东方明珠是上海市重要大型文化企业。公司是中国第一家文化类上市公司,并被上海市人民政府列入50家重点大型企业。公司实际控制人上海文化广播影视集团是资金与实力均雄厚的传媒巨头,其旗下拥有上海广播电视台、上影、东方网等众多文化传媒类资产。随着文化产业在上海市战略地位的日益提升,东方明珠将有望获得上海市政府更多政策支持并分享上海市文化产业的大发展。 公司目前已经形成了文化休闲娱乐产业、媒体产业、对外投资三大领域共同发展的业务布局。其中文化休闲娱乐产业涵盖东方明珠广播电视塔、上海国际国际会议中心、七重天宾馆、上海世博文化中心等一系列资产,后世博时代该业务将重新回归增长轨道。媒体产业包含移动电视、楼宇电视、城市电视、手机电视等多项业务,前三者有望在广告价格稳定增长的基础上获得持续自然增长,而CMMB手机电视业务将在2012年将步入快速增长阶段。对外投资方面,公司投资的太原“湖滨广场综合项目”和上海杨浦区渔人码头二期项目均有望在2012年下半年获得销售许可证,并在2013年确认大部分收入。公司持有的上市公司浦发银行和海通证券股权市值已经超过14亿元,公司将逐步减持获得不菲投资收益,公司还持有未上市的申银万国和东方网股权,后两者上市后公司也将显著受益。 盈利预测。预计公司12-13年实现每股收益0.2元、0.26元,对应目前股价的PE为30倍、23倍。我们预计12年公司将面临业绩拐点,有望重新回归增长轨道。公司作为上海市重要文化企业有望获得上海市政府更多政策支持,公司也有望将其文化经营模式复制至全国其他地区。考虑以上原因,我们上调公司评级至“推荐”。

华策影视今日公布2011年度报告,公司2011年实现营业收入4.03亿元,同比增长43.01%,实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增长60.11%,折合每股收益0.8元,业绩与此前业绩快报基本相符。公司同时公布2012年1季度业绩预告,预计2012年1季度盈利2780万元-3600万元,同比增长10%-40%。公司2011年利润分配预案为每10股转增10股,派发现金股利2元。 电视剧业务保持快速增长。2011年公司电视剧销售实现收入3.8亿元,同比增长36.17%,毛利率为60.72%,毛利率同比上升3.31%, 11年公司制作和制作完成电视剧共18部652集,有9部292集新取得发行许可证,引进剧共有7部202集新取得发行许可证。电视剧业务在未来一段时间内都将是公司的主要收入来源,目前公司电视剧产量已经超过300集,公司的中期目标是超过1000集,有比较大的上升空间。 2011年公司电影销售和影院票房分别实现收入140.95万元和104.83万元,由于电影销售和影院业务均为公司初涉领域,均处于亏损阶段,目前公司的电影业务仍然处于谨慎参与并累计经验的阶段,降低风险和获得经验是近期公司电影业务的主要目标。此外,2011年公司实现广告收入1670.5万元,预计2012年公司将在电视剧中安放更多植入式广告,并带动公司广告业务收入大幅增加。 业务多元化取得突破。公司2011年在业务多元化方面取得突破, 包括投资西安佳韵社进入新媒体领域、投资上海蓝橙进入衍生品开发领域,与浙江时代院线组建合资公司进入电影院线领域以及与海宁市政府合作携手开发影视文化基地等,相关多元化的发展有利于公司更好整合行业资源,扩大收入来源。 我们上调对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年实现净利润2亿元、2.72亿元、3.64亿元,折合每股收益1.03元、1.40元和1.87元。考虑公司目前估值水平,我们维持对公司的推荐评级。 风险提示:公司投资制作的电视剧和电影收视效果严重低于预期。

