事件:公司发布2018年三季度业绩预告,预计实现归母净利润3.28-3.70亿元,同比增长20%-35%,其中非经常性损益约2500万元。 第三季度业绩增长有望进一步加速 第三季度预计单季实现净利润1.16-1.57亿元,同比增长19%-62%,较上半年增速20%,呈加速趋势。 订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速 年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,目前人均产出60万元,提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。 半导体设备:内生+外延,打造半导体设备新星 内生:公司为国内唯一一家洁净机器人(用于半导体、面板等制造的洁净环境)供应商,现已从洁净机器人向晶圆传送的一体化解决方案发展。2018H1公司各类洁净机械手产品的销量保持高速增长,现已成为大负载类真空机械手主流供应商。公司前段模块产品导入量产,将对国外的长期垄断产生冲击。 外延:2018年6月份,公司参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三。通过投资韩国新盛FA,有望加速半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新贵。 受益国防现代化建设加速推进!特种机器人发展后劲强劲 根据公司2018年1月公告,公司与国防领域重要部门签订特种机器人订购合同2.94亿元,将于2018年12月底前交付。我们认为伴随国防现代化建设的加速推进,特种机器人迎来快速发展机遇。公司持续获得特种机器人大订单,证实了公司特种机器人品质,表明公司在国防领域市场影响力逐步扩大,发展后劲强劲! 新松机器人:工业互联网标杆,受益机器人行业大发展 新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业,内生外延齐头并进打造半导体设备新星,受益半导体行业大发展、工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。 投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为36/27/21倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。

中煤科工集团新任董事长上任,天地科技为集团唯一上市平台 根据中国经济网报道:2018年9月胡善亭上任中煤科工集团董事长、党委书记,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长,2016年11月出任中煤科工集团总经理。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,上市公司董事长大部分时间由集团董事长担任。 上半年业绩大增42%,订单高增长开始向业绩转化 公司公告2018半年报,实现收入77.54亿元,同比增长41%;归母净利润4.75亿元,同比增长42%。 2018H1新签合同金额123.5亿元,同比增长30%,保持高增长趋势(2017年同比增长56%),订单高增长开始向业绩转化。 业务全面复苏,煤机业务弹性显著 公司煤机装备收入31.18亿元,同比增长53%,占比41%;技术项目实现收入13.26亿元,增速14%;煤炭生产销售实现收入9.46亿元,增速56%;安全装备实现收入8.69亿元,增速38%;工程项目实现收入5.54亿元,增速21%;环保装备实现收入3.87亿元,增速23%。 考虑2017年公司煤机订单大增110%,我们认为煤机业务仍有提速空间。 费用刚性,三费费率显著降低 -2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人,三费费用相对刚性。2018H1公司三费费率为19.29%,同比下降4.92pct。 煤机为煤炭开采行业刚需,更换高峰促行业回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤炭行业去产能,企业盈利改善,采购意愿增强;2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长,2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。(3)设备为煤炭开采刚需,煤价在一定范围内波动,对设备刚需影响小,煤机企业业绩持续性有望好于预期。 盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元,对应PE为12/10/8倍。维持“买入”评级。 风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

