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迈克生物
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医药生物
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2020-07-16
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54.93
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55.31
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0.69% |
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55.31
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0.69% |
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详细
公司是国内领先的医学实验室整体解决方案供应商。公司以代理业务起家,后逐渐转型自产并深耕多年,目前自产业务贡献主要利润;代理和自产产品相互补充,可满足医学实验室90%+检测需求,是国内领先的医学实验室整体解决方案供应商。 免疫:国内化学发光龙头企业之一,高端机型投放助推公司业绩持续高增长。公司是国内化学发光龙头企业之一,所处赛道是IVD当前黄金赛道,成长确定性高、进口替代正当时。目前,公司化学发光平台产品已实现梯队化,可覆盖所有类型医院检测需求;高端机型I3000采用直接化学发光技术、可模块化、可连接流水线,契合高端医院装机趋势,凭借价格优势、传染病/甲功等优势项目可在高端医院实现快速放量。当前公司化学发光平台单机产出属于较低水平,随着I3000机型占比提升、直接化学发光配套项目逐步完善,化学发光板块未来高增长可期。 生化:公司生化产品竞争力突出,未来有望持续高增长。近几年,公司生化板块实现高速增长,远超生化行业增速,目前已经处于国产生化第一梯队。公司生化产品凭借优异的量值溯源能力、试剂独有的抗药物干扰技术、自主开发的封闭式生化仪和生化免疫流水线等核心优势,未来有望持续高增长,抢占进口品牌部分市场份额,在生化领域的竞争力有望持续提高。 多赛道布局,打造医学实验室整体解决方案供应商。公司生化和化学发光诊断平台已经形成规模化,具备较强核心竞争力。在血液、分子、病理、POCT等赛道布局多年,目前均进入收获期,即将贡献新的业绩增量,有望助力公司业绩长期高速增长。公司研发生产平台基本实现全方面覆盖各种体外诊断技术,打造医学实验室整体解决方案供应商可期。 研发持续高投入,为自主板块长期增长保驾护航。公司研发一直维持高投入,目前已形成原材料、试剂、仪器三大研发平台,除了不断有试剂和仪器转产外,抗原、抗体等核心原材料部分实现自产替代,打破原材料技术壁垒。公司目前在研项目高达372项,随着陆续转产,公司产品线有望不断丰富。 战略性逐步弱化代理业务,增强自主研发实力。公司目前拥有13家渠道类子公司,销售网络覆盖除港澳台外中国所有区域。公司从2018年下半年开始放缓渠道扩张速度,战略性弱化代理业务、增强自主研发实力,未来依托进口品牌知名度,促进公司自主产品销售。 新冠:短期贡献业绩增量,中长期利好化学发光平台发展。公司是国内首个获批新冠检测双证的企业,其产能位居行业前列。同时,在新冠试剂集采中硕果累累;率先出口欧美市场,分享海外需求。短期看,贡献较大业绩增量;中长期看,加速自产化学发光仪I3000装机,带动平台其他试剂销售,利好化学发光平台未来发展。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2020-2022年的营业收入分别为38.82、46.00、57.03亿元;归母净利润分别为6.81、8.11、10.19亿元;每股收益分别为1.22、1.45、1.83元。公司是国内化学发光和生化诊断龙头企业之一,具备医学实验室整体解决方案供应商实力,未来具备长期成长性;首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险因素:新冠疫情不确定性风险,研发进度不达预期风险,产品销售低于预期风险,产品降价风险。
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派林生物
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医药生物
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2020-05-27
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30.43
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40.89
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34.37% |
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49.59
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62.96% |
