金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
振华科技 电子元器件行业 2021-10-27 106.14 145.00 21.73% 125.20 17.96%
130.46 22.91%
详细
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入(42.48亿元,+38.32%),归母净利润(9.56亿元,+166.56%);单三季度实现收入(14.31亿元,+36.81%),归母净利润(4.40亿元,+258.05%)。 新型电子元器件业务保持高增长,盈利能力持续提升 受益公司紧抓新型电子元器件板块下游高可靠用户需求增长,产品销售同比大幅提升,带动公司前三季度收入利润均实现快速增长,分季度看,公司Q1-Q3归母净利润分别为2.47、2.69及4.40亿元,同比增速分别为122.90%、115.16%(若将Q2减值计提加回则实际增速更高)及258.05%,呈现不断向好态势。我们认为,公司作为军工电子元器件平台型企业,随着自身产能的拓充及产业链配套能力同步提升,叠加下游需求的释放,公司新型电子元器件业务有望保持高质及高速增长,带动公司整体业绩持续提升。 三季度毛利率净利率持续提升。21Q3毛利率同比提升11.42pct至61.43%,环比Q2提升2.21pct,预计主要因公司产品结构调整,持续聚焦高附加值产品,新型电子元器件产品销售不断增加;此外,考虑到20Q3信用减值计提0.86亿元,而21Q3冲回0.02亿元,带动Q3净利率同比提升19.47pct至31%。 资产负债印证需求高度景气,经营性现金流改善明显。公司存货及预付账款分别较期初增加46.39%及105.15%,反映下游需求旺盛,采购原材料预付款增加以及产品生产规模增长,同时公司合同负债较期初增加460.20%,主要因销售产品预收货款大幅增长,进一步印证下游需求的高景气度;此外公司前三季度经营性现金流同比增加220.66%,主要因销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付现金净额同比增加12.26亿元所致。 加速向高端芯片转型,打造我国军用IGBT核心供应商 公司目前持有成都森未科技20%股权,其IGBT产品可对标英飞凌,并已实现小批量量产及销售。森未科技产品均采用第六代或第七代IGBT相关技术,已实现第六代产品国产化,其中650V/50A和1200V/100A产品已实现小批量量产和销售。森未已经掌握全球IGBT产品市场上普遍采用的“沟槽栅+场截止技术”主流技术,通过国内工艺代工验证,通过与英飞凌公司同类产品进行对比测试和实际工况下的性能对比,结果表明其系列产品性能可完全对标德国英飞凌产品。当前我国IGBT芯片制造行业仍以国际半导体巨头公司为主,特种领域自主可控及国产替代刚性需求强烈,预计公司IGBT业务发展前景或将持续向好。 关注公司后续在IGBT领域进展。公司作为我国军用领域IGBT核心供应商,已成功研制多款IGBT芯片,并完成国内首个IGBT特种行业标准编制,IGBT模块已配套多家用户。考虑公司拥有领先的产品技术布局,并依托中国电子集团渠道优势,或可占据军工市场较高的份额,持续关注公司后续在IGBT领域的布局进展,或将打造新业绩增长点。 投资建议:公司聚焦军工电子元器件业务,将充分受益于未来两年军工行业的确定性增长,仅依托原有军工电子的利润体量并给与可比公司一般估值即可支撑百亿市值,而IGBT以及厚膜集成电路等业务拓展则有望带来公司价值重估。考虑新型电子元器件业务增长较快,上调公司业绩预测,预计2021-2022年公司归母净利润分别为13.96、18.24亿元,对应PE分别为39、30倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:军品订单不及预期。
花超 5
振华科技 电子元器件行业 2021-10-27 106.14 -- -- 125.20 17.96%
130.46 22.91%
详细
21Q3单季度同比增加 258%,毛利率同比提高 61.43%,超预期前三季度实现营收 42.48亿元(+38.32%),实现归母净利润 9.56亿元(+166.56%)。 单三季度, 实现营收 14.31亿元(+36.81%),实现归母净利润 4.4亿元(+258.05%),达到了业绩预告上限。单三季度毛利率61.43%,同比提高 11.42pct,环比提高 2.21pct;净利率 31%,同比提高 11.47pct,环比提高 13.08pct。单三季度管理费用率 19.61%,同比下降 0.87pct,环比下降 11.81pct,主要由于上一期公司及所属企业受政策影响, 一次性计提统筹外费用 2.33亿元。公司今年新型电子元器件板块企业下游高可靠产品客户需求增长,高附加值产品销售同比增加,业绩弹性十分突出。上年同期深圳通信债权人对深圳通信提出的破产清算申请,对持有的深圳通信其他应收款及委托贷款净额全额计提信用减值损失,计提金额为 1.09亿元。公司存货 16亿,较中报提高了 3亿,反映仍是生产规模增长拉动,后期增长基础牢固。 军用电子元器件平台型国家队,不断聚焦主业后期待走向卓越公司是我国军用电子元器件的龙头企业。预计十四五期间,伴随着国防信息化建设进程加速和武器装备放量,下游需求旺盛,公司作为上游元器件企业,将全面受益于行业的高景气,其主业新型电子元器件板块需求持续保持放量增长。公司剥离低效资产,持续聚焦电子元器件主业,技术及客户积累持续凸显,正值军工行业爆发时期,公司的长期业绩增长可期,中长期看公司具备成为卓越的元器件专业化供应商和集成电路系统方案供应商头部企业的能力。 投资建议: 公司作为军用电子元器件国家队,全面受益十四五期间武器装备的放量以及信息化智能化建设进程加速。公司的产业规划日渐清晰,聚焦主业成果显著,业绩弹性开始体现, 维持盈利预测, 公司 2021-2023年净利润 分 别 为 12.98/17.64/22.57亿 元 , 当 前 股 价 对 应 PE=41.6/30.6/23.9x,作为平台型、国家队的军用电子元器件领军企业,估值仍在底部,维持“买入”投资评级。 风险提示:军品拓展不及预期;产能拓展低于预期
