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陈建生

世纪证券

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工作经历: 执业证书号:S1030519080002,曾任职于国信证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中科创达 计算机行业 2020-09-02 91.23 -- -- 90.89 -0.37%
96.69 5.98% -- 详细
核心观点:1)核心成长动力:以智能操作系统为基,赋能多个下游领域。公司是智能操作系统二次开发与优化厂商,根据下游终端需求,提供定制化解决方案。自2008年成立以来,公司与上游高通、英特尔、微软等厂商合作紧密,覆盖手机、汽车、无人机等多个下游智能终端领域。我们认为,公司的长期成长动力来自于对底层操作系统相关技术的积累,未来有望形成高标准化程度的产品体系,不断扩大公司规模。 2)汽车是下一代智能终端,车载软件有望量价齐升。软件定义汽车大势所趋,整车厂相关研发投入持续提升。从量上看,智能座舱、ADAS、V2X等功能已成为汽车主要卖点。据统计,液晶仪表和HUD渗透率分别在35%和15%左右,V2X和ADAS相关功能搭载率亦在10-15%,未来渗透空间巨大。从价格上看,汽车软件性能要求较高,代码量远大于PC/手机,未来随智能网联化程度加深,单车价值将持续提升。公司方面,过去5年公司汽车业务复合增速超100%,UI平台“Kanzi”全球市占率近40%,竞争力十足,有望充分受益行业东风。 3)手机业务受益5G换机潮,物联网业务成长空间巨大。智能手机方面,参照4G手机普及历程,未来2-3年5G手机销量有望快速增长,公司可充分受益。物联网方面,公司以云平台Turbox为基,多点布局,远期成长空间巨大。 4)首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.87/1.2/1.63元,对应市盈率109/80/58倍。公司掌握核心技术,赋能下游多个领域,增长动力持续,我们给予公司“增持”评级。 5)风险提示:车载OS市场竞争加剧、5G手机销量不及预期、产品标准化程度提升缓慢、国际形势不稳定。
建发股份 批发和零售贸易 2020-09-01 9.88 -- -- 9.56 -3.24%
9.56 -3.24% -- 详细
1)上半年业绩增长符合预期。公司上半年实现营业收入及归母净利润分别为1575.44亿元,22.74亿元,同比增长23.24%、60.35%,符合预期。分季度看,一季度及二季度营业收入分别实现676.60亿元,900.84亿元,同比增长25.25%、21.78%,归母净利分别实现14.67亿元,8.06亿元,同比增速分别为233.87%,-13.92%,一季度归母净利大幅增长的主要原因是2019年四季度子公司“厦门2019P05”地块改造项目挂牌出让价款在一季度确认收入并结转归母利润约11.68亿元。 2)上半年拿地积极,土储结构不断优化。公司房地产开发业务上半年实现营业收入140.69亿元,同比增长84.81%,已售未结金额1048.05亿元,同比增长47.95%。公司上半年拿地积极,共计拿地37宗,新增计容面积315.84万平米。土储端,一二线城市土储面积在权益口径下占比57.89%,较上年末提升3.81个百分点。 3)有效化解疫情冲击,供应链板块增长稳健。上半年供应链板块实现营收1415亿元,同比增长19.79%。疫情期间公司加快开辟国内外市场:国内新增西南华北平台,积极开拓新客户、新品种;国外方面,深耕“一带一路”沿线国家,打通中亚、中俄绿色通道,搭建多元化国际供应链体系。上半年,公司矿产品、钢铁、林浆纸、农产品等核心品种业务增长稳健,有效化解疫情带来的冲击。 4)维持“增持”评级。根据盈利预测,公司2020-2022年EPS分别为2.21元/2.67元/3.05元,对应市盈率为4.44倍/3.68倍/3.22倍。公司2020市盈率低于同行业平均水平,考虑公司是国内大宗商品供应链头部企业,同时也是福建省龙头地产开发商,维持“增持”评级。 5)风险提示:公允价值变动大于预期,地产销售业绩不及预期,海外疫情不受控制。
