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由子沛

华西证券

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工作经历: 证书编号:S1120519100005,曾就职于民生证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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华侨城A 房地产业 2021-04-05 9.81 -- -- 10.76 4.87%
10.28 4.79% -- 详细
事件概述华侨城A发布2020年年报,公司实现营收818.7亿元,同比+36.4%;归母净利润126.9亿元,同比+2.8%。 利润平稳增长,盈利能力保持较高水平2020年公司实现营业收入818.7亿元,同比+36.4%;归母净利润126.9亿元,同比+2.8%;净利润增速显著小于营收增速主要系:1)投资收益为34.2亿元,同比-23.6%,2)资产减值损失达8.5亿元,较上年的0.85亿元,大幅提高。报告期内,公司销售毛利率为49.86%,较去年同期下降6.72pct,净利润率为19.21%,较去年同期下降4.68pct,受疫情及前期高地价影响,公司盈利水平虽有下滑,但仍处于行业较高水平。 地产销售稳中向好,文旅业务持续复苏2020年公司实现销售金额1052亿元,同比+21.9%,销售面积465万平方米,同比+84.5%,均创历史新高。报告期内,公司旅游综合收入431.75亿元,同比+42.7%,毛利率为42.0%,较上年同期增加1.39pct,文旅业务在疫情影响下,各个板块仍取得了阶段性的成果,公司旗下24家景区、24家酒店、1家旅行社、4家开放式旅游区共接待游客4282.5万人次,恢复至2019年的82%,恢复情况远超行业平均水平。 杠杆率稳健,债务结构优化报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为56.43%,较上年末下降0.1pct;净负债率为73.35%,较上年末持平,负债风险可控。报告期末,公司有息负债总额1414.6亿元,较年初增加237亿,其中短期负债比例从29.74%下降至19.14%,结构得到改善,短期偿债风险下降,资金借贷周期与项目的开发周期更加匹配。 投资建议华侨城A业绩稳定增长,文旅持续复苏,土储资源丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持预测不变,预计21-23年EPS分别为2.08/2.42/2.69元,对应PE分别为4.9/4.2/3.9倍,维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
新大正 房地产业 2021-04-05 47.04 -- -- 49.61 5.46%
52.90 12.46% -- 详细
事件概述新大正发布2020年报,公司实现营业收入13.2亿元,同比+25.0%,实现归母净利润1.31亿元,同比+25.6%。 业绩符合预期,全国化布局成效显著2020年公司实现营业收入13.2亿元,同比+25.0%,实现归母净利润1.31亿元,同比+25.6%。报告期内,公司新进驻上海、山东、广东、安徽等区域,覆盖全国21个省市,45座城市,其中,重庆收入达8.7亿元,占比65.9%,重庆以外市场快速增长,北京、陕西、江苏等均大幅增长,全国布局有效推动了规模和效益的双增长。 规模再创新高,增长有质有量报告期末,公司在管项目369个,同比增长13.5%,签约面积约8000万平方米,较上年稳步增长。受益于上市后品牌知名度的提升,公司业务拓展全国化步伐持续推进,承接各类优质项目的能力凸显,同时新项目规模及质量均有较大提升。此外,公司新签约金额超9.2亿元,较去年同期增长约54%,新签年合同额1000万以上项目12个,包括广州白云国际机场、南京禄口国际机场、青岛胶东机场、广西大学、贵州移动、北京金风科技园区等大型优质项目,项目整体品质提升明显,品牌形象持续提升。 各业态齐头并进,规模扩张有望提速2020年公司学校、机场、公共、办公及商住物业五大业态同步发力,其中,学校物业受疫情影响收入较上年增长8.3%,并进驻广西大学、西藏民族大学、重庆医科大学等院校;航空物业收入同比增长55.7%,新增多家大中型机场,同时,航空业务新项目拓展表现优异。当前,公司5大业态齐头并进,同时卓越的品质和良好口碑深受市场认可,随着股权激励机制的落实,未来有望加速扩张,值得期待。 投资建议新大正专注非住宅物业管理赛道,具备先发优势,业绩稳定增长,全国化加速布局,财务状况良好。我们维持公司盈利预测不变,预计2021-2023年EPS为1.67/2.35/3.10元,对应PE分别为42.5/30.2/22.9倍。 风险提示业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。
