上调盈利预测,维持“推荐”评级。鉴于广告业务业绩超预期表现,我们上调了广告业务收入增速和毛利率,分别上调公司2012-2014年EPS0.07、0.06和0.06元,预测公司2012-2014年EPS为0.57、0.74、0.95元。在当前股价下(18.99元),对应PE分别为33、26和20倍,估值不低。我们认为,公司所处的营销传播服务行业正快速发展(年同比增速约为25%),且集中度低。公司坚持“外延发展和内生增长”战略,已经成长为业内具有一定规模、品牌知名度的优质企业;并在资本市场的支持下,积极踏实的进行业内业外的横向收购,逐步完善产业链、优化收入结构、提升盈利能力。未来随着战略执行和子公司的并表,公司业绩将持续发挥出超行业增速,维持公司“推荐”评级,给予6-12个月目标价20元。

投资要点: 中期业绩超预期。据预增公告,公司2012上半年归属母公司净利润为4.81-5.14亿元,对应EPS为0.19-0.20元,同比增45-55%,超出我们和市场的预期;其中2季度实现净利润约2.01-2.34亿元,同比增速处于(-1%,16%)区间内。 业绩高速增长原因是:1)公司上半年主营业务收入持续增长;2)上半年公司下属县及县以下新华书店执行增值税免税政策;3)公司下属县及县以下新华书店获得部分于上年1-11月征缴的增值税退税;4)存款利息收入及资金集中管理理财收益。 目前公司业务稳步开展,基本面保持良好,并有望继续享受政策利好,全年业绩高增长有保证:1)内生增长稳定,教材业务保持上年折扣率,一般图书经营情况较好,未来传统出版业务将从品类结构上深挖空间;2)公司积极推进跨区域跨所有制并购,其中跨省收购国有出版集团空间不大;3)文化Mall建设、招商等环节进展符合预期,未来有望超越诚品;4)下半年公司将继续享受增值税免税和退税政策,并有望延续至少未来两年增值税优惠政策,同时明年教材提价政策实施可能性大。据中期佳绩和良好基本面,我们认为公司全年业绩高增长有保证。 维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。暂未考虑优惠政策延续的积极影响,维持预测12-14年EPS为0.41、0.42和0.50元,在当前股价(9.26元)下,对应PE分别为23、22和19倍,估值不高。我们认为,公司在良好政策环境下,1)将借教材教辅新政巩固传统优势获超行业内生增速;2)持续跨省并购推动外延扩张,年内有望实现5项并购;3)稳步建设文化Mall奠定未来高成长,维持“强烈推荐”评级,建议投资者中长期持有。综合业绩增速及可比公司估值等情况,公司可享有28倍PE,给予6个月目标价11.50元。 股价催化剂:教材新政出台,跨省并购大力开拓、集团优质资产注入、文化Mall培育速度和数量提升、增值税优惠适用范围扩大、会计政策变更等。 风险提示: 中小学教材出版和发行体制改革带来的风险;国家税收政策变化风险;文化体制改革深度和速度低于预期的风险;新媒体对业务的冲击;文化Mall拓展低于预期。

公司业务稳步开展,基本面保持良好:1)内生增长稳定,教材业务保持上年折扣率,一般图书经营情况较好,未来传统出版业务将从品类结构上深挖空间;2)公司积极推进跨区域跨所有制并购,其中跨省收购国有出版集团空间不大;3)文化Mall建设、招商等环节进展符合预期,未来有望超越诚品。 当前政策红利显著,利于公司在行业低增长的背景下获得更高增速和更多转型时间。可预期政策有:教材提价明年实施可能性大,增值税优惠年内有望延续等。教辅新政暂未有显著体现。 公司前瞻性布局数字化和凤凰培训业务:1)公司认同数字化是出版业的未来趋势,基于对产业链的深入剖析,形成主要思路:紧抓内容数字转换,多元化模式建设平台;2)将培训业务作为长期战略布局,以地方发行单位和出版社对外合作试点,已与BBC、天线宝宝等品牌达成了合作,未来有望成为大事业板块和新增长点。 维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。暂未考虑优惠政策延续的积极影响,维持预测12-14年EPS为0.41、0.42和0.50元,在当前股价(8.68元)下,对应PE分别为21、20和17倍,估值不高。我们认为,公司在良好政策环境下,1)将借教材教辅新政巩固传统优势获超行业内生增速;2)持续跨省并购推动外延扩张,年内有望实现5项并购;3)稳步建设文化Mall奠定未来高成长,维持“强烈推荐”评级,建议投资者中长期持有。综合业绩增速及可比公司估值等情况,公司可享有28倍PE,给予6个月目标价11.50元。 股价催化剂:教材新政出台,跨省并购大力开拓、集团优质资产注入、文化Mall培育速度和数量提升、增值税优惠适用范围扩大、会计政策变更等。

