金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-10-14 11.92 -- -- 12.12 1.68%
12.25 2.77% -- 详细
事件:公司发布2021前三季度业绩预告,预计实现归母净利3.4-3.6亿元,同比增58%-67%。 拆分单Q3来看,预计实现归母净利润1.05-1.25亿元,同比降9%-23%。 投资要点:高基数叠加Q3线下消费受损,公司单季利润有所下滑整体而言,我们认为去年同期业绩的高基数,是业绩表观下滑的主要原因。从名表销售看,由于3Q20为线下消费复苏时点,叠加1Q20-2Q20的需求延后释放,使得公司3Q20业绩录得历史最高。预计今年Q3因去年高基数+线下疫情扰动影响,名表营收将较去年同期放缓,整体经营杠杆较高背景下,导致Q3利润有所下滑,但预计黄金周后整体销售增速重新录得增长。自有品牌业务则主要受Q3线下疫情反复+部分地区强降雨+消费环境不佳影响,整体营收、净利略有下滑。 公司逻辑未变,继续看好名表消费+自有品牌成长+新业务拓展空间(1)名表消费回流趋势仍将延续,空间足够大,而公司当前名表业务经营策略也重新进入扩张阶段,整体市场份额有望不断提升。同时,公司目前正在积极推进名表业务在免税渠道的布局,未来销售场景有望拓宽;(2)自有品牌飞亚达作为国货手表龙头,未来通过精细化运营和培育,成长性依然值得期待;(3)精密科技业务有望成为中长期重要发力点。 投资建议公司短中长期看点颇多,继续看好名表消费回流,公司自有品牌成长与新业务拓展带来的成长空间。预计公司2021-2023年归母净利4.36亿/5.18亿/6.1亿元,对应当前股价PE分别为12/10/8倍,维持“买入”评级。 风险提示疫情反复超预期;名表海外消费回流进展低于预期;自有品牌手表发展低于预期;海南名表免税业务推进进展低于预期。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-10-14 11.92 -- -- 12.12 1.68%
12.25 2.77% -- 详细
公司发布2021前三季度业绩预告,预计实现归母净利润3.4~3.6亿元,YoY+58%~+67%,预计实现基本每股收益0.7895~0.8366元/股,拆分单Q3来看,预计实现归母净利润1.05~1.25亿元,YoY-23%~-9%,业绩表现基本符合预期。 投资要点::前三季度业绩延续高增,单QQ33受高基数及局部疫情影响。公司21年前三季度业绩同比增长58%~67%,较2019前三季度增长89%~101%,21Q3同比下降9%~23%,较19Q3增长90%~126%。去年上半年的低基数效应,以及亨吉利受益于疫情下海外名表消费回流,使得前三季度延续高增表现。Q3归母净利润同比小幅下滑,主要原因为:①高基数效应:去年Q1疫情管控下居民消费受抑制,疫情好转后Q2消费逐步恢复,Q3出现消费需求集中释放后的爆发式增长,公司在20Q3实现归母净利1.37亿元,增速达148%,为公司疫情后单季度所实现的最高业绩;②疫情与自然灾害影响:受强降雨等自然灾害及南京、福建、黑龙江等地疫情反复影响,21年Q3整体社零消费相对疲软。从中国大陆瑞表数据来看,2021年1-8月瑞表对中国大陆出口金额维持高增,同比增长60.1%,较19年同期增长62.7%,我们认为目前,虽然零星爆发的疫情会小幅扰动国内名表消费,但国内受疫情影响的名表消费回流已经达到一个相对平稳的状态,预计公司2021年全年仍维持较好业绩增长。 看好公司高端渠道及品牌组合,运营效率++盈利能力有望进一步提升。①公司持续推进渠道优化升级,合作历峰集团打造的TIMEVallee高端品牌集合店即将开业;布局免税业务取得积极进展,与部分免税持牌商达成合作,将引入部分中高端品牌。结合瑞表消费数据佐证,考虑海外疫情仍较严峻、国内消费升级等因素,看好大陆份额继续提升;②7月公司宣布新董事长上任,预计后续将明确战略安排,积极推出管理优化、系统升级、品牌重塑等措施,进一步推动运营效率提高和结构优化调整;③公司聚焦品牌核心系列并积极进行新品开发,9月携马赫系列“歼-20”首飞十周年限量款腕表亮相珠海航展,发力精准营销,看好后续自有品牌稳健发展。 理性看待同比增速环比下滑,重视回流长期趋势及公司内生改善。Q3同比增速有所下滑主因去年高基数和国内社零消费受外部环境影响,我们认为更应关注行业和公司中长期的变化,首先从行业层面看名表消费回流是大势所趋:①当前疫情防控已经入常态化阶段,消费者对出境游仍存在担忧,预计未来1-2年疫情对境外消费的压制仍存;②消费升级提高国人奢侈品消费潜力;③供给端境外名表消费环境恶化(如香港名表店关店等);④政策引导消费回流;⑤品牌方缩小境内外价差的趋势明显,对境内的资源投放力度也有加大趋势。