持续贬值的影响,业绩出现明显下滑,公司预告13年净利润同比下滑50%-70%。此次收购二三四五可以快速实现业务转型,由原来的软件行业进入互联网行业,主营业务又单一的软件外包转变为基于互联网平台的资讯服务和软件外包服务为一体的综合服务商。有效提升公司的竞争实力,二三四五网的利润贡献也将明显提升公司的盈利能力。 盈利预测:我们预计公司2013/14年实现净利润0.28亿元和0.38亿元,YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成对二三四五的收购后,14年净利润有望增至1.88亿元,按发行股份后的最新股本摊薄计算,每股EPS为0.54元,P/E为29倍。

结论与建议: 公司24日晚间公告称,拟以3.978亿元的对价收购浙江永乐影视51%股权,此次收购的对应PE为12倍。公司正积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块,打造综合性的影视传媒集团。继三个月前收购张国立控股的浙江常升之后,此次再度出手,可以增强公司电视剧业务能力,未来不排除继续通过并购的方式来补齐电视剧业务这块短板。 我们适度上调电视剧业务营收规模的预估,预计2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.80亿元,YOY增长156%和24.8%。每股EPS为0.52元和0.65元,P/E为55倍和44倍。公司股价已经过较大幅度的调整,鉴于公司竞争优势明显,我们继续给予“买入”投资建议。 收购永乐影视51%股权:公司24日晚间公告称,拟以3.978亿元的对价收购浙江永乐影视51%股权。永乐影视是一家专业的影视剧制作和发行机构,制作发行及上星播出的作品有《封神榜之凤鸣岐山》、《新西游记》、《新水浒传》、《焦裕禄》、《隋唐演义》等十余部电视剧。 业绩承诺:永乐影视承诺2013年-2016年实现净利润分别不低于6500万、8450万、10985万、14280万元。按照13年业绩计算,此次收购的对应PE为12倍。 《利箭纵横》14年元旦四家卫视播出:永乐影视14年的开年大戏《利箭纵横》将于1月1日起在安徽、黑龙江、贵州和重庆四家卫视黄金档播出。此外,正在拍摄的《战神》预计将在14年下半年上星播出。永乐影视目前有10多部电视剧的项目储备,将按计划拍摄和发行。 加大并购力度,补齐电视剧业务短板:公司正积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块,打造综合性的影视传媒集团。与电影、艺人经纪等公司强势业务相比,电视剧业务一直表现不佳,13年前三季度,公司电视剧业务收入1.42亿元,YOY下降35.5%。继三个月前收购张国立控股的浙江常升之后,此次再度出手,可以增强公司电视剧业务能力,未来不排除继续通过并购的方式来补齐电视剧业务这块短板。 《私人订制》票房表现强劲:公司的贺岁档大片《私人订制》自18日晚提前上映,虽然口碑不佳争议不断,但票房表现火爆,创造多项华语影片新记录,上映6天累计票房达到3.9亿,总票房有望达到10亿。 盈利预测:我们适度上调电视剧业务营收规模的预估,预计公司2013-2014年实现净利润6.25亿元和7.80亿元,YOY增长156%和24.8%。 每股EPS为0.52元和0.65元,P/E为55倍和44倍。 风险提示:电影档期和票房收入具有较高的不确定性。

结论与建议: 工信部发布通知,从2014年1月1日起对基础电信运营企业公用电信网网间结算标准进行调整。中国电信和中国联通向中国移动支付的网间结算费由现时的每分钟0.06元减至每分钟0.04元。三大运营商之间短信结算标准由现时的每条0.03元调减至每条0.01元,彩信结算标准由现时的每条0.1元调减至每条0.05元。政策内容和出台时间与市场预期基本相符。 我们经过简单测算,该政策的实施可以增厚联通A股公司14凈利润约25%。预计公司2013、2014年实现归属于A股公司净利润36.16亿元和65.06亿元,YOY+52.7%和79.91%,EPS为0.17元和0.31元,P/E19倍和10倍。14年LTE投资增加资本开支规模,以及中移动4G正式运营都将对公司的经营带来压力,我们对公司中期的看法仍较为谨慎,但考虑到网间结算政策对短期利润增厚较为明显,将投资建议调升为“买入”。 网间结算标准调整:12月23日晚间,工信部发布通知,从2014年1月1日起对基础电信运营企业公用电信网网间结算标准进行调整。