金融事业部 搜狐证券 |独家推出
容志能

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1110517100003...>>

20日
短线
6.25%
(--)
60日
中线
18.75%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
广和通 通信及通信设备 2020-08-06 76.24 -- -- 82.22 7.84% -- 82.22 7.84% -- 详细
事件:公司发布2020年上半年年报,2020H1实现营收12.66亿元,同比增长47.42%;归母净利润1.38亿元,同比增长70.78%。点评:1、受PC业务快速出货推动,业绩超预期落地。按Q2单季度看,营收实现7.45亿元,同比大增67.86%(Q1同比增长25.57%),归母净利润0.86亿元,同比大增103.1%(Q1同比增长35.37%),Q2再次实现加速增长态势,业绩超预期落地。毛利率方面,20H1为28.4%,YoY+1.20pp。营收及净利润超预期增长,预计主要源自PC端无线模组出货超预期相关,同时由于PC端毛利率相对较高,也带来整体毛利率提升。费用情况,销售费用率3.64%(YoY-0.37pp),管理费用率3.01%(YoY+0.39pp),研发费用率10.4%(YoY+0.12pp),财务费用率0.42%(YoY-0.06),除了管理费用率由于并购项目产生的咨询费用带来的略微提升以外,整体费用率保持略微下降趋势,同时持续加大研发投入未来更值得期待。2、从PC到车联网,公司正开启第二阶段的优质成长。PC的蜂窝模组业务是公司近几年快速成长的亮点,公司自2013年四季度开始进入平板电脑市场,并于近几年快速导入HP、Lenovo、Dell,Google等大客户,成为其PC端的无线通信模组产品的主要供应商。随着流量资费的进一步下调以及蜂窝上网用户习惯的培养,PC业务迎来快速发展机遇,公司也迎来了近几年快速增长期,营收从2017年的5.63亿增长到2019年的19.15亿元,归母净利润从0.44亿元快速增长到2019年的1.7亿元。公司在全球市场的排名也快速提升,截止2019年,从与模组公司同行的营收对比角度,广和通排名国内第二,全球第四。7月24日,公司发布《关于公司与专业投资机构签署股东协议并通过参股公司收购SierraWireless车载业务标的资产的公告》,全面收购SierraWireless车载前装业务相关标的资产。从模组的下游细分领域来看,车联网是市场最大规模的垂直细分领域。Sierra作为全球领先的无线通信模块供应商,在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累了15年的行业经验,拥有众多成功的汽车前装市场长期服务项目,其车载前装通信模块安装量在全球位居前列(排名全球前三,多项产品全球第一),主要终端客户包括VW(大众集团)、PSA(标致雪铁龙集团)及FCA(菲亚特克莱斯勒汽车公司)等全球知名整车厂。通过收购Sierra车载前装模组业务,广和通有望开启二次成长阶段。、盈利预测及投资建议:公司是物联网模组行业的领头羊,随着近几年PC端无线模组业务迎来快速发展机遇,公司也迎来了快速增长期。车联网是通信模组行业最大规模的细分领域,公司通过收购Sierra车载前装模组业务,有望快速进入该细分领域全球前三位置,并在后续整合后有望开启公司的二次成长阶段,具备里程碑意义。我们持续看好公司成长,考虑并购Sierra车载前装业务带来的增量以及PC持续增长超预期,我们对2020-2022年净利润分别从2.7、3.7和4.8亿元上调为3.0、4.2和5.5亿元,维持买入评级。 风险提示:M2M领域毛利率进一步降低,PC出货量持续萎缩,标的业务预期发展不达预期
广和通 通信及通信设备 2020-08-04 70.32 -- -- 82.22 16.92% -- 82.22 16.92% -- 详细
事件:7月24日,公司发布《关于公司与专业投资机构签署股东协议并通过参股公司收购SierraWireless车载业务标的资产的公告》,公司与深圳市创新投资集团有限公司、深圳前海红土并购基金合伙企业(有限合伙)及深圳建信华讯股权投资基金管理有限公司签署股东协议,共同对参股公司深圳市锐凌无线技术有限公司进行增资,并通过参股公司全资子公司全面收购SierraWireless车载前装业务相关标的资产。此次增资后广和通对锐凌无线持股比例分别为49%。点评:1、收购Sierra车载前装模组优质资产,体量进一步快速壮大。此次收购Sierra持有的全球车载前装模块业务所涉及的相关资产,预估调整后交易对价不超过1.65亿美元(约合人民币11.54亿元)。根据未经审计模拟剥离财务报表,标的资产2019年收入约为1.66亿美元(约合人民币11.61亿元),对应收购预估PS不超过1.0X,有望大幅提升广和通的体量。2、从PC到车联网,公司正开启第二阶段的优质成长。PC的蜂窝模组业务是公司近几年快速成长的亮点,公司自2013年四季度开始进入平板电脑市场,并于近几年快速导入HP、Lenovo、Dell,Google等大客户,成为其PC端的无线通信模组产品的主要供应商。随着流量资费的进一步下调以及蜂窝上网用户习惯的培养,PC业务迎来快速发展机遇,公司也迎来了近几年快速增长期,营收从2017年的5.63亿增长到2019年的19.15亿元,归母净利润从0.44亿元快速增长到2019年的1.7亿元。公司在全球市场的排名也快速提升,截止2019年,从与模组公司同行的营收对比角度,广和通排名国内第二,全球第四。从模组的下游细分领域来看,车联网是市场最大规模的垂直细分领域。Sierra作为全球领先的无线通信模块供应商,在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累了15年的行业经验,拥有众多成功的汽车前装市场长期服务项目,其车载前装通信模块安装量在全球位居前列(排名全球前三),主要终端客户包括VW(大众集团)、PSA(标致雪铁龙集团)及FCA(菲亚特克莱斯勒汽车公司)等全球知名整车厂。通过收购Sierra车载前装模组业务,广和通有望开启二次成长阶段。盈利预测及投资建议:公司是物联网模组行业的领头羊,随着近几年PC端无线模组业务迎来快速发展机遇,公司也迎来了快速增长期。车联网是通信模组行业最大规模的细分领域,公司通过收购Sierra车载前装模组业务,有望快速进入该细分领域全球前三位置,并在后续整合后有望开启公司的二次成长阶段,具备里程碑意义。我们持续看好公司成长,预计2020-2022年净利润分别2.7、3.7和4.8亿元,考虑本次收购Sierra车载前装业务的有望带来的快速成长机会,上调为买入评级。风险提示:M2M领域毛利率进一步降低、PC出货量持续萎缩,本次收购存在无法获得相关批准、备案和登记的风险,标的业务预期发展不达预期,本次收购存在交易支付款项不能及时、足额到位的融资风险
