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广东榕泰 基础化工业 2016-10-26 9.78 -- -- 9.85 0.72%
9.85 0.72%
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三季报符合预期 广东榕泰三季报实现营业收入9.44亿元,同比增长25.72%;净利润7921万元,同比增长204.37%;基本EPS 0.11元。其中Q3单季实现营收3.40亿元,同比增长42.78%;净利润2924万元,同比增长456.53%。三季报业绩符合我们的预期,传统化工业务低位企稳,森华易腾IDC业务是盈利增长的主要来源。公司预计全年净利润区间在9351-11429万元,同比增长350%-450%,我们判断森华易腾贡献8100万元以上。 森华易腾新增大客户订单,全年业绩有保障 公司年初收购子公司森华易腾,森华易腾全年业绩承诺为8840万元,2-12月份并表的净利润至少有8100万元。另外,森华易腾近期大客户开发工作进展顺利,新近开发了苏宁、国美等大客户,与中科院的协议仍在谈判中,客户订单储备充足,全年业绩有保障。 增发加码数据中心,未来五年新增6000台机柜 9月10日,公司公告称拟增发不超过1.9亿股,募集资金不超过16.59亿元,发行价格不低于8.75元/股,投入建设张北云数据中心。张北地区毗邻北京,可通过光纤直连北京,同时有得天独厚的自然资源优势,电力资源丰富,年均温度较低,有利于降低公司IDC机房运营成本。目前森华IDC机房仍然依赖于租赁运营商或第三方机房,自己不拥有IDC机房。租赁机房的运营模式存在产能扩张约束、换租等不确定性,所以不符合公司长远发展的诉求。公司计划从2020年到2022年逐年投放2000台机柜产能,到2022年共建成6000台机柜产能,届时将大大提升公司机柜保有量。 维持“增持”评级 公司传统化工业务维持稳定,盈利主要来自森华易腾,下调16-18年净利润预测分别至1.06/1.50/2.05亿元,对应EPS分别为0.15/0.21/0.29元。现价对应2016-2018年PE分别为64/45/33x。对公司业务进行分部估值,化工业务估值30亿元,IDC业务估值区间为45-50亿元。公司整体合理估值区间为75-80亿元,对应合理价格区间为10.64-11.35元,维持公司“增持”评级。 风险提示:IDC行业增速放缓,云计算等新业务推广低于预期。
广东榕泰 基础化工业 2016-09-14 10.11 -- -- 10.38 2.67%
10.38 2.67%
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事件 广东榕泰公布新一轮定向增发预案,拟非公开发行不超过1.90亿股,募集资金不超过16.59亿元,发行价格不低于8.75元/股。其中投入张北榕泰云计算数据中心建设项目13.39亿元,偿还银行贷款3.2亿元。 定增建设自有机房,加速转型 2016年初公司收购森华易腾以来,积极向数据中心转型。森华易腾是国内领先的IDC服务商。目前森华IDC机房仍然依赖于租赁运营商或第三方机房,自己不拥有IDC机房。租赁机房的运营模式存在产能扩张约束、存在换租的不确定性,所以不符合公司长远发展的诉求。公司计划从2020年到2022年逐年投放2000台机柜产能,到2022年共建成6000台机柜产能,届时将大大提升公司机柜保有量。 紧邻北京适合数据中心布局,张北自然条件得天独厚 北京是全国数据中心最大的需求市场,森华易腾目前业务也集中在北京地区,但是目前北京已禁止在六环内新建数据中心,张北距北京仅225公里,可以通过光纤直连北京,是北京附近最适合布局数据中心的县市。张北建设数据中心成本端具有两点优势:1)年平均气温不到3摄氏度,夏天数据中心可以通过自然风冷,不需要额外增加空调制冷;2)新能源电力资源丰富,每年输出新能源发电量50亿度,可为数据中心机房提供充足用电配套。预计张北数据中心项目的运营成本可以较现有数据中心运营水平降低30%-40%。目前已有多家数据中心、云计算服务商前往张北新建数据中心项目。 维持“增持”评级 预计2016、2017、2018年公司净利润分别为1.26、1.52、2.14亿元,对应EPS分别为0.18、0.22、0.30元。现价对应2016-2018年PE分别为55、46、32倍。对公司业务进行分部估值,化工业务估值30亿元,IDC业务估值区间为45-50亿元。公司整体合理估值区间75-80亿元,合理价格区间10.64-11.35元,维持“增持”评级。 风险提示:IDC行业增速放缓,云计算等新业务推广低于预期。