二季度业绩高增长,中期业绩整体超预期。据预披露公告,公司预计2012上半年归属母公司净利润为9547-10820万元,对应EPS0.16-0.18元,同比增50-70%,超市场和我们的预期。其中,二季度实现净利润6673-7946万元,同比增147-194%。 业绩高速增长的原因是:1)参股公司掌趣科技上市为公司带来5000万元投资收益,增厚业绩约0.06元;2)非经常性损益同比增2557万元,增厚业绩约0.03元;3)公司原有三大业务稳健发展,产能扩大,营收同比上升,其中《画皮2》票房抢眼。 近期公司发布股权激励草案,其业绩目标设定虽保守但彰显公司对未来稳增长的信心;而《画皮2》连创多项票房纪录亦再次证明公司卓越的选片制片能力,目前该片仍在热映并有望突破6亿元票房。我们看好公司下半年电影电视业务继续发力(《太极》、《十二生肖》、《温故一九四二》等),从而实现业绩高增长。 维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。维持预测公司2012-2014年EPS为0.51、0.74和0.95元。在当前股价(15.62)下,对应PE分别为31、21、16倍,估值不高。我们长期看好公司所处影视行业的发展,并认为已创造多部精品的公司具备独到的选片眼光和制片能力,将能持续创造撬动高收入的作品,同时公司按照“内容+渠道+衍生品”的思路积极延伸产业链布局新媒体将提升其持续盈利能力并推动其成为全娱乐平台型公司。2012年将是公司影视业务的爆发年,维持“强烈推荐”评级,给予6-12个月目标价19.50元。

投资要点: 公司2季度延续1季度佳绩,中期业绩整体超预期。据预增公告,公司2012上半年归属母公司净利润为10230-11306万元,对应EPS为0.26-0.28元,同比增90-110%,超出我们和市场的预期(70-80%);其中2季度实现净利润约6459-7535万元,同比增约83-114%,延续1季度的同比高增长(103%)趋势。 业绩高速增长的原因是:1)内生增长方面,随着公司品牌形象提升和行业内竞争优势加强,原有业务保持较快增长;2)外延发展方面,公司自去年6月以来相继并购思恩客、精准阳光、美广互动、今久广告等优质企业,并表加速业绩同比增长。 公司目前已初步形成了涵盖广告、公共关系服务等在内的现代传播集团的架构。在国家大力发展文化产业的环境及公司自身资金实力支持下,公司将继续实施“内生增长”和“外延并购”战略,从而保持快速增长。据公司中期佳绩,我们认为其实现2012年度经营目标(20亿元营业收入和2亿元净利润)是大概率事件。 维持盈利预测,维持“推荐”评级。按照最新股本计算,维持预测公司2012-2014年EPS为0.50、0.68、0.89元。在当前股价下(18.15元),对应PE分别为36、27和20倍,估值不低。我们认为,公司所处的营销传播服务行业正快速发展(年同比增速约为25%),且集中度低。公司坚持“外延发展和内生增长”战略,已经成长为业内具有一定规模、品牌知名度的优质企业;并在资本市场的支持下,积极踏实的进行业内业外的横向收购,逐步完善产业链、优化收入结构、提升盈利能力。 未来随着战略执行和子公司的并表,公司业绩将持续发挥出超行业增速,维持公司“推荐”评级,给予6-12个月目标价20元。