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历史问题基本解决,公司开启新征程。剥离非核心资产后,公司主营聚焦血液制品业务,旗下核心资产为广东双林。2017年12月,公司控股股东变更为浙民投;2019年2月,兆佳业收购振兴集团18.57%股权,成为公司第二大股东。随后,两大股东积极解决振兴集团遗留下来的债务问题,目前已基本解决;公司资产负债率、期间费用率逐年下滑,基本面持续改善。 广东双林即将迈入快速成长期。广东双林近几年经营情况未受到母公司债务拖累,业绩实现持续增长。我们判断广东双林即将迈入快速成长期:1)公司正在加强浆站管理,存量浆站采浆量预计快速提升,有望三年内提高到600吨左右;2)凝血VIII因子和人纤维蛋白原获批上市在即,公司血浆综合利用率即将提升。 收购派斯菲科,打造千吨级血制品新龙头。公司拟收购哈尔滨派斯菲科100%股权,收购完成后,公司浆站数量上升至24个、采浆量达640吨。考虑到公司已经在北方地区有5个浆站通过县级审批、派斯菲科有望在黑龙江再新设10个浆站,公司未来浆站数量有望拓展到39个,按照平均单个浆站40吨采浆量测算,未来采浆量有望达1560吨,成为千吨级血制品新龙头。此外,收购派斯菲科进一步补充了公司产品线,有利于提高血浆综合利用率。 拟与新疆德源合作,扩充血浆资源。2020年5月,新疆德源旗下泽普、疏勒、新和、策勒、昆玉5个浆站已经临时设置给广东双林,进一步扩充了血浆资源。 股权激励方案彰显公司管理层信心。本次股权激励采用限制性股票+期权方式,主要激励对象为41名核心骨干。2020-2022年解除限售的下限归母净利润分别为1.62亿元、3.00亿元、4亿元;100%解除限售的目标归母净利润分别为2.00亿元、3.70亿元、5.00亿元。按照股权激励解锁触发条件计算,公司三年业绩增长250%、三年复合年增长率为35.7%;并且业绩不包含并购带来的并表收益,体现了管理层对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议:仅考虑广东双林在采的11个浆站贡献,我们预测公司2020-2022年的营业收入分别为10.76、13.50、17.11亿元;归母净利润分别为2.55、3.41、4.7亿元;每股收益分别为0.94、1.25、1.71元。考虑到公司发展进入新时期,内生和并购齐发力,未来在血制品领域的竞争力将大幅提高,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险因素:后疫情时代,下游需求恢复不达预期;短期内血制品供给不足风险;行业事件风险;与新疆德源的合作有一定失败风险;因子类产品上市进度及放量慢于预期;本次重大资产重组完成后,公司股权结构变得复杂。
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贝达药业
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医药生物
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2019-10-28
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54.50
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75.69
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38.88% |
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75.69
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38.88% |
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事件:近日,贝达药业发布19年三季报,2019年上半年公司实现营业收入12.43亿元,同比增加34.05%;实现归属母公司股东净利润1.99亿元,同比增加34.37%。基本每股收益0.5元,略高于预期。 点评: ?埃克替尼销售额不断突破。公司核心品种埃克替尼销量超预期增长,2019年1-9月,公司产品埃克替尼销量同比增长33.15%。埃克替尼上市八年,积累了大量的临床循证医学证据,充分证明了自身的高效和低毒特性。公司不断巩固埃克替尼的差异化优势,提升专家和患者对公司产品的认可。公司持续开展了Convince研究、Brain研究、Evidence研究等70多项与埃克替尼相关的临床研究,发表学术论文200多篇,累计影响因子超过440分。国家医保药品目录的更新落地以及进入国家基本药物目录也对埃克替尼的销量增长起到了积极的作用。随着各地医保逐步落地、基因检测普及、公司加大基层医院的覆盖,埃克替尼有望持续放量。 恩莎替尼临床数据优秀,有望今年底上市。公司新药恩莎替尼是新一代间变性淋巴瘤激酶(ALK)抑制剂。药品注册优先审评程序持续推进,目前公司已提交补充材料,配合CDE进一步审评。10月16日,国际著名医学学术期刊《柳叶刀〃呼吸医学》(TheLancetRespiratoryMedicine)全文发表恩沙替尼临床研究成果。研究结果显示,恩沙替尼对克唑替尼耐药的ALK阳性NSCLC患者具有良好的疗效和安全性。在疗效性方面,截至2018年9月中旬,独立评审委员会评估的整体ORR为52%,中位PFS为9.6个月,颅内ORR为70%,整体疗效和颅内疗效均达到预期指标;更新的数据显示,整体ORR为52.6%,疾病控制率为87.8%,中位PFS为11.2个月,颅内ORR为71.4%,颅内病灶控制率达95.2%,显示出良好的持续性结果。公司已完成原料药和制剂车间建设工作并组织完成验证生产,为后续核查审评工作做好了准备,我们预计今年年底有望获批上市。 研发管线日趋丰富,多个产品临床III期正在进行。目前公司在研小分子药物30余项,研发管线日趋丰富,已进入临床研究的在研产品有11项。目前公司新药恩沙替尼此外,恩沙替尼全球多中心III期、BPI-D0316Ⅱ期、CM082肾癌III期、MIL60肺癌III期、埃克替尼术后辅助治疗等多项注册临床研究按计划进行。 盈利预测及评级:公司是我国创新药的先行者,研发管线丰富,销售团队强大。随着各地医保落地和基因检测普及,埃克替尼有望持续放量。恩莎替尼已纳入优先审批,今年有望上市。此外,多个新药在III期临床研究阶段,看好公司长期前景。我们预计公司2019-2021年摊薄EPS为0.55元、0.68元、0.88元,对应PE分别为98倍、79倍、61倍。维持“增持”评级。 风险因素:研发进展不及预期;竞品竞争激烈;销售不及预期;主要品种降价的风险;行业政策风险。
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