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崔晨

中信建投

研究方向: TMT行业

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工作经历: 执业证书编号:S1440514080008,美国明尼苏达大学双城分校金融数学硕士。TMT行业研究<span style="display:none">经验两年。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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光环新网 计算机行业 2016-11-03 32.81 29.78 18.83% 33.20 1.19%
33.20 1.19%
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1.大力布局云计算初见成效,收入增长显著。 公司前三季度云计算及服务收入6.92亿元,同比增长10828.47%。 云计算及服务主要包括AWS、无双科技及中金云网和公司自有的云计算业务,AWS自8月并表以来,增长显著。 合作亚马逊AWS,成为A股最纯正云计算标的。公司未来将直接运营云服务基础设施和云服务平台,向中国客户提供AWS云服务,而非合资公司形式,收入直接确认。公司将按照双方的约定向亚马逊付费,作为亚马逊向公司提供技术服务、支持以及授权的对价,公告并未直接说明付费标准。考虑到云计算的规模效应,比例有望进一步提升。我们预计未来所谓分成比例/毛利率会与收入规模相关,而非固定分成比例。公司同时参与控股“光环有云”,负责AWS在国内的咨询、服务,提高运营效率。同AWS的合作将助力公司成为A股最纯正云计算标的。 收购无双科技,大数据分析完善云计算产业链布局。无双科技主营搜索引擎营销广告托管服务和SaaS云计算服务,具有行业领先的大数据分析技术。公司通过底层云平台和大数据分析的融合,完善了云计算产业链的布局,进一步提升了盈利水平。 国内云计算发展正当时,市场潜力巨大。(1)政策层面利好。国家发布《国务院关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》、《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》、《云计算综合标准化体系建设指南》等一系列政策,使得云计算市场的创新活力得到充分释放。(2)移动化趋势激活企业级移动云服务需求。随着移动互联网浪潮、“互联网+”时代的到来,移动智能终端全面普及,使得企业移动办公、降低管理成本的需求开始释放,企业级移动SaaS服务受到越来越多企业的认可。根据信通院数据,2015年我国云计算市场规模达378亿元,同比增长31.7%,预计2016年市场规模达493亿元。 2.IDC主业增长稳健,国内第三方IDC龙头。 自建机柜大幅增加。公司本身为国内第三方IDC第一梯队,目前运营7座机房,1万多台机柜,预计到2018年将建成4万台机柜。 IDC业务订单众多,业绩保障足。(1)在重大已签订单方面,公司与亚马逊通技术服务(北京)有限公司及其关联公司的订单总额累积为6.89亿元,前三季度履行金额未1.91亿元,尚未履行金额未2.72亿元;与中国移动通信集团北京有限公司的订单总金额为5.75亿元,前三季度履行金额为0.78亿元,尚未履行金额为2.37亿元;与中国联合网络通信有限公司北京市分公司的订单总金额为4.05亿元,前三季度履行金额为0.35亿元,尚未履行金额为2.99亿元。(2)数量分散的订单则有1044个,尚未履行金额未9.05亿元。 公司IDC主业,一方面自建机柜大幅增长,另一方面收购中金云网,增加机柜数量,拓宽客户领域,大额未履行订单更是未来业绩保障。看好公司IDC主业发展,有望成为国内第三方IDC龙头。 3.相关投资建议。 公司同AWS合作的运营模式变化将为公司云计算全产业链的布局带来重大催化,也将全新审视公司的估值体系。考虑公司IDC机柜的持续增长,我们预测公司传统业务2016-2018年的利润水平为3.5亿、6亿、10亿元,给予50倍PE、对应300亿市值。考虑云计算业务的发展,参考美股对亚马逊云计算业务的估值,我们认为公司未来发展空间巨大,给予10倍PS、对应150亿市值。公司2017年450亿估值(IDC部分300亿+云计算部分150亿),目前时点仍可以作为白马龙头品种配置,6个月目标价60元。买入评级,强烈推荐。
高升控股 计算机行业 2016-11-03 25.76 -- -- 25.66 -0.39%
25.66 -0.39%
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1.公司转型重回发展快通道,云基础业务收入迎来高增长 公司去年收购高升科技,剥离传统主业,转型云基础业务,重回发展快通道,“IDC+CDN+APM”全面发展,云基础业务收入迎来高增长。 IDC业务,公司在保持机柜资源及带宽储备稳步扩张的同时,重点着力部署北京、上海、广州、深圳等一线城市节点资源,目前已在90多个城市积累了130多个星级机房、4500G的IDC带宽资源,网络可靠性达99.99%。报告期内,公司牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源,利于提升公司服务能力和竞争力,助力提升公司在第三方IDC的全面布局优势。 CDN业务,公司针对视频、在线教育、游戏和广电等行业推出了专门的网络加速解决方案,提供流媒体、文件下载、全站加速等CDN服务。公司有100多个节点、1200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;未来公司将计划扩充站点至200多个。 APM业务主体上海魔芋进行增资扩股引入外部股东,资本实力进一步增强。目前公司APM产品注册用户超过6.5万,服务网站超过3万余家,日活用户2900名,各项指标处于行业领先水平。 2.收购莹悦网络大力布局"管",DCI产品价值潜力巨大,未来将受益于流量爆发 公司收购营悦网络,在业务上实现了“管”的延伸。莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累积服务大型企业客户超过100家。在竞争对手尚未重点关注的细分领域,公司推出DPN产品,有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。 DCI将成新一代骨干网,受益于流量爆发,潜力巨大。(1)流量爆发,IDC互访为重要引擎。网络流量分为IDC内部流量、IDC互访流量、用户访问IDC流量。IDC内部流量占七成,但其不在骨干网上传输,而IDC互访流量和用户访问IDC流量将在骨干网上传输。其中IDC互访流量将成为未来流量增长的主要趋势,2014-2019年其复合增速将达31%。(2)传统骨干网问题重重,无法满足云计算大数据处理的带宽要求,成为流量爆发的瓶颈(3)DCI网络可以为IDC互访提供高效直连,有效解决IDC互访流量的快速增长,彻底颠覆当前网络架构,成为新一代骨干网架构,与传统骨干网各司其职。