横向拓展仓储业务线,切入化工品仓储领域 公司传统仓储业务专注于电子元器件领域,并与上下游建立了长期稳定的合作关系。但随着电子元器件生产加工客户由长三角向西南地区迁移,公司业务拓展受到了一定程度的影响。此次收购嘉信化工,即希望借此进入化工品仓储领域,丰富客户类型。 嘉信化工截止2017年11月底净资产1.28亿,营收3615万元,营业利润-42万元,净利润294万元,本次以3亿现金收购,在净资产基础上形成较大溢价,也是看中其团队和客户渠道。嘉信化工2016年营收只有962万元,净利润-2836万元,经营情况在2017年已经发生了极大程度的好转,有望在整合后完成业绩对赌。 新宁物流的看点还是在其智能化仓库的改造升级和子公司亿程信息的业绩爆发,本次收购后,若能实现业绩对赌,对公司整体有一定程度上的业绩增厚。 从今年前三季度的业绩快速增长看,公司内部管控问题得到解决,各项规划逐步落地,呈现全面向好趋势。亿程信息作为优质车联网TSP服务商,有望在行业快速发展背景下为公司贡献重要利润增长点。 我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.6/2.3/4.1亿元,对应22/15/8倍PE,若考虑到嘉信仓储并表,备考为1.5/2.5/4.3亿元,对应23/14/8倍PE,给予“增持”评级,建议积极关注。 风险提示 1、智能仓库落地不达预期风险; 2、亿程信息业务推广不达预期风险; 3、仓库货品损失风险; 4、人工成本持续上升风险。

公司发布2017年三季报:实现营业收入6.68亿元,同比增长20.65%;归属于股东净利润7113万元,同比增长191.05%,高于预告下限。三季度单季度营收增速24.63%,归母净利润增速83.92%,业绩加速释放。 三季度净利润已达到上半年整体水平,业绩加速释放。 公司上半年营收4.00亿,归母净利润3480万,三季度营收2.68亿,归母净利润3633万元,已达到上半年整体业绩水平,业绩进入加速释放期。同时考虑到业务有较强的季节性,四季度是主要业绩确认时点,有望超越三季度业绩表现,认为全年业绩相对于去年有大幅地提升,值得期待。 子公司亿程信息持续发力,业绩潜力巨大。 子公司亿程信息受益于政策对车辆监管的升级,以及2G/3G终端向4G终端的迁移,今年业绩快速增长,有望完成今年9000万元的业绩承诺。根据半年报情况看,亿程信息相应的硬件收入快速增长,同比增长89.64%,同时毛利率达到47.10%的高水平,反映了公司在下游新客户拓展方面的有效推进,以及高附加值新产品的成功普及,业务质量全面提升,预计这也时公司三季报表现亮眼的主要因素,并将成为公司未来2~3业绩增长的主旋律。 传统仓储增值业务或进入业绩反转期,亦值得期待。 公司上半年仓储业务达到22.15%的增速,相应增值服务达到46.19%的增速,并且毛利率均来到历史高位,我们认为传统仓储及增值服务的业务有望因公司整体经营思路的转变,以及高附加值仓储技术的投入而扭转盈利能力薄弱的困境,进入业绩反转期,对公司整体的业绩快速增长提供助力。 看好公司业绩全面向好趋势,积极关注投资机会。 公司传统仓储及增值服务业务全面提升,收购亿程信息后加强在配送环节的布局,未来有望打造智能物流一体化配送体系,战略明晰。从今年前三季度的业绩快速增长看,公司内部管控问题得到解决,各项规划逐步落地,呈现全面向好趋势。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元,对应35/24/13倍PE,给予“增持”评级,建议积极关注。

优质第三方仓储物流服务商,蓄势待发公司2009年上市以来,围绕仓储物流产业链不断进行业务拓展。2015年收购亿程信息进入车联网后,业绩增厚明显。在经历了一年的内部管理架构整合后,公司于2016年实现快速增长,实现营业收入75,868万元,比去年同期增长28.53%,实现归母净利润6098万,大幅扭亏为盈。2016年前三季度继续实现高速增长。 传统仓储业升级拓展,打造“智能仓库”公司是长三角地区一流的综合仓储物流提供商,在以长三角为主的16个地区开展物流仓储网点,并是仁宝、名硕、伟创力、联想、纬创、佳能等知名电子制造商的指定仓储服务商。