事件：公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营收6.88亿元，同比增长28.77%，归母净利润2469万元（yoy+130.32%）、扣非归母净利润2472万元，同比实现扭亏为盈利；Q3单季度实现收入2.42亿元，同比增长72.88%，归母净利润1281万元（yoy+125.71%）、扣非归母净利润1292万元（yoy+123.95%），同比实现扭亏为盈。 我们的点评如下：营收快速增长，费用率下降盈利能力显著提升公司22年前三季度、Q3单季度归母净利润与扣非净利润实现扭亏为盈，主要由于：1）公司积极把握国际大客户资源优势，持续在细分领域进行研发投入及市场拓展，产品获得了客户的认可，前三季度实现了销售收入的增长；2）公司今年对海外订单整体提价，前三季度内产品毛利率改善，对公司经营业绩产生正向影响；3）通过内部提升效率、加强项目成本和运营费用的预算管控，提升资源的有效产出；4）前三季度因子公司投产和产能爬坡，相关费用增加，目前还处于亏损阶段，对公司的业绩产生一定影响。从各项费用率来看，前三季度销售费用率5.62%，同比下降8.27个百分点；管理费用率7.74%，同比下降3.32个百分点；财务费用率0.64%，同比下降1.73个百分点；研发费用率8.32%，同比下降2.18个百分点。 “铅退锂进”行业共识及“双碳”背景下布局磷酸铁锂电池，自产电芯进军户储市场相较于4G网络设备，5G网络设备功耗大幅提升，对通信能源系统提出了更高要求。传统的通信用铅酸电池在能量密度和循环次数方面都无法满足5G网络建设需要，“铅退锂进”已成为通信行业的共识，公司布局发展磷酸铁锂电池是为更好适应5G建设发展的需要。同时，随着“双碳”背景下电力清洁化加速带来储能需求持续增长、国内外对储能领域政策实施力度的加大，以及锂电池成本的下降与循环寿命的提高等因素叠加，储能市场将迎来快速发展阶段。加之公司在电源、电池、系统集成等方面的技术储备与储能系统要求的电源与电池的底层技术具有相通性。公司转型新能源储能业务，从市场和技术两方面，具备了一定的可行性。在解决方案能力方面，公司研发始终围绕客户使用场景及网络架构场景，持续对产品解决方案优化升级以及核心技术的迭代演进，在方案架构、制冷能力、供配电能力、储能能力等方面均对标第一梯队。为更好把握储能行业发展机会，降低通信投资周期的影响，提升公司盈利能力，公司加大了储能生态链方面的投入和布局，投资建设年产约1GWh电芯产线。目前已经完成设备安装调试，正在逐步提升产线合格率、设备性能稼动率。在储能产品开发方面，子公司科信聚力生产的100Ah电芯是行业内首款2U100Ah（1U的高度为44.4mm，是通信行业常用的高度计量单位）电芯，电芯尺寸为5422078，相比传统的3U、4U电池，节约安装空间33%-50%，对于提升系统能量密度，降低系统成本以及节省空间有一定优势，且轻便占用空间小，更贴合于家储壁挂式应用场景。同时，公司电芯产品客户实测数据与行业大型电池厂家的技术数据基本保持一致。公司产品在用户侧储能系统市场中独特的超薄优势，为产能消化提供了有利的技术支持。 发布定增预案用于储能锂电项目，在手框架协议订单打下未来发展基础此前公司发布《2022年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金总额6亿元左右，其中部分募集资金将用于“储能锂电池系统研发及产业化项目”——该项目投资总额约5.4亿元，建设期24个月，项目全部建成达产后，公司将新增2GWh储能锂电池电芯和系统组装生产线及相关配套产能规模。在本次发行的募集资金到位前，公司可根据市场情况利用自筹资金对募集资金投资项目进行先期投入，并在本次发行募集资金到位后以募集资金予以置换。在已签订的储能框架协议订单方面，截止目前公司共公告合计不低于1.3GWh锂电池产品框架协议——韩国S客户不低于300MWh（不低于3.6亿人民币）+国内W客户不低于500MWh（不高于5亿人民币）+国内T客户不低于500MWh（不高于5亿人民币），为公司储能业务未来发展打下基础。 盈利预测与投资建议：公司坚持“国内市场为基础、国际国内同发展”的营销策略，有计划、分步骤地持续推动公司国际化进程。公司积极参与全球网络长期建设，客户涵盖国内三大运营商、中国铁塔、诺基亚及爱立信，同时借助全球化大客户的市场优势，全力拓展国际业务的生态圈建设，争取更多户用储能、工商业储能等领域的国际化订单，在全球5G网络规模建设以及当下储能市场快速增长的背景下有望持续受益。预计公司22-24年预计归母净利润为0.50亿、1.32亿和2.01亿元，对应PE为121x/46x/30x，维持“增持”评级。 风险提示：新产品研发不达市场预期、市场竞争加剧、订单获取的风险、海外市场经营风险、股东持续减持风险等

