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王大鹏

中信建投

研究方向: 通信行业

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工作经历: 执业证书编号:S1440514080005,曾供职于中国建银投资证券研究所。CFA, 通信行业分析<span style="display:none">师, 北京邮电大学通信工程硕士。运营商六年工作经验,行业研究经验三年, 专注于通信设备及移动互联网领域研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中兴通讯 通信及通信设备 2015-07-23 21.31 25.43 -- 22.48 5.49%
22.48 5.49%
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事件。 中兴通讯发布2015年半年报业绩预告,上半年实现营业收入459.38亿元,同比增长21.9%,归属于上市公司普通股股东的净利润为16.13亿元,同比增长43%,保持高增长态势。公司毛利率提升,销售费用及管理费用占比继续下降,资产负债率则由去年同期的75%下降到68%,资本结构得到改善。 简评。 三大运营商4G投资竞速,2015年是4G建设高峰,公司业绩大增符合判断。超预期因素在于国内运营商加速4G建设并加大宽带接入投资、销往海外运营商的设备毛利率持续回升、国内智慧城市建设爆发及政企网收入高速增长。我们判断下半年公司业绩将继续保持高速增长,一方面以中国移动TD-LTE三期为代表的部分4G大订单仍未确认收入,另一方面公司终端业务在海外市场增长翻番,今年终端业务有望扭亏。 国内外通信基础设施建设正处于上升期,国内方面4G高景气度持续,“提费降速”将拉动网络建设投资,国外方面,“一带一路”战略的持续推进将助力公司海外业务拓展,公司业务处于景气上行周期,增长驶入快车道,估值提升。 公司业绩超预期,我们上调2015年-2017年的盈利预测至0.88元、1.05元、1.21元,公司价值凸显,维持“买入”评级,6个月目标价26元。
中兴通讯 通信及通信设备 2015-07-21 20.00 -- -- 22.48 12.40%
22.48 12.40%
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事件 股票回购计划 公司于7月14日起复牌,予以买入评级。公司计划回购10亿元股票,兜底股价,提升安全边际;我们预测公司上半年净利润超过15亿元,同比增长40%。 简评 回购股票计划,提升安全边际。公司拟以自有资金不超过10亿元回购股票,回购股份价格暂定不超过2015年7月8日公司A股收盘价格17.96元/股,若全额回购,预计可回购股份不少于5500万股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于1.60%。公司股票回购计划兜底股价,提升安全边际。 业绩复苏,同比大幅增长。国内外通信基础设施建设正处于上升期,国内方面4G高景气度持续,大额高毛利4G系统设备订单将陆续确认收入,国外方面,“一带一路”战略的持续推进将助力公司海外业务拓展。一季度归属于上市公司的净利润为8.83亿元,同比增长42%;我们预测公司二季度收入增速提升,超过20%,归属于上市公司的净利润同比增长35%;上半年归属于上市公司的净利润超过15.66亿元。 我们预测中兴通讯2015年-2017年EPS分别为1元、1.23元、1.46元,当前股价对应的2015年PE为18倍,前期大盘剧烈调整,公司股价下跌超过40%,公司属于优质超跌品种,价值凸显,建议择机积极配置。
得润电子 电子元器件行业 2015-07-21 43.95 -- -- 53.90 22.64%
53.90 22.64%