公司目前大力建设智能仓库,以降低人工成本,增强核心竞争力,提升毛利率。同时公司有望携智能仓库技术深度参与下游制造商生产全生产周期,打开业务成长空间,面临3~4倍的业务规模提升。 收购亿程信息,加码车联网公司15年收购国内卫星定位服务商龙头亿程信息,并成为公司主要业绩来源和利润增长点,16年贡献净利润4291万元,17年有望实现9000万的业绩承诺。随着卫星导航终端产品的升级换代,公司有望在优势区域进一步提升市场份额,业绩迎来快速增长。此外,公司基于现有资源有望为政府打造营运车辆安全管理平台,该平台潜在市场空间为300亿,一旦全国铺开,有望未来给公司带来大幅业绩提升。 战略明晰,由仓储延伸至物流,打造智能服务产业链公司收购亿程信息后,配合原有的新能源汽车租赁业务,以及在电子产业链优质的上下游客户资源,有望增强在物流配送环节的布局,全面打造智能物流配送体系。公司战略明确,由智能仓储进一步拓展智能物流,全力打造“全球电子业第三方智能物流仓储服务”领先企业。 看好公司战略布局和长期发展,给予“增持”评级我们认为公司未来或存在爆发式增长的可能,潜在价值巨大, 预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元,对应35/24/13倍PE,给予 增持 评级。

事件: 公司发布2017年中报,上半年实现营业收入 40,059.52万元,同比增长18.12%;归属于母公司所有者的净利润 3,480.95万元,同比上升 642.11%。归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为-158.91万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为 1,212.31万元。 投资要点: 上半年,公司传统保税仓储及相关配套服务业务增长显著,仓储及仓储增值服务实现营收14,682.04万元,较上期同期增长22.15%,代理送货服务实现营收7,941.74万元,较上期同期增长46.19%。在卫星导航定位服务业务方面,2015年公司完成了亿程信息的并购重组,由此公司形成了传统的仓储、货运及报关服务和车辆卫星定位运营服务的驱动业务格局,上半年亿程信息通过调整业务布局及优化资源配置,强化内部管理及成本费用管控,经营效益稳步增长,上半年贡献净利润2,952.46万元。智能化信息化方面,公司推动了仓储服务的智能化升级与改造,优化了内部信息管理系统,提升了公司信息处理及技术服务能力。 盈利预测。 近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务,业务快速扩张一度造成短期内公司业绩承压,从此次中报数据来看,公司已逐步走出业绩低谷,子公司亿程信息步入业绩上升通道,且协同效应开始显现,长期角度分析,公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,值得期待。暂不考虑其他业务的潜在利润贡献,预计 2017-2019年 EPS 分别为0.24元,0.28元和0.34元,维持“推荐”评级。 风险提示。 行业内竞争加剧的风险,并购协同性不及预期的风险。

事件:2016年1-9月,公司营业总收入为55,426.97万元,比上年同期增长61.87%;利润总额为3,321.50万元,比上年同期增长307.06%;净利润为2,422.65万元,比上年同期增长982.71%;归属于上市公司股东的净利润为2,443.99万元,比上年同期增长2421.16%。 投资要点: 亿程信息并表及政府补助致净利润同比大增。 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长,主要原因是合并报表范围内较上年同期新增全资子公司广州亿程交通信息有限公司净利润。此外,报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为1,340.87万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为61.13万元,主要原因是本期政府补助较上期增加所致。 新能源专用车补贴政策推迟落地,公司租赁业务发展受阻。 