核心推荐理由:1、高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 2、业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。3、植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。近期公司拟与山高信息合资成立互联网公司进行山东高速公司WiFi建设。4、公司业绩快报显示,2015年公司销售收入同比增加27.37%,归属于普通股东的净利润同比增加13.47%,主要原因是公司增加市场投入加大销售力度。 盈利预测和投资评级:根据公司业绩快报数据计算,2015年公司的EPS约为0.17元,低于预期。我们预计公司2016和2017年的EPS分别为0.29元和0.36元,维持“增持”评级。 风险提示:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。

事件:2016年4月13日公司发布2015年度报告。2015年公司实现营业收入15.06亿元,同比增长42.22%;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长10.77%。 点评: 主营业务保持良好增长势头。2015年公司主营业务收入实现快速增长,增速明显高于2014年,充分说明公司主营业务发展势头良好,彻底摆脱受来自诺基亚收入减少的负面影响。分业务来看,综合地理信息服务的销售收入实现快速增长, 同比增长70.44%,在总收入中所占比重持续上升,主要车联网、地图编译等业务发展比较快。从事地图编译的子公司Mapscape B.V.实现营业收入1.59亿元,同比增长182.6%。但综合地理信息服务的毛利率下降8.31个百分点,导致公司综合毛利率下降5.05个百分点,从而使得利润指标增长相对较缓。 车联网、无人驾驶研发投入大,短期影响盈利,长期有望确立优势。除毛利率下降外,盈利增长较缓的原因是管理费用大幅增长约60%。管理费用增长是因为公司近年来在研发方面投入巨大。2015年公司的研发支出金额达到7亿元,比上年增长37.3%,占公司营业收入的比例为46.5%,研发人员数量由上年的1425人增加至2382人。公司的研发投入方面有:面向自动驾驶和无人驾驶开发创新地图产品;智能车载操作系统、混合导航引擎、手机车联方案等车联网产品等。虽然短期影响盈利增长,但长远来看有望在重点技术领域实现突破并形成明显竞争优势,并将逐步实现盈利快速增长。 收购合作频繁,外延扩张布局车联网、无人驾驶。2015年公司增资和郦安(中国)汽车信息系统有限公司、MapBar Technology Limited 等,收购北京腾瑞万里科技有限公司,加强车联网业务布局;与腾讯合作,推出趣驾WeDrive3.0; 近期公司与东软集团达成战略合作协议,参与智能交通标准制定,抢先布局无人驾驶业务; 盈利预测及评级:我们预计公司2016~2018年的EPS 分别为0.22元、0.28元和0.37元,最新股价对应的2016-2018年的PE 分别为122、95、72倍,维持“增持”评级。 风险因素:毛利率下滑、车联网、无人驾驶研发投入大但进度缓慢。

核心推荐理由:1、高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 2、业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。3、植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。近期公司拟与山高信息合资成立互联网公司进行山东高速公司WiFi建设。4、公司业绩快报显示,2015年公司销售收入同比增加27.37%,归属于普通股东的净利润同比增加13.47%,主要原因是公司增加市场投入加大销售力度。 盈利预测和投资评级:根据公司业绩快报数据计算,2015年公司的EPS约为0.17元,低于预期。我们预计公司2016和2017年的EPS分别为0.29元和0.36元,维持“增持”评级。 风险提示:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。 相关研究:《20150605中威电子:优势领域业务延伸,切入移动互联网》;《20160405对外投资拓展移动互联网业务》

主营业务盈利水平或明显改善。2016年第一季度,经公司初步测算,实现归属于上市公司股东的净利润约1341.93万元~1744.51万元,与上年同期相比增长0~30%。2015年第一季度归属于上市公司的净利润实现大幅增长,与上年同期相比增长61.8%,但主要是由于软件退税收入大幅增加。2016年第一季度,在软件退税收入大幅减少和营业收入略有增加的情况下,归属于上市公司股东净利润能够实现增长,说明公司2016年第一季度公司主营业务盈利水平明显改善。全年来看,第一季度营业收入占比较小(2015年和2014年分别约为15%和17.7%),如果2016年主营业务保持第一季度盈利水平,则全年业绩有望实现较快增长。 盈利预测及评级:根据公司业绩快报数据计算,2015年公司的EPS约为0.17元,低于预期。我们预计公司2016和2017年的EPS分别为0.29元和0.36元,最新股价对应的2015-2017年的PE分别为93、56、45倍,维持“增持”评级。 风险因素:毛利率下滑、高速公路WiFi业务进展缓慢。

