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万联证券股份有限公司
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
内蒙华电 电力、煤气及水等公用事业 2012-01-06 5.19 -- -- 5.60 7.90%
5.89 13.49%
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盈利预测与投资建议:考虑到公司目前建设项目的投产周期,假定其定增在2012年完成,预计2011-2013年公司EPS分别为0.36、0.45和0.56元,对应当前股价PE分别为23倍、18倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭价格上涨超预期;魏家峁煤矿相关项目获批进度低于预期。
冀东水泥 非金属类建材业 2012-01-05 16.60 -- -- 18.79 13.19%
20.30 22.29%
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调研结论: 产能扩张仍是公司业绩增长的主要推动力。公司2011年新增水泥产能1930万吨,增幅高达26.26%,另外2012年一季度将新增440万吨,产能的扩张为销量增长提供了保障。公司计划2012年销售水泥及熟料8000万吨,同比增加23.08%,意味着产能扩张就能带来20%以上的业绩增长。根据规划,公司未来4年产能的年复合增长率为12.75%,这为业绩的增长提供了持续的推动力。 主战区行有望迎来景气拐点。京津冀、陕西、东北分别占公司总产能的33.21%,16.79%、12.87%,这几个地区水泥价格决定了公司的盈利水平。京津冀地区2012年基本没有新增生产线,一旦需求好转,水泥价格将企稳回升。陕西地区已经处于底部,如果大企业并购顺利,行业协同将快速达成,价格上涨的空间较大。东北地区供需持续改善,高景气度将得到延续。 公司价值获得产业资本认可。公司对菱石投资定向增发的价格为每股14.21元,2011年9月海螺水泥在二级市场增持的成本区间为每股14-16元,而目前二级市场股价为每股16.42元,与产业资本持有的成本接近。以2011年底的水泥产能计,公司的吨市值为215元,低于重置成本,与同行业相比具有明显的估值优势。 盈利预测与投资建议:预计公司2011年-2012年的收入为154.03元、197.29元,每股收益(未摊薄)为1.45元、1.90元,以目前股价16.42元计算,对应的动态市盈率为11倍、8倍,给予公司“买入”的评级。
平高电气 电力设备行业 2012-01-05 8.34 -- -- 9.17 9.95%
10.30 23.50%
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报告关键要素: 公司主要产品包括气体绝缘封闭式组合电器(GIS)、断路器、接地开关和隔离开关。公司业绩是受我国特高压交流项目建设影响最大的上市公司。随着晋东南-荆门示范工程扩建工程正式投运,我国特高压交流项目建设有望逐步提速,公司业绩也将走出低谷逐步回升。中电装备的入主也为公司业务产品打开海外市场空间,海外市场有望成为公司新的利润增长点。 调研内容: 近期我们对平高电气进行了实地调研,与管理层对公司的经营情况进行了交流。 调研结论: 特高压GIS是公司最主要的利润增长点: 12月16日,1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程扩建工程正式投运。该工程是世界上首个具有500万千瓦稳定输电能力的交流输电工程,实现了双向、全电压、大容量输电,最大输送功率达到572万千瓦,达到当初设计标准,这标志着示范线工程取得圆满成功。在电荒问题未得到有效缓解的背景下,特高压交流建设也有望在2012年提速。 