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事件 董事长增持、非公开发行及设立产业并购基金 公司于7月14日起复牌,董事长计划增持不少于1000万元,并承诺控股股东和持股5%以上股东及董监高至少六个月内不减持,彰显信心;定增29亿,增发价不低于57.83元(高于现价),投向高端连接器、车联网、新能源汽车等方向,加码主业,加速布局车联网、新能源汽车;与台州政府、上汽投资公司合资成立并购基金,基金规模5亿元,拓展汽车产业链。 简评 董事长增持,彰显信心。实际控制人、董事长邱建民计划未来六个月内增持公司股票金额不低于1000万元,同时承诺控股股东和持股5%以上股东及董监高至少六个月内不减持,彰显公司股东及管理层对公司未来发展的坚定信心和良好预期。 定增29亿元,加码主业,加速布局车联网、新能源汽车。公司发布非公开发行预案,拟募集资金不超过2.89亿元,发行不超过5,000万股(占发行后总股本的比例不超过9.99%),发行价格不低于57.83元/股,高于公司目前股价。所募资金将投向高端连接器、车联网、新能源汽车等方向,一方面增强主业产能,另一方面加速布局车联网、新能源汽车。 成立并购基金,外延并购助力增长。公司拟作为有限合伙人出资6,000万元与尚颀投资上汽集团旗下基金管理平台(上汽集团旗下基金管理平台)、上汽集团股权投资有限公司、台州市金融投资有限责任公司等共同发起设立“尚颀并购成长产业基金”。基金规模为5亿元,重点投资汽车产业链相关制造业升级、节能环保、医疗健康等领域。并购基金将为公司储备更多并购标的,为公司拓展汽车产业链和整合投资、并购提供支持和帮助,助力公司汽车业务的发展。 互联网汽车时代即将到来,汽车智能化这一过程类似智能机对功能机替代。得润作为汽车电子龙头,收购Meta后如虎添翼,得润作为汽车电子龙头,收购Meta后如虎添翼,将伴随这一过程大规模进入中国tier1车企并最终走向世界,与一汽、上汽合作是实力最好证明。2015年公司携手太保落地50万台UBI车险装车,后续将通过“一线车企前装,保险巨头后装”的模式大规模上量。2016年将是国内UBI车险爆发之年,得润电子为A股UBI车险第一标的,率先占据风口。预测公司2015-17年EPS分别为0.40、0.59、0.82元,给予“买入”评级。
世纪鼎利 通信及通信设备 2015-04-27 32.79 22.18 350.81% 42.99 30.95%
46.71 42.45%
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事件 公司发布一季报:收入14465.6万,同比增长53.2%,净利润1903万,同比增长476%。预计1-6月净利润约为3943-4436万,同比增长140%-170%。预计非经常性损益为500-1000万。 公司和全资子公司上海智翔与四川长江职业学院合作共建的“长江职业学院鼎利学院”在成都正式落地,标志着世纪鼎利通过并购智翔信息,进入IT职业教育领域并确立的“移动通信与IT职业教育的双主营并行发展”的战略正扎实地向前推进。 点评 1、我们了解到一季度智翔贡献净利润约800万,通信主业1100万净利,同比增长约230%。运营商4G网优开支加大,同时主业控制费用效果明显,毛利率持续提升业绩反转明显。维持全年通信主业增长50%预测,对应6500万净利。 2、智翔目前模式设备收入占比高,四季度是业绩确认高峰一般占全年业绩50%,一季度业绩符合预期。“鼎利学院”模式大规模复制后,将带来更多服务及运营收入同时毛利率进一步提高,完成全年业绩对赌5800万净利是大概率事件。 3、公司战略方向明确:智翔内生+外延并购,线下鼎利学院+线上教育平台,打造“职业教育O2O”闭环;公司管理层风格稳健务实,线上线下O2O是职业教育发展的最新趋势,后续公司会加速外延并购,重点打造在线教育平台。 业绩预测及投资建议 预测2015-17年EPS0.5、0.67、0.9元,公司将加速外延并购,维持“买入”评级,6个月目标价45元。 风险:职业教育布局缓慢
中兴通讯 通信及通信设备 2015-04-27 23.79 29.08 -- 34.66 20.35%
