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启明星辰 计算机行业 2017-06-14 18.81 -- -- 19.86 5.58% -- 19.86 5.58% -- 详细
领先的信息安全服务提供商。启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。启明星辰曾参与包括北京奥运会、国庆60周年、广州亚运会、上海世博会、大运会等多项重大活动的安保工作,获得一致好评。 内生外延促进公司快速成长。公司上市以来通过内生和外延发展持续做大做强,业绩保持快速增长。从2010到2016年营业总收入的年均复合增速为31.8%,归母净利润的年均复合增速为28.1%。外延并购在帮助公司扩充产品线、扩大客户覆盖范围的同时,也为公司的业绩提升带来了极大支撑。2017年1月,公司完成对赛博兴安90%股权的收购。赛博兴安拥有多项保密资质及特殊产品销售许可资质,将有助于启明星辰进一步开拓军工军队市场。赛博兴安2017及2018年的业绩承诺分别为5,036.20万元和6,547.06万元,若能如期完成将对启明星辰业绩带来较大的正向影响。 信息安全行业向好,新兴领域值得关注。近年来,国内外安全形势日益严峻,社会对于信息安全的重视程度日益提升。安全需求的增长和政策的持续加码使得信息安全行业持续向好。2017年6月1日起《网络安全法》的正式实施将使信息安全领域的发展走上规范化、法制化的道路。近期在全球爆发的“永恒之蓝”蠕虫病毒也凸显了信息安全防护能力的薄弱,安全需求有望得到进一步激发。行业整体发展向好,以移动互联网、物联网、工控系统、云计算为代表的新兴领域的安全问题愈加突出,将成为信息安全领域的新方向。 高研发投入保障公司的持续发展。启明星辰一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。同时公司拥有代表国内最高水准的技术团队,包括积极防御实验室(ADLab)、安全咨询专家团(VF专家团)等,在漏洞挖掘与分析、恶意代码检测与对抗等领域拥有领先的核心技术积累。顺应安全行业发展趋势,公司在态势感知、车联网安全、移动终端安全、云端安全查杀等领域积极布局。在拓展业务范围、提升业务能力的同时,也将为公司未来的持续发展打下基础。 安全产品及安全服务均保持领先。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。另外,公司可靠的安全服务能力在快速应对“永恒之蓝”蠕虫病毒爆发的紧急安全事件处置的过程中也得到了充分体现。 盈利预测与投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为25.20亿元、32.16亿元和40.23亿元,归属于母公司净利润分别为4.47亿元、5.67亿元和6.86亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.50元、0.63元和0.76元,最新股价对应PE分别为38倍、30倍和25倍,首次覆盖给予“增持”评级。
数字政通 计算机行业 2017-05-24 23.77 -- -- 25.25 6.23%
25.25 6.23% -- 详细
本期【卓越推】:数字政通(300075)。 数字政通(300075)(2017-5-19收盘价24.95元) 核心推荐理由: 1、智慧城管市场空间有望打开。当前全国智慧城市建设不及预期。以城市管理信息化系统为例,目前全国仍有许多县市没有应用信息化城市管理系统,市场空间有待开拓。从国家政策层面来看,对于智慧城市建设支持力度加大。例如:1)去年年末,时隔37年后中央城市工作会议召开,对城市发展进行部署。2)去年城市管理监督局设立,负责拟定城管执法的政策法规,指导全国城管执法工作。因此,未来智慧城市管理系统的市场空间有望打开,也有望给公司带来新的业务上升空间。 2、智慧城管平台在全国逐步推广。公司智慧城市管理解决方案成功应用于全国各地。2016年,公司新中标城市管理项目243个,继续创历史新高。其中,智云平台项目在全国包括浙江杭州市、北京东城区、云南玉溪市等十多个城市落地。智信平台已经在北京、天津等十几个省市的103个项目上落地。智云平台和智信平台为杭州G20峰会、成都人居环境评选、北京市国庆献礼等重大活动保驾护航,获得客户的高度评价。随着全国各地数字城管智慧化需求的持续增长,公司的智慧城市管理平台有望进一步扩大在全国的布局。 3、多项细分业务齐头并进。智慧管网方面,子公司金迪管线位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首。公司在管线服务、管道修复等领域拥有技术及经验的优势,承担的在河北、河南等地的多项工程获得客户认可;智能安防方面,公司研发的“智通云隼警务云智能情报分析研判平台V3版”正式推出,新增涉车情报分析系统。该平台在云南省正式建设完成并开始投入使用。公司还连续中标云南省昆明市、保山市等十余个地州公安机关专项建设项目,实现了云隼系统在云南省市两级平台的全面融合;智能泊车方面,公司及下属子公司通通停车成为绿地、彩生活、绿城、建业等全国性房地产领导企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太、福州三木等区域领先物业管理公司唯一或重要的智能停车管理合作伙伴。