科信技术 通信及通信设备 2020-08-03 15.66 28.37 79.78% 16.64 6.26% -- 16.64 6.26% -- 详细
持续研发投入,战略定位全球网络能源解决方案供应商重新起航深圳市科信通信技术股份有限公司成立于2001年8月28日,2012年认定为国家级高新技术企业。公司专注于ICT领域,聚焦5G、IoT(物联网)、IDC(数据中心)技术突破。公司拥有较为完善的销售渠道和服务网络,覆盖国内通信运营商、海外运营商、ICT设备商等客户群体。公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔,通过多年海外布局公司还成为爱立信、诺基亚的供应商。2019年,公司基本完成公司转型需求的产品布局,同时聚焦战略,完成了欧洲上市公司EforeOyj剥离的通信电源业务(Fi-SystemsOy/泛亚系统)的收购,本次交易拓展了公司电源产品线和海外市场空间。 董事长全额参与非公开发行,并推出员工持股计划,公司上下一心迎接新阶段近期,公司发布定增及员工持股计划预案,计划向公司部分核心高管及员工(不超过50人)推出不超过3000万元金额的员工持股计划;向董事长陈登志非公开发行4160万股,本次发行完成后,假设按照发行上限4160万股计算,陈登志先生直接持股比例27.19%,直接及间接持股比例为28.15%,股权结构更为清晰。此次计划有助于提高员工凝聚力、公司竞争力和综合服务能力,表明了公司在未来信息基础设施建设浪潮中把握先机、获取更大市场份额的信心。 研发费用持续创新高,奠定新阶段成长基础公司成立以来,一直把技术研发作为战略重心之一,长期保持较高比例的研发投入,围绕客户需求和技术领先持续创新,开发出一系列适应市场需求的创新产品和解决方案,为客户不断创造价值。公司2019年研发费用为3968.61万元,同比增加22.01%,主要系2019年新引进研发人员增加所致,研发占营收比例11.7%,达近三年来最高。从过去历史看公司费用控制能力较强,2019年公司收购及加大研发等短期事项对费用产生一定影响,随着收购完成、研发项目逐步落地,未来费用率有望回归正常水平。 5G+数据中心机遇不断,网络能源专家底部起舞因中国正式进入5G商用元年,随着5G逐渐商用,现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难、建站成本高、基站资源利用率低、设备运行能耗高、散热问题突出、机房空间不足、维护工作量大等问题。传统接入网架构将基于5G组网基站建设模式将从D-RAN架构演进到C-RAN架构。 在此架构下将BBU设备集中部署,将极大减少基站机房的建设量,机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间,同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G和数据中心大规模建设,公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。 盈利预测与投资建议预计公司2020-2022年营收分别为6.77、13.87、21.22亿元,参考行业平均估值水平,同时考虑公司在网络能源领域的领头羊地位及业绩快速增长趋势,可比公司21年平均PEG为1.13,公司21年PEG为0.41,给予公司21年对应40倍市盈率估值,目标价28.37元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓带来的行业风险、新产品研发不达市场预期的风险、市场需求波动风险、海外市场经营风险
世嘉科技 机械行业 2020-08-03 21.00 -- -- 21.66 3.14% -- 21.66 3.14% -- 详细
事件: 公司发布2020年中报,2020年上半年公司收入8.83亿元,同比下降2.93%,归母净利润3246万元,同比下降46.29%。2020年第二季度单季度,公司实现收入6.22亿元,同比增长11.36%,归母净利润3602万元,同比下降21.01%。 我们点评如: 疫情影响逐步恢复,二季度收入开始恢复增长,移动通信业务订单饱和,出货量实现持续增长。 新冠疫情导致网络建设、运营商招标、设备商采购等整个产业链进度推迟,对公司一季度业绩带来不利影响。公司整体生产经营从今年3月下旬开始逐步恢复正常,二季度公司收入开始恢复增长,但产能利用率、生产管理成本等仍受一定影响,对利润率产生一定影响。从订单情况看,公司二季度移动通信业务(4G/5G滤波器及天线等)订单饱和,射频器件和天线产品出货量环比大幅增长,奠定了公司未来持续增长的良好基础。 面向5G时代,公司产品线完善,全面布局天线、金属腔体滤波器、陶瓷滤波器等产品,在爱立信等新客户拓展顺利,北美子公司开始实现盈利,陶瓷滤波器等新产品实现批量出货。公司产品覆盖5G未来主要技术路线,市场竞争力突出。 公司射频器件及天线主要客户包括中兴爱立信、日本电业等主流通信设备供应商,2019年公司5G小型金属腔体滤波器成功导入爱立信供应商体系后,公司正逐步有序推进陶瓷波导滤波器及天线进入爱立信的供应商体系。 公司海外子公司DengyoUSA于报告期内开始实现盈利,为公司继续加大对北美天线市场的拓展打下坚实基础。子公司捷频电子的陶瓷波导滤波器产品于6月份实现批量出货。当前5G射频器件处于小型化金属腔体滤波器和陶瓷滤波器两大技术路线并进的阶段,公司产品线覆盖5G天线、金属腔体和陶瓷滤波器等全产品线,主要产品对中兴、爱立信等全球一线设备商批量交付,产品技术实力和竞争力突出,随着5G规模建设的持续加速,有望持续受益5G网络建设带来的需求增长。 盈利预测和投资建议: 公司传统精密箱体业务稳定发展,天线和滤波器产品技术和量产能力突出,北美和爱立信等新客户拓展顺利。公司作为国内领先的5G天线、滤波器供应商,有望持续受益4G深度覆盖和5G网络规模建设。由于疫情影响,调整公司20-21年归母净利润分别从2.60、3.24亿元至1.02、1.21亿元,对应20年54倍、21年45倍市盈率,2022年归母净利润预计1.32亿元,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本开支低于预期,行业竞争超预期,技术研发风险