28.69 20.60%
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公司发布一季报: 收入210亿元人民币,同比增长10.2%;实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿元人民币,同比增长41.9%;EPS 0.24元。 运营商网络业务收入增长8.9%,手机收入增长7%,电信软件及服务增长23%,毛利率同比提升1.8个百分点。 点评 1、 公司一季报超出市场预期。2014年一季度汇兑收益约2亿元,2015年一季度财务费用8.15亿同比增长290%,主要由于汇兑损失约2.8亿。剔除汇兑影响,公司经营情况比数据更加理想。 2、 毛利率同比提升1.8个百分点,是公司业绩提升的最重要原因。一季度海外系统及服务、海外手机、国内系统及服务三块业务都实现增长,毛利率提升主要由于海外系统业务毛利率大幅上升,公司海外跑马圈地策略终见成效,2014年欧洲LTE出货量增长200%。 3、 公司后续业绩释放能力充足,目前公司存货232亿同比增长18%,大部分为国内高毛利4G系统设备订单还未确认收入。后续中移动TD-LTE三期、中国联通约20万4G基站订单都将陆续确认,毛利率有望进一步提升。 4、 我们认为中兴作为信息设备龙头,符合“一带一路”走出去概念,国家加速信息基础设施建设背景下,将有更大作为;同时公司积极进军新能源汽车、金融、电力系统开发等领域,有望成长为中国的IBM。 盈利预测及投资建议 上调业绩预测,2015-17年EPS 1.2 1.42 1.71元,牛市环境下公司合理估值应在30倍,目前低估明显,维持“买入”评级,6个月目标价36元。
三维通信 通信及通信设备 2015-04-15 16.14 13.32 47.47% 16.80 4.09%
27.29 69.08%
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事件: 公司与浙江赛伯乐股权投资管理有限公司签订《发起设立杭州滨江众创基金协议书》,基金预计总规模10亿元,首期募集规模预计3亿元,公司拟用自有资金认购3000万元,作为有限合伙人占10%份额。基金将重点投资在杭州滨江区区域内的电子信息技术为主的高新技术企业,适度兼顾生物医药、新材料新能源等领域。 点评: 我们看好公司这一举措。浙江赛伯乐是江浙地区知名创投基金,公司与之合作设立创投基金将为公司并购转型提供大量项目资源,质地优秀的创投企业有望通过被上市公司并购方式实现退出,同时上市公司价值得到增厚。基金主要投向TMT领域,亦将与公司主业构成良好协同效应。 公司外延并购预期强烈 我们认为公司2015年业绩反转同时,将积极寻求向新的领域拓展,后续公司有望通过外延并购方式涉足互联网等领域。 四、盈利预测及投资建议 预测公司2014-16年EPS 0.035、0.29、0.36元,建议积极配置,维持“买入”评级,6个月目标价18元。
世纪鼎利 通信及通信设备 2015-04-08 35.01 22.18 350.81% 35.65 1.71%
46.71 33.42%
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事件 公司公布2014年年报,收入同比增长27%,毛利率大幅提升10.3个百分点,净利润4385万对比2013年亏损6924万大幅反转。预告一季度净利润1717-1816万,同比增长420-450%。 公司年报中明确将加速外延并购,择机打造在线教育平台,同时线下复制推广鼎利学院模式。 点评 我们认为鼎利在去年7月收购上海智翔战略转型职业教育后,现已进入全面发力阶段。公司战略方向非常明确:智翔内生+外延并购,线下鼎利学院+线上教育平台,打造“职业教育O2O”闭环;同时公司管理层风格稳健务实,执行力一流。线上线下O2O是职业教育发展的最新趋势,前不久处于国内职业教育领先地位的达内科技发布了职业教育TMOOC在线平台,我们认为鼎利选择了正确的方向,后续发展令人期待。 一季度智翔贡献净利润1000万左右,公司通信业务净利润700-800万,同比去年330万大幅反转。2015年是中国4G建设高峰,结合有力的费用控制,我们预测公司通信业务能够实现6000万左右净利润。 盈利预测及投资建议 预测2015-17年EPS0.5、0.67、0.9元,公司将加速外延并购,战略清晰执行力一流,维持“买入”评级,6个月目标价45元。