振华科技 电子元器件行业 2021-10-26 106.00 -- -- 125.20 18.11%
127.00 19.81%
详细
事件:公司发布三季度报告,2021年前三季度营业收入42.48亿元,同比增长38.3%;归母净利润9.56亿元,同比增长166.6%。 业绩增速贴近预告上沿,高景气持续。公司2021前三季度营收42.48亿元(YoY +38.3%),归母净利润9.56亿元(YoY +166.7%),业绩增速贴近预告的上沿。其中,Q3单季营收14.31亿元,同比增长36.8%;单季归母净利4.40亿元,同比增长258.1%,若剔除半年报中统筹外费用2.33亿元的影响,Q3单季业绩环比微降,符合预期。 根据公告,公司2021年经营目标为营收50亿元,利润总额10亿元,目前各指标完成度分别为82.0%和114.2%,实现跨越式发展。公司业绩的高增长主要源于两方面原因,首先新型电子元器件下游高可靠用户需求增长迅速,叠加国产替代,电子元器件景气度持续高企;其次是去年因疫情影响,导致收入基数较低。全年来看,我们预计公司营收增长39.2%,归母净利增长115.2%,高增长有望持续。 公司实际盈利能力显著提升,铸就技术护城河。公司2021前三季度毛利率58.25%,同比提升6.01pct,期间费用率29.9%,同比略增0.07pct。其中,管理费用率同比增长2.61pct,主要原因系公司根据《关于国有企业退休人员社会化管理的指导意见》,一次性计提统筹外费用2.33亿元,后期将不再有此项支出。若剔除该项费用的影响,公司期间费用率将大幅下降5.50pct,实际盈利能力显著提升。另外,公司研发投入2.74亿,同比增长17.4%。公司作为电子元器件领域国家队,持续较快的研发投入有望筑就更宽的技术护城河,并引领行业发展。 订单充裕,后续增长强劲。公司在业务规模大幅增长情况下,保证回款质量,前三季度经营现金流净额较去年大幅增长220.7%,现金流明显改善。公司合同负债1.91亿元,较年初增长461.8%,反映了公司下游需求强劲,订单非常充裕,后续快速增长依然可期。 公司进军高端民品,即将形成新的业绩增长点。公司全资子公司振华新云的全资子公司江苏新云决定投资1.6亿元,对现有厂房进行为期36个月的适应性改造,形成年产6亿只片式电容器的生产能力。项目达产后,可实现年新增营业收入2.30亿元,净利润0.17亿元。此项目加强民用高端产品生产线的建设,有利于振华新云提升综合竞争力和可持续发展的能力,形成新的经济增长点。 投资建议:预计公司2021年至2023年归母净利分别为13.03亿元、17.29亿元和21.74亿元,EPS 分别为2.53元、3.36元 和4.22元,当前股价对应PE 为41X、31X 和25X。参照可比公司估值,公司估值与同业基本相当。公司作为军用高可靠电子元器件龙头,产品线齐全,并逐步向组件和模块级拓展,未来有望受益于军品放量和国产替代加速,维持“推荐”评级。 风险提示:公司产能扩张不及预期的风险;毛利率下滑的风险。
花超 5
振华科技 电子元器件行业 2021-10-18 103.19 -- -- 118.18 14.53%
127.00 23.07%
详细
21Q3单季度同比预增240-260%,环比预增55%~65%,超预期,超预期前三季度预计归母净利润8.96~9.68亿元,同比增长150~170%。公司在中报中一次性计提了统筹外费用2.33亿元的前提下,前三季度净利润较去年同比仍实现大幅提升,追回看前三季度经营性净利润达到11.29~12.01亿元。单季度来看,Q3归母净利润预计为4.18~4.43亿元,同比增长240-260%,环比看大幅增加55%~65%,体现出公司的经营性利润弹性。公司今年新型电子元器件板块企业下游高可靠产品客户需求增长,高附加值产品销售同比增加,业绩弹性十分突出。同时,公司上年同期公司及所属企业受新冠疫情影响,有效工作时间不足。上年同期深圳通信债权人对深圳通信提出的破产清算申请,对持有的深圳通信其他应收款及委托贷款净额全额计提信用减值损失,计提金额为1.09亿元。 军用电子元器件平台型国家队,不断聚焦主业后期待走向卓越军用电子元器件平台型国家队,不断聚焦主业后期待走向卓越公司是我国军用电子元器件的龙头企业。预计十四五期间,伴随着国防信息化建设进程加速和武器装备放量,下游需求旺盛,公司作为上游元器件企业,将全面受益于行业的高景气,其主业新型电子元器件板块需求持续保持放量增长。公司剥离低效资产,持续聚焦电子元器件主业,技术及客户积累持续凸显,正值军工行业爆发时期,公司的长期业绩增长可期,中长期看公司具备成为卓越的元器件专业化供应商和集成电路系统方案供应商头部企业的能力。 投资建议:维持投资建议:维持“买入”评级。 公司作为军用电子元器件国家队,全面受益十四五期间武器装备的放量以及信息化智能化建设进程加速。公司的产业规划日渐清晰,聚焦主业成果显著,业绩弹性开始体现,上调公司预测,预计公司2021-2023年净利润分别为12.98/17.64/22.57亿元(原预测11.07/14.54/18.07亿元),当前股价对应PE=40.5/29.8/23.3x,作为平台型、国家队的军用电子元器件领军企业,估值仍在底部,维持“买入”投资评级。 风险提示:军品拓展不及预期;元器件国产替代进度低于预期