卫宁健康 计算机行业 2020-08-31 20.62 -- -- 21.68 5.14%
21.68 5.14% -- 详细
1)上半年业绩承压。报告期内,公司实现营业收入7.93亿元,同比增长18.49%。实现归母净利润0.75亿元,同比下滑53.97%。公司利润下滑主要是由于疫情而产生的合同资产减值以及政府补助减少所致。 2)“新医疗”业务规模扩展迅速。云医方面,纳里健康承建7个省级互联网医院监管平台,占全国已建成的1/3。报告期内,纳里健康平台收费服务49万单,同比增长3倍,实现收入1329亿元,同比增长23.92%。云险方面,公司平台新增交易金5000万笔,新增交易金额120亿元,累计超过430亿元。20年H1卫宁科技收入同比增长33.73%。云药方面,钥世圈云药平台已覆盖上海、重庆、杭州等地,累计用户超180万。20年H1钥世圈实现收入9260万元,同比增长10.44%,亏损率为4%,同比收窄2pct。 3)发布云原生产品WiNEX,全面开展医疗上云。2020年4月,公司发布了新一代云原生医疗科技产品WiNEX。产品以中台服务为基础,着力解决医疗信息化行业长久以来项目定制化程度过高、交付周期长、数据互联互通困难等痛点。目前产品已在上海、山西等地多家医院上线。我们认为,WiNEX具备云产品微服务、敏开发、产品化程度高的特点,可为后疫情时代各医疗机构实现快速系统部署与数据联接,有助于公司持续提升市场份额。 4)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.15元/0.23元/0.32元,对应市盈率为136倍/90倍/64倍。公司发布医疗云WiNEX中台服务体系将有助于公司扩大市场份额,“4+1”创新业务规模不断拓展,其中云药业务有望率先实现盈利,看好公司长期发展。维持“增持”评级。 5)风险提示:创新业务难以实现盈利,WiNEX效果不及预期。
建发股份 批发和零售贸易 2020-08-27 9.59 -- -- 9.93 3.55%
9.93 3.55% -- 详细
1) 公司主营业务为大宗商品供应链服务与房地产开发投资。 公司大宗商 品供应链业务涉及品种丰富,其中铁矿石、钢铁、纸浆为主要经营品种, 占营收比重接近 7 成。地产板块通过子公司建发房产及联发房产开展业 务,差异化布局实现协同效应。 2019 年公司实现营业收入 3372 亿元, 同比增长 20.28%,供应链板块是主要业绩增长驱动力。 2) 线上化产供销平台搭建,提供林浆纸一体化服务。 公司是国内最大的林 浆纸供应商,通过对原材料采购、产成品分销渠道、物流仓储资源的有 效整合,打通全产业链商品流转,提供林浆纸一体化全流程服务。另外 设立线上销售平台纸源网,提供全流程信息化服务体系实现 O2O 渠道搭 建,赋能全产业链。 3) 规模优势构筑“铁矿石-钢铁” 供应链核心竞争力。 “铁矿石-钢铁”产 业链市场空间大,竞争激烈,公司通过自身规模优势、渠道优势以及资 金优势构筑盈利护城河,不断提升市场占有率。公司拥有优质的上下游 客户资源,均属于行业龙头企业,通过大客户、大规模、大体量支撑营 业收入的快速增长。 4) 差异化布局一二线城市,地产板块有望再上新台阶。 公司作为福建地区 头部地产企业, 2019 年实现合同销售金额 995 亿元,有望在 2020 年实 现千亿关口突破。公司目前投资开发规模维持高位,存货储备丰富,预 售房款对营收覆盖率超 150%,未来业绩增长确定性进一步增强。 5) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测,公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.21 元/2.67 元/3.05 元,对应市盈率为 4.35 倍/3.60 倍/3.16 倍。 公 司 2020 市盈率低于同行业平均水平,考虑公司是国内大宗商品供应链 头部企业, 同时也是福建省龙头地产开发商,首次覆盖给予“增持”评 级。 6) 风险提示。公允价值变动大于预期;地产销售业绩不及预期;海外疫情 不受控制;
同花顺 银行和金融服务 2020-08-27 156.51 -- -- 179.78 14.87%
179.78 14.87% -- 详细