从公司层面看亨吉利扩张加速,落子海南,中长期思路理顺:①公司此前在终端服务能力、销售管理体系、数字系统等方面发力,内部提质增效,已在名表零售业形成强大的竞争力,并开始通过收购+自建的方式加快扩张节奏;②公司投资设立亨吉利(海南)子公司,有望采用供货、开店等多种模式从多渠道深挖海南腕表市场机会,助力公司中长期发展;③中期自有品牌有望依托强大的设计团队以及不断提升的品牌形象实现发力,看长期维度,精密科技或成重要看点。 :盈利预测与投资建议:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润4.5/5.2/6.2亿元,同比增速为54%/16%/18%,对应EPS为1.06/1.23/1.45元/股,10月12日股价对应PE为11/10/8倍,考虑到公司顶级奢侈品零售商的标的稀缺性以及国产腕表的龙头地位,估值仍具性价比;考虑到亨吉利与免税牌照方相关业务合作的深化,估值仍有向上空间,维持“买入”评级。 风险因素:高端消费不及预期、国内疫情风险、免税相关合作推进不及预期、自有品牌发展不及预期
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-08-24 12.34 -- -- 13.42 8.75%
13.42 8.75%
详细
内生经营持续改善,Q2淡季表现不淡公司Q2收入维持较快增长,实现营收13.99亿元,同比增41%;实现归母净利1.15亿元,同比增26%。考虑Q2通常为全年销售淡季,公司今年Q2收入环比Q1仍有提升,一方面反映消费回流带来的景气度,另一方面也反映出公司在内生经营方面的努力与改革成效。 其中,受益于公司多年对渠道结构、产品结构的持续优化,上半年公司名表业务收入同比增长93%,平均单产同比提升71%,毛利率同比增1.42%至27.35%至近年新高;自有品牌业务收入同比2019年增长2.5%,线下渠道客单价同比增14%。 费用率受益规模效应显著降低,运营效率与盈利能力持续提升受益于成本费用较为刚性,公司1H21毛利率提升至37.4%,其中Q2为37.5%,环比Q1提升0.23pct。期间费用率伴随收入规模提升有所收窄:其中,上半年销售费用率20.2%,同比2019年减少3pct;管理费率4.4%,同比2019年减少2.1pct;财务费用同比增加400万,主要因手续费用增加。整体而言,受益于近年持续对内部的经营管理进行优化,1H21公司净资产收益率(8.2%)、存货周转率(0.88次)延续自2018年以来的改善趋势,创上市以来新高。 盈利预测及投资建议公司短中长期依然有较多看点:一是名表行业在内生需求增长+海外消费回流双重驱动下,有望持续保持增长。公司当前名表业务已重新进入扩张阶段,叠加公司正积极推进名表业务在海南免税渠道的布局,预计名表收入未来三年可保持15%的增长中枢; (2)自有品牌手表飞亚达作为国货龙头,今年已重新恢复增长,未来通过精细化运营和培育,有望借力国潮风尚,重拾成长性。预计公司2021-23年收入各为52亿/62亿/73亿,期间费用率26.7%/26.1%/25.7%,归母净利4.35亿/5.17亿/6.09亿元,对应当前股价PE分别为12/10/9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示疫情反复超预期;名表海外消费回流进展低于预期;自有品牌手表发展低于预期。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-08-23 12.50 -- -- 13.42 7.36%
13.42 7.36%
详细
昨日公司披露 2021年半年度报告,报告显示,公司 21H1实现营业总收入 27.78亿元(YoY+75.59%),实现归母净利润 2.34亿元(YoY+200.42%)。 其中,Q2公司实现营业总收入 13.99亿元(YoY+40.84%),实现归母净利润 1.15亿元(YoY+27.13%)。根据此前业绩预告中枢,公司整体业绩略超预期。 投资要点: 亨吉利保持强势增长,自有品牌超过疫前水平:21H1公司手表零售业务实现收入 20.96亿元,同增 93.2%,主因疫情影响下 20Q1低基数,叠加消费回流大趋势下公司内生增长兑现。公司手表品牌业务上半年实现收入 5.42亿元,同增 43.06%,值得一提的是,相较于无疫情影响的 2019年,公司品牌业务仍录得 2.4%的增长,在 21H1我国疫情点状爆发以及居民大众消费承压的环境下,仍有此表现,显示出公司自有品牌经营改善明显。 综合毛利率略有下滑主因业务结构调整,整体盈利能力提升:公司整体毛利率同比下滑 0.8pct,主因毛利率较低的手表零售业务收入占比提升,但手表零售及品牌业务毛利率均有所提高,21H1公司两大业务板块的销售毛利率分别为 27.35%/73.03%,同增 1.4/1.1pcts,较 19H1增长1.9/2.5pcts,主因内部结构优化,亨吉利推进渠道及品牌结构升级,中高端渠道占比超过 50%,飞亚达品牌推动品牌升级,线下渠道平均客单价同比提升 14.3%。名表销售业务收入占比的提升有效降低费用率水平,21H1销售/管理费用率分别为 20.22%/4.37%,同比下降 3.9/1.8pcts,归母净利率同增 3.5pcts 至 8.41%,较 2019年仍有 1.5pcts 的增长。