中天科技 通信及通信设备 2020-07-10 12.39 17.46 52.22% 13.82 11.54%
13.82 11.54% -- 详细
1、专注精细制造,持续快速成长,未来将充分享受“新基建”建设红利中天科技四大业务板块:光通信、海洋装备、电力业务、新能源,我们将其比作为新基建“大动脉”。其中以光纤光缆为代表的光通信业务属于5G、物联网、数据中心基础设施连接通信的“血管”;特种导线、OPGW、海缆、光伏等产品相当于智慧能源基础设施(特高压、海上风电、新能源光伏)输电和通信连接的动脉。我们认为,公司在次轮的新基建浪潮中将有望充分受益。 公司业务格局从最早单一的光通信发展到四驾马车,共同拉动收入/利润规模持续成长,2007-2019年收入复合增速28.1%;2007-2019年净利润复合增速为30%。 2、海上风电迎建设浪潮,中天海缆有望迎来高光时刻1)海上风电市场空间广阔:2019年我国海上风电新增装机容量1.98GW,累计装机达到5.93GW,占总风电比例2.82%;而全球海上风电累计装机量已超29GW,占总风电比例4.45%。无论是从绝对值还是占比来看,我国海上风能资源丰富且开发潜力大。 2)抢装浪潮量价齐升:因电价和补贴政策的调整,驱动国内海上风电2018年出现“抢核准”、2019年下半年开始出现“抢装”。其中2019年底前我国核准的海上风电项目已超过47GW,参考2019年海上风电项目海缆招标平均价格1.38万元/KW,则对应海底电缆市场空间648.6亿元。需求旺盛同时,供给端受限海缆产能和海工作业能力,导致供求关系紧张,相关产品价格上涨。 3)公司在手订单充裕,未来持续高增长可期:中天科技年报披露2019年海缆在手订单65亿,海工30亿,2020年又新公告海缆&海工订单超75亿元。公司2019年海洋业务收入20.9亿元,毛利率38.8%,同比提升10.5个百分点,反映行业高景气度下价格上涨趋势,充裕的订单将为公司海洋业务的高增长奠定坚实基础。 3、光纤光缆:风雨过后的彩虹更值期待中天作为国内光纤光缆龙头之一,一方面公司棒-纤-缆产能逐步实现匹配;另一方面,前几年国内光棒扩产新增产能基本已释放结束,未来几年难以出现大规模扩产,同时受益5G 规模建设以及流量扩容,光纤光缆需求端有望企稳复苏向上。我们认为,当前光纤光缆价格止跌企稳,同时未来供求关系有望边际改善,公司光通信业务有望重回增长。 4、新基建推动特高压建设加速,电力传输再迎新机遇特高压建设是我国重要的能源基础设施网络,当前将进入第三轮建设高峰,2020年国家电网公司初步安排电网投资4500亿元,其中,特高压建设项目投资规模1811亿元,而公司在特高压领域的特种导线、节能导线、OPGW 等产品均保持份额领先,亦有望充分受益。 5、投资建议:公司光通信+电力+海缆+新能源多元化稳健经营,战略布局已完善。其中,未来光纤光缆业务有望企稳复苏,海缆在手订单充裕有望迎来持续高增长,同时特高压业务也有望受益“新基建”迎来快速增长契机。因公司2020年海缆&海工大额订单持续落地,海洋业务板块高增长趋势的持续性较强,我们调整2020-2022年盈利预测为24.5亿、31.9亿和38.4亿元(原值为23.7亿、30.7亿和35.3亿元),对应20年PE 16倍,重申“买入”评级。 风险提示:疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期,光纤光缆复苏时点的不确定性,海上风电长期成长的不确定性,新能源受政府补贴政策影响具有一定不确定性等。
星网锐捷 通信及通信设备 2020-05-01 35.95 -- -- 39.71 10.15%
41.29 14.85%
详细
事件:公司发布 2020年一季报,营收 10.8亿元,同比下降 15.8%,归母净利润亏损 5370万元(去年同期亏损 616万元)。同时,发布了分拆子公司锐捷网络至创业板上市的预案。 一季度疫情影响有限,云计算+ 信创逻辑不变一季度亏损幅度扩大,主要受新冠肺炎疫情影响,营业收入同比下降,但期间费用(研发、人力、租金等)较为均衡发生,导致净利润下降。我们认为,Q1业绩对全年的影响不大:1)公司今年 Q1非经常收益约为 500万元(政府补助),同比去年 3405万元大幅减少;Q1扣非净利润亏损约5900万元,而去年同期亏损约 4000万,可以理解为疫情对经营性利润的影响不到 2000万元左右;2)公司业务存在明显的季节性波动,一季度为公司业务淡季,收入全年占比较小(10%-15%)。我们预计随着公司顺利复工复产,在云计算和信创拉动下,网络设备和云桌面两大业务的持续成长基本不受影响。 分拆锐捷网络上市,释放核心业务价值,改善激励机制,有望提振估值分拆锐捷网络上市创业板后,星网锐捷股权结构不变,仍将维持对锐捷网络的控制权。我们认为:1)分拆有利于释放核心业务的内在价值,提升资产估值(从多元化业务结构,到主业更清晰集中);2)公司战略变得更为清晰,分拆子公司上市有助于构建管理团队、核心技术骨干与上市公司股东利益趋同的股权架构有助于改善子公司的激励机制,提升管理层和员工发展业务的积极性;3)分拆上市将拓宽子公司融资渠道,增强自我发展后劲。 云计算+ 信创为公司长期成长核心逻辑,看好公司长期价值。 公司两大块核心资产,锐捷网络的企业网设备和升腾资讯的云桌面,我们预计未来几年有望加速成长。