传统骨干网负责传输用户访问IDC流量,而DCI则负责IDC互访流量。 粗略预测,2019年全球DCI网络数据通信市场需求超过250亿美元,毛利率可达50%,而莹悦网络在市场尚未关注这一领域时就推出DPN产品,解决IDC互联传输瓶颈,具有先发优势,手握的DCI网络资源稀缺,供不应求,未来将大大受益于流量爆发。 3.云计算垂直化布局,打造“云管端”闭环生态战略清晰 在云基础服务层面,公司一直在进行“IDC+CDN+APM”的垂直化布局,卡位优势明显;在“管”层面,公司通过收购营悦网络实现了“管”的延伸和连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应;目前公司在“端”领域薄弱,但是打造“云管端”闭环生态的战略意图已然很清晰,未来有望通过外延并购进一步实现在“端”的布局,打造“云管端”闭环生态。结合IDC、云计算行业大发展的背景,看好公司未来发展。 4.盈利预测及投资建议我们预测公司2016-2017年净利润为1.4、3亿元。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
网宿科技 通信及通信设备 2016-11-01 62.90 -- -- 62.79 -0.17%
62.79 -0.17%
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事件 公司发布三季报:2016年前三季度,公司营业收入32.22亿元,同比增长60.20%;净利润9.16亿元,同比增长64.16%,扣非净利润8.32亿元,同比增长68.42%。 简评 对于公司的市值和营收体量来讲,保持60%以上的增速已极具竞争力。市场担忧的点集中在:(1)直播业务竞争和监管的影响,(2)毛利率下滑的趋势。 值得指出的是,直播是后4G时代非常重要的视频交互工具,行业发展空间巨大,因此,CDN厂商和云计算平台对直播的重视程度日益加剧,行业竞争相当激烈。公司不断加大研发力度:构建云厂商专属直播平台,推出面向企业的一站式流媒体解决方案“网宿Cloud Video”,打造云点播+云直播一体化方案,帮助企业快速部署稳定、高效的视频场景。 直播业务加强监管对行业整体的健康发展是重要保障,对网宿这类提供基础服务的公司影响较小,同时,公司也在建立健全快速的市场政策分析与监测机制,严格依照国家有关法律法规经营,规避可能造成的风险。 公司的规模化优势相当显著,直播业务的爆发带来二季度的迅猛增长,竞争加剧对公司毛利产生一定影响也属正常现象,短期内毛利率的下降换取市场份额的增加是对未来业务发展的强力保障。ToB市场的竞争不可能长时间保持免费亏钱的状态,必将回归相对健康的格局。 公司作为CDN龙头标的,业绩持续保持高速增长。社区云、云安全、国际化全面推进中。2016年是社云项目建设的第一年,重点工作是平台搭建,“社区云”项目已累计投入募集资金24,595.47万元。“云安全”项累计投入募集资金6,960.50万元。爱尔兰、印度子设立完成,印尼、墨尔本首批节点陆续上线。随着公司海外子公司的陆续成立,及全球加速节点建设的不断拓展,公司国际化战略正在逐步推进。截止报告期末,公司“海外CDN”项目累计投入募集资金21,667.96万元。 我们预测公司16-17年净利润14亿、21亿元,PE为36X、24X。短期回调显著,考虑流量爆发对整个行业的巨大拉动,以及公司规模化优势、客户资源优势,建议积极关注低估值白马龙头!
初灵信息 通信及通信设备 2016-10-31 28.91 -- -- 34.79 20.34%
37.89 31.06%
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1.视达科合并报表,收入规模大幅提升。 公司营收大幅提升,一方面源于完成对北京视达科100%股权的收购,北京视达科纳入公司合并报表范围;另一方面,公司电信增值服务、大数据挖掘、分析与应用业务,增长趋势良好。 2.传统主业发展稳健,积极丰富产品线。 公司传统主业是数据接入,包括产品包括大客户信息接入系统和广电宽带接入系统。公司先发优势明显,是国内首家以信息接入设备制造为主营业务的上市公司。上半年,大客户信息接入系统业务收入大幅增长,同比增长115.39%。收购网经科技,丰富主业产品线,扩大接入产品的市场份额。网经科技拥有自主研发IPPBX和数据网关等核心产品,目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。子公司博科思电信增值业务表现稳定,毛利下降,毛利率提升。 3.接连并购,拓宽新业务,布局大数据全产业链。 公司传统主业是数据接入,通过外延并购切入大数据挖掘、处理、分析领域,和大数据应用领域,打造以“数据接入--大数据挖掘、处理、分析--大数据应用”为核心的产业链条: 收购博瑞得,切入大数据挖掘、处理、分析领域。博瑞得超大容量DPI设备、升级版大数据平台研发进展顺利,其产品进入中国联通、中国移动、中国电信三大运营商,卡位运营商大数据产业链关键环节。此外,博瑞得还积极探索政府、征信、交通、航空、金融等不同应用市场,效果显著。 收购视达科,切入大数据应用领域。公司4月完成对视达科股权的收购。视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务,国内客户包括芒果TV、广西广电、贵州有线、深圳天威、吉视传媒等,同时拓展国外市场如柬埔寨、泰国等。此外公司还与九次方财富资讯(大数据“十三五”规划起草人之一)以及贵阳大数据交易所实现全面战略合作协议,有利于构建“互联网+大数据”生态圈,持续提升公司的可持续发展能力和核心竞争力。 大数据产业增长迅猛,前景巨大。随着《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》、“互联网+”的深入人心,数据终端的普及以及数据计算存储技术的提升,大数据应用逐渐兴起。根据易观智库数据,2015年运营商对大数据投资达23.1亿元,增速达95.8%。根据前瞻产业院数据,2013-2015年大数据产业市场规模年增速均在100%以上,预计2016年市场规模达93.9亿元,2020年达到454.33亿元。 公司传统数据接入主业发展稳健,拓宽产品线,同时外延切入大数据挖掘、分析、处理,以及大数据应用领域,打造以“数据接入--大数据挖掘、处理、分析--大数据应用”为核心的大数据全产业链。结合未来大数据产业的发展前景,看好公司未来业绩发展。 4.投资评价和建议。 公司围绕“数据接入--大数据挖掘、处理和分析--大数据应用”的产业链条,通过并购等方式构建“互联网+大数据”的生态圈,继续推进“产品+服务”一体化商业模式,实现了大数据产业链的全面布局。博瑞得2016年对赌净利润4130万元。视达科2016-2018年对赌净利润为4860万元、6280万元、7480万元,整体利润有望大幅提升。我们非常看好公司在数据运营的巨大爆发力,预计2016-2017年净利润1.2亿、1.5亿,对应PE55X、44X。建议重点关注!
