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杨华

浙商证券

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工作经历: 证书编号:S1230518100001,曾就职于光大证券...>>

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上海钢联 计算机行业 2019-11-11 74.58 -- -- 80.70 8.21%
80.70 8.21% -- 详细
大宗资讯数据市场空间超100亿,大宗电商市场空间10-15万亿 大宗商品数据提供商主要有普氏能源(S&PGlobalPlatts)、英国金属导报(MetalBulletin)、阿格斯(ArgusMedia)和上海钢联等。以上四家资讯数据营收之和达到了88亿元人民币,加上其它资讯数据机构,以及年均10~20%的增速,未来空间将超过100亿元。大宗电商交易方面,钢铁市场交易规模超过2万亿元;化工行业为钢铁的2~3倍容量,加上煤焦、铁矿石、建筑建材、农产品等七大行业(均与钢铁体量大体相当),总体市场容量估算在10~15万亿元。 大宗B2B企业解决行业众多痛点,发展进入“新电商”时期 2014年之后,B2B市场出现新商业模式、新产品和新服务(智能化仓储、金融服务、SaaS服务等),各企业走向差异化和专业化服务,钢铁、化工和电子元器件和农业等领域的垂直类B2B网站大量崛起,带动了行业的快速发展,大宗B2B行业进入到“B2B新电商”时期。 上海钢联领跑,占据B2B行业快速发展先机 公司是致力于建设大宗B2B生态体系的龙头企业,围绕打造以大数据为基础,资讯、电商交易、智能化云仓储、信息化物流、供应链服务为一体的互联网大宗商品闭环生态圈,形成以黑色金属为龙头,覆盖有色金属、能源化工、农产品等多领域的大宗商品产业链,建设集合支付结算、仓储、物流、数据、供应链的服务体系,形成包括信息流、物流、资金流在内的完整交易闭环。 盈利预测及估值 综合来看,考虑到公司行业龙头地位和所处快速发展期,维持增持评级。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为2.25亿元、4.02亿元和5.86亿元;P/E分别为52.9倍/29.7倍/20.4倍,根据PEG估值,预计未来3-6个月,目标市值151亿元,继续推荐。 风险提示:人工成本和租赁费用等大幅上升等。
上海钢联 计算机行业 2019-11-04 68.30 -- -- 80.70 18.16%
80.70 18.16% -- 详细
公司2019Q1-3营收突破810亿元,同比增长12% 2019年前三季度公司实现营业收入810.83亿元,较上年同期增长12.44%(其中,公司资讯数据服务收入3.16亿元,同比增长31.16%);实现归母净利1.43亿元,同比增长48.20%,扣非净利润1.35亿元,同比增长38.47%。Q3单季净利5041万元,同比增长39.04%,保持较快增长。表现符合预期(我们预计2019Q3归母净利4500-6000万元),主要是公司钢铁电商业务增长较快和合并隆众石化所致。 钢铁电商板块寄售量增速加快 2019年前三季度,钢银电商寄售量2500万吨,同比上涨25.93%;Q3寄售量1074万吨1074万吨,同比增长47%,单日寄售交易量峰值达30.40万吨(10月份日均年化超过5000万吨),再创新高。2019全年有望突破3500万吨(市占率7%左右),与我们年初预计基本一致(全年3400万吨)。主要是由于公司加大了对钢银电商的支持力度,携手华瑞银行扩大电商交易。 盈利预测及估值 公司逐步完善大宗商品九大行业布局,通过对产业供应链生态的重构,打造以大数据为基础的新型大宗电商服务商。综合来看,考虑到公司的快速发展,维持增持评级。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为2.2亿元、4.0亿元和5.8亿元;P/E分别为47.8倍/26.9倍/18.4倍,继续推荐。 风险提示:产业互联网推进速度缓慢,大宗商品需求大幅萎缩等。