华侨城A 房地产业 2021-03-19 8.77 -- -- 10.76 17.21%
10.28 17.22% -- 详细
事件概述华侨城A发布2020年2月经营情况公告,公司2月实现销售面积28.4万平方米,实现销售金额57.9亿元。 销售持续向好,坚持独特模式2021年2月,华侨城实现合同销售面积28.4万平方米,合同销售金额57.9亿元;2021年1-2月份,华侨城累计实现合同销售面积60.0万平方米,合同销售金额122.4亿元,目前以2019年数据为基准做行业对比,已超过2019年同期行业平均水准。此外,近三年公司销售规模保持了稳定的增长,一方面,系公司加大了全国范围内重点区域和核心城市的布局,另一方面,公司坚持“文旅+地产”的独特模式,持续获取低成本优势资源。 疫情扰动可控,文旅逐月改善2020全年公司文旅业务处于持续改善的过程中。随着疫情影响逐步消除,公司成功举办各项节目以吸引游客,其中,深圳、北京、成都、上海、武汉、天津、重庆、南京等欢乐谷均举办了春节相关活动。整体来看,游客接待量持续改善,文旅业务恢复值得期待。 投资建议华侨城A业绩稳定增长,文旅业务持续复苏,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持前期预测不变,预计20-22年EPS分别为1.73/2.08/2.42元,对应PE分别为5.4/4.5/3.9倍,维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
新大正 房地产业 2021-02-25 41.02 -- -- 66.48 7.21%
49.61 20.94%
详细
发布股权激励计划,提升公司发展动力 新大正公告称,公司激励计划拟首次授予的激励对象总人数为 17人,主要为公司董事、高级管理人员、中层管 理人员和核心骨干。本次计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为 125.33万股,占本计划公告时公司股本总 额约 1.07亿股的 1.1663%,限制性股票的授予价格为 26.92元/股,为当前收盘日价格的 50.1%。我们认为,本 次股权激励计划将有助提升团队的竞争动力,助力公司快速拓展,为未来的可持续发展夯实基础。 高要求,高增速 本次激励计划解锁条件绑定了 2021-2025年 5年的业绩增速标准,净利润相比 2020年增速分别不低于 35%、 90%、 150%、 210%、 280%;即 2021-2025年净利润增速不低于 35%、 41%、 31.5%、 24%和 22%。我们认为,较高的 行权要求,有望提升公司未来业绩的可预期性及确定性,提升公司的长期价值。 投资价值凸显,值得重点关注 参考股权激励计划的要求,公司近 3年的复合增速将显著高于 30%,同时,根据我们预测, 2020年公司的净利 润约为 1.33亿元,预计 2021年公司净利润将不低于 1.8亿元,对应 32.1倍 pe,长期投资价值凸显。 投资建议 新大正专注非住宅物业管理赛道,具备先发优势,业绩稳定增长,全国化加速布局,财务状况良好。我们上调 公司盈利预测, 预计 2020-2022年营业收入由 13.39/16.78/21.00亿元上调为 13.81/20.17/29.02亿元, 预计 2020-2022年 EPS 由 1.24/1.55/1.94亿元上调为 1.24/1.67/2.35亿元,对应 PE 分别为 43.4/32.1/22.8倍, 维持公司“买入”评级。 风险提示 业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快127610
招商积余 房地产业 2021-02-01 20.49 -- -- 19.58 -4.44%
22.38 9.22%
详细