通鼎互联 通信及通信设备 2016-09-07 18.22 24.63 384.84% 19.04 4.50%
19.90 9.22%
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通信网络需求激增,光纤行业迎来发展波峰 从目前“宽带中国”的实施情况,我们预测未来我国固网扩容升级仍将持续高增长趋势。如果假设城市和农村固网和3G/LTE网络未来增速相同,则未来我国网络容量的年复合增长率在30%以上,其中农村将高于城市,而固网略高于3G/LTE移动网络。另外,我国网络除了“宽带中国”目标中的不同标准体现出的城乡网络建设的差距,不同省份之间也存在网络建设差距。 放眼全球,我国网络长期有更可观的提升空间。根据全球CDN龙头公司Akamai今年7月的调研,我国大陆地区排名全球100,网速仅为4.3Mbps。综上,未来我国网络建设布局,一是提升总体网速,二是解决结构性网络问题。 各方需求多重拉动,助力基础网络建设 三大运营商4G建设忙,政策导向农村全覆盖;固网建设光进铜退,中国移动加入战局;政策导向农村建设;IDC市场增长迅速;我国海缆建设;“一带一路”带动的国外建设项目和量子通信网络等新需求都一定程度上催化了光纤市场的繁荣。另外,2015年商务部对原产于日本和美国的光纤预制棒征收反倾销税,规范了国际光棒市场的不公平竞争现象,促进了我国光纤行业的发展。受益于以上多个利好,光纤、光缆销售规模呈增长趋势。 布局光纤光缆全产业链,乘行业东风起航 上市公司传统主营光纤、通信电缆、通信光缆、信号电缆等线缆产品的研发、生产、销售,产品覆盖光缆、电缆和通信设备。光缆产品包括光棒、光纤、通信光缆、室内软光缆;电缆产品包括市话电缆、数据电缆、射频电缆、电力电缆以及铁路信号电缆等;通信设备包括ODN(光分配网)光纤入户网络设备、机电设备等。公司传统光通信业务包括光棒、光纤、光缆全产业链的生产。产业链中,光棒作为产业链上游,占比光纤成本65%~70%。公司2014年已经布局光棒生产,研发预制棒产品,预计年产能可达300吨,成为国内为数不多的光棒生产企业,下半年产能也有提升空间,而2017年产能相比2016年又将因为光棒投产获得一定程度提高。光纤光缆生产方面,公司发展稳健,光纤产能在3000万芯公里量级。近五年行业内份额基本保持稳定,排名和规模未发生重大变化。 公司收购通鼎宽带。随着光网络的建设推进,加之ODN设备的智能化趋势提升,ODN设备市场也明显受益。通鼎宽带收购时承诺2015~2018年净利分别为4229.72万元、4628.14万元、5143.05万元和5716.73万元。通鼎宽带2016H1实现净利润12098.48万元,同比增长285.23%。公司通过收购,形成了光棒-光纤-光缆-ODN设备等光通信全产业链生产能力的布局,可以为运营商提供FTTx的整体解决方案,增强了主营业务的竞争力。 外延并购“两翼齐飞”,面向轻资产移动互联网 近年公司同时通过外延并购积极布局流量经营、大数据、云计算、信息安全等移动互联网业务,形成“一元为主、两翼齐飞”的发展局面。 收购百卓网络,布局网络安全、大数据、SDN 公司布局骨干网、数据中心安全监测领域,独特的“采样”-“检验”-“处理”全布局模式相比业内公司更加全面,同时作为CT类公司,布局面向5G网络构架的SDN设备,有一定的前瞻性。同A股信息安全领域公司相比,利润率较高。同时收购预案估计,2016年5-12月收入达1.59亿,2017-2020年收入为2.37亿、3.27亿、3.48亿和3.69亿元;2016年、2017年和2018年实现归母净利润分别为6789万元、9705万元和13234万元,对应PE为15X,显著低于同业水平。 收购瑞翼信息,布局流量经营 公司2014年完成了对瑞翼信息51%股权的收购,2015年公司发布现金收购议案,进一步收购瑞翼信息41%股权,目前持股比例为92%。瑞翼信息曾挂牌新三板,布局中、小、微型企业移动互联网产品营销、运营与研发。公司2014年上线的流量掌厅APP发展迅速,是利润的主要来源。瑞翼信息2015~2018年承诺业绩5477.36万元,实际实现净利润5754万元。2016-2018年承诺净利润为7070.33万元、9308.59万元和10103.56万元。 收购微能科技,打造O2O积分平台 浙江微能科技成立于2008年,主营业务包括积分O2O运营业务、第三方支付清结算业务和互动精准营销业务。其中O2O积分运营业务2015年至今营收占比达90%以上。公司日均成交交易订单超10万,累计还兑换会员量超过500万,累计积分交易金额超亿元。微能科技承诺2016-2018年归母净利润分别为3113.82万元、4366.17万元和6047.04万元。 广泛投资,积极布局未来产业 公司积极投资,拓展业务版图,力图做大商业版图,投资布局中不乏新兴产业。南京云创大数据科技股份有限公司、南京迪威普光电技术股份有限公司及上海智臻智能网络科技股份有限公司相继获准挂牌新三板,可以看出公司在投资方面的成熟布局和切入移动互联网的决心。 投资建议与评级 公司光棒新增产能,伴随行业成长性可期。我们看好公司传统光纤光缆业务的成长,ODN设备在2016H1已经有大幅超预期的表现,同时光纤光缆业务同其同ODN设备业务也将形成协同性,实现1+1>2的发展态势。 另外公司切入移动互联网领域,百卓网络定位鲜明,订单充足,面向下一代网络,长期成长性良好。瑞翼信息拥有C端广泛的客户资源,布局流量业务,未来发展向好,微能科技面向O2O积分业务,业务增长明显。 我们假设2017年百卓网络和微能科技可以实现并表,假设2017年以14.05元/股(基准日前120个交易日公司股票交易均价的90%)发行,则定向增发股本为0.69亿,总股本增至13.31亿,2016-2018年对应PE为38X、25X、21X。同时考虑员工持股同股价倒挂,强烈推荐,目标价25
高升控股 计算机行业 2016-09-01 24.42 -- -- 27.99 14.62%