新能源汽车租赁业务方面,上半年仅实现营收28.03万元。公司当前仅有新能源汽车百余辆,租赁过半,车辆基数低主要由于新能源专用车补贴政策推迟落地。公司已于年初对控股子公司苏州新宁新能源汽车发展有限公司进行增资,体现出公司对于新能源汽车发展前景的认可和重视程度。一旦补贴政策落地,该项业务将为公司带来相当可观的利润贡献,弹性巨大。 维持“推荐”评级。预计 2016-2018 年 EPS 分别为0.17元,0.28元和0.29元。近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务,业务快速扩张造成短期内公司业绩承压,但从中长期的角度来分析,公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,值得期待。 风险提示 新能源专用车补贴政策推迟落地风险。

事件: 新宁物流公告了2016年中报。上半年,公司实现营业收入3.39亿元(66.86%),归母净利润469万元(+260.45%),扣非后归母净利润-743万元(-1004.02%),基本EPS 0.02元(+100%),加权ROE 0.40%(0.02 pct)。 评论: 1、收购亿程信息拉动净利润高速增长 上半年,公司实现营业收入3.39亿元,同比增长66.86%,归母净利润469万元,同比增长260.45%,主要原因是合并报表范围内较上年同期新增全资子公司广州亿程交通信息有限公司净利润,报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为1,212.31万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为47.92万元。 2、多元化促进公司转型升级 公司管理层积极稳固原有的市场,同时通过不断的努力开拓新市场并以业务创新、整合相关产业资源等方式,促进公司转型升级。 在业务拓展方面,公司传统保税仓储及相关配套服务平稳增长,报告期实现营业收入12,195.18万元,同比增长27.49%;在卫星导航定位服务业务方面,公司通过对亿程信息的子公司增资,加快其营销网络建设,有效扩展业务服务范围和拓宽业务渠道。公司新增设备销售业务、服务及软件业务,分别实现营业收入3,217.53万元和6,278.64万元,合计营收占比28%,毛利占比达53%;在新能源汽车租赁方面,公司通过对控股子公司苏州新宁新能源汽车发展有限公司增资,增强其业务拓展能力。 随着仓储及仓储增值服务的毛利率不断下滑,公司加快向一体化的综合物流服务商转型,提升公司获利能力。报告期内,公司新增的服务及软件业务、设备销售业务的毛利率分别达63%、46%。从营收占比看,服务及软件业务营业收入占比已超过仓储及仓储增值服务,成为公司主要营收来源。 3、业务结构变化促成供应商与客户结构显著变化。 与上年同期相比,报告期内前5大供应商和前5大客户结构均发生显著变化。供应商中第一大供应商占比由12.92%提升至49.89%,表明公司未来采购来源将更加稳定。客户中第一大客户贡献的营收占比从18.36%降低至5.40%,前5大客户总营收占比从40.08%降低至17.15%,表明公司的业务多元化成效显著,未来对单一客户的依赖度显著降低,或将提升公司对下游客户的议价能力。 4、投资策略: 传统电子信息物流行业景气下行,公司收购亿程信息切入车联网,并试水新能源汽车业务。我们预测公司16/17/18年EPS为0.10/0.18/0.25元,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:经济持续下滑、并购不达预期