效率效益指标也继续提升,净资产收益率同增 5.2pcts,存货周转率同增 0.32次。 盈利预测与投资建议:我们维持公司 2021-2023年盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润 4.5/5.2/6.2亿元,同比增速为 54%/16%/18%,对应 EPS 为 1.06/1.23/1.45元/股,08月 19日股价对应 PE 为 12/10/9倍,考虑到公司顶级奢侈品零售商的标的稀缺性以及国产腕表的龙头地位,估值性价比凸显;考虑到亨吉利与免税牌照方相关业务合作的深化,估值仍有向上空间,维持“买入”评级。 风险因素:疫情风险、回流不及预期、自有品牌恢复不及预期、免税相关合作推进不及预期
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-08-20 12.60 -- -- 13.42 6.51%
13.42 6.51%
详细
事件:8月 19日,公司发布 2021年半年度报告。报告期内,公司实现总营业收入 27.78亿元,同比增长 75.59%;实现归母净利润 2.34亿元,同比增长 200.42%;基本每股收益 0.54元。 2021H1公司营收与净利同步高增,“品牌力、产品力、渠道力”稳步提升。其中,21Q2单季公司实现营收 13.99亿元,同比增长40.84%,实现归母净利润 1.15亿元,同比增长 27.13%。我们认为促成公司 2021H1营收规模同比高增的原因主要是由于亨吉利名表零售业务大幅增长所致,而促成亨吉利表现亮眼的原因主要包括以下 3方面因素:1)客单价提升,报告期内,亨吉利门店平均单产同比提升 71.30%;2)渠道品牌结构优化,截止 21H1中高端渠道占比超过50%,并且亨吉利确定与历峰集团旗下高端集合店“TIME Vallee”的首店合作;3)门店数字化升级,报告期内亨吉利加速数字零售系统迭代升级,潜客成交及老客复购金额较去年全年提升 10%以上,运营能力及顾客体验持续提升。 手表零售服务业务营收规模大增,智能穿戴增速表现亮眼。 2021H1,公司手表品牌业务/手表零售服务业务/精密科技业务/租赁业务分别实现营收 5.42/20.96/0.59/0.74亿元,同比增长 43.06%/93.17% /-0.24%/32.06%,分别贡献主营业务营收的 19.50%/ 75.45%/2.14%/2.67%,手表零售服务业务是公司核心业务板块,为公司贡献主要业绩增量。与此同时,为践行“大国品牌”战略,公司持续推进自主品牌产品更新换代并提升品牌形象,进而推动手表品牌业务稳步发展。报告期内,“飞亚达”品牌线下渠道平均客单价同比提升 14.3%,2021H1营收占比 19.50%。另外,精密科技业务中的智能穿戴品类自营渠道与主力产品销售表现优异,截止 21H1营收同比增长 228%。 毛利率同比微降但费用控制优秀,21Q2利润率维持历史高位。截止 21H1,公司综合毛利率 37.42%,较去年同期下降 0.79个百分点,其中手表品牌业务/手表零售服务业务/精密科技业务/租赁业务毛利率分别为 73.03%/27.35%/15.14%/75.75%,较去年同期变动 1.14/1.42/-1.94/7.37个百分点,可见综合毛利率微降主要是受产品结构向毛利率水平相对较低的零售业务倾斜所致。费用率方面,21H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 20.22% /4.37% /0.95%/0.75%,较去年同期变动-3.86/-1.84/-0.36/-0.30个百分点。净利率方面,21H1公司销售净利率为 8.41%,同比上升 3.50个百分点,其中 21Q2销售净利率为 8.24%,同比降低 0.89个百分点,环比 21Q1降低 0.34个百分点,主要受产品结构变化所致。 投资建议:公司作为国表知名品牌未来将持续受益消费升级趋势下中高端名表消费需求增长和国潮消费崛起背景下的发展新机遇,提升品 牌 价 值 , 预 计 公 司 2021/22/23年 能 够 实 现 基 本 每 股 收 益1.04/1.24/1.44元,对应 PE 为 12X、10X、9X,首次覆盖,予以“推荐”评级。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-07-08 14.12 -- -- 15.09 6.87%
15.09 6.87%
详细