事件概述公司发布业绩快报,2020年1-12月,公司累计归母净利润4.2-4.5亿元,同比+46.7%-57.2%;扣除非经常性损益后的净利润3.7-4.0亿元,同比+27.6%-38.0%;每股收益0.40-0.42元。 业绩快速增长,发展步入快车道2020年公司预计实现归母净利润4.2-4.5亿元,同比增长46.7%-57.2%,在疫情影响下,实现了较高的增速。 自合并报表后,招商局物业和中航物业的业务齐头并进,2020年公司物业管理业务的归母净利润较上年同期增加27,000万元-30,000万元,考虑到上年,公司合并报表后,招商局物业和中航物业的合计净利润为24195万元,预计2020年公司两项业务合并后的净利润约为51,195万元-54,195万元。 疫情影响,拖累资管业务2020年公司资产管理业务受疫情影响下滑,归母净利润较上年同期下降4,000万元-5,000万元。我们预计,在摆脱疫情影响后,公司的资产管理业务将重回增长。 逐步剥离房地产业务其他业务方面,由于上年同期冲回以前年度多计提土地增值税等,本报告期无此事项发生,导致本报告期归母净利润较上年同期下降7,000万元-10,000万元。公司逐渐剥离房地产业务,将更聚焦物业赛道。 投资建议重组后,招商积余跃升至行业第一梯队,依托母公司获取住宅资源,非住宅领域持续发力,市场化拓展能力强劲,业绩快速增长,未来发展可期。受疫情及整合速度影响,我们下调公司盈利预测,预计公司20-22年EPS由0.58/0.80/1.10下调为0.41/0.61/0.80元/股,对应PE为51.6/34.7/26.3倍,维持公司“买入”评级。 风险提示人工成本上升过快,新签管理面积不及预期。
金科股份 房地产业 2020-12-17 7.37 -- -- 7.39 0.27%
7.96 8.01%
详细
事件概述12月14日,金科股份发布《公司发展战略规划纲要(2021-2025)》,公司将以多业态“四位一体、生态协同”为指引,推动公司高质量发展战略升级,力争到2025年总销售规模超过4500亿元。 发布战略规划,坚定多元发展12月14日,金科股份发布《公司发展战略规划纲要(2021-2025)》,未来五年公司的总体发展战略是“四位一体、生态协同”的高质量发展战略。即精耕地产主业,做强智慧服务,做优科技产业,做实商旅康养,在此基础上整合产业链生态圈,形成生态协同的新战略格局。同时,公司将向产业链上下游进行投资布局,实现地产与产业链的双向赋能。整体来看,公司确立了由单一业务向多元业务协同发展的目标,而多元业态协同有望将公司带向持续高质量发展的道路。 目标明确,稳步前行在综合考量国内外宏观形势、房地产调控政策、市场环境以及公司自身能力的情况下,金科确定了2021-2025年战略发展的主要目标:1)到2025年总销售规模4500亿元以上,年复合增长率15%以上;2)到2025年总销售规模中的“地产+”业务销售模达500亿元以上,此外,持有资产规模达到300-500亿元,实现代建业务规模300亿元,智慧服务业务保持高增。3)提升经营能力,其中客户满意度保持90%以上,品质利润型产品占比达30%,招拍挂与非招拍挂获地占比达到50%:50%;4)财务结构持续优化;5)提升创新能力;6)扩大品牌影响力。综合来看,在房地产市场增速放缓的背景下,公司仍旧设定了较高的销售目标,彰显其做大做强的决心,此外,在追求规模扩张的同时,公司始终注重高质量发展,各项业务仍将稳中向前,未来值得期待。 投资建议金科股份业绩快增,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况良好,发展目标明确。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为1.36/1.62/1.91元,对应PE为5.4/4.5/3.8倍,维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。
万科A 房地产业 2020-12-08 30.05 -- -- 29.59 -1.53%
34.60 15.14%
详细
销售稳定增长,龙头实力凸显 公司 11月实现销售金额 575.4亿元,同比增长 5.5%,环比增长 10.0%;销售面积 394.4万平方米 ,同比增长 8.2%,环比增长 7.8%;销售均价 14589元/平方米,同比下降 2.5%,环比增长 2.1%。 1-11月公司累计实现销售金额 6026.1亿元,同比增长 5.1%;销售面积 4025.3万平方米 ,同比增长 8.9%;销售均价 14970.6元/平方米,同比下降 3.5%。 公司销售自 5月开始保持正 向增长, 11月销售稳健提升,增幅较 10月相比略有收窄,但可售 货值充裕,全年销售有望再创新高。 投资力度加大,扩大中西部布局 11月公司佛山、南京、南通等地共获取 18个新项目,新增计容建 面 376.6万平方米,同比增长 79.3%,环比增长 82.6%,拿地总价 205.1亿元,同比增长 162.0%,环比增长 19.2%,拿地总价占当月 销售金额的 35.6%,较上年同期提升了 21.3pct,较上月同期增加 了 2.7pct。 