光线传媒是目前中国最大的民营传媒娱乐集团之一,目前形成了以电视栏目制作与广告运营为核心,演艺活动举办和影视剧投资发行共同发展的业务模式,在中国传媒及娱乐领域居于领先位臵。 公司2010年实现收入4.8亿元,实现净利润1.13亿元,增速分别为24.5%和79.9%。公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动。电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。 2012年在电视栏目方面,公司节目制作能力有望提高至8小时/天,从而带动公司节目制作与广告收入的增长,公司将精细化打造每一个节目,并且公司将继续改变原先主要于市县台合作的模式,进一步加强与卫视的合作,提升公司电视栏目在强势媒体中的影响力。演艺活动方面,预计12年活动数量将保持稳定,但业务收入仍将保持一定增长,增长的来源为每项活动收入的上升。电影业务方面,公司将加大在电影投资和制作方面的投入,实现由“发行”向“投资制作+发行”的转变,预计12年公司影片数量将超过10部;电视剧业务上,公司将加大对电视剧的购买力度,增加首轮剧的发行数量。 我们预计公司11-13年实现营业收入7.15亿元、9.86亿元和13.12亿元,实现归属母公司净利润分别为1.74亿元、2.39亿元和3.13亿元,折合每股收益1.59元、2.18元和2.86元,对应目前股价的市盈率分别为34.35倍、25倍、19倍。 光线传媒是目前中国最大的民营传媒娱乐集团之一,在国家“制播分离”政策下有望持续得到良好发展,公司未来将加大影视剧投入,影视业务有望成为公司业绩的重要增长点。目前公司股价对应于2012年EPS的PE仅25倍,居于传媒板块中低端,估值较低,考虑以上因素,我们上调对公司评级至“推荐”。 风险提示:国家对娱乐影视行业政策发生重大变化的风险,影视剧收视效果低于预期的风险。

凤凰传媒在我国出版发行业居于龙头位置。公司控股股东凤凰出版传媒集团有限公司连续两年位列我国出版行业首位,其出版业务和发行业务分别位居全国第一位和第二位。凤凰传媒全面继承了控股股东的出版和发行业务,在我国出版和发行领域均居于领先位置。 近年来公司业绩稳定增长,公司2010年实现营业收入54.07亿元,2008-2010年三年净利润复合增长率为21%。 公司在中小学教材出版、职业教育教材出版、一般图书出版方面均居于全国领先位置。未来中小学教材业务有望受益于江苏人口的止跌回升,职业教育教材业务有望分享中国职业教育的较快发展,而一般图书业务受益于中国人均图书阅读数量的上升。公司将重点投资建设文化MALL,拿地成本较低是公司文化MALL的重要竞争优势之一。 股价驱动因素。省外市场拓展、控股股东印刷和物资供应业务的置入以及省外对民营企业的并购整合是公司股价的重要驱动因素。 盈利预测。我们预计公司11-13年实现营业收入60.15亿元、68.09亿元和77.35亿元,三年复合年均增速约13%,实现归属母公司净利润分别为7.27亿元、10.06亿元和10.32亿元,折合每股收益0.29元、0.40元和0.41元。预计2012年公司净利润同比增速有望达到38%,其中营业利润增速约为13%,IPO募集资金带来的利息收入以及2011年12月底公告的增值税返还成为公司2012年净利润增长的重要来源。若将2012年返还的对应2011年前11个月的增值税重新计入11年,则11年和12年公司调整后的每股收益分别为0.32元和0.36元。 公司是我国出版发行行业龙头骨干国有企业,其发展有望继续受益于国家相关政策支持,我们首次给予公司“推荐”评级。参考中南传媒、时代出版等可比公司估值,我们以2012年调整后的每股收益0.36元为基础,给予凤凰传媒21-25倍PE,对应估值区间为7.56--9元。 风险因素:新媒体冲击、国家对出版发行业支持力度低于预期、文化MALL盈利能力低于预期。

