事件概述 招商蛇口发布2月经营简报,2020年2月公司实现销售金额25.3亿元,销售面积11.1万平方米。 疫情拖累销售,均价稳步提升 公司2月单月实现销售金额25.3亿元,同比增速-69.5%;单月销售面积11.1万平方米,同比增速-71.3%;单月销售均价为22843元/平方米,同比上升6.3%。疫情对公司销售规模的负面影响仍旧延续,但销售均价保持稳步增长,整体经营实力有目共睹,随着疫情得到全面控制,我们预计公司三月的销售有望逐步恢复。 拿地持续发力,聚焦重点城市 公司2月在杭州、成都新获取3个项目,新增土地总计容建面77.4万平方米,同比增速185.1%,环比增速-7.5%;单月拿地总价为47.9亿元,同比增速214.5%,环比增速-41.2%,占当月销售金额的189.2%,投资态度积极。从区域布局来看,公司新增项目在中西部及长三角的面积占比分别为86%、14%;从能级分布来看,新增项目均位于二线城市。总体来看,公司积极布局核心区域的高能城市。 投资建议 招商蛇口业绩增长延续,深耕核心都市圈,财务状况良好,融资优势明显。我们维持盈利预测不变,预计公司19-21年EPS为2.38/2.87/3.47元,对应PE分别为6.9/5.7/4.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示疫情发展的不确定性、销售不及预期。

事件概述保利地产发布 2月经营简报,2020年 2月公司实现销售金额200.6亿元,销售面积 131.3万平方米。 疫情影响销售,稳居行业前四公司 2月单月实现销售金额 200.6亿元,同比增速-39.9%;单月销售面积 131.3万平方米,同比增速-30.6%;单月销售均价为15279元/平方米,同比增速-13.5%。受困于疫情,公司 2月销售规模有所下滑,但仍位居克而瑞销售排行第四,随着疫情得到全面控制,各地积极复工,我们预计三月销售有望逐步回暖。 拿地 依旧 积极, 布局核心城市公司 2月在北京、广州、长沙、郑州、石家庄等地新获取 5个项目,新增土地总计容建面 118.8万平方米,同比增速 16.8%,环比增速-48.7%;单月拿地总价为 112.5亿元,同比增速 36.4%,环比增速-9.9%,占当月销售金额的 56.1%,投资力度有所加大。 从区域布局来看,公司新增项目主要位于中西部、珠三角和京津冀;从能级分布来看,新增项目均位于一二线城市。综合来看,公司依旧坚持在核心都市圈重点城市的布局。 投资建议保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持盈利预测不变,预计公司 19-21年 EPS 为2.23/2.71/3.28元,对应 PE 分别为 7.0/5.7/4.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示疫情发展的不确定性、销售不及预期。

事件概述 阳光城发布2月经营简报,2020年2月公司实现销售金额44.6亿元,销售面积43.4万平方米。 疫情冲击销售,静待需求释放 公司2月单月实现销售金额44.6亿元,同比增速-46.0%;单月销售面积43.4万平方米,同比增速-16.5%;单月销售均价为10288.3元/平方米,同比增速-35.4%。受疫情的负面影响,短期公司销售规模有所下滑,但销售排名仍位居行业第13;目前,疫情已得到全面控制,各地积极复工,我们预计三月购房需求有望回暖。 拿地较为谨慎,坚持“3+1+X”战略 公司2月在深圳区域新获取1个项目,新增土地总计容建面7.8万平方米,同比增速-77%,环比增速-95.5%;单月拿地总价为1.98亿元,同比增速-95.4%,环比增速-96.7%,占当月销售金额的4.4%,投资力度较小。从区域布局来看,公司新增项目位珠三角;从能级分布来看,新增项目位于三四线城市。总体来看,公司依旧坚持“3+1+X”的战略布局,拿地聚焦核心都市圈。 投资建议 阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务持续优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元,对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性、房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