公司是公认的受我国特高压交流项目建设影响最大的上市公司,2011年上半年GIS收入占比高达83.35%。按照我国“十二五”期间“三纵三横一环网”的特高压建设规划,在GIS设备方面的投入近300亿元,根据公司的竞争实力,保守估计也能获得其中近1/3的市场份额。9月获批的淮南-上海线项目33个GIS间隔正处招标阶段,我们预计公司有望获得其中的14-16个间隔,中标金额有望达到15-17亿元,同时按照淮南-上海线的建设规划,公司在该项目的大部分收入有望在2012年得到确认,这为公司业绩在2012年继续保持回升势头奠定了坚实的基础。另外,若其它特高压交流项目陆续招标将有助于公司业绩全面好转。 中电装备入主为公司产品进军海外市场打开通路: 国家电网公司组建中电装备的一个重要目标就是开拓海外市场业务,南美地区的巴西、委内瑞拉以及亚太地区的巴基斯坦、叙利亚、印度等国都有较大的市场潜力。中电装备入主也使得公司进军海外市场的渠道被打通,公司的常规电压等级产品有望走出国门,从而避开国内激烈的市场竞争。届时公司的盈利能力将得到进一步提升。同时,作为中电装备旗下重要的资本运作平台,在资产整合方面公司有望获得先机。 平高东芝业绩有所回升,形势逐步好转: 作为上市公司的主要利润来源,平高东芝的投资收益同比增加幅度较大,相比去年同期的-1464.20万元,2011年三季度则获得666.08万元的投资收益,全年公司有望从平高东芝获得1000万元左右的投资收益,这为公司年度扭亏为盈奠定了基础。市场竞争方面,常规电压等级产品竞争依然激烈,产品盈利能力仍然较弱。 另外,中电装备与日本东芝公司合资建设东芝输变电设备制造基地落户平顶山,2010年10月开工建设,计划建设周期为14个月,该公司主要生产销售浇注绝缘件、GCB液压操作机构及弹簧操作机构、铝铸件等高压开关装置的配件与零部件。建成后将满足平高东芝公司的部件需求,这将有效降低平高东芝关键零部件的采购成本,进一步提高平高东芝的盈利能力。 农网改造也大有可为: “十二五”期间,新一轮农村电网改造升级工程将全面展开。根据2010年全国农村电网改造升级工作会议,此轮农网改造为期三年,2010年由国家安排120亿元财政资金,此后每年对农网的投入不低于上年度。按资本金占20%的比例计算,年投资额达600亿元。开关设备在配网安全领域具有十分重要的意义,市场空间不容小觑。同时,农网改造领域的设备市场竞争具有很强的区域性特征,公司在农网改造领域的产品及业务有望保持较快的增长速度及相对较好的盈利能力。 签订技术联合开发合同,集团注重对上市公司的研发投入: 2011年10月,公司与平高集团签订了五个开关领域项目的技术开发合同,合同均约定由平高集团出资,公司提供人员、设备及样机的生产制造、试验等所需资源。合同金额合计1.7亿元。从合同期限来看,所有收入均可在2011年确认。联合技术开发体现集团对上市公司的大力支持,有助于提升公司的研发实力,对高端产品的研发投入得到加强。此种模式的资金投入有望不断加大。 盈利预测与投资建议: 预计公司2011年和2012年实现营业收入28.2亿和41.4亿元,每股收益分别达到0.03元和0.2元,对应当前股价市盈率283倍和42倍。公司是中电装备旗下重要的设备公司,产品市场占有率领先,考虑到公司业绩处于触底回升初期,维持公司“买入”评级。 风险提示: 国内外宏观经济持续低迷;特高压交流建设进程仍低于预期;海外业务拓展进程缓慢。
恩华药业 医药生物 2011-12-30 13.36 -- -- 13.83 3.52%
14.05 5.16%
