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全志科技 电子元器件行业 2018-07-13 22.37 -- -- 24.82 10.95% -- 24.82 10.95% -- 详细
事件:2018年7月9日,全志科技发布2018年半年度业绩预告。2018年上半年,全志科技实现归属于上市公司股东净利润7300~8000万元,同比增长4220.04%~4634.29%。点评: 归母净利润实现大幅增长,收入结构得到显著改善。2018年上半年,公司实现归属于上市公司股东的净利润7300~8000万元,同比增长了4220.04%~4634.29%。根据业绩预告,公司归属于上市公司股东净利润实现大幅增长的原因除了去年同期基数较小外,有以下三点。一是,营业收入比去年同期增长约50%,主要原因是公司在智能硬件尤其是智能音箱领域实现了收入的大幅增长;二是,管理费用和销售费用比去年同期下降约10%,主要原因是人员成本控制水平上升;三是,报告期内公司实现汇兑收益400万元,而上年同期损失约1808万元。经过近三年的不断努力,全志科技完成了在智能硬件及车载市场的初步布局,车载产品及智能硬件产品营收占比大幅提升,收入结构得到显著改善,完成了阶段性的转型任务。 车联网产品快速发展。2014年,基于车载电子发展到智能网联时代,全志科技专门成立了车联网事业部。目前,公司车联网产品已经覆盖行车记录仪、智能后视镜、智能中控领域,并且已同国内多家品牌车企进行了合作。公司最早推出的专门针对汽车的T3芯片,在后装市场及部分前装市场均表现不俗,尤其在后装市场有非常高的占有率。2018年,全志科技正式发布了针对数字座舱的车规平台型处理器T7,同时可支持导航、360环视、DVR、DMS、ADAS等多项功能融合。T7的发布标志着全志科技开始全方位地大举进军汽车前装市场。在2019年底、2020年初全志科技还将推出高规格的前装车规级芯片。未来车联网产品有望为公司提供更高的营业收入。 智能音箱产品出货量迅速增长,智能硬件产品前景可观。全志科技在智能硬件领域布局较早,2014年就成立了专门的产品团队,2015年同合作伙伴联合推出了第一款音箱,完成了国产智能音箱产业发展的关键一步。目前公司智能硬件产品已经覆盖智能音箱、智能空调、扫地机器人等领域,同小米、京东、格力、美的、海尔等知名企业建立了深度合作关系,应用前景可观。在智能音箱领域,全志科技已经成为全球出货量领先的芯片供应商之一,产品为国内主流企业广泛认可。小米的小爱音箱mini、百度的小度在家、京东的叮咚音箱、腾讯听听、海尔U+均搭载全志R16芯片为主控,R16芯片还荣获了“2017年中国半导体创新技术奖”。进入2018年,全球智能音箱实现了快速的发展,市场研究机构Canalys数据显示,2018年一季度全球智能音箱同比增长了200%,中国智能音箱增长速度高达5370%,出货量达到了180万台,成为仅次于美国的全球第二大智能音箱市场。Canalys预计,截至2018年年底,全球将会有1亿人使用智能音箱设备,中国智能音箱全球市占率将从2017年的3%增长至2018年的10%。作为国产智能芯片领先企业,我国智能音箱市场的快速发展必将带动公司相关芯片业务的营收大幅增长。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为18.61、26.06、33.88亿元,归属于母公司净利润分别为1.14、1.88、2.30亿元,按最新股本3.31亿股计算每股收益分别为0.34、0.57、0.69元,最新股价对应PE分别为56、34、28倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济发展缓慢;车载产品、智能硬件产品拓展不及预期。
中海达 通信及通信设备 2018-06-05 12.81 -- -- 14.35 12.02%
16.00 24.90% -- 详细