29.50 20.80%
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事件 公司发布半年报,营业收入2.82亿元,同比增长1487.8%,毛利率为25.87%,扣非净利润为0.46亿元,相比于去年同期,实现了扭亏为盈。 报告期内,公司顺利收购营悦网络。8月22日,营悦网络完成本次交易标的资产的工商变更登记手续,营悦网络100%的股权已过户至公司名下。 简评 公司转型初结硕果,新业务为公司带来高增长收入 公司去年通过收购高升科技,剥离传统主业,转型互联网业务,如今转型效果初显成效,三大业务齐头并进,为公司带来高增长收入,IDC业务收入2.1亿元,毛利率24.92%;CDN业务收入0.3亿元,毛利率25.01%;APM业务收入0.44亿元,毛利率为78.94%。 (1)IDC业务方面,上半年公司在保持机柜资源及带宽储备稳步扩张的同时,重点着力部署北京、上海、广州、深圳等一线城市节点资源,目前已在90多个城市积累了130多个星级机房、4500G的IDC带宽资源,网络可靠性达99.99%。报告期内,公司牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源,利于提升公司服务能力和竞争力,助力提升公司在第三方IDC的全面布局优势。 (2)CDN业务方面,公司针对视频、在线教育、游戏和广电等行业推出了专门的网络加速解决方案,提供流媒体、文件下载、全站加速等CDN服务。公司有100多个节点、1200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;未来公司将计划扩充站点至200多个。 (3)APM业务主体上海魔芋进行增资扩股引入外部股东,资本实力进一步增强。目前公司APM产品注册用户超过6.5万,服务网站超过3万余家,日活用户2900名,各项指标处于行业领先水平。 收购莹悦网络大力布局"管",实现“云管端”闭环生态 莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累积服务大型企业客户超过100家。在竞争对手尚未重点关注的细分领域,公司推出DPN产品,有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。 公司通过收购营悦网络,业务上实现了往“管”的延伸,加强了云基础服务能力,提升协同效应。同时,公司也借此完成“IDC+CDN+APM”的垂直化布局,卡位优势明显,在IDC、云计算行业大发展的背景之下,前景广阔。 盈利预测及投资建议 我们预测公司2016-2017年净利润为2.5、4亿元,考虑收购及增发后,公司对应市值为125亿元,对应PE为50X、31X,市值和估值水平均属行业龙头公司中最具吸引力标的。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
梦网荣信 电力设备行业 2016-08-24 18.37 29.68 78.69% 18.77 2.18%
18.77 2.18%
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事件 公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入122998.98万元,同比增长62.41%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9665.86万元,同比增长535.52%,公司1-9月份预计归属于上市公司股东的净利润为16000至18000万元。公司收入的主要增长来自合并梦网科技。 报告期内,公司收购深圳市智语科技有限公司31%股权、深圳百科信息技术有限公司10%股权;出售辽宁荣信电气传动技术有限责任公司84.91%的股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权、辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权。三家公司已于2016年6月29日办理完成工商变更登记手续。 2016年8月,公司证券简称正式变更为梦网荣信。 简评 技术优势驱动业务增长,核心平台技术水平行业领先 梦网科技收入的快速增长主要来自于其技术水平的核心优势。公司自主研发的核心平台技术水平处于行业领先地位。 (1)自主研发并运营的标准产品包括梦网智能网关云平台、流量网关云平台、梦网综合监控平台、M-BOSS综合管理云平台等;能够提供企业B2C、C2C等一对多、多对多的实时通信应用,整合数据流量管理,极大提高了企业商务效率和客户的粘性,满足企业的基本刚需;云平台以云+SaaS模式,与企业现有的应用系统,如CRM、ERP、SCM等进行无缝对接适配,实现移动终端和应用的高度融合。 (2)梦网科技始终重视技术的发展。公司拥有一支超过200人的研发团队,每年持续投入大量的研发支出保证其研发能力,先后获得6项专利和30项软件著作权。 全力聚焦云通信服务,流量经营有望打开全新增长 空间公司通过收购梦网科技,正式进入移动互联网业务,传统业务逐渐剥离,全力聚焦云通信服务。 梦网科技是国内最大的移动信息即时通讯服务提供商之一,主业为企业短信业务。报告期内,公司控股“智语科技”(原名智验科技)31%的股份,参股深圳百科信息10%的股份,旨在打造文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,空间巨大,对标美国独角兽公司Twilio。 Twilio是今年美股最大的IPO科技独角兽,上市首日就暴涨92%,目前市值近45亿美元,其主营业务是通过在云端搭建语言基础设施web服务,让开发者可以将语言、短信、IP或VoIP电话以及视频呼叫服务集成到web、移动及桌面应用上,其客户包括Whatsapp、Uber、Airbnb、Salesforce、Hulu、Nordstrom等。 