公司专注于电视剧的制作、发行及衍生业务。公司位于电视剧行业民营企业第一梯队。目前公司已经形成了年产超过300集电视剧的生产规模,一系列国内外电视剧奖项的获得显示了公司具有较强的制作实力。 中国电视剧产量总体已经过剩,但其中的精品剧仍然供不应求,价格持续上涨,未来精品剧价格仍有进一步上涨的空间 公司主营业务为电视剧业务,投拍电视剧和外购电视剧收入分别占公司主营业务收入的64%和35%,电视剧业务在未来一段时间内都将是公司的主要收入来源。目前公司电视剧产量已经超过300集,公司的中期目标是超过1000集,产量上有比较大的上升空间。但11年公司新增电视剧数量相比10年增长有限,预计11年电视剧业务收入增长相对较低。 公司正在初步尝试参与投资制作电影,并在参与电影院的建设。由于电影制作业务具有高风险,因而目前公司的电影业务仍然处于谨慎参与并累计经验的阶段,降低风险和获得经验是近期公司电影业务的主要目标。另外公司将与海宁市政府就中国武侠(影视)文化产业园项目展开合作,该项目将多元化公司收入来源,并扩大公司在行业内影响力。 公司于今年7月公布了股权激励计划草案,目前该方案正在审批中, 激励计划草案中将授予约680万股份,如果以公司目前股价计算,则股权激励的成本将超过6000万元,对公司未来三年业绩构成一定压力。该草案目前还在审批中,用来确认期权成本的授权日股票期权公允价值尚未确定,若近期公司股价出现下跌从而导致最终的授权日股票期权公允价值低于目前股价,则公司股权激励成本将降低。 考虑到公司2011年新增电视剧产量低于预期,我们下调公司盈利预测,预计公司2011-2013年实现净利润1.41亿元、1.72亿元、2.23亿元,折合每股收益0.73元、0.9元和1.16元。 我们在今年8月17日的报告中给予公司“推荐”评级,截止今日涨幅已经超过26%,短期内已经累积了较大涨幅,上涨动力下降,但考虑到公司未来良好的发展前景,我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:公司投资制作的电视剧和电影收视效果严重低于预期。

中南传媒是拥有“多介质、全流程”产业业态的大型骨干出版传媒企业。公司拥有“编--印--发--供--媒”一体化经营的完整产业链,控股股东湖南出版投资控股集团位列出版集团第2位和发行集团第8位,而中南传媒继承集团主营业务和相关资产,在综合实力上公司属于我国出版发行业第一集团。 我们预计公司11-13年实现营业收入56.5亿元、66.3亿元和77.9亿元,三年复合年均增速约18%,实现归属母公司净利润分别为7.79亿元、9.36亿元和11.06亿元,折合每股收益0.43元、0.52元和0.62元,对应目前股价的市盈率分别为26.7倍、22倍、18.8倍。我们维持对公司的“推荐”评级。

盈利预测: 我们预计公司2011-2013年实现营业收入14.19亿元、16.46亿元、18.93亿元,实现归属母公司股东净利润2.52亿元、3.02亿元、3.59亿元,对应目前股价的市盈率为25倍、21倍、17.9倍,估值属于传媒板块的中低端。 我们给予公司“推荐”评级,公司作为浙江省龙头传媒企业,未来有望明显受益于中国传媒产业的大发展。

公司今日公布三季报,11年前三季度公司实现营业收入16.7亿元,同比增长19.2%,实现归属于母公司股东净利润2.09亿元,同比增长15%,折合每股收益0.41元,业绩基本符合预期。 我们预计公司11-13年实现净利润分别为2.87、3.31、3.81亿元,折合每股收益0.57、0.65、0.75元,对于目前股价的市盈率为23、20、17倍,估值在传媒板块中属于中低端,公司业务稳定发展,并且将受益于中国文化传媒产业的发展,因此尽管公司股票近期已经获得一定涨幅,但我们仍维持“推荐”评级,建议投资者中长期持有。 投资风险:北京出版基地和数字出版项目进展不顺利的风险。

公司今日公布三季报,公司11年前三季度实现营业收入38.1亿元,同比增长23.5%,实现归属母公司股东净利润5.41亿元,同比增长21.6%,折合每股收益0.3元。基本符合我们此前预期。 公司三季度单季实现收入13.3亿元,同比增长26.6%,实现归属母公司股东净利润1.72亿元,同比增长2%,净利润增速较低的原因在于三季度公司管理费用同比增长较大,三季度公司管理费用2.25亿元,同比大幅增长57%。 公司的报媒业务今年表现良好,除《潇湘晨报》继续表现良好外, 公司代理的《快乐老人报》目前发行量40余万份,湖南省外已经进入贵州、广西、山西、安徽等四省市场,我们预计其发行量明年有望超过六十万份。另外创刊不久的《长株潭报》目前发行量达5万份, 今年《长株潭报》已经开始赢利。 在教材教辅方面,公司正在打造其分省教育平台,计划在全国最重要的省份建立分公司,现在已经在13个省进行招聘,我们预计公司在今年或明年就能做到10个亿的教材教辅销售规模。 我们预计公司11-13年实现归属母公司净利润分别为7.79亿元、9.36亿元和11.06亿元,折合每股收益0.43元、0.52元和0.62元,对应目前股价的市盈率分别为25倍、21倍、17.6倍,属于传媒板块的估值低端。我们维持对公司的“推荐”评级,公司拥有“编--印--发-- 供--媒”一体化的完整产业链,业务全面,我们判断公司在中国文化产业大发展的背景下将持续获得良好发展。 风险提示:中国教材发行招投标体制发生重大变化的风险。