振华科技 电子元器件行业 2021-09-07 96.60 -- -- 104.99 8.69%
125.20 29.61%
详细
振华科技是我国军工电子元器件龙头企业,背靠中国电子信息产业集团。公司彻底剥离了盈利能力较弱的通信整机及系统业务,全面聚焦新型电子元器件业务。2020年,公司5家主要子公司振华新云(主业为钽电容)、振华云科(电阻)、振华富(片式电感器)、振华永光(半导体分立器件)和振华微电子(集成电路)合计贡献公司营业收入的73.37%,归母净利润的138.71%。同时,作为传统国有企业和科技型公司,公司推出股票期权激励、员工持股、岗位分红等股权激励和首席专家制度,实现从传统国有军工企业向现代科技创新型企业的华丽转身。 收入利润大幅增长,社会包袱基本出清。2020年公司实现营业收入39.5亿元,同比增长7.67%;实现归母净利润6.06亿元,同比增长103.48%。2021年上半年营业收入达到28.17亿元,同比增长39.1%,实现归母净利润5.15亿元,同比增长118.79%,业绩超预期增长。2021年上半年,公司一次性计提了统筹外费用(员工离职后福利)2.33亿元,社会责任基本出清。我们认为,随着业务结构调整转型的不断升级,彻底卸下包袱,整装待发,全力出击,公司的盈利能力有望持续提升。 军工电子需求持续增长,受益订单加速增长。伴随着国防信息化的加速,电子元器件地位不可撼动,关键电子元器件已经成为战略遏制的重要领域。军改以来,公司下游航空航天、电子、兵器、船舶及核工业领域重点武器装备计划逐步放量,上游电子元器件产品需求增加,高端电子元器件企业增长确定性和持续性强。目前国内部分电子元器件尚存在较大的进口依赖,近几年国产化替代进度加速。公司作为军工电子传统龙头企业,订单加速增长,公司不断开拓高端电子元器件业务,对公司未来长期获取订单、提高公司产品的技术壁垒和盈利能力将产生深远影响。 容阻感发展稳健,有望实现自主可控的产业生态链。在军用钽电容领域公司实力雄厚,攻克片式钽电容器等产品关键技术,多款电容产品进入行业主流市场。在电阻领域,公司是是目前国内片式厚膜固定电阻器中品种最多、规格最齐全的军品生产厂家。在片式电感器领域,公司国内领先,拥有完整的射频片式陷波器生产试验线。在2020年,振华富投入16137万元到射频片式陷波器与新型磁性元件产业化项目,研制和生产新型磁性元件已经广泛应用于航空、航天、兵器、船舶、电子等领域。电容、电阻和电感领域多款高端产品的研发和制 造将推动公司建设自主可控的电子元器件产业生态链,筑牢高质量发展保障。 半导体分立器件市场需求不断增长,未来成长空间广阔。自2015年以来,公司与成都森未科技有限公司就IGBT 产品研发展开积极合作,目前已取得较大进展,研发的多款IGBT 产品已向市场应用。森未科技拥有国内一流的IGBT 技术研发团队,该技术团队拥有第6代trench-FSIGBT 技术自主开发能力。公司与森未科技来有望打破国际技术封锁,实现国产化替代,未来想象空间巨大。 瞄准高端集成电路,发挥科研优势,多维度持续发力。随着目前市场对高端厚膜集成电路和电源模块需求量持续增长,振华微电子将不断提高自身市场化程度,发挥研发效率高的优势,未来会大力拓展下游客户,提高产品技术含量,不断巩固在集成电路领域的护城河,提高竞争力。我们认为未来两三年,随着新装备的列装,振华微电子的订单量还将继续维持高速增长状态,业绩也将水涨船高。 盈利预测与投资评级:未来公司围绕电子元器件核心主业,进一步加大研发投入力度,着力突破关键技术,随着新产品不断涌现,公司核心竞争力和盈利能力将不断提升。我们预计公司2021-2023年的归母净利润为12.80亿元、17.30亿元、21.56亿元,EPS 为2.49元、3.36元、4.19元,对应PE 为39倍、29倍、23倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游电子元器件需求不及预期;新能源业务发展不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2021-09-01 110.01 -- -- 113.99 3.62%
125.20 13.81%
详细
事件:公司发布半年度报告,2021年上半年营业收入28.17亿元,同比增长39.1%;实现归母净利润5.15亿元,同比增长118.8%。 业绩增速贴上沿,全年超额增长可期。公司2021H1营收28.17亿元(YoY +39.1%),归母净利润5.15亿元(YoY +118.8%),扣非归母净利4.93亿元(YoY +155.9%),业绩增速贴近预告上沿。高增速源于两方面原因,首先新型电子元器件下游高可靠用户需求增长迅速,军工上游电子元器件景气度得到验证;其次是去年因疫情影响,导致收入基数较低。分季度看,2021Q1和Q2分别实现营业收入13.08亿元(YoY +47.2%)和15.08亿元(YoY +32.7%),归母净利润2.47亿元(YoY +122.9%)和2.69亿元(YoY +115.1%),同比增速虽然逐季有所放缓,但环比增长依然可观。根据公告,公司2021年经营目标为营收50亿元,利润总额10亿元,目前各指标完成度分别为56.3%和62.2%,全年超额增长可期。 公司实际盈利能力显著提升。公司2021H1毛利率56.64%,同比提升3.25pct,期间费用率26.33%,同比增加1.50pct。值得注意的是,公司为加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题,根据《关于国有企业退休人员社会化管理的指导意见》,一次性计提统筹外费用2.33亿元,作为公司尚未社会化管理的现有退休人员和离休人员的未来预期退休金总额,后期将不再有此项支出。