通通停车新推出城市级的停车管理新平台路路停车已在四川省宜宾市、安徽省滁州市、辽宁省鞍山市和成都市部分道路正式使用接入停车点约250个,覆盖12,000多个停车位。 盈利预测和投资评级:公司2016年增发项目已于2017年4月28日获得证监会核准通过,目前尚未实施,因此盈利预测未考虑该增发项目的影响。按照最新股本计算,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.44元、0.53元、0.60元,维持“买入”评级。 风险提示:过度依赖政府采购的风险;智慧管网业务拓展不及预期;竞争导致毛利率下滑。 相关研究:《20170425数字政通(300075):营收快速增长,智慧城市各项业务顺利推进》;《20161208数字政通(300075):定增过会,助力智慧城市业务》;《20161028数字政通(300075):业绩快速增长,新签订单充足》;《20160826数字政通(300075):业绩增长符合预期,智慧城市新业务持续推进》;《20160426数字政通(300075):智慧管网业务将为公司打开成长空间》
高新兴 通信及通信设备 2017-05-16 12.20 -- -- 12.91 5.82%
13.16 7.87% -- 详细
领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司,目前正在进行中兴物联股权的收购。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。 以平安城市为基础,展开大安防布局。公司成立时主要产品为基站监控设备, 通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。通信安防,平安城市方面,公司在手订单增速较快,2013年到2016年在手订单金额分别为7.1,5.5,8.5 和23.3亿元,其中2016年新中标项目累积金额超过12.68亿元,对公司今后业绩增长将形成有力的支撑。金融安防,铁路安全和警务系统方面,分别由子公司迅美科技以及2015年刚收购的创联电子和国迈科技来布局,创联电子和国迈科技在2015和2016年均超额完成业绩承诺,发展势头良好。 外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场:2016年6 月24 日,高新兴公告拟以1.48亿元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权,目前收购已经完成。中兴智联参与国内6个城市汽车电子标识项目建设,其中无锡、深圳的试点工作已经启动,中兴智联为唯一一家同时参与两个城市试点的公司,市占率超过50%。此外,中兴智联还参与公安部无锡所电子车牌标准制定,前该国家标准已提交国标委,最快有望在2017年下半年出台,标准统一后将给电子车牌的推广铺平道路。收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系:公司于2016 年12月29日公告拟通过发行股份与现金相结合方式购买中兴物联84.07%股权。中兴物联专注于物联网企业级市场,产品覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中,物联网无线通信模块及其集成产品是中兴物联的核心业务,车联网产品是中兴物联近年来根据行业发展趋势开发的新产品,2016年开始实现收入。目前物联网和车联网正处在快速增长的前夜,而随着标准的确立和商用化芯片的量产,中兴物联将极有可能联借助竞争优势站上下一个网络变革的风口。而借助中兴物联的物联网通信整体解决方案与平台运营服务,公司的 “云+端”业务生态体系将快速推进,促使公司由产品提供商和集成商向全面的物联网服务综合提供商转变。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外,电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点:电车车牌的国标有望在2017年出台,中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018年进行大换装,因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.77亿元,预测EPS为0.35、0.45和0.54元,PE为34、26、22倍,低于行业平均水平。此外,如中兴物联顺利收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
数字政通 计算机行业 2017-05-11 24.67 -- -- 27.74 12.44%
27.74 12.44% -- 详细