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报告关键要素: 公司主要从事中枢神经药物制剂及原料药的生产和销售,国内唯一专注于中枢神经药物细分市场,药物产品线最为丰富企业。未来3-5年内公司仍以麻醉镇痛业务为主,随后精神类药物业务有望超越麻醉镇痛业务。 中枢神经系统药物属于政策严格监管市场,行业高壁垒、高毛利、低竞争。 公司也是目前上市公司中精神疾病领域稀缺的投资标的。 投资要点: 右美托咪定上市,成为新的业绩增长点:右美托咪定具有较强的镇静作用,相比咪达唑仑有较强镇痛作用,并可减少阿片类镇痛药用药量,可部分替代使用;且价格高,利润空间大。目前市场只有恒瑞医药一家,2011年销售收入预计在1.5亿元左右,基本在大城市及三甲医院推广和使用,即将度过产品培育期与宣传期;公司利用咪达唑仑的销售渠道,有望快速打开市场,成为公司2012年业绩新的增长点。 公司新产品储备丰富,未来多个新品种有望获批上市:麻醉镇痛药,丙泊酚预计2012年2季度获批,枸橼酸芬太尼、瑞芬太尼有望2012年1季度末获批上市;一类新药心血管药物盐酸埃他卡林及片剂正在报批中,由于是我国一类化药,预计审批时间较长;精神用药盐酸度洛西汀肠溶片、阿立哌唑片剂有望2012年底至后年初获批;草酸依地普伦还在申报准备中。 精神类疾病的重视程度逐渐增加:抑郁症已成为世界第二大疾病,中国抑郁症患者估计总数达2600万人,其中50%-80%患者不寻求治疗,而全国市级以上非专科医院对抑郁症患者的识别率还不到20%。随着国家和民众对精神类疾病重视度的加强,医生诊疗水平的提高,精神类疾病的药物市场将会逐渐放大,且公司也是此领域上市公司中的稀缺投资标的。 盈利预测与投资建议:预计公司11-13年的收入为14.9亿元、17.5亿元、20.4亿元,EPS分别为0.46元、0.65元、0.88元,给予公司“增持”评级。 风险因素:新产品的审批与上市低于预期;药品降价。
探路者 纺织和服饰行业 2011-12-30 11.20 -- -- 11.63 3.84%
13.91 24.20%
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事件: 公司公布2012年秋冬产品订货会暨新品发布会情况的公告:根据2011年12月19日公司关于本次订货会订单情况的最终统计确认结果(包括来自于公司加盟商的订单以及公司各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单),公司2012年秋冬季期货订单金额累计达9.43亿元(其中加盟商订单金额累计为7.19亿元,各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额累计为2.24亿元),较2011年秋冬季产品期货订货会订单金额5.87亿元增长了约60.65%。 点评: 秋冬订货会继续保持快速增长:公司2012年秋冬季产品期货订单金额为9.43亿元,较去年同期增长约60.65%,订单情况良好。其中,加盟商订单金额为7.19亿元,同比增长70%,各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额为2.24亿元,同比增长37%,加盟订单继续带动秋冬订货会订单金额保持快速增长。 2012年全年业绩增长有保障:近年来,公司每年两次的新品订货会上的期货订单基本能决定全年85%以上的销售收入。公司7月份公布的2012年春夏季产品期货预订情况同样保持高速增长,期货订单金额累计达4.82亿元,较去年同期增长66%。因此,2012年的这两次订货会期货订单累计额合计达14.25亿元,增速均保持60%以上的高增长,公司明年的业绩增长有保障。 产品品牌系列化,突出高科技和性价比:公司目前的探路者品牌分为三大系列:EX-HERO巅峰英雄、TRAVELAX旅行生活和VINTAGE功能休闲。这三大系列依据目标消费群体的特点,定位差异化。2012年秋冬新品依据三大系列,规划不同的设计主题和重要技术点。在本次秋冬新品发布会上,公司推出TIFF创新科技面料、冰面防滑系列登山鞋、空气循环鞋、T-Point背负系统等创新科技,持续提升产品的科技性能。另外,公司还推出性价比优势明显的产品,以满足中低档消费群体的需求。 