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世纪证券有限责任公司
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洲明科技 电子元器件行业 2020-10-16 10.10 -- -- 10.22 1.19% -- 10.22 1.19% -- 详细
LED 市场规模稳步发展,Mini/Micro LED 有望贡献行业增量。国产替代致各环节成本不断降低,各环节集中度不断提升。上游环节,进口设备出现国产替代,设备及原材料成本降低是主要因素;中游环节,封装产能与集中度趋向头部企业;下游环节Mini LED & Micro LED 均需要一定研发实力,有利于LED 下游企业建立技术壁垒。更小间距显示屏成为未来的趋势,Mini LED 和MicroLED 产品的问世为行业发展提供了新的成长机会,根据预测,2018-2020年我国MiniLED市场规模可达到年化175%左右的增长,2020年MiniLED 市场规模将达22亿元,增速高于全球,国内市场有更大发展空间。 公司为LED 显示领军企业,显示与照明双轮驱动,有望在小间距领域持续突破。公司深耕LED 显示解决方案,承揽多处标志性工程,在技术研发上不断创新,2019年2月量产MiniLED0.9显示屏,市场份额占据行业第二,引领行业发展。2020年,新冠肺炎疫情对行业有所影响,但MiniLED 产业成熟,进入上升阶段。近年景观照明业务增速显著,2020上半年需求见底,展望下半年,伴随新基建、5G落地,景观照明与智慧路灯业务有望带动新一轮增长。 存量与增量齐头并进,下游行业有望迎来复苏。超小间距(点间距≤P1.1)产品由于目前出货基数较低,未来成长动能最大,预估2019-2023年的CAGR 为58%。具体下游细分领域,预计到2022年,交通枢纽及体育场馆有望超250亿元,智慧路灯市场有望超2000亿元,下游新领域扩展,有望持续为公司带来业绩增量。 风险提示:下游需求复苏不及预期,MiniLED 渗透率不及预期,行业竞争风险加剧。
迈为股份 机械行业 2020-09-09 332.01 -- -- 424.18 27.76%
424.18 27.76% -- 详细
1) 公司为丝网印刷设备龙头,受益光伏行业发展而逐步壮大。公司通过自主研发逐步实现进口替代,国内丝网印刷设备市占率已达70%以上。公司正是伴随着光伏行业技术的进步,以及国内光伏产业的发展而发展。2016-2019年,公司营收及净利润年复合增速分别达61%及32%,实现了快速增长。 2) 光伏电池技术不断革新,平价上网打开行业空间。光伏电池技术不断进步带来发电效率的提升以及成本的下降,驱动光伏行业持续发展。度电成本持续下降,光伏发电已接近平价上网,行业长期成长空间打开。公司作为光伏产业链中有竞争实力的龙头装备企业,将持续受益行业发展。 3) 公司不断布局新技术产品提升竞争力,持续成长可期。公司重视研发,提前布局新一代光伏电池技术HJT。HJT 处于应用爆发前期,公司已卡位占据先机。同时,公司利用自身技术的可延展性,布局光伏电池设备产业链的上下游领域,以及OLED 显示装备领域。公司不断布局拓展新技术产品及新市场领域,持续成长可期。 4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测,公司2020-2022年EPS分别为7.06/9.26/12.03元,对应市盈率分别为49.3/37.6/28.9倍,高于可比公司均值,也处于历史高位。公司为丝网印刷设备龙头,通过不断研发投入进行技术产品更新迭代,竞争力持续提升。公司已布局新一代光伏电池技术HJT,并利用自身技术可延展性拓展光伏激光及OLED 面板激光装备领域等,持续成长可期。首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。 5) 风险提示:产业政策风险;行业景气度风险;市场竞争加剧风险;新产品拓展风险等。
通宇通讯 通信及通信设备 2020-09-04 23.03 -- -- 23.62 2.56%
23.62 2.56% -- 详细
