金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2022-08-02 117.05 -- -- 127.89 9.26% -- 127.89 9.26% -- 详细
1、厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞,业绩+估值双提升光伏行业需求10年10倍大赛道,“降本增效”是催生需求爆发的核心。光伏电池片是未来3-5年光伏产业链技术迭代、降本增效最重要环节之一,核心技术聚焦于光伏电池片设备和配套工艺。金辰股份为光伏电池HJT设备+TOPCon设备稀缺标的,预计将在这两块业务均迈向头部(友商:目前HJT设备龙头——迈为股份、目前TOPCon设备龙头——捷佳维创)。公司业绩和估值将获得双提升(估值从组件设备切换至电池片设备,地位迈向头部)HJT设备:迈向量产阶段、行业千亿潜在市值空间。 (1)非晶PECVD:已获晋能验证,处行业领先。平均效率24.4%、最优批次效率24.55%。 (2)微晶PECVD:首台微晶工艺腔体已运抵晋能科技,目标转换效率25%+。首台量产微晶设备预计2022年下半年交付、进行中试/量产级别验证。我们预计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元(120亿利润、25倍PE),公司PECVD设备具有产能大、成本低等优点,设备进展有望超市超预期。 TOPCon设备:头部客户验证顺利、百亿潜在市值空间。公司管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用。量产n型TOPCon电池平均效率>24%(最高效率24.5%)。我们预计2025年TOPCon设备行业市值将达373亿元(15亿利润、25倍PE),公司将受益。 组件设备:预计2025年组件设备(流水线+层压机)市场规模达89亿元,2021-2025年CAGR=23%。公司为组件设备龙头、预计稳健增长。 2、 超预期因素:HJT/TOPCon电池行业扩产将提速;公司战略布局将助未来发展加速腾飞行业趋势:预计2022年HJT/TOPCon行业扩产订单达20GW、60GW以上,成本端有望与PERC接近,大规模商业化量产有望加速来临。公司战略:公司计划投资4亿建智能制造华东基地(苏州)。借助江浙地域的产业链配套优势,将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加速腾飞。 3、有别于市场的认知:公司HJT/TOPCon设备均有望迈向头部;技术实力和未来市占率有望行业领先。 竞争格局:市场担心公司HJT/TOPCon设备实力不及竞争对手。公司研发实力行业领先、聚集海内外人才,建HJT/TOPCon实验室,设备进展有望提速。 市场担心公司电池设备进展速度不及预期。我们认为公司有望在HJT/TOPCon设备性能和成本上后来居上,迎接行业产业化大潮。 4、投资建议:预计公司2022-2024年净利润为1.4/2.3/4.1亿元,同比增长124%/66%/80%,对应PE为98/59/33倍。我们测算:如公司在HJT+TOPCon设备均处第三位置,则2025年潜在市值空间305亿元;如均处第二位置,则2025年潜在市值有望达575亿。维持“买入”评级。 5、催化剂:HJT/TOPCon设备获重大订单落地; HJT/TOPCon电池渗透率加速提升;公司向新环节工艺设备延伸。 6、风险提示:光伏行业短期周期性波动风险、HJT/TOPCon新产品研发、产业化不及预期风险;光伏行业产品或技术替代的风险。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2022-06-30 98.50 -- -- 98.68 0.18%
127.89 29.84% -- 详细
拟投资 4亿建苏州智能制造华东基地,助力公司业务向上腾飞1)据公司公告:公司计划总投资 4亿元建金辰智能制造华东基地。建设地址:苏州太湖科技产业园。一期项目(占地约 15.06亩)计划在取得施工许可证后全面开工建设并于2年内完工,二期项目占地 25.65亩。 2)建设目的:主要专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件生产研发。将进一步完善公司产能布局,满足业务发展和市场需要。 3)公司重心已全面转向苏州:公司 2020年已将办公地址迁至苏州(此前在营口)。根据公司 2021年年报,公司主要子公司在职员工的数量(主要在苏州)已达 1155人,占比公司总人数的 83%。未来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产,借助江浙地域的产业链配套优势,将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加速腾飞。 光伏 HJT 设备:首台微晶 PECVD 入驻晋能;目标效率 25%+;建 HJT 实验室1)2022年 3月,公司首台微晶 HJT PECVD 设备运抵晋能科技、并计划建 HJT/TOPCon 实验室,将推进 HJT 电池量产转换效率迈向 25%+。此前公司非晶 HJT 用 PECVD 设备已获晋能产线验证,生产的 166尺寸电池片平均效率达 24.38%,最优批次平均效率达 24.55%。 2)技术实力:公司与德国 H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点。 3)HJT 设备订单市场空间:预计 2025年 HJT 设备订单市场空间超 400亿元,2020-2025年 CAGR 为 80%。如净利率保持 20%(80亿净利润),给予 25倍 PE,测算 HJT 设备行业合理总市值 2000亿元。