通知显示,中国电信和中国联通的移动用户呼叫中国移动的移动用户(不含TD-SCDMA专用号段157、188用户)时,中国电信和中国联通向中国移动支付的网间结算费由现时的每分钟0.06元减至每分钟0.04元。同时,三大运营商之间短信结算标准由现时的每条0.03元调减至每条0.01元,彩信结算标准由现时的每条0.1元调减至每条0.05元。此外,工信部将根据电信市场发展情况,每两年评估一次网间结算政策,并根据市场情况进行适时的调整。通知内容与10月份在市场流传的方案基本相符,作为4G发牌的配套政策,出台时点也基本符合预期。 联通网间结算支出明显下降:中国联通2012年网间结算支出为187亿元,2013上半年为99亿元,预计13年网间结算支出超过200亿,2014年为220亿元。由于短信结算标准为双向调整,且收入规模较小,影响忽略不计。假设结算支出中90%为移动业务,按移动和电信7.63亿和1.85亿的用户规模简单推算,联通支付给移动的结算费占比约为80%,结算费标准降低1/3,推算14年可减少结算费用支出约52亿元。此次政策调整,可增厚税后净利润39亿元。如按A股公司口径计算,可增厚净利润13.1亿元,较我们预估的14年52亿元净利润增加约25%。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现归属于母公司净利润36.16亿元和65.31亿元,YOY+52.7%和80.61%,EPS为0.17元和0.31元。

结论与建议: 公司1.8亿入股最世文化,双方展开深度合作,除了推出五年电影合作计画外,还制定了“三部曲”影视发展计画,深度挖掘郭敬明和最世文化签约作家的商业价值,打造“文化+影视”的平台。 公司作为国内电视剧行业龙头,竞争优势明显,目前正积极进行全产业链布局,构建影视剧产业开放平台,打造“大影视”综合性全媒体娱乐集团。 公司预告全年净利润YOY 增幅为20%-40%,我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS为0.50元和0.65元,P/E为59倍和46倍。如按完成收购克顿传媒后的股本和备考利润计算,公司14年EPS 为0.85元,P/E 为35倍,维持“买入”投资建议。 1.8亿入股最世文化,打造“文学+电影”平台:12月1日公司在上海召开新闻发布会,以不超过1.8亿元受让郭敬明持有的最世文化26%股权。最世文化拥有《最小说》、《最漫画》、《文艺风赏》、《文艺风象》四大团队,旗下拥有安东尼、落落、笛安等国内人气实力青年作家,是年产值约3亿元人民币的出版机构。公司将效仿华纳兄弟,将畅销文学作品和漫画搬上银幕的成功经验,与最世文化开展深度合作,打造“文学+电影”的平台,为青少年观众量身定制青春、科幻类型影片。 五年电影合作计划:除了之前已经确定将在14年暑期档上映的《小时代3、4》之外,公司将携手最世文化在未来五年内合作5部电影,之后每五年再制定新的合作计划。在《小时代3、4》之后,最新的计划是将通过与好莱坞顶级公司合作,将郭敬明的小说《幻城》打造成青春魔幻电影系列。 “三部曲"大影视计划:公司还将与最世文化展开全方位合作,制定“三部曲”的影视发展计划。分别是:最世剧本原创中心、最世文化泛媒体传播计划、以及新导演2+2开发计划。涵盖了剧本创作、影视剧创作和导演开发计画,充分挖掘郭敬明和最世文化的商业价值。 最世剧本原创中心:最世文化旗下签约了阿亮、落落等一大批青春文学作家,成立华策最世剧本原创中心,最大限度挖掘郭敬明品牌及旗下作家的潜能,在全球范围内吸收优质剧本资源,为影视业务服务。 最世文化泛媒体传播计划:借助华策影视资源增和平台的优势,郭敬明个人原创开发、版权改编、个人制作、导演和监制的影视剧项目,华策均享有优先投资权,郭敬明本人也将参与导演或监制。 推出新导演2+2计划:每年开发2位新导演和2部新作品,依托华策的资源平台,深度挖掘最世文化旗下的签约作者,打造华策最世新导演开发平台。 全年业绩预增20%-40%:公司1-9月实现营收6.91亿元,YOY 增长42.50%,净利润2.09亿元,YOY增长30.5%。公司预计全年实现净利润2.58亿元-3.01亿元,YOY 增幅为20%-40%,按此推算4Q13净利润约为0.49亿元-0.92亿元。我们预估公司4Q 实现净利0.78亿元,YOY增52%。 盈利预测:我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS 为0.50元和0.65元。 ............................. 接续下页.................

