业绩增长符合预期:实现营业收入621.84亿元,同比增长53.48%;实现营业利润19.62亿元,同比增长58.4%;归属母公司股东净利润19.09亿元,同比增长45.12%,实现每股收益为0.23元。公司盈利分配预案为每股派发0.05元现金红利(含税)。 动车组大幅增长,综合毛利率提升。营收增长主要贡献来自动车组销售收入大幅增长228.56%,机车和城轨地铁车辆销售收入分别大幅增长64.96%和131.52%。动车组、机车等高毛利率业务的增长使得综合毛利率增加0.73个百分点达到13.25%。虽然由于经营规模扩大、营业收入大幅增长带动销售费用增长92.08%,但财务费用变化不大,致整个期间费用率微降0.56个百分点。 动车组、城轨地铁车辆持续增长可期。动车组:预计到2015年我国动车组需求总量约为2500列,年均需求动车组将保持在350-400列,最高年份交车列数将达到450-500列,高铁建设将带给动车组业务的持续发展。目前公司订单饱满,动车组订单约700亿元。 城轨地铁:预计到2015年,全国运营总里程约3500多公里,在线运营车辆将达到约25000辆,“十二五”期间城轨地铁车辆年均需求预计约3300辆,市场潜力巨大。 海外市场拓展积极。海外市场实现44.87亿元收入,同比增长96.2%。公司积极开拓国际市场,出口高附加值产品不断增长:地铁轻轨车辆方面,完成沙特麦加地铁、泰国BTS地铁、香港地铁、伊朗马沙德轻轨等5个项目试制;机车方面,出口新西兰CKD9B型窄轨内燃机车批量交付,机车产品首次进入发达国家市场。 盈利预测:我们预测2011-2013年EPS分别为0.38元、0.52元和0.70元。考虑到轨道交通行业发展前景,以及公司在行业稳定的双龙头之一地位,给予公司“买入”评级。 风险提示:轨道交通建设规划变动的不确定性;下游在建项目进度的不确定性;原材料价格大幅波动对盈利能力影响的不确定性。

业绩增长基本符合预期:实现营业收入649.09亿元,同比增长39.91%;实现营业利润33.00亿元,同比增长66.48%;归属母公司股东净利润25.31亿元,同比增长50.85%,实现每股收益为0.21元。公司盈利分配预案为每10股派发0.4元现金红利(含税)。 动车组引领增长,综合毛利率提升。营收增长主要贡献来自动车组、城轨地铁车辆和新产业板块分别大幅增长83.99%、63.39%和74.27%。高毛利率业务的大幅增长使得综合毛利率增加1.18个百分点达到17.61%。期间费用率微幅上升0.5个百分点,主要原因在于质保金计提项目大幅增加4.1亿元使销售费用增长74.8%。 动车组、城轨地铁车辆及新产业三轮驱动。动车组:截止2010年底,公司共交付高速动车组295列(360标准列),占国内在运营高速动车组总量的65%,累计签订订单在国内市场占有率超过60%。 城轨地铁:2010年公司获得国内共12个城市18个城轨项目中的8个城市、11个整车项目,并进入首次开展城轨整车招标的宁波、郑州、昆明、长沙四个城市,近四年平均市占率达62%。新产业: 风电设备领域已具备年产近千台整机能力,列进行业前十强;新能源汽车领域,到2010年末,公司已投放1000多套关键设备及近800台混合动力客车,分别占国内市场的70%和20%以上。 海外市场拓展值得期待。公司海外市场实现23.4亿元收入,同比增长69.09%。2010年公司新签约海外订单约10亿美元,在手未完工订单累计约130亿元人民币,出口前景值得期待。 盈利预测:我们预测2011-2013年EPS 分别为0.33元、0.46元和0.62元。考虑到轨道交通行业发展前景,以及公司在技术能力不断提升下各核心业务的快速发展预期,给予公司“买入”评级。 风险提示:轨道交通建设规划变动的不确定性;下游在建项目进度的不确定性;原材料价格大幅波动对盈利能力影响的不确定性。