业绩基本符合预期。公司公布三季报,11年前三季度公司实现营业收入26.44亿元,同比增长28.64%,其中三季度单季实现收入8.6亿元,同比增长16.82%;11年前三季度公司实现归属母公司净利润0.72亿元,折合每股收益0.49元,同比增长36.08%,其中三季度单季实现净利润0.30亿元,同比增长40.29%。业绩基本符合预期。 旗智广告3季度开始并表。今年6月13日,公司审议通过收购广州旗智公司的方案。旗智所处行业为公共关系行业,在并购前主要专注于汽车行业的公共关系活动,并在汽车行业公共关系领域居于较为领先的位置,预计旗智公司11年公司净利润1500万元。公司今年以来进行了三次对外投资活动,分别涉及买断式媒体代理经营、公关和体育营销,均为公司以往较少或没有涉及到的领域,参考历史上国际大型综合性广告集团的发展历程,我们认为外延式扩张将是公司未来发展的重要途径之一。 中国整合营销行业有较大发展空间,其中品牌管理、公共关系等子行业在我国处于成长期,享受较快成长。省广股份是本土领先的4A 广告公司,我们认为其短期面临的小非解禁等不利因素影响正在趋淡,我们看好公司中长期投资价值,给予公司“推荐”评级,建议投资者长期持有。 盈利预测:我们维持此前盈利预测,预计公司11-13年每股收益分别为0.69元、0.90元和1.16元,对应当前股价市盈率分别为25.7倍、19.7倍和15.3倍。从估值的角度看,目前公司估值合理。 风险提示:短期公司面临小非解禁压力和中国汽车行业景气度下降带来客户广告投放量下降的风险。

公司公布三季报,11年前三季度公司实现营业收入4.81亿元, 同比下降10.74%,其中三季度单季实现收入1.51亿元,同比下降55.25%;11年前三季度公司实现归属母公司净利润1.02亿元,折合每股收益0.17元,同比增长20.32%,其中三季度单季实现净利润0.39亿元,同比下降31.86%。去年同期《唐山大地震》票房的突出表现带来的业绩高基数是11年前三季度业绩下降的主要原因。 电影业务:11年前三季度公司实现收入1.82亿元,同比下降41%, 前三季度上映电影6部,与去年同期持平,收入同比大幅下降的主要是去年同期上映的影片《唐山》取得了较高的票房及衍生收入。11年是公司电影业务的小年,12年公司电影业务有望迎来爆发增长,有近10部电影将上映。 电视剧业务:11年前三季度公司实现收入1.27亿元,同比小幅下降7.22%,主要原因是11年前三季度公司新增发行电视剧数量为4部,同比减少2部,而实现收入的电视剧数量较上年同期减少5部。我们预计公司有望在11年4季度集中确认一批电视剧收入。 艺人经纪业务:11年前三季度公司实现收入1.14亿元,同比增长32.24%。此外,公司在音乐、电影院及游戏业务共实现收入6177万元,较上年同期相比增长457.15%。目前,公司投入运营的影院为5家,上年同期为1家。 我们维持此前对公司的盈利预测,短期看公司股票估值仍然偏高。但考虑到公司发展思路清晰、发展前景良好,我们维持公司“推荐”评级,我们认为随着公司业务进一步实现多元化,目前因影视上映档期变化造成的业绩波动有望得到降低,公司业绩将更为平稳。 风险提示:电视剧和电影产品收视效果低于预期的风险。