结论与建议:公司前三季实现营收68.68亿元,YOY增长16.1%;净利润3.91亿元,YOY增长2.3%。其中,3Q13实现营收25.33亿元,YOY增14.4%,净利润0.88亿元,YOY减少7.1%,业绩表现低于预期。 在宽频中国、4G建设的推动下,运营商资本开支将加紧落实,预计4Q业绩增速有望回升。我们维持之前的预测,预计公司2013、2014年的净利润分别为6.28亿元和7.80亿元,同比增长26.38%和24.23%,每股EPS为0.65元和0.81元,P/E分别为26倍和21倍。维持买入投资建议,目标价20元(14年25倍P/E)。 运营商招标延后,1H13净利同比增5%:公司前三季实现营收68.68亿元,YOY增长16.1%;净利润3.91亿元,YOY增长2.3%。其中,3Q13实现营收25.33亿元,YOY增14.4%,净利润0.88亿元,YOY减少7.1%,业绩表现低于预期。 毛利率基本持平:综合毛利率为23.88%,YOY下降0.51个百分点。费用率同比下降0.31个百分点,其中,销售和管理费用YOY分别增长16.24%和24.66%,主要是因为市场和研发投入增加。财务费用支出同比减少7486万元,主要是汇兑收益增加。预计公司全年毛利率仍将保持相对稳定,费用率将保持在20%左右。 4Q运营商资本开支加快落实:在年初进行的中国电信13年PON设备集采专案中,产品涉及GPON、EPON、10GEPON和政企设备,公司处于第一梯队,其中10GPON设备获得近40%的份额;此外,中国联通13年PON设备招标也已于5月份开启,公司作为主流供应商之一也有望获得相应的份额。在宽频中国、4G建设的推动下,4Q运营商资本开支将加紧落实,预计公司业绩增速有望回升。 盈利预测:我们预计公司2013、2014年的净利润分别为6.28亿元和7.80亿元,同比增长26.38%和24.23%,每股EPS为0.65元和0.81元,P/E分别为26倍和21倍。

结论与建议: 前三季公司实现营收20.74亿元,YOY减少1.57%,净利润1.45亿元,YOY增长28.4%。其中,3Q13营收和净利分别为7.61亿元和0.43亿元,YOY下降3.28%和7.78%,主要是去年3Q净利基期较高,业绩表现略低于预期。 公司预告全年净利润增长5%-35%。 作为国内新崛起的光纤光缆企业,抓住了“光进铜退”的机遇,光纤光缆产能快速提升。随着光纤自产率的提升,以及未来预制棒产能的逐步提升,公司毛利率仍有提升空间,盈利能力有望进一步增强。我们预计公司2013-2014年实现净利润2.30亿元和2.87亿元,YOY+28.67%和24.60%。每股EPS为0.84元和1.04元,P/E为17倍和14倍。继续给予“买入”建议。 3Q营收净利小幅下降:前三季公司实现营收20.74亿元,YOY减少1.57%,净利润1.45亿元,YOY增长28.4%。其中,3Q13营收和净利分别为7.61亿元和0.43亿元,YOY下降3.28%和7.78%,主要是去年3Q净利基期较高,业绩表现略低于预期。 全年业绩预增5%-35%:公司预告1-9月实现净利润1.88亿元-2.41亿元,YOY增长5%-35%。4Q运营商光纤光缆集中采购有望加快落实,公司营收有望实现增长,预计全年净利润增速为30%左右。 光纤光缆产能扩增至3000万芯公里:经过近几年的积极扩产,公司2013年光缆产能进一步增至3000万芯公里,位居行业前列。在光纤产能方面,公司光纤三期专案已于9月初顺利建成投产,光纤产能规模提升至3000万芯公里以上,和光缆产能配套,实现完全自给,处于国内领先。预计公司2013年光纤光缆产量有望达到2000万芯公里,分别较2012年增长120%和27%。 一体化产业链将持续提升毛利率水准:前三季综合毛利率为23.07%,同比提高3.76个百分点。