事件：公司发布22年半年报，22H1实现营收38.36亿元（+36.18%），归母净利润12.73亿元（+146.98%），位于预告区间中枢以上；22Q2实现营收19.50亿元（+29.25%），归母净利润6.66亿元（+147.69%）。 公司营收实现快速增长，Q2单季度利润创历史新高。22H1公司实现营收38.36亿元（+36.18%），归母净利润12.73亿元（+146.98%），在预告区间11.8~13.3亿中枢以上，新型电子元器件业务保持较快增长。从子公司看，半导体业务相关的振华微和振华永光增速更快，营收分别实现54%和48%的高速增长；振华新云、振华云科和振华富业绩增速高，实现翻倍以上增长。22Q2单季度实现营收19.50亿（+29.25%），归母净利润6.66亿（+147.69%），创历史新高。 22年上半年毛利率和净利率显著提升。22年上半年公司净利率高达33.19%（+14.80pct），主要由于：①或因产品结构优化及军品占比提升，22H1毛利率提升5.50pct至62.14%；②受21H1一次性计提的2.33亿元统筹外费用影响，22H1管理费用率降至9.07%（-11.24pct），导致期间费用率降至19.83%（-12.7pct）。 公司是军品元器件龙头，拓品类+产业链延伸长期发展空间大，盈利能力持续改善利润弹性大。1)半导体业务增速快，核心子公司盈利能力不断提升。作为平台型公司，振华科技品类多、客户覆盖全，在阻、容、感等细分领域竞争力强，半导体业务增速快，占比不断提升。受装备信息化+国产替代驱动，近年来公司高新电子发展迅速，结构优化毛利率持续提升，核心子公司净利润水平提升快。22年4月27日公司公告拟发行25亿定增扩产，子公司的产能、生产水平、研发等能力有望进一步得到提升。2)拓品类+产业链延伸，长期发展空间大。公司积极沿产业链拓展：子公司振华微向下游电源系统延伸，高新电子业务向上游材料延伸，提高产品性能和技术壁垒。此外，IGBT已研发出30多款，未来在防务市场的国产替代空间广阔。 根据22年中报情况，略上调营收增速和毛利率并下调期间费用率，调整22-24年eps为4.48、5.78、7.47元(原为4.29、5.42、7.09元)。参考22年可比公司平均33倍PE，给予目标价147.84元，维持增持评级。 风险提示军品订单及收入确认不及预期；向上下游拓展不及预期盈利预测与投资建议

事件：公司发布 22年半年报，22H1实现营收 50.77亿元（+14.57%），归母净利润 5.60亿元（+107.44%）；22Q2实现营收 30.13亿元（+13.84%），归母净利润 3.52亿元（+81.18%）。 航空锻造业务实现 28%快速增长，公司成本和费用持续优化，利润率显著提升，创历史新高。22H1公司营收延续高增长态势，锻铸业务实现营收 41.56亿元（+25.83%），其中航空航发锻造营收 35.85亿元（+28.06%），液压业务受合并口径变动影响下滑 18.36%，十四五期间公司航空锻造业务有望保持快速增长。22H1公司利润增速显著高于营收增速，净利率达 12.01%（+4.61pct），达到近十年来历史最高水平，主要由于：①毛利率提升至 28.74%（+1.19pct）；②由于规模效应及管理显著改善，期间费用率下降至 8.94%（-2.13pct）。 募投项目顺利推进，在建工程同比增长 86.15%。22H1末公司在建工程 5.74亿元，较期初大幅增长 86.15%，募投项目进展顺利。航空精密模锻产业转型升级项目完成了主设备大型模锻液压机的招投标采购工作，随着定增募投项目的顺利推进，公司的设备能力得以加强，为今后产品结构优化和先进产能准备奠定基础。 军工业务高景气+管理改善,航空航发锻铸龙头业绩有望实现更快增长。公司 17~18年先后处置中航世新等亏损资产，形成资产优、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业。21年 12月中航力源液压亏损资产出表，进一步聚焦航空主业。公司作为航空锻铸龙头，技术+设备+客户优势明显，受益于军机升级换代+航发国产替代加速，“十四五”航空锻铸业务将进入快速发展期。民用和外贸业务市场空间巨大，公司积极开拓，逐步提高市占率。持续进行管理优化：①推出长期激励计划和首次股权激励方案后，持续进行管理优化，进行成本和费用管控，三费率有望进一步降低；②18年和 21年两次定增引入大型先进设备，补齐设备短板，产品结构有望持续优化。 根据 22年中报情况略下调期间费用率，调整 22-24年 归母净利润为 12.39、16.06、20.76亿元(原为 12.38、15.45、20.04亿元)。参考 22年可比公司平均 48倍 PE，给予目标价 40.32元，维持买入评级。 风险提示军工订单和收入确认进度不及预期；信用和资产减值数额比预期高