常宝股份 钢铁行业 2019-10-18 6.39 -- -- 6.28 -1.72%
6.28 -1.72% -- 详细
2019年 Q3焊接钢管 3*3.75全国均价为 4209元/吨, 无缝管 219*6的全国均价 4695元/吨, 与 Q2大体持平。 投资要点 油气管材相关品种价格中高位运行 受“三桶油”资本性开支回升和油气管材供给稳定等因素影响下,油气管材景气度提升。以焊接钢管和无缝钢管价格为例, 2019年前三季度,焊接钢管 3*3.75全国均价维持高位运行,最高 4261元/吨,最低 4169元/吨;无缝管 219*6的全国均价,最高 4808元/吨,最低 4652元/吨;两者都处于近 10年的高位水平,与 2017-2018价格大致相当。原材料方面,钢坯和带钢价格虽处于较高水平,但走势相对较弱。 2019年 Q3油气管材相关品种利润持稳 2019年 Q1-3无缝钢管与原材料价差持稳,焊管价差小幅下降但仍维持较高水平。焊接钢管 3*3.75全国均价, 2019年前 3季度均价维持在 4200元/吨左右,但带钢价格小幅上升,使得价差小幅收窄至 300元/吨。与去年同期相比,焊管降幅比带钢降幅更小,差距拉大至 4.7个百分点。无缝管 219*6的全国均价表现更好,价格持稳在 4700元/吨,与原材料价差维持在 1200元/吨。预计 2019年 4季度品种间价格剪刀差的拉大趋势持稳。 盈利预测及估值 维持对公司盈利预测与买入评级不变, 预计公司 2019-2021年实现 EPS 分别为 0.63/0.78/0.93元; P/E 分别为 10.02倍/8.08倍/6.77倍,继续推荐。 风险提示: 铁矿石废钢等原料价格大幅上升,股份质押风险增大等。
常宝股份 钢铁行业 2019-07-15 6.15 -- -- 6.60 7.32%
6.60 7.32%
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事件 7月10号,美国NYMEX原油价格大涨4.22%,站上60美元整数关口。2019年“三桶油”资本预算开支持续增长。 投资要点 油气需求增长,油价重心上移 公司生产的油套、油井管用于油气开采。下游需求主要为石油天然气开采行业,受益于未来油气需求增长,油价重心上移。7月10号,美国NYMEX原油价格大涨4.22%,站上60美元关口。2016年油价见底以来,2017-2019年油价重心不断上移。结合国际因素来看,伊朗和美国等地缘政治冲突加剧,美国降息预期增强,以及全球油气需求增长导致了油价重心上移,并且或将持续。 “三桶油”资本性开支持续回升,油气管材景气度提升 随着石油价格持续回升,国内石油天然气行业毛利率也将回升,石油公司资本性开支也将随之增长,我国的石油勘探开采活动基本由中石油、中石化和中海油三大石油集团主导。中国石油2018年勘探与生产板块资本支出为2062亿元,较2017年增长16.9%,2019年该板块支出将达到2392亿元,计划增速为16%。中国石化、中国海油都呈现大致类似的增长。IHSMarkit数据显示,2019年全球上游油气资本性投资处于持续回升通道,油田服务行业将继续复苏。 盈利预测及估值 维持对公司盈利预测与买入评级不变,预计公司2019-2021年实现EPS分别为0.63/0.78/0.93元;P/E分别为9.99倍/8.05倍/6.75倍,继续推荐。 风险提示:铁矿石废钢等原料价格大幅上升,股份质押风险增大等。
上海钢联 计算机行业 2019-07-04 79.00 -- -- 79.99 1.25%
85.68 8.46%