我们判断公司在 HJT 设备行业布局领先,如进展顺利将充分受益。 TOPcon 设备:助力中科院宁波所获 25.53%效率;PECVD 累计获 3家客户导入2019年起,公司与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式 PECVD 设备、并助力中科院宁波所获 25.53%的效率记录。目前,公司 TOPCon 用管式 PECVD 已合计导入 3家客户: 晶科、晶澳、东方日升。公司量产 n 型 TOPCon 电池平均效率>24%(最高效率 24.5%)。 同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备,受到行业的高度关注。 盈利预测预计公司 2022-2024年净利润为 1.4/2/2.8亿元,同比增长 124%/48%/40%,对应 PE 为85/58/41倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示: HJT 电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2022-06-08 69.12 -- -- 107.79 55.95%
127.89 85.03% -- 详细
获 2GW 海外组件设备订单;公司为组件设备龙头、传统业务发展稳健据公司官方微信公众号。 1)获 2GW 海外组件订单:公司与印度能源巨头 Adani 集团旗下太阳能光伏制造公司 AdaniSolar 签署 2GW 光伏组件高效自动化生产线合作协议。公司与 Adani 合作起始于 2015年,截至目前公司已累计为 Adani 提供 4GW 光伏组件高端制造装备。 2)客户情况:Adani 是全球最大光伏开发商之一、印度光伏组件供应商 Top5(前五大组件供应商约占整个印度市场份额的 60%), 目标 2030年达到 45GW 可再生能源项目容量。 3)金辰股份:已具备组件设备“全链条”供应能力。2021年光伏组件设备新增订单创历史新高,海外业务获得长足发展。并积极布局下一代新型 HJT 薄片化高效组件封装技术。 光伏 HJT 设备:首台微晶 PECVD 入驻晋能;目标效率 25%+;建 HJT 实验室1)2022年 3月,公司首台微晶 HJT PECVD 设备运抵晋能科技,攻克了“大面积高沉积速率”的 PECVD 微晶镀膜产业化难题,将推进 HJT 电池量产转换效率迈向 25%+。此前 2021年 12月,公司非晶 HJT 用 PECVD 设备已获晋能产线验证,生产的 166尺寸电池片平均效率已达 24.38%,最优批次平均效率达 24.55%,处于行业领先水平。 2)建 HJT/TOPCon 实验室,加速研发。包括:转换效率 25%以上高效电池工艺和装备技术(包括:双面微晶 HJT,TOPCON,新的金属化方案等)和少银化无银化组件技术和装备等。 3)技术实力:公司与德国 H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发 3.8亿定增、用于形成异质结 PECVD 设备年产能 20台。 4)HJT 设备订单市场空间:预计 2025年 HJT 设备订单市场空间超 400亿元,2020-2025年 CAGR 为 80%。如净利率保持 20%(80亿净利润),给予 25倍 PE,测算 HJT 设备行业合理总市值 2000亿元。我们判断公司在 HJT 设备行业布局领先,如进展顺利将充分受益。 盈利预测预计公司 2022-2024年净利润为 1.4/2/2.8亿元,同比增长 124%/48%/40%,对应 PE 为55/37/26倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求低于预期;HJT 电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2022-03-10 78.00 -- -- 86.68 11.13%
86.68 11.13%
详细
光伏HJT 设备:首台微晶PECVD 入驻晋能;目标转换效率25%+;建HJT 中试线1)据公司官方微信公众号,近日公司首台微晶HJT PECVD 设备运抵晋能科技,攻克了“大面积高沉积速率”的PECVD 微晶镀膜产业化难题,将推进HJT 电池量产转换效率迈向25%+。 2)此前2021年12月,公司非晶HJT 用PECVD 设备已获晋能产线验证,生产的166尺寸电池片平均效率已达24.38%,最优批次平均效率达24.55%,处于行业领先水平。在此基础上,公司和晋能再次深化合作,将共同合作开发“基于微晶的HJT 太阳能电池PECVD 工艺”。(注:晋能是国内最早进入HJT 电池行业企业,此前采用应用材料PECVD 设备)3)技术趋势:目前光伏HJT 行业以非晶PECVD 设备为主,量产平均转换效率在24.5%上下。如在现有工艺的基础上导入微晶化工艺,将提升电池的电导率、大载流子迁移率、以及更高的透光性,有望将HJT 电池的量产转换效率突破25%(单面微晶)、25.5%(双面微晶)。 4)下游已开始布局微晶:2月25日金刚玻璃全球首条600MW 的HJT 微晶联动试运行顺利完成,进入量产准备阶段。3月1日安徽华晟二期2GW 项目已进入了安装调试与投产阶段,其中包括单线500MW 以上的异质结单面微晶产能,并计划在未来三期扩产使用双面微晶技术。目前行业已对HJT 电池转换效率提出更高的要求(量产效率>25%),微晶量产技术导入市场迫在眉睫。 5)建HJT/TOPCon 中试线,加速研发。目前研发实验室已经进入厂务施工阶段,预计全线设备将于五月初搬入并正式启用。包括:转换效率25%以上高效电池工艺和装备技术(包括:双面微晶HJT,TOPCON,新的金属化方案等)和少银化无银化组件技术和装备等。 