1.二季度业绩逐渐恢复。2020H1公司实现营收7.53亿元(-6.57%),归母净利润2717万元(-46.8%),扣非归母净利润1481万元(-61.4%)。其中Q2营收及归母净利润同比增速分别为25.1%及-21.9%,相比Q1(营收同比:-40.3%,归母净利润同比:-48.2%)业绩逐渐恢复。 2.境外疫情致使公司业绩下降。近两年公司境外营收占比约为40%。2020H1由于境外疫情冲击,导致公司出口下降,期间公司实现境外营收2.22亿元,营收同比下降36.8%,营收占比下降至29.4%。期间公司实现境内营收5.31亿,同比增长16.8%。 3.通信天线及射频器件业务受影响延迟,光通信业务维持高景气。2020H1公司通信天线及射频器件业务营收占比80.7%,期间实现营收6.07亿,同比下降12.5%,主要是受疫情影响而延迟。光通信业务营收占比14%,期间实现营收1.06亿,同比增长27.3%,不受疫情影响,维持高景气。 4.实施股权激励优化公司治理。公司发布2020年股票激励计划,向高管、核心技术人员等(首批共计159人),授予股票期权总计445万份,占公司股本约1.32%,解锁条件为2020、2021、2022三年净利润分别相比2019年增长不低于100%、160%、220%,将进一步激发公司活力,优化公司治理。 5.维持“增持”评级。预测公司2020-2022年EPS分别为0.46元/1.10元/1.14元,对应市盈率分别为49倍/21倍/20倍。考虑公司专注天线射频,受益5G基建,维持“增持”评级。 6.风险提示:国外疫情超预期、5G建设不及预期、大客户采购不及预期、公司中标情况不及预期。
捷佳伟创 机械行业 2020-09-02 89.70 -- -- 112.58 25.51%
119.97 33.75% -- 详细
1) 二季度业绩增长较快。2020年中期,公司实现营业收入及归母净利润分别为18.93亿元及2.49亿元,同比增速分别为55.4%及8.1%;其中二季度在疫情中恢复明显,营收及归母净利润分别为13.99亿元及1.64亿元,同比增速分别为103.1%及18.8%,实现了快速增长。 2) 毛利率有所下将。2019年中期,公司掺杂沉积及湿法工艺等工艺设备及自动化设备营业收入分别为15.57亿元及2.72亿元,同比增速分别为47.8%及111.3%;毛利率分别为27.25%及26.35%,分别同比下降了5.82及8.87个百分点。我们认为毛利率的下降主要是配合客户降本增效,设备让利降价,同时场外安装调试费用转为成本所致。我们预计随着新产品的不断推出,公司盈利能力将趋稳回升。 3) 持续投入研发提升竞争力,布局新技术产品卡位未来市场。 期间公司研发投入5599万元,同比增长20.3%。公司在产品和技术保持国内领先的基础上,不断加大对新技术研究和新产品开发的投入,推进高效电池片设备的研发,从而持续保持并提升在国内光伏设备行业中的技术领先地位。未来两三年,对新技术产品如HJT、TOPCon 的布局可望驱动新的增长。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS 分别为1.73/2.31/3.08元,对应动态PE 分别为50/37/28倍。疫情背景下公司业绩保持持续增长,长期看,公司作为光伏电池片设备龙头,技术产品优势明显,通过积极布局新一代技术路线,竞争优势稳固,将持续受益光伏平价上网带来的行业长期发展,维持“增持”评级。 5) 风险提示:产业政策及行业波动风险;下游客户经营风险; 盈利能力下滑风险;新技术产品拓展风险等。
锐科激光 电子元器件行业 2020-09-02 76.55 -- -- 78.96 3.15%
78.96 3.15% -- 详细
核心观点: 1) 二季度降幅明显收窄。2019中期,公司实现营业收入 7.1亿元(-29.9%),归母净利润 0.67亿元(-69.3%);其中 2020Q2实现收入 5.7亿元(-6.4%),实现归母净利润 0.56亿元(-52.3%)。公司位于疫情中心,一季度受影响较大,3月底恢复生产后,二季度业务开始反弹,预计下半年将持续恢复。 2) 公司目前仍以市占率提升为主要战略目标。期间连续型及脉冲型激光器产品营收分别为 5.14及 1.22亿元,同比增速分别为-29.2%及-28.4%,毛利率分别为 25.6%及 15.3%,同比分别减少了 9.1及 3.6个百分点。公司今年持续以提升市占率实现国产替代为主要战略目标,2019年,公司在国内光纤激光器市场的占有率达到 24.3%,比 2018年提升了 6.5pcts,预计今年公司市占率将有望提升至约 30%。 