未来继续加大外延扩张,由多系列向多品牌延伸:渠道的快速扩张仍是公司业绩持续增长的主要动力。公司未来将积极加大外延扩张,合理配比直营店和加盟店,在发展和巩固一线市场的同时,加快二三线市场的拓展。截止9月30日,公司净开店290家,门店总数为956家,其中加盟商809家,直营店147家,预计年底门店总数将超过1000家。未来几年,门店数量将保持40%左右的增长,2012年有望超1500家。在产品方面,公司将适时推出户外生活的子品牌,由多系列向多品牌延伸,满足消费者的多层次需求。 盈利预测与投资建议:我国户外用品行业目前正处于快速成长期,未来几年行业平均增幅有望保持40%以上,发展潜力巨大,作为国内户外用品的领军企业,公司将抢占行业发展先机,未来成长可期。预计公司2011年和2012年EPS分别为0.36元和0.57元,对应市盈率为51倍和32倍,目前估值较高,维持“增持”评级。 风险提示:经济增速回落影响消费需求;期货订单不能完全执行;渠道扩张不及预期。
众生药业 医药生物 2011-12-29 10.73 -- -- 10.88 1.40%
11.61 8.20%
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报告关键要素:众生药业是广东省内的品牌企业,主打产品包括母公司的复方血栓通胶囊、清热祛湿颗粒、众生丸以及华南药业的脑栓通胶囊,复方血栓通胶囊是公司营业收入和净利润的主要来源。复方血栓通胶囊横跨眼底用药和心血管用药两大用药领域,公司通过销售人员及覆盖医院的扩张积极推进省外市场开拓进度,在省外市场的拉动下该产品今后几年仍有望保持高速增长。脑栓通胶囊为医保乙类品种,未来有望借力复方血栓通胶囊现有渠道复制其成长,成为复方血栓通胶囊之后的另一大品种。公司经营思路稳健,产品线拓展上紧紧围绕眼科和老年病两大领域,我们看好公司由区域性品牌企业逐步成长为全国性品牌企业,给予“买入”评级。 事件:2011年12月7日,我们实地调研了众生药业,与公司副总经理兼董秘周雪莉女士进行了深入的交流,交流后我们参观了公司产品陈列室及公司募投项目。 调研内容:复方血栓通胶囊的省外拓展及脑栓通的销售情况。 销售队伍的建设情况及营销组织构架的调整情况。 公司新产品研发的进展情况。 募投项目新版GMP车间的建设情况。 调研结论:复方血栓通胶囊省外拓展稳步推进:复方血栓通胶囊横跨两大用药领域:一是眼底病用药领域,作为国家医保目录唯一用于治疗眼底病的中成药,在眼底病领域处于领导地位;二是心脑血管疾病用药领域,用于血瘀兼气阴两虚的劳累性稳定型心绞痛。心脑血管中成药集中度不高,排名第一的品种市场占有率也不超过6%,复方血栓通胶囊主要卖点在于其为三七、黄芪、丹参、玄参的复方制剂,适应症广,未来有望逐步提升市场占有率。公司以复方血栓通胶囊为突破口积极的推进省外扩张,销售人员由2009年的432人扩充到2011年的接近700人,覆盖医院由2000余家增加到目前的5000余家。目前省外销售比例已超过60%,河南、北京、上海等标杆地区销售情况良好,预计省外增速将维持在30%以上,在省外市场的拉动下该产品今后几年仍有望保持高速增长。 脑栓通胶囊省内增长迅速,有望复制复方血栓通胶囊省外成长:脑栓通胶囊由北京中医药大学和华南药业共同研究开发,既定适应症为预防脑卒中的二次复发等,为医保乙类品种。11年上半年脑栓通胶囊销售1807万,主要在广东省内销售。脑栓通胶囊配备100余人的专业营销队伍,未来有望借助血栓通胶囊的现有渠道,复制复方血栓通胶囊的省外拓展道路,成为公司第二个上亿品种。 积极适应国家政策,推进营销组织构架调整:随着新医改的推进,在新农合和城镇居民医保驱动下的需求增长,筹资补助标准的提高,报销范围与支付比例的扩大等因素的推动下,未来基层医疗市场的增速将快于医院市场和OTC市场。公司今年完成了营销组织构架调整,组建医院事业部、零售事业部、代理事业部和基础医疗事业部。