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冯达

申万宏源

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 证书编号:S1180514070005...>>

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四维图新 计算机行业 2014-08-25 17.76 8.37 -- 20.08 13.06% -- 20.08 13.06% -- 详细
投资要点: 四维图新发布2014 年半年度报告,报告期内实现营业收入4.51 亿元,同比增加27.38%,实现归属于公司股东的净利润5,865.83 万元,同比增加25.25%,实现归属于公司股东的扣非后净利润4,358.88 万元,同比增加12.72%,公司预计2014 年1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润6,286.37-8,000.84 万元,同比变动10.00%-40.00%。 报告摘要: 业绩增长,车载导航业务贡献大。业务结构改善,消费电子领域的地图收入不断下降,报告期内公司毛利率83.24%,同比提高3.11 个百分点。在车载导航领域电子地图的强势需求拉动下,导航电子地图收入实现大幅增长,比去年同期增长33.86%。研发投入占收入比重高达50%,公司高额投入力图占据市场和技术的有利地位。 加大品牌建设,车联网行业地位不断巩固。公司不断加大对品牌建设和研发投入,报告期内公司销售费用同比增加40.43%。随着我国汽车产销量不断创新高,车联网市场的爆发式增长已成为行业共识。公司凭借成熟的车载导航地图这一有利入口,已经为大量国际车企提供车联网服务,并与本土车企品牌形成伙伴关系,巩固行业地位。 依托股东多元化背景,开启大数据位置服务时代。腾讯的入驻为公司带来诸多益处,促进公司经营绩效的持续提高。一方面,在国企改革的大背景下,随着腾讯的参股,公司将化身混合所有制经营,盘活自有资产,提高管理水平。另一方面,公司在拥有丰富导航和地理数据基础上,辅之腾讯的互联网资源和用户数据,将有利于公司运用大数据分析为用户提供位置服务。 预测公司14/15 年EPS 为0.19/0.24 元,目标价19 元,维持“增持”评级。
四维图新 计算机行业 2014-08-25 17.76 8.37 -- 23.49 32.26%
26.98 51.91%
详细
投资要点: 四维图新发布2014年半年度报告,报告期内实现营业收入4.51亿元,同比增加27.38%,实现归属于公司股东的净利润5,865.83万元,同比增加25.25%,实现归属于公司股东的扣非后净利润4,358.88万元,同比增加12.72%,公司预计2014年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润6,286.37-8,000.84万元,同比变动10.00%-40.00%。 报告摘要: 业绩增长,车载导航业务贡献大。业务结构改善,消费电子领域的地图收入不断下降,报告期内公司毛利率83.24%,同比提高3.11个百分点。在车载导航领域电子地图的强势需求拉动下,导航电子地图收入实现大幅增长,比去年同期增长33.86%。研发投入占收入比重高达50%,公司高额投入力图占据市场和技术的有利地位。 加大品牌建设,车联网行业地位不断巩固。公司不断加大对品牌建设和研发投入,报告期内公司销售费用同比增加40.43%。随着我国汽车产销量不断创新高,车联网市场的爆发式增长已成为行业共识。公司凭借成熟的车载导航地图这一有利入口,已经为大量国际车企提供车联网服务,并与本土车企品牌形成伙伴关系,巩固行业地位。 依托股东多元化背景,开启大数据位置服务时代。腾讯的入驻为公司带来诸多益处,促进公司经营绩效的持续提高。一方面,在国企改革的大背景下,随着腾讯的参股,公司将化身混合所有制经营,盘活自有资产,提高管理水平。另一方面,公司在拥有丰富导航和地理数据基础上,辅之腾讯的互联网资源和用户数据,将有利于公司运用大数据分析为用户提供位置服务。 预测公司14/15年EPS 为0.19/0.24元,目标价19元,维持“增持”评级。