1) 上半年业绩高速增长。报告期内,公司实现营业收入9.9亿元,同比增长41.16%。实现归母净利润达4.39亿元,同比增长66%,主要是由于上半年金融市场活跃,公司股票信息增值服务与基金代销业务收入大幅提升所致。 2) 预收账款创新高,经营性现金流快速增长。截止20年6月,公司预收账款高达10.14亿元,创16年以来新高。报告期内公司收到经营性现金流净额7.13亿元,同比增长74.8%。我们认为,预收款创新高,全年业绩快速增长确定性强。 3) 公司在C端证券信息服务行业龙头地位稳固。2020年1-6月沪深两市A股成交金额达88.86万亿元,同比增长27.8%。1-6月,同花顺APP月平均活用户数达3602万人,高于同类股票APP第2、3名之和(大智慧与东方财富月平均活跃用户合计为2718万人),龙头地位稳固。下半年来看,2020年7月1日至8月21日,沪深两市成交金额达到46.9万亿元,同比增长200%。我们认为,公司业绩表现与市场活跃度高度相关,下半年业绩有望持续高增长。 4) 基金代销业务实现高速增长。报告期内,公司第三方基金销售业务实现营业收入1.9亿元,同比增长153%。截止20年6月,公司上线129家基金公司,基金产品7768支,接入证券公司23家,资管产品2142支。我们认为,公司C端股票龙头APP“同花顺”为流量入口,基金代销业务进展顺利,看好该项业务持续快速增长。 5) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为2.31元/2.94元/3.68元,对应市盈率为62倍/49倍/39倍。公司是C端证券信息服务龙头,流量优势显著,变现渠道广,业绩增长动力十足。维持“增持”评级。 6) 风险提示:证券市场行情低迷,技术研发不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2020-08-26 57.45 -- -- 59.19 3.03%
63.88 11.19% -- 详细
1.2020上半年业绩符合预期,受益于消费电子保持快速增长。公司发布2020年半年报,2020H1实现营收364.52亿元,同比增长70.01%,实现归母净利润25.38亿元,同比增长69.01%,实现扣非后归母净利润23.38亿元,同比增长64.16%。2020H1毛利率为18.18%,同比减少1.06pcts,净利率为7.19%,同比减少0.05pcts。公司预计2020年前三季度归母净利润位于40.43亿-46.2亿元区间内,同比增长40%-60%。 2.消费电子持续高增长,业务结构进一步集中,疫情对利润率略有影响。公司2020H1消费电子业务营收同比增长86.56%,占总营收比例由去年同期77.71%提升至85.27%,系在大客户份额占比持续扩张。公司目前在Airpods份额中占比超过60%,未来iWatch、Airpower等新品发布有望进一步增厚公司利润。公司疫情期间订单饱满,源自爆款产品需求持续提升,同时公司开工成本提升,利润率小幅下滑,人员安全、防疫物资投入、防控措施等方面的执行上阶段性增大了额外费用。 3.下半年业绩有望多点开花,长期展望成长路径清晰。TWS渗透率提升趋势有望延续,5G版iPhone有望带动新一轮换机潮。目前TWS渗透率约为40%,Airpods市占率约为45%,2020年Airpods出货量有望达到1亿台,同比增长50%以上。首款5G版iPhone上市,预计售价与去年同期新品持平,存量iPhone中已用3年设备占比约为60%,下半年有望迎来换机潮。长期来看,零部件及整机业务增长强劲,收购纬创扩展组装业务,产业链份额有望持续扩大。 4.风险提示。大客户集中风险,新品导入不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-08-26 70.05 -- -- 72.48 3.47%
75.76 8.15% -- 详细