聚焦网络能源领域，全球布局扬帆起航 公司专注于ICT 领域，聚焦5G、IoT（物联网）、IDC（数据中心）技术突破，积极开展5G、IoT、IDC 领域的基础设施、行业应用的研究及投资布局，为通信基站、数据中心等场景提供整套完整的网络能源解决方案及“一站式”的储能系统解决方案。公司通信能源、数据中心领域的解决方案具备绿色节能、散热能力强、部署快速、场景多样灵活的优势，从而做到降低能耗费用、减少维护工作、提高基站资源利用率；同时相比于其他竞争者，公司在稳固国内市场的同时，积极布局海外，公司从借船出海（中标爱立信项目）、买船出海（收购泛亚科技）到造船出海（自建锂电池产线），专注于打造全球供应链能力，5G 是全球科技竞争的战略高地，中国在5G规模建设已取得领先，随着产业链的进一步成熟，未来海外地区也将加速进入大规模部署阶段，预计未来3-4年全球5G投资将呈持续向上景气阶段，公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔，通过多年海外布局公司还成成为诺基亚、爱立信的全球供应商，成为通信能源及网络能源领域的佼佼者。 董事长全额参与非公开发行、推出员工持股计划，上下一心迎接新阶段 公司发布定增及员工持股计划预案中，计划向公司部分核心高管及员工（不超过50人）推出不超过3000万元金额的员工持股计划；向董事长陈登志非公开发行4160万股，本次发行完成后，假设按照发行上限4160万股计算，陈登志先生直接持股比例27.19%，直接及间接持股比例为28.15%，股权结构更为清晰。此次计划有助于提高员工凝聚力、公司竞争力和综合服务能力，表明了公司在未来信息基础设施建设浪潮中把握先机、获取更大市场份额的信心。 新基建浪潮下5G+数据中心机遇不断，网络能源快速成长可期 2020年中国正式进入5G商用元年，随着5G逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于5G组网基站建设模式将从D-RAN架构演进到C-RAN架构。在此架构下将BBU设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。 自建锂电产线、与赣锋锂业达成合作，“碳中和”愿景下未来可期 2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”公司自建锂电产线、与赣锋锂业签署《战略合作协议》对公司在全球通信储能领域的战略布局将产生积极的影响，有助于提升公司在通信储能领域的市场地位和影响力，同时积极响应“碳中和”目标，未来有望充分受益。 盈利预测与投资建议： 随着新基建对于5G网络及数据中心市场的定调，公司的网络能源产品有望形成持续快速增长的态势；在“碳中和”愿景下，公司不断探索和推进新能源与通信业深度融合，盈利能力有望进一步提升。预计公司21-23年净利润1.13亿、2.18亿和3.39亿元，对应EPS为0.54、1.05和1.63元。公司21年PE与可比公司平均值相近，考虑公司在网络能源领域的卓越技术水平及业绩快速增长趋势，公司21年PEG为0.52，参考PEG值=0.8给予公司21年对应43倍PE估值，目标价23.22元，重申“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险，新产品研发不达市场预期，市场需求波动风险，海外市场经营风险

4月22日发布2020年报及2021年第一季度报告。2020年公司实现营收7.90亿元，同比增长132.93%，归母净利润1,242.43万元，实现扭亏为盈，扣非后净利润为-428.78万元。2021年第一季度公司实现营收2.55亿元，同比增长255.18%，归母净利润1,063.95万元，同比增长196.55%。 5G拉动通信能源系统增长、磷酸铁锂储能产品受益储能市场打开。公司主要为国内外电信运营商、主设备商和网络集成商提供通信网络基础设施的相关产品、设备及解决方案和对应的技术服务。随着5G网络不断发展，适应5G应用场景的、以磷酸铁锂电池为基础的智能通信能源系统将迎来广阔的市场空间。公司磷酸铁锂电池储能具备BMS\Pack实现自产能力，电芯按规划年内投产，受益于储能市场打开。立足国内市场，逐步拓展国际市场，形成国内国际市场齐头并进的阵势。营销服务网络覆盖全国，国际市场重点覆盖北美、欧洲、东南亚、印度等市场。 业务突破，公司和国际A客户及其附属公司屡屡签订大单。2016~2017年开始，公司中标瑞典爱立信公司户外机柜项目。2019年第四季度开始，公司和国际A客户及其附属公司签订大单，证明公司在国际客户产品认可和供应能力。其中2019年第四季度签订合同775.08万元；2020年Q1~Q4(截至2020年10月)分别和A客户签订合同1,047.72万元、3,724.75万元、8,232.77万元、18,233.78万元，总计约3.2亿元；2020年Q4(2020年10月起)和2021年Q1和A客户签订合同4,398.27万元、18,497.16万元，总计2.3亿元。 