2018年前三季度业绩大增约8倍,三季度单季扣非业绩环比持平 1)事件:公司发布三季报预告,2018年1-9月预计实现归母净利润9,700-10,200万元,同比增长789%-835%。其中非经常性损益约2500万元,主要为上半年收到一龙恒业业绩补偿股权2363万,增资一龙恒业带来投资当期损益约471万元。 2)第三季度单季实现归母净利润3,100-3,600万元,同比增长354%-427%。扣非后与二季度环比基本持平。 受益全球油服行业持续复苏,美国、国内业务共同迎来大幅增长国际原油价格保持高位,全球油气行业全产业链持续复苏,公司全球化油服业务的竞争力全面显现,各项业务大幅增长。 1)美国:公司美国业务的各项经营能力指标同比均呈现出大幅提高态势,营业收入及利润同比均实现大幅增长。2)国内:三季度国家能源安全战略进一步确定,公司国内订单获取量较同期获得大幅增长,同时国内业务盈利能力有较大幅度改善。 射孔国内龙头,推进射孔全球化,美国业务成为业绩重要增长点公司是我国复合射孔行业的领军企业,以油田增产为核心,业务覆盖钻井、压裂、连续油管、带压作业、修井、测井等。2017年公司整合美国安德森公司(API)与Cutters公司,成立北美TWG射孔集团公司,目前公司持股89.22%,在射孔细分领域上跃居全球前列,北美市场占有率达到15%。受益北美页岩油气高增长,我们预计2018年公司北美业务将实现大幅度提升,成为公司业绩重要的来源。 突破单一市场,打造全球油田增产一体化服务商打造油田增持一体化服务商:公司收购永晨石油,参股一龙恒业、胜源宏、宝鸡通源等,从单一射孔服务迈向一体化油田技术,在国内辽河油田创造了显著的增产效果。2017年公司设立并购基金,投资信维源进一步完善产业链。海外市场持续拓展:公司通过一龙恒业,成功拓展非洲、中亚、南美等油服业务。 全球油气资本支出持续回暖,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上近期国际油价持续上行,布油突破80美金/桶,油气资本支出展现出良好的复苏态势。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。 公司有望受益于全球油气资本开支回升,以及海外业务的快速拓展:我们上调公司业绩预期,预计2018-2020年EPS分别为0.29、0.45、0.59元,对应PE为32x、21x、16x。维持“增持”评级。 风险提示:国际油价低迷带来的行业风险;境外经营风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险。

事件:公司公告于2018年8月20日签订1.7亿特种机器人订购合同,产品具体为移动机器人转载输送系统,将于2019年底完成交付。 受益国防现代化建设加速推进!特种机器人发展后劲强劲 根据公司2018年1月公告,公司与国防领域重要部门签订特种机器人订购合同2.94亿元,将于2018年12月底前交付。我们认为伴随国防现代化建设的加速推进,特种机器人迎来快速发展机遇。公司持续获得特种机器人大订单,证实了公司特种机器人品质,表明公司在国防领域市场影响力逐步扩大,发展后劲强劲! 二季度扣非净利润同比增长66.7%,增速显著加快 公司二季度单季实现收入6.88亿元,同比增长19.4%,扣非净利润1.45亿元,同比增长66.7%,较一季度扣非业绩增速(16%)显著增长。 订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速 2017年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,目前人均产出60万元,提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。 半导体设备:内生+外延,打造半导体设备新星 内生:公司为国内唯一一家洁净机器人(用于半导体、面板等制造的洁净环境)供应商,现已从洁净机器人向晶圆传送的一体化解决方案发展。2018H1公司各类洁净机械手产品的销量保持高速增长,现已成为大负载类真空机械手主流供应商。公司前段模块产品导入量产,将对国外的长期垄断产生冲击。外延:2018年6月份,公司参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三。通过投资韩国新盛FA,有望加速半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新贵。 新松机器人:工业互联网标杆,受益机器人行业大发展 新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业,内生外延齐头并进打造半导体设备新星,受益半导体行业大发展、工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。 投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为44/33/25倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。