世纪鼎利 通信及通信设备 2015-04-03 32.54 22.18 350.81% 36.74 12.77%
46.71 43.55%
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首家鼎利学院落成,公司进军职业教育的又一里程碑 3月27日,世纪鼎利及其全资子公司智翔信息与四川长江职业学院合作共建的“长江职业学院鼎利学院”在成都正式落地。公司进军教育产业的扩张步伐正在加快,未来将复制“鼎利学院”模式,并打造在线职业教育平台,公司确立的“移动通信与IT职业教育双主业并行发展”的战略正稳步推进。 公司突破了过去与院校“提供实训环境”这一简单合作模式,首次设立“鼎利学院”以“校中校”方式直接参与运营并获得学费分成,是进军职业教育的里程碑。中国未来5年将有600多所职业院校转型,与四川长江职业学院这一民办学院合作只是开始,未来将在全国复制推广。我们判断鼎利将基于“内生+外延”战略,以“线上+线下”方式加速布局职业教育。可能的外延方向:在线教育平台、企业人力资源对接、大型行业(非IT类)职业培训。 国家政策空前,职业教育处于“风口” 2015年3月李克强总理在两会工作报告中做出全面推进现代职业教育体系建设,引导部分地方本科高校向应用型转变的指示。 职业教育的转型和发展,直接关系就业和经济发展,国家重视程度空前,未来5年将大力扶持这一领域。作为教育子行业,职业教育线上化趋势明显,线下整合和品牌打造加速,属于绝对“风口”。 大数据能力突出,未来发展如虎添翼 鼎利过去3年以私有云方案为运营商搭建了信令监测平台,主要合作对象包括江苏移动等省分公司,公司在大数据方面能力突出,未来将应用于职业教育领域,通过大数据实现人才培训、职业生涯跟踪,全面打造培训、就业双向人力资源云平台。
三维通信 通信及通信设备 2015-03-26 14.23 13.32 47.47% 17.50 22.98%
27.29 91.78%
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一、4G 发牌主营业务大增,海外市场爆发. 2014 年净利1420 万,Q4 单季度盈利3700 万,业绩反转趋势确认;2015 年FDD 牌照发放,国内4G 网络建设将迎来高峰,预测公司业绩全年持续向好,海外市场(特别是日本市场)成为重要看点:海外网优订单毛利率接近60%,同时回款更好;公司技术不输海外竞争对手,性价比更高;2014 年系统设备中海外收入占比5%左右,2015 年公司目标将这一比例做到25%,对应海外收入约1 亿元。 二、公司布局行业应用进入收获期. 公司行业应用日趋多样化,包括监狱、铁路、停车场等领域,前期布局基本完成,2015 年将有所突破。监狱移动驻地网目前采用公司替运营商出资建设,后期走警务话费分成的运营模式,为监狱、拘留所实现信号屏蔽、基于公网对讲等特殊功能;高铁项目方面,三维通信成功实现列车350km 高速运行环境覆盖,预计2015 年带来收入4000 万,毛利率接近50%三、外延并购可期. 公司业绩反转同时,也在积极寻求向新的领域发展,后续公司有望通过外延并购方式涉足互联网等领域。 四、盈利预测及投资建议. 预测公司2014-16 年EPS 0.035、0.29、0.36 元,建议积极配置,调高至“买入”评级,6 个月目标价18 元。
世纪鼎利 通信及通信设备 2014-11-04 19.56 12.32 150.41% 22.84 16.77%
22.84 16.77%