随着公司光纤实现完全自给,相比外购光纤,自产光纤成本可降低10元以上,我们预计2013年公司光缆业务毛利率有望提高约3个百分点。公司自筹资金2.99亿元投入光棒项目建设,未来随着光棒产能逐步提升,将形成3000万芯公里规模的光棒-光纤-光缆完整的一体化产业链,公司光纤光缆业务毛利率仍有持续提升的空间。 盈利预测:我们适度下修公司业绩,预计公司2013-2014年实现收入32.21亿元和38.93亿元,YOY+14.89%和20.85;净利润2.30亿元和2.87亿元,YOY+28.67%和24.60%。每股EPS为0.84元和1.04元,P/E为17倍和14倍。

结论与建议: 公司3Q实现营收7.92亿元,YOY增长16.67%,净利润1.52亿元,YOY增长20.49%,利润增速环比有所回落。公司预告全年净利润同比增长30%-50%,4Q业绩增速将继续提升,业绩表现符合预期。作为国内软件和及系统集成的龙头企业,坚持“内生+外延”发展战略,公司再度策划发行股份购买资产事宜,有助于实现公司业绩的稳定增长。 我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS1.13元和1.57元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议。 3Q13净利增20%:公司前三季实现营收25.31亿元,YOY增22.75%,净利润4.58亿元,YOY增30.32%,每股EPS0.66元,业绩表现符合预期。 其中,3Q实现营收7.92亿元,YOY增长16.67%,净利润1.52亿元,YOY增长20.49%,利润增速环比有所回落。 全年业绩预增30%-50%:公司预告全年净利润为7.4亿元-8.54亿元只加你,同比增长30%-50%,与我们的预期相符。预计公司4Q净利润增幅在48%左右,全年业绩增长37%左右,可以顺利完成增长35%的业绩目标。 毛利率稳步提升:公司综合毛利率为35.53%,同比提高2.93个百分点,3Q毛利率38.89%,创出历史新高。预计4Q毛利率环比降有所回落,但从全年看仍可有2个百分点的提升。 筹画发行股份购买资产:公司可转债于7月底顺利发行完毕,募集资金9.76亿元用于东华云平台等六大项目,将进一步提升公司的竞争实力。 8月份公司再次筹画发行股份购买资产事项,公司坚持内生和外延相结合的发展战略,不断地通过并购,实现重点行业的扩张,有助于业绩的稳定增长。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元,YOY+37%和39%,每股EPS为1.13元和1.57元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司3Q13实现营收1亿元,YOY减少21.1%,净利润3838万元,YOY增长4.4%,业绩表现略低于预期。公司业绩不佳主要是因为电视剧项目周期有所延后,导致收入确认减少。公司坚持精品剧的定位,制作规模稳步增长,随着电视剧制作和销售进度的加快,4Q收入和利润有望恢复增长。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.57亿元和2.05亿元,YOY+34%和30%,每股EPS为1.19元和1.55元,P/E为33倍和25倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司前三季营收YOY增42.5%,净利润YOY增长30.5%。其中,3Q营收和净利润YOY分别增长34.3%和44.1%,增速较上半年有所提升。主要是电视剧销售规模持续扩大,以及补贴收入增加的影响,业绩表现符合预期。公司同时预告全年净利润YOY增幅为20%-40%。 我们预计公司2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS为0.50元和0.65元。