万科 A 发布 2月经营简报,2020年 2月公司实现销售金额280.3亿元,销售面积 173.2万平方米。 疫情影响销售,稳居行业前二公司 2月单月实现销售金额 280.3亿元,同比增速-35.1%;单月销售面积 173.2万平方米,同比增速-29.8%;单月销售均价为16183.6元/平方米,同比增速-7.6%。受疫情影响,公司 2月销售规模有所下滑,但增速仍高于行业平均水平,在克而瑞销售排行中位列第二,综合竞争力突出。 拿地依旧保守,聚焦重点城市公司 2月在江门、武汉新获取 2个住宅项目,新增土地总计容建面 35.5万平方米,同比增速-80.7%,环比增速-49.1%;单月拿地总价为 25.9亿元,同比增速-81.3%,环比增速-32.4%,占当月销售金额的 9.2%,投资力度较小。从城市能级结构上来看,公司 2月新增土储中,二线城市面积占比达 74%, 继续坚持在核心城市的布局 。 投资建议万科 A 业绩与销售均稳健增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。维持公司盈利预测不变,预计公司 19-21年 EPS 为 3.75、4.57、5.41元,对应 PE 为 7.4/6.0/5.1倍,维持公司“增持”评级。 风险提示疫情发展的不确定性、房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

疫情拖累销售,稳居行业前20 公司2月单月实现销售金额49.7亿元,同比增速-38.3%;单月销售面积38.2万平方米,同比增速-43.7%;单月销售均价为13010.5元/平方米,同比增速9.6%。受新冠疫情影响,公司2月销售规模大幅下滑,但1-2月仍属房地产销售淡季,随着疫情得到全面控制,销售将逐步回暖,预计对公司全年销售影响可控。 拿地转为积极,聚焦核心城市 公司2月在温州、宁波、湖州、沈阳新获取4个住宅项目,新增土地总计容建面46.6万平方米,同比增速1187.6%,环比增速-3.0%;单月拿地总价为20.5亿元,同比增速7507.4%,环比增速34.6%,占当月销售金额的41.3%,投资力度有所加大。从城市能级结构上来看,公司2月新增土储集中在二线及强三线,继续坚持布局核心城市群的战略。 投资建议 中南建设业绩快速增长,拿地稳健保守,财务状况持续改善。 我们维持前期的预测,预计公司19-21年EPS为1.14、1.93、2.43元,对应PE为8.0/4.7/3.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性、房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

业绩高于预告,成本管控能力提升 2019年公司实现营业收入10.5亿元,同比增长19.1%,实现归母净利润1.04亿元,同比增长18.2%;超过此前公司预告的2019年归母净利润0.9-1亿元,同比增长7.3%-13.5%;此次,业绩超预告主要系公司成本管控效果好于预期。 规模平稳增长,全国扩张进行时 截至2019上半年末,新大正签约面积为6771万平,在管面积为5838万平,相较2018年末增长8.0%和8.8%。 经过20多年的发展,公司在管项目已超300余个,布局已拓展至16个省份的30个城市,综合实力全国前20,成功上市后,公司全国化扩张有望进一步提速。 专注物管赛道,盈利能力稳健 公司业务类型主要分为综合物业项目和专项物业项目,其中综合物业项目涵盖了公共、学校、园区、商业和住宅五种业态。2019年公司净利润率达9.9%,与上年基本持平,公司物业服务采取成本加成定价模式,长期来看,整体利润率将持续保持稳定。 投资建议 新大正在非住宅物业管理赛道具备领先优势,全业态布局和良好口碑助力公司全国化扩张。我们预计公司19-21年EPS分别为1.46/1.86/2.32元,对应PE分别为44.7/35.1/28.1倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示 业务区域集中度过高、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。