此外,公司还重点布局基于企业后向付费的移动智能流量业务领域。 流量经营为运营商大数据最确定方向,后向流量经营市场前景广阔。(1)伴随着4G网络的兴起,运营商数据流量业务呈爆发式增长,数据流量业务将成为未来运营商的主导。2015年1-10月我国移动互联网接入流量消费累计达32.1亿G,同比增长100%,相应的移动数据业务收入占电信业务收入的26.9%;(2)在数据流量业务爆发增长的背景下,流量经营将成为运营商未来在大数据领域最确定的方向,而随着ICT变革的深入,后向流量经营将成为未来流量经营的主流方式之一,主要原因是后向流量经营能够实现企业、运营商和终端用户的共赢。根据思科预测,2014年到2019年我国流量消费将增长13倍,复合增速为67%;我们按照行业内普遍测算标准来看,约30-40%会转化为后向流量经营的市场,而且这一市场有望实现“自我膨胀”,因多方共赢的特点,有望实现正向循环,市场空间不断扩大。 针对后向流量经营领域,公司提早布局。2015年梦网科技率先启动流量网关云平台的开发及与三大运营商就移动智能流量业务的合作,目前已经与万达信息、世纪龙、招商银行、交通银行、百度等客户签署了移动智能流量业务协议。2016年下半年,有望大规模推广,目标收入3亿元,有望成为公司新利润增长点。 投资建议及评级 梦网科技为第三方企业短信龙头,占比超过10%,并将持续受益企业短信市场增长和集中度提升;基于短信经营的客户和渠道优势,将助力公司打造文字、语音、视频及流量的云通信平台;流量经营为运营商大数据最确定方向,后向流量经营市场空间广阔,公司已大力布局,今年目标收入3亿元,将打开全新增长空间。预测公司16-17年EPS分别为0.44、0.64元,目前时点对应PE为42.3X、29.1X,安全边际明确,新业务看点十足,重点推荐,目标价30元。
华星创业 通信及通信设备 2016-08-23 12.62 -- -- 13.42 6.34%
14.44 14.42%
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事件 公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入52423.6万元,同比增长17.09%;归属上市公司普通股股东的净利润为2789.09万元,同比增长0.77% 简评 传统业务持续稳健增长,海外业务拓展跨出实质性一步 报告期内,公司实现营业收入52423.6万元,同比增长17.09%,业务持续稳健增长 (1)运营商客户方面,广东等几个大省业务保持稳定,新增重庆移动、湖北移动、云南移动网络优化服务和辽宁移动、陕西移动测试服务,中标山东移动设计院网络优化业务合作,完成浙江移动、贵州移动网优周期招标并成功中标续签网优业务; (2)主设备厂商客户方面,华为、中兴、诺西的业务量和工程区域保持稳定,其中华为对合作方正呈现向规范、优质的要求转变,价格也有一定保护。 (3)公司成立了香港子公司专门负责对接海外网络优化维护工程。15年公司就通过与中兴合作开拓了海外业务,覆盖8个国家,实现业务收入874万元,业务涉及网络工程安装、工程网优、网优及设计高端人员租赁等。今年,公司进一步加大海外工程拓展力度。 收购公众信息,光纤接入市场空间巨大 15年公司收购公众信息,以光纤接入为切入点,布局互联网基础设施领域。 (1)广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带宽带用户总数达2409.8万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15年底,光纤宽带用户还只有900万,还有巨大发展空间。 广东移动计划“十三五”期间投入420亿用于光纤网络建设。 (2)公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500万。 (3)与上市公司协同效应明显。华星创业的主营业务包括网络建设、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备 收购互联港湾布局IDC和云计算 互联港湾主营业务为IDC及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP牌照。公司运营了超过10个A类数据中心,管理服务器超过10000台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。 互联港湾的IDC+SDN服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。 云计算行业为未来TMT板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014年,中国公有云服务市场规模约为7.2亿美元,同比增长46.7%。据IDC研究显示,2015-2018年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。 受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS与PaaS市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。 投资建议及评级 受益4G市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。 我们预测公司16-18年净利润为1.69亿、2.51亿、3.01亿元,考虑到公司的收购及增发摊薄,公司目前对应的市值为73.05亿,对应的2016-2018年PE为43.2X、29.1X、24.3X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!