公司60多个品种进入广东省基本药物目录,80多个品种进入全国基本药物目录,公司从10年就明确提出渠道下沉,开始对基层医疗机构销售进行积极的探索,11年正式组建了基础医疗事业部。基础医疗事业部是公司为适应医改政策变化的重大举措,未来在处方药高速增长的同时,普药方面也将逐步放量。 募投项目预计明年六月完成,突破产能瓶颈:公司为确保三大主打产品的生产,牺牲了其余产品的产能。2009年公司募投项目主要为复方血栓通胶囊、众生丸及清热祛湿颗粒的扩产,受新版GMP政策影响,公司上半年调整了项目进度。目前新版GMP认证项目已经开始实施,我们预计将于明年六月份通过新版GMP认证完工并贡献产能。募投项目的完工将释放公司其余产品的产能,为公司带来新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:我们预计2011-2012年的归属母公司净利润为1.59、1.94亿元,每股收益为0.88、1.08元,对应11-12年的市盈率为26倍、21倍。公司经营思路稳健,未来围绕眼科、心血管科、脑科逐步拓展产品线,有望由区域性品牌企业成长为全国性的品牌企业。目前估值低于中药板块平均估值,给予“买入”评级。
亚太科技 有色金属行业 2011-12-29 7.00 -- -- 7.22 3.14%
7.99 14.14%
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盈利预测与投资建议:虽然公司募投项目试生产周期超出预期,拖累公司前三季业绩表现,但经我们与管理层确认亚通项目年内有望实现盈亏平衡,另外截止9月30日公司本部订单数仍余4000吨,与去年同期相比略有增长,公司现有产能仍维持满产状态。我们认为公司作为汽车用铝挤压材行业细分领域的龙头企业,具有较强的技术研发能力和整车厂商认证体系壁垒,公司一方面通过技改项目提升现有产品线竞争力,另一方面通过外延扩张实现产能快速扩张,丰富现有产品线的战略,随着募投项目进入正常营运阶段,公司业绩明年有望超出市场预期。 根据我们的估值模型测算,公司2011-2013年EPS分别为0.74元、1.11元、1.39元,对应的市盈率分别为21倍、14倍、11倍,维持公司买入评级。 风险因素:汽车行业增速大幅下滑,公司募投产能投放进度不达预期
贵州茅台 食品饮料行业 2011-12-16 187.66 -- -- 193.31 3.01%
201.67 7.47%
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事件:近日公司公告,公司拟投资约8.37亿元,用于建设“2012年新增2800吨茅台王子酒制酒技改工程及配套设施”项目和“多功能会议中心”项目,其中茅台王子酒产能扩建项目投资总额约为4.37亿元,多功能会议中心项目投资总额约为4亿元。 点评:增厚公司业绩2.62%:按公司公告估算,项目完工交付投产后,根据茅台王子酒基酒生产成本、销售等现行价格等因素预测,每年销售收入可达5.7亿元,利润总额2.88亿元,对应的每股收益为0.28元,由于建设期为一年,2012年才开始贡献利润,新增产能贡献的利润仅占预测2012年每股收益10.7元的2.62%,可见对公司的利润贡献不大。目前王子酒销售量约为3500吨,新增2800吨产能投产可支持销量的进一步增长。 加大投入提升系列酒销量:之前从秋季糖酒会反馈的信息是,部分地区的茅台系列酒产品出现了一定程度的滞销和串货现象,出现该现象的原因在于:一是系列酒大幅提价50%以上,但是由于公司并没有增加市场投入,在面临其他品牌的竞争下,茅台的系列酒销售难度加大,二是经销商在销售超高端产品主要是依靠团购和品牌的拉动力,而非渠道的控制力,但是公司系列酒仍采取飞天茅台的营销方式,使得系列酒销售不佳。 