公司为云计算优质赛道里的优质公司,数据中心交换机白盒化渗透率提升公司两大块核心资产,锐捷网络的企业网设备和升腾资讯的云桌面,我们预计未来几年有望加速成长。公司为云计算优质赛道里的优质公司,数据中心交换机白盒化渗透率提升+运营商高端市场突破,产业和公司向上趋势不变;其次,云桌面业务随着云桌面渗透率提升运营商高端市场突破,产业和公司向上趋势不变;其次,云桌面业务随着云桌面渗透率提升+ 信创加持+公司份额提升,看点依旧!公司份额提升,看点依旧!1)公司国产替代产品在几年之前已开始布局,19年 6月变更为纯内资国有控股企业,联合龙芯、华为鲲鹏、兆芯、北大众志、中标软件、统信软件等中国“芯”和“OS 魂”,不断领先市场推出国产化云桌面产品,并相继完成产品兼容互认证,桌面云国产化不仅布局早,从前端到后端产品覆盖全,而且市场地位领先,未来有望充分受益国产替代。 不断领先市场推出国产化云桌面产品,并相继完成产品兼容互认证,桌面云国产化不仅布局早,从前端到后端产品覆盖全,而且市场地位领先,未来有望充分受益国产替代。 2)云计算强受益阿里/中移动为代表的互联网和运营商巨头持续加码,公司作为其核心供应商显著受益,成长空间广阔。 3)公司高份额中标中国移动高端交换机,属于运营商高端市场里程碑式中标,有望改变市场对公司中低端形象的固有认知,从中低端步入高端市场,打开公司未来更大成长空间,提振公司估值。 盈利预测和投资建议: 公司是企业网络设备龙头之一,所处的云计算赛道天花板高,信创云桌面业务也将迎来发展机会,属于云管端公司是企业网络设备龙头之一,所处的云计算赛道天花板高,信创云桌面业务也将迎来发展机会,属于云管端 ICT 竞争力强劲的云计算+信创标的,看好公司中长期投资价值。预计信创标的,看好公司中长期投资价值。预计 2020-2022年净利润为 8.16亿、10.64亿、12.9亿元,对应 2020年 年 26倍 倍 PE ,维持“买入”评级。 风险提示:贸易战导致出口产品销量下降,疫情对产业上下游影响等风险
中兴通讯 通信及通信设备 2020-04-27 39.50 -- -- 44.68 13.11%
47.88 21.22%
详细
点评:1、虽受疫情影响,整体表现仍稳健。 2020Q1营收同比略降3.23%,反映虽然受Q1疫情影响,但总体仍表现稳健,基本符合预期,Q2受益国内全面复工、5G加速建设,业绩趋势有望进一步向好。 实现扣非归母净利润1.6亿元,同比增长20%,内生增长稳定。其中非经常性损益金额约为6.2亿元(19Q17.30亿元),影响较大的项包括本期资产减值损失计提5.08亿元(去年同期3.84亿元),主要为本期发出商品跌价准备增加。 毛利率20Q1为39.34%,单季度毛利率接近近年来历史高点19Q1的39.97%,延续毛利率改善趋势。 三费方面,20Q1三费合计占营收比例16.93%,同比略降0.21pp,主要为管理费用率4.87%,同比下降0.81pp;销售费用率7.89%,同比下降0.06pp;财务费用率4.17%,同比+0.67pp。总体反映公司的管理改善明显,预计随着定增募集114.6亿资金已到位、并逐步替换此前有息债务,预期财务费用全年有望得到显著改善。 20Q1末货币资金余额约379.12亿元,较上年末增长13.82%,主要为2020年2月完成定向融资。资金的陆续补充,有利支撑公司在5G时期的全面发展。 2、持续加大研发投入,芯片等重要领域自研能力提升。 20Q1研发投入32.41亿元(比19Q1增长1.48亿元),占营收的15.08%,研发费用率为近五年来新高。持续加大的研发投入,公司重要领域的产品能力大幅提升:(1)5G的7nm核心芯片已实现商用,下一代5nm芯片正在导入,截至2019年12月31日,本集团拥有全球专利申请量7.4万件,已授权专利超过3.4万件;芯片专利申请3900余件,芯片专利布局覆盖欧、美、日、韩等多个国家和地区。根据IPlytics2020年2月的报告,公司已向ETSI披露了5G标准必要专利2,561族,位列全球前三位;(2)GoldenDB分布式数据库于2019年10月26日正式在中信银行信用卡中心核心业务投产;(3)承载网领域,FlexE、网络处理器和交换三合一自研芯片技术指标达3GPP完美同步水平。自研芯片能力的持续迭代助力公司核心路由器持续进阶,于2019年进入国家级核心节点。 3、三大运营商的5G基站招标落地,行业迎来密集出货期值得期待。 3月,中国移动完成2020年5G二期无线网主设备集中采购项目,总需求23万站,其中中兴通讯作为第二份额中标;4月,中国电信和中国联通2020年5GSA新建工程无线主设备联合集中采购结果公示,总需求25万站,中兴再次作为主要第二份额中标。三大运营商均完成了第一次大规模的5G基站招标集采,公司作为主要中标方,将迎来行业密集出货交付期,值得期待。 投资建议:通过2G到4G网络建设时代的发展,公司业已成为全球前四、国内前二的电信设备商龙头,在新一轮的5G建设大时代下,凭借5G端到端解决方案的布局,有望引领全球5G发展,持续提升全球市场份额。当前,我们认为当前公司的风险已大概率出清,5G龙头正在重新起航,坚定看好公司长期成长前景。预计20-22年净利润为66、85、113亿元,维持“买入”评级。 风险提示:经营合规风险,管理层不稳定风险,5G网络建设低于预期,海外市场网络建设推迟风险,中美贸易摩擦升级,运营商业务毛利率下降风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2020-04-08 37.90 -- -- 40.02 5.59%
40.02 5.59%
详细