鹏博士 通信及通信设备 2016-08-22 21.21 -- -- 21.94 3.44%
23.79 12.16%
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事件 公司发布2016中报,报告期内公司实现营业收入43.85亿元,同比增长17.64%,归母净利润4.04亿元,同比减少3.33%。如果剔除去年转让深圳九五投资股权等获得的投资收益,净利润同比增长9.43%,业绩稳健增长。 简评 接入、增值服务迎难而上,实现收入利润稳定增长 上半年,网络用户人均流量继续攀升,终端种类持续提升。同时,中国移动通过低价策略吸引固网客户,导致运营商竞争加剧。 报告期内,公司不畏不断加剧竞争压力,积极响应国家“宽带中国”、“提速降费”的号召,积极拓展新城市、新用户规模,实现净增家庭在网用户183万户,同比增长90%。互联网接入营收同比增长14.88%,毛利率62.53%小幅下降2.48%。同时公司大力发展互联网增值服务,提供视频包、内容包、点播收费、会员营销、网络服务等特色业务,营收同比增长43.03%,毛利率略有提升。 截至报告期末,公司开展互联网接入业务地级以上城市189个,累计网络覆盖9741万户,在网用户1183万户,其中50M以上大带宽用户比例为55%。未来随着市场带宽业务的正规化,预计中国移动的低价策略不会长期施行,公司仍有上升空间。 升级“超宽带云管端”平台,目标指向家庭物联网 报告期内公司全面升级全球“超宽带云管端”平台。云方面,公司在全球范围建设超过20个电信级云数据中心,通过云CDN等技术服务OTT应用。全网TOP10000内容在网内均有服务器或CDN 节点。管方面,光纤网络覆盖率继续提升,未来将覆盖全球三亿家庭并通过海底光缆连接北美、欧洲、东亚主节点;网速不断优化,普及100M宽带,推广1000M宽带。同时积极布局NFV/SDN技术,面向未来网络布局。端方面,升级大麦盒子,支持4K视频,着眼全球,目标三年内将用户数从400万提高至1000万。国内“长城移动”业务已发放近80万号码;海外“鹏游卡”业务面向出境游,月销量稳定在1.5万。公司力争通过“云管端”全覆盖,实现家庭物联网布局。 强化内容建设,布局VR娱乐、商务、教育市场 公司依托通信云平台,打造内容平台。公司近日携手美国星光传媒(STARLIGHT MEDIA),成功签署电影内容的开发、制作、放映及互联网发行的深度战略合作协议,结合VR/AR技术驶入市场蓝海。同时公司运营鹏云视讯打造电话会议平台、鹏云课堂建立O2O教育平台。鹏云视讯承担了“G20峰会”的视频会议工作。 继续深化全球业务部署,海外增资不断 公司全球业务部署顺利,面向全球提供全球“超宽带云管端”服务,同时积极拓展生态圈合作。报告期内,公司收购古歌宽带等宽带运营公司,向韩国、美国、香港等全资子公司增资,并设立加拿大有限公司,快速推进海外市场,构建全球OTT 平台+全球统一通信平台。 投资建议与评级 公司面对竞争,积极拓展全球市场,推动接入和增值服务,布局稳健。同时积极把握行业未来发展趋势,打造“超宽带云管端”生态,布局内容,积极合作。预测公司2016、2017年净利分别为9亿、11亿元,对应PE为33X,28X。当前估值安全边际明确,维持“增持”评级。
初灵信息 通信及通信设备 2016-08-19 29.70 -- -- 30.17 1.58%
30.26 1.89%
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事件 公司发布2016年半年度报告。2016年上半年公司实现营业收入1.97亿元,同比增长82.14%,归母净利润4984.43万元,同比增长399.23%,业绩大幅增长。 简评 1. 视达科合并报表,提升收入规模 公司营收大幅提升,一方面源于完成对北京视达科100%股权的收购,北京视达科纳入公司合并报表范围;另一方面,公司传统业务“大客户信息接入系统”营收同比增长115.39%,大数据挖掘、分析与应用业务营收同比增长79.54%,增速显著。 2. “数据接入+数据服务”双头并进 随着《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》、“互联网+”的深入人心,数据终端的普及以及数据计算存储技术的提升,大数据应用逐渐兴起。 数据接入方面,公司是以信息接入设备制造为主营业务的首家上市公司,深耕通信设备制造业,产品包括大客户信息接入系统和广电宽带接入系统。报告期内大客户信息接入系统利润增长。 大数据挖掘、处理和分析方面,2015年完成对博瑞得的收购后进入大数据采集和分析的业务领域。成功实现“数据接入+数据服务”双头并进。报告期内,博瑞得超大容量DPI 设备、升级版大数据平台研发进展顺利,不但在三大运营商数据采集市场拥有市场,还积极探索政府、征信、交通、航空、金融等不同应用市场, 效果积极。 大数据应用方面,视达科100%股权2月资产交割完成,4月新股上市。视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV 系统解决方案及视频运营服务,面向芒果TV、湖南电信等电信运营商和三星、华为等电信终端厂商, 同公司业务协同,业务进展顺利。利用大数据分析可以实现用户基本信息、消费习惯、收入等信息的跟踪,实现精准营销。 公司在报告期内同九次方财富资讯(大数据“十三五”规划起草人之一)以及贵阳大数据交易所实现全面战略合作协议,有利于构建“互联网+大数据”生态圈,持续提升公司的可持续发展能力和核心竞争力。 3. 子公司运营状况良好,拓展公司接入产品线。 报告期内,公司完成了对网经科技的股权收购,丰富了公司的接入产品线,扩大接入产品的市场份额。网经科技拥有自主研发IPPBX和数据网关等核心产品,目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。子公司博科思电信增值业务表现稳定,毛利下降,毛利率提升。 4. 投资评价和建议。 公司围绕“数据接入--大数据挖掘、处理和分析--大数据应用”的产业链条,通过并购等方式构建“互联网+大数据”的生态圈,继续推进“产品+服务”一体化商业模式,实现了大数据产业链的全面布局。博瑞得2016年对赌净利润4130万元。视达科2016-2018年对赌净利润为4860万元、6280万元、7480万元,整体利润有望大幅提升。我们非常看好公司在数据运营的巨大爆发力,预计2016-2017年净利润1.2亿、1.5亿,对应PE 56X、44X。建议重点关注!