易华录 计算机行业 2014-08-25 33.39 28.18 -- 35.91 7.55%
38.74 16.02%
详细
投资要点: 易华录发布 2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入5.33亿元,同比增加85.15%,实现归属于上市公司股东的净利润4,969.86万元,同比增加103.29%,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润4,831.52万元,同比增加94.46%;符合预期。 报告摘要: 经营状况良好,业绩持续高增长。报告期公司维持了收入的高速增长,毛利率稳定、费用控制得力,整体经营状况持续向好。受益于智能交通及智慧城市建设热潮,公司2014年上半年累计新增项目金额为8.43亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长了203.88%,剩余未结转收入的项目金额为12.43亿元。 新型城镇化重要内容,智慧城市建设步伐加快。作为新型城镇化的重要内容,国家队智慧城市建设高度重视。《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》要求推进智慧城市建设。拟出台的指导意见中将完善智慧城市投融资机制,引导各类市场主体共同参与智慧城市建设。 并且今年是智慧城市试点城市建设的关键时期,建设步伐不断加快。 河北项目落地将有效提升业绩弹性,提振市场信心。根据公告情况2014年7月省财政厅给出公安厅项目资金方案,交通厅项目修改后的建设方案目前已提交交通厅,之后将提交工信厅评审并环保厅备案。并且河北项目不再采用BT 模式而是招投标模式,协议落实工作仍在推行当中。由于项目体量较大,预期项目落地将有效提升公司业绩弹性,同时提振市场对于智慧城市建设框架协议落地的信心。并且考虑到公司在华录集团智慧城市建设板块中的重要作用,未来智慧城市领域持续订单可期。 投资建议。预计公司14/15年EPS 为0.86元和1.43元,目标价50,维持“买入”评级。
用友软件 计算机行业 2014-08-22 16.33 7.25 -- 16.98 3.98%
26.35 61.36%
详细
用友软件发布 2014 年半年度报告,公司2014 年上半年实现营业收入15.54 亿元,同比增加1.0%,实现归属于上市公司股东的净利润1,127.43 万元,同比减少83.7%,实现扣除非经常性损益后的净利润916.78 万元,与去年同期相比大幅增长4290.87 万元。符合预期。 业务结构不断优化,单季度扭亏经营业绩持续改善。报告期内公司中高端业务分拆、中端业务分销比例加大等业务优化结构动作不断优化,短期影响收入增速。但是从收入结构看高端、低端业务收入保持增长,中端业务基本稳定。扣除畅捷通上市费用和股权激励费用后实际管理费用同比下降,人员结构不断优化。从单季度数据看公司在一季度大幅亏损的情况下二季度单季度经营业绩实现大幅提升,业绩持续改善全年业绩增长可期。 P2P、第三方支付落地,互联网金融业务步步推进。公司结合自身资源积累积极开展互联网金融业务,盘活自身原因庞大数据资产。近期成立P2P 公司抓住用户核心需求和广阔市场空间,同时拿到互联网支付和银行卡收单业务资格,完善了线上线下支付业务。互联网金融业务步步推进,布局不断完善。 转型效果初步显现,趋势向好业绩提升。分析本次公司报表可以发现,公司业务结构转型已经初现成效,中高端业务分拆和分销比例较大阵痛可以忍受,在收入规模维持稳定的前提下,公司盈利能力不断提升。 扣除非经常性损益,二季度单季度表现亮眼,公司上半年经营业绩实际得到显著提升。同时上半年伙伴数量不断提升,云平台及创新业务发展良好,转型中整体趋势向好,看好未来业绩的不断提升。 投资建议。2014-2015 年 EPS 0.58,0.73 元,目标价20 元,维持“买入”评级。