公司发布2021H1业绩预告,预计实现归母净利润2.2-2.4亿元,YoY+183%-209%,预计实现基本每股收益0.5006-0.5468元/股,拆分单Q2来看,预计实现归母净利润1.02-1.22亿元,YoY+12%-34%,业绩表现靓丽,基本符合预期。 投资要点: 业绩高增预计仍主因20H1低基数+名表消费回流下亨吉利的强势表现。公司21H1业绩同比高增183%-209%,较2019H1增长78%-94%,21Q2同增12%-34%,较19Q2增长72%-106%,一方面由于去年COVID-19疫情初期公司各业务条线均受冲击带来的低基数效应,另一方面亨吉利受益于疫情下海外名表消费回流,叠加扩张逐渐提速,表现继续强势,瑞表出口数据同样提供佐证,2021年1-5月瑞表出口大陆金额同比108%,较19年增长57%。此外,公司受疫情冲击较大的自有品牌、租赁业务等均有所回暖,贡献利润增长。 理性看待同比增速环比下滑,重视回流长期趋势及公司内生改善。Q2同比增速有所下滑主因20Q2疫情对境内消费的压制缓解,以及境外消费开始回流,21Q2同比增速在去年高基数的影响下,预计承压,我们认为更应关注行业和公司中长期的变化,首先从行业层面看名表消费回流是大势所趋:①当前疫情仍未完全平息,再叠加考虑到疫情后消费者对出境游的担忧,预计未来1-2年疫情对境外消费的压制仍存;②消费升级提高国人奢侈品消费潜力;③供给端境外名表消费环境恶化(如香港名表店关店等);③政策引导消费回流;④品牌方缩小境内外价差的趋势明显,对境内的资源投放力度也有加大趋势。从公司层面看亨吉利扩张加速,落子海南,中长期思路理顺:①公司此前在终端服务能力、销售管理体系、数字系统等方面发力,内部提质增效,已在名表零售业形成强大的竞争力,并开始通过收购+自建的方式加快扩张节奏;②公司投资设立亨吉利(海南)子公司,有望采用供货、开店等多种模式从多渠道深挖海南腕表市场机会,助力公司中长期发展;③中期自有品牌有望依托强大的设计团队以及不断提升的品牌形象实现发力,看长期维度,精密科技或成重要看点。 盈利预测与投资建议:根据公司中报预告的靓丽表现,考虑到今年费用计提的平滑度有望得到优化,我们小幅上调公司2021-2023年盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润4.5/5.2/6.2亿元,同比增速为54%/16%/18%,对应EPS为1.04/1.20/1.42元/股,07月05日股价对应PE 为13/12/10倍,考虑到公司顶级奢侈品零售商的标的稀缺性以及国产腕表的龙头地位,估值仍具性价比;考虑到亨吉利与免税牌照方相关业务合作的深化,估值仍有向上空间,维持“买入”评级。 风险因素:疫情风险、回流不及预期、自有品牌恢复不及预期、免税相关 合作推进不及预期
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-07-06 14.00 -- -- 15.09 7.79%
15.09 7.79%
详细
2021H1归母净利润同比增长 183%-208.73%,业绩符合市场预期。 公司预计上半年实现归母净利润 2.2-2.4亿元,同比增长 183%-208.73%,同比 19H1增长 78.1%-94.3%;其中 Q2归母净利润 1.0-1.2亿元,同比增长 12%-34%, 同比 19H1增长 72.1%-105.9%,业绩符合市场预期。 瑞表进口数据延续高增, 我们判断 Q2亨吉利收入端延续靓丽表现。 21Q2海外及国内疫情均有反复,全球旅行限制仍未有明显改善,名表消费持续回流。根据瑞士钟表协会数据, 2021年 1-5月,瑞士钟表出口中国大陆金额同比分别+58%/+161%/+100%/+108%/+158%,国内名表市场维持高景气度。 继续看好名表消费回流长期趋势。 尽管随着疫苗接种率的持续提升,全球疫情向好发展,但我们判断出境游在 21H2-22年仍将受限。且香港名表行业受疫情冲击已超过 1年,部分名表行已出清。即使大陆与香港恢复正常通关,我们认为国内名表消费量也将维持高位。中长期看,在国家关税政策、产业品牌定价调整及资源倾斜等因素的共同作用下,名表消费回流的长期趋势未改。 名表销售规模效应明显,盈利能力仍有提升空间。 名表销售费用相对刚性,规模效应下亨吉利净利率持续提升。 2019H1-2020H2,亨吉利半年度净利率分别为 4.9%/3.6%/4.6%/7.0%, 20H2亨吉利净利率提升明显; 21Q1公司整体净利率同比+10.79pcpts 至 8.58%(较 2019年+1.38pp),创历年 Q1新高。后续来看,随着亨吉利销售规模的增长及运营效率的提升,公司盈利水平仍有提升空间。 盈利预测与投资评级: 国内名表消费持续扩容,净利率有望维持高位; 自主品牌扩张及精密制造零部件培育弹性可期。我们预计公司 2021-2023年净利润为 4.3、 5.4、 6.4亿元,同比+45.0%、 +26.1%、 +19.2%,对应 PE 分别为 14、 11、 9X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 钟表消费市场不确定性较大;海外消费回流不及我们预期,名表供应受疫情影响;新零售渠道发展不及我们预期;新业务培育不及我们预期。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-07-06 14.00 -- -- 15.09 7.79%