营收加速增长,业绩持续释放 2019年公司实现营业收入677.7亿元,同比增长64.4%,实现归母净利润56.8亿元,同比增长46.1%;净利润增速低于营收增速主要系报告期内公司计提存货跌价准备9.58亿元,对整体业绩造成了一定影响。报告期内,公司坚持执行“四位一体”的协同发展战略,不断提升核心竞争力,实现高质量的发展。 杠杆率不断优化,整体风险可控 截至2019年底,公司资产负债率83.78%,与上年同期基本持平;剔除预收款项后的资产负债率48.12%,较上年同期下降2.44个百分点,负债率持续改善。2019年三季度末,公司在手货币资金达309.6亿元,同比增长5.6%,现金短债比从上年同期的1.04上升至1.07,短期偿债压力可控。 员工持股启动,激励机制完善 截至2月20日,公司一期持股计划已通过“国信证券金科股份卓越共赢员工持股1号单一资产管理计划”集中竞价方式累计买入金科股份股票共计51,523,981股,占公司总股本的0.96%,成交均价6.58元/股。多元的激励机制,将充分调动员工的积极性,并绑定公司与员工的利益,为公司持续快速发展打下坚实的基础。 投资建议 金科股份业绩快速增长,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况良好,激励机制完善。我们维持前期盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.06/1.36/1.62元,对应PE为7.1/5.5/4.6倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 销售不及预期,疫情发展的不确定性。

销售稳健增长,独特模式显成效 2019年公司主要销售项目53个,实现销售面积252万平方米,同比增长22.05%,实现销售金额862.4亿元,位居2019年克而瑞销售排行榜第45位。近3年,销售规模保持了较快的增长,一方面,系公司加大了全国范围内重点区域和核心城市的布局,另一方面,公司坚持“文旅+地产”的独特模式,持续获取低成本优势资源。 拿地力度减小,土地布局日益完善 2019年公司新增权益建筑面积833.9万平方米,同比下降4.46%,新增计容建筑面积1207.4万平方米,相较于前两年,投资强度有所减弱。从区域分布来看,珠三角、长三角、中西部及京津冀区域新增计容建面占比分别为41%、25%、23%和11%,从城市能级来看,一线、二线及三四线新增计容建面占比分布为12%、47%和40%;公司继续坚持布局都市圈核心城市的方针,动态调整一线、二线和三四线城市的拿地比重,在追求高效的同时兼备相对的稳定性,保障未来高质量发展。 投资建议 华侨城A业绩稳定增长,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持前期预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.58/1.93/2.31元,对应PE分别为4.2/3.4/2.9倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性,销售不及预期。

高管增持,坚守价值 2020年2月24日,中南建设部分产业总部及区域管理人员自愿承诺自2月25日起至5月24日间的可交易日,在价格不超过9.5元/股,投资金额5000万元限度内通过集中竞价等公开方式增持公司股份。本次增持计划系公司高管基于对公司价值的认可,对未来持续发展有信心,同时,也有助于提振投资者信心。 利润大幅预增,业绩释放有保障 根据公司2019年预增公告,2019年公司归母净利润同比增长80%-110%,对应金额为39.47-46.05亿元,业绩大幅上升的主要系公司房地产业务结算规模增加。截至2019年三季度末,公司预收账款达1278.8亿元,同比增长21.3%,为上年营业收入的3.2倍,高于行业平均水平,可充分保障未来2-3年的业绩释放。 激励机制完善,未来值得期待 根据公司最新股权激励计划,高管行权条件为2019-2021年公司归母净利润增长率分别不低于2017年归母净利润的560%、1060%和1408%,对应2019-2021年归母净利润分别不低于39.8亿,69.9亿及90.9亿元,高标准的行权条件充分展现出公司对未来发展的信心。 投资建议 中南建设业绩快速增长,拿地稳健保守,财务状况持续改善,激励机制完善。我们维持前期的预测不变,预计公司19-21年EPS为1.14、1.93、2.43元,对应PE为7.2/4.7/3.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性,销售不及预期。