1) 利润增长超预期。2020年1-6月,公司实现营业收入34.15亿元,同比增长21.24%,实现归母净利润6.59亿元,同比增长67.7%,实现扣非净利润6.37亿元,同比增长65.64%。 2) 二季度业绩表现优异。公司上半年软件开发业务收入增长26.6%,达22亿元,服务外包(主要为IDC)业务收入增长31.6%,达11.7亿元。公司20年Q2实现收入21.2亿元,同比增长49%,归母净利润为3.84亿元,同比增长84%。我们认为,公司Q2业绩大幅增长主要有两大驱动因素:一是疫情催动“在线+”模式,带动数据中心需求大幅提升,宝之云4期上架率超预期。二是宝武集团在国家大力支持新基建政策推动下加快了工业互联网建设,20年H1公司关联交易收入达15.27亿元,同比增长40.3%,未来有望持续投入建设。 3) 毛利率提升+费率下降,利润率大幅提升。受益于宝之云4期上架基本完成,公司服务外包业务毛利率达50%,比去年同期提升4.4pct,整体毛利率提升2.7pct。销售费率下降0.7pct,我们认为主要是集团内部与IDC 收入占比提升带来的结构性下降,未来有望维持低位。 4) 工业互联网与IDC 双轮驱动,看好持续增长能力。报告期内,公司两款工业APP 荣获工信部“最佳解决方案”,未来集团内外工业升级空间巨大。IDC 方面,公司在上海罗泾、南京梅山等地项目有望年内开工,我们看好公司持续增长能力。 5) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS 分别为1.00元/1.31元/1.70元,对应市盈率为66倍/51倍/39倍。公司背靠宝武集团,集团内部智能升级需求为公司持续带来收益。 同时,公司手握IDC 领域核心资源,项目建设有望按期执行,长期增长确定性强。维持“增持”评级。 6) 风险提示:集团内部需求减少,数据中心建设延缓。
深南电路 电子元器件行业 2020-08-24 144.48 -- -- 144.68 0.14%
144.68 0.14% -- 详细
1.2020上半年业绩符合预期。2020上半年公司实现营业收入59.15亿元,同比增长23.46%;归母净利润7.24亿元,同比增长53.77%;20Q2单季度公司实现营业收入34.18亿元,同比增长30.02%;归母净利润4.48亿元,同比增长57.43%;2020上半年毛利率为26.21%,同比增加2.41pcts,净利率12.24%,同比增加2.4pcts。公司业绩符合预期,景气周期中盈利能力持续提升。 2.景气周期延续,建新基建5G高频高速PCB带动公司业绩快速增长。从需求端看,通信、数据中心需求持续提升,工信部数据显示20H1全国新建5G通信基站25.7万站,三大运营商上半年资本开支1699亿元,5G基站相关占880亿元(下半年计划973.47亿元),公司5G通信PCB产品紧跟客户需求变化,受益于采购规模不断扩大。从产能端看,南通数通二期PCB工厂于20年3月投入生产,目前爬坡进展顺利,二期当前产能58万平方米/年(19年公司总产能为195万平/年),三期项目总投资20亿元,21年数通项目总计有望贡献40亿营收,三期项目有望贡献20亿以上营收。 3.研发投入持续提升,封装基板业务收入持续增长,存储客户开发进展顺利。2020H1公司研发投入2.84亿元,同比增长23.48%,占营业总收入比4.8%,高于同行平均3.8%。主要投向下一代高密度、高集成、高速高频通信印制电路板、存储封装基板公司。公司无锡基板工厂主要面向存储领域,于2019年6月连线试生产,目前仍处于产能爬坡阶段,部分客户已进入量产阶段。此外,公司同时快速推进FC-CSP产品孵化,有望形成新的增长点。 4.风险提示。5G建设不及预期,新产能爬坡不及预期。
厦门象屿 综合类 2020-08-12 6.86 -- -- 8.10 18.08%
8.10 18.08% -- 详细
1)上半年业绩增长。公司上半年实现营业收入1632亿元,同比增长30.01%,归母净利润6.67亿元,同比增长18.11%,归母扣非净利润4.54亿元,同比减少19.00%。 2)“虚拟工厂”与基建项目取得突破,金属矿业务放量增长。 公司上半年围绕核心企业开展产供销一体化服务,增强客户粘性,拓宽盈利空间,“虚拟工厂”项目实现营收接近500亿,同比增长超40%。上半年公司先后中标深圳地铁、厦门地铁、京秦高速等30余个基建项目,预计下半年金属矿业务增长势头不减。 3)加速物流网络布局,全程物流服务能力再提升。报告期内北粮南运货运量超250万吨,氧化铝跨省流通货运量超130万吨,北煤南运货运量超400万吨,大流通环节货运量持续放量增长。