业绩符合预期: 2010年公司实现营业收入9.44亿元,同比增长38.72%;主营毛利率41.23%,同比增加3.89个百分点;营业利润3.18亿元,同比增长54.73%;净利润2.82亿元,同比增长56.96%,实现每股收益为2.46元。公司盈利分配预案为每10股:派发8元现金红利(含税),资本公积金转增股本10股。 业务结构持续优化,核心业务油田专用设备制造及油田工程技术服务大幅增长。公司通过快速系列化、规模化已有的固井、压裂成套设备产品及油田工程技术服务,利用已有经验技术不断扩充新产品新服务,使得两大核心业务油田专用设备及工程技术服务分别大幅增长63.15%和139.24%;两大核心业务毛利更高空间更大,随着这两大业务的快速发展,公司业务结构将持续优化,综合盈利能力也将提升。公司规划到2015年,维修改造与配件、专用设备、工程技术服务三大板块收入由2010年的3.5:4.5:2转变为1:4:5的结构。 内涵外延齐发力:油田设备及服务产业链条不断拓展。通过近几年的高速发展,公司已确立了在固压设备、液氮泵设备、连续油管作业设备及岩屑回注服务等领域的竞争优势。公司从战略角度开始积极延伸产业链条,拓展产品线和服务线,并通过并购和合资整合产业链。在金融危机影响和油价下跌导致油公司资本支出萎缩的不利局面已逐渐转变,全球油田服务行业都逐步恢复发展的背景下,公司IPO 之后在内涵及外延式发展上都面临机遇。 盈利预测:我们预测2011-2013年EPS 分别为3.83元、5.84元和8.60元。考虑到油田设备及服务行业的良好前景,以及公司快速拓展延伸油田设备及服务产业链条不断提高竞争优势的预期,给予公司“买入”评级。 风险提示:油价大幅波动对油公司资本支出的影响;拓展新产品新服务的市场风险;海外市场拓展遇到的地缘政治风险等。

业绩实现大幅增长。2010年公司实现营业收入8.5亿元,同比增长24.1%;主营毛利率26.54%,同比增加8.17个百分点;营业利润1.37亿元,同比增长80%;净利润1.03亿元,同比增长80.47%,实现每股收益为0.50元(按发行后股本摊薄)。盈利分配预案为每10股:送5股红股,派发股利1.25元,资本公积金转增股本5股。 产品结构优化,毛利率提升。高盈利产品的增长使得主营综合毛利率同比增加5.69个百分点到27.63%,盈利能力大大提高。(1)主导产品液压支架,由于高端产品占比增加致使其毛利率大幅增加8.39个百分点提升到28.13%;(2)高毛利产品刮板输送机毛利率微降1.32个百分点到30.23,但其收入增长35.89%在整个营收中占比增加,为毛利率提高贡献较大。 股权激励彰显公司发展强烈信心。公司股权激励的业绩考核条件为:2011、2012及2013年度归属于母公司股东的净利润分别不低于1.8亿、3亿及4.5亿元;按业绩下限算,归属母公司净利润未来三年增速分别为70.5%、66.7%和50%,复合增速62.12%。 产能扩张新品拓展支撑高成长。(1)IPO募集项目为公司主导产品液压支架改扩建及其配套的电液控制系统,其中液压支架产能增加100%以上,两个项目共投入33,754万元,年增收入80,228万元,年增利润15,241万元;(2)非募集项目刮板输送机和采煤机项目共投入46,410万元,年贡献利润9,505万元。我们预计募集项目产能从11年下半年开始释放,到12年可完全达产。 盈利预测:我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.93、1.60和2.36元。考虑到煤炭行业机械化率提高带来的市场空间,以及公司作为煤机行业民营企业的发展活力,给予公司“增持”评级。 风险提示:(1)宏观经济不确定性影响煤炭行业资本支出;(2)上游钢材价格大幅波动将影响公司盈利能力;(3)募集项目建设达产及新产品开发进程的不确定性。

业绩符合预期:营收及毛利率均大幅下滑。2010年公司实现营业收入171.16亿元,同比下降37.9%;主营毛利率仅2.88%,同比减少8.17个百分点;营业利润-8.64亿元,同比下降253.44%;净利润-6.95亿元,同比下降182.73%,实现每股收益为-0.16元。 公司盈利分配预案:不分配利润,也不进行资本公积金转增股本。 港口机械业务:量价齐跌。集装箱起重设备营收下降49%,毛利率仅0.93%,同比减少7.37个百分点。港机行业衰退:2008年达到行业景气顶峰后,金融危机通过全球贸易——港口集装箱——港口机械传导的滞后效应开始显现,近两年港口资本支出停滞,行业开始明显衰退。公司港口机械业务大幅下滑的直接原因:订单量大幅下降,合同价格下滑,消化高价库存钢。 海上重装及钢结构业务:公司战略转型的主要方向。海工产品生产周期为2-3年相对较长,目前还处于之前下单高峰过后的订单消化期,加上金融危机影响海工相关企业资本开支,公司在2010年海工业务量不足,收入同比下滑27.6%,毛利率也大幅减少22个百分点到9.7%。由于海工及大型钢结构领域的前景及传统港机业务容量的有限性,战略转型成为公司目标,公司计划十二五末新型业务占比达到50%。 发展趋势:期待港口机械复苏。公司在2010年新签订单30.46亿美元,预期在2011年新签订单达40亿美元以上;随着出口贸易复苏通过港口传递到港口机械需求,合同价格也将回升;2010年已消化大部分高价库存钢,2011年的成本压力有所减缓。 盈利预测:我们预测2011-2013年EPS分别为0.13元、0.24元和0.40元。考虑到公司港口机械业务复苏预期,以及海上重工产品及钢结构业务的发展前景,给予公司“增持”评级。 风险提示:传统港口机械业务复苏不确定;海工产品需求恢复缓慢,海上重工业务市场拓展不畅。