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事件 一、公司发布三季报:前三季度实现营业收入3.03 亿,同比增长27.4%,实现归属于上市公司股东净利润2569 万,同比增长195%,大幅扭亏。 二、2014 年10 月30 日珠海世纪鼎利通信科技股份有限公司收到中国证券监督管理委员会通知,公司发行股份购买资产事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2014 年第57 次工作会议审核并获得无条件通过。 简评 1、 主业回暖持续发力:运营商加速4G 建设拉动网优投资,公司收入增长27%;同时严格控制成本及费用,Q3 毛利率同比提升7%,销售费用下降15%,全年确定大幅扭亏,我们预计2014 年净利润4000 万。 2、 进军职教浴火重生:公司架构进行调整,出售子公司鼎元丰和以及瑞典AmanziTel AB,通信主业方面停止海外扩张(烧钱)追求利润;公司未来战略重心转向职业教育领域,收购上海智翔是进军职业教育第一步。鼎利手握9.6 亿现金,战略进军职业教育心意已决,有能力有决心,预计公司将持续进行并购扩张。 3、 估值及投资建议:按照收购完成后2.5 亿股本、上海智翔业绩明年并表,预测2014-16 年 EPS 0.19、0.48、0.57 元,给予“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2014-03-31 12.46 14.51 -- 14.19 13.88%
14.19 13.88%
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Tab公le司S发um布m2a0r1y3] 年年报:收入752.3亿元人民币,同比下降10.6%,净利润13.6亿元人民币,同比增长147.8%,毛利率同比提升5.6%至29.4%。经历2012年巨亏后公司严格控制各项费用,同时对订单进行利润考核。2014年国内4G 建设高峰来临,公司作为主设备龙头仹额领先将充分受益,同时公司积极布局戓略转型 投资要点: 随着国内4G 收入确讣,2013H2公司系统设备毛利率大幅提升至39.6%,2014年国内4G 建设将迎来真正高峰,中秱劢建设TD-LTE 拉劢资本开支计划大增22%,预计三大运营商全年将建设50万4G 基站,公司仹额25%以上对应收入约50亿贡献毛利20亿。 中秱劢2014年计划销售TD-LTE 终端1亿部,终端补贴增长26%达340亿。公司2013年终端业务收入、毛利率双双下滑,已经对终端业务进行调整,聚焦千元以上机型提升毛利,由过去单纯卖终端向互联网模式转型,下半年将积极不虚拟运营商合作在硬件基础上为客户提供更多软件服务。不九城合作推出家庨娱乐主机Fun Box,支持高清视频同时主打游戏卖点,公司将在消费电子领域有更多劢作。 政企网方面,公司将在物联网、云计算、智慧城市、信息安全等领域发力。年初不京东签署35亿元戓略合作协议,将为京东建设秱劢转售业务的核心支撑系统建设和支撑服务;另外中兴将为腾讯提供IDC 云计算中心,同时数据传输领域也有合作;下半年公司将不大量秱劢转售商合作,为其建设各项业务系统。 估值及投资建议: 2014年国内4G 建设进入高峰,国内收入占比提高同时公司毛利率将继续回升,下半年国家有望发布FDD 牌照将对股价形成催化。预测2014-16年EPS 0.87、1.12、1.23元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电信联通4G 建设进度缓慢
中兴通讯 通信及通信设备 2013-10-29 15.26 20.15 -- 17.05 11.73%
17.08 11.93%
