20年疫情影响下稳健增长， 21年开始加速 20年上半年受疫情影响，公司的生活电器及厨房家电、电机控制、电脑 周边及物联网的终端市场逆势表现良好，其他产品需求则相对疲弱，由 于疫情带来的不确定性。下半年，归功于国内的疫情迅速控制得当，公 司主要产品线的需求出现回暖， 受芯片供应影响， 公司产品出现供不应 求的情况，全年收入增长稳健。 21年一季度公司销售收入同比快速增长,综合毛利率同比提升,带动公司 盈利增长， 客户订单需求旺盛，在晶圆产能供给有限情况下，依然实现 大幅增长。 AMOLED 显示驱动芯片高速增长， 锂电 IC 成为新驱动力 公司是国产家电 MCU 领军企业， 2020年重点开拓白色家电市场，在贸 易摩擦大背景下， 国产替代加速， 20年公司 AMOLED 显示驱动芯片销 售增长超过 2倍，锂电池管理芯片销售增长超过 50%，成为公司增长的 主要驱动力。 一季度公司锂电池管理芯片及 AMOLED 显示驱动芯片维持较快增长。 受 公司产品结构优化及售价变动影响，公司毛利率同比提升。 公司持续加大产品研发， 在手机及笔电应用领域积极切入一线品牌市场， 开拓动力电池应用，并长期不间断的投入汽车电子控制芯片研发， 进一 步完善 MCU+蓝牙+WiFi 技术产品线，布局智能家居为代表的 IIOT 市场， 储备增长动能。 看好公司 MCU 及锂电 IC 的产品力及布局， 维持“买入”评级 看好公司的产品力及布局， 维持盈利预测， 预计公司 2021~2022年归母 净利润为 2.97/3.89亿元， 对应 PE 37、 29倍， 维持“买入”评级

公司近日推出 2021年股票期权与限制性股票激励计划，包括 112万份股票期权（行权价 51.83元/股） 和 160万份 限制性股票（ 25.92元/股）， 约占总股本的 1.12%。 激励计划首次授予人数为 346人，业绩考核目标为以 2020年净 利润为基数， 2021-2023年净利润增长率不低于 35%、 70%、 110%。 国信通信观点： 公司推出新一轮股权激励计划，彰显公司长期发展信心。 在车联网、工业互联网及 5G 创新应用等场景对模块需求的 快速增长下，公司有望乘产业东风进入新一轮增长。 维持此前盈利预测，在不考虑 Sierra 并表情况下，我们预计公司 2020-2022年归母净利润为 2.9/4.1/5.3亿元，对应 当前 PE 39/28/22倍，维持“买入”评级。

事项：近期，公司推出下一代200G数据中心互联全系列产品，产品包括200GDAC、200GACC、200GAOC、200GSR4和200GFR4。 国信通信观点：1、、公司公司200G数据中心产品落地，数据中心产品落地，掌握掌握200G数据中心内部互联数据中心内部互联核心技术。博创科技近期推出下一代200G数据中心互联全系列产品，产品包括200GDAC、200GACC、200GAOC、200GSR4和200GFR4，公司是业界目前唯一能够提供200G数据中心内部互联一站式解决方案的供应商，可同时覆盖200G铜缆、光缆和光模块产品，支持国产与海外主流厂家多种选项，可灵活适配不同应用场景，是公司光模块上又技术推进。 2、数据中心建设高速增长，内部互联业务需求将进一步扩大。我国IDC产业仍然处于高速发展期，根据信通院预测，2019年，我国IDC市场总规模1563亿元，预计2022总规模将超过3200亿元，未来3年CAGR27%，同时国内三大云厂商宣布2020-2022年将投资万亿级用于数据中心、云计算、服务器等建设。数据中心作为重要的数字基建，将成为承载数据流量发生、流转的重要平台，根据根据Cisco统计，目前70%以上的数据流量主要发生在数据中心内，以上的数据流量主要发生在数据中心内，随着超大数据中心建设和企业混合云平台的搭建，数据中心内部互联业务需求将进一步扩大。 3、200G光模块具有极高性价比，渗透率有望持续提升。目前，国内的光模块仍然100G为主流，但对带宽、端口密度、以及系统能耗量的要求依然在不断提高，这也进一步推动200G/400G成为下一代数据中心的主流，200G介于100G和400G之间，具有较高的性价比优势，以灵活可扩展的优势和较低的经济成本实现光互连带宽的提速升级，有望成为数据中心客户实现内部Server到TOR/MOR、TOR/MOR到Leaf及Leaf到Spine高速连接的首选方案，预计200G光模块的渗透率有望持续提升。 投资建议：公司作为目前国内唯一采用硅光模块实现市场突破的公司，在光模块的布局和研发上持续走在行业前列，200G光模块产品的正式推出是公司在数通领域高速光模块市场的又一突破，2020年公司业绩受到疫情的影响较大，近期推出的200G全新系列产品，有望帮助公司加速业绩恢复，提升市场份额，我们调整公司的盈利预测。原来预计公司20-22年收入为8.40/16.60/24.90亿元，归母净利润为0.95/2.24/3.48亿元，调整后20-22年收入为8.4/15.60/23.40亿元，归母净利润0.84/1.63/2.43亿元，同比974.9/94.4/49.1%，摊薄EPS为0.56/1.08/1.62元，对应PE为60.7/31.2/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，价格战激烈；硅光方案落地不达预期；控费不达预期。