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杨亚宇

中泰证券

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深信服 2021-02-04 296.72 -- -- 324.36 9.32%
324.36 9.32% -- 详细
事件:公司与腾讯签订《战略合作协议》。公司与腾讯云计算(北京)有限责任公司于近日签订《战略合作协议》,双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合,携手推动云网融合建设在全国的发展,全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云,推动企业数字化、智能化升级。具体而言,双方合作内容如下: (1)基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作; (2)基于云与安全业务整合的其他合作; (3)双方将在各自大型合作伙伴系列活动,比如腾讯云+系列峰会等内容上,相互支持; (4)双方将在各自大型合作伙伴系列活动,腾讯云+峰会等内容上,相互支持。 双方优势互补,深度融合,互利共赢。深信服拥有安全、基础机构、云计算产品及技术能力。腾讯云计算公司拥有面向广大企业和个人的公有云平台,可提供云服务器、云数据库、CDN和域名注册等基础云计算服务,以及提供游戏、视频、移动应用等行业解决方案能力。双方的合作如能真正有效落地,将发挥各自优势,为客户提供更好的用户体验、更安全的网络、更安全的云计算服务,进而对公司业务带来帮助。 云计算业务快速增长。分业务看,2020年1-9月,公司信息安全业务实现营业收入约20.03亿元,同比增长约17%;云计算业务实现营业收入约9.30亿元,同比增长约26%;基础网络及物联网业务实现收入约3.11亿元,同比下降7%。三大业务中,2020年前三季度公司云计算业务增速最快。 投资逻辑。我们认为,1)随着信息安全重视化程度普遍提高,以及等保2.0的推动,信息安全行业整体生态向好,公司作为行业领导者之一,或将受益。2)2020年,公司云计算业务战略升级,由超融合厂商向私有云、混合云厂商转型,业务协同加深,看好公司未来成长前景。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为9.43亿元、13.25亿元、17.96亿元,EPS分别为2.31元、3.24元、4.39元,对应PE分别为129倍、92倍、68倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。政府对信息安全行业投入不及预期;云计算业务拓展不及预期;研发风险;新型冠状病毒肺炎疫情等外部环境带来的经营不确定风险。
四维图新 计算机行业 2020-11-02 14.55 -- -- 16.64 14.36%
16.83 15.67%
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发布三季报,营收基本持平,净利好于市场预期。公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营业收入15.30亿元,同比下降0.36%;实现归母净利润-1.95亿元,实现扣非归母净利润-2.04亿元。公司前期发布前三季度业绩预测称,受疫情影响,汽车销量大幅下降,公司销售收入减少。公司预计三季度实现归母净利润-2.86亿元至-2.29亿元,同比下降1281%-1045%。公司三季报归母净利润亏损金额小于前期业绩预告,好于市场预期。 单季度营收增长26%,营收增速逐季度加速。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入5.68亿元,同比增长25.68%;实现归母净利润-3138万元,同比增长48.90%;实现扣非归母净利润-3623亿元,同比增长45.75%。20Q1、20Q2、20Q3营收增速分别为-24.40%、0.91%、25.68%,营收增速逐季度加速。 继续加大研发投入,巩固核心优势。2020年前三季度,公司研发投入7.50亿元,同比增长5.53%。研发支出占营收比例为49.02%,比去年同期提升了2.72个百分点。高研发投入保证了公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片等核心业务领域的领先优势。n拟募集40亿元投入汽车芯片与自动驾驶领域。2020年8月28日,公司发布2020年度非公开发行A股股票预案,公司拟非公开发行不超过5亿股A股股票,募集不超过40亿元,用于智能网联汽车芯片研发项目(12.40亿元)、自动驾驶地图更新及应用开发项目(10.43亿元)、自动驾驶专属云平台项目(7.24亿元)和补充流动资金项目(9.92亿元)。我们认为,本次募投项目有助于进一步完善公司战略的布局,增强公司的核心竞争能力,加快实现“智能汽车大脑”的战略愿景。 下游汽车产销降幅收窄,公司业绩或将逐步迎来拐点。根据中国汽车工业协会数据,2020年1-6月国内汽车产销数据分别为1011.2万辆和1025.7万辆,同比下降16.8%和16.9%。