3) 垂直整合提升竞争力,高功率产品增长较快。随着激光器上游材料、器件自给率的提升,尽管面对行业价格下降的挑战,成本的下降会构筑公司的竞争优势。在高功率光纤激光器方面,公司已完成垂直整合,实现了 12kW 高功率连续光纤激光器的批量供货,逐步提高了高功率光纤激光器的市场占有率。 虽受疫情影响,6000W 及以上高功率光纤激光器销售数量同比增 100.4%,高功率产品销售态势迅猛。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司 2020-2022年 EPS 分别为,分别为 1.94、2.53及 3.28元,对应 PE 分别为 38、29及 22倍。公司作为行业龙头,通过垂直整合及自动化改造巩固竞争力,公司目前仍以市占率提升为主要战略目标,公司市场占有率及品牌影响力可望不断提升。短期疫情不改公司长期发展趋势,我们维持“增持”评级。 5) 风险提示:新冠疫情持续的影响;行业竞争加剧等。
中科创达 计算机行业 2020-09-02 91.23 -- -- 90.89 -0.37%
96.69 5.98% -- 详细
核心观点:1)核心成长动力:以智能操作系统为基,赋能多个下游领域。公司是智能操作系统二次开发与优化厂商,根据下游终端需求,提供定制化解决方案。自2008年成立以来,公司与上游高通、英特尔、微软等厂商合作紧密,覆盖手机、汽车、无人机等多个下游智能终端领域。我们认为,公司的长期成长动力来自于对底层操作系统相关技术的积累,未来有望形成高标准化程度的产品体系,不断扩大公司规模。 2)汽车是下一代智能终端,车载软件有望量价齐升。软件定义汽车大势所趋,整车厂相关研发投入持续提升。从量上看,智能座舱、ADAS、V2X等功能已成为汽车主要卖点。据统计,液晶仪表和HUD渗透率分别在35%和15%左右,V2X和ADAS相关功能搭载率亦在10-15%,未来渗透空间巨大。从价格上看,汽车软件性能要求较高,代码量远大于PC/手机,未来随智能网联化程度加深,单车价值将持续提升。公司方面,过去5年公司汽车业务复合增速超100%,UI平台“Kanzi”全球市占率近40%,竞争力十足,有望充分受益行业东风。 3)手机业务受益5G换机潮,物联网业务成长空间巨大。智能手机方面,参照4G手机普及历程,未来2-3年5G手机销量有望快速增长,公司可充分受益。物联网方面,公司以云平台Turbox为基,多点布局,远期成长空间巨大。 4)首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.87/1.2/1.63元,对应市盈率109/80/58倍。公司掌握核心技术,赋能下游多个领域,增长动力持续,我们给予公司“增持”评级。 5)风险提示:车载OS市场竞争加剧、5G手机销量不及预期、产品标准化程度提升缓慢、国际形势不稳定。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-09-01 36.31 -- -- 37.98 4.60%
39.05 7.55% -- 详细
1)公务员考试延期影响收入确认,报名人数增长37.1%。2020Q1公司营业收入同比下降6.22%,归母净利润同比增长9.52%;2020Q2公司营业收入同比下降32.2%,归母净利润同比下降190.3%。上半年,公司实现营业收入28.1亿元,净利润亏损2.33亿元,同比下降147.26%。主要受疫情影响,公务员省考联考延后了近4个月,上半年其他招录考试也有一定程度的延期。在公司协议班占比较高的情况下,考试延期使得收入确认水平与实际经营情况发生了较大的背离。与收入下降相反的是,公司培训人次为245.2万人,同比增长37.08%。 2)公司继续扩张,将显著受益招录扩招。报告期,公司直营渠道网点数1,335个,比2019年底增加231个,增幅为20.92%。员工总数/授课师资/专职研发人员分别同比增长19%/33.9%/31.7%。2020年,国家公务员拟招录人员2.41万人,同比增长66%,招录比从90:1提高至60:1。我们认为,考试通过率的提升有助于公司退费率的降低,预计参加考试及公司协议班培训的人数也将上升,利于公司业绩增长;公共部门就业,公务员、事业单位、国企等招录人数同比增长20%以上;招士研究生、专升本、第二学士学位等职业学历提升项目扩招170余万人。