上下齐心，实际控制人认购公司定增，员工持股计划完成购买。公司定增募集资金主要投向5G通信高效能源研发与产业化项目。发行股票价格10.12元/股，发行对象为实际控制人陈登志。另外，公司2020年底完成第一期员工持股计划的购买，通过在二级市场购买的方式买入公司股票共计1,641,180股,占公司总股本的0.79%，成交均价15.90元/股。 盈利预测：微调盈利预测。预计2021~2023年净利润分别为1.19、1.92、2.49亿元，EPS分别为0.57、0.92、1.20元。对应当前股价PE分别为26.97、16.71、12.86倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，订单确认不及预期。

事件：公司发布2020年业绩快报，2020年实现营业收入7.9亿元，同比增加132.93%；实现归属上市公司股东净利润1242万元，同比扭亏增加115.15%。同时公司发布2021年第一季度业绩预告，预计21Q1实现归属上市公司股东净利润900-1200万元，去年同期亏损1102万元；扣非净利润900-1200万元，去年同期亏损2183.08万元。 我们的点评如下：1、持续投入技术创新+客户认可深度合作，业绩实现扭亏为盈。 公司2020年净利润及2021年Q1净利润、扣非净利润实现扭亏为盈，业绩大幅增长的主要因素有：1）随着公司战略定位的积极推进，公司把握国内新基建的建设机遇和国际大客户资源优势，持续在细分领域进行研发投入及技术创新，新产品获得了国内外客户的认可。随着公司与现有客户的深度合作，公司业务订单量较去年同期呈现较大幅度增长。2）21Q1预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为-9万元。 2、新基建浪潮下5G+数据中心机遇不断，网络能源大有可为。 2020年中国正式进入5G商用元年，随着5G逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于5G组网基站建设模式将从D-RAN架构演进到C-RAN架构。在此架构下将BBU设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。 5G是全球科技竞争的战略高地，中国在5G规模建设已取得领先，随着产业链的进一步成熟，未来海外地区也将加速进入大规模部署阶段，预计未来来3-4年全球5G投资将呈持续向上景气阶段，公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔，通过多年海外布局公司还成为诺基亚、爱立信的全球供应商，在网络能源领域内成为佼佼者，未来有望充分受益。 3、自建锂电产线、与赣锋锂业达成合作，“碳中和”愿景下未来可期。 2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”公司与赣锋锂业签署《战略合作协议》，在新能源电池、通信基站储能、数据中心储能及电池回收等资源再生项目进行全面合作和资源共享，有助于促进新能源电池在通信及数据中心应用的健康、持续发展；同时在董长事全额参与非公开发行的计划中，公司拟新增独立、完整的锂电池生产线。与赣锋锂业合作及自建锂电产线对公司在全球通信储能领域的战略布局将产生积极的影响，提升公司在通信储能领域的市场地位和影响力，同时积极响应“碳中和”目标，未来有望充分受益。 盈利预测与投资建议：随着新基建对于5G网络及数据中心市场的定调，公司的网络能源产品有望形成持续快速增长的态势；在“碳中和”愿景下，公司不断探索新能源电池在通信及数据中心的应用，盈利能力有望进一步提升。预计公司21-22年归母净利润为1.13和2.18亿元，对应21年27倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：：宏观经济增速放缓带来的行业风险，新产品研发不达市场预期，市场需求波动风险，海外市场经营风险，业绩预告及业绩快报为公司初步核算实际业绩以年报和一季报为准