公司规定总经销商加大投入,其中将迎宾酒和王子酒收入的15%和20%作为销售支持,另外,2012年央视黄金资源广告招标中贵州茅台斥资4.43亿元成为标王,估计部分是给系列酒大势做广告,双管齐下加大投入为了提升公司系列酒的销量系列酒将成为公司新的利润增长点:根据公司规划,"十二五"末茅台酒基酒产量将达到4万吨以上,其他系列酒产量达到6万吨以上,实现销售收入400亿元,其中系列酒贡献销售收入100亿元,可见公司已将系列酒定位为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2011年和2012年EPS为8.37元和10.98元,目前股价对应PE为23.60倍和17.99倍,处于历史估值低位,作为超高端白酒中的龙头公司,未来增长相对确定,是攻守兼备的品种,维持“买入”评级。 风险因素:国内经济出现大幅下滑引起需求的下降;受限于政府对高档白酒限价的行为。
中南建设 建筑和工程 2011-12-06 7.76 -- -- 8.77 13.02%
10.95 41.11%
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值得鉴赏的盈利模式:一二级开发和城市综合体运营已经在低价拿地、降低建安成本、培育与地方政府良好关系和稳定和提升项目开发溢价显示出值得鉴赏的盈利模式。 超出一般的核心竞争力:一级资质与主要城市地标建筑所树立的品牌,南通、儋州和盐城项目成功开发经验,一二级联动所建立的政企良好关系降低开发风险和成本,全国百强县市项目区位定位与这些城市房地产继续发展和政府新区/副中心建设需求。 业绩超预期与资金链问题缓解驱动股价修复。2011年股价下跌与限购扩容影响业绩和资金链问题关系最大。今年业绩将超预期15-20%;预收款基本锁定2012年业绩;年底资金链问题全面缓解,这将驱使被错杀和低估的股价得到修复。 盈利预测与投资建议:预计11-13年的收入分别为113.51亿、133.35亿元、155.46亿元,净利润分别为10.88亿、14.57亿、18.31亿,EPS分别为0.94元、1.25元、1.60元,对应当前股价的市盈率分别为12倍、8倍和6倍,给予公司“买入”评级。 风险因素:经济增长硬着陆;南通和青岛项目去化率超预期下降;限购扩容;资金链问题超预期。
汇川技术 电子元器件行业 2011-11-14 38.36 -- -- 40.73 6.18%
40.73 6.18%
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盈利预测与投资建议: 预计公司2011年和2012年实现营业收入10.6亿和16.1亿元,每股收益分别达到1.68元和2.39元,对应当前股价市盈率42倍和29倍。公司是拥有较强技术优势的内资企业,细分行业市场占有率领先,维持公司“增持”评级。
恒逸石化 基础化工业 2011-11-10 20.73 -- -- 21.19 2.22%
21.19 2.22%
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事件:公司控股子公司浙江逸盛石化有限公司投资建设的“精对苯二甲酸(PTA)改扩建工程项目”于近日平稳完成装置调试,并顺利进入满负荷试生产阶段。 目前,三期项目采用全球单线生产能力最大的两百万吨级的PTA生产技术,采取自主工艺技术进行改扩建,并充分利用现有厂区内公用工程。三期项目完全达产后将实现年产200万吨PTA,公司参控股PTA产能合计将达到565万吨,自有权益产能达到292万吨,公司一举成为国内最大的PTA产品供应商。此次生产规模的扩大,进一步增强了公司上游原材料采购和下游产品销售的议价能力。公司可凭借产业一体化优势带来的良好产业链传导机制,进一步增强公司成本优势,在实现现金流持续增加的同时保持盈利的持续增长。 点评: PTA扩建进一步扩张成本优势:PTA是涤纶的主要原料,占涤纶产品成本的60%以上。公司采用上下游一体化和规模化的战略,控股子公司成为了国内最大的PTA供应商,控制上游原材料同时生产下游切片和纤维,有助于增强盈利能力。