核心推荐理由: 1、智慧城管市场空间有望打开。当前全国智慧城市建设不及预期。以城市管理信息化系统为例,目前全国仍有许多县市没有应用信息化城市管理系统,市场空间有待开拓。从国家政策层面来看,对于智慧城市建设支持力度加大。例如:1)去年年末,时隔37年后中央城市工作会议召开,对城市发展进行部署。2)去年城市管理监督局设立,负责拟定城管执法的政策法规,指导全国城管执法工作。因此,未来智慧城市管理系统的市场空间有望打开,也有望给公司带来新的业务上升空间。 2、智慧城管平台在全国逐步推广。公司智慧城市管理解决方案成功应用于全国各地。2016年,公司新中标城市管理项目243个,继续创历史新高。其中,智云平台项目在全国包括浙江杭州市、北京东城区、云南玉溪市等十多个城市落地。智信平台已经在北京、天津等十几个省市的103个项目上落地。智云平台和智信平台为杭州G20峰会、成都人居环境评选、北京市国庆献礼等重大活动保驾护航,获得客户的高度评价。随着全国各地数字城管智慧化需求的持续增长,公司的智慧城市管理平台有望进一步扩大在全国的布局。 3、多项细分业务齐头并进。智慧管网方面,子公司金迪管线位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首。公司在管线服务、管道修复等领域拥有技术及经验的优势,承担的在河北、河南等地的多项工程获得客户认可;智能安防方面,公司研发的“智通云隼警务云智能情报分析研判平台V3版”正式推出,新增涉车情报分析系统。该平台在云南省正式建设完成并开始投入使用。公司还连续中标云南省昆明市、保山市等十余个地州公安机关专项建设项目,实现了云隼系统在云南省市两级平台的全面融合;智能泊车方面,公司及下属子公司通通停车成为绿地、彩生活、绿城、建业等全国性房地产领导企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太、福州三木等区域领先物业管理公司唯一或重要的智能停车管理合作伙伴。通通停车新推出城市级的停车管理新平台路路停车已在四川省宜宾市、安徽省滁州市、辽宁省鞍山市和成都市部分道路正式使用接入停车点约250个,覆盖12,000多个停车位。 盈利预测和投资评级:公司2016年增发项目已于2017年4月28日获得证监会核准通过,目前尚未实施,因此盈利预测未考虑该增发项目的影响。按照最新股本计算,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.44元、0.53元、0.60元,维持“买入”评级。
佳都科技 计算机行业 2017-05-03 7.43 -- -- 7.75 4.31%
7.75 4.31% -- 详细
事件:2017年4月28日,佳都科技发布2016年年度报告及2017年第一季度报告。公司2016年度实现营业总收入28.48亿元,同比增长6.79%,实现归母净利润1.08亿元,同比下降36.64%。公司2017年第一季度实现营业总收入6.22亿元,同比增长36.79%,实现归母净利润1,277万元,上年同期为-1,132万元。 点评: 营收平稳增长,新签合同额提升明显。公司2016年度营收保持平稳增长,主要受益于轨道交通行业高景气度以及公司在该领域的重点布局;归母净利润有较大幅度下滑,主要系公司加快全国业务拓展导致毛利率下降、计提资产减值损失增加、研发费用投入加大等因素所致。2016年公司实现新签订合同额45亿元,同比增长30.68%,合同金额的快速增长显示了公司依旧保持着快速成长的能力,这也将成为公司未来业绩的重要保障。2017年第一季度营收的快速增长以及归母净利润的扭亏为盈同样彰显了公司的发展潜力。 智能轨交业务表现亮眼。受益于轨道交通行业进入跨越式发展阶段以及公司传统轨交业务与子公司华之源协同效应的发挥,2016年智能轨交业务实现新签合同额14.65亿元,同比增长247%,实现快速增长;实现营业收入56,253万元,较 去年同期增长45.81%。但由于轨道交通建设周期较长,新签合同在当期确认收入比例仅为21%。2016年公司累计中标广州、武汉、青岛等国内近十条轨道交通智能化项目。业务覆盖区域新增武汉、福州、合肥、常州等7座城市,目前业务累计覆盖全国17座城市,全国性业务落地取得实质性进展。但由于轨交业务在全国布局的快速推进,2016年轨交业务毛利率较上年同期明显下降9.87个百分点。我们认为,在全国轨交建设爆发之际,公司跑马圈地的战略在初期引起毛利率下降是正常情况,未来随着业务的持续推进,毛利率有望回升并提升公司的盈利水平。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为39.87亿元、53.83亿元和67.29亿元,归属于母公司净利润分别为2.82亿元、3.86亿元和4.88亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.18元、0.24元和0.31元,按照公司最新收盘价(7.03元)计算,对应PE分别为40倍、29倍和23倍。维持“增持”评级。 风险因素:受政策变化影响行业发展速度不及预期;研发产品的产业化进程受阻;项目金额日益增高导致的财务风险。
通宇通讯 通信及通信设备 2017-05-02 31.22 -- -- 33.32 6.11%
35.35 13.23% -- 详细