受春节及疫情影响,销售出现回落 公司1月单月实现销售金额235.9亿元,同比增速-29.8%;单月销售面积157.6万平方米,同比增速-30.9%;单月销售均价为14970元/平方米,同比增速1.5%。1月公司销售出现一定下滑,一方面受春节及疫情的影响,另一方面上年同期基数较高,未来随着疫情逐步得到控制,销售有望重回正轨。 拿地积极,全国布局 公司1月在天津、福州、郑州、长春及兰州等城市,新获取9个项目,新增土地总计容建面231.6万平方米,同比增速371.1%,环比增速-66.7%;单月拿地总价为124.9亿元,同比增速443%,环比增速-67.3%,占当月销售金额的52.9%;投资力度较大。从城市能级结构上来看,公司1月新增土储中二线及三四线城市占比达62%和38%;从区域分布来看,新增土储主要分布于中西部、珠三角、长三角、京津冀及东北区域。总体来看,公司继续坚持在核心都市圈重点城市的布局。 投资建议 保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持盈利预测不变,预计公司19-21年EPS为2.23/2.71/3.28元,对应PE分别为7.0/5.7/4.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性,销售不及预期,房地产调控政策持续收紧。

销售逆市正增长,冲入行业TOP8 公司1月单月实现销售金额119亿元,同比增速0.9%;单月销售面积44.2万平方米,同比增速-22.3%;单月销售均价为26925元/平方米,同比增长30%。在春节及疫情的双重影响下,公司1月销售规模依旧实现了正增长,在克而瑞销售排行中位列第8。 拿地较为积极,聚焦核心都市圈 公司1月在南通、西安和东莞新获取4个住宅项目,新增土地计容建面83.7万平方米,同比增速1353%,环比增速-11.4%;单月拿地总价为81.4亿元,同比增速15059.2%,环比增速-22.7%,占当月销售金额的68.4%,投资保持积极。从城市能级结构上来看,公司1月拿地主要集中在核心都市圈的二线及强三线城市,二线及强三线城市的拿地计容建面占比分别为38%和62%,从区域分布来看,长三角、中西部及珠三角的拿地计容建面占比分别为39.1%、32.2%和12.5%。总体来看,公司继续坚持在核心都市圈重点城市的布局战略。 投资建议 招商蛇口销售增长稳定,回款率上行,深耕核心都市圈,财务状况良好,融资优势明显。我们维持前期盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为2.38/2.87/3.47元,对应PE分别为6.9/5.7/4.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性、房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

不惧外因影响,销售稳步增长 公司1月单月实现销售金额549.1亿元,同比增速12.3%;单月销售面积333.5万平方米,同比增速5.0%;单月销售均价为16464.8元/平方米,同比增速7.0%。由于上年基数较低,在春节及疫情的双重影响下,公司1月销售规模依旧实现两位数增长,在克而瑞销售排行中位列第一,销售均价亦稳步上升,彰显公司强大的综合实力。 拿地较为保守,聚焦核心城市 公司1月在上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐和郑州新获取6个住宅项目,新增土地总计容建面69.7万平方米,同比增速-74.6%,环比增速-38.7%;单月拿地总价为38.2亿元,同比增速-69.3%,环比增速-67.1%,占当月销售金额的7.0%;单月权益拿地金额为22.7亿元,同比增速-70.8%,公司投资较为谨慎。从城市能级结构上来看,公司1月拿地中一线城市拿地面积占比13%,一二线城市拿地面积合计占比82%。总体来看,公司继续坚持在核心都市圈一二线城市的布局。 投资建议 万科A业绩与销售均稳健增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS为3.75、4.57、5.41元,对应PE为7.4/6.0/5.1倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展超预期、房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