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事件 6月29号,子公司钢银电商与华瑞银行签订战略合作协议,加大供应链金融服务。2019年上半年,钢银超市钢材成交量1195.9万吨,同比增长12.21%。 投资要点 钢银电商携手华瑞银行推出“瑞银通”,为中小微企业拓展融资渠道 据民建中央的数据,我国小微企业超7000万户,但仅10%左右能获得银行借款。本次钢银电商携手华瑞银行推出“瑞银通”,使那些在钢银平台有稳定交易、良好信用,但难以融资的商家,能及时得到的资金支持。钢银电商良好的风控体系确保资金安全和流向实体经济。 钢银电商拥有成熟的风控体系和真实可控的交易闭环 钢银电商能基于钢银平台规模化的高频交易数据和信用风控体系,对通过钢银电商交易的商家,进行资金流、货流、物流等的监控,并对其挂牌、成交、交割等指标应用进行信用评级。对于那些交易稳定信用良好的商家,钢银电商都有细致记录;对于信用稍欠缺的商家,也能利用云技术完善预警机制,大大降低钢铁交易的风险,使交易更加安全高效(坏账率控制在万分之一以内)。 钢银超市2019年2季度交易量呈较快增长 2019年2季度钢银电商线上成交761万吨,同比增加25.6%。上半年钢材成交量1195.9万吨,同比增加12.21%。原因是1季度增值税下调,半个月受到影响。7月1号,钢银超市成交19万吨,接近历史峰值(以往在11-13万吨左右,市场成交回升+资金增大是主要原因). 盈利预测及估值 综合考虑,预计公司2019-2021年归母净利分别为2.2亿元、4.0亿元和5.8亿元(之前预测为2.5亿元、4.3亿元和6.2亿元);P/E分别为55.9倍/31.4倍/21.5倍,考虑到公司的行业龙头地位和所处快速发展期,继续推荐。 风险提示:产业互联网推进速度缓慢,贸易战升级,大宗商品需求大幅萎缩等。
常宝股份 钢铁行业 2019-04-19 6.65 -- -- 6.89 3.61%
6.89 3.61%
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事件 公司发布业绩预告,2019 年1 季度实现归母净利12500 万元-14800 万元,同比增长165%-214%。 投资要点 Q1 净利保持较高增长,发展前景值得期待 公司预计2019 年1 季度实现归母净利1.36 亿元(取中值),创历史新高,同比增长190%,根据2018 年业绩快报推算,环比2018 年4 季度上涨16.98%,仍保持较高增长,盈利能力有望得以进一步提升。 能源管材需求回暖,双主业助力业绩增长 2018 年以来,能源行业呈现量价齐升态势。2019 年年初至今布伦特原油价格已上涨超过20 美元;根据中国石油、中国石化和中国海油公司公告,“三桶油” 2018 年油气当量产量分别为14.92 亿桶/4.51 亿桶/4.75 亿桶,同比增长2.3%/0.6%/1.0%。下游行业高景气度带动公司能源管材产品需求大幅回暖,产销情况延续较好势头,公司双主业协调运作能力不断提升,发展前景值得期待。 股权质押风险降低,公司发展基础较为笃实 2018 年4 季度以来公司持股比例5%以上股东股权质押股数下降2466 万股,股权质押潜在风险下行。同时我国民营医疗市场持续扩张,医疗刚需属性有助于平滑风险。公司并购医院民营资质优良,对准医疗欠发达地区,医疗服务业务或将发力,业务覆盖区域将进一步扩大。 盈利预测及估值 维持对公司盈利预测与买入评级,预计公司2018-2020 年实现EPS 分别为0.54/0.63/0.77 元;P/E 分别为12.3 倍/10.5 倍/8.6 倍,持续推荐。 风险提示:能源消费需求萎缩、油气行业下行、贸易战升级,股份质押风险等。
上海钢联 计算机行业 2019-02-21 60.99 -- -- 91.87 50.63%
91.87 50.63%