广东榕泰 基础化工业 2016-09-14 10.11 -- -- 10.38 2.67%
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广东榕泰利用资本市场积极转型云计算 广东榕泰通过利用资本市场平台做强做大云计算数据中心产业,公司战略转型规划选择互联网综合服务作为今后重点发展方向,我们坚定看好榕泰在IDC及云计算领域的发展前景。主要推荐逻辑:1.公司转型意志坚定,管理层在积极推动公司在IDC及云计算领域的发展,率先提出打造“互联网数据发布综合服务提供商”的理念。2.IDC结合大数据及云计算,将综合服务于互联网医疗、互联网金融、物联网、车联网,智能家居等领域。 张北榕泰云计算中心初步规划规模6000个IDC机柜 项目由公司专门设立的全资子公司张北榕泰实施,张北榕泰在组织结构、资产、业务、人员、财务等方面与广泰榕泰全资子公司森华易腾相互独立;该募投项目将部分依托森华易腾提供市场、人才和技术支持,张北榕泰项目建设期为2017-2019年,初步计划2020年初具备2000个机柜生产能力,2021年具备4000个机柜生产能力,2022年形成完整的6000个机柜生产能力。 预计广东榕泰三季报业绩仍将大幅增长 榕泰化工主业受宏观经济形势持续低迷及大宗商品价格低位震荡影响,上半年实现净利约1301万元,比上年同期有所下降。森华易腾2-6月共实现净利3701万元,有效提高了公司的经营业绩,公司并购重组有效改变了公司的经营形势,转型效应逐步显现。公司预计年初至第三季度末的累计净利润将与上年同期相比有150%-200%的增长,主要是由于合并森华易腾2-9月份的财务报告所致。我们认为大概率还会超预期。 盈利预测及估值 结合公司业务开展情况及行业发展状况,我们预计森华易腾有望超额完成业绩承诺,我们预计森华易腾2016-2018年的净利润有望达到1.1亿,1.5亿,2亿,并表后我们预计广东榕泰2016-2018年的净利润有望达到1.39亿,1.97亿,2.47亿。此次定增新建6000个IDC机柜,将为公司未来在云计算领域的发展进一步打开成长空间。
广东榕泰 基础化工业 2016-08-25 9.73 12.94 100.62% 10.65 9.46%
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公司发表2016年半年度报告,业绩显示公司上半年归属于母公司所有者的净利润为4,997.09万元,较上年同期增140.58%;营业收入为6.04亿元,较上年同期增17.79%,业绩增长主要源于合并子公司森华易腾2至6月份产生的净利,森华易腾2-6月共实现净利3,701万元。我们对公司继续给予买入评级。 支撑评级的要点 坚定云转型战略,业绩迎大幅腾飞。公司1月完成了对森华易腾的并购,坚定转型IDC与云计算领域,子公司2-6月实现营收1.13亿元,净利润3,701万元,提供了公司74%以上的净利润。子公司毛利率达到49.31%,高于去年的44.57%,盈利能力继续提升。同时,上半年增加近3,000台新机柜,总机柜数达到5,400台,整体产能也大幅增加。考虑到国内IDC行业将持续30%以上高速增长,公司将尽享行业整体高增长的红利,我们看好公司在转型驱动下,业绩持续大幅增长。 深耕云服务,有望筑混合云优势。目前国内云化服务器比例不足7%,预计云平台在2020年时会有近千亿的市场规模。子公司森华易腾则是国内起步最早的云计算服务公司,技术经验丰富、业务能力成熟,在OpenStack社区也有一定影响力。“森华云”产品不仅得到了企业客户的实践认可、更通过了国家权威机构的鉴定认证。我们认为,公司在原有的公有云基础上,可以继续向IDC客户进行延伸,提供基于OpenStack的私有云平台服务,从而搭建起混合云架构体系,有望构建巨大的公司竞争力。 建设云计算数据中心,布局高增长引擎。公司将于张北设立云计算子公司,在该项目中公司与张北政府紧密合作,获得了政府在基础设施建设资金、以及土地、网络、电力等各方面的支持。8,000个高性能、低成本的机柜将进一步加强公司的云计算服务能力,大幅提升公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力。我们预计至2017年张北云计算数据中心投入运用后,公司将获得持续拉动业绩高速增长的全新引擎。 评级面临的主要风险 风险提示:竞争风险,技术路线风险。 估值 我们预计2016-2018年传统业务的净利润为1.41、1.81、2.46亿元,对应每股收益为0.201元、0.258元、0.352元,考虑公司的转型前景并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务66倍市盈率,我们将目标价格维持在13.27元/股,继续给予买入评级。