维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。鉴于此次收购对公司业绩暂无显著影响,维持预测12-14年EPS为0.43、0.59、0.79元,在当前股价(20.20元)下,对应PE分别为47、34、26倍,估值不低。考虑到中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的经营环境,同时我们一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为,并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀的大公司,因此看好公司的长期发展,并认为短期业绩波动并不影响其长期价值。目前公司各项业务正全面推进,婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著的盈利增长点。在存在以下催化剂的情况下,维持“强烈推荐”评级,给予6-12个月目标价31元。

公司收购青岛先锋和上海窗之外,拓展现有媒体代理和自有媒体业务全国化布局并提升盈利能力。1)此次收购有助于公司拓展现有业务的全国化布局,实现优质客户等资源协同合作。其中,青岛先锋助力切入北方地区媒介代理领域,将以青岛为依托进而拓展山东、河南及河北市场;上海窗之外覆盖城市包括北京、上海、杭州、无锡、青岛、杭州、温州、常州等地,将助于拓展华东、华北市场。2)标的公司若能兑现其业绩承诺,将增厚公司12-14年业绩0.04、0.09和0.12元。3)从公司收购支付对价和标的承诺业绩来看,收购标的2012年动态市盈率分别为6.25和5.87倍,显示了公司在外延扩张较强的议价能力和整合能力。 公司新设赛铂互动和广州指标,向新媒体和产业链上游延伸,短期对业绩影响不大。1)赛铂互动:在原有三大业务和新媒体代理尝试的基础上,此次发力数字媒体领域,旨在布局全媒体营销,充分发挥网络资源与传统媒介资源的贯通能力,进一步开发和满足客户深度数字化营销需求,从而获得新老客户的增量。2)广州指标:定位自主品牌,通过产学研一体合作方式打造智库,向品牌战略咨询的产业链上游延伸,与现有业务协同作用,进一步提升溢价能力。 上调盈利预测,维持“推荐”评级。鉴于青岛先锋和上海窗之外有望在下半年并表,分别上调公司12-14年EPS0.04、0.09和0.12元至0.77、1.01和1.28元。在当前股价(18.40元)下,对应PE为24、18、14倍,估值不高。我们认为,1)广告行业长期向上,12年行业增速虽放缓但将逐季改善;2)公司作为行业龙头,目前客户多为优质大客户,将在保住存量的同时量质齐升;3)此次四项投资兑现并契合公司的发展布局,我们看好公司未来在充足资本支持下,将继续稳步转型升级三大业务、完善全国化全媒体全产业链布局;公司将在内生增长和外延扩张双轮驱动下呈现较为确定且超行业平均水平的业绩增速。因此维持“推荐”评级,给予6-12个月目标价22元。

维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。鉴于此次合作尚存不确定性,维持预测公司2012-2014 年EPS 为0.51、0.74 和0.95 元。在当前股价(15.20 元)下,对应PE 分别为30、21、16 倍,估值不高。我们长期看好公司所处影视行业的发展, 并认为已创造多部精品的公司具备独到的选片眼光和制片能力,将能持续创造撬动高收入的作品,同时公司按照“内容+渠道+衍生品”的思路积极延伸产业链布局新媒体将提升其持续盈利能力并推动其成为全娱乐平台型公司。2012 年将是公司影视业务的爆发年,维持“强烈推荐”评级,给予6-12 个月目标价19.50 元。