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“产业数字化”将在未来十年迅速崛起 宏观经济下行压力加大,经济的寒冬已经到来,实体企业竞争加剧,对第三方数据和增值服务需求激增。公司已构建成熟的大宗商品数据和交易服务的生态圈闭环,线下仓储物流配送加速推进。同时,公司作为商品大数据和供应链金融龙头,致力于打造大宗商品领域的“阿里和京东”,潜在价值巨大。 钢铁等大宗商品领域的交易和服务价值在2019年将更为凸显 2016-2018年钢铁行业经历了三年牛市,2019年钢铁行业将进入供需弱平衡格局,有色煤炭等其它大宗商品行业也较为类似,企业亟待提升产品交易和流通效率,全方位为企业定制打造的大数据增值服务空间大幅增加。 公司在大宗商品领域的拓展空间广阔,钢联云值得期待 公司目前在钢铁和铁矿石等品种的交易和数据服务处于行业领先地位。2018年钢材寄售量最高18万吨/天,全年交易量2800万吨(每吨收费3-7元不等),中国钢材贸易流通量超过5亿吨,公司市占率不到6%,未来增长空间大。同时,煤炭、有色、化工等其它八大大宗商品交易和大数据服务在持续铺开和推进!集钢厂、贸易、仓储、物流、下游终端等数据于一体的钢联云值得期待。 盈利预测及估值 公司盈利模式渐趋清晰和稳定增长。随着寄售量和交易品种的扩大,供应链金融业务、交易佣金收入持续上升,同时大数据板块稳健发力,成为利润增长的的重要动力。预计公司2018-2020年,实现EPS分别为0.78/1.60/2.67元;P/E分别为75.58/37.03/22.21,给予“增持”评级。 风险提示:产业互联网推进速度缓慢,贸易战升级,大宗商品需求大幅萎缩等。
常宝股份 钢铁行业 2018-11-27 5.08 -- -- 5.25 3.35%
5.84 14.96%
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国内专注能源管材的优质龙头企业 公司专注于“专而精,特而强”的经营战略,已成为国内油井管和全国小口径合金高压锅炉管重点制造商。产品布局包括石油开采业用管、大型电站用高压锅炉管、天然气输送管和核电用管。公司总产能75万吨,油管处于国内龙头地位,市场占有率20-25%。产品优势明显,毛利率17%,净利率10%左右。 下游油气资本支出增加保障公司盈利能力 据RystadEnergy研究,2017年钻井及完井数量将近6万口,较2016年增加14%,需求的增长预计将持续到2020年之后。国际能源署(IEA)报告显示,2018年全球上游油气投资总额将达4720亿美元,同比将增加5%。中国石油天然气供需缺口达70%,三桶油资本支出增加将持续利好油气开采业。 布局医疗健康产业,未来三年业绩有持续保障 医疗卫生支出年复合增长率超过10%,民营医疗市场持续扩张。公司收购四家民营医院,业绩承诺有保障。医疗业务抗周期性强,将为公司营收提供安全边际。随着国家政策导向,未来公司在养老、医疗上将有较大发展。 回购股票彰显公司未来信心 公司以自有资金回购2740万股进行注销,回购金额1.4亿元,占总股本的2.78%,回购均价4.8元左右。彰显公司对未来发展充满信心。 盈利预测及估值 公司专注能源管材生产服务,叠加健康医疗板块双轮驱动,未来空间大。公司为国内石油巨头管材的优质供应商。主营收入未来保持较快增长,新增产能在2019-2020逐步投产,增厚业绩。预计公司2018-2020年EPS分别为0.54元、0.63元和0.77元,对应PE为:9.9倍、8.5倍和6.9倍,给予“买入”评级。 风险提示:能源消费需求萎缩、油气行业下行、贸易战升级,股份质押风险。
八一钢铁 钢铁行业 2018-01-30 14.34 7.76 134.44% 16.88 17.71%
16.88 17.71%
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2017年公司归母净利润预计同比增长3036%,业绩表现亮眼。27日公司发布业绩预告,2017年归母净利11.63亿元左右,同比增长3036%,Q4单季净利2.98亿元左右,扣非净利同比增长14.3%,净利环比3季度下降35.7%。2017年折合公司吨钢净利为242元/吨。业绩大增的原因主要是钢铁行业供给侧改革、新疆地区需求大幅增长,以及公司提高产品产销量和推进降本增效所致。 2017年公司粗钢产量516万吨,产品盈利表现较好。公司钢材品种包括棒线材(占44.0%)和热轧(占32.9%)、中厚板(占12.5%)和冷轧(占10.6%)四大类,这些品种在2017年都表现出较好的盈利水平。根据我们吨钢毛利模型的测算,2017年热卷平均毛利496元/吨,冷轧平均毛利448元/吨,棒线材平均毛利595元/吨。 