业绩受运营商资本投入下滑影响。营业收入和归母净利润下滑的主要原因是:1.运营商4G建设周期已经过去,CAPEX相对于2015年有所下降。2.公司增加了对研发的投入,2016年研发费用率为7.19%,同比增长了1.61个百分点;3.产品毛利率受原材料价格上涨而出现小幅下滑;4.中国电信集采招标晚于预期,导致2016下半年中标订单无法在相关年度确认收入。 业绩有望在2017年触底反弹。市场景气度方面,基站天线市场有望在2017年脱离低谷,主要原因是:1.NB-IoT的布网加速将促使电信和联通进行低频重耕,中国联通低频天线有望在2017年上半年开始集采。2.移动有望获得低频FDD牌照来布局物联网。3.广电携手中信集团拟成立中广移动,有望在2017年开展700M频段4G网络建设。4.2017年全球越来越多的运营商宣布将部署4.5G,国内运营商也将跟上脚步以满足移动流量的迅猛增长,而天线的投资将是重点。公司布局方面,在2016年7月的电信LTE基站天线采集项目中,公司以2.69亿元中标,延期的收入将在2017年体现。此外,公司长期布局海外市场,大力推进国际营销网络建设,2017年海外收入有望取得突破。 看好公司长期投资价值。未来4.5G和5G的设计将导致网络扁平化,投资重心将向基站前端单元和网络后端云设备转移,因此未来基站天线和射频器件将占据更重要的位置。目前4G所用的天线数目大多在2x2左右,5G网络应用的基站天线数甚至可以达到256根,规模大幅度增加,而大规模的天线阵列必然采用主动有源技术,增加天线端的价值。此外,5G将极大增加天线的复杂度,提高技术门槛。而公司同时具备射频器件技术和天线技术的深厚积累,目前研发投入的扩张也是在为未来做技术储备,因此5G时代公司作为天线行业的龙头将占领先机,具备长期投资的价值。 盈利预测和投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为13.77亿元、15.74亿元和17.99亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.22亿元、2.54亿元和2.91亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.98元、1.12元和1.29元,最新股价对应PE分别为32倍、28倍和24倍,维持“增持”投资评级。
梦网荣信 计算机行业 2017-05-01 12.74 -- -- 12.95 1.65%
12.95 1.65% -- 详细
事件:2017年4月27日,梦网荣信发布2016年年度报告及2017年第一季度报告。公司2016年度实现营业总收入28.00亿元,同比增长55.18%,实现归母净利润2.56亿元,同比大幅增长159.88%。公司2017年第一季度实现营业总收入5.81亿元,同比降低2.61%,实现归母净利润4,011.3万元,同比降低43.95%。 点评: 梦网科技完成业绩承诺,公司业绩增长迅速。公司2016年度业绩实现快速增长,主要得益于公司对梦网科技的收购。子公司梦网科技盈利能力出色,2014年和2015年分别实现净利润10,299.8万元和21,014万元,其中2015年的业绩大幅超过业绩承诺的16,430万元。梦网科技2016年实现营业收入14.35亿元,同比增长44.85%;实现净利润25,847万元,同比增长11.91%,成长性较为突出。梦网科技2015及2016年累计实现净利润46,861万元,同样超过业绩承诺的40,060万元。公司已经在鞍山市、湖南省、深圳市成立三家全资子公司,实现了移动信息服务在北、中、南三大区域的布局。移动信息服务业务的持续开拓将成为公司未来业绩增长的主要驱动力。 毛利率降低及补助减少影响今年第一季度业绩表现。2017年第一季度公司营业收入保持稳定,归母净利润下降明显。利润下降一方面是由于行业竞争加剧以及重点推广的流量业务毛利较低共同导致了第一季度销售毛利率较上年同期下降5.9个百分点。另一方面是由于政府补助减少导致营业外收入下降明显。公司的智能流量业务尚处在初期阶段,在2016年开始陆续规模引入优质潜力客户,并已对数百家金融和互联网企业交付服务。随着智能流量业务的快速成长,公司业绩有望获得新增长点。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为37.80亿元、49.14亿元和63.89亿元,归属于母公司净利润分别为4.29亿元、5.38亿元和6.72亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.62元和0.78元,按照公司最新收盘价(12.60元)计算,对应PE分别为25倍、20倍和16倍。维持“增持”评级。 风险因素:OTT对业务影响的风险;流量业务未达预期的风险;管理风险。
捷顺科技 计算机行业 2017-05-01 15.76 -- -- 16.09 1.26%
15.96 1.27% -- 详细