6)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发3.8亿定增用于研制光伏异质结PECVD 设备、将形成设备年产能20台。 股权激励授予完成:绑定公司核心人员;今明年业绩提速,要求同比增长50%/60%公司股权激励已授予完成。其中股票期权占本次总激励授予比例的73%,行权价117.13元/股。 激励业绩目标值:2021-2023年业绩目标值分别为1/1.5/2.4亿元,同比增长20%/50%/60%。 公司2022年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon 设备和异质结设备)。 盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1/1.7/2.5亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE 为87/52/36倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求低于预期;异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-12-30 132.75 -- -- 127.50 -3.95%
127.50 -3.95%
详细
光伏HJT 设备:PECVD 量产平均效率24.4%、行业领先;建HJT 实验室、加速研发据金辰股份官方微信公众号,公司HJT 用PECVD 设备获晋能产线验证1)效率数据:公司PECVD 设备于8月在晋能科技完成安装调试,首片工艺流片的电池片效率即达22.8%的好成绩。经过3个多月的持续优化,公司HJT 设备生产的166尺寸电池片平均效率已达24.38%,最优批次平均效率达24.55%,处于行业领先水平,与晋能原有产线基本持平(晋能是国内最早进入HJT 电池行业企业,采用应用材料PECVD 设备)。 2)其他核心数据:公司HJT 设备生产的电池平均量产开压Voc>745mv(最高达748.3mv,代表设备在关键膜层钝化工艺上的水平,据统计此前仅极少数厂商达到)、填充因子FF>84.5%,超90%的效率分布落在24%-24.5%之间(效率分布收敛性很高,代表设备量产的稳定性强)。 3)建HJT 中试线,目标转换效率25%以上。高效电池&组件研发实验室计划于2022年一季度投入使用,是公司HJT 设备研发速度的重要保障。包括:转换效率25%以上高效电池工艺和装备技术(包括:双面微晶HJT,TOPCON,新的金属化方案等)和少银化无银化组件技术和装备等。 4)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发3.8亿定增用于研制光伏异质结PECVD 设备、将形成设备年产能20台。 股权激励授予完成:绑定公司核心人员;明后年业绩提速,要求同比增长50%/60%1)公司股权激励已授予完成。首次授予包括:股票期权:占本次总激励授予比例的73%,行权价117.13元/股。限制性股票:占总激励授予比例的27%,授予价格58.57元/股。 2)激励业绩目标值:2021-2023年业绩目标值分别为1/1.5/2.4亿元,同比增长20%/50%/60%。 公司2022年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon 设备和异质结设备)。 TOPcon 设备:助力中科院宁波所获25.53%最高效率;管式PECVD 获3家客户导入公司TOPCon 用管式PECVD 已合计导入3家客户:包括晶科、晶澳、东方日升等。量产n 型TOPCon 电池平均效率>24%(最高效率24.5%)。同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发、具有完全独立知识产权的量产核心设备。11月中科院宁波所获25.53%的最高效率记录相关工作得到了金辰股份及其子公司苏州拓升的大力支持。 盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1/1.7/2.5亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE 为142/86/60倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求低于预期;异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-12-29 132.00 -- -- 132.99 0.75%
132.99 0.75%
详细
光伏HJT设备:PECVD量产率平均效率24.4%、行业领先建;建HJT实验室、加速研发据金辰股份官方微信公众号,公司HHTJT用用PPDECVD设备获晋能产线验证11)效率数据:公司PECVD设备于8月在晋能科技完成安装调试,首片工艺流片的电池片效率即达22.8%的好成绩。经过3个多月的持续优化,公司HJT设备生产的11666尺寸电池片平均效率已达24.38%,最优批次平均效率达24.55%,处于行业领先水平,与晋能原有产线基本持平(晋能是国内最早进入THJT电池行业企业,采用应用材料PPDECVD)设备)。 2)其他核心数据:公司HJT设备生产的电池平均量产开压Voc>745mv(最高达7748..33mv,代表设备在关键膜层钝化工艺上的水平,据统计此前仅极少数厂商达到))、填充因子FF>84.5%,超90%的效率分布落在24%--24.5%之间(效率分布收敛性很高,代表设备量产的稳定性强))。 3)建HHTJT中试线,目标转换效率25%以上。高效电池&组件研发实验室计划于2022年一季度投入使用,是公司HJT设备研发速度的重要保障。