1-11月公司累计新增计容建面 2463.6万平,累计同比 下降 34.5%,对应拿地总价 1581.4亿元,累计同比下降 28.2%,累 计拿地总价占累计销售金额的 26.2%,较去年同期下降 12.1pct。 公司拿地节奏加快。从能级分布来看,公司在二线和三四线城市 的拿地面积占比分别为 51%和 49%,重点布局核心高能级城市;从 区域分布来看,公司在长三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地 面积占比分别为 24%、 13%、 9%和 54%,加仓布局中西部地区。 投资建议 万科 A 业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好, 多元业务齐头并进。我们维持盈利预测不变,预计公司 20-22年 EPS 为 3.86/4.45/5.08元,对应 PE 为 8.0/6.9/6.1倍,维持公司 “增持”评级。 风险提示 销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
中南建设 建筑和工程 2020-12-08 9.88 -- -- 9.64 -2.43%
9.64 -2.43%
详细
销售保持增长, 均价稳中有升 公司 11月实现销售金额 267.6亿元,同比增长 13.5%,环比增长 6.1%;销售面积 195.3万平方米,同比增长 7.7%,环比下降 1.3%;销售均价 13702元/平方米,同比增长 5.4%,环比增长 7.5% 公司。 1-11月公司累计实现销售金额 1950.8亿元,同比增长 14.1%;销售面积 1463.7万平方米,同比增长 9.1%;销售均价 13328元/平方米,同比增长 4.6%。 公司销售自 4月开始持续保持 正向增长, 11月销售延续增长态势,公司竞争力强劲,全年销售 有望进一步提升,预计大概率完成全年销售目标。 投资大幅增强,重点布局长三角 11月公司在南京、南通、苏州、泰州等地获 10宗土地,新增计容 建面 106.1万平方米,同比增长 42.3%,环比下降 42.3%,拿地总 价 78.4亿元,同比增长 115.9%,环比下降 13.8%,拿地总价占当 月销售金额的 29.3%,较上年同期增长了 13.9pct,较上月同期下 降了 6.8pct。拿地力度显著增强。从能级分布来看,公司新增土 储中,二线和三四线的面积占比分别为 42%和 58%;从区域分布来 看,公司新增土储在长三角、珠三角、京津翼和中西部面积占比 分别为 64%、 0%、 13%和 22%,着力加码长三角地区和低能级城市。 投资建议 中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地趋于积极,财务 状况持续改善。我们维持盈利预测不变,预计 20-22年 EPS 为 1.91/2.39/2.76元,对应 PE 为 5.2/4.2/3.6倍,维持公司“增 持”评级。 风险提示 销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
阳光城 房地产业 2020-11-12 7.10 -- -- 7.63 7.46%
7.63 7.46%
详细
销售高速增长,均价显著提升公司 10月实现销售金额 228.2亿元,同比增长 63.0%,环比增长21.0%;销售面积 146.1万平方米,同比增长 24.8%,环比增长34.2%;销售均价 15612元/平方米,同比增长 30.6%,环比下降9.8%。1-10月公司累计实现销售金额 1700.5亿元,同比增长3.6%;销售面积 1216.7万平方米,同比减少 8.1%;销售均价13977元/平方米,同比增长 12.6%。公司销售自 4月开始逐步回暖,下半年销售情况保持稳增,全年销售表现有望进一步提升。 投资力度收窄,集中长三角地区10月公司在上海获 1宗土地,新增计容建面 8.8万平方米,环比下降 87.4%,拿地总价 1.5亿元,环比下降 93.3%,拿地总价占当月销售金额的 0.7%,较上月下降了 11.3pct。1-10月公司累计新增计容建面 987.0万平,累计同比增长 8.5%,对应拿地总价 534.0亿元,累计同比增长 40.6%,累计拿地总价占累计销售金额的31.4%,较去年同期增长 8.3pct。公司拿地力度边际收紧,投资态度趋于谨慎。从能级分布来看,公司新增土储中,一线城市的面积占比为 100%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角的面积占比为 100%、投资集中于长三角高能级城市。 投资建议阳光城销售与业绩稳定增长,土储优质,财务持续优化,融资成本改善。我们维持盈利预测不变,预计公司 20-22年 EPS 为1.34/1.75/2.09元,对应 PE 分别为 5.4/4.1/3.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