今年,高校毕业生人数达874万,目前大学毕业生人数已经到达了新增就业人口总量过半的临界值,稳就业的重点也将由一般的求职者向高校毕业生转移。整个招录板块的中长期扩招趋势明确,公司预计行业未来5—10年仍将处于中高速发展期。疫情3)盈利预测与投资评级。2020-2022年,我们预计公司EPS分别为0.42元、0.60元、0.82元,对应PE为86.48/60.53/44.29倍;与国内外可比教育上市公司比较,公司估值相对较高,我们认为职业教育培训市场需求稳健,政策监管相对较宽松,中公教育作为职业教育培训龙头,未来将充分享受职业教育行业红利,随着竞争优势逐步放大,预计业绩将保持较高增速,可享有一定估值溢价,维持“增持”评级。 4)风险提示。政策风险、市场竞争风险等。
建发股份 批发和零售贸易 2020-09-01 9.88 -- -- 9.56 -3.24%
9.56 -3.24% -- 详细
1)上半年业绩增长符合预期。公司上半年实现营业收入及归母净利润分别为1575.44亿元,22.74亿元,同比增长23.24%、60.35%,符合预期。分季度看,一季度及二季度营业收入分别实现676.60亿元,900.84亿元,同比增长25.25%、21.78%,归母净利分别实现14.67亿元,8.06亿元,同比增速分别为233.87%,-13.92%,一季度归母净利大幅增长的主要原因是2019年四季度子公司“厦门2019P05”地块改造项目挂牌出让价款在一季度确认收入并结转归母利润约11.68亿元。 2)上半年拿地积极,土储结构不断优化。公司房地产开发业务上半年实现营业收入140.69亿元,同比增长84.81%,已售未结金额1048.05亿元,同比增长47.95%。公司上半年拿地积极,共计拿地37宗,新增计容面积315.84万平米。土储端,一二线城市土储面积在权益口径下占比57.89%,较上年末提升3.81个百分点。 3)有效化解疫情冲击,供应链板块增长稳健。上半年供应链板块实现营收1415亿元,同比增长19.79%。疫情期间公司加快开辟国内外市场:国内新增西南华北平台,积极开拓新客户、新品种;国外方面,深耕“一带一路”沿线国家,打通中亚、中俄绿色通道,搭建多元化国际供应链体系。上半年,公司矿产品、钢铁、林浆纸、农产品等核心品种业务增长稳健,有效化解疫情带来的冲击。 4)维持“增持”评级。根据盈利预测,公司2020-2022年EPS分别为2.21元/2.67元/3.05元,对应市盈率为4.44倍/3.68倍/3.22倍。公司2020市盈率低于同行业平均水平,考虑公司是国内大宗商品供应链头部企业,同时也是福建省龙头地产开发商,维持“增持”评级。 5)风险提示:公允价值变动大于预期,地产销售业绩不及预期,海外疫情不受控制。
美亚光电 机械行业 2020-08-31 56.00 -- -- 59.80 6.79%
59.80 6.79% -- 详细
1) 二季度业绩降幅收窄。2020年中期,公司实现营业收入及归母净利润分别为5.16亿元及1.47亿元,同比增速分别为-12.3%及-28.7%;其中二季度营收及归母净利润同比增速分别为-4.9%及-25.2%,下降幅度比一季度有所收窄。整体看,口腔医疗领域受到疫情影响,公司业务短期内也受到拖累。 2) 色选机业务受影响相对较小,口腔CBCT业务恢复相对较慢。期间色选机业务及口腔CBCT业务营收分别为3.6亿元及1.2亿元,同比增速分别为-0.7%及-37.8%;毛利率分别为49.8%及59.2%,同比减少1.4及1.7个百分点。疫情影响下,二季度公司生产经营开始恢复,色选机业务逐步恢复增长态势,但高端医疗影像业务受新冠疫情反复的影响,恢复速度较慢。 3) 公司在市场开拓及新产品方面都取得积极进展,成长空间打开。期间公司口腔CBCT获得国际知名认证机构TüV SüD颁发的医疗器械CE认证,正式取得进入欧盟市场的准入证,高端医疗影像产品的国际市场拓展取得积极进展。同时,公司的口内扫描仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册,预计下半年将取得销售,与口腔CBCT形成协同,打开成长空间。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS分别为0.95/1.12/1.32元,对应动态PE分别为61/52/44倍。公司业绩短期受疫情影响,下半年可望反弹;长期看,公司色选机业务龙头地位稳固,口腔X射线CT诊断机业务快速增长,椅旁修复系统即将成为新的增长点,骨科CT、耳鼻喉CT产品在研中,公司已经把战略重心转移到高端医疗影像设备领域,成长空间打开,维持“买入”的评级。 5) 风险提示:疫情影响不可控;行业竞争加剧;新产品拓展不力等。