中科金财 计算机行业 2014-08-20 33.02 19.94 46.19% 45.38 14.54%
52.02 57.54%
详细
投资要点: 中科金财发布2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入5.15亿元,同比增加48.20%,实现归属于上市公司股东的净利润2,959.41万元,同比增加28.76%,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2,355.53万元,同比增加2.73%,公司预计2014年1-9月归属于股东净利润预计金额3,297.04-4,495.97万元,增速10%-50%。 报告摘要: 收入规模大幅扩大,费用控制见成效。报告期内公司数据中心建设方案业务收入增加62.86%,带动整体收入的大幅度增加,由于该项业务的服务方式是系统集成,毛利较低,导致整体毛利率下滑。费用控制方面,各项期间费用占营业收入的比重皆有所降低,销售费用尤为显著,由于公司已建成营销网络,销售人员本地化服务程度提高,减少了业务开展异地的差旅费、会议费使得销售费用同比降低36.53%。 银行业IT将带来确定性的投资热潮。从投资需求来看,随着政策落地,互联网金融对传统金融业的冲击进入实质阶段,银行IT战略地位不断提升,尤其是以提高效率为主的“智能银行”将成为投资热点。从投资能力来看,经济转型进入深水区,传统各行业都面临很大的压力,唯有银行业依然具备较强的投资能力。 并购滨河创新强强联合,开拓中小银行市场。公司近期并购了标的公司滨河创新,其主要服务对象是中小银行,目前已经在全国设立30个办事处,具较强的渠道优势。此次并购将帮助公司开拓中小银行市场,弥补公司在中小银行客户“智能银行”业务方面的不足,实现公司以“智能银行”为中心的战略计划。 预测公司13/14年EPS为0.92/1.12元,目标价48元,维持“买入”评级。
超图软件 计算机行业 2014-08-20 24.00 7.64 -- 27.85 16.04%
30.68 27.83%
详细
投资要点: 超图软件发布2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入1.24亿元,同比增加33.73%,实现归属于上市公司股东的净亏损893.47万元,同比增加30.98%,实现归属于上市公司股东的扣非后净亏损1,400.43万元,同比增加29.35%。 报告摘要: GIS定制软件销售转好,公司营收实现增长。行业需求旺盛,受智慧城市、地理国情监测等政策影响,公司来自于各地信息办、国土、测绘等行业的收入有所上升。由于受部分技术开发类业务招标事项延期影响,公司上半年订单总额与去年同期比较签约合同总额略有下降,但公司GIS平台订单总额有明显上升,并且7月份公司中标额为5500万元,全年业绩增长有保证。 强GIS需求行业增多,公司GIS平台与应用齐布局。公司具有战略视角按照三层业务链思想梳理公司组织架构,现金牛业务(平台软件、智慧城市)、战略新星业务(资环应用)、种子业务(云服务)具有良好衔接。随着地理信息步入强GIS时代,从平台到应用公司具有完善技术与全面产品,未来有望充分分享行业需求扩张带来的收益。 地理信息行业快速发展需要安全护航,作为国内行业龙头未来有望提升竞争力。国土、农业、规划、公安、应急、生态、统计等领域地理信息应用软件的产品化和产业化程度亟待提高,公司有望从地理信息入库软件入手,实现地理信息全生命周期的应用服务。未来基于下一代互联网、移动互联网、云计算、时空技术、三维技术等,地理信息需求将呈现多样化趋势,伴随地理信息数据安全重要性提高,公司有望迎来一次国产化替代的机遇。 预测公司14/15年EPS为0.54/0.70元,目标价25元,维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2014-08-19 59.62 -- -- -- 0.00%
89.00 49.28%
详细