集团铁前资产注入在继续推进中,公司钢铁产业链将逐步完善。2017年9月公司公告董事会通过资产重组议案,10月份宝武集团批复资产重组方案,并于11月份公司临时股东大会通过,12月公司公告资产置换及支付现金购买资产暨关联交易涉及资产过户完成,后续事项包括置入资产变更登记或过户手续以及信息披露等。集团资产注入在正常推进之中,这将有利于完善公司钢铁产业链。 综合考虑,维持对公司的“增持”评级。鉴于2017年公司经营情况表现较好,我们调整公司2017-2019年归母净利预计分别为11.66亿元、11.87亿元和12.19亿元(之前为11.32亿元/11.85亿元/12.16亿元),对应2017-2019年EPS分别为1.52元/股、1.55元/股、1.59元/股,当前股价对应PE为9.4倍、9.2倍和9.0倍。给予公司2018年10倍PE估值,对应目标价15.50元,维持“增持”评级。 风险提示:(1)需求缩减导致钢价大幅波动的风险;(2)环保政策不及预期,钢铁去产能进展缓慢的风险;(3)公司经营不善的风险。(4)拟置入集团资产存在一定的不确定性,以及与公司现有资产整合协同风险。(5)公司与五冶集团存在诉讼案件的不确定性风险。
大冶特钢 钢铁行业 2017-11-02 11.75 12.38 -- 12.64 7.57%
12.64 7.57%
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公司Q3实现归母净利0.89亿元,环比Q2下降28%,同比上升31%。Q3 单季EPS 为0.198 元/股。2017 年前三季度,公司实现归母净利润2.79 亿元,同比增长30.16%,对应EPS 为0.62 元/股,低于市场预期。我们认为主要是由于,尽管钢铁行业总体景气度大幅上升,但公司下游主要为汽车行业,增速较慢;公司客户渠道又较为固定,产品利润释放空间较小。 公司前三季度销售毛利率和净利率低于行业平均水平。公司前三季度实现营业收入73.87 亿元,同比增长45.51%;吨钢净利220 元/吨,销售毛利率为10.9%,净利率3.77%,低于行业平均的14%和8%。 考虑到公司盈利表现欠佳,资产整合进度较为缓慢,下调至“增持”评级。我们认为在行业17 年盈利水平大幅改善时,公司盈利能力表现低于行业平均水平,下调17~19 年盈利预测,预计公司17~19 年归母净利3.41、3.83 和4.01 亿元,对应2017-2019 年EPS 分别为0.76 元、0.85 元和0.89 元,考虑到公司资产整合进度又较为缓慢,下调至“增持”评级,目标价为13.52 元。 风险提示:(1)汽车等下游行业钢铁需求放缓,导致钢价大幅波动的风险;(2)环保政策不及预期,钢铁去产能进展缓慢的风险;(3)公司经营不善的风险。(4)集团资产整合存在一定的不确定性,以及与公司现有资产之间的协调风险。
八一钢铁 钢铁行业 2017-10-26 12.05 -- -- 17.45 44.81%
17.45 44.81%
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2017年公司Q3实现归母净利润4.64亿元,环比Q2上升260%。Q3 相比去年同期的亏损2.38亿元,扭亏为盈,单季EPS为0.605元/股。2017年前三季度,公司实现归母净利润8.65亿元,同比增长256.8%,对应EPS为1.13元/股,吨钢净利224元/吨,业绩大幅改善。我们认为这主要是由于供给侧改革政策有力推进下,钢铁行业供需状况转好,以及公司出售亏损资产后,提升经营效率,叠加新疆地区钢铁需求较大提升所致。 2017年公司Q3其它主要财务指标也显著改善。公司实现营业收入125.71亿元,同比增长82.47%。毛利率为14.92%,继续保持较高水平,并且环比Q2上升3.2个百分点。2017年Q3末,公司资产负债率77.80%,稍高于行业平均水平(前三季度中钢协101家会员单位平均资产负债率在67%左右),但比Q2下降3.07个百分点,负债情况下降较快。 