按公司在浙江逸盛70%的权益计算,此次扩建增长了140万吨权益PTA产能。目前,公司的产品成本比同行业其他公司平均水平低300-400元/吨,公司整体毛利率居所有涤纶行业上市公司第三名,仅居以下游应用为主的二家上市公司之后。在图2中,我们也可以观察到涤纶价格的走势基本同步于PTA的走势,其间略有滞后,公司上下游一体化的战略将会为公司相对其他竞争对手带来稳定的毛利率优势。 己内酰胺预计明年投产带来新增长:在此前的报告中,我们已经提到公司预计明年二季度与中石化合作的己内酰胺生产装置将会投入生产,己内酰胺装置如能顺利投产,如产品价格不发生巨大变化,当年预计将为上市公司增厚业绩0.7元左右,支撑2012年业绩成长。 盈利预测与投资建议:在此前的三季度报告中,公司预测今年全年净利润在24.5-26.5亿元之间,EPS在4.25-4.6元之间,略微超出我们此前的预期。这次子公司三期新项目开始满负荷试生产,有助于进一步降低自身成本,达到甚至超出今明两年业绩的目标。我们维持之前的业绩预测2011EPS:4.25元,2012EPS:5.27元,对应目前股价市盈率分别为9.85和7.94倍,维持“买入”评级。 风险因素:PTA产能过度扩张,涤纶需求低于预期
亚太科技 有色金属行业 2011-11-07 9.78 -- -- 9.96 1.84%
9.96 1.84%
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事件: 收购博赛安信达(无锡)铝业有限公司100%股权意向协议公告:近日亚太科技公布对外收购协议意向公告,公司拟以不超过4000万元价格收购博赛安信达(无锡)铝业有限公司100%股权。 据公开资料显示,安信达(无锡)金属制品有限公司成立于2002年,由台湾和马来西亚企业家合资设立的外资企业,公司厂房占地83亩,产品主要用于建材、汽车、电子、航天工业等领域,客户涵盖三菱、爱励铝业等知名企业,鼎盛时期年销售额达20亿元以上。2009年9月,受金融危机冲击,安信达无锡金属制品有限公司宣告破产,同年12月重庆博赛矿业(集团)有限公司以7000万元价格拍卖获得安信达公司,设立全资子公司博赛安信达(无锡)铝业公司,公司现拥有多套世界先进的倾翻式熔炉和WAGSTAFF气滑式圆棒铸造系统,具备从1系到7系铝合金棒生产能力。据此次公告显示博赛安信达公司于2010年3月恢复生产经营,2010年度营业收入1.70亿,实现净利润-729万元,2010年亏损原因主要是恢复生产经营投资较大,停产时间较长,造成原有客户流失,另外为了恢复客户关系,产品采取低价进入的营销策略。公司2011年1-9月实现营业收入2.66亿,净利润238万元,重熔铝合金棒的月产销量达3500吨。 盈利预测与投资建议:虽然公司募投项目试生产周期超出预期,拖累公司前三季业绩表现,但经我们与管理层确认亚通项目年内有望实现盈亏平衡,另外截止9月30日公司本部订单数仍余4000吨,与去年同期相比略有增长,公司现有产能仍然维持满产状态。我们认为公司作为汽车用铝挤压材行业细分领域的龙头企业,具有较强的技术研发能力和整车厂商认证体系壁垒,公司一方面通过技改项目提升现有产品线竞争力,另一方面通过外延扩张实现产能快速扩张,丰富现有产品线的战略,有望在明年贡献业绩增长。 根据我们的估值模型测算,公司2011-2013年EPS分别为0.70元、1.05元、1.30元,对应的市盈率分别为28倍、19倍、15倍,维持公司买入评级。 风险因素:汽车行业增速大幅下滑,公司募投产能投放进度不达预期、收购计划发生变化。
亚太科技 有色金属行业 2011-11-01 9.31 -- -- 9.96 6.98%
9.96 6.98%