万科A 房地产业 2020-11-09 29.34 -- -- 32.73 11.55%
32.73 11.55%
详细
事件概述万科A发布10月份销售简报,2020年10月公司实现销售金额523.1亿元,销售面积366.0万平方米。 销售保持强势,彰显龙头实力公司10月实现销售金额523.1亿元,同比+20.6%,环比下降4.1%;销售面积366.0万平方米,同比增长34.9%,环比下降1.3%;销售均价14292.3元/平方米,同比下降10.6%,环比下降2.8%。1-10月公司累计实现销售金额5450.7亿元,同比增长5.0%;销售面积3630.8万平方米,同比增长8.9%;销售均价15012元/平方米,同比下降3.6%。公司10月销售显著增长,增幅继9月明显扩大,累计同比自8月回正后增幅进一步扩大,全年销售有望保持稳定增长。 拿地节奏放缓,投资加码长三角10月公司在三亚、南京、杭州等地共获取14个新项目,新增计容建面206.3万平方米,同比下降58.5%,环比下降29.0%,拿地总价172.1亿元,同比下降16.2%,环比下降1.9%,拿地总价占当月销售金额的32.9%,较上年同期下降了14.5pct,较上月同期增加了0.7pct。1-10月公司累计新增计容建面2087.0万平,累计同比下降41.2%,对应拿地总价1376.4亿元,累计同比下降35.2%,累计拿地总价占累计销售金额的25.3%,较去年同期下降15.7pct。 公司拿地保持审慎。从新增土储能级分布来看,公司在一线、二线和三四线城市的拿地面积占比分别为5%、54%和41%;从新增土储的区域分布来看,公司在长三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为46%、36%、6%和12%,加仓布局长三角。 投资建议万科A业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,多元业务齐头并进。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为3.86/4.45/5.08元,对应PE为7.3/6.3/5.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
中南建设 建筑和工程 2020-11-09 9.19 -- -- 10.45 13.71%
10.45 13.71%
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销售稳健增长,均价保持稳定公司 10月实现销售金额 252.3亿元,同比增长 44.9%,环比增长6.8%;销售面积 197.9万平方米,同比增长 45.8%,环比增长9.1%;销售均价 12748.9元/平方米,同比下降 0.6%,环比下降2.1%。1-10月公司累计实现销售金额 1683.2亿元,同比增长14.2%;销售面积 1268.3万平方米,同比增长 9.3%;销售均价13271元/平方米,同比增长 4.5%。公司销售稳定增长,可售货值充裕,全年销售表现有望进一步提升。 投资显著提升,加码长三角地区10月公司在泉州、苏州、湖州等地获 9宗土地,新增计容建面150.2万平方米,同比+122.8%,环比下降 1.0%,拿地总价 91.0亿元,同比增长 209.0%,环比增长 22.6%,拿地总价占当月销售金额的 36.1%,较上年同期增长了 19.1pct,较上月下降了13.7pct。1-10月公司累计新增计容建面 1197.8万平,累计同比+46.4%,对应拿地总价 600.8亿元,累计同比增长 34.9%,累计 拿 地 总 价 占 累 计 销 售 金额 的 35.7% ,较 去年同期增长5.5pct。拿地力度显著增强。从能级分布来看,公司新增土储中,二线和三四线的面积占比分别为 80%和 20%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、珠三角和中西部面积占比分别为67%、7%和 26%,重点投资二三四线城市,加仓布局长三角。 投资建议中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地趋于积极,财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变,预计 20-22年 EPS 为1.91/2.39/2.76元,对应 PE 为 4.7/3.7/3.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