豆神教育 通信及通信设备 2020-08-31 19.40 -- -- 21.77 12.22%
21.77 12.22% -- 详细
1)二季度业绩改善,中报亏损收窄。受疫情影响,公司2020Q1营业收入及归母净利润同比增速分别下降72%、590.3%;公司2020Q2营业收入为5.81亿元,同比增长34%,归母净利润为4538万元,同比增长329%。2020上半年,公司实现营业收入7.13亿元,同比下降21%,归母净利润亏损9472万元,同比下降341.9%,较1季度亏损1.4亿元已收窄。 2)公司大语文业务报名人数同比增长71%,有望助力后期业绩增长。截至6月30日,公司大语文直营合作学习中心数量保持111个,加盟学习中心数量为346个,较2019年底增加21家。上半年报名学生人次为116,632人,同比增长70.90%;当期累计在读学生人次为117,360人,同比增126.59%。我们认为,公司报名人数大幅增长主要与低价引流有关,由于生均单价较低,公司现金收款19,630万元,同比下降15.5%,后期该部分学员留存转化为正价学员后,有望助力业绩增长。 3)受新冠疫情影响,公司大语文业务在线及B2B销售收入同比大幅增长,线下业务将逐步恢复。报告期,公司大语文学习业务确认收入18,155万元,同比增长26.53%。具体来看:公司分校销售收入同比增长5.29%,占比为51%,下降10.3pct;线上业务销售收入同比增长225.19%,占比为19.2%,增加11.7pct;B2B业务收入同比增长216.03%,占比为20.4%,增加12.2pct;加盟业务销售收入同比下降48.4%,占比为9.4%,下降13.7pct。报告期,公司北京地区线下业务销售收入占比为61%,同比下降50.4%。8月8日,北京校外线下培训机构已开始申请复课,预计公司线下业务也将逐步恢复正常,提升净利率(上半年为13.32%,下降14.5pct)。 4)盈利预测与投资评级。2020-2022年,我们预测公司EPS分别为0.06元、0.24元、0.45元,对应PE分别为351.8倍、82.4倍、43.1倍。短期来看,公司吸收合并在线大语文公司“明兮”教育,有助于减轻疫情负面影响;若剥离除大语文和升学业务以外的绩差资产将显著降低估值。长期来看,公司已与个性化教育机构凹凸教育达成战略合作协议,丰富教学产品,优势互补,不断夯实在大语文优势赛道中的先发竞争优势,未来有可能成长为学科培训头部企业;对比好未来,公司目前处于扩张期,可享有一定的估值溢价,维持“买入”评级。 5)风险提示:业务发展低于预期、市场竞争、政策风险。
卫宁健康 计算机行业 2020-08-31 20.62 -- -- 21.68 5.14%
21.68 5.14% -- 详细
1)上半年业绩承压。报告期内,公司实现营业收入7.93亿元,同比增长18.49%。实现归母净利润0.75亿元,同比下滑53.97%。公司利润下滑主要是由于疫情而产生的合同资产减值以及政府补助减少所致。 2)“新医疗”业务规模扩展迅速。云医方面,纳里健康承建7个省级互联网医院监管平台,占全国已建成的1/3。报告期内,纳里健康平台收费服务49万单,同比增长3倍,实现收入1329亿元,同比增长23.92%。云险方面,公司平台新增交易金5000万笔,新增交易金额120亿元,累计超过430亿元。20年H1卫宁科技收入同比增长33.73%。云药方面,钥世圈云药平台已覆盖上海、重庆、杭州等地,累计用户超180万。20年H1钥世圈实现收入9260万元,同比增长10.44%,亏损率为4%,同比收窄2pct。 3)发布云原生产品WiNEX,全面开展医疗上云。2020年4月,公司发布了新一代云原生医疗科技产品WiNEX。产品以中台服务为基础,着力解决医疗信息化行业长久以来项目定制化程度过高、交付周期长、数据互联互通困难等痛点。目前产品已在上海、山西等地多家医院上线。我们认为,WiNEX具备云产品微服务、敏开发、产品化程度高的特点,可为后疫情时代各医疗机构实现快速系统部署与数据联接,有助于公司持续提升市场份额。 4)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.15元/0.23元/0.32元,对应市盈率为136倍/90倍/64倍。公司发布医疗云WiNEX中台服务体系将有助于公司扩大市场份额,“4+1”创新业务规模不断拓展,其中云药业务有望率先实现盈利,看好公司长期发展。维持“增持”评级。 5)风险提示:创新业务难以实现盈利,WiNEX效果不及预期。