15.09 7.79%
详细
飞亚达预计Q2实现高基数下高成长 公司公布2021年半年度业绩快报,预计归母净利润2.2-2.4个亿,较20H1同比增长183.00%-208.73%,较19H1增长78.14%-94.33%,两年CAGR为33.47%-39.40%。其中,21Q1归母净利润为1.18亿,较19Q1增速为83.69%,两年CAGR为35.53%(20Q1归母净利润为-0.13亿元,不可比);21Q2预计归母净利润为1.02-1.22亿元,较20Q2同比增速为12.20%-34.25%,较19Q2同比增速为72.10%-105.92%,两年CAGR为31.19%-43.50%。 瑞士手表销售持续回流,中国内陆增长远超香港 1-5月瑞表整体出口累计为86.63亿瑞士法郎(约609.01亿人民币),其中出口至中国和中国香港的瑞表金额分别为12.53亿瑞士法郎(88.11亿人民币)和8.92亿瑞士法郎(62.69亿人民币),占比分别为14.47%和10.29%,同比20年增速分别为107.84%和50.24%,同比19年增速分别为56.76%和-28.69%。 把握短期高增长,展望长期发展趋势 飞亚达作为国内手表龙头公司,持续夯实运营管理,优化渠道及品牌结构,强化核心竞争力,积极把握中高端腕表消费市场的增长机会,优先享受国内名表市场增长红利。当前国际防疫情况仍存在不确定性,短期不见出境游放开迹象,消费回流国内仍是大主题。且香港市场受损,国际手表品牌更加关注中国大陆,积极布局开店,利好头部名表代理渠道,带动国内手表市场中长期发展。 上调盈利预测,给予“买入”评级 我们认为,飞亚达持续推进渠道拓展,在名牌手表业务具有明显优势;紧盯海南离岛免税机会推进渠道布局;聚焦核心品类,品牌手表持续推陈出新。“产品+渠道+品牌”三力齐发,“自有品牌运营+世界名表零售”双轮驱动,以顾客为中心的数字化运营体系、精密科技业务以及智能穿戴业务技术强力促进客户拓展,将保持国内手表龙头地位。 公司名表业务持续高增长,自有手表恢复较好。我们认为中长期这一趋势将得到延续,因此上调公司盈利预测,将2021-2023年营业收入由54.5亿元/65.7亿元/77.7亿元上调至59.5亿元/73.9亿元/88.7亿元;净利润由4.0亿元/4.8亿元/5.5亿元上调至4.2亿元/ 5.1亿元/6.1亿元,上调后对应PE分别为14X /12X/10X,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险;业务发展不及预期;渠道拓展不及预期;报告为初步预算数据,以中报为准;
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-05-28 14.46 -- -- 15.45 6.85%
15.45 6.85%
详细
近日,公司发布公告,公告指出公司基于名表零售业务的战略发展需要,为把握海南自由贸易港的政策机遇及免税市场的发展机会,加速布局和推进相关业务发展,决定以自有资金1,000万元人民币投资设立全资子公司亨吉利世界名表中心(海南)有限公司(暂定名,以工商部门登记名称为准)。 投资要点::全球高端,瑞表行业品牌进一步集中,海南免税新政下名表消费空间被打开。 根据《2020年瑞士手表市场报告》(MorganStanley与LuxeConsult合作发布),Covid-19疫情虽打击整体市场需求(根据瑞士钟表工业联合会数据,瑞表出口金额同降21.8%),但财富效应凸显,市场份额进一步向头部品牌集中,劳力士市场份额同增2.9pcts至24.9%蝉联第一。而我国消费者是瑞表消费的重要力量,20年瑞表出口内地金额同增20%,21年1-3月同增58%/161%/100%,相比正常年份19年增长69%/27%/122%,主因我国消费者此前多在境外购买奢侈品,疫情作用下回流。为更好地引导消费回流,海南免税新政不断落地,我们认为,海南免税新政进一步打开名表消费空间的主要逻辑如下:①政策变更带来的客流量为名表消费引流;②总额度提升至10万元,单件商品8000元限额取消(无需缴纳超额部分行邮税),高端腕表主力价格带得以覆盖;③取消手表购买件数限制,有望催生团购、为亲友选购礼品等需求。 公司投资设立亨吉利(海南)子公司,把握海南免税新政下名表消费扩容。良机。亨吉利世界名表中心作为公司全资子公司是国内前二的名表零售商,在供应链管理、销售团队培养、消费者服务等方面具备强大的竞争优势,也是公司收入及利润的重要贡献。我们认为未来海南有望成为免税(以离岛免税+岛民免税+离境退税等为主)与有税并行的国际购物天堂,2025年前有望适时全面开展全岛封关运作(发改委表示正在积极推进),公司有望依托亨吉利(海南)子公司采用供货、开店等多种模式从多渠道深挖海南腕表市场机会,助力公司中长期发展。 盈利预测与投资建议:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计21-23年公司归母净利润分别为4.17/5.13/6.14亿元,同比增长42%/23%/20%,对应EPS为0.96/1.18/1.41元/股,05月25日股价对应PE为16/13/11倍,考虑到公司顶级奢侈品零售商的标的稀缺性以及国产腕表的龙头地位,估值仍具性价比;考虑到亨吉利与免税牌照方相关业务合作的深化,估值仍有向上空间,维持“买入”评级。 风险因素:疫情风险、回流不及预期、自有品牌恢复不及预期、免税相关合作推进不及预期