对外投资拓展移动互联网业务。公司与山东高速信息工程有限公司(以下简称“山高信息”)签署了《合作意向协议书》,拟与山高信息共同设立投资设立合资公司。山高信息是一家山东省软件企业,主要利用高速集团等股东资源,从事智能交通领域信息化建设和交通营运管理服务。公司拟与山高信息合资投资互联网科技公司,重点在于获得山东高速集团在高速公路上的资源优势,进行山东省内高速WiFi网络覆盖及平台建设。目前,该项目已按照山东国资委要求,顺利通过专家论证会,尚需要报山东高速集团备案后才能实施。 营业收入快速增长,但毛利率下滑明显。2015年公司实现营业收入2.59亿元,与上年相比增长27.37%,主要因为公司加强销售团队建设。但营业利润同比下滑40.32%,主要因为毛利率下滑。2015年营业外收入大幅增加,主要来自财政退税补贴,从而使得归属于上市公司股东净利润实现正增长,同比增长13.47%。 盈利预测及评级:根据公司业绩快报数据计算,2015年公司的EPS约为0.17元,低于预期。我们预计公司2016和2017年的EPS分别为0.29元和0.36元,最新股价对应的2015-2017年的PE分别为92、55、45倍,维持“增持”评级。 风险因素:毛利率下滑、高速公路WiFi业务进展缓慢。

本期【卓越推】组合:中威电子(300270)。 中威电子(300270) (2016-4-1收盘价16.13元) 核心推荐理由:1、高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 2、 业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。 3、 植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。近期公司拟与山高信息合资成立互联网公司进行山东高速公司WiFi建设。 4、公司业绩快报显示,2015年公司销售收入同比增加27.37%,归属于普通股东的净利润同比增加13.47%,主要原因是公司增加市场投入加大销售力度。 盈利预测和投资评级:根据公司业绩快报数据计算,2015年公司的EPS约为0.17元,低于预期。我们预计公司2016和2017 年的EPS 分别为0.29 元和0.36 元,最新股价对应的2015-2017年的PE 分别为92、55、45 倍,维持“增持”评级。 风险提示:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。 相关研究: 《20150605中威电子:优势领域业务延伸,切入移动互联网》

核心推荐理由:1、高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 2、业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。 3、植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。简单来说,该项目是为高速公路车内人员提供移动互联网接入服务。 4、公司业绩快报显示,2015年公司销售收入同比增加27.37%,归属于普通股东的净利润同比增加13.47%,主要原因是公司增加市场投入加大销售力度。 盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.25元、0.32元和0.41元,给予“增持”评级。 风险提示:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。 相关研究:《20150605中威电子:优势领域业务延伸,切入移动互联网》

本期【卓越推】组合:中威电子(300270)。 中威电子(300270) (2016-3-18收盘价14.66元) 核心推荐理由:1、高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 2、 业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。 3、 植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。简单来说,该项目是为高速公路车内人员提供移动互联网接入服务。 盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.25元、0.32元和0.41元,给予 “增持”评级。 风险提示:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。 相关研究: 《20150605中威电子:优势领域业务延伸,切入移动互联网》

核心推荐理由: 1、高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 2、业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。 3、植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。简单来说,该项目是为高速公路车内人员提供移动互联网接入服务。 盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.25元、0.32元和0.41元,给予“增持”评级。 风险提示:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。 相关研究:《20150605中威电子:优势领域业务延伸,切入移动互联网》