广东榕泰 基础化工业 2016-08-25 9.73 -- -- 10.65 9.46%
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森华易腾助力公司业绩大幅提升 森华易腾自成立以来,就专注于IDC 行业,同时网络安全、云计算、CDN、大数据等方面的服务也取得了强势发展。森华易腾拥有全国最优质的机房资源和带宽资源,专业的技术和管理与服务为客户提供优质的互联网综合服务。2015年底森华易腾的机柜数是2400个,我们预计到2016年底森华易腾的机柜数将增长到5000个,2-6月份,森华易腾实现净利润3701万元,我们预计2016年森华易腾净利润有望达到1.1亿,将较大幅度超过所承诺的8840万净利润。 业务转型升级,大力发展IDC 及云计算业务 公司成功并购森华易腾,成为从事化工材料和互联网综合服务的双主业企业。报告期内,公司一方面加强了对原化工材料的生产经营管理,并继续加大对国内市场的开发力度和开拓产品在新领域的应用。另一方面,并购完森华易腾后,公司逐步利用公司平台及多年积累的管理经验,促进人员、资本、管理等方面的整合,形成公司传统产业与新兴互联网服务双主业并行发展的良好态势。未来公司将加大对森华易腾的扶持力度,通过利用资本市场平台做强做大IDC、云计算及互联网产业。 预期三季报业绩仍将大幅增长 榕泰化工主业受宏观经济形势持续低迷及大宗商品价格低位震荡影响,上半年实现净利约1301万元,比上年同期有所下降。森华易腾2-6月共实现净利3701万元,有效提高了公司的经营业绩,公司并购重组有效改变了公司的经营形势,转型效应逐步显现。公司预计年初至第三季度末的累计净利润将与上年同期相比有150%-200%的增长,主要是由于合并森华易腾2-9月份的财务报告所致。我们认为大概率还会超预期。 盈利预测及估值 广东榕泰并购森华易腾,从传统行业转型IDC 及云计算,将为公司业务发展和营收增长提供强有力的保障。公司先前公告的设立张北榕泰云谷数据有限公司布局张北云计算产业,将为公司未来的发展打开广阔的成长空间。我们预计2016-2018年并表后,公司EPS 将为0.19元,0.26元,0.33元,维持“增持”评级。
广东榕泰 基础化工业 2016-08-24 9.77 -- -- 10.65 9.01%
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半年报业绩符合预期,森华易腾并表带来业绩大增 广东榕泰半年度实现营业收入6.04亿元,同比增长17.79%;净利润4997万元,同比增长140.58%;基本EPS0.07元。其中Q1单季实现营业收入2.78亿元,同比增长2.37%;净利润2623万元,同比增长129.38%。Q2单季实现营业收入3.26亿元,同比增长35.12%;净利润2374万元,同比增长154.30%。中报业绩符合预期,化工原材料业务低位企稳,2月并表森华易腾是报告期业绩大幅增长的主要原因。 化工原材料传统业务低位企稳 报告期内,化工原材料业务实现营收3.73亿元,同比减少13.41%,销售业绩下降受到宏观经济形势持续低迷及大宗商品价格低位震荡影响。化工产品盈利能力略有提升,毛利率同比增加2.07pct,达到25.95%。上半年传统业务实现净利约1301万元,比去年同期净利润2077万元有所下降,但是环比去年下半年几乎无盈利的情况下,上半年业绩大增,传统化工原材料业务开始低位企稳。 并表森华易腾业绩大增,IDC产能大幅扩充 公司2月开始并表森华易腾,2-6月森华易腾实现营收1.13亿元,净利润3701万元。 公司未披露上年同期森华易腾营收、净利润,但是与去年全年净利润6500万元相比,上半年森华易腾净利润明显增长。另外,报告期内,森华易腾毛利率达到49.31%,较去年披露的44.57%水平增加4.74pct,盈利能力创出新高,带宽复用水平继续提升。 上半年森华易腾增加近3000台新机柜产能,较原有2400台机柜产能大幅增加,按照上半年业务开展、产能扩充进度,预计全年森华易腾8840万元业绩承诺将顺利完成。 