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-04-16 14.93 -- -- 16.96 10.49%
16.49 10.45%
详细
一、事件概述公司4月12日公告,1Q21公司实现营业收入13.8亿元,同比增长134%,归属于上市公司股东的净利润1.18亿元,同比增长1011%,扣非净利1.13亿元,同比增927%。 二、分析与判断名表业务步入景气周期,自有品牌业务企稳公司名表业务延续2Q20以来高增态势,我们预计Q1公司名表业务实现收入约9亿元,较2019年同期增长超50%,环比4Q20亦有一定增长。公司目前名表业务已进入新一轮开店周期,未来通过自建+并购有望实现每年开店梳理双位数增长,从而充分享受海外名表消费回流+内地奢侈品市场增长红利,完成市场份额的提升;自有品牌方面,我们预计1Q21公司飞亚达品牌手表较19年同期已能保持同等销售体量,因公司进一步通过直播、明星代言等方式拓展线上+下沉两大渠道,带动销售企稳。其他业务方面,精密器件继续维持稳定增长,公司近期公告完成设立讯航精密科技公司,后续在智能手表及精密零件业务方面仍有进一步拓展空间。此外,公司租赁业务已恢复正常,租金收入预计与1Q19持平。 经营效率稳步提升,盈利能力有望持续释放受名表业务占比增长影响,公司整体毛利率较2019年同期下降3pct,但环比Q4增加0.4pct;期间费用率则受益于内部精细化运营能力提升,较1Q19及4Q20均低,推动公司整体净利润率较1Q19及4Q20各提升1.4pct、2.5pct。整体而言,我们认为公司自2017年以来持续对门店运营、品牌结构进行优化,内部经营提质增效成果逐步释放。 三、投资建议公司未来依然有较多看点:(1)名表海外消费回流空间大,公司名表业务顺势重新扩张,整体市场份额有望提升;(2)自有品牌未来通过精细化运营和培育,成长性依然值得期待;(3)旅游零售渠道布局仍有看点,公司目前正在积极推进免税渠道布局,目前飞亚达及亨吉利均有项目在免税渠道实现突破。我们预计公司2021-23年EPS各为0.99、1.19、1.35元,参考公司过往估值水平(10年PETTM平均30X),当前21年PE仅15X,维持“推荐”评级。 四、风险提示:名表消费回流低于预期;新店开拓进度低于预期;免税渠道拓展进度低于预期。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-04-15 13.92 -- -- 16.96 18.44%
16.49 18.46%
详细
Q1业绩在名表消费刺激下延续高增,持续看好名表回流长期趋势。公司披露一季报,20Q1实现营业收入13.78亿元,同比+134.26%;较2019年增长54.3%,两年复合增速24.2%。实现归母净利润1.18亿元,同比+1011.17%;较2019年增长84.4%,两年复合增速35.8%。扣非后归母净利润1.14亿元,同比+926.69%;较2019年增长83.9%,两年复合增速35.6%。21年1-2月,瑞士出口中国手表金额同比+90.4%,较2019年增长48%,两年复合增速21.6%。全球旅行限制短期内尚未得到改善,名表消费回流驱动公司业绩持续高增。后续来看,疫苗短期供应仍偏紧张,实现大范围接种尚需一定时间,出境游在1-2年内仍将受限。此外我们重申,国家关税政策+产业品牌定价调整及资源倾斜+亨吉利加强高端客情维护,政策及产业双重驱动下,名表消费回流是长期大趋势。 名表销售规模效应明显,Q1净利率创历年新高。毛利率由于名表零售占比提升同比-2.43pcpts 至37.32%(较2019年-3.04pp);净利率同比+10.79pcpts 至8.58%(较2019年+1.38pp)。期间费用率同比-16.27pcpts至26.2%;其中,销售费用率-10.81pcpts 至20.37%;管理费用率(含研发费用率0.96%)同比-4.92pcpts 至5.09%;财务费用率同比-0.54pcpts 至0.74%。名表销售费用相对刚性,业务结构变化驱动公司净利率持续走高,21Q1净利率创历年新高。 现金流表现良好,经营效率持续提升。实现经营现金流0.29亿元,同比+126.9%;经营现金流/经营活动净收益比值为19.69%;销售现金流/营业收入同比-12.4pcpts 至110.53%。净营业周期206.91天,同比下降261.59天。其中,存货周转天数204.36天,同比下降259.32天;应收账款周转天数31.01天,同比下降23.24天;应付账款周转天数28.46天,同比下降20.98天。 投资建议:国内名表消费持续扩容,净利率有望维持高位;自主品牌扩张及精密制造零部件培育弹性可期;公司是A 股奢侈品产业链稀缺标的,估值修复空间大。预测公司2021-2022年净利润为4.3、5.4亿元,同比+44.8、+26.1%,对应PE 分别为15、12X,持续“买入”评级。 风险提示:钟表消费市场不确定性较大;海外消费回流不及预期;名表供应受疫情影响;新零售渠道发展不达预期;新业务培育不及预期