主营业务持续平稳增长。2016年公司营收同比增长20.40%,2017年第一季度营收同比增长18.72%,与历年相比呈平稳增长态势,主要原因是主营业务智能停车场管理系统和智能门禁管理系统销售保持稳步增长,同时软件平台、第三方支付等新业务贡献营收还比较小。2016年智能停车场管理系统销售收入5.73亿元,同比增长24.3%;智能门禁通道管理系统销售收入1.65亿元,同比增长15.70%。2017年第一季度归属于上市公司股东净利润增长相对较快,主要与银行利息收入增加有关。 增发募资推动智慧停车及智慧社区快速发展。2016年,公司针对存量客户、商业客户及物业客户实施了存量市场激活、高端商业覆盖及物业全生态建设三大市场策略,全面推进在智慧停车及智慧社区业务建设。报告期内,公司签订智慧商业项目123个,涉及车位数超过7.3万个,并签订了智慧社区样板建设项目369个,有力地推动公司业绩快速增长。与此同时,公司积极运用资本市场手段,非公开发行股票募集资金9.81亿元用于智慧停车及智慧社区运营服务平台项目建设。 新业务不断突破,参股墨博云舟完善解决方案。2016年,公司在发力智慧社区及智慧停车主营业务的同时,积极推动其周边业务,软件平台类产品、第三方支付业务及移动端应用产品均得到了良好的发展,截至2016年年底,其移动端用户已经超过了30万;智慧停车线上支付日交易量突破1万笔。报告期内,公司以1000万元持有南京墨博云舟信息科技有限公司20%股权,实现了商业领域O2O运营解决方案能力的提升,完善了智慧商业解决方案,未来将对公司智慧停车业务的落地有极大的推动作用。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为9.63亿元、11.82亿元和14.48亿元,归属于母公司净利润分别为2.21亿元、2.76亿元和3.35亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.33元、0.39元和0.48元,最新股价对应PE分别为48倍、40倍和33倍。维持“增持”评级。 风险因素:市场竞争加剧导致毛利率下降;新业务发展速度不达预期。
中威电子 通信及通信设备 2017-04-28 11.71 -- -- 12.46 6.22%
12.44 6.23% -- 详细
事件:2017年4月25日中威电子发布2016年年度报告及2017年度第一季度报告。2016年,公司实现营业收入2.95亿元,同比增加16.92%;实现归属母公司股东净利润4,356万元,同比增加2.31%。2017年第一季度,公司实现营业收入6,443万元,同比增加9.88%;实现归属母公司股东净利润1,861万元,同比增加10.94%。 点评: 营业收入稳中有升,战略转型持续落地。公司2016年度营业收入实现较快速增长。公司从以高速公路行业为主到大安防领域,从单一传输产品为主到整体解决方案提供的业务转型基本实现。但由于行业竞争加剧以及产品结构的调整,公司2016年销售毛利率较上年下降了12.34个百分点。随着战略转型的逐渐落地,未来毛利率水平有望保持稳定。2017年第一季度公司继续保持良好的发展势头,营收及归母净利润均较快增长。 费用管控成效初显。公司通过不断完善成本管理体系,使得公司各项生产经营活动及管理工作合理化、规范化、高效化。在营业收入持续增长的情况下,2016年度公司的管理费用低于上两个年度,这一方面有股权激励费用减少的影响,另一方面体现了公司管理效率的提升。2016年销售费用较上年同期小幅增长2.99%,远低于营收增速。费用水平的有效管控有利于公司净利润的稳定增长,一定程度弥补了毛利下降的影响。 前后端产品收入均快速增长。分产品来看,2016年前端产品的销售收入大幅增长91.36%,延续了上年快速增长的势头,在总营收中的占比明显提升。后端产品销售收入增长67.87%,扭转了上年收入下降的局面。公司各条业务线进展顺利。前端产品高清、智能一体化的升级方向有望延续。后端和平台在云计算、大数据等信息技术的驱动下将迎来新一轮的发展机遇。未来公司产品收入有望持续增长。 盈利预测及评级:公司2017年增发项目已于近期在股东大会通过,目前尚未实施,因此盈利预测未考虑该增发项目的影响。我们预计2017~2019年公司营业收入分别为3.54亿元、4.25亿元和4.89亿元,归属于母公司净利润分别为0.46亿元、0.51亿元和0.55亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.17元、0.19元和0.20元,最新股价对应PE分别为71倍、63倍和59倍。维持“增持”评级。 风险因素:毛利率下滑风险风险;应收账款较多的风险;新产品研发不及预期的风险。
数字政通 计算机行业 2017-04-27 22.84 -- -- 29.13 27.37%
29.09 27.36% -- 详细
营业收入快速增长,非经常性损益影响净利润增速。公司营业收入实现快速增长,且增速达到近三年来的新高。这一方面是由于公司各项业务进展顺利,另一方面是由于新纳入合并范围的子公司金迪管线、金迪科技及金迪科仪对收入的贡献。三者合计贡献营业收入约1.58亿元,占年度总营收的16.3%。归母净利润同比增速与营收增速相比相差较大,一方面是因为2016年销售毛利率较上年同期有所下降,另一方面是由于2016年非经常性损益较上年同期下降明显,扣非后的归母净利润同比增速上升到27.68%。2016年新签合同总额12.60亿元,较上年同期增长65%,充足的订单将是未来公司业绩持续增长的保证。 智慧城市管理平台在全国逐步推广。公司智慧城市管理解决方案成功应用于全国各地,2016年,公司新中标城市管理项目243个,继续创历史新高。其中,智云平台项目在全国包括浙江杭州市、北京东城区、云南玉溪市等十多个城市落地。智信平台已经在北京、天津等十几个省市的103个项目上落地。