上半年子公司象道物流新开发“内蒙临河-天津”、“陕西宝鸡、彬县-云贵川”、“广西防城港-四川”、“山东滨州-新疆昌吉”铁路线路,在当地设立营销中心,持续拓展获客能力。另外,公司实现自有物流体系与港口连接,搭建智能化公路运输平台,进一步完善“公铁水仓”的网络化物流服务系统。 4)受会计准则调整影响,毛利率有所下降。2020年上半年综合毛利率为1.66%,较去年同期下降1.58个百分点,主要原因是受新收入准则影响,将商品控制权转移给客户前的费用从销售费用核算调整为营业成本核算。 5)维持“增持”评级。预计厦门象屿2020-2022年EPS分别为:0.66元、0.82元、1.02元,对应市盈率分别为8.93X、7.12X、5.72X。考虑公司是国内大宗供应链龙头企业,物流节点布局完善,上下游渠道优势显著,维持“增持”评级。 6)风险提示:疫情影响出口业务、公允价值波动大于预期
启明星辰 计算机行业 2020-08-06 42.12 -- -- 43.80 3.99%
43.80 3.99% -- 详细
核心观点:1)上半年业绩亏损。2020年1-6月,公司实现营业收入7.55亿元,同比下滑14.45%,归母净利润为-0.21亿元,同比减少223%。 2)复工复产顺利,二季度盈利实现同比正增长。受新冠疫情影响,20年一季度公司及公司上下游客户复工复产延迟,导致部分合同实施与验收延迟。公司20年Q1收入下滑33.8%,归母净利润下滑95.9%。而随着国内疫情逐步得到控制,公司在二季度加快复工复产,完成项目验收。20年Q2公司收入小幅下滑1.89%,降幅收窄,归母净利润同比增长6.82%。 3)安全运营与服务业务表现优异,城市安全运营中心下半年将继续拓展。公司传统安全产品业务因项目交付延迟,收入下滑24.6%。而以城市独立运营中心为核心的安全服务业务实现收入2.36亿元,同比增长21.1%。2020年上半年公司新增城市安全运营中心17个,下半年将继续向三四线城市拓展,进一步提升区域市场业务规模。 4)数据安全法首次公开征求意见,新安全大势所趋。20年6月28日,《中华人民共和国数据安全法(草案)》首次面向社会公众征求意见。这是继《网络安全法》后,国家在新技术、新业态下信息安全领域又一重要法案。我们认为,信息安全需求与政策要求高度相关,20年是“等保2.0”实施第一年,未来基于主动防御和态势感知的云安全、工业互联网安全、物联网安全、数据安全等新安全业务需求旺盛。 5)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为EPS分别为0.89元/1.08元/1.32元,对应市盈率为46倍/38倍/31倍。公司是信息安全龙头厂商,城市安全运营中心业务进展顺利,未来发展前景广阔,维持“增持”评级。 6)风险提示:行业竞争加剧,新安全业务拓展不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2020-07-22 55.42 -- -- 60.33 8.86%
63.88 15.27%
详细
核心观点:1.立讯精密与母公司携手收购纬创资通子公司。立讯精密发布拟收购公告,与母公司立讯有限公司共同出资收购纬创资通子公司江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%股权,以及由目标资产相关业务而派生的相关权益。股权交易方为WINSMARTCO.,LTD.。目标资产的初步确定交易价格约为人民币33亿元,立讯精密计划出资不超过6亿元。 2.为收购标的为iPhone全球三大组装厂之一。纬创与富士康、和硕同是三家iPhone代工制造商,是全球最大的ODM代工厂之一。2017年起,纬创接收到新款iPhone订单,与此同时斥资两亿在昆山扩厂。从过往订单来看,富士康订单量在50%以上,和硕30%左右,纬创约为10%。纬创昆山厂2019营收767.5亿新台币,折合人民币182亿,净利润6081万新台币,折合人民币1444万。 3.内生外延扩大业务范围,有望进一步增厚公司利润。若此次收购顺利完成,公司有望切入iPhone的组装,本次收购将拓宽公司现有业务范围,提升公司市场竞争力。未来两方面有望进一步增厚公司业绩:更多享有iPhone制造利润以及爆款TWS充足的订单。根据海外媒体披露,台积电今年或将为苹果生产8000万片支持mmWave(毫米波)5G技术的A14芯片组,Airpods第三代新品有望在今年顺利上市,TWS渗透率提升趋势有望延续。目前TWS渗透率约为40%,Airpods市占率约为45%,2020年Airpods出货量有望达到1亿台以上。公司多年专注消费电子产品,并不断布局汽车、通信领域,切入组装业务后,公司长期成长路径清晰,有望持续扩大核心优势。 4.风险提示。大客户集中风险,新品导入不及预期。