万象娱通致力打造移动互联网的动漫娱乐及教育平台,此次投资将实现奥飞动漫内容进入移动视频领域。万象娱通主要是在iPhone/iPad/Android Phone/Android Pad 等移动终端经营“爱看动漫乐园”和“爱看HD”等项目,内容涵盖“优质动漫”、“少儿教育”、“少儿节目”和“宝宝秀”(内测中)四大业务模块,已有逾30 万会员;而且其拟进入IPTV 和智能电视市场,并与国内知名电视厂商、媒体运营商达成合作意向。 我们看好公司此次移动视频领域投资,并认为其是公司优化已有全产业链布局并支持产业文化化模式的重要举措。在当前移动互联网蓬勃发展和移动终端频繁使用的背景下,公司涉入移动视频领域,布局移动互联网和智能电视等视频终端,将是对公司现有内容播放平台(嘉佳卡通等传统媒介)的强力补充,实现公司动漫内容在多种移动终端播出,从而提升内容影响力和推广力度,加强动漫内容与消费者的互动性,最终亦带动动漫玩具的销售。 维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。鉴于此次收购对公司业绩暂无显著影响,维持预测12-14 年EPS 为0.43、0.59、0.79 元,在当前股价(20.59 元)下,对应PE 分别为47、35、26 倍,估值不低。考虑到中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的经营环境,同时我们一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为,并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀的大公司,因此看好公司的长期发展,并认为短期业绩波动并不影响其长期价值。目前公司各项业务正全面推进,婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著的盈利增长点。在存在以下催化剂的情况下,维持“强烈推荐”评级,给予6-12 个月目标价31 元。 股价催化剂:炫动卡通若上市可能推动嘉佳频道估值提升;股权激励方案推出;新产品爆发性销售(提升业绩和品牌影响力);资本运作上的新举措。

投资要点: 天宝存续公司和天隆存续公司盈利性较好;且具有良好的数字网络基础,目前共有110万用户;未来至少有80万户增量。 鉴于收购对象的较好盈利性和成长性,评估增值率较高,且每终端收购价格合理。天宝存续公司、天隆存续公司预估值分别为7.06亿元、6.01亿元,整体增值率144%;天宝存续和天隆存续公司的每终端预估值分别为1212元/台和1172元/台。 收购完成后公司用户规模将迅速翻番,并有望突破300万户,获得更多业务拓展空间。收购完成将利于上市公司扩大运营规模、增加覆盖区域;待到天宝天隆的数字整转和双向网改彻底完成,上市公司将可以凭借天华世纪的内容优势和自身多年的运营经验大力开拓新区域的增值业务和有线宽频业务,提升盈利水平。 维持盈利预测,维持“推荐”评级。鉴于收购尚未完成,暂不调整公司盈利预测, 维持预测不含收购资产的公司2012-2014年EPS 为0.41、0.45和0.49元。按照备考盈利预测,若发行7600万股收购完成后, 2012-2014年EPS 为0.49、0.54和0.57元,在当前股价(14.74元)下,对应PE 为30、27和26倍,估值不高。我们坚持认可公司积极发展高清、坚持走市场化道路以及通过高清内容和技术输出扎实“走出去”的战略思路,并认为其是有实力把握行业变革机遇的优秀有线运营商。基于:1)此次收购若完成将利于公司覆盖除蛇口街道办外的深圳市网,未来有望达到300万户规模;2)在良好产业政策环境下,公司作为有线网行业标杆企业,亦可能获得一些利好政策倾斜;3)看好其控股子公司天华世纪在高清内容领域的快速拓展可能带来新增长点,维持“推荐”评级,给予6-12个月目标价19元。 风险提示: 关外资产收购存在审批等风险;高清交互业务完全市场化运作,投资回收期可能较长,存在一定风险;随着省网整合的推进及全国有线网公司的建立,公司未来发展存在不确定性。

维持盈利预测,维持“推荐”评级。按照最新股本,预测12-14年EPS为0.73、0.92、1.16元,CAGR31%。在当前股价(17.40元)下,对应PE为24、19、15倍,估值不高。我们认为,广告行业长期向上,虽12年增速有所放缓,但行业集中度较低,1)公司作为行业龙头,目前客户多为优质大客户,将在保住存量的同时量质齐升,2)在充足资本优势支持下,公司将继续稳步转型升级三大业务、实现全国化全产业链布局,内生增长和外延扩张双轮驱动将保证公司呈现较为确定且超行业平均水平的业绩增速。因此,维持“推荐”评级,给予6-12个月目标价22元。