包括:转换效率25%以上高效电池工艺和装备技术(包括:双面微晶HJT,TOPCON,新的金属化方案等)和少银化无银化组件技术和装备等。 4)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力++股权机制行业领先,PPDECVD设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发338.8亿定增用于研制光伏异质结DPECVD设备、将形成设备年产能2200。台。 股权激励授予完成:绑定公司核心人员;明后年业绩提速,要求同比长增长50%/60%11)公司股权激励已授予完成。首次授予包括:股票期权:占本次总激励授予比例的73%,行权价117.13元/股。限制性股票:占总激励授予比例的27%,授予价格58.57元/股。 2)激励业绩目标值:22021--32023年业绩目标值分别为114/1.5/2.4亿元,同比增长2200%%/50%%/60%%。 公司2022年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCnon。设备和异质结设备)。 TOPcon设备:助力中科院宁波所获获25.53%最高效率;式管式PECVD获获3家客户导入公司nTOPCon用管式DPECVD已合计导入33家客户:包括晶科、晶澳、东方日升等。量产nn型nTOPCon电池平均效率>24%(最高效率24.5%))。同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发、具有完全独立知识产权的量产核心设备。1111月中科院宁波所获225.53%%的最高效率记录相关工作得到了金辰股份及其子公司苏州拓升的大力支持。 盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1/1.7/2.5亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE为142/86/60倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求低于预期;异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-12-22 140.50 -- -- 141.87 0.98%
141.87 0.98%
详细
股权激励授予完成:绑定公司核心人员;明后年业绩提速,要求同比长增长50%/60%1122月月121日公司公告向激励对象首次授予股票期权与限制性股票。首次授予包括:1)股票期权:总数79.73万股、占本次总激励授予比例的73%,行权价格为117.13元/股。 2)限制性股票:总数29.32万股、占总激励授予比例的27%,授予价格为58.57元/股。 3)股权激励费用:本次授予日的标的股价为134.64元/股。对应2021-2024年公司股票期权+限制性股票合计需摊销费用分别为76.35万元/2739.69万元/1054.18万元/416.97万元。 4)激励业绩目标值:22021--32023年业绩目标值分别为114/1.5/2.4亿元,同比增长2200%%/50%%/60%%。 公司222022年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCnon。设备和异质结设备)。 台异质结设备:首台PECVD设备落地晋能,期待再突破;公司电池设备成长空间打开11)首台HHTJT用用PPDECVD设备已送达晋能科技,战略意义重大:晋能是国内最早进入HJT电池行业的龙头企业。标志着公司异质结设备获下游客户认可,期待公司异质结设备进展再突破。 2)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力++股权机制行业领先,PPDECVD设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发338.8亿定增用于研制光伏异质结DPECVD设备、将形成设备年产能2200。台。 TOPcon设备:助力中科院宁波所获获25.53%效率;式管式PECVD累计获3家客户导入11)92019年起,公司与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式DPECVD设备,可实现TOPCon电池关键制程大幅优化和制造成本显著下降,并在设备可维护性等方面满足量产需求。1111月中科院宁波所获225.53%%的效率记录相关工作得到了金辰股份及其子公司苏州拓升的大力支持。 2)公司nTOPCon用管式DPECVD已合计导入33家客户:从2019年起,公司TOPCon技术已导入晶科、晶澳、东方日升3家客户。公司量产nn型型nTOPCon电池平均效率>24%(最高效率24.5%))。 同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备,受到行业的高度关注。 预计未来几年市场将有较大规模TTOPCnon新增产能、或PPCERC存量升级需求,公司将充分受益。 盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1/1.7/2.5亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE为152/92/63倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求低于预期;异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