公司今日公布半年报,11年上半年公司实现收入1.69亿元,同比增长13.61%,环比增长25%,实现归属上市公司股东的净利润8038万元,同比增长33.96%,折合每股收益0.71元,略高于此前预期。 电视剧业务方面,11年上半年公司电视剧销售实现收入1.58亿元,同比增长6.33%,毛利率增加9.29%达65.74%。期内公司新增发行电视剧数量10部,主要实现收入的电视剧为《京城四少》、《花环夫人》、《金枝欲孽》、《爱上查美乐》等。11年上半年,公司新增投拍、制作电视剧8部280余集,新购电视剧7部约180集。 11年下半年公司主营收入将主要来自于电视剧发行,可能在下半年产生主要收入的电视剧包括《命运交响曲》、《抬头见喜》、《爱上查美乐》、《施公奇案2》、《钟馗传说》等 电影业务方面,公司前期投资的《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》将于年底前完成制作,预计在年底或明年初安排公映。11年下半年公司计划新增投入2部电影,其中《太平轮》已进入最后筹备阶段,公司占影片总投资的30%;《听风》计划投资比例为20%。 销售和管理费用同比增幅较大。11年上半年公司销售费用592万元,管理费用1045万元,分别同比增长102.6%和78.5%,销售费用方面,主要是由于公司加大了业务宣传,并多次参与电视节宣传;管理费方面主要是由于公司业务规模扩大,职工薪酬增加等。 公司是国内影视行业领先的民营企业,内容创作、发行网络和品牌影响是公司的优势所在,公司专注于主营业务,发展较为稳健。目前公司提出了加速建立“华策〃华语影视军团”的目标,而此前股权激励计划的出台也为公司的发展提供了有力保证。 我们维持此前盈利预测,预计公司11-13年EPS分别为1.39、2.04、2.89元,目前公司估值合理,给予“推荐”评级。 风险提示:公司投拍或进口影视剧收视效果严重低于预期的风险;国家对影视娱乐行业相关政策发生较大变化。

投资要点: 公司业绩基本符合预期。公司11年上半年实现营业收入17.8亿元,同比增长35.24%;实现归属于母公司股东净利润4230万元,同比增长33.26%,折合每股收益0.29元。业绩基本符合预期。 媒介代理业务表现良好.公司媒介代理业务在上半年增速较快,其收入16.2亿元,同比增长38.24%,毛利率同比上升1.22%。表现良好的原因一方面在于引入新客户使得广告投放量增大,另一方面在于公司年初开始的媒体集中采购项目使得公司毛利小幅上升,上半年媒体集采提升公司利润约100万元,此外,公司3月收购的重庆年度公司也在2季度并表,年度公司从事买断式媒体代理,11年上半年净利润约1000万元,公司持有51%股份。 品牌管理业务低于预期。公司品牌管理业务收入7639万元,同比增长9.15%,低于预期,毛利率0.08%,基本维持稳定。11年上半年公司品牌管理业务新增30多个客户,包括汤臣倍健、舒克牙膏及其他一些金融类客户。过去本田、丰田等汽车行业客户在公司客户中占比较高,目前公司开始把发展重心向金融、医疗保健类客户上转移。 旗智广告预计将从3季度并表。今年6月13日,公司审议通过收购广州旗智公司的方案。旗智所处行业为公共关系行业,在并购前主要专注于汽车行业的公共关系活动,并在汽车行业公共关系领域居于较为领先的位置。本次收购有利于省广股份快速切入公共关系领域,延伸广告业务产业链条和对客户的服务深度,提高客户粘性。 盈利预测:维持此前盈利预测,预计公司11-13年每股收益分别为0.69元、0.90元和1.16元,对应当前股价市盈率分别为29倍、23倍和17倍。从估值的角度看,目前公司估值合理。 投资评级:中国整合营销行业有较大发展空间。省广股份是本土领先的4A 广告公司,看好公司中长期投资价值,给予公司“推荐”评级。 风险提示:短期公司面临小非解禁压力和中国汽车行业景气度下降带来客户广告投放量下降的风险。