事件点评 事件:公司发布公告,拟将持有的下属同方国芯电子股份有限公司(简称“同方国芯”)的36.39%的股权转让给紫光集团有限公司下属子公司西藏紫光春花投资有限公司;公司与清华控股签署《股权转让意向协议》,拟受让清华控股持有的清控人居控股有限公司(简称“清控人居”)不低于80%的股权和持有的深圳市华融泰资产管理有限公司(简称“华融泰”)40%的股权。 点评: 清华系业务整合持续进行,同方旗下业务整合开始启动。近年来,清华控股着手对旗下经营资产战略重组和产业布局调整,通过股权置换、交叉持股等方式逐步理顺内部产业架构和业务归属关系。本次交易是清华控股整体战略部署的一部分。同方股份是清华控股旗下业务最多平台公司,形成了互联网终端与服务、公共安全、智慧城市、节能环保四大产业板块。本次交易是为了配合清华控股将紫光集团打造成为集成电路领域的世界级企业集团的整体部署,同时也是按照将资源向具有核心竞争力的优势企业集中的改革方向开始对公司业务进行梳理整合。由此我们推断,未来将有更多与公司主业相关的优质资产注入,同时也有业务转让到其他平台。 注入清控人居与公司相关业务协同发展。清控人居是依托清华大学建筑学院、清华大学人居环境研究中心及清华大学环境学院、美术学院、土木水利等学院的基础上组建的,业务领域涵盖产业与政策研究、城市与基础设施、建筑与专项实践、环境与生态保护、艺术与文化传播、信息与公共安全等六大业务领域,拥有21项国家级专业资质、142个相关专业部所。在新型城镇化背景下,将清控人居注入公司,与公司现有的智慧城市、节能环保等相关板块形成有效协同。在业务模式上,进一步将公司原有的以软硬件产品、集成和运营服务为主的业务模式,提升至从前端战略咨询与规划设计、中端设计设施与产品提供、后端建成维护服务,到投资运营的全产业链服务。 受让华融泰股权有利于公司业务整合。华融泰主要从事股权投资、资产管理、并购顾问、风险投资以及证券投资等业务,清华控股持股40%,深圳市奥融信投资发展有限公司持股60%。目前华融泰持有st华赛(股票代码:000068)26.43%的股权和香港上市的联合水泥(股票代码:HK01312)56.06%的股权。未来通过受让华融泰股权,不仅加强公司在金融投资领域的布局,而且也有利于公司业务整合。 盈利预测及评级:由于2015年公司投资收益大幅增长,我们调整公司盈利预测(暂不考虑本次公告交易的影响),预计公司2015-2017年归属于上市公司股东的净利润分别为13.5、14.5、17.4亿元,对应的每股收益分别为0.46、0.49、0.59元,最新股价对应的市盈率为35X、33X、28X,维持“增持”评级。 风险因素:收购清控人居和华融泰股权的交易仅为意向性协议,交易金额和事件尚未确定。

本期内容提要: 清华旗下老牌IT企业。紫光股份是清华大学为加速科技成果产业化而成立的第一家校办企业,是国家重点高新技术企业、全国电子信息“百强”企业。公司长期主要从事IT硬件产品制造和销售,近年来公司积极拓展云服务新业务。 “云服务”战略转型。2013年,紫光股份顺应电子信息行业发展趋势并依托长期以来的技术基础开始“云服务”的战略转型,着重于提供云服务基础设施服务、云平台服务和基于云的行业应用解决方案。公司通过内部的产品创新和外部的市场并购,在“云-网-端”三个层次上全力打造云服务全产业链。 收购华三,有望提升公司业绩。2015年,紫光股份发布定增预案,拟通过定向增发的方式收购香港华三51%的股权。香港华三作为网络服务器、高端存储设备的国内领先企业,长期保持着较好的经营水平和盈利情况。此次收购完成后将提升紫光股份的收入水平、营业水平和行业综合竞争力,也为公司打造云服务的全产业链完成重要布局。 盈利预测与投资评级:我们预计,2015~2017年公司营业收入分别为149.11亿元、200.04亿元、268.56亿元,同比增速为33.79%,34.15%,34.25%。归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元、2.17亿元、2.77亿元,按照最新股本计算对应的每股收益EPS分别为0.83元、1.05元、1.35元,最新股价对应的PE为61倍、48倍、38倍。首次覆盖,给予“增持”投资评级。 股价催化剂:云服务产业链打造;云服务、大数据产业的高增长;资产重组进入实质阶段风险因素: 并购失败风险;行业发展不及预期;技术更迭过快风险;行业竞争加剧风险。