智云平台和智信平台为杭州G20峰会、成都人居环境评选、北京市国庆献礼等重大活动保驾护航,获得客户的高度评价。随着全国各地数字城管智慧化升级需求的持续增长,公司的智慧城市管理平台有望进一步扩大在全国的布局。 多项细分业务齐头并进。智慧管网方面,子公司金迪管线位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首。公司在管线服务、管道修复等领域拥有技术及经验的优势,承担的在河北、河南等地的多项工程获得客户认可;智能安防方面,公司研发的“智通云隼警务云智能情报分析研判平台V3版”正式推出,新增涉车情报分析系统。该平台在云南省正式建设完成并开始投入使用。公司还连续中标云南省昆明市、保山市等十余个地州公安机关专项建设项目,实现了云隼系统在云南省市两级平台的全面融合;智能泊车方面,公司及下属子公司通通停车成为绿地、彩生活、绿城、建业等全国性房地产领导企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太、福州三木等区域领先物业管理公司唯一或重要的智能停车管理合作伙伴。通通停车新推出城市级的停车管理新平台路路停车已在四川省宜宾市、安徽省滁州市、辽宁省鞍山市和成都市部分道路正式使用接入停车点约250个,覆盖12,000多个停车位。 盈利预测及评级:公司2016年增发项目已于2016年12月获得证监会发审委审核通过,目前尚未实施,因此盈利预测未考虑该增发项目的影响。我们预计2017~2019年公司营业收入分别为12.09亿元、15.36亿元和18.43亿元,归属于母公司净利润分别为1.73亿元、2.08亿元和2.38亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.44元、0.53元和0.60元,最新股价对应PE分别为52倍、43倍和38倍。维持“买入”评级。 风险因素:过度依赖政府采购的风险;智慧管网产业务拓展不及预期;竞争导致毛利率下滑。
科大国创 计算机行业 2017-04-25 54.10 -- -- 59.98 10.87%
59.98 10.87% -- 详细
领先的行业应用软件供应商。科大国创是一家专业从事行业软件产品研发,提供领先的IT产品解决方案以及相关的系统集成、咨询与技术服务的国家重点软件企业、国家高新技术企业。公司长期深耕电信、电力、金融、交通、政府等行业领域,形成了以电信运营支撑系统软件、电力企业管控软件、企业级信息集成平台为代表的核心行业软件。 软件行业稳步发展,行业应用软件需求旺盛。长期以来中国的软件及信息技术服务业发展迅速,从2008年至2016年的年均复合增速达到26%,在GDP中的占比也逐年提升。其中,软件与各行业领域的融合应用是软件行业发展的热点之一。政府发布的多项规划均鼓励利用新兴的信息技术手段来提升传统行业在生产、运营、管理等方面的效率。电信、电力以及金融行业是信息化发展程度较高的领域,未来信息系统更新及升级需求依旧旺盛,将给相应的软件开发商带来机会。 竞争优势明显,发展前景明确。公司在客户积累、技术应用、行业经验方面具有突出优势。公司的客户大多是实力雄厚、信誉良好、业务关系稳定的政府部门、大中型集团企业等优质客户。同时,公司在电信和电力领域的信息化软件研发方面具有十多年的实践经验,在行业经验以及技术储备方面具有领先地位。公司也是国内少数几家具有国际软件开发经验的软件开发商之一。 积极拓展智慧物流的新业务。科大国创凭借领先的软件开发技术能力、交通信息化领域多年的实践经验以及和交管部门良好的合作关系,响应“互联网+”的号召,推出了互联网+智慧物流云服务平台。公司利用该平台构建包含货主、物流公司、车主的完整物流生态链。随着平台的逐步推广、连接用户数的持续增加,平台价值也将快速提升。 人工智能领域的战略布局。为了顺应人工智能时代即将到来的趋势,公司从两方面进行了积极布局。一方面利用人工智能、大数据等新兴的信息技术提升软件的智能化水平,另一方面加快高可信软件研发,为尖端科技领域提供安全攸关的产品和创新的检验评测服务。对前沿技术领域的战略布局有利于公司的长远发展。 盈利预测与投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为7.59亿元、9.69亿元和11.89亿元,归属于母公司净利润分别为7,577万元、10,257万元和12,692万元,按最新股本0.96亿股计算每股收益分别为0.79元、1.07元和1.32元,最新股价对应PE分别为70倍、52倍和42倍,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂:智慧物流平台用户数持续增长;新产品技术研发取得进展;电信、电力等行业下游需求快速增长风险因素:竞争加剧风险;核心技术研发不及预期的风险;应收账款余额较大的风险。
易华录 计算机行业 2017-04-20 34.00 -- -- 34.00 0.00%
34.00 0.00% -- 详细