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-04-05 15.96 -- -- 16.93 3.17%
16.49 3.32%
详细
21Q1公司业绩实现扭亏为盈。2021Q1公司预计归母净利润为1.1-1.3亿元,各项主要业务营业收入均实现同比增长。相较于20Q1(亏损1297.48万),整体业绩实现扭亏为盈,相较于19Q1归母净利润6436万元增长71%-102%,19-21年复合增速为31%-42%。 受益消费回流和节日旺季,Q1不改高增长趋势。当前国内疫苗接种率偏低,国际防疫情况存在不确定性,短期不见出境游放开迹象,消费回流国内仍是大主题。春节和情人节均在一季度,手表消费受益于节假期送礼需求。公司持续夯实运营管理,优化渠道及品牌结构,强化核心竞争力,积极把握中高端腕表消费市场的增长机会。 国内钟表消费市场前景广阔,飞亚达深耕渠道端,推进渠道升级,在名牌手表零售业务具有明显优势。借助“网红直播”,开拓零售新渠道;聚焦核心品类,品牌手表持续推陈出新。“世界名表零售+自有手表运营”双轮驱动,公司保持国内手表龙头地位。基于国内疫情逐步恢复,海外疫情恢复相对缓慢,公司将继续受益于经济复苏和消费回流的原因,我们预计公司2021-2022年净利润分别为3.97亿元/ 4.81亿元;对应PE分别为17X /14X。维持“买入”评级。 风险提示:疫情恢复不及预期;经济下滑导致消费需求减少;渠道拓展不及预期;业绩预告为初步测算结果,实际数据以2021年一季报为准。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-04-05 15.96 -- -- 16.93 3.17%
16.49 3.32%
详细
公司发布2021年Q1业绩预告,公告显示业绩预告期间公司预计实现归母净利润1.1-1.3亿元,基本每股收益0.2574元/股–0.3043元/股,实现扭亏为盈,基本符合我们预期。 投资要点::低基数下靓丽增长,归母净利较919年仍预计录得亮眼增长,全年高增是大概率事件。20Q1手表消费场景受COVID-19疫情冲击较大,尤其是2月几近冻结,21Q1我国疫情对消费场景的影响基本消散,公司也顺利完成扭亏为盈,对比正常年份19Q1仍预计录得71%-102%的高速增长,亨吉利预计延续了20年下半年高速增长的势头,是主要驱动因素。市场部分投资者或担忧公司往年(以19年为例)Q1利润占比最高,但我们从以下三点出发认为21年Q1利润在全年利润结构中占比有望下降,全年利润高增的概率较大:①今年春节与情人节相遇,双高峰变单高峰,部分需求或受到影响,此外,近年来七夕在腕表消费场景中的重要程度逐渐攀升,已成全年重要销售高峰;②1月疫情有所反弹,自有品牌受到一定影响,随后步入复苏通道;③此前Q4利润占比较低,与费用集中计提有关,而今年费用计提的平滑度有望得到优化。 亨吉利:淡化疫情因素,重视名表消费回流的长期确定性以及公司的核心竞争力。我们再次提出要淡化疫情因素,疫情下的消费回流带给公司的并非仅是短期的业绩高增,更多的是带给公司与国内消费者对话交流的机会,名表消费回流的长期确定性与公司的竞争壁垒更值得关注。名表消费回流的长期确定性体现在:①消费升级提高国人奢侈品消费潜力;②供给端境外名表消费环境恶化(如香港名表店关店等);③政策引导消费回流;④品牌方缩小境内外价差的趋势明显,对境内的资源投放力度也有加大趋势。亨吉利的核心竞争力则体现在:①优质的终端服务能力;②成熟的销售管理体系;③强大的数字零售系统等。我们认为,公司前期提质增效的积累将在后续加速拓店的过程中持续释放,并仍有望通过关低端低效店、开高端高效店的方式提高销售均价、加快周转,
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-03-12 13.15 -- -- 17.00 25.74%
16.53 25.70%
详细