星基增强定位系统正式发布,产品竞争力有效提升。2017年公司通过收购英国HI-POS公司,投入全球星基增强系统关键技术的自主研发,成功开发基于北斗的星基增强实时高精度定位服务系统(即中海达“全球精度”系统HI-RTP)。此次是“全球精度”系统HI-RTP的正式亮相,其工作原理是利用全球均匀分布的地面跟踪站网(目前数量为100余个),生成高精度的实时卫星轨道、钟差以及电离层等数据并通过L波段通讯卫星或者Internet网络的方式播发给用户,使得用户基于单站接收机可以实现任何时间、任何地点的实时动态厘米级的定位精度(远期实现全球范围4厘米,重点区域2厘米的定位精度)。相比地基增强系统,星基增强具有覆盖范围广、使用成本低等优点。而星基增强系统与地基增强系统的结合可以为各行业应用提供更高效的精准定位服务,具有广阔的应用前景。目前公司的精准定位装备已经支持“全球精度”系统HI-RTP服务,公司产品的核心竞争力得到有效提升,将对公司终端设备、北斗高精度板卡及北斗高精度导航射频芯片的销售带来一定的提振作用。另外,面向国内外终端用户提供的“全球精度”定位服务也有望逐渐展开。 自主高精度导航射频芯片发布,RTK产品成本有望下降。公司发布的北斗高精度导航射频芯片“恒星一号”能够适用于GPS、北斗、GALILEO、GLONASS四个卫星系统的所有频点,标志着公司从北斗高精度板卡向北斗高精度导航芯片的技术跨越。作为具有自主知识产权的厘米级高精度导航专用射频芯片,将有助于公司在实际产品中实现进口替代,同时进一步降低RTK产品成本,提升市场竞争力。公司预计芯片产品在2019年能够形成规模化使用,目前在无人机领域已经小批量应用“恒兴一号”芯片产品。GNSS碟状天线则适用于无人驾驶等领域,有助于高效接收卫星信号并实现快速、及时、精准的卫星导航定位,目前该产品已经成功应用于无人机领域以及菜鸟物流实验室发布的“G+无人快递车”上,未来有望受益于无人智能载具的快速发展。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为12.97、15.81、19.14亿元,归属于母公司净利润分别为0.87、1.09、1.39亿元,按最新股本4.47亿股计算每股收益分别为0.19、0.25、0.31元,最新股价对应PE分别为68、54、43倍,维持“增持”评级。
广联达 计算机行业 2018-05-31 26.98 -- -- 28.89 7.08%
28.89 7.08% -- 详细
建筑信息化龙头企业,两大核心业务支撑发展。广联达成立于1998年,始终致力于为建筑行业工程项目建设信息化提供产品和服务。公司产品已经从最初单一的预算软件逐渐发展为包括工程造价、工程施工、工程信息、工程教育、企业管理、公共资源交易服务、新金融等十余个业务板块,其中以工程造价和工程施工类软件为业务核心。 我国建筑信息化应用继续提升,BIM技术获国家大力推广。我国建筑业是国民经济的支柱型产业之一,近几年在GDP中占比始终保持在6.5%以上。但建筑业信息化程度较低,横向对比建筑业信息化程度仅高于农业,国内外对比我国建筑业信息化率仅为0.03%,与国际建筑业信息化率0.3%差距显著。基于目前建筑业信息化程度低、效率低下的显示,以BIM为代表的新一代建筑信息化技术正得到国家的大力推广,2017年约有15个省市发布了BIM的推广应用文件。BIM技术对项目效益的提升效果极其显著,如在项目准备阶段,能够将造价估算控制在3%精度范围内,同时估算耗时缩短80%,并能够通过发现和解决冲突将合同价格降低10%;在项目实施阶段,能够消除40%预算外更改,同时项目工期缩短7%。因此,BIM技术应用有着广阔的市场空间。根据美国市场研究公司TransparencyMarketResearch的研究报告,2014年全球BIM软件市场价值为27.6亿美元,到2020年预计将达到115.4亿美元,年均复合增速为19.1%。国内市场,根据前瞻产业研究院的相关报告,2016年国内BIM市场规模仅为6.7亿元,预计到2023年市场规模有望增长到22.8亿元,年均复合增长率达到19.2%,行业增速略快于全球平均。 