事件:2017年4月17日易华录发布2016年年报,公司2016年全年实现营业收入22.49亿元,同比增长38.75%;实现利润总额2.24亿元,同比增长26.19%;实现归属上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长13.56%;实现基本每股收益0.38元,同比增长2.03%。 点评: 国内PPP项目快速落地,促使公司营业收入快速增长。2016年政府大力推行PPP模式,截止2016年底全国入库项目达到11260个,总投资达到13.5万亿元,PPP项目落地数和落地率持续上升。公司充分发挥央企和上市公司优势中标大量PPP项目,同时公司布局养老产业和拓展大数据业务。2016年公司累计新增项目金额达到34.8亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长132%,剩余未结转收入的项目金额约19.92亿元。但由于毛利率从2015年的33.55%下降至27.79%,归属于上市公司股东的净利润增速低于营收增速,低于我们预期。 引领城市智能交通行业发展。2016年智能交通业务收入13.66亿元,同比增长43.77%。2016年公司组建了交通大数据研发中心,并积极布局集智能公交、智能停车及城市轨道交通等业务为一体的“大交通”业务,重点打造TOCC系列产品;公司ATMS平台顺利通过公安部检测,公司成为国内第一家完全通过1049标准检测的企业。根据赛文交通网发布的《中国城市智能交通市场研究报告》,2016年公司在城市智能交通市场最终用户订单数、市场占有率均位列第一。 中标大型智慧城市项目,智慧城市业务快速发展。2016年公司智慧城市业务收入4.42亿元,同比增长104.33%。报告期内公司中标“蓬莱市智慧健康养老服务项目”和“智慧蓬莱建设运营项目”,总投资分别为7.08亿元和12.34亿元。目前公司已经储备了一批智慧城市项目,随着PPP基金、SPV公司成立以及智慧城市项目实施,智慧城市业务收入有望持续快速增长。另外公司还与华为签署了《云战略合作协议》,双方将共同打造一流的智慧城市解决方案,共同拓展智慧城市、城市云和企业云市场。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为68倍、57倍和46倍。维持“增持”评级。 风险因素:PPP项目交付不达预期;毛利率下降。
同方股份 计算机行业 2017-04-20 14.49 -- -- 14.38 -0.76%
14.38 -0.76% -- 详细
事件:2017年4月18日同方股份发布2016年年度报告,2016年公司实现营业收入271.74亿元,同比减少4.47%;实现归属母公司股东净利润43.02亿元,同比增长241.02%;实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润-1.35亿元,同比变动-124.72%。按最新股本计算,基本每股收益1.4516元。 主营业务收入保持稳定,盈利能力有所下降。2016年公司主营业务收入269.47亿元,与上年同期的282.32亿元相比降低了4.55%,若剔除合并范围变动因素后,主营业务收入同比增加3.29%,呈现稳中有升态势。归母净利润的同比大幅增长,主要原因是公司出售了所持紫光国芯和龙江环保的控制性权益,确认相应资产处置收益,形成了分别为55.51亿元和4.33亿元的非经常性收益。扣非后公司的归母净利润出现下滑,这一方面是由于市场需求低迷、部分行业领域竞争白热化;另一方面,公司对于计算机和多媒体板块的业务整合未达到预期效果,经营业绩仍未实现有效改善;同时,半导体照明产业板块受行业供求失衡、产品价格下降、自身成本居高不下等因素影响,盈利能力出现明显下滑。 投资收益拉动利润大幅增长。2016年实现投资收益62.49亿元,较上年同期增长了136.55%,主要系公司出售紫光国芯控制性权益(36.39%股权)并将剩余股权(4.99%)按公允价值确认为可供出售金融资产,形成控制权处置收益55.51亿元以及公司出售龙江环保控制性权益,形成控制权处置税后净收益4.33亿元。投资收益大幅拉动了公司的利润水平。目前公司仍有多家控股、参股的子公司,未来有望继续为公司提供投资收益,带动公司业绩增长。 毛利率小幅下降。公司整体毛利率为17.64%,较上一年度下降了1.56个百分点。其中,在互联网服务与终端产业中,由于毛利率较高的紫光国芯不再纳入合并范围,该板块毛利率与上年同期相比下降了1.83个百分点。在节能环保产业中,因公司原全资子公司南通半导体盈利能力持续下滑,成本开支加大,使得该板块毛利率水平与上年同期相比下降了5.73个百分点。 承接大单能力有所加强。2016年公司新签合同、订单总金额约305.15亿元,与上年同期的312.63亿元相比略有降低,若剔除合并范围变动因素,则与上年保持了一定的增长。其中,公司承接的重大合同金额增长较为明显,超过1亿元合同的总金额增长19.52%,超过5,000万合同的总金额增长35.03%,展现了公司在大客户订单获取能力方面的增强,有利于公司业绩的持续稳定发展。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为278.49亿元、289.63亿元和298.32亿元,归属于母公司净利润分别为21.20亿元、24.91亿元和27.60亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.72元、0.84元和0.93元,最新股价对应PE分别为21倍、18倍和16倍。维持“增持”评级。