事件: 报告期内,公司实现营业收入33,913.49万元,同比增长66.86%;营业利润-835.13万元,同比下降263.41%;归属于母公司所有者的净利润469.06万元,同比上升260.45%。 投资要点: 合并报表致归母净利润同比增长。公司归属于母公司所有者的净利润较上年同期上升,主要原因是合并报表范围内较上年同期新增全资子公司广州亿程交通信息有限公司净利润,报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为1,212.31万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为47.92万元。 服务及软件收入恢复增长,新能源汽车租赁业务静待补贴政策落地。公司2015年收购的全资子公司亿程信息由于加大研发投入且产品于去年年底才开始投产,导致2015年年报未能达到承诺业绩,并产生了1.03亿元的商誉减值。随着产品逐步投放市场,规模效应的不断叠加,公司2016上半年服务及软件营收达到6278.64万元,去年全年为8997.53万元,表明该业务已恢复增长态势。此外,新能源汽车租赁业务方面,上半年仅实现营收28.03万元。公司当前仅有新能源汽车百余辆,租赁过半,车辆基数低主要由于新能源专用车补贴政策暂未落地。根据业内普遍预测,年内补贴政策落地概率较大,且公司已于年初对控股子公司苏州新宁新能源汽车发展有限公司进行增资,体现出公司对于新能源汽车发展前景的认可和重视程度。一旦补贴政策落地,该项业务将为公司带来相当可观的利润贡献,弹性巨大。 维持“推荐”评级。预计 2016-2018年 EPS 分别为0.28元,0.33元和0.41元。近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务,业务快速扩张造成短期内公司业绩承压,但从中长期的角度来分析,公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,值得期待。 风险提示:新能源专用车补贴政策推迟落地风险,亿程信息持续未实现业绩承诺的风险。

智能化的第三方综合物流供应商。公司是长三角地区的综合仓储物流服务供应商,一直专注于保税仓储及配套物流服务,是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业,已经成长为行业内知名的保税仓储服务商。公司以电子元器件保税仓储为核心,并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方综合物流服务。 跨境电商高速发展带来契机,相关业务贡献度有望大幅提升。跨境电商业务方面,公司凭借多年保税仓储经验,在清关和仓储方面具备天然的先发优势,相比普通物流服务商清关效率更高,有望乘跨境电商东风全面提升公司业绩。公司已陆续布局宁波、重庆两大电子商务通关服务试点城市,且未来仍具备扩张潜力。 顺应车联网发展潮流,亿程信息谋求由后装向前装转型。公司成功收购专业提供卫星定位服务及解决方案的供应商亿程信息。亿程信息深耕行业8年成长为后装定位系统龙头,并与众多车厂保持良好合作关系,为前装市场业务的合作奠定良好基础。借助三大运营商的通信通道,亿程信息有望打通车联网产业链。 响应节能减排号召,结合自身经验试水新能源汽车租赁。公司去年设立控股子公司“苏州新宁新能源汽车发展有限公司”并于今年初进行增资,加码新能源汽车业务。伴随新能源汽车优惠政策持续推进,以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司强化新能源汽车领域布局,推动业务发展,有望成为未来利润增长重点。 盈利预测及估值:预计2016-2018年EPS分别为0.28元,0.33元和0.41元。考虑到公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,存在极大的想象空间,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示:新能源专用车补贴政策推迟落地风险,跨境电商政策变动的风险,亿程信息持续未实现业绩承诺的风险。