金辰股份 机械行业 2021-11-15 130.98 -- -- 151.99 16.04%
166.09 26.81%
详细
事件:11月10日上午,中国科学院发布,由其宁波材料技术与工程研究所硅基太阳能及宽禁带半导体团队开发的新型高效隧穿氧化硅钝化接触(TOPCon)概念验证电池经福建计量科学研究院国家光伏产业计量测试中心认证效率已达25.53%。 研发历程:自2019年起,金辰股份与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式PECVD装备及其全套技术。经过两年半的共同研发,探索出用管式PECVD装备实现TOPCon光伏电池核心材料“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”的制备,同时在抑制非晶硅爆膜、防止电场导通、实现高效电池全工艺集成等关键技术方面取得重大突破,可实现TOPCon电池关键制程的大幅优化和制造成本的显著下降,并在设备可维护性等方面满足量产需求。 合作进展:金辰管式PECVD装备将其应用于TOPCon。目前,金辰管式PECVD装备在多家光伏龙头公司已通过中试验证,量产n型TOPCon电池平均效率>24%(最高效率24.5%),同时在二合一设备开发上也取得突破,是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备。 PECVD设备取得阶段性进展,双核心业务模式已形成。 1)HJT方面,公司与瑞士H2GEMINI公司积极合作设立子公司金辰双子,吸收了多位前梅耶伯格的顶级专家,专注研发应用于HJT的PECVD工艺与设备。2)TOPCon方面,此次助力中科院宁波所TOPCon电池效率突破25.53%更彰显其实力。 盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.51亿、2.40亿、3.07亿,对应PE分别为98.87X、62.30X、48.55X,维持推荐。 风险提示:毛利率波动风险;行业政策波动风险;市场竞争加剧风险;新产品研发进展不及预期等
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-11-12 133.37 -- -- 151.99 13.96%
166.09 24.53%
详细
TOPcon 设备:助力中科院宁波所获 25.53%效率;管式 PECVD 累计获 3家客户导入1)据中国科学院发布,由中科院宁波材料所开发的新型 TOPCon 电池经福建计量科学研究院国家光伏产业计量测试中心认证效率达 25.53%,突破晶科和中来此前的 25.4%国内效率纪录。 2)2019年起,公司与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式 PECVD 设备,可实现 TOPCon电池关键制程大幅优化和制造成本显著下降,并在设备可维护性等方面满足量产需求。本次25.53%的效率记录相关工作得到了金辰股份及其子公司苏州拓升的大力支持。 3)公司 TOPCon 用管式 PECVD 已合计导入 3家客户:从 2019年起,公司已与中科院宁波材料所合作研发 TOPCon。目前,公司 TOPCon 技术已导入晶科、晶澳、东方日升 3家客户。 公司量产 n 型 TOPCon 电池平均效率>24%(最高效率 24.5%)。同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备,受到行业的高度关注。 预计未来几年市场将有较大规模 TOPCon 新增产能、或 PERC 存量升级需求,公司将充分受益。 异质结设备:首台 PECVD 设备落地晋能,期待再突破;公司电池设备成长空间打开1)首台 HJT 用 PECVD 设备已送达晋能科技,战略意义重大:晋能是国内最早进入 HJT 电池行业的龙头企业。标志着公司异质结设备获下游客户认可,期待公司异质结设备进展再突破。 2)技术实力:公司与德国 H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发 3.8亿定增用于研制光伏异质结 PECVD 设备、将形成设备年产能 20台。 股权激励:明年业绩提速,要求增长 50%;增量主要来自 TOPCon 设备和异质结设备11月 5日公司公告股权激励方案,预计将有助于激励公司核心团队成员、加速公司业务发展。 1)股票期权:总数 109.96万股、占本次总激励授予比例的 73%,行权价格为 117.13元/股。 2)限制性股票:总数 40.76万股、占总激励授予比例的 27%,授予价格为 58.57元/股。 3)激励业绩目标值:2021-2023年业绩目标值分别为 1/1.5/2.4亿元,同比增长 20%/50%/60%。 公司 2022年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括 TOPCon 设备和异质结设备)。 盈利预测预计公司 2021-2023年净利润为 1/1.7/2.5亿元,同比增长 25%/65%/45%,对应 PE 为 145/88/61倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期;下游客户坏账风险。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-11-11 129.80 -- -- 151.99 17.10%
166.09 27.96%
详细