力源信息 电子元器件行业 2017-04-19 13.70 -- -- 14.09 2.85%
14.09 2.85% -- 详细
内生增长超出预期,迎来开门红。此次业绩修正公告如果不考虑武汉帕太,那么力源本部及深圳鼎芯、南京飞腾净利润为2200-2300 万元,同比增长 189%-202%,高于之前预告的83.79%-110.05%。公司内生增长超出预期的原因是1. 整体半导体及电子元器件产业链进入景气上升通道,涨价缺货成为普遍现象;2. 上游芯片原厂并购整合大动作不断,产能在优化后供应链出现供应不足及延期交货等短缺情况,公司具有原厂授权代理,能得到较充足的供应保障。3. 公司与此前收购子公司之间的整合顺利,客户与产品线互补,协同效应也初步显现。 武汉帕太整年净利润有望超出业绩承诺。2016 年8 月公司公告计划以26 亿元人民币收购武汉帕太100%股权,蛇吞象式的并购在2017 年开花结果:武汉帕太一季度预计实现净利润为6300-6500 万元,同比增长66-72%。而收购武汉帕太时其2017 年承诺利润相对于2016 年增长幅度仅为16%,因此一季度完成业绩承诺情况大大好于我们的预期。此外,武汉帕太的最大产品分类索尼摄像头CMOS 芯片市场需求持续紧俏,有利于提高公司议价能力。鉴于2016 年武汉帕太超额完成业绩承诺,2017 年一季度表现也超出预期,因此我们判断2017 年武汉帕太净利润也很有可能超过业绩承诺。 并购协同效应显现,未来整合将持续。2016 年全球IC 产业迎来了并购重组潮,引发了中游的电子元器件分销商的资本运作和不断洗牌。国内方面,2016 年,英唐智控接连收购华商龙和联合创泰,2016 年10 月,芯智控股在港交所正式挂牌上市,启动元器件电商战略;2017 年1 月,深圳华强拟现金收购鹏源电子70%股权。另外,世强、唯时信等老牌本土混合分销商都在积极谋求资本助力。公司借助A 股资本市场的平台,在短短三年时间就马不停蹄地实施了三项并购案,彰显了公司资本运作的实力。目前,收购公司的整合带来的协同效应逐渐显现,未来公司仍将利用其融资优势,通过横向和纵向并购做大做强。 盈利预测和投资评级:我们预测公司净利润受行业需求带动将呈快速增长趋势, 2017~2019 年营业收入分别为 74.79、102.32、120.16 亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.11、4.17、4.94 亿元(按照武汉帕太2017 年3 月6 日并表日期计算),以当前股本6.59 亿股计算,对应2017-2019 年EPS 分别为0.47,0.63 和0.75 元,对应PE 为30,22 和19倍。鉴于收购公司业绩有望超过预期,并购整合带来的协同效应将持续贡献业绩,因此我们维持“增持”投资评级。 股价催化剂:电子元器件涨价持续,外延式发展取得进一步进展。 风险因素:电子元器件分销业务被管道化风险。
佳都科技 计算机行业 2017-04-19 8.58 -- -- 8.59 0.12%
8.59 0.12% -- 详细
核心推荐理由: 1、智能安防业务行业领先。佳都科技长期深耕智能安防领域,公司提供完善的产品和服务,拥有多年的工程实践经验和多项专业化的业务资质,在智能安防业务上形成了一定的行业先发优势和核心竞争力。近两年来安防业务营收的年均复合增长率在40%左右,高于行业平均水平。公司建设了广东省级以及多个市级的安防平台。大平台的优势将提升公司的核心竞争力和业务持续发展的能力。近年来,国内国际安防需求持续高涨,且伴随着安防行业价值链转换,将给从事智能安防业务的公司带来新的发展机遇。 2、智能轨道交通业务高速发展。“十三五”期间全国轨道交通建设进程提速,到“十三五”末期全国轨道交通运行里程数将达到6000公里以上,比“十二五”末期增长65%以上。佳都科技通过内生发展和对外收购华之源信息工程有限公司股权,在智能轨道交通领域实现了地铁、城轨、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖和轨道交通四大子领域的业务覆盖,产品线齐全,各项子业务之间协同促进。公司的轨道交通业务分布在广州、佛山、东莞等全国十五个城市,城市覆盖数量全国第一,形成了全国性的城市轨道交通业务分布。近两年来轨道交通业务保持着103.1%的年均复合增长率,未来有望继续保持高速增长。 3、人脸识别技术有望突破。佳都科技通过自主研发、联合研发和外部收购云从科技公司股份等形式进行多样化的智能化技术的研发和产业化,其中重点布局的是云从科技公司的人脸识别技术。云从科技的人脸识别算法具有建模速度快、准确率高、误报率低等优势,识别成功率在99.5%以上,在技术上具有国际领先地位。 目前研发的多项产品进入了试点和应用阶段。公司通过将业务实践和先进人脸识别技术进行有机结合,能够极大促进智能安防业务的发展,并在未来迎来业绩新的增长点。 盈利预测和投资评级:按照最新股本计算,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.13元、0.18元、0.25元,维持“增持”评级。 风险提示:受政策变化影响行业发展速度不及预期;研发产品的产业化进程受阻。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名