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公司公布三季报:前三季度收入同比-10%,Q3 收入同比-5.6%,前三季度净利润5.5 亿同比+132%,Q3 毛利率31.3%继续逐季回升。公司业绩拐点清晰,建议投资者耐心等待国内4G 发牌以及主设备收入确认,维持“强烈推荐”评级,12 个月目标价25 元。 投资要点: 业绩拐点清晰,收入、毛利率持续回升,费用保持控制 Q3 收入同比-5.6%比Q2(-18.9%)改善明显,毛利率连续4 季度回升达到31.3%。 公司费用保持控制,财务费用同比大幅上升在于去年Q3 汇兑收益约2 亿,基数偏低。资产减值损失大增由于应收账款账龄达到会计要求,未来正常回款后将冲回业绩。 中国电信LTE 招标,中兴阵营份额第一 中兴与新邮通拿下电信LTE 一期6 万站份额41%,超越华为(32%)成为最大赢家,4G 国内市场中兴后来居上。 耐心等待4G 发牌,业绩确认推后 今年国内4G 发牌无疑,预测2014 年真正迎来建设高峰,届时中兴国内收入将实现大幅增长;由于中国移动核心网存在一些问题,以及商务合同执行缓慢,导致各省建设进度参差不齐,Q3 中移动4G 收入未能体现。Q4 收入确认要看中移动建设进度因此存在不确定性,但我们确定的是这些基站迟早将会建设中兴也将获得对应收入,4G 建设带来业绩将于2014 年大量释放。 伴随经济复苏,2014 年全球运营商资本开支回暖 受到全球经济影响,除北美外其他地区运营商资本开支谨慎,伴随经济趋稳预测2014 年全球运营商资本开支回暖,中兴全球份额将得到提升。 估值及投资建议 由于国内4G 建设进度滞后,我们适当下调2013 年业绩0.07 元2014、2015 年不变:预测2013-15 年EPS 0.45、1.06、1.27 元,4G 发牌箭在弦上,在国家促进消息消费,加大信息基础设施建设的长期背景下,作为信息设备龙头,维持公司“强烈推荐”评级,12 个月目标价25 元。 风险提示: 国内运营商4G 建设进度继续缓慢,业绩大幅滞后
中兴通讯 通信及通信设备 2013-09-23 15.82 20.15 -- 18.26 15.42%
18.26 15.42%
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C114新闻报道:8月30日,中国电信以定向邀标方式向十家设备商发出了LTE标书,招标规模达到6万个基站。要求两周内完成技术澄清,22号回标,10月中下旬实现主设备到货,最快11月底割接入网,TD-LTE建设规模将不会少于三成;另据我们了解,中电信9月15日紧急以邀标方式进行LTE天线招标。根据以上迹象判断,我们认为运营商内部有可能得到了4G牌照将于近期发放的消息,正加速建设。牌照发放将对整个通信板块构成催化,中兴通讯作为主设备龙头将充分受益。 投资要点: 中电信进行LTE主设备及天线招标,牌照发放在即 主设备及天线都采用邀标方式招标,明显建设加速,很可能运营商已经得到4G牌照将于近期发放的消息。我们判断“10.1”期间国家大概率发布4G牌照,将对整个通信板块形成催化。 TD-LTE基站租赁及共建共享几无可能,建设规模有保证 之前有传言电信将租赁或者与移动共建共享TD-LTE基站,市场担心这将影响4G投资规模。但从电信近期招标试验网6万基站以及天线招标情况看,这一传言已经证伪而且我们认为实际可操作性非常低。另外宏观经济增长放缓背景下,国家希望运营商加大资本开支力度以拉动经济增长,并鼓励信息建设及消费。 2014年中国迎来4G建设高峰,中兴份额实现历史突破 今年4G发牌,2014年将迎来建设高峰,中兴国内收入将实现大幅增长;公司在中移动一期主设备招标拿下26%份额与华为并列第一意义非凡——设备商格局终于在4G时代改写,中兴后来居上。 伴随经济复苏,2014年全球运营商资本开支回暖 受到全球经济影响,除北美外其他地区运营商资本开支谨慎,伴随经济趋稳预测2014年全球运营商资本开支回暖,中兴全球份额将得到提升。 估值及投资建议 预测2013-2015年EPS0.52、1.06、1.27元,短期“10.1”前后国家发放4G牌照将带来强烈催化,在国家促进消息消费,加大信息基础设施建设的长期背景下,作为信息设备龙头,我们给予公司“强烈推荐”评级,12个月目标价25元。 风险提示: 1、全球经济疲软运营商投资缩减;2、美元大幅走强带来汇兑损失