2020年1-9月,汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆,同比分别下降6.7%和6.9%,降幅收窄。下游汽车消费需求逐步好转,公司业绩或将逐步迎来拐点。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶行业核心标的,随着疫情逐步被控制,高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,汽车电子芯片逐步出货,未来业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2020-2022年收入分别为26.44亿元、32.97亿元、41.46亿元,对应PS分别为10.9倍、8.7倍、6.9倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,全球疫情加重的风险。
千方科技 计算机行业 2020-10-30 22.80 -- -- 23.05 1.10%
23.05 1.10%
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公司发布2020年三季报,业绩稳步增长,现金流已转正。公司发布三季报,2020年前三季度营业收入58.4亿元,同比上升2.57%;实现归母净利润7.37亿元,同比上升24.6%;扣非归母净利润5.28亿元,同比上升1.03%;前三季度经营活动产生的净现金流0.97亿元,公司业务规模增长,通过加强项目管理和收款,现金流已转正。 单季度净利增长21%。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入21.3亿元,同比增长0.87%;实现归母净利润2.63亿元,同比增长21.19%;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比增长9.41%。我们认为,1)19Q3公司营收基数较高,因此公司20Q3营收增速较为平稳。2)公司归母净利润增速大于收入增速可能与公司所持杭州鸿泉物联股份的公允价值变动收益有关(公司孙公司北大千方持有鸿泉物联14.95%比例的股权)。 车路协同领域进展顺利。 1)公司在车路协同领域布局多年,有一定技术和经验积累。早在2016年10月,千方科技联合汽车、通信、互联网、交通的多家龙头企业联合组建成立“北京智能车联产业创新中心”,负责国家智能汽车与智慧交通示范区建设、管理与运营工作。 2)在产品和解决方案上,千方科技可提供V2X车端、路侧、云控管理服务平台、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案,目前已在国家智能汽车与智慧交通示范区的海淀/亦庄基地,中关村自动驾驶创新示范区环保园、北京经济技术开发区、北京CBD等区域部署。此外,千方科技落地的车路协同项目还包括延崇高速示范段车路协同示范等项目。 3)2020年9月,千方科技正式发布集感知、计算、控制、交互、通讯、管理和服务为一体的边缘智能体。面向车路协同服务场景,可提供碰撞预警、盲区预警、路口通行辅助、公交等车辆优先通行等。边缘智能体使交通系统从感知到控制执行的闭环周期变得更短,整体的运行效率更高,时延更低、带宽更大。 盈利预测与投资建议。公司业绩稳步增长,智慧交通、智能物联业务稳步推进。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为11.34亿元、14.09亿元、17.49亿元,EPS分别为0.72元、0.89元、1.11元,对应PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险;国际贸易环境与政策不确定性的风险;智能物联境外业务的风险;研发与技术风险;全球新冠肺炎疫情风险。
中科创达 计算机行业 2020-10-30 82.00 -- -- 102.80 25.37%
149.99 82.91%
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发布三季报,扣非净利增长106%。公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营业收入17.87亿元,同比增长40.27%;实现归母净利润2.92亿元,同比增长88.05%;实现扣非归母净利润2.67亿元,同比增长106%。三季报与前期业绩预告基本一致,符合市场预期,公司业绩快速增长。 单季度净利增长75%。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入7.38亿元,同比增长36.85%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长75.22%;实现扣非归母净利润1.12亿元,同比增长91.55%。 分业务看:智能汽车、智能物联网业务高速增长。2020年1-9月,公司智能软件业务实现收入约8.4亿元,同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元,同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。 产品化程度提升,盈利能力增强。2020年前三季度公司毛利率38.87%,同比提升0.45个百分点。