保利地产 房地产业 2020-11-06 15.61 -- -- 18.01 15.37%
18.01 15.37%
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销售保持高增,均价小幅下降 公司 10月实现销售金额 553.7亿元,同比增长 36.9%,环比增长 10.0%;销售面积 412.3万平方米,同比增长 45.7%,环比增长 18.7%;销售均价 13428.7元/平方米,同比下降 6.0%,环比下降 7.3%。 1-10月公司累计实现销售金额 4227.5亿元,同比增长 9.2%;销售面积 2856.4万平方米,同比上升 10.9%;销售均价 14800元/平方米,同比下降 1.5%。公司自 7月以来销售保持强 势,可售货值充裕,全年销售有望再创新高。 投资力度减弱,加码中西部地区 10月公司在广州、德州、南昌等地获 12宗土地,新增计容建面 208.1万平方米,同比增长 25.1%,环比下降 48.5%,拿地总价 124.7亿元,同比增长 45.2%,环比下降 35.0%,拿地总价占当月 销售金额的 22.5%,较上月下降了 15.6pct,投资强度有所下降。 1-10月 公司累计新增计容建面 2189.8万平,累计同比增长 32.4%,对应拿地总价 1438.7亿元,累计同比增长 33.0%,累计拿 地总价占累计销售金额的 34.0%,较去年同期增长 6.1pct。从能级 分布来看,公司新增土储中,一线、二线和三四线的面积占比分 别为 7%、 67%和 26%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、 珠三角、京津翼和中西部面积占比分别为 0%、 21%、 7%和 72%,拿 地主要以二线城市为主,重点布局中西部地区。 投资建议 保利地产业绩稳健增长,优质土储丰富,财务状况良好,融资优 势明显。 我们维持公司盈利预测不变,预计公司 20-22年 EPS 分别 为 2.58/3.11/3.67元,对应 PE 分别为 6.3/5.2/4.4倍,维持公司 “增持”评级。 风险提示 销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
金科股份 房地产业 2020-11-05 7.75 -- -- 8.55 10.32%
8.55 10.32%
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事件概述金科股份发布2020年三季报,公司前三季度实现营收477.3亿元,同比+10.5%,实现归母净利润44.4亿元,同比+11.5%。 业绩稳健增长,盈利小幅下降2020Q1-3公司实现营业收入477.3亿元,同比增长10.5%,归母净利润44.4亿元,同比增长11.5%,业绩稳步提升。报告期内,公司净利润增速高于营收增速主要系实现投资净收益7.4亿元,同比增长341.1%。盈利能力方面,公司净资产收益率、销售毛利率及分别为14.07%和25.18%,较上年同期下降2.12pct、下降4.92pct,公司盈利能力略有下降,但总体保持稳定。 销售稳步提升,重点布局中西部2020Q1-3公司实现销售金额1473亿元,同比增长17.4%;公司积极面对疫情影响,推出系列营销措施,充分挖掘销售资源,推动销售工作高质量发展。公司新增计容建面1995.3万平方米,同比下降18.4%。从新增土储的区域分布来看,公司在长三角、珠三角、京津冀和中西部地区的面积占比分别为24%、2%、11%和63%。 公司主要以中西部为主,逐渐向东南部扩展,布局更趋均衡。 杠杆水平优化,短债风险可控截至报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为43.50%,较去年同期下降4.53pct,净负债率为112.23%,较去年同期减少32.10pct,财务状况向好。此外,公司在手货币资金323.1亿元,现金短债比为1.02,短期偿债风险低。 投资建议金科股份业绩快速增长,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况良好,激励机制完善。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为1.36/1.62/1.91元,对应PE为5.7/4.8/4.1倍,维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