厦门象屿 综合类 2020-07-20 5.93 -- -- 7.62 28.50%
8.10 36.59%
详细
1)公司是国内大宗商品供应链龙头企业。公司深耕大宗商品供应链多年,已实现从传统贸易商转型为服务商。公司凭借多年上下游渠道积淀、资金优势及物流节点布局赋能产业链上下游企业。公司2019年实现营收2724亿元,预计2020年有望突破3000亿元关口。 2)深耕北粮南运通道,巩固东北粮食贸易龙头地位。后临储时代公司积极布局转型,探索开发合作种植业务模式,纵向拓展产业链服务。公司稳固“北粮南运”通道,疏通南北粮食链接动脉,同时做好国储粮代收、代储业务,确保粮食业务稳步推进。 3)黑色金属:连接产业链上下游,创效赋能价值分享。国内“铁矿石-钢铁”产业链规模约4.5万亿,生产及消费集中在东部沿海地区,公司针对钢铁产业痛点问题,与钢铁企业达成深度捆绑合作,实现创效赋能,价值互享。 4)煤、铝产业链:依托物流优势,实现跨地区资源调配。我国煤炭南北供需错配,诱发南北煤炭资源跨区域长距离调配现象,铝产业链流通环节复杂,地理跨度大,流通不便,公司依托自身物流节点优势,成功切入我国煤、铝产业流通环节,未来公司在煤、铝产业链服务收入有望实现进一步增长。 5)盈利预测与投资评级。我们预计厦门象屿2020-2022年EPS分别为:0.66元、0.82元、1.02元,对应市盈率分别为8.93X、7.12X、5.72X,可比供应链管理企业2020年PE估值为17.72X,公司2020预计市盈率低于同行业平均水平。考虑公司是国内大宗供应链龙头企业,物流节点布局完善,上下游渠道优势显著,首次覆盖给予“增持”评级。 6)风险提示:疫情影响出口业务、公允价值波动大于预期。
宝信软件 计算机行业 2020-07-10 67.30 -- -- 78.02 15.93%
78.02 15.93%
详细
1)业绩超预期。公司发布业绩预增公告,2020年1-6月,公司预计实现归母净利润6.2亿元-7.0亿元(不含武汉宝信),同比增长52%-71%,实现扣非净利润6.0亿元-6.8亿元,同比增长57%-75%。 2)业绩增长主要来源于宝之云4期上架率提升与收入确认准则变更。公司于2019年完成宝之云4期项目交付,自此拥有近27000个机架。报告期内,宝之云4期上架率持续提升,为公司带来可观增量收入与业绩。其二,公司将收入确认准则由完工进度百分比法变更为客户验收时点确认项目收入。报告期内公司部分工程服务项目完工验收,业绩亦有相应增加。 3)IDC服务向全国铺开,增量空间巨大。未来公司将推动宝之云全国布局。公司在上海、南京、武汉等地,仍有超过10个机架的建设用地,其中武汉大数据产业园区机架建设已经开展,20-23年计划新建1.6万个机架。我们认为,公司在土地租金和电力系统等成本上拥有较大优势,是拥有核心城市土地资源的IDC服务商,预计未来IDC业务将持续快速增长。 4)宝武集团动作频频,公司是集团转型升级排头兵。近期宝武集团宣布投入100亿元加速上海钢铁产业升级,建设吴淞工业园区,公司目前已正式签约入园。此外,宝武集团“入主”重庆钢铁进入最终内部审批程序,收购完成后,重钢钢铁信息化升级业务空间巨大。 5)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为EPS分别为0.89元/1.12元/1.39元,对应市盈率为68倍/54倍/43倍。公司背靠宝武集团,未来集团内部智能升级改造业务空间巨大。同时,公司手握IDC领域核心资源,成本端优势显著,长期增长确定性强。维持“增持”评级。 6)风险提示:集团内部需求减少,数据中心建设延缓。
启明星辰 计算机行业 2020-05-01 40.06 -- -- 43.13 7.61%
47.67 19.00%