事件:公司发布年报,2019年营收92.7亿元,同比增长1.47%;归母净利润为6.11亿元,同比增长5.16%;扣非净利润5.43亿元,同比增长19.15%。 业绩符合市场预期,扣非业绩快速增长,看好长期成长趋势Q4收入增长靓丽。公司2019Q4收入32.7亿元,同比增长11.1%,其一,扭转了前三个季度下滑的态势;其二,Q4基数最高的季度实现两位数增长,不考虑产品结构优化带来的影响,估计收入增速更高。 业绩符合预期。公司2019业绩为6.11亿元,同比增长5.16%,保持稳定增长,扣非归母净利润5.43亿元,同比增长19.15%。其中,19年投资收益3358万元,同比去年1.2亿元(主要系凯米网络的被动处置股权收益与剩余股权按公允价值重新计量产生的利得所致)大幅下降。 产品结构持续优化,盈利能力大幅提升具体看,2019年营收92.7亿元,同比增长1.47%,其中企业网络设备51.7亿元,同比增长26.31%;网络终端13.5亿元,同比增长5.72%;通讯产品13.8亿元(Modem、物联网模组等),同比下滑25.3%;视频信息应用2.86亿元(KTV点歌系统),同比增长3.62%。 2019年公司整体毛利率38.3%,同比提升5.7个百分点,产品结构优化显著。其中网络终端毛利率29.93%,同比提升7.6个百分点;通讯产品毛利率21%,同比提升6.1个百分点;视频信息应用毛利率61.3%,同比提升10.7个百分点。企业网络设备毛利率45.6%,同比下降2.3个百分点,预计为数据中心交换机产品占比迅速提升所致。 综合看,公司高毛利产品快速增长、低毛利业务缩减,产品结构显著优化。 营收端网络设备业务表现凸出,利润端星网视易盈利能力大幅提升,随着K米商业持续变现,未来业绩有望持续快速增长。 云计算+信创为公司长期成长核心逻辑,看好公司长期价值。 公司两大块核心资产,锐捷网络的企业网设备和升腾资讯的云桌面,我们预计未来几年有望加速成长。公司为云计算优质赛道里的优质公司,数据中心交换机白盒化渗透率提升+运营商高端市场突破,产业和公司向上趋势不变;其次,云桌面业务随着云桌面渗透率提升+信创加持+公司份额提升,看点依旧!1)公司国产替代产品在几年之前已开始布局,19年6月变更为纯内资国有控股企业,联合龙芯、华为鲲鹏、兆芯、北大众志、中标软件、统信软件等中国“芯”和“OS魂”,不断领先市场推出国产化云桌面产品,并相继完成产品兼容互认证,桌面云国产化不仅布局早,从前端到后端产品覆盖全,而且市场地位领先,未来有望充分受益国产替代。 2)云计算强受益阿里/中移动为代表的互联网和运营商巨头持续加码,公司作为其核心供应商显著受益,成长空间广阔。 3)公司高份额中标中国移动高端交换机,属于运营商高端市场里程碑式中标,有望改变市场对公司中低端形象的固有认知,从中低端步入高端市场,打开公司未来更大成长空间,提振公司估值。 盈利预测和投资建议:公司是企业网络设备龙头之一,所处的云计算赛道天花板高,信创云桌面业务也将迎来发展机会,属于云管端ICT竞争力强劲的云计算+信创标的,看好公司中长期投资价值。略微调整公司2010-2021年盈利预测为8.16亿、10.64亿元为(原值为8.15亿和10.64亿元),同时预计2022年净利润为12.9亿元,对应2020年27倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争激烈导致产品价格下降,国产替代进度低于预期等
拓邦股份 电子元器件行业 2020-04-02 5.37 -- -- 5.89 8.67%
5.84 8.75%
详细
事件:公司发布2019年年报,实现营收40.99亿元,同比增长20.32%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长48.9%;扣非归母净利润1.98亿元,同比下降5.21%。 点评: 1、营收持续增长彰显份额稳步提升,毛利率稳步回升彰显产品结构持续升级及成本管控的效果开始突显。作为国内智能控制器龙头企业,受益于社会智能化及专业化分工的发展,同时公司紧抓智能化升级的历史机遇,聚焦家电类、工具类市场,把握新行业、新品类的关键机会,产品平台能力持续增强,市场份额稳步提升,实现营收连续多年保持增长。 我们预计随着5G引领的新一轮科技浪潮到来,智能家居、智能终端作为新的信息入口,有望推动智能控制器行业的持续成长,公司亦有望延续成长趋势。 净利润方面,参股公司德方纳米2019年在创业板挂牌上市,对外投资公允价值增加,增厚了公司净利润;扣非净利润略有下滑,主要原因三方面: (1)加大了对战略采购和平台信息化能力的投入,管理费用较18年增加了约0.34亿元; (2)继续加大研发投入,特别是加大了对物联网、机器人平台等方面的投入,研发费用较18年增加了约0.78亿元。 (3)发行可转债计提利息0.2亿元,以及子公司合信达计提商誉0.2亿元。 毛利率方面,整体毛利率同比上升2.04%,主要原因是2019年中美贸易局势暂缓、原材料价格整体启稳,同时公司通过增加产品平台能力、提升生产自动化程度和供应链管理效率等方式,使得创新产品占比稳步提升,产品结构持续优化。未来毛利率进一步稳步提升值得期待。 2、持续加大研发,积蓄后续增长潜力。2019年公司研发投入总额为3.34亿元,同比增长33.2%,占营业收入8.16%,较2018的7.37%占比进一步提升。研发持续投入,公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化,产品的附加值不断提升,后续增长质量有保障。 3、全球化布局初现成效,后续成长可期。越南孙公司建成投产,产能快速提升并已完成部份客户的转产工作;印度运营中心进入试生产阶段且已通过部份客户的审厂;国内惠州子公司已顺利实现全面转产,产品品质稳定,生产效率快速提升;宁波运营基地按计划稳步推进。产能的全球化布局初现成效,后续成长可期。 盈利预测及投资建议:作为国内智能控制器龙头,公司凭借强大的研发投入和不断优化的客户结构,保持优质发展持续成长。我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下公司的布局及推进,预测随着优质新客户的逐步放量,叠加公司持续加大投入新产品的研发,后续有望加快成长。考虑公司持续加大研发投入等因素,预测20-21年的净利润从4.2、5.4亿元下调为3.2和4亿元,继续给予买入评级。 风险提示:产能扩张不达预期,汇兑压力,电子原材料涨价压力。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-03-31 42.46 -- -- 44.40 4.57%
44.68 5.23%
详细