如按完成收购克顿传媒后的股本和净利润计算,公司13、14年EPS为0.65元和0.85元,P/E为49倍和38倍. 公司作为国内电视剧行业龙头,竞争优势明显,目前正积极进行全产业链布局,构建影视剧产业开放平台,打造综合性传媒娱乐集团,在此战略推动下规模增长空间仍值得期待,维持“买入”投资建议。 3Q13净利润增23.6%:公司1-9月实现营收6.91亿元,YOY增长42.50%,净利润2.09亿元,YOY增长30.5%。其中,3Q实现营收和净利润分别为2.36亿元和0.78亿元,YOY增长34.31%和44.08%,增速较上半年有所提升。主要是电视剧销售规模持续扩大,以及补贴收入增加的影响,业绩表现符合预期。 电视剧生产销售规模持续扩大:3Q13上星播出的电视剧《新洛神》、《棋逢对手》、《新施公案》、《推拿》都取得了良好的收视成绩。4Q新增剧集《铁娘子》、《鹿鼎记》已在9月开机。公司电视剧制作已形成标准化的生产体系,规模持续扩大。公司以16.52亿元的对价收购克顿传媒100%股权,实现强强联手,电视剧年产能规模逾千级,市占率进一步提升。预计全年电视剧收入仍可保持40%左右的增速。 电影、影院业务稳步推进:公司投资的电影《生死恋》已于7月初开机;《中国好声音》已报广电总局备案,目前处于筹备阶段。公司影院业务收入持续增长,金秋影业控股影院总数达到8家。 全年业绩预增20%-40%:公司预计全年实现净利润2.58亿元-3.01亿元,YOY增幅为20%-40%,按此推算4Q13净利润约为0.49亿元-0.92亿元。 我们预估公司4Q实现净利0.78亿元,YOY增52%。 产业布局全面出击:公司加快产业布局,上半年收购海宁华凡星之影视文化传播公司60%股权,切入艺人经纪业务;参股杭州掌动科技,拓宽移动互联网业务管道;投资设立海宁华娱新传媒文化传播公司,打造全媒体整合行销业务平台;在香港设立华策影视国际传媒公司,建立海外行销和合作交流的视窗;8月份收购克顿传媒100%股权,实现强强联手。 结合“大资料”分析应用的优势,精准地分析用户需求,提高市场效率和品质。 盈利预测:我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元,YOY+36%和30%;每股EPS为0.50元和0.65元。

结论与建议:公司作为国内新崛起的光纤光缆企业,抓住了“光进铜退”的机遇,光纤光缆产能快速提升,目前产能规模已跻身行业前列。随着光纤自产率的提升,以及未来预制棒产能的逐步提升,公司毛利率仍有较大的提升空间,盈利能力有望进一步增强。 公司1-9月净利润预增10%-40%,我们预计公司2013-2014年实现收入33.85亿元和40.69亿元,YOY+20.7%和20.2%;净利润2.42亿元和3.09亿元,YOY+35.2%和27.7%。每股EPS为0.88元和1.15元,P/E为17倍和13倍,首次评级给予“买入”建议,目标价17.60元(对应13年20×)。 积极拓展光纤光缆行业:公司主要业务为光纤光缆及线缆产品的生产销售,近年来顺应“光进铜退”的政策,积极发展光纤光缆业务,目前公司光缆产销量已跻身行业前列,1H2013公司实现营收13.13亿元,YOY减少0.55%,净利润1.02亿元,YOY增长53.53%,光纤光缆业务收入占比已接近70%。 1-9月业绩预增10%-40%:公司预告1-9月实现净利润1.24亿元-1.58亿元,YOY+10%-40%,增速较上半年有所放缓,主要原因是去年3Q净利润基数较高。下半年,运营商光纤光缆集中采购有望加快落实,4G建设和宽频中国政策推动,全年光纤需求量有望稳步增长,预计公司下半年营收增速有望提升,全年净利润增速为35%左右。 