投资要点 与英利中国三项目合计签3.5GW 组件设备订单,金额过亿元;组件设备业务稳步推进1)据金辰股份官方微信公众号新闻,公司与英利天津签2GW 光伏组件自动化生产线协议:包含4条光伏组件高度自动化生产线、及8台双层双腔电加热层压机。预计2022年1月中旬交付,2022年3月在客户端正式投产。 2)将与英利中国三地项目累计合作3.5GW,合同金额累计过亿。应英利中国要求,公司还将为其在河北衡水与蠡县的项目提供光伏组件自动化生产线和电加热层压机设备。 3)公司在电加热层压机市场处于领先地位。与传统油加热层压机相比,可节省20%的电力消耗,公司在组件自动化设备、层压机设备占据龙头地位。预计公司组件设备业务未来有望稳健增长。 股权激励:明年业绩提速,要求增长50%;增量主要来自TOPCon 设备和异质结设备11月5日公司公告股权激励方案,预计将有助于激励公司核心团队成员、加速公司业务发展。 1)股票期权:总数109.96万股、占本次总激励授予比例的73%,行权价格为117.13元/股。 2)限制性股票:总数40.76万股、占总激励授予比例的27%,授予价格为58.57元/股。 3)激励业绩目标值:2021-2023年业绩目标值分别为1/1.5/2.4亿元,同比增长20%/50%/60%。 公司2022年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon 设备和异质结设备)。 异质结设备:首台PECVD 设备落地晋能,期待再突破;公司电池设备成长空间打开1)首台HJT 用PECVD 设备已送达晋能科技,战略意义重大:晋能是国内最早进入HJT 电池行业的龙头企业。标志着公司异质结设备获下游客户认可,期待公司异质结设备进展再突破。 2)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发3.8亿定增用于研制光伏异质结PECVD 设备、将形成设备年产能20台。 TOPCon 设备:管式PECVD 获重要客户晶科引入,已累计获3家客户导入,进展顺利公司TOPCon 用管式PECVD 已合计导入3家客户:从2019年起,公司已与中科院宁波材料所合作研发TOPCon。目前,公司TOPCon 技术已导入晶科、晶澳、东方日升3家客户。东方日升平均效率已≥24%+(经过半年时间),晶澳已进入中试提效阶段(经过一年半时间)。 盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1/1.7/2.5亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE 为142/86/59倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期;下游客户坏账风险。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-09-01 164.79 -- -- 169.90 3.10%
169.90 3.10%
详细
2021年中报:业绩同比增长 27%;研发投入大增、用于 HJT 用 PECVD 设备研发1)中报业绩:上半年公司实现收入 7.1亿元,同比+56%;归母净利润 0.54亿元,同比+27%。 单看二季度,公司实现收入 4.2亿元,同比增长 41%;归母净利润 0.27亿元。 2)盈利能力:上半年毛利率 30.6%,同比降低 2.4pct;净利率为 8.2%,同比降低 2.4pct。其中,公司电池设备毛利率达 43.4%、同比维持较高水平。组件设备毛利率 29.6%。 3)应收账款:上半年达 6.4亿元,同比增长 53%。存货:上半年达 8.4亿元,同比+34%。合同负债:上半年达 5亿元,同比增长 55%。保障公司 2021年业绩稳定增长。 4)研发投入:上半年达 0.4亿元,同比大幅增长 81%。主要用于 HJT 用 PECVD 样机研发。 电池设备端:公司已形成“HJT+TOPCon 技术双轮驱动”的发展模式。为客户提供 PECVD、丝网印刷机、电池片检测等设备、光伏电池工艺及自动化装备。 组件设备端:公司已具备光伏组件设备整线交钥匙工程能力+HJT 薄片化组件设备的供应能力; 同时开发新产品包括:高效组件自动封装生产线、纯电加热层压机、背接触式组件生产线等。 异质结设备:首台 PECVD 设备落地晋能,期待再突破;公司电池设备成长空间打开1)首台 HJT 用 PECVD 设备已送达晋能科技,战略意义重大:晋能是国内最早进行 HJT 电池研发和量产的龙头企业,行业经验丰富。公司首台异质结 PECVD 设备落地晋能,标志着公司在异质结设备领域获得重要突破、设备获下游客户认可,期待公司异质结设备进展再突破。 2)回顾历史:公司自 2017年起着手异质结 PECVD 项目启动工作。与德国 H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。公司异质结 PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,设备进展有望超市超预期。近期公司 3.8亿定增已顺利发行完成,将用于研制光伏异质结(HJT)用 PECVD 设备、形成设备年产能 20台。 TOPCon 设备:管式 PECVD 获重要客户晶科引入,已累计获 3家客户导入,进展顺利公司 TOPCon 用管式 PECVD 已合计导入 3家客户:从 2019年起,公司已与中科院宁波材料所合作研发 TOPCon。目前,公司 TOPCon 技术已导入晶科、晶澳、东方日升 3家客户。东方日升平均效率已≥24%+(经过半年时间),晶澳已进入中试提效阶段(经过一年半时间)。 盈利预测预计公司 2021-2023年净利润为 1.3/2.1/3.2亿元,同比增长 58%/61%/51%,对应 PE 为147/92/60倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期;下游客户坏账风险。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-06-30 47.65 -- -- 96.28 102.06%