另外公司张北自建数据中心项目推进顺利,3月成立张北榕泰云谷数据有限公司,注册资金1000万元,预计下半年将进入项目实质建设阶段。 转型互联网综合服务商打开增长空间,维持“增持”评级 公司收购森华易腾转型互联网服务行业,打开增长空间,预计2016、2017、2018年公司净利润分别为1.26、1.52、2.14亿元,对应EPS分别为0.18、0.22、0.30元。 现价对应2016-2018年PE分别为55、46、32倍。对公司业务进行分部估值,化工业务估值30亿元,IDC业务估值区间为45-50亿元。公司整体合理估值区间为75-80亿元,对应合理价格区间为10.64-11.35元,维持公司“增持”评级。 风险提示:IDC行业增速放缓,云计算等新业务推广低于预期。
广东榕泰 基础化工业 2016-08-24 9.77 -- -- 10.65 9.01%
10.65 9.01%
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投资要点 事件:公司发布中报,公司上半年营收达到6.04亿,增长17.79%;扣非后净利润达到4997万元,同比增长141.81%;每股收益达到0.071元,增长102.86%。公司业绩比去年同期大幅度增加,主要是由于公司2016年01月18日完成对森华易腾100%股权收购工作,公司本期财务报告合并森华易腾2-6月的财务报告所致,森华易腾2-6月共实现净利3701万元。 坚定的收购,坚定的转型:公司2016 年2 月完成对森华易腾全部股权的收购交易,交易金额为12亿。森华易腾价值在于:1.其核心业务是向客户提供IDC 及其增值服务,核心客户包括小米科技、金山云、酷狗音乐等大型互联网公司,具备稳定的订单来源和持续的盈利能力。2.在国内公有云市场爆发增长的环境下,公司2013 至2015 年营收复合增长率超过40%,净利润复合增长率超过200%,具备明显发展潜力。3.森华易腾承诺2016 年、2017年扣非后净利润分别不低于8,840万元、12,023 万元,能带来可观现金流。以上半年5个月利润来看,森华易腾完成今年业绩承诺基本没有问题。 新的IDC项目,新的发展思路:公司2016年4月与张北县人民政府签订《榕泰云计算数据中心项目投资意向合作协议》,公司将在张北经济开发区庙滩产业园投资建设榕泰云计算数据中心项目,总投资约15 亿元,建设容量8000 个机柜。公司推进项目建设中,将获得张北政府为项目设立基础设施建设资金的支持,另外还将在土地、网络、电力各方面获得全方面的支持。IDC机房的技术环境、基础设施要求高,选址极大程度影响着公司的成本水平和服务能力和方向。土地成本、电力成本、网络质量最为关键。公司经过积极谋划和考虑,在张北设立云计算子公司,并快速部署开展合作,表明了公司进军边远IDC 项目的坚定决心,新IDC项目盈利能力值得期待。 摆脱对单一化工业务依赖,转型步伐坚定:国内外化工行业持续不景气,使得公司原主营的ML 氨基复合材料、苯酐及增塑剂、二辛酯等产品的生产与销售业务连续几年下滑,出口方面也遭遇打击。公司化工业务持续收缩,困境已经非常明显。相反的云计算行业收益成本优势和数据需求端的指数增长现状将高速成长。我们预计公司将把IDC、云计算业务作为新的核心业务。 盈利预测与投资建议:并购森华易腾并建设边远地区高性能低成本IDC 机房,将大大提升公司云计算、IDC 业务竞争力,帮助公司实现跨行业跨越式发展。预计公司2016-2018 年的EPS为0.16 元、0.19 元、0.32元,对应 PE 63/52/31 X。我们看好公司将受益云计算、IDC行业发展,给予“买入”评级。 风险提示:云计算/IDC 业务发展不及预期风险,张北地区IDC项目失败风险,IDC 行业竞争加剧风险,化工业务快速萎缩使公司背负沉重重组压力风险。
广东榕泰 基础化工业 2016-06-13 8.85 -- -- 10.48 18.28%
11.14 25.88%