若剔除该项费用的影响,公司期间费用率将大幅下降6.78pct,实际盈利能力显著提升。 订单充裕,后续增长强劲。公司在业务规模大幅增长情况下,保证回款质量,H1经营现金流净额较去年大幅增长184.2%,现金流明显改善。公司合同负债和存货较年初分别增长89.2%和21.9%,反映了公司下游需求强劲,订单非常充裕,后续快速增长依然可期。 加大科研投入,核心竞争力持续加强。公司当期研发投入1.75亿,同比增长28.84%,三大领域取得可喜进展。基础元器件领域,公司突破高压大电流IGBT 芯片设计制造等关键技术,多款新研产品性能达到国外对标产品水平;集成电路领域,公司围绕EMI 电源滤波器、DC/DC 电源模块等进行攻关,形成了多款模块样品,并提供用户试用;电子材料领域,公司完成了3款高介LTCC 材料、1款低介LTCC 材料研发,突破了玻璃配方制备技术和瓷粉批生产技术,性能指标与国外水平相当。公司作为电子元器件领域的国家队,持续较快的研发投入有望筑就更宽的技术护城河,并引领行业发展。 投资建议:预计公司2021年至2023年归母净利分别为12.38亿元、16.24亿元和20.34亿元,EPS 分别为2.41元、3.16元和3.95元,当前股价对应PE 为41X、31X 和24X。参照可比公司估值,公司估值与同业基本相当。公司作为军用高可靠电子元器件龙头,产品线齐全,未来有望受益于军品放量和国产替代加速,维持“推荐”评级。 风险提示:公司产能扩张不及预期的风险;毛利率下滑的风险。
振华科技 电子元器件行业 2021-08-31 101.33 118.19 -- 116.66 15.13%
125.20 23.56%
详细
事件:公司发布2021H1报告,实现营收28.17亿元,同比增长39.10%;实现归母净利润5.15亿元,同比增长118.79%,贴近预告区间100%~120%的上限。 核心观点21H1业绩同比大幅增长118.79%,贴近预告区间上限。2021H1公司实现营收28.17亿元(+39.1%),归母净利润5.15亿元(+118.79%);Q2单季度实现营收15.08亿元,归母净利润2.69亿元。Q2一次性计提退休人员社会化统筹费用2.33亿,剔除该影响后,2021H1经营性业绩7.48亿元,同比大幅增长。由于防务领域提质上量刚性需求的拉动,公司订单任务饱满,上半年营收实现较快增长。 高附加值产品占比提升带动毛利率提升,期间费用明显下降(剔除一次性费用),关键技术和前瞻技术研发突破多。上半年公司毛利率高达56.64%,同比提高3.25pct,主营的新型元器件业务毛利率提升了3.29pct达到56.46%。毛利率提升主要是由于高附加值产品销售同比增长。若剔除管理费用中一次性统筹费用的影响,公司期间费用率同比去年同期进一步降低(31.52%->24.35%)。公司加大研发投入,上半年研发费用2.14亿元,同比增长56.46%。公司在高端产品和关键技术的研发和突破,为长远发展奠定扎实基础。公司上半年经营性现金流净额为4.59亿,同比去年同期-5.45亿有较大改善。存货13.37亿元,同比去年同期增长43.30%。由于防务业务以销定产,存货增长块说明公司高新电子业务订单饱满,景气度高。 公司是军品被动元器件龙头,拓品类+产业链延伸长期发展空间大,盈利能力持续改善利润弹性大。受装备信息化+国产替代驱动,近年来公司高新电子发展迅速,结构优化毛利率持续提升。作为平台型公司,振华品类多、客户覆盖全,近年来沿产业链拓展,布局新的增长点,未来电源系统、IGBT等不断成为新的增长点、后劲十足。此外,公司近年来管理改善显著,盈利能力提升快,老国企焕发新活力。 财务预测与投资建议由于新型电子元器件业务营收和毛利率均有所提升,我们上调21-23年eps为2.23、3.18、4.05(前值为1.78、2.40、3.17),参考可比公司21年平均53倍估值,给予目标价118.19元,维持增持评级。 风险提示军工订单和收入确认进度不及预期
振华科技 电子元器件行业 2021-08-31 101.33 -- -- 116.66 15.13%
125.20 23.56%
详细
事件:2021年上半年公司实现营收28.17亿元(+39.10%),归母净利润5.15亿元(+118.79%),扣非归母净利润4.93亿元(+155.93%),毛利率56.64%(+3.25pcts),净利率18.39%(+6.79pcts)。单季度来看,2021Q2公司实现营收15.08亿元(+32.73%),归母净利润2.69亿元(+115.16%)投资要点:经营质量快速提升,221021年有望继续保持高增长。 公司隶属CEC,目前公司业务划分为两大板块:一是以片式电阻、电容、电感、半导体二三极管、高压真空灭弧室、电池、电子材料、集成电路等为主的新型电子元器件板块;二是信息化服务为主的现代服务业板块。 220020年以来业绩全面高速增长,经营质量全面提高,公司营业收入在经历2018、2019年的下降后,2020年有所提升,全年实现营收39.5亿元(+7.67%);归母净利润连续5年持续增长,2020年实现归母净利润6.06亿元(+103.48%)。我们认为,一方面是公司通过结构调整转型升级,高附加值产品在重点领域市场应用得到持续增强,低收益、高风险业务调整压缩工作已完成(2020年公司已完成对持有的深圳通信其他应收款及委托贷款净额全额计提信用减值损失1.09亿元,以及对振华新能源计提预期信用减值损失1.15亿元等一次性减值计提);另一方面,“十四五”期间公司下游航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业领域重点型号逐步放量、军队信息化建设提速,高端电子元器件企业增长确定性较强,公司作为军工产业链上游企业,新型电子元器件业务保持强劲增长,2021H1新型电子元器件几乎成为公司全部收入来源,占总营收的99.40%。