事件: 新宁物流7月15日发布公告,公司预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为460万-495万元,比上年同期上升253.49%-280.39%。 点评: 亿程信息并表致上半年净利润同比大增。报告期内,归属于上市公司股东的净利润较上年同期上升,主要原因是合并报表范围内较上年同期新增全资子公司广州亿程交通信息有限公司净利润;报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额约为 1210 万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为 47.92 万元。 公司积极开展外延式跨越拓展,下半年亮点颇多。受国内宏观环境、经济增速及相关行业增长放缓等影响,公司在保税仓储、国际货代、报关报检等传统业务上增长缓慢。为此,公司依托自身在物流行业内深耕多年积累的经验,积极拓展新业务领域,进一步加快布局新能源汽车租赁及跨境电商业务领域。新能源汽车租赁业务方面,公司当前仅有新能源汽车百余辆,租赁过半,车辆基数低主要由于新能源专用车补贴政策暂未落地。根据业内普遍预测,下半年政策落地概率较大,且公司已于年初对控股子公司苏州新宁新能源汽车发展有限公司进行增资,体现出公司对于新能源汽车发展前景的认可和重视程度。一旦补贴政策落地,该项业务将为公司带来相当可观的利润贡献,弹性巨大。跨境电商业务方面,公司凭借多年保税仓储经验,在清关和仓储方面具备天然的先发优势,相比普通物流服务商清关效率更高,有望乘跨境电商东风全面提升公司业绩。公司已陆续布局宁波、重庆两大电子商务通关服务试点城市,且未来仍具备扩张潜力。此外,公司2015年收购的全资子公司亿程信息由于加大研发投入且产品在年底才开始投产,导致2015年报未能达到承诺业绩,并产生了1.03亿元的商誉减值。2016年随着产品投放市场,规模效应的不断叠加,亿程信息下半年起有望实现业绩高速增长。 投资建议:近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务,业务快速扩张造成短期内公司业绩承压,但从中长期的角度来分析,公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,存在极大的想象空间,值得期待,看好公司长期发展。预计 2016-2018 年 EPS 分别为0.28元,0.33元和0.41元,首次覆盖并给予“推荐”评级。 风险提示:新能源专用车补贴政策推迟落地风险,跨境电商政策变动的风险,亿程信息持续未实现业绩承诺的风险。

投资逻辑 智能物流转型进行时,公司具有先发优势:现代物流概念中,物流为供应链的一部分,对生产效率具有决定性作用。智能物流利用先进的信息采集、处理、流通及管理技术,可以实现对整体供应链全方位考量后作出最优决定,即利益最大化、服务最佳、耗材最少。新宁物流拥有集成化IT系统,为供应商、制造商、海关及公司内部提供信息及数据同步交换管理平台,先于大部分物流企业提供智能化服务,实现供应商实时分拨、制造商零库存管理及海关库存数据实时监控等业务。 并购亿程信息,加码车联网:车辆定位装置可以实时监控是否有超重、疲劳驾驶等危险,并发出警示信号。国家源于对此安全因素的考量,大力推广车联网。由于我国高汽车保有量及低车联网渗透率,车联网在我国具有广大的市场空间,假设5年内市场渗透率达到15%,车联网市场规模将达到1000亿元。公司于2015年并购亿程信息,提供车辆卫星定位运营服务,现欲转型进入前装市场。亿程信息采用框架式开发系统,可提供丰富的产品系列,并在该领域有深厚的积累,具有相对竞争优势,多年技术沉淀为进军前装市场提供保障。同时车联网业务在未来也可与公司传统物流业务产生协同效应,通过管理物流车辆信息使物流运输更高效。 布局跨境电商,经验丰富优势明显:电子商务在近年得到高速发展,近5年年复合增长率达到30%。在电子商务时代,物流作为唯一受实物流通制约的环节,提升其效率尤为重要。根据数据统计,客户对快递服务的时效性及质量的重视度在逐步提升。公司在此社会背景下,在宁波及重庆设立参股公司布局跨境电商业务。依托在保税仓储多年的业务经验,熟悉跨境电商海关及仓储相关流程,自动化信息系统可以高效采集海关及商检所需数据,所以公司在该领域具有相对优势,具有更高的清关效率。现宁波公司日清关量已突破5000件,并且与唯品会、国美、当当网建立了友好合作关系。 物流多数、大件化,新能源物流车分时租赁突破瓶颈:随着电子商务的发展,物流呈现多数、大件化。传统在市区使用的物流运输工具三轮车及摩托车已经不足以满足需求,一般新能源物流车载重量为传统三轮车的3-4倍,相较于传统燃油车燃油成本也可节省约20%-30%。公司于2014年设立苏州新宁新能源汽车发展有限公司,推出新能源物流车租赁业务。