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投资要点 收购森华易腾,切入云计算领域:公司于2015年下半年筹划收购森华易腾,于2016年2月完成交易,正式进入云计算、IDC 行业。森华易腾是国内重要的IDC 服务商之一,核心业务是向客户提供IDC 及其增值服务,其核心客户包括小米科技、金山云、酷狗音乐等大型互联网公司,具备稳定的订单来源和持续的盈利能力。在国内公有云市场爆发增长的环境下,公司2013至2015年营收复合增长率超过40%,净利润复合增长率超过200%。森华易腾承诺2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6,500万元、8,840万元、12,023万元,对比12亿的交易价格,将大幅提升公司的资产质量、增厚公司整体业绩,帮助公司实现跨行业跨越式发展。 选址精确,加速拓展张北IDC项目:IDC机房的技术环境、基础设施要求高,选址极大程度影响着公司的成本水平和服务能力和方向。土地成本、电力成本、网络质量最为关键。公司2016年4月与张北县人民政府签订《榕泰云计算数据中心项目投资意向合作协议》,主要内容为:公司在张北经济开发区庙滩产业园投资建设榕泰云计算数据中心项目,总投资约15亿元,建设容量8000个机柜。张北政府为项目设立基础设施建设资金,以支持公司推动项目发展,另外还在土地、网络、电力各方面提供全方面的支持。公司于张北设立云计算子公司一个月内即与张北政府达成合作协议,速度之快,效率之高,表明了公司进军边远IDC 项目的坚定决心。首先,森华易腾租赁获取IDC 资源和现有资源老旧化使得公司经营面临较大风险,急需自主掌握高质量机房设施;其次,张北地区云计算产业已经较为成熟,有着巨大的成本优势和高质量的网络服务能力;再次,张北政府为合作项目提供了资金、土地、网络、电力等一系列大力度支持,给了公司巨大的帮助,有助于项目顺利进行,最早可以于2017年底进行运营服务。 化工业务持续收缩,转型步伐坚定:国内外化工行业持续不景气,使得公司原主营的ML 氨基复合材料、苯酐及增塑剂、二辛酯等产品的生产与销售业务连续几年下滑,出口方面也遭遇打击。公司化工业务持续收缩,困境已经非常明显。相反的云计算行业收益成本优势和数据需求端的指数增长现状将高速成长。我们预计公司将把IDC、云计算业务作为新的核心业务。 盈利预测与投资建议:并购森华易腾并建设边远地区高性能低成本IDC 机房,将大大提升公司云计算、IDC 业务竞争力,帮助公司实现跨行业跨越式发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.18元、0.27元,对应 PE 93/62X。我们看好公司将受益云计算、IDC行业发展,给予“买入”评级。 风险提示:云计算/IDC 业务发展不及预期风险,张北地区IDC项目失败风险,IDC 行业竞争加剧风险,化工业务快速萎缩使公司背负沉重重组压力风险。
广东榕泰 基础化工业 2016-04-29 9.03 12.93 100.47% 9.48 4.87%
10.98 21.59%
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公司发表2016年第一季度报告,业绩显示公司营业收入为27,763.35万元,同比增长2.37%,归属于上市公司股东的扣非净利润为2,622.71万元,同比增长129.74%,主要是由于公司本期通过重组、合并子公司2、3月份产生的净利,使公司盈利大幅提高。我们将目标价格下调至13.27元,维持买入评级。 支撑评级的要点 完成森华易腾并购,全面转型业绩腾飞。公司1月完成了对森华易腾的并购,正式转型IDC 与云计算领域,子公司2、3月的净利润合并入第一季度报表。森华易腾作为六大网络全网接入的IDC 运营商,毛利率稳定超过40%,净利率近30%,本季度更是提供了公司将近60%的净利润。 国内IDC 行业将持续30%以上高速增长,公司将享受到IDC 行业整体高增长的红利,我们看好公司在转型驱动下,业绩持续大幅增长。 云服务潜力巨大,森华云构建核心竞争力。目前国内云化服务器比例不足7%,而各企业对云服务的需求正以年化70%以上的速度增长,公司在云平台上的成长空间与潜力都非常巨大。子公司森华易腾是国内起步最早的云计算布局公司,技术经验丰富、业务能力成熟,森华云近期更是通过了我国唯一针对云计算信任体系的权威认证“可信云”。我们认为,公司的云服务经历过用户市场与权威认证的双重检验,完全有能力成为国内综合数据发布运营领域的行业标杆。 投资建设云计算数据中心,布局未来增长。公司将于张北设立云计算子公司,并且计划在张北区内建设8,000个机柜直连北京。公司通过与政府合作,自主建设高性能、低成本IDC 机房,有利于进一步做强自身的云计算服务能力,大大增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力,将促进公司的业务布局进一步完善。我们预计至2017年张北云计算数据中心投入运用后,公司业绩将获得未来维持高速增长的新引擎。 评级面临的主要风险 风险提示:竞争风险,技术路线风险。 估值 我们预计2016-2018年传统业务的净利润为1.41、1.81、2.46亿元,对应每股收益为0.201元、0.258元、0.352元,考虑公司的转型前景并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务66倍市盈率,我们将目标价格由17.04元下调至13.27元/股,继续给予买入评级。