投资要点: 省广股份全称广东省广告股份有限公司,是国家一级广告企业,在中国本土大型综合性广告公司中居于领先位置,公司在中国的竞争对手主要为在中国有分支机构的国际大型4A 广告公司和中外合资4A 广告公司。公司主营业务是为客户提供整合营销传播服务,具体包括品牌管理、媒介代理和自有媒体等业务,是中国本土少数覆盖三大类业务的综合性广告公司。 内生增长方面:我们认为,公司目前正处于稳定成长期,一方面,其品牌管理业务的市场影响力正在进一步上升,伴随中国品牌管理业务市场规模的快速扩大,公司的品牌管理业务正进入良性循环阶段,每年可以保持20%以上的稳定增长。另一方面,公司的媒介代理业务正在积累期,其主要是客户资源的积累、以及媒体集中采购和买断式媒体代理经验的积累, 未来随着公司媒介代理业务量的扩大,公司将可以采用更多的媒体集采和买断式媒体代理的经营方式,从而获得毛利率的提升。 外延式扩张方面:历史上国际大型综合性广告集团大部分是通过上市融资,依托资本的力量进行数十次甚至数百次对外并购整合实现快速发展。省广股份今年以来进行了三次对外投资活动,分别涉及买断式媒体代理经营、公关和体育营销,均为公司以往较少或没有涉及到的领域,这样的互补式收购使公司的业务布局更为全面,并有利于增强客户粘性。 投资风险方面,1.今年5月的小非解禁在短期内将对公司股价构成较大压力,但从中长期看却也提供了投资公司股票的良好时机。2.公司业绩与汽车行业景气度以及中国GDP 增速关联较大,今年汽车行业销售增速下降将对公司构成一定负面影响,中长期看随着公司在金融、医疗等领域客户数量的增加,公司业绩与GDP 增速的关联度将上升。 盈利预测:预计公司2011年-2013年将实现归属母公司净利润1.03亿元、1.33亿元和1.73亿元,增速分别为52%、29%和30%,折合每股收益分别为0.69元、0.90元和1.16元,对应当前股价市盈率分别为30倍、23倍和18倍。从估值的角度看,目前公司估值合理。 投资评级:中国整合营销行业有较大发展空间,其中品牌管理、公共关系等子行业在我国处于成长期,享受较快成长。省广股份是本土领先的4A 广告公司,我们认为其短期面临的小非解禁等不利因素影响正在趋淡,看好公司中长期投资价值,给予公司“推荐”评级,建议投资者长期持有。

公司控股股东及实际控制人为北京公共交通控股(集团)有限公司,在经历三次重大资产重组后,公司剥离了原先盈利状况不佳的客运业务、旅游业务,并形成了目前以公交媒体和汽车服务为主的核心业务。 年初车身媒体提价效果将在今年二季度显现。公司两大主业中,公交媒体业务具有较强的盈利能力,10年其毛利率为74%,具体业务包括公交候车亭广告、车身媒体广告、车载电视广告等。其中车身媒体广告贡献公司公交媒体业务70%以上收入和毛利,11年初车身媒体广告提价将带动公司业绩在今年2季度增长,但由于北京公交系统已经得到深度开发和优化,此次提价后公司车身媒体广告收入将保持小幅稳定增长,近期很难再次大幅上涨。 4S店进入盈利期带动汽车服务业务毛利率小幅提升。公司另一项汽车服务业务几乎涵盖了整个汽车服务产业链,具体包括驾驶学校、汽车销售、租赁、修理、报废汽车回收等,该业务收入主要来自于4S店的汽车销售,毛利较低。由于近年公司新设的4S店将在今明两年逐渐结束亏损期开始盈利,公司汽车服务业务的毛利将小幅上升。 2012年所得税费用大幅上升制约当年业绩增长。公司2006年亏损3.3亿元,2007年-2010年每年用实现的净利润弥补累计亏损,并使得所得税费用大幅减少,10年公司用实现净利润弥补2009年末累计亏损后,年末母公司未分配利润为-1.36亿元,预计此亏损在11年底就可以基本弥补,12年公司所得税费用将大幅上升,使得公司12年业绩增长存在压力。 盈利预测。我们预计公司2011年-2013年将实现归属母公司净利润1.77亿元、1.78亿元和1.99亿元,折合每股收益分别为0.44、0.44、0.49元,对应目前股价的市盈率为20、20、18倍,估值在传媒板块中处于中低端,给予“推荐”评级。 投资风险提示:北京市汽车销售量下降影响公司4S店业绩、投资公司对外投资项目表现不佳。