保利地产 房地产业 2020-11-05 15.49 -- -- 18.01 16.27%
18.01 16.27%
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事件概述保利地产发布2020年三季度报,公司前三季度实现营收1174.8亿元,同比+5.1%,实现归母净利润132.0亿元,同比+2.9%。 业绩平稳增长,盈利水平微降2020Q1-3公司实现营业收入1174.8亿元,同比+5.1%,归母净利润132亿元,同比+2.9%,净利润增速低于营收增速主要系:1)毛利率同比下降1.91pct;2)报告期内公允价值变动净收益为-0.08亿元,去年同期为5.07亿元。公司净资产收益率及净利率分别为7.97%、15.60%,同比降低2.01pct和0.10pct,盈利能力略降。 销售回归增长,拿地趋于积极2020Q1-3公司实现销售金额3673.8亿元,同比+5.9%,疫情对经营业绩的冲击逐渐淡化,销售规模同比正增。公司积极把握节假日等窗口期,进行集中推货,取得良好市场效果。拿地方面,2020Q1-3新增计容建面1981.7万平方米,同比+33.2%,对应拿地金额1313.9亿元,同比+32.0%。拿地金额占当期销售金额的35.8%,相比上年同期+7.1pct,投资强度提升。 财务杠杆优化,融资优势突出截至报告期末,公司净负债率为70.87%,同比-11.40pct,杠杆水平保持行业低位。公司抓住市场利率窗口期融资,2020Q1-3累计发行63.1亿元公司债券、45亿元中期票据,5年期债券品种发行利率最低为3.00%,融资成本均为同期市场较低水平。 投资建议保利地产业绩稳健增长,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。受疫情冲击影响,公司房地项目结转速度和利润水平不及预期,我们下调公司盈利预测,将公司20-22年预计营业收入由2956.8/3639.9/4300.5亿元下调为2876.2/3439.9/4000.5亿元,对应EPS由2.82/3.31/3.87下调为2.58/3.11/3.67元,对应PE分别为6.0/4.9/4.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
蓝光发展 房地产业 2020-11-03 4.98 -- -- 5.34 7.23%
5.35 7.43%
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事件概述蓝光发展发布2020年三季度报,公司前三季度实现营收313.8亿元,同比+12.5%,实现归母净利润26.7亿元,同比+5.4%。 业绩持续增长,盈利水平微降2020Q1-3公司实现营业收入313.8亿元,同比+12.5%,归母净利润26.7亿元,同比+5.4%。净利润增速低于营收增速主要系:1)公允价值变动净收益同比-157.3%;2)少数股东损益占净利润的比例上升4.65pct至6.79%。报告期内,公司毛利率及净利率为24.20%、9.13%,较上年同期分别-1.81pct和-0.16pct,盈利能力小幅下降。 销售略有收窄,拿地保持积极2020Q1-3公司实现销售金额662.1亿元,同比-7.4%,实现销售面积795.0万平方米,同比+1.4%,受疫情影响,销售规模小幅收窄。拿地方面,2020Q1-3公司新增计容建面1486.8万平方米,拿地面积占当期销售面积的187.0%,投资强度明显提升。 财务状况改善,融资成本下行截至报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为48.23%,较去年同期+0.93pct,净负债率为97.64%,较去年同期-4.49pct。融资方面,公司7月和9月分别发行了8亿元3年期一般公司债和10亿元2年期一般中期票据,利率分别为7%和7%。而3月和5月公司分别发行了7.5亿元3年期一般公司债和5亿元3年期一般中期票据,利率分别为7.15%和7.20%,公司融资成本逐步下行。 投资建议蓝光发展业绩稳健增长,优质土储资源充足,融资渠道多元,财务状况良好,全国化布局成效显著。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS分别为1.70/2.13/2.43元,对应PE为2.9/2.3/2.0倍,维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名