广东榕泰 基础化工业 2016-04-29 9.03 -- -- 9.48 4.87%
10.98 21.59%
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投资要点 森华易腾助力榕泰业绩大幅提升。 广东榕泰一季度净利润2622.72万元,同比增长129.38%,主要是由于子公司森华易腾并表,一季报合并森华易腾2月和3月的净利。按照我们的模型测算,我们预计1-3月份,森华易腾的净利润应该在2000万元以上。2015年底森华易腾的机柜数是2400个,我们预计到2016年底森华易腾的机柜数将增长到5000个,一季度净利润占全年净利润的比重较小,我们预计2016年森华易腾净利润有望达到1.1亿,将较大幅度超过所承诺的8840万净利润。 张北云计算数据中心落地将大幅提升公司竞争力。 2016年4月18日,广东榕泰与张北县人民政府在北京签订《榕泰云计算数据中心项目投资意向合作协议》,双方同意榕泰在张北经济开发区庙滩产业园投资建设榕泰云计算数据中心项目,总投资约15亿元,建设容量8000个机柜。广东榕泰战略转型规划选择互联网综合服务作为今后重点发展方向,若榕泰云计算数据中心项目落实到位,大大增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力,为公司接下来的发展打下坚实的基础。 广东榕泰坚定转型IDC 及云计算。 我们坚定看好榕泰在IDC 及云计算领域的发展前景,公司转型意志坚定,管理层在积极推动公司在IDC 及云计算领域的发展:1. 公司未来将逐步剥离原先主业,彻底转型IDC、大数据及云计算。2. 率先提出打造“互联网数据发布综合服务提供商”的理念,IDC 结合大数据及云计算,将综合服务于互联网医疗、互联网金融、物联网、车联网,智能家居等领域。3. 所并购标的森华易腾质地优质,过去5年复合增速超过78%,森华易腾是六大网络全网接入的IDC 运营商,毛利率稳定超过40%, 净利率近30%。 盈利预测及估值。 广东榕泰并购森华易腾,从传统行业转型IDC 及云计算,张北云计算数据中心建设,将为公司业务发展和营收增长提供强有力的保障。我们预计2016-2018年并表后,公司EPS 将为0.19元,0.26元,0.33元,维持“增持”评级。
广东榕泰 基础化工业 2016-04-22 9.15 -- -- 9.48 3.61%
10.77 17.70%
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投资要点 事件:公司发布公告,公司与张北县人民政府签订《榕泰云计算数据中心项目投资意向合作协议》,主要内容为:公司在张北经济开发区庙滩产业园投资建设榕泰云计算数据中心项目,总投资约15亿元,建设容量8000个机柜。张北政府为项目设立基础设施建设资金,以支持公司推动项目发展,另外还在土地、网络、电力各方面提供全方面的支持。 收购森华易腾,实现跨行业跨越式发展:公司于2015年下半年筹划收购森华易腾,于2016年2月完成交易,正式进入云计算、IDC 行业。森华易腾是国内重要的IDC 服务商之一,核心业务是向客户提供IDC 及其增值服务,其核心客户包括小米科技、金山云、酷狗音乐等大型互联网公司,具备稳定的订单来源和持续的盈利能力。在国内公有云市场爆发增长的环境下,公司2013至2015年营收复合增长率超过40%,净利润复合增长率超过200%。森华易腾承诺2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6,500万元、8,840万元、12,023万元,将大幅增厚公司整体业绩,帮助公司实现跨行业跨越式发展。 加速度拓展张北IDC 项目,做大做强云计算服务能力:公司于张北设立云计算子公司一个月内即与张北政府达成合作协议,速度之快,效率之高,表明了公司进军边远IDC 项目的坚定决心。