新能源物流车分时租赁可提供充电及维修配套服务,可解决配套设备不完善的缺陷,在时间上灵活性更强,保证配送效率,突破新能源车推广瓶颈。同时与公司车联网从租赁车辆管理及控制上可产生协同作用。 投资建议 公司提供智能化保税仓储业务;并购亿程信息,进军车联网;借电子商务高速发展之利,布局跨境电商;全面布局智能物流。同时设立子公司,提供新能源物流车租赁业务,顺应物流多数、大件化趋势,解决新能源物流车推广瓶颈,未来可与亿程信息协同对车辆进行管理监控。车联网市场空间广阔,试水跨境电商业务成效明显可在其他地区推广复制,新能源物流车租赁业务受国家大力扶持,公司中长期业绩将迎来爆发式增长。考虑到公司处于快速成长阶段,短期业绩可能不达预期,给与“增持”评级。 估值 预计2016-18年EPS为0.25/0.34/0.41元/股。 风险 物流车政策补贴风险,亿程信息业绩承诺不确定性风险。

一、打造纯电动智能物流综合平台 公司是长三角地区一流综合仓储物流服务提供商,一直专注于保税仓储及配套物流服务,是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业,目前已成为行业内知名的保税仓储服务商。新宁物流下游客户优质,目前已形成相对稳定的电子信息行业服务对象,包括:泰科、MOLEX、金像、东芝、富士康等电子元器件供应商和仁宝、名硕、伟创力、联想、纬创、佳能等的电子信息产品制造商,2011年在电子元器件行业基础上,公司进入白酒物流,2014年5月,进入跨界电商领域,2014年12月,步入电动汽车租赁业务。2015年,公司收购亿程信息,延伸产业链至卫星导航定位运营服务领域,提高公司物流服务技术水平和物流服务领域。 围绕仓储物流,公司业务包括库存管理、导航定位(亿程信息)、跨境电商、新能源汽车租赁四大块。 二、通过推广纯电动物流车降本增效,通过并购亿程切入定位运营,电动+智能协同效应强大 公司通过推行电动物流车,降本增效;通过收购亿程信息,进入定位运营服务系统;并且凭借亿程GPS优势,有望帮助公司进行电动物流车的管理即后市场运维服务,协同效应强大。依托公司本体仓储物流积累的深厚经验和行业地位,通过电动化、服务信息化、智能化及平台化有望夯实公司龙头地位,进一步提升行业地位及盈利能力。 在新能源汽车租赁业务领域,2015年公司投资设立了控股公司苏州新宁新能源汽车发展有限公司,其以新能源纯电动汽车销售、租赁为主要业务,汽车车型包括小物流车、厢式货车,租赁模式包括分时租赁、以租代售等。目前公司在运营电动车300辆,2015年产生营业收入41.23万元。近三年计划推广1万辆,我们认为公司做新能源汽车租赁有如下优势: 1)依托传统业务现有规模,电动化空间大。依托公司传统仓储业务,及优质下游客户,为公司电动车业务的展开打开市场,同时,免去了仓库、土地等物流车推广的瓶颈。 2)物流车运营的本质是先有物流、其次电动化。强大的物流运营网络为公司推广电动车更加便捷,全国各地下设40余家子公司,方便后续管理运维。存量市场替换需求大。 3)携手亿程定位信息化系统,电动车运维市场庞大。一方面,亿程信息以北斗和GPS服务专家为定位,向多行业商业用户和政府机关提供车辆卫星定位运营服务及配套软硬件,是车辆卫星定位运营服务一揽子解决方案提供商。另一方面,依托亿程现有资源,可以更好地帮助公司进行电动车运维,打开后服务市场。 在战略布局方面,公司拟以打造智能化、国际化、平台化为一体的一站式综合物流平台为公司总的发展战略。一方面通过物流理念、运营模式和技术平台的持续创新和转型升级,另一方面推进北斗导航、物联网、云计算、大数据、移动互联等先进信息技术在物流领域的应用,来整合仓储货运、跨境电商、北斗导航、新能源汽车等产品模块并纵向延伸,构筑综合物流平台,为客户提供一体化的综合物流服务,并利用各种资源优势,通过资源整合和平台建设努力成为专业的物流服务商。 盈利预测 预计公司2016年~2018年的EPS分别为0.29元、0.41元和0.45元,对应PE分别为59、42倍和37倍。给予“买入”评级。 风险提示 物流车补贴时间的不确定性,亿程承诺业绩实现的不确定性。