销售略有放缓,均价小幅上行 公司1月单月实现销售金额101.6亿元,同比下降14%,环比下降65.1%,单月销售面积86.7万平方米,同比下降16.1%,环比下降64.2%;单月销售均价为11708.8元/平方米,同比上升2.5%,环比下降2.5%。综合来看,公司1月销售出现一定下滑,主要受春节长假和疫情影响;如近期疫情得到有效控制,则对全年销售影响可控。 拿地力度加大,深耕重点都市圈 公司1月在杭州、台州、福州、长沙等区域获取6个项目,新增土地总计容建面87万平方米,同比上升47.2%,环比下降66.2%;单月拿地金额为39.8亿元,同比上升38%,环比下降61.8%,占当月销售金额的39.2%,较上月提升3.4pct,投资力度有所加大。从拿地区域结构来看,公司拿地区域均位于前期深耕的福建及长三角区域,继续坚持“3+1+X”的战略布局。 投资建议 阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务持续优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元,对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展超预期,房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

事件概述 中南建设发布1月经营简报,2020年1月公司实现销售金额59.5亿元,销售面积45.7万平方米。 分析判断: ?疫情影响销售,销售均价小幅上升 公司1月单月实现销售金额59.5亿元,同比增速-31.6%,环比增速-76.3%;单月实现销售面积45.7万平方米,同比增速-35.3%,环比增速-77.1%;单月销售均价为13019.7元/平方米,同比增速5.7%,环比增速3.3%。公司1月销售规模同比下滑,主要受疫情影响,如疫情短期好转,对全销售影响有限。 ?拿地依旧稳健,聚焦核心城市群 公司1月在徐州获取一块土地,在青岛获取两块土地,新增土地总计容建面48.1万平方米,同比增速-12.5%,环比增速-36.2%;单月实现拿地金额为15.3亿元,同比增速-29.8%,环比增速-50.2%。公司1月拿地金额占当月销售金额的25.6%,较12月当月提升13.5pct,整体保持稳健。从拿地区域结构来看,公司的拿地区域均位于长三角和京津冀都市圈,继续坚持布局核心城市群的战略。 投资建议 中南建设业绩快速增长,拿地稳健保守,财务状况持续改善。我们维持前期的预测,预计公司19-21年EPS为1. 14、1.93、2.43元,对应PE为8.0/4.7/3.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展超预期,房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

事件概述 蓝光发展公告称,公司2019年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约117,593万元左右,同比增加约53%左右;扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比增加88,138万元左右,同比增加约36%左右。 分析判断: 利润快速增长,全国化纵深突破 根据业绩预增报告,公司2019年实现归母净利润约34亿元,同比增长约53%;实现扣非净利润约33.5亿元,同比增长约36%。业绩快速增长主要系公司的房地产项目结转收入增加所致。此外,报告期内,公司已全面实现全国化纵深布局,规模效应逐渐显现,为将来快速的发展夯实基础。 销售稳中向前,投资张弛有度 2019年公司实现销售金额1015.4亿元,同比增长18.7%,实现销售面积1095.3万平方米,同比增长36.6%,在克而瑞销售排行榜中位列第33。根据公司新增项目简报,2019年公司累计拿地总价357.6亿元,同比增长45.6%,占销售金额的35.2%,较上年同期上升6.5pct,拿地力度有所加强。 杠杆率优化,融资渠道畅通 截至2019年三季度末,公司资产负债率和净负债率为80.43%和102.14%,分别较上年同期下降1.1pct和19.51pct,财务杠杆率持续下行。在行业融资渠道收紧的背景下,四季度,公司成功发行7亿元私募债,票面利率7.5%,保持行业平均水平,借助资本市场平台的优势推动业务稳步发展。 投资建议 蓝光发展销售与业绩快增,土储充足,融资渠道多样,财务状况良好,全国化布局成效显著,维持上次的盈利预测不变,19-21年EPS分别为1.15/1.71/2.24元,对应PE为6.3/4.3/3.2倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。