12021H1公司具体66大子公司拆分来看:1)振华新云(军工钽电容):营收5.28亿元(+35.38%),净利润0.38亿元(-51.90%);2)振华永光(半导体分立器件、模拟电路、功率模块):营收4.98亿元(+35.69%),净利润1.68亿元(+115.38%);3)振华云科(片式厚膜固定电阻):营收4.34亿元(+39.10%),净利润1.17亿元(+62.50%);4)振华富电子(片式电感器):营收3.44亿元(+18.62%),净利润1.21亿元(+83.33%);5)振华微电子(厚膜混合集成电路及IGBT):营收3.29亿元(+93.53%),净利润1.15亿元(+139.58%);盈利能力持续提升,毛利率、净利率达到近年来最高水平2021H1年公司毛利率56.64%(+3.25pcts),净利率18.39%(+6.79pcts),ROE8.03%(+3.81pcts),其中毛利率、净利率达到近年来最高水平,主要是国内高可靠新型电子元器件应用领域提质上量刚性需求的拉动。 管理费用大幅增长主要系退休人员的一次性费用计提,加大产品研发投入费用端来看,公司2021H1整体费用保持增长,其中管理费用5.72亿元(+64.39%),销售费用1.51亿元(+11.88%),财务费用0.18亿元(-6.66%);公司研发投入2.14亿元(+56.46%),根据公司公告,管理费用大幅增长主要原因为报告期公司及所属企业根据中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于国有企业退休人员社会化管理的指导意见》文件精神和工作要求,一次性计提统筹外费用2.33亿元,我们认为一次性计提后公司减轻历史包袱。报告期内研发投入大幅增长主要系企业加大产品研发投入所致,并取得研发成果:①在基础元器件领域,加快高性能Si基IGBT、固体继电器、射频变压器、凸轮旋转开关等新型高端产品研发,突破高压大电流IGBT芯片设计制造等关键技术,多款新研产品性能达到国外对标产品水平;②在集成电路领域,主要围绕EMI电源滤波器、DC/DC电源模块等进行攻关,形成多款模块样品,并提供用户试用;③在电子材料领域,完成了3款高介LTCC材料、1款低介LTCC材料研发,突破了玻璃配方制备技术和瓷粉批生产技术,材料性能指标与国外水平相当。 资产负债表变化验证下游景气度,经营性现金流改善资产负债端来看,公司上半年应收账款+应收票据合计41.71亿元,较期初增加22.12%,存货13.37亿元较期初增加21.92%,主要系报告期内公司生产规模加大,采购原材料及在产品增加所致;预付款和应付款较期初分别增加89.40%和34.90%,主要系设备和原材料采购增加。结合军工电子元器件采购及结算的特点,我们认为公司下游正处于高景气周期,正在积极备货生产,应对下游客户需求。 现金流量表来看,2021H1公司经营性现金流净额4.59亿元(+184.24%),经营性现金流大幅好转主要系:一是报告期内销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金净额同比增加6.34亿元;二是上年同期参加2019年中国电子组织的应收账款证券化及2019年开展应收账款保理业务的企业支付代收的客户回款6.07亿元。 IITGBT产品逐步批量出货公司IGBT业务依托子公司振华微电子生产运营,2020年末,公司已完成31款IGBT产品的研发,产品主要应用于航空电源、电机驱动和船舶电力系统等领域。公司拥有自主知识产权的第六代IGBT芯片设计和IGBT功率模块高可靠封装技术,可根据产品不同应用工况优化设计产品电参数和可靠性,以满足航天、航空、船舶、兵器等领域对高性能大功率半导体器件的需要。未来公司将持续拓展IGBT产品在特种行业领域的应用。 完善电子元器件产业生态链,不断加快向产业链前端延伸公司近年来通过持续的结构调整、转型升级,现已向核心业务新型电子元器件领域高度集中,公司为完善电子元器件产业生态链,不断加快向产业链前端延伸,不断丰富MLCC介质材料、LTCC系列材料、贵金属浆料等电子功能材料产品谱系。目前公司的MLCC/LTCC材料已在航天、航空的重点客户试用,电子桨料已在所属企业配套使用,未来公司将通过能力建设,大幅提升产能,并重点推进超微型MLCC介质材料,以及低介、高介等LTCC材料研发。 振华新能源成功扭亏2020年振华新能源亏损1.35亿元,前期销售汽车动力电池产品产生的应收账款,因欠款客户受市场变化及行业补贴政策的影响,停止经营或未能按法院调解协议、和解协议约定执行,振华新能源根据谨慎性原则,对该部分应收款项净额全额计提信用减值损失。振华新能源目前已完成产品转型,主要产品为消费类电池及特种电池,消费类电池的主要客户为安克、大疆等优质客户,经营状况已明显好转,2021H1实现净利润438.97万。 投资建议:我们认为公司聚焦军工电子元器件业务,军用电容器业务将充分受益于未来两年军工行业的确定性增长,以及新型号武器装备放量引发的信息化含量提升效应,同时公司钽电容业务在业内具有较强竞争力,公司目前的产品持续受到下游应用领域提质上量拉动刚性需求拉动。基于以上逻辑,我们预测公司2021年、2022年和2023年营业收入分别为52.33亿元,68.15亿元和84.81亿元,2021年、2022年和2023年归母净利润分别10.40亿元、14.05亿元和18.17亿元,EPS分别为2.02元、2.73元和3.53元,当前股价对应PE分别为48.54倍、35.94倍、27.79倍,我们给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新型高可靠电子元器件研发不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2021-08-10 95.00 -- -- 116.66 22.80%