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1)业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入30.90亿元,同比增长22.51%,实现归母净利润6.88亿元,同比增长20.97%,实现扣非净利润5.74亿元,同比增长31.83%。 2)收入增速趋势向上,新安全业务是增长的主要驱动力。公司收入增速自2018年Q1到达低点(2.0%)以来,呈持续向上趋势。2019年Q4,公司实现营业收入15.07亿元,同比增长23.5%。利润方面,公司Q4归母净利润为5.91亿元,同比增长31.2%。细分来看,公司包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新兴业务在内的新安全领域收入同比增长200%,是业绩增长的主要动力。我们认为,下游需求已经回暖,公司收入增速趋势向上,未来公司在战略新兴业务和“等保2.0”等政策驱动下有望延续业绩快速增长态势。 3)新增网络安全漏洞数量不断增多,高危占比提升。根据工信部统计,2020年年初至4月19日,我国新增网络安全漏洞数量高达6806个,接近去年同期新增漏洞数量的两倍。而高危漏洞占比亦由去年同期的32.0%提升至38.7%。我们认为,全新的信息技术业态下,新安全业务需求旺盛。据赛迪顾问预测,2021年我国工业信息安全市场空间将超过120亿元,19-21年复合增速达40%,云安全市场规模将超100亿元,19-21年复合增速超30%。 4)维持“增持”评级。预测公司2020-2022年EPS分别为0.89元/1.08元/1.32元,对应市盈率分别为43倍/36倍/29倍。 公司是国内全领域布局的信息安全龙头厂商,战略新兴业务高速增长,其中安全运营业务已覆盖全国超30个主要城市,未来发展前景广阔。维持“增持”评级。 5)风险提示:行业竞争加剧,新兴业务拓展不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-04-27 47.20 -- -- 57.55 21.06%
74.27 57.35%
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核心观点:1) 业绩超预期。报告期内,公司营业收入为68.5亿元,同比增长25.2%,高于此前预期的21.57%,主要是受益于宝武集团智能制造升级需求提升,为集团服务收入大幅增长。归母净利润达8.79亿元,同比增长31.4%,高于此前预期的22.53%。主要是智能制造升级业务技术附加值较高,毛利率大幅提升。 2) 集团内部智能升级业务空间巨大。报告期内,公司为宝武集团智能制造升级提供信息技术服务,实现关联交易收入29.73亿元,同比大幅增长37%。我们认为,国家频繁发布支持工业互联网、人工智能等方面推进政策,未来工业制造网联化、智能化大势所趋。同时钢铁行业去落后产能、并购重组预计将持续开展。公司背靠国内钢铁行业龙头宝武集团,未来集团内部智能升级业务空间巨大。 3) 宝之云四期顺利交付,公司将推动IDC 业务全国布局。报告期内,公司完成了宝之云4期项目交付,自此拥有超25000个机架,综合上架率超过80%,未来公司将推动宝之云全国布局。公司在上海、南京、武汉等地,仍有超过10个机架的建设用地,其中武汉大数据产业园区机架建设已经开展,20-23年计划新建1.6万个机架。我们认为,公司通过改造宝武集团旧钢厂开展业务,在土地租金和电力系统等成本上拥有较大优势,是拥有核心城市土地资源的IDC 服务商,预计未来IDC 业务将持续快速增长。 4) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS 分别为EPS分别为1.00元/1.26元/1.57元,对应市盈率为49倍/39倍/31倍。公司背靠宝武集团,未来集团内部智能升级改造业务空间巨大。同时,公司手握IDC 领域核心资源,成本端优势显著,长期增长确定性强。维持“增持”评级。 5) 风险提示:集团内部需求减少,数据中心建设延缓。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名