事件： 1月 18日，公司发布 2020年业绩预告，预计 2020年实现营业收入 8.05-8.20亿元，同比增长 137.4%-141.8%；归母净利润 1300-1800万元， 19年归母 净利润为-8203万元， 2020年全年归母净利润实现扭亏为盈。 3月 2日， 公司发布与赣锋锂业签署《中长期（ 2021-2025年）战略合作协议》的公 告，公司将与赣锋锂业及其子公司合作，在新能源电池、通信基站储能、 数据中心储能及电池回收等资源再生项目进行全面合作和资源共享，实现 互利共赢。 我们的点评如下： 1、拓展市场+客户认可， 2020年净利润扭亏为盈。 公司 2020年营收实现高同比增速，归母净利润扭亏为盈，主要源于 1）在 全球新冠疫情的不利环境下，公司积极把握国内 5G 新基建的历史机遇及 国际客户资源优势，拓展国内外市场，同时，公司国内国际订单持续增加， 营业收入较上年同期实现 100%的增长； 2）受益于公司产品价值的提升和 客户认可度的提高，公司盈利能力逐步改善。 2、数据中心机遇不断，网络能源专家底部起舞。 2020年中国正式进入 5G 商用元年，随着 5G 逐渐商用，现有的基站建网 方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于 5G 组 网基站建设模式将从 D-RAN 架构演进到 C-RAN 架构。在此架构下将 BBU 设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、 空调等使用效率也将大幅提升。 此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数 据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。 得益于新基建大背景下 5G 和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产 品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。 3、“碳中和”愿景下，新能源电池在通信及数据中心应用未来可期。 2020年 9月 22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提 高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和。”此次公司与赣锋锂 业签署《战略合作协议》 在新能源电池、通信基站储能、数据中心储能及 电池回收等资源再生项目进行全面合作和资源共享，有助于促进新能源电 池在通信及数据中心应用的健康、持续发展。 本次合作对公司在全球通信 储能领域的战略布局将产生积极的影响，提升公司在通信储能领域的市场 地位和影响力，同时积极响应“碳中和”目标，未来有望充分受益。 盈利预测与投资建议： 随着新基建对于 5G 网络及数据中心市场的定调，公司的网络能源产品有 望形成持续快速增长的态势；在“碳中和”愿景下，公司不断探索新能源 电池在通信及数据中心应用，盈利能力有望进一步提升。 根据业绩预告， 20年公司持续进行研发投入和市场投入，导致费用有所增加； 受欧洲新冠 疫情影响，公司海外子公司项目的拓展及实施均有所延后，导致该子公司 业绩未达预期。 调整公司 20-22年归母净利润为 0.18、 1.13和 2.18亿元（原 值为 0.40、 1.48和 2.27亿元），对应 21年 27倍 PE，维持“买入”评级。

1月 8日晚公告同国际 A 客户及其附属公司签订了多份订单，订单金额合计 2.29亿元(含税)，订单累计金额超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的 50%。 5G 拉动通信能源系统增长、磷酸铁锂储能产品受益储能市场打开。公司主要为国内外电信运营商、主设备商和网络集成商提供通信网络基础设施的相关产品、设备及解决方案和对应的技术服务。随着 5G 网络不断发展，适应 5G 应用场景的、以磷酸铁锂电池为基础的智能通信能源系统将迎来广阔的市场空间。公司磷酸铁锂电池储能具备 BMS\Pack 实现自产能力，电芯按规划年内投产，受益于储能市场打开。立足国内市场，逐步拓展国际市场，形成国内国际市场齐头并进的阵势。营销服务网络覆盖全国，国际市场重点覆盖北美、欧洲、东南亚、印度等市场。 业务突破，公司和国际 A 客户及其附属公司屡屡签订大单。2016~2017年开始，公司中标瑞典爱立信公司户外机柜项目。2019年第四季度开始，公司和国际 A 客户及其附属公司签订大单，证明公司在国际客户产品认可和供应能力。其中 2019年第四季度签订合同 775.08万元；2020年Q1~Q4(截至2020年10月)分别和A客户签订合同1,047.72万元、3,724.75万元、8,232.77万元、18,233.78万元，总计约 3.2亿元；2020年 Q4(2020年 10月起)和 2021年 Q1和 A 客户签订合同 4,398.27万元、18,497.16万元，总计 2.3亿元。 上下齐心，实际控制人认购公司定增，员工持股计划完成购买。公司定增募集资金主要投向 5G 通信高效能源研发与产业化项目。发行股票的价格 10.12元/股，发行对象为实际控制人陈登志，自发行结束之日起 18个月内不得转让。另，公司 2020年底完成第一期员工持股计划的购买，通过在二级市场购买的方式买入公司股票共计 1,641,180股,占公司总股本的 0.79%，成交均价 15.90元/股。目前员工持股成本倒挂。 盈利预测：预计 2020~2022年净利润分别为 0.05、1.22、1.97亿元，EPS分别为 0.02、0.59、0.95元/股。对应当前股价 PE 分别为 602.16、22.73、14.03倍，首次覆盖，给予“买入评级”，六个月目标价 20.51元。 风险提示：系统性风险，订单确认不及预期。