传统造价业务云转型持续深入。2015年,公司开始在传统软件收费方式的基础上推广“云+端”的产品架构,并正式发布采用新型“云+端”架构的云计价产品,成为国内首款平台型产品。2017年,云计价业务试点顺利推行,并开始在全国6个试点地区稳步推行,试点区域的用户转化率平均达到80%,用户续费率约85%,云转型效果初显。2018年及2019年随着试点区域的扩大以及云业务的进一步成熟,公司将迎来造价业务云转型的高峰期。公司云业务转型虽然在短期会对公司业绩产生一定负面影响,但长期来看有利于增强公司营收及现金流的稳定性,同时年费租赁模式降低客户一次性投入成本使得客户接受意愿提升,而基于云端的大数据增值服务也有利于增强公司产品粘性。 工程施工类业务发展迅速,BIM软件应用逐步推广。施工业务是公司相对较新的业务方向。施工阶段软件千亿级的市场规模给公司业务发展带来巨大空间。2017年公司工程施工类业务得到快速发展,实现营业收入5.58亿元,同比增长61.17%,其中的BIM建造业务收入突破1亿元,同比增长约100%。公司BIM建造业务以BIM技术为核心,推出了以BIM5D为代表的核心产品。公司在BIM技术的研究和开发领域已经有将近十年的历史。截至2017年末,公司BIM建造业务已经在1000多个综合BIM项目中实现应用,建立应用标杆企业130多家,并在中建协、龙图杯等全国BIM应用大赛中保持获奖数量领先。公司BIM软件已经应用在包括“北京城市副中心智慧项目管理平台”、“北京新机场BIM应用”和“万达筑云总发包平台”等标杆项目中,行业认知度正逐渐提升。 盈利预测与投资评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为28.71亿元、34.74亿元和41.48亿元,归属于母公司净利润分别为5.67亿元、7.07亿元和8.54亿元,按最新股本11.03亿股计算每股收益分别为0.51元、0.63元和0.76元,最新股价对应PE分别为56倍、45倍和37倍,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂:公司BIM软件认可度提升;国家BIM相关政策持续加码;造价业务云服务转型取得成效?风险因素:业务云转型对业绩产生影响;新技术及新产品推广不及预期;全国建筑产业增速放缓。
高新兴 通信及通信设备 2018-05-24 9.71 -- -- 9.75 0.41%
9.75 0.41% -- 详细
利润分配方案落地,股权激励为公司发展增添动力。本次利润分配以公司总股本1,181,105,701股为基数,每十股派发红利0.4元,同时以资本公积金向全体股东每十股转增4.97股。而股权激励预留股份授予对象包括副总裁、中层管理人员、核心业务(技术)骨干等119人,授予股份达617.7万股。我们认为,本次股本转增有利于增强公司股票流动性,而股权激励将管理层、核心骨干的利益与股东绑定,也有利于激发员工潜力,增强公司的竞争力,为企业发展增添动力。 物联网应用加速,公司业绩可期。近年来,在政策的支持、运营商的促进之下,物联网正步入快速发展期。5月2日,工信部落实IPv6规模部署行动规划,缓解IP地址枯竭的问题,为物联网发展奠定基础。同时三大运营商动作频频,中国联通表示已实现物联网全国覆盖;中国移动与爱立信宣布利用NB-IoT对工业制造进行智能化改造取得重要的阶段性成果;中国电信则宣称2018年底蜂窝物联网连接数将达到一亿。此外,得益于中国单车共享系统,SimCom超越SierraWireless、Gemalto成为2017年蜂窝物联网模块第一大厂商,从侧面反应出中国物联网应用市场的快速成长。我们认为在政府、运营商以及相关厂商的推动下物联网将迎来快速发展期。公司在物联网领域布局深远,获得全球首张NB-IoT模块进网许可证,产品广泛应用于智慧城市、智慧农业等多个领域,后续有望在NB规模商用中充分受益。 