公司发布2020年年报。20年全年营收42.43亿元,同比+14.56%;归母净利2.94亿元,同比+36.22%;扣非归母净利2.69亿元,同比+34.76%;EPS为0.6764元/股。分季度来看,2020Q1/Q2/Q3/Q4的营业收入分别为5.88/9.93/13.63/12.99亿元,同比增长分别为-34.1%/11.4%/42.7%/34.6%,四个季度的归母净利润分别为-0.13/0.91/1.37/0.79亿元,同比增速分别为-120.2%/53.4%/148.1%/113.4%。 国内疫情控制良好,消费需求复苏;海外疫情严重,海外消费需求回流。飞亚达Q2-Q4营收大幅上涨,超过去年同期。全年毛利率为37.80%,同比下降3.34pct,主要系毛利率水平较低的手表零售服务业务占比提升。归母净利润和归母净利率同比大幅提升。手表零售服务业务受益境外消费回流同比上升明显,手表品牌业务受疫情短期冲击,并通过新零售手段降低损失。精密业务势头强劲,不断拓展运营边界,租赁业务收入保持稳定。2020年,手表零售服务业务实现营收30.01亿元,占比70.73%,较上年同期上升7.21pct。2020年手表品牌业务实现营收9.70亿元,受疫情冲击较大同比下滑13%,占比22.8%。2020年精密业务实现营收1.39亿元,同比增长51.97%,占比3.27%;租赁业务实现营收1.17亿元,同比下降11%,占比2.75%;其他业务实现营收0.16亿元,同比下降4.47%,占比0.11%。受益于名表境外消费回流,手表零售服务业务自Q2开始快速复苏,成为公司20年增长的主要动力;自有品牌业务市场恢复,公司通过网络电商直播等方式积极应对,通过零售模式的创新开拓新渠道,全年收入保持稳定;精密科技业务持续推进客户深耕和医疗、航空航天等新市场领域拓展,智能手表业务蓬勃发展;租赁业务贡献稳定收入。 增资三大全资子公司,助力核心主业长期发展。2020年,飞亚达以自有资金增资全资子公司精密科技公司、亨吉利电商公司、科技发展公司,并新设子公司研发智能穿戴设备。公司继续大力发展手表品牌业务、手表零售服务业务、精密业务,拓展经营范围边界,强化核心竞争优势,不断提升行业地位,推进业务稳定发展。 国内钟表消费市场前景广阔,飞亚达深耕渠道端,推进渠道升级,在名牌手表零售业务具有明显优势。借助“网红直播”,开拓零售新渠道;聚焦核心品类,品牌手表持续推陈出新。“世界名表零售+自有手表运营”双轮驱动,公司保持国内手表龙头地位。基于国内疫情逐步恢复,海外疫情恢复相对缓慢,公司将继续受益于经济复苏和消费回流的原因,我们预计公司2021-2022年净利润分别为3.97亿元/ 4.81亿元;对应PE分别为15X /12X。维持“买入”评级。 风险提示:疫情恢复不及预期;经济下滑导致消费需求减少;渠道拓展不及预期。
飞亚达 休闲品和奢侈品 2021-03-11 13.65 -- -- 17.00 21.08%
16.53 21.10%
详细
一、事件概述公司3月9日发布2020年年报,报告期内公司实现营业收入42亿元,同比增长15%,实现利润总额3.7亿元,同比增长35%,归属于上市公司股东的净利润2.94亿元,同比增长36%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)。 二、分析与判断名表业务如期高增,自有品牌下半年实现恢复性增长分业务看,受益于内部经营管理改善+外部消费回流趋势推动,公司全年名表代理业务实现量价齐升,全年贡献收入30亿元/同比+28%,创历史新高,下半年月均增幅超过50%。同时,公司名表毛利率较去年提升2.3pct,预计主要与品牌结构提升带来的客单增长相关;自有手表品牌业务深化品销合一,全年实现营收9.7亿元/同比-13%,降幅较上半年显著收窄,毛利率同比略增0.9pct;其他业务中,精密科技业务同比增52%,公司精密科技业务持续推进,已与相关领域核心客户启动合作,租赁业务则受疫情影响,同比下滑11%。 经营提质蓄力已久,盈利质量不断提升公司自2017年以来在门店优化、品牌结构调整上蓄力已久,目前名表业务的品牌结构整体上移,客单显著提升,业绩弹性也进一步放大。自有品牌方面,公司也将通过精简SKU+进一步优化门店,保证净利润率维持稳定。2022年,公司净资产收益率提升到10.78%,同比增长2.57pct,存货周转率达到1.35次,较上年提升0.17次。 行业集中度走向提升,内部经营提质+外部渠道扩张有望带来优质成长我们认为,公司短中长期依然有较多看点:(1)名表消费回流趋势仍将延续,空间足够大,而公司当前名表业务经营策略也重新进入扩张阶段,整体市场份额有望不断提升,预计Q1公司名表销售环比将继续保持高增。同时,公司目前正在积极推进免税渠道布局,未来有望在免税渠道实现突破;(2)自有品牌飞亚达已经是国产龙头,未来通过精细化运营和培育,未来成长性依然值得期待。 三、投资建议我们预计公司2021-23年EPS各为0.96、1.19、1.39元。基于我们盈利预测,目前公司2021-22年PE仅14.6、11.8倍。我们认为,公司作为国内稀缺的顶级奢侈品销售渠道+优质国货手表品牌,成长逻辑将不止于短期的海外消费回流,参考公司过往估值水平(10年PETTM平均30X),维持“推荐”评级。 四、风险提示:渠道拓展低于预期;国内疫情加重导致线下消费受阻;海外消费回流进展低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名