三大业务中,毛利率较低的智能物联网业务增速最快,营收占比提升,但公司整体毛利率仍逆势提升。从净利率看,2020年前三季度净利率为16.59%,同比提升4.15个百分点,盈利能力增强。我们认为,这可能是由于公司坚持贯彻全球化战略,产品化程度持续提升,软件IP竞争力加强,因此盈利能力增强。 关注智能汽车业务。自2013年起,公司开始布局智能网联汽车业务,和高通、瑞萨、TI和恩智普(飞思卡尔)等厂商合作密切。公司在全球范围内拥有100余家车厂及一级供应商客户,广泛分布于北美、欧洲、中国、日本、韩国和东南亚,其中有40余家知名汽车厂商,包括大众、奔驰、丰田、本田、通用、福特等。2020年6月,公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布,打通了智能座舱和智能驾驶两大技术领域,公司智能网联汽车业务由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。未来智能驾驶辅助系统相关产品有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为3.63亿元、4.97亿元、6.79亿元,EPS分别为0.86元、1.17元、1.60元,对应PE分别为97倍、71倍、52倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险、限制性股票激励计划进度不达预期的风险。
深信服 2020-10-27 196.98 -- -- 209.64 6.43%
294.30 49.41%
详细
公司发布三季报,同口径下营收增长20%。公司发布2020年三季报,2020年前三季度,实现营业收入32.44亿元,同比增长16.22%;实现归母净利润6925万元,扭亏为盈;实现扣非归母净利润694万元,扭亏为盈。我们认为,可以从以下角度分析和理解公司的业绩: 1)公司营业收入相比去年同期取得增长原因是:二季度国内新冠疫情得到有效控制后,公司各项工作进入正轨,下游需求逐步恢复。 2)公司业绩增速相比去年同期增速减缓,主要原因包括:A)是下游需求明显受到新冠疫情影响;2)另一方面,公司执行新收入准则,原来跟商品销售一起确认收入的售后技术支持等服务,自2020年开始作为单项履约业务,先确认为递延收益,在服务期内按履约进度分期确认收入,按照原收入准则可以在年初至本报告期末确认的部分收入须递延至本报告期之后确认收入(受此影响的该部分营业收入金额约为人民币1.18亿元)。 3)同口径下,2020年前三季度,公司营收增长20%。如果加回原来跟商品销售一起确认收入的售后技术支持等服务收入后,同口径下,公司前三季度公司实现营业收入33.62亿元,同比增长20.44%。 同口径下,单季度营收增长26%。从单季度数据看,公司20Q3实现营业收入15.00亿元,同比增长21.68%;实现归母净利润1.95亿元;实现扣非归母净利润1.85亿元。如果加回原来跟商品销售一起确认收入的售后技术支持等服务收入后,同口径下,20Q3公司实现营业收入15.48亿元,同比增长25.57%。 继续加大研发投入。2020年前三季度,公司研发投入10.35亿元,同比增长31.98%。研发支出占营收比例为31.91%,同比增加3.81个百分点。 云计算业务快速增长。分业务看,公司信息安全业务实现营业收入约20.03亿元,同比增长约17%;云计算业务实现营业收入约9.30亿元,同比增长约26%;基础网络及物联网业务实现收入约3.11亿元,同比下降7%。三大业务中,云计算业务增速最快。 拥抱技术变革,发布国内首批SASE安全产品。2019年底,Gartner首次提出SASE(安全访问服务边缘),SASE是一种基于实体的身份、实时上下文、企业安全/合规策略,以及在整个会话中持续评估风险/信任的服务。它将全面的广域网功能与全面的网络安全功能(如SWG,CASB,FWaaS和ZTNA)相结合,以云的方式统一交付,从而满足企业的动态安全访问需求。SASE是一个新的网络模型,将所有功能都荟聚到了一起,远超安全框架。2020年9月10日,深信服发布国内首批SASE安全产品(云安全访问服务SangforAccess),该产品主要的三大服务SIA、SPA、SAP,或将改变传统交付模式,实现云端交付安全,为企业提供云端全安全栈能力,我们认为,深信服或将进入安全能力的云化交付时代。 盈利预测与投资建议。我们认为,1)随着信息安全重视化程度普遍提高,以及等保2.0的推动,信息安全行业整体生态向好,公司作为行业领导者之一,或将受益。2)2020年,公司云计算业务战略升级,由超融合厂商向私有云、混合云厂商转型,业务协同加深,看好公司未来成长前景。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为9.43亿元、13.25亿元、17.96亿元,EPS分别为2.31元、3.24元、4.39元,对应PE分别为85倍、61倍、45倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。政府对信息安全行业投入不及预期;云计算业务拓展不及预期;研发风险;新型冠状病毒肺炎疫情等外部环境带来的经营不确定风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名