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盈利预测与投资建议:虽然公司募投项目试生产周期超出预期,拖累公司业绩表现,但我们认为公司是汽车用铝挤压材行业细分领域的龙头企业,具有较强的技术研发能力和整车厂商认证体系壁垒,在汽车铝化的大趋势下,公司产能扩张必将迎来业绩爆发,我们对公司中长期发展持乐观态度。 根据我们的估值模型测算,公司2011-2013年EPS分别为0.69元、1.04元、1.29元,对应的市盈率分别为26倍、17倍、14倍,维持公司买入评级。 风险因素:汽车行业增速大幅下滑,公司募投产能投放进度不达预期。
探路者 纺织和服饰行业 2011-10-31 11.21 -- -- 12.89 14.99%
12.90 15.08%
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事件:公司发布2011年三季报:2011年前三季度,公司实现营业收入4.3亿元,同比增长68.77%;实现净利润0.54亿元,同比增长76.55%;实现基本每股收益0.2元。第三季度实现营业收入1.8亿元,同比增长79.08%;实现净利润0.1亿元,同比增长96.87%。公司预计2011年度净利润同比增长50%-100%。 点评:前三季度业绩基本符合预期:业绩实现快速增长的主要原因在于,公司市场规模不断扩大,主营业务发展良好,通过品牌建设和产品技术创新,综合竞争能力逐步增强。具体来看,公司为更好地树立品牌形象,前三季度举办各类以户外运动为主题的品牌推广活动;大力进行渠道扩张,截止2011年9月30日,门店总数已达956家,其中,加盟店809家,直营店147家,较2011年6月30日新增门店107家;公司还通过对主力产品实施重点规划,提升单店内生增长能力;另外,公司注重产品创新,不断提升产品的功能性和性价比。 销售费用率下降,毛利率较同期有所上升,经营活动现金流净额下降:公司费用控制较好,销售费用率同比下降3.81个百分点至19.76%;由于公司期权激励计划计提的股权激励费用和研发投入增加,管理费用率上升1.19个百分点至12.45%,;财务费用率略升0.08个百分点,为-0.7%。公司加速信息系统建设,不断优化供应链管理,运营成本降低,毛利率比去年同期提升0.82个百分点,为48.74%。前三季度经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降333.82%,主要因公司2011年秋冬产品订单大幅增加,相应采购支出大幅增加所致。 未来看点:公司将继续加大外延扩张,合理配比直营店和加盟店,在发展和巩固一线市场的同时,加快二三线市场的拓展;公司上半年电子商务销售收入实现大幅增长,未来也将积极开拓网购渠道,逐步打造自有电子商务平台;在产品方面,公司将适时推出户外生活的子品牌,满足消费者多层次需求,创造新的利润增长点;公司2011年秋冬订货会订货额增速高达93%,全年业绩增长有望保持高增长;2012年春夏订货会数据良好,订货额同比增速为66%,未来增长有保障。 盈利预测与投资建议:我国户外用品行业目前正处于快速成长期,未来几年行业平均增幅有望保持40%以上,发展潜力巨大。作为国内户外用品的领军企业,公司将抢占行业发展先机,未来成长可期。预计公司2011年和2012年EPS分别为0.36元和0.57元,对应市盈率为49倍和31倍,估值较高,给予“增持”评级。 风险因素:渠道扩张不及预期;原材料和人力成本上升。
七匹狼 纺织和服饰行业 2011-10-31 17.23 -- -- 18.44 7.02%
18.44 7.02%
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盈利预测与投资建议:公司作为国内商务休闲男装行业的龙头,具有较强的品牌优势和提价能力,上市以来一直处于行业领先地位。预计公司201 1年和201 2年EPS分别为1.41元和1.83元,对应市盈率为26倍和20倍,估值相对合理,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名