投资要点: 业绩符合预期。2012年一季度公司实现营业收入18.37亿元,营业利润2.47亿元, 归母公司净利润2.80亿元,同比分别增长20%、82%、117%。EPS0.11元,业绩符合预期。 公司盈利能力提升,带动净利润增速(117%)大幅高于营收增速(20%):1)公司严控出版发行业务让利幅度,毛利率从34%升至38%;2)公司募集资金利息收入增加,期间费用率从23%降至21%;3)公司收到上期已入库增值税退税2141万元等,营业外收入增长515%。 教辅限价新政进一步出台,公司有望借此提高市场份额。国家发改委、新闻出版总署、教育部联合印发《关于加强中小学教辅材料价格监管的通知》,从定价、发行费用等方面予以规定。我们认为,此次新政是对2月份教辅新政的补充,进一步从价格和利润空间予以严控,从而肃清过多、过滥、过贵的教辅市场。从微观层面上看,存在无资质、高定价、高回扣等问题的企业将有经营风险;而公司的教辅定价和利润空间均符合规定,将不会受到打压并更有望借此提高其市场份额。 维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。维持预测12-14年EPS 为0.41、0.42和0.50元,在当前股价(8.97元)下,对应PE 分别为22、21和18倍,估值不高。我们认为,公司在良好政策环境下,1)将借教材教辅新政巩固传统优势获超行业内生增速;2)持续跨省并购推动外延扩张,年内有望实现5项并购;3)稳步建设文化Mall 奠定未来高成长,维持“强烈推荐”评级,建议投资者中长期持有。综合业绩增速及可比公司估值等情况,公司可享有28倍PE,给予6个月目标价11.50元。 股价催化剂:教材新政出台,跨省并购大力开拓、集团优质资产注入、文化Mall 培育速度和数量提升、增值税优惠适用范围扩大、会计政策变更等。 风险提示: 中小学教材出版和发行体制改革带来的风险;国家税收政策变化风险;文化体制改革深度和速度低于预期的风险;新媒体对业务的冲击;文化Mall 拓展低于预期。

业绩符合预期。2012年第一季度公司实现营业收入2.68亿元,同比下降4%;营业利润3898万元,同比增长1%;归母公司净利润3322万元,同比下降11%。EPS0.08元,业绩符合预期。 营收和净利润下降不能掩盖公司主业盈利能力提升的事实。1)营收下降4%,我们认为主因是春节较早来临(部分订单在上年四季度末出货)和经济景气下滑共同导致一季度工厂出货量下降。净利润降幅(-11%)超过收入降幅(-4%)主因是政府补助等营业外收入同比下降约550万元(相当于上年同期利润总额的12%)。2)公司整体毛利率升至41%,较上年同期提升5%,环比上季度提升9%,提升原因可能是毛利率较高的翼飞冲天遥控飞机和奇博少年魔方玩具的销售占比提升;期间费用率为24%,保持在正常波动范围内。 二季度业绩将略好于一季度,但环比大幅改善的概率不大。我们认为,二季度销售将量增,但毛利率提升空间有限,且乐客友联并表的短期贡献较小。公司预测2012年上半年归属母公司净利润同比增幅将达5-30%,即二季度贡献业绩将达0.07-0.11元。全年来看,公司加快三大业务发展仍有望实现业绩高增长。 维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。维持预测12-14年EPS为0.43、0.59、0.79元,在当前股价(21.60元)下,对应PE分别为50、37、27倍,估值不低。考虑到中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的经营环境,同时我们一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为,并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀的大公司,因此看好公司的长期发展,并认为短期业绩波动并不影响其长期价值。目前公司各项业务正全面推进,婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著的盈利增长点。在存在以下催化剂的情况下,维持“强烈推荐”评级,给予6-12个月目标价31元。 股价催化剂:炫动卡通若上市可能推动嘉佳频道估值提升;股权激励方案推出;新产品爆发性销售(提升业绩和品牌影响力);资本运作上的新举措。风险提示:控股股东权利过于集中;知识产权保护不力;动漫片未达预期效果。