首先,森华易腾租赁获取IDC 资源和现有资源老旧化使得公司经营面临较大风险,急需自主掌握高质量机房设施;其次,张北地区云计算产业已经较为成熟,公司选择这个时机进驻张北非常有利;再次,张北政府为合作项目提供了资金、土地、网络、电力等一系列大力度支持,给了公司巨大的帮助,有助于项目顺利进行,最早可以于2017年底进行运营服务。公司选择自建高性能低成本IDC 机房,对于做大做强云计算服务能力,是关键的一步,也是非常明智的一步。 化工业务持续收缩,剥离预期增强:国内外化工行业持续不景气,使得公司原主营的ML 氨基复合材料、苯酐及增塑剂、二辛酯等产品的生产与销售业务连续几年下滑,出口方面也遭遇打击。公司化工业务持续收缩,困境已经非常明显。我们预计公司将把IDC、云计算业务作为新的核心业务,并逐步剥离化工业务,以增强公司整体盈利能力。 盈利预测与投资建议:并购森华易腾并建设边远地区高性能低成本IDC 机房,将大大提升公司云计算、IDC 业务竞争力,帮助公司实现跨行业跨越式发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.17元、0.28元,对应 PE 57/34 X。我们看好公司在云计算、IDC 方向发展前景,给予“增持”评级。 风险提示:云计算/IDC 业务发展不及预期风险,张北地区IDC项目失败风险,IDC 行业竞争加剧风险,化工业务快速萎缩使公司背负沉重重组压力风险。
广东榕泰 基础化工业 2016-04-22 9.15 -- -- 9.48 3.61%
10.77 17.70%
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云计算数据中心助力打造互联网数据发布综合服务提供商 广东榕泰转型IDC及云计算,将互联网综合服务作为今后重点发展方向。云计算数据中心项目落实到位,将有利于配合公司全资子公司森华易腾布局华北片区,大大增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力,将促进公司的业务布局进一步完善。 8000个机柜在网络拓扑结构上可以看作是在北京 在合作协议中写明,张北县政府将通过政府现有的通信网络光缆,协调2个路由(北京—张北两条网络光缆、互为备份)的传输光纤通道。这点至关重要,有了光纤直接连北京,虽然8000个机柜是建在张家口张北县,但是从网络拓扑结构上来讲,就可以认为这8000个机柜在逻辑上是属于北京地区的机柜。 广东榕泰坚定转型IDC及云计算 我们坚定看好榕泰在IDC及云计算领域的发展前景,公司转型意志坚定,管理层在积极推动公司在IDC及云计算领域的发展:1.公司未来将逐步剥离原先主业,彻底转型IDC、大数据及云计算。2.率先提出打造“互联网数据发布综合服务提供商”的理念,IDC结合大数据及云计算,将综合服务于互联网医疗、互联网金融、物联网、车联网,智能家居等领域。3.所并购标的森华易腾质地优质,过去5年复合增速超过78%,森华易腾是六大网络全网接入的IDC运营商,毛利率稳定超过40%,净利率近30%。4.结合公司业务开展情况及行业发展状况,我们预计森华易腾有望超额完成业绩承诺,我们预计森华易腾2016-2018年的净利润有望达到1.1亿,1.5亿,2亿。 盈利预测及估值 广东榕泰并购森华易腾,从传统行业转型IDC及云计算,张北云计算数据中心建设,将为公司业务发展和营收增长提供强有力的保障。我们预计2016-2018年并表后,公司EPS将为0.19元,0.26元,0.33元,维持“增持”评级。
广东榕泰 基础化工业 2016-04-21 9.73 12.86 99.38% 9.48 -2.57%
10.77 10.69%
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投资15亿建设云计算数据中心。4月18日,公司公告与张北县人民政府在北京签订《榕泰云计算数据中心项目投资意向合作协议》,双方同意公司在张北县位于张北经济开发区庙滩产业园投资建设榕泰云计算数据中心项目,总投资约15亿元,占地200亩,另外预留土地100亩,建设容量8000个机柜,项目分三期建设完成,取得土地使用权证之日起180日内必须开工建设。公司在3月22日设立全资子公司张北榕泰云谷数据后,快速推进项目落地,榕泰云计算数据中心项目落实到位后,将有利于配合全资子公司森华易腾布局华北片区,大幅增加数据中心规模,增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力。 收购森华易腾已于2016年2月完成过户,从传统化工业务向IDC、云计算业务成功转型。森华易腾是国内知名IDC综合服务运营商,主营业务包括IDC及其增值服务、云计算、CDN业务。