预计公司2017年钢材产量500万吨左右,同比增长25.8%。2017年Q3生产钢材150.82万吨,环比上升27.7%,同比增长25.8%。我们预计公司2017年全年产钢量500万吨左右,同比增长25.8%。考虑到新疆地区天气转冷较早的季节性因素影响,我们预计公司Q4产量为113万吨左右,比Q3下滑37万吨。 综合公司的区域优势和盈利能力,维持“增持”评级。我们维持之前的判断,在不考虑拟置入资产对公司盈利贡献情况下,预计公司17~19年营业收入153、167、181亿元,归母净利11.32、11.85和12.16亿元,按当前总股本7.66亿股测算,对应2017-2019年EPS分别为1.48元、1.55元和1.59元。维持“增持”评级。 风险提示:(1)需求缩减导致钢价大幅波动的风险;(2)环保政策不及预期,钢铁去产能进展缓慢的风险;(3)公司经营不善的风险。(4)拟置入集团资产存在一定的不确定性,以及与公司现有资产协调风险。(5)公司与五冶集团存在诉讼案件的不确定性风险。
南钢股份 钢铁行业 2017-10-23 4.49 -- -- 5.72 27.39%
5.72 27.39%
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公司2017年Q3单季净利8.42亿元,创上市以来新高。Q3单季归母净利同比增长925%、环比增长27.76%。EPS为0.19元/股左右,折合吨钢净利为272元/吨,创上市以来新高。前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为20.50亿元左右,同比增加约800%。 行业政策推动和公司优化产品结构双重因素使得业绩向好。2017年国家持续推进供给侧结构性改革,钢铁企业经营环境明显好转,钢材价格保持在较高水平。同时,公司持续优化“高效率生产、低成本智造”精品特钢体系,加强品种结构优化、发掘精益智造潜能,运营效率大幅提升,盈利同比大幅增加。两方面综合作用下,公司盈利维持在较高水平。 公司主要钢材品种的吨钢盈利水平维持高位。我们根据成本盈利模型测算的吨钢盈利情况显示,按照我们10月13日测算的不考虑库存变化的螺纹钢,热轧卷板利润达到了732元/吨和821元/吨,比上半年高景气度的6月份提高130元/吨和326元/吨。 完成定增发行,新材料、环保和智能制造三轮驱动,维持“增持”评级。公司为华东地区千万级钢铁产量的大型钢铁生产集团,主营螺纹钢和中厚板、棒线材等钢材品种。我们维持之前的判断,预计公司2017年Q4归母净利润将延续Q3的高水平,全年归母净利为26.7亿元,对应EPS为0.61元/股,PE为7.9倍,维持“增持”评级。 风险提示:(1)需求缩减导致钢价大幅波动的风险;(2)环保政策不及预期,钢铁去产能进程缓慢的风险;(3)公司经营不善的风险。(4)公司增发募投高效利用煤气发电项目有一定的跨行业经营风险。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-19 5.64 6.70 149.07% 6.49 15.07%
6.49 15.07%
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Q3单季净利高达5.91亿元,是上半年的1.5倍。公司2017年1-9月份实现营业收入134.06亿元,同比增长32.28%,归母净利润9.96亿元,同比增长7121%。2017年Q3单季度归母净利润高达5.91亿元,是上半年的1.46倍,对应EPS为0.24元/股,创上市以来单季度盈利的新高。公司2017年Q3的吨钢净利高达419元/吨,环比Q2增长了147.35%。另外,Q3末负债率较Q2末继续下降2.25个百分点至61.74%。 产品结构以长材为主,叠加区域优势提升业绩。公司拥有生铁产能535万吨,粗钢产能616万吨,钢材产能741万吨,2017年1-9月,共生产型材307.42万吨,包括螺纹钢、优特钢棒线材,生产板带材85.9万吨,管材4.67万吨,产品结构以长材为主。