事件:3月28日,公司公布2019年年报,2019年实现营业收入907.37亿元(YoY+6.11%);实现归母净利润51.48亿元(YoY+173.71%),实现扣非归母净利润4.85亿元(YoY+114.27%)。同时,公司公告拟回购A股股份不超过1%,回购的股份将用于员工激励或者转换可转债的债券。 点评:1、走出2018年“阵痛”阴霾,全面恢复向上增长态势。 1)公司2018年受美国禁运事件影响,全年的营收下滑了21.41%,归母净利润为大幅亏损69.84亿元。禁运事件后公司的基本面开始恢复全面向上态势,2019年重新恢复正增长,同时归母净利润恢复正常水平。整体毛利率37.17%、净利率6.37%均为近十年最高值。 2)按地区来看,19年中国市场营收582.2亿元(YoY+6.93%);国际市场方面,亚洲地区(不含中国)营收131.8亿元(YoY+10.97%),非洲地区营收53.16亿元(YoY30.22%),欧洲及大洋洲营收140.23亿元(YoY-7.19%)。总的来看,2019年公司海外业务增长较快,美国禁运事件影响正在逐步消除。 2019年是全球电信行业承上启下的重要一年,2019年全球电信市场的业务收入和投资稳中有增,4G网络建设仍是投资重点,同时全球5G网络的建设刚开始启动。 因此公司在2019年的全面恢复向上态势,将使得公司以一个更好的状态迎接即将开启的5G大规模建设的行业机会。 2、持续聚焦运营商业务,盈利能力有望持续提升。 1)分业务板块看,运营商网络营收665.8亿元,占比73.4%,同比增长16.7%。公司在运营商网络业务各个产品大类的竞争力进一步增强,据咨询机构GlobalData统计,公司的5GRAN、核心网、传输等产品已全面进入领导者象限。特别是无线产品领域,公司处在5G产业化的第一阵营,与全球70多家运营商和300多家行业客户展开5G业务的合作。此外,政企业务与消费者业务营收分别为91.5(YoY-0.79%)和150.0亿元(YoY-21.93%),基本符合公司电信运营商市场以及聚焦优质核心客户的战略方向。 2)从各业务毛利率看,运营商网络42.61%(为近十年来最高,YoY+2.24pp),政企业务29.16%(YoY-0.08pp),消费者业务17.9%(为近五年来最高,YoY+5.37pp),各业务毛利率回升,运营商网络业务继续保持较高盈利能力。 3、内部效率提升,主要财务指标持续优化,销售费用减少,现金流、应收账、存货等趋好,持续加大研发投入。 1)三费方面,销售费用率8.67%,为近十年最低值;管理费用率5.26%,同比增长主要是法律事务费增加所致;财务费用率1.06%,同比增长主要是19年融资规模增加,导致利息费用增加以及汇兑收益减少所致。 2)19年经营性现金流净额为74.47亿元,是近十年以来最好水平。 3)应收账款及应收票据为197.78亿元,同比减少18.14亿元。 4)存货账面价值相较年初增加了26.7亿元,分拆细项,主要增长的是原材料及合同履约成本项,其余项均有所减少,可见公司在提升存货周转的同时提升原材料保障能力,同时体现新签订单较多有利于后续增长。 5)19年公司继续保持高额度研发投入,研发投入比达到13.83%(相比18年提升了1.08pp)。 投资建议:通过2G到4G时代的发展,公司已成为全球前四的电信设备商,在新一轮的5G建设大时代下,公司持续聚焦运营商战略,并凭借5G端到端解决方案的布局,有望引领全球5G发展,持续提升全球市场份额。我们认为当前公司的风险已大概率出清,5G龙头正在重新起航,坚定看好公司长期成长前景。预计20-22年净利润为66、85、112亿元,维持“买入”评级。 风险提示:经营合规风险,管理层不稳定风险,运营商资本开支低预期,中美贸易摩擦升级,海外市场订单能力下降。
中嘉博创 计算机行业 2020-03-25 10.02 -- -- 14.74 47.11%
14.74 47.11%
详细
事件:3月23日,公司公告全资子公司长实通信成为中国移动通信集团2020年至2022年网络综合代维服务采购项目中标候选人。 点评:1、中标金额第一,夯厚业绩彰显实力 根据公司统计,本次中国移动通信集团2020年至2022年网络综合代维服务采购项目合计金额预计约34.44亿元,而公司的全资子公司长实通信成为中标候选人,中标区域包括山西、福建、上海、辽宁、贵州、广东等6个省份,预计可贡献营收约9.23亿元,占上市公司2018年营收的30.46%,将有效支撑公司2020-2022年的营收,夯厚业绩。 此外,本次中国移动9省的项目招标,最终共27家单位中标,而长实通信中标6个省份,在所有中标单位中,中标省份数量最多以及中标整体合同采购金额均排名第一,彰显公司在网络代维服务的实力。 2、维持传统代维服务优势,继续前瞻性布局5G基站站址资源池 长实通信作为具有跨区域、综合运维能力的第三方通信网络技术服务商,经过十余年的经营与市场拓展,目前业务范围已经覆盖广东、云南、浙江等28个省区。本次中标进一步体现公司网络维护服务的优势和实力,而公司为进一步适应5G时代的发展,将通过复用现有网络维护服务员工开展站址资源池的建设工作,完成“站址可用性+覆盖效果+建设成本+使用成本+工程效率”的多维度对站址进行最佳规划和选择,值得期待。 3、三驾马车并驾齐驱,公司持续推进 公司过去几年完成了三驾马车并驾齐驱布局:完成并购创世漫道,迈入国内第一阵营的企业短信服务提供商,积极布局场景应用,盈利能力有望持续提升;并购长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,在继续保持领先优势的同时,面向5G储备构建5G构建站址资源池,卡位5G;并购嘉华信息,基于移动支付的快速发展,利用自身通信资源逐步参与人工智能应用,金融科技业务效率有望大幅提升。 盈利预测及投资建议:公司定位国内领先的云通信场景运营者,着力发展网络代维、企业云通信以及金融信息化服务等三大产品线,三驾马车并驾齐驱,我们看好公司中长期发展。考虑2019年计提资产减值准备等影响,下调2019年净利润为-10亿,同时考虑由于企业短信业务毛利率下滑,预计2020-2021年净利润从3.8和4.7亿元下调为2.6、3.2亿元,维持增持评级。 风险提示:上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险,资产整合不顺利风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率。