117.49 23.67%
详细
振华科技是军工电子元器件领先企业:振华科技是中国振华电子集团有限公司按照“三优叠加”原则重组设立的上市公司,主营业务为新型电子元器件,包括片式阻容感、半导体分立器件、机电组件、厚膜混合集成电路、高压真空灭弧室、断路器及特种电池等门类,其代表性产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域,并已成为相关应用领域的重要支撑力量。 军队现代化建设需求叠加国产化率提升,军工电子产业步入发展快车道:近年来, 国防信息化建设已实现较快速地发展,2010-2019 年期间我国军工电子市场规模由819 亿元上升至2927 亿元,CAGR 为15.2%。我国军队武器装备已基本实现机械化,未来发展将更侧重信息化、智能化。部分配套电子产品仍存在受制于人的情况,提升自主可控水平的需求迫切。前瞻产业研究院预计“十四五”期间我国军用电子市场规模将持续稳定快速地增长,到2025 年或可突破5000 亿元。 前瞻性布局厚膜集成电路及IGBT:子公司振华微是振华科技旗下混合集成电路产品的经营主体,是国内厚膜集成电路龙头企业。振华微主要产品覆盖军用和军民融合两大品类,可分为电源、驱动、微波和芯片四大产品系列,产品得到有效拓展,2016-2020 年净利润CAGR 高达88.27%。公司布局IGBT 业务,通过参股,与森未科技共同建设第6 代IGBT 产业化平台,产品主要应用于航空电源、电机驱动和船舶电力系统等领域,考虑IGBT 当前国产化率水平仍较低,未来有望在多个领域具有广阔的发展空间。 轻装上阵,注重核心业务经营质量提升:公司陆续剥离手机整机及配套等低效业务,聚焦电子元器件业务,虽然短期营收端有所下降,营收规模曾由2017 年的80.2 亿元下降至2019 年的36.7 亿元,2020 年主要凭借电子元器件业务已再次实现增长;而利润端束缚解除,净利润保持增长态势,由2017 年的2.04 亿元提升至2020 年的6.06 亿元,盈利能力提升效果明显。公司还通过加大研发投入、实施股权激励等多种方式不断增强市场竞争力,提升运营效率。 盈利预测、估值与评级:公司是国内军工电子元器件龙头企业,产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域。新型电子元器件业务在重点应用领域刚性需求和国内高技术产业转型升级驱动下,规模、效益有望实现持续、快速地增长。我们预计公司2021-2023 年净利润有望达到10.86、14.60、18.28 亿元,EPS 分别为2.11、2.84、3.55 元,当前股价对应PE 分别为44X、33X、26X。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:新型高可靠产品研发进度不及预期的风险;防务电子元器件市场竞争加剧带来的竞争风险;国防政策调整风险。
花超 5
振华科技 电子元器件行业 2021-07-20 74.01 -- -- 97.49 31.73%
116.66 57.63%
详细
公司上半年利润同比增长 100%-120%,业绩弹性开始体现2021H1预计归母净利润 4.71~5.18亿元,同比增长 100%~ 120%,中位数 110%,公司在一次性计提了统筹外费用 2.33亿元的前提下,上半年净利润较去年同比仍实现大幅提升,主要原因系一方面是上年同期公司及所属企业受新冠疫情影响基数低以及对深圳通信的其他应收款等全额计提了信用减值损失;另一方面则是在新型电子元器件板块,企业下游高可靠产品客户需求增长,高附加值产品销售同比增加。 单季度来看,公司 21年单 Q2归母净利润预计为 2.24-2.72亿元,同比增长 80-117%; Q2扣非归母净利润 2.13-2.60亿元,同比增长128-178%。此外,公司在今年上半年底一次性计提了统筹外费用 2.33亿元,若不考虑计提费用的影响,则公司 21年 Q2实际归母净利润为4.57-5.05亿元,同比增长 267-304%; Q2实际扣非归母净利润4.46-4.93亿元,同比增长 377-428%,公司整体利润处于高速上升期。 军用电子元器件平台型国家队,不断聚焦主业后期待走向卓越公司是我国军用电子元器件的龙头企业。预计十四五期间,伴随着国防信息化建设进程加速和武器装备放量,下游需求旺盛,公司作为上游元器件企业,将全面受益于行业的高景气,其主业新型电子元器件板块需求持续保持放量增长。公司剥离低效资产,持续聚焦电子元器件主业,技术及客户积累持续凸显,正值军工行业爆发时期,公司的长期业绩增长可期,中长期看公司具备成为卓越的元器件专业化供应商和集成电路系统方案供应商头部企业的能力。 投资建议:维持 “买入”评级。 公司作为军用电子元器件国家队,全面受益十四五期间武器装备的放量以及信息化智能化建设进程加速。公司的产业规划日渐清晰,聚焦主业成果显著,业绩弹性开始体现,预计公司 2021-2023年净利润分别为 11/15/18亿元, EPS 为 2.15元、 2.82元、 3.50元,当前股价对应 PE=31.6/24.1/19.4x,作为平台型、国家队的军用电子元器件领军企业,估值仍在底部,维持“买入”投资评级。 ? 风险提示:军品拓展不及预期;元器件国产替代进度低于预期
振华科技 电子元器件行业 2021-05-31 52.54 -- -- 63.26 20.11%
101.75 93.66%
详细