201.30 322.46%
详细
异质结设备:首台PECVD设备落地晋能,期待再突破;公司电池设备成长空间打开 据公司官网,公司自主研发的首台HJT用PECVD设备已运送抵达晋能科技,战略意义重大。 1)公司为组件设备龙头,自2017年起着手异质结PECVD项目启动工作。与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。公司异质结PECVD设备具有产能大、成本低等优点,设备进展有望超市超预期。 2)晋能是国内最早进行HJT电池研发和量产的龙头企业。自2015年至今,晋能团队已开始对HJT电池及组件相关技术进行研发探索,异质结行业经验丰富。本次公司首台异质结PECVD设备落地晋能,标志着公司在异质结设备领域获得重要突破、设备获下游客户认可,双方将在异质结PECVD设备的研发展开进一步联合战略合作,期待公司异质结设备进展再突破。 3)3.8亿定增已获证监会批文、进展顺利。本次定增募集资金3.8亿元,将用于研制光伏异质结(HJT)用PECVD设备、形成设备年产能20台。在光伏异质结电池行业爆发来临之际,打开公司成长空间。公司定增预案于2020年5月发布,2020年12月发布定增修订稿,2021年4月6日定增申请获中国证监会发行审核委员会审核通过,4月28日已获得证监会核准批文。 4)异质结设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50%,未来有望超1000亿元市值。 TOPCon设备:管式PECVD获重要客户晶科引入,已累计获3家客户导入,进展顺利 据金辰官网、各公司公告、新闻 1)继6月SNEC光伏展后,公司管式PECVD技术获重要客户晶科引入!标志着公司TOPCon技术获市场进一步验证。目前,晶科已具备GW级TOPCon量产布局,量产转化效率达24.5%。5月底,晶科TOPCon研发效率达25.25%,创下大面积N型单晶钝化接触电池效率世界纪录。 2)此前,公司TOPCon技术已导入晶澳、东方日升2家客户。东方日升平均效率已≥24%+(经过半年时间),晶澳已进入中试提效阶段(经过一年半时间)。 3)2019年起,公司与中科院宁波材料所合作研发TOPCon,目前已实现管式PECVD设备、“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”核心材料制备,在抑制非晶硅爆膜、防止电场导通等取得重大突破。 盈利预测 预计公司2021-2023年净利润为1.5/2.5/3.4亿元,同比增长84%/62%/38%,对应PE为33/20/15倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期;下游客户坏账风险。
金辰股份 机械行业 2021-06-29 45.40 55.23 -- 94.99 109.23%
201.30 343.39%
详细
组件业务高速增长,延伸电池片打造业绩增量 光伏组件设备龙头,下游客户资源优质。 金辰股份是光伏组件自动化设备龙头,在光伏组件装备产品方面,公司覆盖全面,针对常规组件、双玻组件、半片组件、叠瓦组件等产品类型,公司能提供太阳能光伏组件自动化生产链条中,从电池片叠片、焊接、敷设到组件封装所需的全部装备,客户覆盖隆基、通威、协鑫、日升等全球龙头光伏企业。同时公司持续拓宽业务范围,据公告,近年开发光伏电池片设备、港口物流自动化控制系统并已开始形成订单。 延伸拓展产业链,布局 HJT、 TOPCON 电池设备。 电池片方面,公司积极布局 HJT 镀膜机(PECVD 和 PVD)、 TOPCON 电池工艺装备,以及电池丝网印刷自动线、烧结炉、电池片上下料机等配套设备及软件产品,并已经形成小批量的销售。随着国内外光伏市场需求持续上升,叠加光伏电池行业迎来新技术加速发展期,公司有望打造成长新动力。据公司公告,其与中科院宁波所合作研发管式 PECVD 装备,实现 TOPCON 电池“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”制备,并与多家一线电池企业展开合作,与晶澳合作一年半提前进入中式提效,与东方日升合作半年平均效率超过 24%,并于 SNEC 展后与晶科展开合作。 定增助力设备研发,打造业绩增长动力。 2020年 5月 23日,公司发布定增预案,并于 3月 16日发布二次修订稿。公司本次定增募集资金不超过 3.8亿元,发行对象不超过 35名,发行股份不超过发行前总股本的 30%,即 3173万股。其中 2.75亿元用于 HJT 的 PECVD 设备项目的投资, 1.05亿用于补充流动资金。预计项目建设期 2年,达产后可形成收入 7.5亿元,年均税后利润 0.88亿元,内部收益率 36.45%。 投资建议:我们预计 2021年-2022年净利润分别为 1.30、1.73、 2.35亿元, 对应 EPS 分别为 1.23、 1.64、 2.22;首次给予买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 55.35元,相当于 2021年 45X 动态市盈率。 风险提示: 下游组件扩产低于预期,新产品进展不及预期
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-06-25 44.23 -- -- 87.88 98.69%
201.30 355.12%
详细