投资要点: 长亮科技发布2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入8,809.28万元,同比增长26.52%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润29.59万元,同比降低97.22%,实现归属于上市公司普通股股东的扣非后的净亏损87.73万元,同比降低110.68%。 报告摘要: 营业收入增长稳健,受成本费用影响利润出现下滑。公司在2014年上半年营业收入实现26.52%的增长,比去年同期的增速高出27.37个百分点,这主要得益于银行核心系统、网络银行系统等业务的快速增长,上半年公司银行核心系统和网络银行系统分别增长67.31%和135.15%。公司集成业务采购和人员成本的提升使得营业成本同比增长67.75%,直接导致毛利率的大幅下降,进而影响了净利润水平。 互联网金融、利率市场化和国产替代推动银行IT进入高景气周期。 互联网金融经过一年的发酵,已经得到银行的高度重视,进而激发了银行在IT方面的投资意愿;以利率市场化为代表的制度改革将促使银行业务的大幅调整,进而带动银行IT的更新升级;国产替代成为长期发展趋势,自上而下的推动将扩大国产银行IT供应商的市场。 “立足核心,拓展外围”和突破股份制银行成为公司未来的核心成长逻辑,股权激励为业绩实现增添动力。公司在中小银行核心系统领域具有较强的竞争优势和市场地位,基于此,公司一方面加强业务延伸,拓展管理类、渠道类等外围系统,另一方面向上拓展客户,通过引入繁德团队以突破股份制银行客户。同时,公司通过股权激励调动中高层和核心员工的积极性,以保证公司未来业绩的实现。 我们预计公司14/15年EPS分别为0.84/1.22元,维持“买入”评级。
银江股份 计算机行业 2014-08-13 28.18 15.64 53.73% 30.22 7.24%
34.88 23.78%
详细
上半年经营业绩稳定,亚太安讯下半年并购将进一步提升业绩。银江股份发布2014年半年度报告,上半年银江股份营业收入为8.9亿元,同比增长19.85%,实现归属于上市公司股东扣非后净利润8304万元,同比增长50.1%。公司费用控制突出,销售费用和管理费用增速大幅放缓。另外银江股份上半年并表亚太安讯利润,但由于智能交通行业的季节性,亚太安讯的利润大部分在下半年体现,其对公司上半年利润增长贡献有限。 双引擎驱动智慧城市建设。城镇化建设和信息惠民工程是推动智慧城市建设的硬引擎和软引擎。随着我国城镇化建设的推进和人口老龄化程度加深,交通拥堵、医疗等生活服务问题的重要性凸显。智慧城市通过推进城市信息整合,为政府提供决策并改善政府对民生的解决能力正是解决这些问题的关键。信息惠民工程的落地将促使我国智慧交通、医疗领域进入黄金发展期。 大额订单在手,公司未来业绩有保障。2014年上半年,银江股份新接订单高达9.2亿元,并且自2013年底,银江签订7个智慧城市总包项目,涉及金额高达58.6亿,且这些总包项目均匀分布在华东、西南、东北,这说明银江已经基本完成了智能城市业务的全国化布局。 借力政策东风,银江智能城市业务扩张仍将继续。 预测公司14/15年EPS为1.00/1.35元,目标价35元,给予“维持”评级。
安硕信息 计算机行业 2014-08-12 43.80 27.78 59.82% 50.50 15.30%
65.89 50.43%
详细
经营成果稳定,季节性波动及研发投入影响当期利润。扣除去年同期系统集成业务影响后,公司上半年经营成果稳定。公司业绩季度性波动明显,报告期签订合同、正在执行项目较去年同期有所增长,影响随着公司募投项目开展研发费用投入增加并且未进行资本化处理,同时上市费用较多影响当期利润。预计全年业绩将保持稳定持续增长。 银行IT 迎来行业曙光,未来三五年增长爆发最确定。银行IT 行业迎来爆发增长时期,这主要得益于以下几方面驱动力:1、泛金融兴起,客户外延放大;2、利率市场化即将实现,巴塞尔协议3 实施进入关键阶段,金融改革提速衍生对IT 系统的需求;3、互联网金融的影响开始进入实质阶段,银行IT 战略地位不断提升,银行IT 投入意愿大幅提升。 一横一纵保发展,进入征信蓝海市场。公司对信贷管理产品和风险管理产品的开发和服务经验也可应用在非银行金融机构。同时,公司也将立足信贷管理系统,拓展风险管理系统、商业智能系统和数据产品,以提升客户收入贡献。本次设立征信子公司从事企业征信个人征信服务更是进入千亿蓝海市场。 预测公司14/15 年EPS 为0.83 元、1.14 元,维持“买入”评级,目标价57 元。