富春通信 通信及通信设备 2013-09-03 16.35 4.28 -- 18.97 16.02%
21.60 32.11%
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公司发布2013年中报:收入6304万同比增长26.7%,扣除上半年子公司广西华南院收入并表影响,母公司收入同比下降6.4%;净利润617万同比下降36.3%。由于中移动LTE设计收费标准未明确以及结算推迟,导致公司收入确认滞后,同时上半年加大LTE项目投入导致成本上升拖累业绩,但这并不改变我们对公司作为4G受益标的的判断,公司明年业绩弹性十足,给予“推荐”评级。 投资要点: 中移动LTE收费标准不明确导致结算推迟,公司收入确认拖后 公司2012年为中移动完成LTE一期二期测试部分基站的勘察设计工作,目前仍未确认收入,我们估算约3000万;另外在LTE商用一期中,我们判断福建省大部分基站勘察设计订单都会被公司拿下,其中大部分工作已经完成只等收入确认。 上半年公司加大LTE项目投入导致成本上升,毛利率下降 公司上半年投入大量人力配合中移动进行LTE勘察设计,成本上升同时收入确认不匹配,导致毛利率由去年上半年54.6%下降至32.3%,预计收入逐步确认后毛利率将回升至50%以上。 中移动启动LTE设计招标规模17万基站,预测公司份额1.2-1.8万基站 6月中移动启动LTE基站勘察设计招标,涉及28省17万基站,目前每基站勘察收入约5000元,设计收入是基站总造价的5%约1万元,本次竞标各家报价均在8折左右,每基站对应公司收入1.2万,我们预测公司将获得2-3个省份额对应1.2-1.8万基站,收入约1.5-2.2亿。考虑到公司收入确认周期在6-12个月,预计本次招标收入将于2014-2015年确认。 估值及投资建议 预测2013-2015年EPS0.27、0.63、0.77元,按照2014年业绩30倍P/E估值,给予“推荐”评级,目标价19元。 风险提示: 中移动LTE项目结算继续推迟;应收账款周转率继续下降
中兴通讯 通信及通信设备 2013-09-02 16.45 20.15 -- 17.40 5.78%
18.26 11.00%
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公司公布2013年中报,上半年收入同比下降11.9%,费用得到控制同时毛利率大幅回升至27.5%,投资收益拉动营业利润增长10.5%,净利润增长26.6%。Q2盈利1.28亿,结束连续三个季度大幅亏损,公司公告Q3盈利1.9至4.4亿,业绩复苏确认。公司在中国移动4G主设备招标中获得26%份额,与华为并列第一,我们判断国家将于9月底发布4G牌照,明年将迎来建设高峰,强烈推荐中兴通讯,目标价25元。 投资要点: 公司运营效率提升,业绩复苏 各项费用得到控制,毛利率逐季回升,Q2扭亏Q3继续保持盈利,业绩持续复苏。 2014年中国迎来4G建设高峰,中兴份额实现历史突破 今年4G发牌,2014年将迎来建设高峰,中兴国内收入将实现大幅增长;公司在中移动一期主设备招标拿下26%份额与华为并列第一意义非凡——设备商格局终于在4G时代改写,中兴后来居上。 伴随经济复苏,2014年全球运营商资本开支回暖 受到全球经济影响,除北美外其他地区运营商资本开支谨慎,伴随经济趋稳预测2014年全球运营商资本开支回暖,中兴全球份额将得到提升。 业绩好转后公司将加大终端业务投入 公司智能机份额不断提升,业绩好转后将加大投入用于品牌建设及芯片研发,终端业务将恢复增长。 估值及投资建议 预测2013-2015年EPS0.52、1.06、1.27元,短期9月底左右国家发放4G牌照将带来强烈催化,在国家促进消息消费,加大信息基础设施建设的长期背景下,作为信息设备龙头,我们给予公司“强烈推荐”评级,12个月目标价25元。 风险提示: 1、国内运营商4G建设进度缓慢, 2、全球经济疲软运营商投资缩减 3、美元大幅走强带来汇兑损失
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名