公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇处,销售网络覆盖板材产能区域性过剩的华北和东北地区,在“2+26”区域限产比较明显的背景下,公司的地理位置显示出一定的优势。 两大钢铁重镇宣布提前限产,钢铁行业供求关系有望继续改善。唐山市政府办公厅紧急发文要求,钢铁企业错峰生产启动时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时(结束时间是2018年3月15日)。武安市召开紧急扩大会议,要求全市14家钢铁企业和8家焦化自10月7日15时开始实施错峰生产(截止时间为2018年3月31日)。据测算,唐山和邯郸的钢铁产量占全国的17.9%,若只考虑唐山和武安,则占14.8%,而唐山和邯郸的固定资产投资额仅占全国的1.26%。若取暖季减产认真执行,钢铁行业将面临数个月的利好。 首次覆盖给予“增持”评级。我们看好今年四季度凌钢股份高盈利水平得以持续,另外公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交界处,能够充分享受到采暖季限产带来钢材价格上涨的外溢效应,而且公司产品结构中优特钢棒线材占比较高,预计2017-2019年的归母净利润分别为15.82亿元、13.91亿元、12.69亿元,对应EPS分别为0.63元/股、0.55元/股、0.50元/股,给予2017年12倍PE估值,6个月目标价7.56元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)全国限产不及预期;2)公司距离京津冀近而被迫限产;3) 公司经营不善;4)大盘波动。
八一钢铁 钢铁行业 2017-10-12 12.05 8.15 146.22% 17.45 44.81%
17.45 44.81%
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拟置入集团资产,盈利能力更为增强。拟置入资产优良,公司2017年H1的EPS将增厚0.49元/股至1.01元/股,每股净资产摊薄0.31元/股至3.09元/股(拟置入资产2017年上半年净利5.1亿元)。预计拟置入后的公司2017年净利润为21.5亿元,折合EPS为2.81元/股,对应现价的PE为5.14倍。我们认为,这将有利于公司完善整个钢铁产业链布局,利好公司长期发展。 公司控股股东实力强,品种结构合理,市场占有率高。公司控股股东为宝钢集团新疆八一钢铁有限公司,实际控制人是中国宝武钢铁集团有限公司。控制人公司年产粗钢(5840万吨)规模位居中国第一。公司的建筑钢材和板材生产能力大体相当(总产能800万吨),2016年公司建材疆内市场占有率为40%、板材疆内市场占有率为55%。 新疆区域未来的钢材需求强劲。新疆自治区政府确定2017年全区固定资产投资1.5万亿元、增长50%以上的计划目标(2016年为下降6.9%)。新疆的基础设施建设与发达省区相比仍比较滞后。2017年1-8月,新疆固定资产投资同比增长30.1%,未来投资力度将加大。根据固投用钢强度系数(0.12)测算,预计拉动新疆地区钢材需求1800万吨,同比增长45.3%。 综合公司的区域定价和盈利能力,首次给予“增持”评级。在不考虑拟置入资产对公司盈利贡献情况下,我们预计公司17~19年营业收入153、167、181亿元,归母净利11.32、11.85和12.16亿元,按当前总股本7.66亿股测算,对应2017-2019年EPS分别为1.48元、1.55元和1.59元。给予公司2017年行业平均的11倍PE估值,目标价16.28元,给予“增持”评级。 风险提示:(1)需求缩减导致钢价大幅波动的风险;(2)环保政策不及预期,钢铁去产能进展缓慢的风险;(3)公司经营不善的风险。(4)拟置入集团资产存在一定的不确定性,以及与公司现有资产协调风险。(5)公司与五冶集团存在诉讼案件的不确定性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名