全面加强练兵备战逻辑下的军工高景气度逐步被市场认可,但是军工企业在一轮 备战后的长期成长问题仍是市场核心担忧的问题,或者说这轮备战结束后军工产 业是否就遇到了天花板,军工企业发展又该如何? 我们以振华科技为例,寻找这 一类拥有产品拓展能力进而获得长期成长的军工企业。 军工产业的长期成长属性来自于:军工技术对抗是永恒主题,牵引武器装备不断 升级换代,刺激军费持续投入。 “生产一代、研制一代、预研一代、探索一代” 是军工产品的研发格局,这会带动军工产业长期成长。相应的,军工企业获得长 期成长的路径则是:依托技术或者产品的持续拓展,能够渗透进不断迭代更新的 装备,进而获得持续的增长动力。这就需要军工企业: 1)产品方向符合装备发展 趋势,如无人装备持续列装、国防信息化需要持续升级、碳纤维等先进材料不断 渗透到新型装备; 2)产品驱动型而非渠道驱动型,高研发投入下技术与产品拥有 核心竞争力进而获得强拓展能力,无论是产品的横向扩展还是纵向集成,或者是 依托军转民特性向其他如大飞机、商用航发等高端装备产品进行拓展。 振华科技的长期成长发展战略:打造国内军工电子主力军。 振华科技新型电子元 器件业务正朝着纵向集成、横向扩展、做强做优做大的目标加速演进、加快发展。 1)军工被动元器件业务持续增长。 未来 7年是百年未有之大变局加速演进、全面 加强练兵备战背景下,我国武器装备补缺口、军事装备进入加速追赶带来的高增 长、高确定性的红利期。这块业务将显著受益于下游武器装备放量列装、国产化 率提升、国防信息化率提升。 2)军工集成电路业务,主营厚薄膜集成电路的振华微实现高速增长。 2017~2020年振华微分别实现净利润0. 11、 0. 14、 0.70、 1.28亿元, 净利润增速分别为12.05%、 23.69%、 391.31%、 84.45%。我们认为,这是拥有强产品拓展能力在业绩上的体 现。 3)军工半导体分立器件业务方面, IGBT 模块、场效应管驱动模块等模块级产品 持续拓展。 公司参股 20%的森未科技拥有国内一流的 IGBT 技术团队,产品性能 对标德国英飞凌,并为多家用户配套,公司有望成为我国军用 IGBT 国产化进程 的重要担当。 4)持续加大研发投入,振华科技研发费用在军工电子元器件公司中领先优势明 显。 2020年, 振华科技、 宏达电子、 火炬电子、 鸿远电子等研发支出分别为: 3.73、 0.84、 0.68、 0.45亿元,振华科技的研发投入较大。因此可以看到振华科技在通 用元件、半导体分立器件、机电组件、集成电路、 MLCC/LTCC 系列材料、电子浆 料等电子功能材料等领域不断实现产品拓展,企业核心竞争力不断增强。 5)发展战略上,振华科技已经明确以电子元器件产业链为核心主业的战略定位, 并且在不断加大高端元器件产业布局。 一方面,围绕 SiC 器件、 IGBT、 LTCC 滤波 器等产业进行规划布局,另一方面,加快引进行业技术领军人才和科研团队,形 成高素质工匠技能人才队伍。 市场对于公司的预期差有以下几方面。 1)业绩方面: 深通信与振华新能源等历史包袱出清, 2020年真实经营性净利润 ( 8.52亿元, +185.91%),业绩大超市场预期。我们预计公司 2021~2023年归 母净利润为 10.81、 14.51、 18.83亿元,同比增速分别为 26.9%、 34.2%、 29.8%, 2021年增速是以剔除深通信资产减值影响的真实经营性利润计算。 2)管理机制方面: 2019年已经推出股权激励方案,经营管理层面的巨大改善在 近年来公司持续大幅增长的业绩上已经有所验证。 3)长期成长方面: 如上述,振华科技的高研发投入、多产品布局、高端元器件产 品储备等发展战略,正在将其打造成为国内军工电子主力军。 投资建议: 我们预计公司 2021~2023年归母净利润为 10.81、 14.51、 18.83亿 元,对应当前的估值水平为 24X、 18X、 14X。作为 CEC 旗下的军工电子与半导体 大本营,估值优势显著,维持“买入”评级
振华科技 电子元器件行业 2021-05-03 49.78 -- -- 57.41 15.05%
86.90 74.57%
详细
oracle.sql.CLOB@1a70394
振华科技 电子元器件行业 2021-01-29 65.78 -- -- 68.68 4.41%
68.68 4.41%
详细
公司发布年度业绩预告,预计2020年实现归母净利润为5.21亿元-6.10亿元,同比增长75%-105%;基本每股收益1.01元/股-1.18元/股。按预告中值计算,公司2020Q4实现归母净利润2.07亿元,去年同期为-54万元,环比增长68.2%。 2020年年度预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较大增速,主要是因为:1.新型电子元器件板块:报告期内,公司新型电子元器件板块企业下游高可靠客户需求增长,营业收入同比增加;板块企业产品结构调整,高附加值产品销售占比增加。2.信息服务板块:上年同期母公司持股49%的深圳市振华通信设备有限公司受手机行业剧变影响,年末处于停产状态,母公司按持股比例计算投资损失2.09亿元,并根据谨慎性原则,对持有的深圳通信剩余股权投资1538万元全额计提了减值准备。 公司主要从事新型电子元器件产业,其代表性产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。展望“十四五”,军工行业需求面临结构性加速,以元器件为代表的上游企业具备“提前超额放量”效应和规模效益带来的双重利润弹性。公司核心业务在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下,业绩有望持续高增长。 我们根据最新公告调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.65/9.22/11.83亿元,EPS分别为1.1/1.79/2.3元/股,对应2021年1月27日PE分别为55/33/26倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新型电子元器件板块竞争加剧;需求增长不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2021-01-29 65.78 88.19 -- 68.68 4.41%