高升控股 计算机行业 2016-07-22 27.97 -- -- 28.48 1.82%
29.50 5.47%
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事件 2016 年7月19日,公司公告发行股份收购莹悦网络并募集配套资金获得证监会审核通过。公司将以3319.7万股及支付5亿现金收购莹悦网络100%股权,并以19.85元/股价格发行不超过5837万股,募集资金不超过11.5亿元用于支付现金对价、公司云安全系统项目、标的公司大容量虚拟专用配套设施第二期拓建项目。 简评 莹悦网络将助推公司进一步形成“云管端”闭环生态 随着云计算和数据中心业务的发展,市场对数据中心虚拟专网服务的需求也呈增长趋势,莹悦网络在这个领域具有领先优势,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,推出的产品DPN更有效解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。 而高升控股一直在进行“IDC + CDN + APM”全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自上而下(从IaaS到SaaS)和自下而上两条产品策略。此次通过对莹悦网络的并购,能够进一步提升公司IDC、CDN业务服务品质,有助于公司向上游延伸与连接,进一步完善“IDC + CDN + APM”一体化布局,实现从“云”到“端”的战略 公司战略目标清晰,布局完整,执行能力强 此次证监会的批准,一方面消除了投资者对于不确定性的担心,另一方面可以预见,公司将凭借超强的执行力,高效的资本运作手段,快速完成收购事宜,实现业务延伸,高速发展。 事实上,从公司近一年的动作来看,可以明显看到公司具有清晰的战略目标、完整的布局以及高效的执行能力: (1)2015年4月,公司前身蓝鼎控股发布公告拟收购高升科技100%股权,9月10日,公司公告将全资子公司迈亚毛纺100%股权转让予蓝鼎实业。2015年11月11日,公司公告改名“高升控股”。 (2)2015年12月18日公司发布重组预案,拟收购莹悦网络100%股权,进一步地将公司业务有IDC、CDN向数据传输业务方面延伸,同时也提高了原有业务的稳定性、及时性、可靠性。直到2016年7月19日,证监会审核通过收购莹悦网络相关事宜。 (3)在近一年内,公司通过高效的运营能力,分别与全球最大的中文互联网数据统计分析服务提供商CNZZ、国内领先服务器和云服务提供商浪潮集团、中国电信股份有限公司天翼极速业务运营中心、海外CDN行业领袖Fastly,以及北京华嬉云游达成战略合作实现各方资源的整合,进一步的拓展了业务。 通过这一系列接连的并购、频繁密集的合作,公司顺利快速的完成业务转型,按照清晰的战略目标飞速的一步步的实现业务布局,体现出公司超强的执行能力,稳健而高效的运营风格。在整个云计算行业飞速发展的大背景下,结合公司的优秀执行力,我们期待公司的高速发展。 投资建议。 公司目前市值122亿元,我们预测公司2016-2017年净利润为2.5、4亿元,考虑收购及增发后,对应PE为58X、37X,市值和估值水平均属行业龙头公司中最具吸引力标的。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,建议积极配置!
梦网荣信 电力设备行业 2016-07-01 20.09 29.68 78.69% 20.79 3.48%
20.79 3.48%
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事件 剥离传统电气电机业务,专注云通信服务和流量经营 1.公司于6月28日公告,与卧龙电气集团股份有限公司(以下简称“卧龙电气”)签署《股权转让协议》,将持有的辽宁荣信电气传动技术有限责任公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权和辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权协议转让给卧龙电气,转让价格为21,980万元人民币。 2.公司同日公告,以现金方式向全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司(以下简称“梦网科技”)增加注册资本14,000万元人民币。增资后,梦网科技注册资本将由6,000万元人民币增至20,000万元人民币。 简评 剥离部分传统业务全力聚焦云通信服务 公司公告将持有的三家传统业务公司的股权协议转让给卧龙电气,价格为21,980万元人民币。同时以现金方式增资梦网科技1.4亿元人民币。增资后,梦网科技注册资本将达2亿元人民币。公司此次出售公司为传统业务核心,开始剥离传统业务,体现了未来持续转型的坚定决心。 梦网科技控股智验科技对标美国独角兽公司Twilio 梦网科技是国内最大的移动信息即时通讯服务提供商之一,企业短信业务占比远超竞争对手。梦网科技近期控股“智验科技”(对标美国独角兽公司Twilio,上市首日Twilio股价涨幅超90%,目前市值近30亿美元):一方面巩固公司在企业短信业务领域的龙头地位,另一方面借助“智验科技”语音业务、视频业务构建文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,为客户提供全方位的移动信息解决方案,未来空间巨大。 企业后向付费的移动智能流量业务有望成为公司新利润增长点 公司在流量经营,尤其是基于企业后向付费的移动智能流量业务领域战略布局。后向流量经营的市场刚刚开启,未来仍将持续高增长。2016年有望大规模推广,目标收入3-4亿元,有望成为公司新利润增长点。 盈利预测与评级 公司通过剥离传统业务,理清了发展方向,未来将专注于云通信领域,快速发展为云通信领域龙头。预测公司16-17年EPS分别为0.44、0.64元,目前时点对应PE为43X、30X,安全边际明确,新业务看点十足,重点推荐,目标价30元!