光纤光缆需求稳定增长:受宽频中国政策和4G建设的拉动,宽频投资仍维持在高位、LTE建设推动传输网投资高峰的到来,国内光纤光缆需求量持续增长,我们预计2013年国内光纤需求量有望超过1.5亿芯公里,YOY+9%。未来两年仍有望保持稳定增长。 光纤光缆产能扩增至3000万芯公里:经过近几年的积极扩产,公司2013年光缆产能进一步增至3000万芯公里,位居行业前列。在光纤产能方面,公司光纤三期专案已于9月初顺利建成投产,光纤产能规模提升至3000万芯公里以上,和光缆产能配套,实现完全自给,处于国内领先。预计公司2013年光纤光缆产量有望达到2000万芯公里,分别较2012年增长120%和27%。 一体化产业链将持续提升毛利率水准:随着公司光纤实现完全自给,相比外购光纤,自产光纤成本可降低10元以上,我们预计2013年公司光缆业务毛利率有望提高约3个百分点。公司自筹资金2.99亿元投入光棒项目建设,未来随着光棒产能逐步提升,将形成3000万芯公里规模的光棒-光纤-光缆完整的一体化产业链,公司光纤光缆业务毛利率仍有持续提升的空间。 盈利预测:预计公司2013-2014年实现收入33.85亿元和40.69亿元,YOY+20.7%和20.2%;净利润2.42亿元和3.09亿元,YOY+35.2%和27.7%。 每股EPS为0.88元和1.15元,P/E为17倍和13倍。

结论与建议: 1H13公司实现营收10.2亿元,YOY+25.58%,净利润1.1亿元,YOY+20.88%。 光纤宽频网路投资放缓,公司有线业务收入下降,但无线和工程业务均实现了较快增长。公司预告1-9月净利润同比增长20%-50%,预计3Q有线业务将有所回升,净利增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设推动,加之4Q12净利基期较低,将有力提振业绩增速。 预计公司2013-2014年实现收入26.17亿元和33.21亿元,YOY+35.9%和26.9%;净利润2.36亿元和3.06亿元,YOY+37.7%和29.5%。每股EPS为0.74元和0.96元,P/E为24倍和18倍,首次评级给予“买入”建议,目标价22元(对应14年23倍PE)。 国内领先的通信网路基础设施厂商:公司主要业务包括:有线宽频ODN、无线基站基础设施、工程服务和企业网四大类。1H13公司实现营收10.2亿元,YOY+25.58%,净利润1.1亿元,YOY+20.88%。光纤宽频网路投资放缓,有线业务收入有所下降,但无线和工程业务均实现较快增长。 1-9月业绩预增20%-50%:公司预告1-9月实现净利润1.732亿元-2.165亿元,同比增长20%-50%,3Q有线业务将有所回暖,预计增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设和工程业务的推动,加之4Q12净利基期较低,将有力提升全年业绩增速。 有线业务短期衰退:中国电信FTTH投资进度放缓,整体采购规模同比出现下降。加之订单确认时间延后,上半年公司有线业务收入3.84亿元,YOY-30.69%。下半年,运营商资本开支加快落实,公司有线业务订单有所回暖,预计全年收入降幅有望收窄至10%左右。 国内4G建设启动,无线业务收入有望倍增:上半年受益于中国移动TD6.2期的需求,公司无线业务收入达到2.64亿元,YOY+61.79%。随着中国移动4G主设备招标的启动,后续基站配套建设的订单预计在4Q逐步落实。考虑建设安装和验收确认的时间进度,13年内公司来自中国移动LTE建设的收入有望达到5亿元左右,预计全年有线业务收入可达7.6亿元,YOY增幅达到105%。 完成工程业务布局,营收规模大幅增长:公司通过一系列的收购,目前已形成通过广东日海控股11家工程公司的业务布局。上半年受益于BT新业务模式的推动,公司工程业务实现营收3.41亿元,YOY+319.06%。 通过对资源、资质、资金等各方面的整合,有利于工程服务业务的开展,我们预计全年工程业务收入可达7.6亿元,YOY+80%。 