亨通光电 通信及通信设备 2020-03-16 20.73 -- -- 20.98 1.21%
20.98 1.21%
详细
成功收购华为海洋,海洋板块有望成为重要的业绩增长点 据NavigantResearch数据,2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304个,市场规模有数百亿元。据研究机构Technavio测算,到2021年全球海底光缆市场规模有望达到51.4亿美元,市场空间广阔。 公司向来重视海底光电缆的研发及生产,认定海洋市场具备高壁垒(技术和认证)、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从2009年开始投入海缆,通过不断积累,突破海外厂商(ABB、普锐斯曼、耐克森、NEC、阿尔卡特)垄断,在技术、产能、认证等方面建立核心优势,公司海洋业务从2015年的2.8亿收入快速扩张到2018年的11.8亿元,反映公司前瞻的战略眼光和务实精神,也印证公司优秀的经营管理能力和较强的执行力。 华为海洋不仅仅铺设海缆,更为重要的是可提供端到端的交钥匙海缆解决方案。华为海洋实现累计达90个项目数量/50361公里长度。华为海洋具备丰富的项目管理经验,强大的设计、研发和生产能力(包括各类创新型海底中继器、分支器等),并且背靠华为技术有限公司和全球海事系统有限公司,拥有极快速的服务响应能力。 此次与华为海洋强强联合互补短板,协同效应极强。公司的海缆制造业务能够可与华为海洋承接的各类国际海缆建设项目进行全面配套,亨通海洋业务将形成从产品-系统集成-整体解决方案的全产业链能力,将跻身全球海缆市场第一梯队,打开长期成长空间,将有望成为公司新的增长点。 光纤需求持续向上,供给新增产能释放接近尾声,行业有望迎来向上周期 1、需求持续向好。2019年受运营商光纤光缆消化库存、中美贸易战以及未开展5G大规模建设的影响,光纤光缆需求出现了下滑。2020年新基建支持政策密集落地,5G建设有望加速,带动光纤光缆增量需求,同时各类新应用有望快速落地,推动网络流量长期快速增长,带动光纤光缆长期需求持续成长。我们判断,未来几年光纤需求有望开始向上增长。 2、供给端产能大幅释放基本结束,预计未来不会有大规模新增产能投放。 光纤光缆尤其光纤预制棒扩产周期较长,从前期规划到建设、调试和产能释放有2-3年的周期。上一轮扩产的产能释放后,我们预计未来一段时间主要厂商不再有新的扩产计划,行业供给预计相对稳定。 3、行业价格处于历史底部。随着需求持续增长、供给基本不再释放,价格明确见底,长期看,未来随着供求关系持续改善,有望迎来涨价机遇,推动相关上市公司业绩持续成长。 新技术:推出400G数通硅光模块,赋能数据中心“新基建” 亨通洛克利400GQSFP-DDDR4模块基于硅基光子集成技术,采用了业界领先的7nmDSP芯片,并在OFC展会上进行硅光发射及接收芯片级的现场演示。Rockley的硅基光子集成技术除了将光器件集成在硅基芯片上,极大地减少了光模块的分离器件以外,还导入了容易与光纤进行耦合的设计,从而降低了光组件及光模块的复杂性和工艺难度。而亨通洛克利开发了具有自主知识产权的光源、光纤阵列与硅光芯片的自动化无源耦合方案,并利用成熟的COB封装技术,大幅简化光模块的设计和制造,有利于规模化生产。公司未来在数据中心市场的进一步突破值得期待。 投资建议:光纤光缆业务有望企稳向上,收购华为海洋显著提升竞争力,海洋板块将成为公司重要的业绩新增点,数据中心硅光400G模块也获得突破,未来值得期待。因19年受光纤光缆价格大幅下降影响,我们将公司2019-2021年盈利预测调整为14.9亿、19.3亿和24亿元(原值为17.5亿、23.2亿和29.1亿元),对应20年20倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:运营商集采低于预期,新业务加大投入影响利润等风险。
中天科技 通信及通信设备 2020-03-16 10.27 -- -- 12.47 21.42%
12.63 22.98%
详细
一、光纤需求持续向上,供给新增产能释放接近尾声,行业有望迎来向上周期 1、需求持续向好。2019年受运营商光纤光缆消化库存、中美贸易战以及未开展5G大规模建设的影响,光纤光缆需求出现了下滑。2020年新基建支持政策密集落地,5G建设有望加速,带动光纤光缆增量需求,同时各类新应用有望快速落地,推动网络流量长期快速增长,带动光纤光缆长期需求持续成长。我们判断,未来几年光纤需求有望开始向上增长。 2、供给端产能大幅释放基本结束,预计未来不会有大规模新增产能投放。 光纤光缆尤其光纤预制棒扩产周期较长,从前期规划到建设、调试和产能释放有2-3年的周期。上一轮扩产的产能释放后,我们预计未来一段时间主要厂商不再有新的扩产计划,行业供给预计相对稳定。 3、光纤光缆价格处于历史底部。随着需求持续增长、供给基本不再释放,价格明确见底,长期看,未来随着供求关系持续改善,有望迎来涨价机遇,推动相关上市公司业绩持续成长。 对于中天科技,随着光棒新增产能的释放,棒-纤-缆匹配度更高,同时更早一轮光棒、电力线缆产能扩张的设备折旧年限也将结束,光纤光缆业务整体成本有望持续下降。 二、今年最大看点在于海洋板块,有望成为公司显著业绩增长点 受益海上风电、跨洋通信、海底监测网等持续建设,在手订单充裕,同时海缆向系统发展,充分发挥海底光、电缆品牌、技术优势,进一步延伸海底接驳盒、水下连接器业务,实现海底输电、通信、观测完整产业链,并且在海工业务也实现了重大突破,公司海洋板块面临广阔成长空间。