广联达 计算机行业 2014-08-12 27.76 19.93 -- 28.68 3.31%
29.24 5.33%
详细
广联达发布第三届董事会第四次会议决议公告,公司拟出资自有资金人民币1 亿元在北京成立小额贷款公司,开展互联网小额贷款业务,公司股权占比100%。 政策红利释放,网络小贷牌照价值巨大。在金融改革和金融创新的大背景下,政策红利不断释放,各类金融牌照不断发放,如第三方支付、商业保理牌照均已是数百张,但网络小贷牌照作为期间的一个特殊产物,依然具有非常大的稀缺性,全国已经拿到牌照的估计在十张左右,包括阿里巴巴、京东等,同时该牌照也是有实力、有想法布局互联网金融的公司争相抢占的入场券,该牌照不但突破了传统小贷牌照的区域限制,而且在股权结构、贷款方向等内容都有突破,从公司公告中的投资主体和经营范围都可以看出。 持续布局金融牌照,丰富金融服务体系。公司通过获取保理牌照、网络小贷牌照和与银行(如北京银行)合作三种方式,构建了多层次的金融服务体系,对于大额贷款可以通过与银行合作,公司承担类征信的角色,对于小额贷款可以通过保理(主要基于应收账款、预付账款)和小贷(各类贷款)提供多种产品选择,满足不同客户的不同需求。 金融刚刚起步,将与电商协同推进。金融业务是吸引客户使用电商的一个杀手锏,电商业务反过来又为金融业务提供产品和客户基础,二者是相互协同,同步推进的。公司在建筑业积累的经验、资源以及团队的执行力将是公司掘金建材垂直电商的重要基础和成功关键,未来有望打造更大的市场空间。同时,我们预计公司的金融业务也不同于传统金融,这仅仅是一个开始,未来的逻辑可以对照阿里金融。 我们预计公司14/15 年EPS 分别为0.86/1.12 元,给予6-8 个月32元目标价。维持“买入”评级。
中科金财 计算机行业 2014-08-07 26.17 19.94 46.19% 40.88 30.15%
52.02 98.78%
详细
投资要点: 中科金财发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书,公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买滨河创新100%股权并向特定对象募集配套资金,滨河创新作价79,800万元,交易标的滨河创新从事银行信息化外包服务,交易对方承诺滨河创新2014年度、2015年度和2016年度实现的合并报表扣非后归属于母公司净利润分别不低于6,100万元、7,250万元和8,650万元。 报告摘要: 银行信息化建设整体外包服务专业运营商,合作运营管理保证业绩增长。滨河创新是银行信息化建设整体外包服务的专业运营商,提供自助网点整体解决方案相关产品,其主要的服务对象是城市商业银行和农村金融合作机构,目前与多数服务客户签订了长达5-6年的服务合同,通过不断加大技术研发深度绑定客户,未来业绩增长有保障。 增速快市场大,中小型银行业金融机构信息化建设需求旺盛。目前整个银行IT 投入持续加大,同时随着大型金融机构IT 化建设的不断完善,城商行等中小型银行业金融机构的业务增长速度显著高于行业平均水平,因此在信息化水平方面显著落后于大中型金融机构的农信社(农商行)、城商行等中小型银行业金融机构需求尤其旺盛。 并购实现强强联合,打开智能银行扩展空间。公司是智能银行的整体解决方案提供商,具有极强的技术服务能力和产品提供能力,目前主要客户是大型银行。滨河创新以中小银行为主要服务对象,目前已经在全国设立30个办事处,具渠道优势。公司与滨河创新强强联合将弥补公司在城商行智能银行的短板,有望打开行业扩展空间,不断推进公司以智能银行为中心的战略计划。 预测公司 13/14年EPS 为0.92/1.12元,目标价48元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名