持续研发投入，战略定位全球网络能源解决方案供应商重新起航深圳市科信通信技术股份有限公司成立于2001年8月28日，2012年认定为国家级高新技术企业。公司专注于ICT领域，聚焦5G、IoT（物联网）、IDC（数据中心）技术突破。公司拥有较为完善的销售渠道和服务网络，覆盖国内通信运营商、海外运营商、ICT设备商等客户群体。公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔，通过多年海外布局公司还成为爱立信、诺基亚的供应商。2019年，公司基本完成公司转型需求的产品布局，同时聚焦战略，完成了欧洲上市公司EforeOyj剥离的通信电源业务（Fi-SystemsOy/泛亚系统）的收购，本次交易拓展了公司电源产品线和海外市场空间。 董事长全额参与非公开发行，并推出员工持股计划，公司上下一心迎接新阶段近期，公司发布定增及员工持股计划预案，计划向公司部分核心高管及员工（不超过50人）推出不超过3000万元金额的员工持股计划；向董事长陈登志非公开发行4160万股，本次发行完成后，假设按照发行上限4160万股计算，陈登志先生直接持股比例27.19%，直接及间接持股比例为28.15%，股权结构更为清晰。此次计划有助于提高员工凝聚力、公司竞争力和综合服务能力，表明了公司在未来信息基础设施建设浪潮中把握先机、获取更大市场份额的信心。 研发费用持续创新高，奠定新阶段成长基础公司成立以来，一直把技术研发作为战略重心之一，长期保持较高比例的研发投入，围绕客户需求和技术领先持续创新，开发出一系列适应市场需求的创新产品和解决方案，为客户不断创造价值。公司2019年研发费用为3968.61万元，同比增加22.01%，主要系2019年新引进研发人员增加所致，研发占营收比例11.7%，达近三年来最高。从过去历史看公司费用控制能力较强，2019年公司收购及加大研发等短期事项对费用产生一定影响，随着收购完成、研发项目逐步落地，未来费用率有望回归正常水平。 5G+数据中心机遇不断，网络能源专家底部起舞因中国正式进入5G商用元年，随着5G逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难、建站成本高、基站资源利用率低、设备运行能耗高、散热问题突出、机房空间不足、维护工作量大等问题。传统接入网架构将基于5G组网基站建设模式将从D-RAN架构演进到C-RAN架构。 在此架构下将BBU设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。 盈利预测与投资建议预计公司2020-2022年营收分别为6.77、13.87、21.22亿元，参考行业平均估值水平，同时考虑公司在网络能源领域的领头羊地位及业绩快速增长趋势，可比公司21年平均PEG为1.13，公司21年PEG为0.41，给予公司21年对应40倍市盈率估值，目标价28.37元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险、新产品研发不达市场预期的风险、市场需求波动风险、海外市场经营风险

投资要点 1.科信技术:通信网络基础设施配件厂商 科信技术是一家专业从事研发、生产和销售通信网络设备并提供应用解决方案和技术服务的高新技术企业,并逐步拓展至工程建设、运营和维护等技术服务领域。年收入规模预期7亿以上,净利润预期达到0.7亿。 2.行业竞争激烈,与三大运营商和铁塔公司资本开支高度相关 通信网络基础设施市场竞争激烈,通常由运营商及铁塔公司招标采购,产品价格、质量和后续服务是竞争的核心要素,在行业内,公司面临着日海通讯、新海宜等公司的价格竞争,需要公司不断进行研发,推出新产品,提高公司竞争力。 3.投资建议: 过去几年随着推进光纤宽带(FTTX)网络和和无线网络建设(4G)的加大,公司的收入和利润都保持一个高速的增长。未来随着运营商投资建设的放缓,我们预期行业整体保持稳定的水平,需要更多关注公司新业务的开拓和发展。本次公司募集资金净额3.14亿元,计划实施通信网络物理连接设备技术改造、研发中心建设、营销服务体系建设和补充流动资金四个项目。我们预测公司的2016、2017、2018年的EPS分别为和0.39、0.42和0.5,对应的PE为73x、62x和51x,首次覆盖,给予推荐评级。 4.风险提示: (1)新产品技术替代;(2)未来行业竞争激烈程度持续恶化。