建发股份 批发和零售贸易 2020-08-27 9.59 -- -- 9.93 3.55%
9.93 3.55% -- 详细
1) 公司主营业务为大宗商品供应链服务与房地产开发投资。 公司大宗商 品供应链业务涉及品种丰富,其中铁矿石、钢铁、纸浆为主要经营品种, 占营收比重接近 7 成。地产板块通过子公司建发房产及联发房产开展业 务,差异化布局实现协同效应。 2019 年公司实现营业收入 3372 亿元, 同比增长 20.28%,供应链板块是主要业绩增长驱动力。 2) 线上化产供销平台搭建,提供林浆纸一体化服务。 公司是国内最大的林 浆纸供应商,通过对原材料采购、产成品分销渠道、物流仓储资源的有 效整合,打通全产业链商品流转,提供林浆纸一体化全流程服务。另外 设立线上销售平台纸源网,提供全流程信息化服务体系实现 O2O 渠道搭 建,赋能全产业链。 3) 规模优势构筑“铁矿石-钢铁” 供应链核心竞争力。 “铁矿石-钢铁”产 业链市场空间大,竞争激烈,公司通过自身规模优势、渠道优势以及资 金优势构筑盈利护城河,不断提升市场占有率。公司拥有优质的上下游 客户资源,均属于行业龙头企业,通过大客户、大规模、大体量支撑营 业收入的快速增长。 4) 差异化布局一二线城市,地产板块有望再上新台阶。 公司作为福建地区 头部地产企业, 2019 年实现合同销售金额 995 亿元,有望在 2020 年实 现千亿关口突破。公司目前投资开发规模维持高位,存货储备丰富,预 售房款对营收覆盖率超 150%,未来业绩增长确定性进一步增强。 5) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测,公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.21 元/2.67 元/3.05 元,对应市盈率为 4.35 倍/3.60 倍/3.16 倍。 公 司 2020 市盈率低于同行业平均水平,考虑公司是国内大宗商品供应链 头部企业, 同时也是福建省龙头地产开发商,首次覆盖给予“增持”评 级。 6) 风险提示。公允价值变动大于预期;地产销售业绩不及预期;海外疫情 不受控制;
同花顺 银行和金融服务 2020-08-27 156.51 -- -- 179.78 14.87%
179.78 14.87% -- 详细
1) 上半年业绩高速增长。报告期内,公司实现营业收入9.9亿元,同比增长41.16%。实现归母净利润达4.39亿元,同比增长66%,主要是由于上半年金融市场活跃,公司股票信息增值服务与基金代销业务收入大幅提升所致。 2) 预收账款创新高,经营性现金流快速增长。截止20年6月,公司预收账款高达10.14亿元,创16年以来新高。报告期内公司收到经营性现金流净额7.13亿元,同比增长74.8%。我们认为,预收款创新高,全年业绩快速增长确定性强。 3) 公司在C端证券信息服务行业龙头地位稳固。2020年1-6月沪深两市A股成交金额达88.86万亿元,同比增长27.8%。1-6月,同花顺APP月平均活用户数达3602万人,高于同类股票APP第2、3名之和(大智慧与东方财富月平均活跃用户合计为2718万人),龙头地位稳固。下半年来看,2020年7月1日至8月21日,沪深两市成交金额达到46.9万亿元,同比增长200%。我们认为,公司业绩表现与市场活跃度高度相关,下半年业绩有望持续高增长。 4) 基金代销业务实现高速增长。报告期内,公司第三方基金销售业务实现营业收入1.9亿元,同比增长153%。截止20年6月,公司上线129家基金公司,基金产品7768支,接入证券公司23家,资管产品2142支。我们认为,公司C端股票龙头APP“同花顺”为流量入口,基金代销业务进展顺利,看好该项业务持续快速增长。 5) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为2.31元/2.94元/3.68元,对应市盈率为62倍/49倍/39倍。公司是C端证券信息服务龙头,流量优势显著,变现渠道广,业绩增长动力十足。维持“增持”评级。 6) 风险提示:证券市场行情低迷,技术研发不及预期。