公司业绩符合预期。2012年一季度公司实现营收8.86亿元,营业利润4253万元,归母公司净利润2519万元,分别同比增长13%、61%和33%。EPS0.17元,业绩符合预期。 公司各项业务正常推进,符合预期。其中:1)品牌管理业务在规模和客户质量均有较大提升,新增三一重工、广发银行、天地壹号、中华轿车等优质客户;2)自有媒体中深圳公交车身业务大部分线路提价已顺利完成,并已开始贡献收入。 公司盈利能力持续增强。毛利率达15%,大幅高于上年同期(11%),是上市以来最高水平;而期间费用率因经营规模扩大和对外投资并购等同比上升3%:综合导致公司营业利润增速(61%)大幅高于营收增速(13%)。毛利率大幅提升的主因是:1)品牌管理收入占比和毛利率均有所提升;2)深圳公交车身广告开始贡献收入,其毛利率(介于15-20%)提升整体毛利率。 公司预计上半年业绩增速30-40%,我们认为其内生外扩稳步经营将带动业绩逐季递增并实现全年高增长:1)提升品牌管理整体规模和客户质量;2)扩大媒介代理规模并提升毛利率;3)择机发展自有媒体,争取潜力优质资源,其中深圳公交车身广告媒体已开始贡献业绩;4)积极寻找优质外扩项目,账面现金(7.92亿元)亦提供充足支持,频率和数量均有望高于11年。 维持盈利预测,维持“推荐”评级。预测12-14年EPS为0.94、1.20、1.50元,CAGR31%。在当前股价(23.10元)下,对应PE为24、19、15倍,估值不高。我们认为,广告行业长期向上,但12年增速有所放缓;同时行业集中度较低,公司作为行业龙头,在充足资本优势支持下,公司将稳步转型升级三大业务、实现全国化全产业链布局,内生增长和外延扩张双轮驱动将保证公司呈现较为确定且超行业平均水平的业绩增速。因此,维持“推荐”评级,给予6-12个月目标价28元。 风险提示:汽车行业景气度下降影响公司媒介代理业务的发展;来自国际4A广告运营商的竞争进一步加剧;本土广告公司的IPO上市冲动加大公司并购的压力和难度。

投资要点: 业绩略低于预期。11年公司实现营业收入10.57亿元、营业利润1.43亿元、归母公司净利润1.32亿元,同比分别增长17%、2%、1%。EPS0.32元,扣非后EPS0.30元,业绩略低于公司业绩快报(0.34元),亦低于我们和市场的预期。公司拟每10股派2元(含税)。 报告期内,公司营收增速(17%)大幅低于10年(53%),主因是10年悠悠球销售爆发形成动漫玩具收入较高基数,11年动漫玩具收入增速从47%降至2%,符合我们在快报点评中的判断。 报告期内,公司整体毛利率从36%升至37%,期间费用率从18%升至21%,综合导致净利增速(1%)大幅低于收入增速(17%),符合我们预期。其中毛利率上升主因是:1)收入占比较大的动漫和非动漫玩具毛利率分别上升5%和2%;2) 嘉佳卡通频道毛利率从-125%升至-3%。费用率上升是由于规模扩大费用增长较快。 11年,公司继续积极深化其全产业链布局:1)动漫卡通品牌进一步丰富,产业化能力进一步加强;2)婴童用品初步形成独立渠道多品牌运营,并实现业绩对赌目标;3)嘉佳卡通实现4省12市落地,其中在广东省内所有频道排名第四。 展望12年,公司将加快内容、玩具、婴童用品三大业务发展,实现业绩高增长。除内生增长外,目前公司已投资精合动漫舞台剧公司和乐客友联童鞋公司。一季度预计净利同比降5%-15%,主因是非经常性损益大幅减少和销售收入略降;我们认为全年来看,随着玩具产品线增加和乐客友联并表,业绩仍将实现高增长。 下调12-13年盈利预测,维持“强烈推荐”评级。基于11年经营情况和未来发展战略,我们调整业务增速和毛利率,从而相应下调其12-13年EPS0.02、0.07元, 预测12-14年EPS 为0.43、0.59、0.79元,在当前股价(23.85元)下,对应PE 分别为55、41、30倍,估值不低。考虑到中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的行业经营环境,同时我们一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为,并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀的大公司,因此看好公司的长期发展。目前公司各项业务正全面推进,婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著的盈利增长点。在存在以下催化剂的情况下,维持“强烈推荐”评级,给予6-12个月目标价31元。 股价催化剂:炫动卡通若上市可能推动嘉佳频道估值提升;股权激励方案推出;新产品爆发性销售(提升业绩和品牌影响力);资本运作上的新举措。 风险提示: 控股股东权利过于集中;知识产权保护不力;动漫片未达预期效果。