其IDC机房集中于北京,上架率超过95%,5年收入复合增长率高达75%,高于行业40%平均值。拥有融合六大基础运营商的BGP网络资源,以更低的带宽获取成本及较高的带宽复用率打造成本优势,2014年毛利率40%,居行业前列。已为400多家互联网公司提供IDC、云计算等领域的服务,客户包括小米科技、金山云、酷狗音乐等知名互联网企业。 云计算业务成长迅速,打造互联网数据发布综合服务提供商。云计算业务上,公司可按需提供动态伸缩的廉价计算能力,在IAAS层上主要提供公有云,可提供私有云和混合云服务。近一两年云计算业务发展迅速,实现半年翻番的增长,云计算客户数量已200+,包括中清龙图、新东方等大客户。近期“森华云”云主机通过了数据中心联盟“可信云”认证,证实了其在数据存储的持久性、服务可用性、资源调配能力、故障恢复能力、网络接入性能等关键指标上处于行业内领先地位。资源上公司拥有10+数据中心、400多客户,100多个CDN节点,2000多云主机,六大网络接入,形成了IDC、骨干网、CDN、云计算的业务架构,最先提出打造“互联网数据发布综合服务提供商”,不断拓展业务领域和向全国布局。 投资建议:广东榕泰通过收购森华易腾切入云计算方向,并不断加布局力度,若榕泰云计算数据中心项目落实到位,将大幅提升公司IDC运营规模,增厚上市公司业绩。考虑到公司互联网转型决心,不排除通过资本运作持续推动新业务发展的可能。森华易腾承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于6500万、8840万、12023万。我们预计2016-2017年备考EPS为0.22、0.30元。首次覆盖,给予买入-A投资评级,6个月目标价13.20元。 风险提示:业务整合风险;新业务发展不达预期的风险
广东榕泰 基础化工业 2016-03-22 9.12 16.60 157.36% 10.11 10.86%
10.11 10.86%
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公司公告称其全资子公司北京森华易腾的“森华云”云主机通过了数据中心联盟“可信云”认证。“可信云”服务认证是由数据中心联盟组织、中国信息通信研究院(工信部电信研究院)测试评估的面向云计算服务的评估认证,2016年2月共有72家云服务提供商的87个云服务参加本次可信云咨询和参评,最终仅有17个云服务商的23个云服务通过了此次可信云服务认证。 支撑评级的要点 云服务得专业认证,市场竞争力巩固。“可信云”认证是我国唯一针对云计算信任体系的权威认证体系,具有着非常高的专业性以及认证标准,我们认为,这次公司获得认证,证实了森华云主机在数据存储的持久性、服务可用性、资源调配能力、故障恢复能力、网络接入性能等关键指标上处于行业内领先地位,极具市场竞争力和发展潜质。 云平台布局长远,技术构建核心竞争力。子公司森华易腾从2012年起就开始云计算的布局,森华云技术已迭代到3.0,能秒级响应用户需求,响应速度行业领先。IaaS云是构建云平台的基石,而云平台的能力将是未来云服务企业间的竞争关键,森华云在国内起步最早、技术经验丰富、业务能力成熟,经历过市场检验,完全有能力发展成为国内综合数据发布运营平台中的领头羊。 云服务潜力巨大,转型业务构增长引擎。目前国内云化服务器比例不足7%,公司云平台上的成长空间与潜力都非常巨大,公司也有望发挥自身的资本力量与地理位置上的优势,逐步通过租赁、合作建设、自建等模式快速拓展IDC规模,并将云平台、CDN等业务进行整合和突破。我们预计至2016年底,公司在转型业务方面的年利润可达到1.09亿,总利润达到1.49亿,公司业绩将会大幅提升。 评级面临的主要风险 风险提示:竞争风险,技术路线风险。 估值 我们预计2015-2017年传统业务的净利润为0.39、0.40、0.45亿元,合并森华转型业务的预测调整后净利润为1.08、1.49、1.87亿元,考虑1亿增发股本对应每股收益为0.155元、0.213元、0.268元,考虑持续转型可能并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务80倍市盈率,对应股价为17.04元/股,继续给予买入评级。
广东榕泰 基础化工业 2015-12-30 15.40 -- -- 17.64 14.55%
17.64 14.55%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名