金辰股份 机械行业 2020-08-27 33.82 -- -- 42.59 25.93%
48.95 44.74% -- 详细
1)二季度业绩明显恢复。受疫情影响,公司2020Q1营业收入及净利润同比增速分别为-24.6%及-35.6%;2020Q2公司营收及净利润同比增速分别为51.1%及45.2%,恢复明显;2020上半年营收及净利润分别为4.54亿元及0.42亿元,同比增速分别为11.7%及-0.1%,整体基本符合预期。 2)期间研发支出放缓,净利率有所提升。公司二季度毛利率29.3%,环比下降了约10.5pcts,主要是由于运费由费用调整为成本所致。上半年研发开支为0.22亿元,同比增速-6.3%,本期HJT用PECVD等项目上半年主要研发投入为设计及部件采购阶段,样机制作的材料投入主要在下半年所致;销售费用0.18亿元同比增速-37.3%,主要是运费计入营业成本、差旅费及展会费减少等原因所致。从净利率看,二季度净利率为10.9%,连续三个季度环比回升。 3)下半年行业景气可望持续提升,公司积极向电池设备领域拓展打开成长空间。在光伏消纳、补贴等政策及技术革新推动下,下游需求有望持续转暖。公司积极向HJT及TOPCon高效电池核心设备领域拓展,拟投“年产40台(套)光伏异质结(HJT)高效电池片用PECVD设备项目”、“年产40台(套)隧穿氧化硅钝化接触高效太阳电池用平板式PECVD设备项目”。公司若拓展成功,将可实现进口替代,打开成长空间。 4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.82/1.07/1.32元,对应市盈率分别为40.7/31.2/25.3倍,处于历史高位。公司为光伏组件设备龙头,积极拓展高效电池片设备领域,可望打开成长空间,维持“增持”评级。 5)风险提示:疫情影响及海外需求下滑风险;新技术产品研发风险;市场竞争风险;行业政策变化及周期波动风险等。
宝信软件 计算机行业 2020-08-26 70.05 -- -- 72.48 3.47%
75.76 8.15% -- 详细
1) 利润增长超预期。2020年1-6月,公司实现营业收入34.15亿元,同比增长21.24%,实现归母净利润6.59亿元,同比增长67.7%,实现扣非净利润6.37亿元,同比增长65.64%。 2) 二季度业绩表现优异。公司上半年软件开发业务收入增长26.6%,达22亿元,服务外包(主要为IDC)业务收入增长31.6%,达11.7亿元。公司20年Q2实现收入21.2亿元,同比增长49%,归母净利润为3.84亿元,同比增长84%。我们认为,公司Q2业绩大幅增长主要有两大驱动因素:一是疫情催动“在线+”模式,带动数据中心需求大幅提升,宝之云4期上架率超预期。二是宝武集团在国家大力支持新基建政策推动下加快了工业互联网建设,20年H1公司关联交易收入达15.27亿元,同比增长40.3%,未来有望持续投入建设。 3) 毛利率提升+费率下降,利润率大幅提升。受益于宝之云4期上架基本完成,公司服务外包业务毛利率达50%,比去年同期提升4.4pct,整体毛利率提升2.7pct。销售费率下降0.7pct,我们认为主要是集团内部与IDC 收入占比提升带来的结构性下降,未来有望维持低位。 4) 工业互联网与IDC 双轮驱动,看好持续增长能力。报告期内,公司两款工业APP 荣获工信部“最佳解决方案”,未来集团内外工业升级空间巨大。IDC 方面,公司在上海罗泾、南京梅山等地项目有望年内开工,我们看好公司持续增长能力。 5) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS 分别为1.00元/1.31元/1.70元,对应市盈率为66倍/51倍/39倍。公司背靠宝武集团,集团内部智能升级需求为公司持续带来收益。 同时,公司手握IDC 领域核心资源,项目建设有望按期执行,长期增长确定性强。维持“增持”评级。 6) 风险提示:集团内部需求减少,数据中心建设延缓。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名