2015上半年业绩基本符合预期。公司2015年上半年实现营业收入5.58亿元,同比增长23.43%,归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长1.52%。上半年毛利率43.84%,同比增长7.4个百分点,主要是由于特种集成电路业务毛利率大幅上升所致。 集成电路产业政府大力扶持、国产化替代进程加速。“棱镜门”事件的爆发、国家安全委员会的成立使得“国家安全”上升为国家战略,国产化替代进程加速。国家和地方对集成电路行业的扶持政策密集出台。2014年,《国家集成电路产业发展推进纲要》出台,随后国家集成电路产业投资基金成立,首批规模达1200亿元。同时,各地也纷纷推出地方集成电路扶持政策,通过设立投资基金,重点支持地方龙头企业在集成电路领域进行整合。 智能卡芯片业务或迎放量增长。1)金融IC卡芯片在部分银行开启试点,金融IC卡新增发卡量空间巨大,国产化替代空间巨大。2)居民健康卡芯片市场占有率领先,随着卫生计生委合并工作完成,健康卡发放有望加速。 特种集成电路军用国产化替代、军转民用双轮驱动打开成长空间。1)军用特种集成电路国产化替代空间巨大,公司处于绝对领先地位。2)公司大力投入可重构器件研发,瞄准通信、物联网、云计算等更大民用需求领域。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为14.78亿元、19.57亿元、25.44亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.36亿元、5.65亿元、7.61亿元,对应的每股收益分别为0.72元、0.93元、1.25元。按照8月26日收盘价计算,对应的PE分别为43X、33X、25X。维持对公司的“增持”评级。 股价催化剂:金融IC卡芯片获得大订单、特种集成电路领域有新的突破。 风险因素:金融IC卡国产化替代速度不及预期、特种集成电路业务订单不及预期、居民健康卡推广进程不及预期。

事件:公司发布2015年中报,2015年上半年公司实现营业收入1.84亿元,同比增长19.79%;实现归属于上市公司股东的净利润3102万元,同比增长31.09%;每股收益0.08元,同比增长31.21%。公司预计1-9月归属于上市公司股东净利润3405-4334万元,同比增长10%-40%。 点评: 铁路建设投资持续增长,公司业务快速推进。2015上半年我国共计完成铁路固定资产投资2651.3亿元,比去年同期增长了12.7%,铁路建设投资持续快速增长。在行业环境持续向好的带动下,业务开展顺利,上半年完成新签订单1.90亿元,报告期末在手订单达6.97亿元,在手订单充裕。2015全年铁路计划投资8000亿元以上,轨道交通投资预计将达3000亿元,均高于2014年投资规模。在此背景下,2015年公司主营业务有望实现较快增长。 设备监测、安防类产品销售收入大幅增长。报告期内公司的主要产品中设备监测类产品和安防类产品营业收入分别同比增长了149.86%、63.73%,但生产指挥及运输调度信息化产品、信号设备及器材、电源类设备销售收入有所减少。 毛利率保持稳定,费用管控合理。公司2015年上半年毛利率47.32%,同比提升0.61个百分点。在收入大幅增长的同时,公司销售费用同比下降2.97%;管理费用同比增长8.34%;财务费用同比增长224.67%。财务费用的增长主要是公司发行2.5亿元公司债,导致利息支出增加。 公司积极推进外延式发展。公司对北京赛弗网络科技有限责任公司追加投资,进一步拓展在轨道交通WiFi 领域的布局,与飞天联合(北京)系统技术有限公司业务实现对接,打造轨道交通车载与车站无线网络的无缝链接。同时,公司与Comlab公司股东签署收购意向性协议,拟收购公司不少于51%股权,利用Comlab 在轨道交通通信系统方面的优势,拓展公司产品链。 盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年归属于上市公司股东的净利润分别为1.35、1.66、2.03亿元,对应的每股收益分别为0.36、0.44、0.54元,对应的市盈率为43X、35X、28X,维持“增持”评级。 风险因素:铁路建设发展不及预期;竞争加剧导致毛利率下滑。