68.68 4.41%
详细
事件公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润5.21-6.10亿元,同比增长75%-105%点评1、公司业绩大超预期,充分验证军工行业高景气度公司全年业绩实现高速增长,单季度来看,Q4实现归母净利润1.63-2.52亿元,同比实现大幅扭亏(去年四季度大幅计提导致亏损),环比三季度增长32.5%-105%,作为军工行业景气度先期指标,充分验证了军工行业高景气度。预计十四五期间,下游需求有望大规模释放,未来公司新型元器件业务有望实现持续高增长。 2、将彻底甩掉历史包袱,业绩有望充分体现元器件业务发展公司历史上业务较为繁杂,包括手机整机和动力电池等业务,由于手机整机和动力电池业务发展困难,出现大幅亏损,严重影响公司整体业绩。 近几年公司通过瘦身健体,逐步压缩和出清亏损资产,聚焦新型电子元器件业务,已取得显著成效。预计2020年深圳通信和振华新能源导致的减值准备约为2亿元,剔除该因素影响,公司元器件业务贡献的利润约为7.21-8.10亿元。预计2021年开始,上述深圳通信和振华新能源的减值风险消除,业绩有望充分体现元器件业务发展的实际情况。 3、盈利预测与投资建议鉴于军品业务发展大超预期,上调公司盈利预测,预计公司2020/21/22年将实现营业收入44.02/63.32/85.50亿元,归母净利润分别为5.95/11.38/16.28亿元,EPS分别为1.16/2.21/3.16元,对应PE分别为52/27/19倍。鉴于军工行业景气度不断提升,给予40倍PE,对应2021年目标价为88.40元,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单释放和军品交付不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2021-01-29 65.78 -- -- 68.68 4.41%
68.68 4.41%
详细
事件:公司发布公司发布2020年年业绩预报,预计业绩预报,预计2020年全年实现归母净利润年全年实现归母净利润5.21~6.10亿元,同比增长75%~105%,业绩大超市场预期。 考虑到深通信与振华新能源等历史包袱的出清,公司考虑到深通信与振华新能源等历史包袱的出清,公司2020年真实经营年真实经营性净利润中枢为((7.89亿元亿元,+164.77%),业绩大超市场预期。),业绩大超市场预期。公司对2020年1-9月资产减值准备计提情况进行详细说明:深通信计提1.10亿元,新能源计提0.83亿元,结合2020H1半年报情况,表明深通信已经全额计提完毕,新能源Q3计提了0.51亿元。我们预计Q4振华新能源计提金额约0.3亿元,因此全年深通信和振华新能源计提金额规模约2.23亿元,我们要强调的是这些是一次性的计提,因此在考虑常规计提的基础上,振华科技2020年真实的经营性净利润约7.44~8.33亿元,中枢在7.89亿元,同比增速为164.77%。振华科技的市场预期差在于对资产减值量的判断,这是导致公司估值相较于同行业电子元器件较低的历史原因,但是2020年经营性业绩的兑现,振华科技作为国内军工电子元器件的龙头,或被显著低估。 受益于下游航空航天等行业高速增长,公司新型电子元器件业务发展迅猛。按照单季度看,以业绩预告中枢计算,公司2020年Q1-Q4四个季度的归母净利润分别为1. 11、1.25、1.23、2.07亿元,增长来自于下游高可靠客户需求以及产品结构调整,高附加值产品销售占比增加;也表明了历史包袱正在逐步出清、以及全面加强练兵备战背景下正在加快采购上游军工电子元器件。振华科技是CEC集团旗下我国军工电子元器件与半导体器件的主供应商,主营电子元器件、半导体分立器件、厚膜集成电路等产品,其受益于3大方向:下游航天航空(导弹飞机等)“十四五”高增长、国产化替代、国防信息化渗透率提升,我们预计军工电子业务未来3年订单复合增速有望达到40%左右。 振华科技正在向高端芯片领域延伸,打造我国军用振华科技正在向高端芯片领域延伸,打造我国军用IGBT主力军。IGBT作为电力电子领域的“CPU”,受武器装备、新能源汽车等下游需求拉动,据Trendforce预测我国2025年IGBT行业规模或达522亿元。当前我国IGBT应用市场被完全垄断,自主可控需求迫切、国产替代空间巨大。公司参股20%的森未科技拥有国内一流的IGBT技术团队,产品性能对标德国英飞凌,并为多家用户配套,公司有望成为我国军用IGBT国产化进程的重要担当。我们认为,振华作为我国军工电子与半导体主力军,高端产品拓展有序展开,价值或被显著低估。 投资建议:振华科技作为纯正军工电子平台,也是国内规模最大的军工被动元器件公司,随着深通信资产减值问题已出清,公司将直接受益于“十四五”下游军品放量增长。我们上调公司业绩预测,预计公司2020~2022年归母净利润为5.61、10.81、14.51亿元,对应当前的估值水平为55X、29X、21X。作为CEC旗下的军工电子与半导体大本营,估值优势显著,维持“买入”评级。 风险提示::CEC对公司定位的改变;军工电子等业务发展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名