TOPCon 设备:管式PECVD 获重要客户晶科引入,已累计获3家客户导入,进展顺利据金辰官网、各公司公告、新闻1)继6月SNEC 光伏展后,公司管式PECVD 技术获重要客户晶科引入!标志着公司TOPCon 技术获市场进一步验证。目前,晶科已具备GW 级TOPCon 量产布局,量产转化效率达24.5%。5月底,晶科TOPCon 研发效率达25.25%,创下大面积N 型单晶钝化接触电池效率世界纪录。 2)此前,公司TOPCon 技术已导入晶澳、东方日升2家客户。东方日升平均效率已≥24%+(经过半年时间),晶澳已进入中试提效阶段(经过一年半时间)。 3)2019年起,公司与中科院宁波材料所合作研发TOPCon,目前已实现管式PECVD 设备、“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”核心材料制备,在抑制非晶硅爆膜、防止电场导通等取得重大突破。 异质结设备:3.8亿定增已获证监会批文,公司PECVD 设备进展顺利1)公司为组件设备龙头,自2017年起着手异质结PECVD 项目启动工作。与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。 2)本次定增募集资金3.8亿元,将用于研制光伏异质结(HJT)高效电池用PECVD 设备、形成设备年产能20台。在光伏异质结电池行业爆发来临之际,打开公司成长空间。 3)公司定增预案于2020年5月发布,2020年12月发布定增修订稿,2021年4月6日定增申请获中国证监会发行审核委员会审核通过,4月28日已获得证监会核准批文。 异质结设备:未来5年行业复合增速超80%;期待公司异质结设备2021年获突破1)行业市场空间:预计2025年HJT 设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR 为80%。 如净利率保持20%(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT 设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50%,未来有望超1000亿元市值。 2)异质结行业何时爆发?目前HJT 与PERC 电池在单W 成本端差距约2毛/W 左右,基于异质结电池在全生命周期发电量上的优势,差距如缩小至1毛/W 即可产生性价比。我们预计,随着N型硅片减薄、银浆耗量降低、设备降本、靶材降本等方式,将使得异质结全产业链共同降本,预计最快2021年底至2022年上半年达到性价比水平,行业将迎扩产潮。 盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1.5/2.5/3.4亿元,同比增长84%/62%/38%,对应PE 为30/19/13倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期;下游客户坏账风险。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2021-04-09 32.57 -- -- 35.90 10.22%
68.02 108.84%
详细
3.8亿亿定增获审核通过,用于研制(光伏异质结(HJT)高效电池用PECVD设备项目1)公司为组件设备龙头,自2017年起开始着手进行PECVD项目的启动工作。本次定增预案于2020年5月发布,2020年12月发布定增修订稿,2021年4月6日定增申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。 2)本次定增预计募集资金3.8亿元,将用于研制光伏异质结(HJT)高效电池用PECVD设备、形成设备年产能20台。在光伏异质结电池行业爆发来临之际,打开公司成长空间。 2020年报:比营收同比+23%,净利润同比+37%;;存货、增合同负债同比增42%、28%1)2020年度,公司实现收入10.6亿元,同比+23%;归母净利润0.83亿元,同比+37%。毛利率为35%(同比-3.1pct),净利率为9.2%(同比+1.1pct)。 2)分业务结构:光伏组件设备收入9.6亿元(同比+22%),毛利率34.4%(同比-5.3pct),核心产品包括层压机、串焊机等。光伏电池设备收入0.8亿元(同比+166%),毛利率41.4%(同比+14.4pct),盈利能力提升显著,主要产品包括电池自动化设备、电注入设备、PL测试仪、丝网印刷设备等。 3)受益下游大尺寸组件加速扩产,2020年末公司存货达8亿元,同比+42%,其中发出商品达4亿元。公司合同负债达4亿元,同比+28%,保障公司2021年业绩稳定增长。 4)期间费用率:2020年为18.4%,同比下降6pct。其中,销售费用率同比减少4.8pct,主要因执行新收入会计准则将运费等调整计入营业成本所致。管理费用率同比减少2.8pct,主要因样机试制材料费用下降所致。 公司光伏异质结设备、、TOPCON设备进展顺利,待期待2021年年获突破1)异质结设备:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。同时,公司拟3.8亿定增加码PECVD设备产能20台/年。目前,公司PECVD设备样机正在制造和优化测试中,我们预计今年有望发往客户进行测试验证。 2)TOPCON:公司TOPCON用PECVD第一台样机已经完成测试,相关技术参数达到了设计要求,第二台量产样机已制作完成、正在测试中,有望受益传统PERC产线效率升级改造趋势。 盈利预测我们预计公司2021-2023年净利润为1.5/2.5/3.5亿元,同比增长84%/67%/39%,对应PE为22/13/10倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示::光伏HJT设备推进速度不达预期;光伏需求不及预期;定增推进不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名