事件:报告期内,公司实现营业收入291.20 亿元,同比增长20.59%;实现归属于母公司股东的净利润56.22 亿元, 同比增长21.47%。对应2012 年上半年eps 为0.73 元,公司业绩符合之前的预期。 投资建议:我们认为,公司作为工程机械行业龙头,在行业低迷的背景下仍能保持高速增长,显示出公司优秀的市场和管理能力。我们预计公司2012-2014年每股收益1.20元、1.47元和1.77元,对应PE分别为6.5倍、5.4倍和4.5 倍,公司目前估值水平偏低,价值被低估,给予公司“强烈推荐”评级。

事件:2012 年上半年公司实现营业收入、营业利润、利润总额和净利润分别为19,379.413 万元、3,081.86 万元、3,184.73 万元及2,685.39 万元,分别同比增长41.66%、23.31%、23.19%及22.72 %;对应2012 年上半年eps 为0.19 元,符合市场之前的预期。 投资建议:我们认为公司短期受益于特种艇政府采购订单的增加,业绩近两年有望加速增长。从中长期来看,我国东部沿海发达省份的人均GDP水平已达到游艇消费快速增长的阶段,未来随着相关政策法规的放宽和游艇消费环境的改善,国内游艇产业存在爆发式增长的可能。我们预计公司2012-2014年每股收益0.48元、0.78元和1.30元, 对应动态PE分别为29倍、18倍和11倍,公司成长性良好,发展空间大,给予公司“强烈推荐”评级。

2012 年上半年公司实现营业总收入9,224.20 万元,较上年同期增长了12.88%;实现利润总额2,844.16 万元,较上年同期增长了3.38%;归属于上市公司股东的净利润2,397.40 万元,较上年同期增长了0.84%; 对应2012 年上半年eps 为0.11 元。由于上半年斯里兰卡项目未贡献收入,导致公司业绩略低于市场之前的预期。 未来国内公路投资的重点将是路面养护工作,公司在路面养护设备领域具有先发优势,将受益于该市场的启动。短期内公司业绩仍依靠海外工程项目拉动,我们预计公司2012年至2014 年的每股收益分别为0.34元、0.78 元和0.86元,对应的PE分别为21.9倍、9.6倍和8.7倍。我们维持“强烈推荐”评级。

投资建议:我们认为工程机械下游需求虽然有望在3季度末迎来见底回升,但复苏的过程缓慢。不过受国产品牌挖掘机市占率提升和新客户开发的影响,今年下半年公司挖掘机油缸销售情况将继续好于行业整体水平。此外,由于积极发展液压泵、液压阀等产品,未来公司将形成整套液压系统的供货能力,届时公司业绩将跨上一个新的台阶,这也是市场给予公司高于行业平均水平估值的重要因素。我们预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.46元、0.60元和0.83元,对应PE分别为21.7、16.7和12.1倍。维持公司“推荐”评级。