中油工程:中石油旗下,国内最大油气工程综合服务提供商中油工程是中石油集团控股的中国最大的石油工程综合服务提供商,公司业务分为油气田地面工程、管道和储运工程、石化和炼化工程、环境工程、项目管理五大块,覆盖油气上中下游工程全产业链,能够为国内外石油化工工程市场提供全产业链的“一站式”综合服务。 2017年集团公司整合了旗下的工程建设企业,借“ST 天利”在上海证券交易所重组上市,整合上市后更名“中油工程”。公司拥有中石油工程建设、中石油管道局、寰球工程、昆仑工程和中油工程设计等知名企业。 油服:板块性大机会;从国家能源安全视角,油气增产、油服趋势向上战略看好油服,2018-2020年趋势向上。据中石油、中海油官网报道:近日中石油、中海油召开专题会议,研究提升国内油气勘探开发力度,以保证国家能源安全等工作。我国油气缺口持续扩大,原油和天然气缺口分别近70%、40%,进口依存度高。全球油气供需形势等综合因素使油服有望迎板块性大机会。 原油价格回暖。2017年全球勘探开发支同比增加7.3%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。2018-2020景气向上!中油工程:收入持续向上,业绩有待改善,将受益油气工程行业持续恢复受低油价影响,公司2015-2016年新签订单持续下降,2017年起行业开始回暖,2017年公司新签订单同比大增50%。2018上半年,由于公司2016年左右签订的部分低毛利率合同处于执行高峰期,实现归母净利润1.2亿,同比大幅下滑82%,仍有待改善。 海外业务开拓成效显著,收入占比过半公司紧跟国家“一带一路”倡议,依托中国石油集团投资项目向所在国及周边区域辐射,2017年公司新签合同中,海外合同532亿元,占比达50.63%,海外市场拓展成效显著。2018H1公司海外业务收入102.9亿元,同比增长18.2%,收入占比达46.21%。 投资建议:公司为中石油旗下工程建设平台,受油价回升与国家能源安全因素驱动,我们认为公司订单、盈利趋势向好。我们预计2018-2020年,公司营收为622/652/750亿元;净利润为4.7/9.1/14.6亿元,同比增长-29.20%、91.94%、59.97%。EPS 为0.08/0.16/0.16元,对应PE 为64X/33X/21X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:油价低位运行风险;中石油资本开支不及预期;海外业务地缘政治风险;汇率波动影响的风险。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入12.31亿元,同比增长19.88%;归母净利润2.13亿元,同比增长20.42%;扣非净利润2.05亿元,同比大幅增长47.95%。 收入结构:工业机器人、物流仓储自动化、自动化生产线及集成分别贡献收入3.81、3.70、3.28亿元,同比分别增长32.8%、7.63%、6.72%。公司综合毛利率33.94%,同比提升1.73pct;三费费率16.69%,同比提升2.37pct。 二季度扣非净利润同比增长66.7%,增速显著加快 公司二季度单季实现收入6.88亿元,同比增长19.4%,扣非净利润1.45亿元,同比增长66.7%,较一季度扣非业绩增速(16%)显著增长 机器人业务:全面推进,产能释放、新品拓展促业绩提速 1)工业机器人:走在行业发展前沿。公司聚焦聚焦焊接、磨抛、喷涂、装配与搬码等中高端应用,成为国内首家进入合资汽车整车厂的机器人厂商。 2)移动机器人(AGV等):保持中高端应用市场的主导者地位。公司与宝马、通用、捷豹路虎等客户保持业务合作;此外成功开发大型金库自动化解决方案。 3)特种机器人:发展后劲强劲。根据公司2018年1月公告,公司与国防领域重要部门签订合同2.94亿元。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,产能已具备收入翻倍潜力。 半导体设备:内生+外延,打造半导体设备新星 内生:公司为国内唯一一家洁净机器人(用于半导体、面板等制造的洁净环境)供应商,现已从洁净机器人向晶圆传送的一体化解决方案发展。2018H1公司各类洁净机械手保持高速增长,现已成为大负载类真空机械手主流供应商。 外延:2018年6月,公司参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三。通过投资韩国新盛FA,有望加速半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新贵。 新松机器人:工业互联网标杆,受益机器人行业大发展新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业,内生外延齐头并进打造半导体设备新星,受益半导体行业大发展、工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。 投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为44/33/25倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。