投资要点: 公告。公司2月20日发布公告,全资子公司亿程信息分别增资贵州亿云科技有限公司(简称“贵州亿云”)和重庆新亿云信息科技有限公司(简称“重庆新亿云”)1500万元和500万元,持股比例保持100%不变。贵州亿云主营全球卫星定位系统、计算机通讯系统的技术开发、云计算服务和大数据服务等。重庆新亿云主营计算机领域技术开发和物联网信息咨询等。 依托贵州良好大数据产业环境,大力推动车联网业务发展。贵州将大数据作为第一产业,主动开放包括交通、文化、教育、旅游、医疗、食品安全等在内数据,计划建立“块数据”公共平台。作为我国第一个政府数据开放示范城市,贵州吸引众多软硬件巨头,中国电信、中国联通、中国移动三大电信运营商先后将大数据中心落户贵安新区,同时BAT、富士康、英特尔、微软也纷纷与贵州开展大数据合作。依托贵州大数据良好产业环境,亿程信息大力推动车联网发展。 多点布局,推进产业链整合。作为国内保税仓储龙头企业,公司在智能物流产业链多点布局。车联网领域并购后装定位龙头亿程信息,进一步成功研发前装中控系统。跨境物流领域自动报关系统在宁波海关运行顺利,国务院部署新设跨境电商试验区,公司自动报关系统迎来发展契机。设立子公司试水新能源汽车租赁,同时亿程信息发挥协同作用,远程开关控制系统提高租赁管理效率。成立的股权并购基金对公司业绩贡献大,未来对公司第三方垂直物流整合持续推动可期。 维持“买入”评级。预计公司15,16和17年EPS分别为0.03元、0.26元、0.33元。公司智能物流产业链布局完善,全资子公司亿程信息发展迅速。具有可比性的公司华鹏飞2016年预计PE为64倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予公司16年70倍估值,目标价为18.20元,维持“买入”评级。 风险提示。提请投资者注意政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。

投资要点: 公告。公司1月14日公告董事会通过如下议案:(1)募集资金建设北斗产业总部基地的房地产项目由广州市共青河贸易有限公司开发的办公楼换成广州绿地房地产开发有限公司建设的“绿地鑫融广场”项目;(2)增资2000万注入子公司苏州新能源,持股比例维持80%不变;(3)子公司亿程信息在湖南常德设立控股公司“湖南亿峰科技有限公司”,拟设立公司主要从事全球卫星定位服务、计算机通讯系统技术开发等。 增资苏州新能源,加码新能源汽车业务。伴随新能源汽车限购、不限行等优惠政策持续推进,以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司此次增资,强化新能源汽车领域布局,推动业务发展,有望成为未来利润增长重点。 亿程信息设立控股子公司,扩大影响力。亿程信息于湖南常德设立控股子公司湖南亿峰,将业务触角延伸至湖南地区。此外,常德作为国家公路运输枢纽,可借助湘西北铁路枢纽的地理优势,扩大亿程信息影响力。 更换北斗产业总部基地房地产项目,获取更核心地理资源。“绿地鑫融广场”地处天河区,相较广州市共青河贸易有限公司开发建设办公楼位置更核心,有利于亿程信息长远发展。 多点布局,推进产业链整合。公司业务符合国家政策导向并引领物流行业信息化水平提升,对智能物流产业链多点布局,是国内智能物流仓储龙头企业,有望获得跨越式发展。车联网领域并购后装定位龙头亿程信息,进一步成功研发前装中控系统。跨境物流领域自动报关系统在宁波海关运行顺利,国务院部署新设跨境电商试验区,公司自动报关系统迎来发展契机。设立子公司试水新能源汽车租赁,同时亿程信息发挥协同作用,远程开关控制系统提高租赁管理效率。成立的股权并购基金对公司业绩贡献大,未来对公司第三方垂直物流整合持续推动可期。 维持“买入”评级。预计公司15,16和17年EPS分别为0.17元、0.43元、0.77元。公司传统主业稳定增长,同时多点布局,在汉铎股权并购基金推动下持续推进第三方垂直物流的产业链整合。具有可比性的公司飞力达2016年预计PE为56倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予42倍估值,目标价为18.06元,维持“买入”评级。 风险提示。提请投资者注意政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。