企业网业务架构初定:公司将企业网作为一个新的业务增长点,目前已完成资料中心的产品线规划和研发工作,以及分销管道建设和行业客户销售模式调整。上半年实现营收1194万元,YOY+4.6%,预计全年收入可达7000万元。 费用率明显下降:各项业务毛利率基本稳定,考虑毛利率较低的工程业务营收占比提升,预计全年毛利率同比将有所下降。费用方面,管理费用同比增58.34%,主要是摊销股权激励费用,以及12年收购的工程公司并表。由于工程业务销售费用率较低,销售费用同比降25.07%。期间费用率由20.46%降至17.69%,预计未来仍将呈现小幅下降的态势。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现收入26.17亿元和33.21亿元,YOY+35.9%和26.9%;实现净利润2.36亿元和3.06亿元,YOY+37.7%和29.5%。每股EPS为0.74元和0.96元,P/E为24倍和18倍。

结论与建议: 上半年公司营收2.73亿元,YOY增16.79%,净利润5234万元,YOY增22.09%。其中,2Q营收和净利润YOY增20.27%和20.64%,表现符合预期。 公司在法院、检察院行业具有领先优势,并积极拓展政法委、司法部、监狱等行业应用。同时,重点布局食品安全、商业智慧等新兴的市场领域。展望下半年,公司业绩有望继续稳定增长。 我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元,YOY+23.5%和25.2%;实现净利润1.25亿元和1.58亿元,YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元,P/E为30倍和24倍,维持“买入”建议。 1H净利润增22%:公司上半年实现营收2.73亿元,YOY增长16.79%,净利润5234万元,YOY增长22.09%。其中,2Q13实现营收1.86亿元,净利润4244万元,YOY增长20.27%和20.64%,表现符合预期。 法院收入增13%,检察院减少6%:公司法院行业实现收入2.05亿元YOY增长13.24%;检察院行业受建设项目延期影响,实现收入2510万元,YOY下降6.02%。长期看,检察院行业信息化建设还有待深化,在职务犯罪侦查、数据中心、同步录音录像、运维服务等领域还有较多的机会。 政府和其它行业保持较快增速:上半年公司在政府和其它领域继续保持快速增长势头,政府行业实现收入3518万元,YOY增长49.23%,其它行业收入788万元,大幅增长206%。 公司承建了政法委、司法部直属监狱、北京和广东省监狱管理局等多个示范项目,促进了法院检察院和监狱、政法委等单位之间的业务协作和信息共享。 毛利率稳步提升:上半年公司综合毛利率为49.48%,同比提高了3.7个百分点,主要是毛利率较高的软件和运维服务收入YOY增长39.7%和7.84%。管理和财务费用同比增幅都超过37%,使得公司费用率水平提高了5.43个百分点。 战略布局食品安全和商业智慧领域:公司12年入股航宇金信(51%股权),战略布局食品安全领域。以“智慧食安”为蓝图形成了完善的食品安全保障、安全溯源和安全管理等领域的解决方案,并借助母公司的自愿优势,全面推进市场和销售工作。上半年,航宇金信实现净利润26.25万元;报告期内,公司拓展商业智慧领域的平台公司亿信华辰(80%股权)尚未实现盈利。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元,YOY+23.5%和25.2%;实现净利润1.25亿元和1.58亿元,YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元,P/E为30倍和24倍。