华星创业 通信及通信设备 2016-06-06 13.10 -- -- 15.28 16.64%
15.28 16.64%
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事件 1、公司拟以17.31元/股发行5835万股,作价10.1亿元收购公众信息,同时配套融资10亿元,其中5亿元用于公众信息广东省光纤接入建设项目。公众信息承诺,2016-2019年净利润不低于0.45亿、1.15亿、1.58亿和2.01亿元。 2、公司产业并购基金在2015年完成互联港湾(主营IDC、云计算服务)股权收购(51%股权)。2015年度,互联港湾实现净利润2317万元,完成业绩承诺。2016-2017年的业绩承诺分别为3300万、4600万。公司计划在适当时机对深圳前海华星亚信投资合伙企业(有限合伙)持有的互联港湾股份进行收购。 简评 1、收购公众信息光纤接入市场空间巨大 公众信息主营业务以社区光纤到户为主,同时提供智慧社区增值服务解决方案。公众信息从2014年8月开始从事社区光纤到户业务,通过三种方式开展:运营商共建模式、“城中村”改造模式、新建楼盘共建模式。目前主要参与广东地区社区光纤到户的投资、管理和维护。 广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带用户总数达2409.8万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15年底,光纤宽带用户还只有900万,还有巨大发展空间。 广东省光纤接入市场发展正当时。2015年10月26日,广东省人民政府办公厅发布《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》,明确提出加快光纤接入建设,计划2015-2017年新增1374万户光纤用户,其中20Mbps、50Mbps、100Mbps以上光纤用户占比分别达90%,50%,20%。2015年底广东省与中国移动签订“互联网+”战略协议,其中一项为加快光纤覆盖。广东移动计划“十三五”期间投入420亿用于光纤网络建设。 公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500万。 与上市公司协同效应明显。华星创业的主营业务包括网络建设(主要是室内分布覆盖系统以及通信网络建设)、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备商形成了良好的合作关系。公众信息有望凭借公司积累的良好资源,进一步扩展其他地区的光纤接入市场,并由此全面打开智慧社区的市场,成为全新的利润增长点。 2、收购互联港湾布局IDC和云计算 互联港湾主营业务为IDC及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP牌照。公司运营了超过10个A类数据中心,管理服务器超过10000台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。 互联港湾的IDC+SDN服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。 云计算行业为未来TMT板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014年,中国公有云服务市场规模约为7.2亿美元,同比增长46.7%。据IDC研究显示,2015-2018年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。 受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS与PaaS市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。 3、投资建议及评级 公司以现有2.14亿股本,向全体股东每10股派0.52元,同时每10股转增10股,6月3日为除权除息日。 受益4G市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。 我们预测公司16-18年净利润为1.69亿、2.51亿、3.01亿元,考虑收购和募集资金的股本增厚,公司市值为84亿元,对应2016-2018年PE为50X、33X、28X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!
高升控股 计算机行业 2016-04-27 25.18 -- -- 26.78 6.35%
29.20 15.97%
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事件 公司2016年一季报发布,实现营收1.39亿,相比去年同期增长1768.9%,归母净利润3,501.3万元,去年同期亏损562.8万元。公司一季度实现扭亏为盈,主要原因是公司2015年收购高升控股,并剥离传统亏损业务。 简评 1、一季度公司IDC、CDN及APM业务发展迅速,为公司营收带来高速增长。 公司以分布式IDC模式在全国经营130多个机房、1500余机柜,报告期内牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源,利于提升公司服务能力和竞争力,助力公司升格第三方IDC厂商第一梯队。CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名的突破。IDC、CDN、APM业务齐头并进,共同打造公司未来高增长。 2、收购莹悦网络大力布局"管"。 报告期内公司收购莹悦网络100%股权事项获得董事会和股东大会的通过,莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,DPN产品的推出,更有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应。 3、在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM全产业链垂直化布局,卡位优势明显。 通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。 4、公司目前市值109亿元,我们预测公司2016-2017年净利润为2.5、4亿元,考虑收购及增发后,对应PE为52X、32X,市值和估值水平均属行业龙头公司中最具吸引力标的。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!
初灵信息 通信及通信设备 2016-04-22 28.23 -- -- 60.35 6.80%
31.98 13.28%
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简评 1、公司主要产品为大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统等,2013年收购博瑞得介入大数据采集和分析的业务领域(博瑞得2014-2016年对赌净利润3120万元、3590万元、4130万元)。博瑞得是国内较早专业从事移动互联网数据采集、分析的企业之一,已从事数据采集分析行业近10年,在3G领域,博瑞得在运营商市场中占据较高的市场份额。博瑞得产品在市场上具有一定的特殊性,一旦部署进入运营商省级通信网络,将占有先发优势,很可能获得该省长期的扩容和升级合同。 2、报告期内公司为实现以数据接入、大数据处理和大数据应用服务协同并进的战略格局,收购北京视达科(视达科2015-2018年对赌净利润分别为2280万元、4860万元、6280万元和7480万元。),北京视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务,属于大数据应用领域。 3、优势互补,协同效应明显。北京视达科下游主要客户同样为广电、通信等运营商,属于通信行业中的视频信息数据应用领域,与上市公司属同一产业链,优势互补明显,易于发挥协同效应。同时博瑞得的大数据分析能力与北京视达科互动媒体平台业务可以形成有效结合,帮助客户通过大数据挖掘、采集与分析,进而更精准定向地向用户推送内容,实现精准营销。此外公司还与实际控制人旗下的初灵创投共同成立征信公司,布局征信行业,深化大数据应用。 4、公司将布局大数据全产业链,大力发展数据接入、数据挖掘分析与应用、视频应用及数据源新业务。博瑞得和视达科有望形成有效结合、实现精准营销。我们认为在互联网广告、个人征信等领域也将存在巨大机会,非常看好公司在数据运营的巨大爆发力。预计2016年净利润1.2亿,考虑增厚股本,对应PE57X。建议重点关注!
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名