2018H1收入增长25%,业绩增长238% 公司发布2018半年度报告,2018年1-6月实现营业收入5.93亿,同比增长25.15%;归母净利润2867万元,同比增长238.2%;扣非净利润为2850万元,同比增长268.3%。 1) 车辆电气装备实现收入2.98亿元,同比增长8.65%;毛利率21.76%,同比下降7.36pct。毛利率下降主要原因为:受行业环境周期性影响,公司产品收入结构变化,毛利较高产品收入占比降低。其中主要子公司广州鼎汉(原中车空调)实现营业收入1.94亿元,实现净利润248万元,新接订单同比增长超过70%以上。SMA RT实现营业收入7630万元,净利润-1,212万元。芜湖鼎汉(原海兴电缆)实现营业收入5,200万元,净利润845万元。 2) 地面电气装备实现收入1.90亿元,同比增长2.20%;毛利率39.91%,同比提升0.66pct。持续提升产品质量和技术领先性,2018年上半年地面电源新接订单同比增长48.12%。 3) 信息化与安全监测实现收入1.01亿元,同比增长785%;毛利率34.69%。其中奇辉电子实现营业收入9849万元,净利润1137万元。 业绩增长主要原因:并表奇辉电子,资产减值冲回 1) 并表奇辉电子,增厚业绩;扣除奇辉电子,公司实现收入4.95亿元,同比增长4.3%。 2) 持续加强应收账款管理,资产减值损失冲回5982万元,去年同期为计提767万元。 新接订单大幅增长,保障业绩持续向上 2018H1公司新接订单9.5亿元,同比增长41.06%;待执行订单22.5亿元,同比增长36.39%;保障业绩持续向上。 定位“国际一流轨交装备供应商”,四大业务体系布局日趋完善 公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,在地面电气装备解决方案、车辆电气装备解决方案、信息化与安全检测解决方案、售后维修及运营维护解决方案四大业务体系布局日趋完善,并保持技术领先和新产品的持续拓展。公司从2014年开始积极探索国际化道路,2017年3月通过香港鼎汉收购SMART100%股权,迈出国际化第一步,2018H1成功中标海外地铁项目超过1.7亿,为公司紧抓轨道交通高端装备“走出去”战略机遇实现国际化布局奠定良好基础。 投资建议:安全边际较高;订单大幅增长保障业绩持续向上 公司调整管理层,有利于管理梳理、业务整合。推出第四期股权激励,行权价格每股12.34元;3年期定增已完成,发行价每股14.91元。受益轨交行业景气度向上,公司新中标订单同比大幅增长,保障业绩持续向上。预计公司2018-2020年业绩为1.8亿、2.5亿、3.0亿元,对应PE为26/18/15倍,维持“增持”评级。 风险提示:并购标的整合不达预期,铁路投资下滑风险;新产品低于预期

2018年1-6月业绩增长15倍,经营质量大幅提升 1)事件:公司发布中报,2018年1-6月实现营业收入7.64亿人民币,同比增长151%,实现归母净利润6572万元,较上年同期408万,增长1511%。其中第二季度实现营收4.58亿元,同比增长142%;实现归母净利润6213万元,同比增长250%。 2)扣非后净利润4081万元,同比增长1006%。非经常性损益2491万元,其中主要是一龙恒业业绩补偿股权2363万,增资一龙恒业带来投资当期损益约471万元。 3)报告期内公司经营质量大幅提升,毛利率为57%比去年同期增加了15pct(其中复合射孔和爆燃压裂增产业务的毛利率分别为61%和55%,分别比去年同期增长5pct和9pct);公司经营活动现金流净额为1572万元,同比增长119%。 盈利增长的主要来源于北美TWG强劲增长、国内的市场拓展和效益提升 1)2018年上半年,国际原油价格持续维持在60美元/桶以上,美国页岩油开发高潮兴起,公司美国业务工作量持续增长,公司美国控股子公司TWG实现营业收入6.14亿元,同比增长327%,实现净利润5,340万元,同比增长503.86%,毛利率增长3.11%,业绩实现大幅度增长。 2)上半年,公司国内业务是传统淡季,但国内市场拓展和效益提升表现优异。订单获取量较同期获得大幅增长,并且国内业务盈利能力大幅提高,毛利率增长5.05%。 打造“射孔全球化+增产一体化”的产业链核心竞争力 1)公司射孔领域建立的显著优势,TWG在美国压裂射孔领域处于国际领先地位,公司6月20日发布签订《股权转让框架协定》公告,若本次收购TWG少数股权完成后,持有TWG的股权比例由55.26%提升至89.22%。 2)增产一体化模式驱动。公司从油藏地质研究入手,有效地将工程和地质结合起来,形成了钻井、压裂、射孔、测井等产业链的协同效应。 3)市场区域不断到北美及非洲、南美、中亚,是公司业绩重要驱动因素。 4)经营结构持续优化。公司大幅降低运营成本,通过投资引入具有竞争力强和盈利能力强的业务,不断优化公司业务结构。 全球油气资本支出持续回暖,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上近期国际原油价格持续稳定在60美元/桶以上,行业展现出良好的复苏态势。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。 公司有望受益于全球油气资本开支回升,以及海外业务的快速拓展:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.24、0.45、0.59元,对应PE为30x、16x、12x。维持“增持”评级。 风险提示:国际油价低迷带来的行业风险;境外经营风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险。