事件： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年第三季度实现营收 19.48亿元，较上年同期增幅 33.18%。归属母公司股东的净利润 6.16亿元，同比增长 31.49%投资要点 业务量持续增加，盈利能力不断增强： 公司 2023年第三季度实现营收19.48亿元，较上年同期增幅 33.18%。归属母公司股东的净利润 6.16亿元，同比增长 31.49%，主要系销售订单较上年同期增长所致。 研发费用约 0.53亿元，较 2022年同期增长 38.10%。主要是报告期内研发项目投入增长所致。经营活动产生的现金流量净额截至 2023年 9月约-0.66亿元，较上年同期增加-211.09%，主要系报告期内购买商品、接收劳务支付的现金增长所致。公司经营状况良好，客户订单量不断增加，市场竞争力明显增强。 大力投入新项目建设，积极优化产业结构： 截至 2023年 9月末，公司在建工程 3.39亿元， 同比增加 218.25%。主要系报告期内公司募投项目持续投入所致。 2023年公司已实施非公开增发 50,000,000股，用于深化提升航空精密模锻产业，航空发动机叶片精锻，航空数字化集成中心项目并及时补充流动资金。预计项目建设完工后，公司产能将大幅提升，保障 2023年生产任务及时交付。 航空航天领域领先企业，核心产品应用性较强： 公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司占比最大的业务类型。公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录，特别是在航空领域， 其产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。 截至 2023年第三季度， 公司一直专注于钛合金、高温合金、高强度钢等锻件领域，不断完善产品研发、生产和销售服务体系。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期。基于十四五军工行业高景气，并考虑公司在锻造领域的核心地位，我们维持 2023-2025年归母净利润预测 8.10/10.53/12.70亿元；对应 PE 分别为 19/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）军工行业特有风险； 2）市场风险； 3）应收账款发生坏账风险； 4） 客户集中度较高的风险。

业务量大幅增加，盈利能力增强: 公司 2023年第三季度实现营收 10.65亿元，较上年同期增幅 46.17%。归属母公司股东的净利润 2.61亿元，同比增长 40.94%。主要系下游客户需求增长影响，业务订单量增加驱动所致。公司 2023年前三季度研发支出 0.39亿元，较上期发生额 0.36亿元增长约 9.48%，加大了研发力度。经营活动产生的现金流量净额-0.03亿元，较上年同期-104.31%。 主要为业务订单量增加，为保证及时交付，存货备货增加，使得购买商品支付的现金增加所致。 新项目建设进展顺利，核心竞争力稳步提升： 截至 2023年第三季度，公司在建工程 1.31亿元，较期初增长 60.31%，主要为沈阳图南智能制造有限公司建设项目按计划持续投入所致。子公司沈阳图南智能制造有限公司积极开展年产 1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设工作，该项目预计完工后将有效补充公司产能。随着新项目陆续投产，公司产能将大幅增加，切实保障下游应用需求。在产业布局、夯实核心竞争力及拓展行业市场方面，对公司进一步提升自身实力具有关键意义。 产品结构完善，高性能合金材料领域领跑者： 公司主营业务为高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品研发、生产销售。公司采用先进设备，通过独特的生产工艺形成了较为完整的产品结构， 是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一。在业务经营方面，公司建立了独立的采购、生产、销售及质量监控模式，主要通过生产销售铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品实现盈利。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期。 基于公司高温合金领域的领先地位，我们维持先前对公司的预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 3.50/4.70/6.23亿元；对应 PE 分别为 33/25/19倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）客户集中度较高的风险； 2）原材料价格上涨风险； 3）募投项目投资风险。

事件： 公司于 2023年 10月 19日发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 7.25亿元，同比增加 9.77%。 归母净利润 2.64亿元，同比增加 6.83%。 投资要点 产品结构不断优化，盈利能力增强： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年第三季度实现营收 7.25亿元，较上年同期增幅 9.77%，主要系产能扩大，产品交付和验收规模逐步增长所致。归母净利润 2.64亿元，同比增长 6.83%。 截至 2023年 9月，公司研发费用 0.45亿元，较 2022年同期增长 65.23%， 主要系研发投入和股份支付增加所致。经营活动产生的现金流量净额截至2023年 9月达3.18亿元，较上年同期增加1.85%。 公司财务数据亮眼，经营状况良好，为后续产能提升，市场开拓奠定坚实基础。 生产工作有序开展，经营规模不断扩大： 截至 2023年 9月末，公司在建工程 0.26亿元，较年初 0.23亿元有所增加。公司同时与数个总体单位协作配套正研制多个产品，相关产品处于方案、 初样、试样、定型批产等不同阶段，公司自研发阶段切入，在装备研制初期即与客户保持紧密合作关系，装备的研制、技术升级、改进和备件采购等环节中上下游协同效应较强。 目前，公司经营状况良好，项目研发、生产扩能、供应链保障等各项工作均按计划、有序开展，加快 2023年的生产交付工作。 毫米波微系统领域领先企业，行业认可度较高： 公司专注于毫米波微系统的研发、制造、测试和销售，主要产品可广泛应用于雷达探测、通信数据链等专用领域。公司自创立以来始终聚焦于毫米波微系统领域，经过长达十余年的不断投入和技术攻关，结合对相关应用领域技术发展趋势的深刻理解，形成了强有力的先发优势，目前是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一，在中国信息化装备跨越式发展中起到重要作用，公司产品性能好，在各应用领域运行稳定、可靠性和安全性高，得到了客户的高度认可。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期。基于下游应用领域广阔前景和公司 TR 组件的领先地位，我们维持公司 2023-2025年归母净利润预测，分别为 3.54/4.23/5.81亿元，对应 PE 分别为 28/24/17倍，维持“增持”评级。 风险提示： 1）客户集中度较高的风险； 2）宏观环境风险； 3）市场竞争加剧风险。