公司2019年公告的海缆及海工订单,合计金额高达63.2亿元,具体如下:1、2019年3月,中标中广核海缆总包项目,合同金额24.83亿元,中天为该项目提供220kV海底光电复合缆、35kV海底光电复合缆、配套附件及海缆敷设施工总包服务;2、2019年6月,中标海上风电总包项目,合同金额5.26亿元,为射阳海上南区H1#30万千瓦风电项目提供风机基础施工及风机安装施工工程(标段Ⅱ)基建工程施工;3、2019年9月,中标高压直流海底电缆项目,合同金额15.11亿元,为三峡新能源江苏如东800MW(H6、H10)海上风电项目提供直流电缆采购及敷设;4、2019年12月,中标海上风电总包项目,合同金额18亿元,为三峡新能源江苏如东800MW(H6、H10)海上风电项目提供第一批次风机基础及安装工程(I标段);整体看,公司2018年海洋板块业务收入10.69亿元,在手订单充裕、并且需求仍较旺盛背景下,我们判断公司海洋板块未来两年有望迎来持续高增长,将成为业绩的核心增长点。 投资建议:公司光通信+电力+海缆+新能源多元化稳健经营,战略布局已完善。其中,未来光纤光缆业务有望企稳向上,海缆在手订单充裕有望迎来持续高增长,同时特高压业务也有望受益“新基建”迎来快速增长契机。因光纤光缆降价影响,略微调整2019-2021年盈利预测为17.2亿、22.5亿、28亿元(原值为18.58亿、23.34亿和28亿元),对应20年PE15倍,对标公司亨通光电WIND一致预期2020年业绩增速19%,PE为22倍,我们认为中天科技估值偏低,上调为“买入”评级。 风险提示:运营商光纤光缆集采低于预期,海缆订单执行不确定性等风险。
有方科技 2020-03-12 71.15 75.89 57.28% 69.99 -1.63%
69.99 -1.63%
详细
1、国内物联网模组一线供应商,领先于智慧电网领域有方科技成立于2006年,是物联网接入通信产品和服务提供商,主营业务分成无线通信模块、无线通信终端和无线通信解决方案三大类,2019H1营收占比分别为: 56.19%、39.61%和1.77%。 从下游应用领域分类来看,以智慧电网业务为基础,延伸车联网等快速成长领域。 多数管理团队具有中兴通讯背景,董事长在无线通信领域拥有27年从业经验,深厚的通信行业背景有望进一步助力公司成长。 2、营收及净利润快速增长,海外车联网业务为近两年主要增长动力2016-2019年前三季度营收分别为3.28、4.99、5.57和5.12亿元。营收复合增长率超过55%。18年以来主要是由于4GOBD在2018年开始规模出货,带来营收快速增长。 3、专注智慧能源和车联网,特点鲜明,领先地位明显智慧能源领域:公司在创立初期即以智慧电网为主要战略发力领域,并在2009年末自主研发出纯数据无线通信模块M590E(电力行业首款纯数据GPRS模块),广泛应用于国家电网招标采购的智能电表、集中器、采集器和专变终端。近三年在智能电网的4G无线通信模块出货量占国家电网智能电表招标采购量的50%以上,在该细分领域处于龙头地位。依托在国内智慧电网的龙头地位,公司持续延伸海外电网、智能水表、智能气表,支撑公司的成长基础。 车联网领域:公司在车载前装领域主要提供车规级LTE无线通信模块,用于T-BOX的互联网通信;在车载后装领域主要提供面向高端市场的OBD产品。公司后装OBD已经通过美国AT&T等认证,并开拓美国、欧洲和亚洲市场,分别和北美市场的国际车载产品供应商Harman、亚洲市场的印度大型商业集团Reliance、西班牙电信运营商Telefonica、巴西电信运营商VIVO进行合作,2018年开始即在北美市场开始批量供货。我们预计随着车联网的持续渗透及新市场的开拓,公司有望迎来新一轮的快速增长期。 4、模组行业全球产业链东移,形成以中国企业为主的“一超多强”格局,有方科技是强者,继续享受行业红利当前全球市场来看,我们认为国产模组厂已经基本建立壁垒,行业已经基本趋势稳定,形成“一超多强”的格局,其中,有方科技是智慧能源领域的领先者,目前正在延伸车联网等快速成长的领域,有望继续全球领先,享受行业快速发展红利。 盈利预测及投资建议:第四轮科技浪潮将以万物互联为主要产业趋势,同时中国的通信模组公司业已面向全球发货,引领全球物联网市场的发展。公司作为国内物联网模组强者,深耕智慧能源行业,是该领域的领先者,同时近年来陆续延伸了车联网等领域,有望继续全球领先,并迎来新一轮的快速成长。预计2019-2021年净利润分别0.58、1.05和1.61亿元,首次覆盖给予增持评级,给予2020年目标价76元。 风险提示:出口政策风险、新客户拓展不达预期风险、财务方面计提减值风险、市场竞争加剧导致盈利不达预期风险
深信服 计算机行业 2020-03-02 190.00 -- -- 221.50 16.58%
221.50 16.58%
详细
事件 公司发布业绩快报,2019年营收45.9亿元,同比增长42.4%,归母净利润7.58亿元,同比增长25.7%。 收入增速大超市场预期,安全行业景气度和新产品放量驱动 公司净利润增速达25.7%,接近业绩预告上限(17%~27%)。公司收入增速42.4%,远超出Wind一致预期33.5%。考虑行业情况和公司产品推广进度,我们认为超预期主要与安全业务收入超预期有关,除了安全行业高景气度之外,更重要是公司自身新产品包括态势感知等放量驱动。 预计未来三年收入增速超过35%,疫情或影响短期业绩表现 盈利能力层面,预计整体毛利率基本稳定,受益于软件占比提升预计云计算业务毛利率趋势向上。展望未来三年,考虑安全和云计算行业景气度、公司自身新产品系列储备(近期发布SD-WAN深度报告),公司收入复合增速预计超过35%。短期来看,考虑疫情影响客户销售和交付,预计20年上半年业绩短期承压。但疫情本身,长期加速客户上云进程和安全需求。 高景气赛道+优质团队成就持续超预期,估值以PS看更为合理 公司自2019年年初以来,增速持续超出市场预期,我们认为本质有两点。第一,行业高景气度,安全和云是两个可以看五年的长赛道。第二,优质团队,坚持创新投入,以前瞻的战略眼光不断延伸新产品。高创新投入下的收入高增长下,我们认为估值核心在PS,或者是经营现金流净额。历史上,公司阶段性投入趋缓下,净利率在25%左右。 考虑业务景气度,上调2019~2021年净利润从6.21、8.12、10.97提升至7.58、9.23和11.30亿元,维持“增持”评级。 风险提示:费用率上升导致净利润下降;超融合业务收入增速低于预期
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名