本期内容提要: 高速公路视频监控龙头。中威电子2000年成立以来专注于安防视频监控传输技术的研发,主打产品为安防视频监控平台和前后端,目前已经是是高速公路视频传输领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上。 业务向平安城市、智能交通领域拓展成效明显。从近几年公司不同业务收入比例来看,公司对高速公路业务依赖程度有所下降,而来自平安城市和智能交通领域收入占公司的收入比例不断提高,说明公司主业从高速公路向平安城市、智能交通的拓展取得明显效果,公司未来几年业务收入有望持续增长。 植根高速公路信息化,切入移动互联网领域。2014年中威电子与北京中交汇能签订了1.53亿元销售合同,相当于公司2013年度营业收入的128%。同时,公司在高速公路领域从视频监控解决方案提供商向提供互联网服务转变。公司不仅与中交汇能合资成立子公司,而且2014年底与浙江智慧高速公路服务有限公司签订了为期10年的合作协议书。简单来说,该项目是为高速公路车内人员提供移动互联网接入服务。 盈利预测与投资评级:暂不考虑互联网业务,我们预计2015~2017年公司营业收入分别为2.73亿元、3.38亿元和3.96亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为0.68亿元、0.86亿元和1.11亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.25元、0.32元和0.41元,最新股价对应PE分别为124倍、99倍和76倍,首次覆盖,给予“增持”投资评级。 股价催化剂:视频监控业务获得大订单、高速互联项目进展超预期 风险因素:毛利率下降、高速移动无线宽带互联网项目试验不及预期。

国内高科技企业领先者。公司坚持“孵化器”的发展模式,经过多年发展,形成了计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元器件、多媒体、半导体与照明、军工、数字电视、节能、安防十多个业务板块,几乎涵盖了当前所有新兴战略产业和热点题材,是具备信息安全、互联网(金融)、智慧城市和节能环保完整产业链的龙头企业。 芯片、轨道交通智能化、安防、节能等业务发展前景好。公司业务众多,既有成熟业务,也有不少前景良好的新兴业务。芯片业务方面,金融、健康等非通信智能卡拓展有实质性进展,2015 年有望突破,特种集中电路市场潜力巨大,公司市场占有率高;国内轨道交通建设快速发展, 公司综合监控软件平台已覆盖了北京、广州等32 条轨道交通线路,打破了国外三大平台软件长期垄断;安防系统方面,公司拥有核心技术,大型集装箱检查系统在全球市场占有率第一,小型安检设备也取得不错战绩,2014 年向26 个国家出口602 台,并且两款产品获得TSA 认证, 具备进入美国市场的条件;LED 行业发展快速,LED 照明业务已形成材料、外延芯片、芯片、封装、光学设计及应用的完整产业链。 高校企业改革利好公司发展。高校企业改革已经迫在眉睫,2014 年相关部门已经批复清华大学、北京大学和上海交通大学综合改革方案,标志着三所大学综合改革进入实施阶段。近期国资委自媒体“国资小新”发布报告涉及高校企业改革的报告,这或许意味着高校企业改革有望提速。同时,公司不仅有多家参股公司即将IPO,而且也可能有子公司在新三板上市。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为292.21 亿元、325.77 亿元和362.22 亿元,同比分别增长12.4%、11.5%和11.2%,归属于上市公司股东的净利润分别为10.75 亿元、13.99 亿元和17.13 亿元,按照最新股本计算,2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.47 元和0.58 元,最新股价对应的PE 分别为74 倍、57 倍和46 倍,首次覆盖,给予“增持” 投资评级。 股价催化剂:高校企业改革、参股公司上市、IPO 新政策、收购兼并新企业。 风险因素:高校企业改革进度严重滞后、参股公司上市不及预期、盈利大幅波动。