子公司亏损拖累业绩和亿程信息未并表是3Q15盈利低于预期的主要原因。10月14日晚公司三季度业绩预告显示,报告期盈利80-120万元,同比下降86.32%-91.58%。报告期盈利低于预期主要有两方面原因,一是货代子公司亏损拖累公司整体业绩。二是并购的亿程信息于9月30日完成相关手续,三季度尚未并表,不贡献利润。随着公司跨境电商业务发展,货代子公司有望迎来业绩拐点,同时亿程信息并表后会增厚利润,预计四季度公司业绩回暖。 智能物流和物流仓储信息化是物流效率提升的关键。我国公路物流呈现经营主体规模小、管理松散,产业链结构冗杂、环节之间信息不对称的特征,桎梏物流行业发展。智能物流和物流仓储信息化是物流效率提升的关键。 多点布局,持续推进第三方垂直物流整合。公司业务符合国家政策导向并引领物流行业信息化水平提升,对智能物流产业链多点布局,是国内智能物流仓储龙头企业,有望获得跨越式发展。车联网领域并购后装定位龙头亿程信息,进一步成功研发前装中控系统。跨境物流领域自动报关系统在宁波海关运行顺利且已布局重庆,受制于仓储管理面积清关能力未完全释放,未来伴随管理面积增长业绩有望突破。设立子公司试水新能源汽车租赁,同时亿程信息发挥协同作用,远程开关控制系统提高租赁管理效率。成立的股权并购基金对公司业绩贡献大,未来对公司第三方垂直物流整合持续推动可期。 盈利与估值。预计公司15,16和17年EPS分别为0.17元、0.43元、0.77元。公司传统主业稳定增长,同时多点布局,在汉铎股权并购基金推动下持续推进第三方垂直物流的产业链整合。具有可比性的公司飞力达2016年预计PE为81倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予60倍估值,目标价为25.8元,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。

投资要点:9月24日,李克强总理到国家跨境电商试点单位--河南保税物流中心调研,并对其跨境电商工作给予肯定,是继习主席和张德江委员长后第三位视察河南保税物流中心的领导人。李总理视察反映了国家意志层面对跨境电商关注和支持。新宁物流作为华东地区电子元器件保税仓储龙头,同时其自动报关系统在宁波运行顺利,未来有望乘跨境电商东风实现业绩跨越式增长。 自动报关业务运行顺利,有望抓住跨境物流契机实现业务腾飞。公司自动报关系统在全国七大跨境电商试点城市之一的宁波运行良好,日清关量突破五千。清关能力受制于仓储面积,尚未完全释放,未来伴随仓储面积扩大清关量将实现成倍增长。同时自动报关系统已布局另一试点城市重庆,有望抓住跨境电商蓬勃发展契机实现业绩增长。此外,高壁垒的自动报关业务为公司提供了通道,促进传统保税仓储业务提升。传统主业稳定增长。公司较早将智能化引入保税仓储管理,深耕行业多年地位稳固。主业保税仓储业务新获北京联想,新秀丽和Delsey订单,仓储对象由电子元器件向消费品延伸顺利,未来有望向更多领域渗透。 多点布局,逐步完善第三方垂直物流产业链。并购车联网定位龙头亿程信息,亿程信息正谋求从后装到前装的转型。前装市场产品汽车中控系统已研发完成,扎实的技术和车厂人脉积淀有助于打通车联网前装市场产业链。同时,设立控股子公司试水新能源汽车租赁。亿程信息远程开关控制和中控系统延伸提升新能源汽车管理效率,协同效应明显。 成立汉铎股权并购基金,助力公司向全产业链渗透。汉铎股权并购基金在智能物流资产并购领域全面扩张,对公司业务贡献较大。公司现已在第三方垂直物流多点布局,借助股权并购基金有望实现产业链更深层次纵向渗透,全面提升业务水平。 盈利与估值。预计公司15,16和17年EPS分别为0.25元、0.51元、0.89元。公司自动报关运行顺利,传统主业稳定增长。同时,公司多点布局,在汉铎股权并购基金助力下长期看好公司第三方垂直物流产业链的持续整合。具有可比性的公司飞力达2016年预计PE为54倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予40倍估值,目标价为20.4元,给予“买入”评级。 风险提示。政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。