天通一号开始商业运营,卫星通信业务或将受益。5月,我国首颗具有自主知识产权的移动通信卫星--“天通一号01星”开始商业运营,标志着我国进入到卫星移动通信的“手机时代”。卫星通信在海洋活动、航空客运、抗灾救援等领域应用广泛,随着天通一号的商业运营,公司卫星通信终端产品或将受益。公司与中国电信共同打造的T系列卫星电话,是第一款国产全网通+卫星手机,打破了卫星电话被国外垄断的局面。未来随着我国移动通信卫星系统的终端用户的增多,公司卫星电话产品将会放量,实现快速增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2018~2020年整体营业收入分别40.82、56.08、75.88亿元,归属母公司股东的净利润分别为6.06、7.88、10.65亿元,按照最新股本计算的EPS为0.34、0.45和0.60元,PE为43、33、24倍,低于行业平均水平,因此我们维持“增持”投资评级。
紫光股份 电子元器件行业 2018-05-10 51.99 -- -- 75.40 3.25%
53.68 3.25% -- 详细
业绩快速增长,利润水平提升。公司全年业绩实现快速增长,主要是新华三集团并表时间增加所致,2016年新华三并表时间为5月至12月,2017年则是全年并入。若仅考察下半年的业绩情况以剔除并表时间差异的影响,紫光股份2017年下半年营业收入较2016下半年同比增长20.34%,归母净利润同比增长39.93%,增长速度仍较为可观。此外,同样得益于新华三的并表,公司主要财务指标得到有效提升,销售毛利率及净利率分别提升3.26和2.42个百分点。并表因素同样导致销售费用和管理费用的快速上涨,但费用率小幅提升,销售费用率和管理费用率分别提升0.24和0.09个百分点。从收入结构来看,2017年毛利率较高的IT基础架构产品及服务在总营收中的比重达到40.90%,相比2016年的31.54%提升明显;与之对应,毛利率较低的IT产品分销业务占比明显下降,公司收入结构得到优化。 主要产品市占率提升,行业优势地位不断巩固。公司基于多年的行业积累和客户基础在国内企业级IT设备市场中保持领先地位,2017年度公司H3C品牌产品在国内企业级市场中的交换机、路由器、WLAN产品的市场占有率分别为34.7%、26.2%、30.9%,相较2016年分别变化2.7、-1.8和3.9个百分点;2017年X86服务器和存储设备的市场占有率分别为13.7%和7.3%,相较2016年分别变化1.7和2.3个百分点。大部分细分产品的市场占有率均有所提升。公司推出了涵盖路由器、交换机、服务器等多个产品线的技术领先的新产品及解决方案,进一步巩固了在政府、金融、教育、交通、电力等行业的优势地位。另外在运营商市场,公司取得较大突破,与三大运营商签署战略合作协议并在多个项目领域有合作。 政务云服务保持市场份额第一,“紫光云战略”发布。公司云服务战略稳步推进。产品方面,全面升级了面向城市云和行业云的H3Cloud2.0产品,发布多款超融合新产品,推出全新的H3CloudOC云运维平台。应用方面,公司承建了13个部委政务云、18个省级政务云、200余个地市政务云,持续保持政务云市场占有率第一。2016-2017年公司在政务云市场连续两年市场份额第一、服务虚拟化市场连续两年国产品牌份额第一、云管理平台市场份额第一、超融合产品UIS连续两年在中国区市场份额排名第一。2018年3月份,紫光集团发布“紫光云战略”,拟投资120亿元进军公有云市场,而新华三凭借在私有云和混合云方面的技术积累和实践经验,成为集团云战略的重要抓手。考虑到目前国内公有云市场仍然处在快速发展阶段,后进入的玩家仍有较大的发展机会,紫光云未来的发展值得关注。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为487.4、598.7、708.9亿元,归属于母公司净利润分别为18.72、22.50、26.56亿元,按最新股本10.42亿股计算每股收益分别为1.80、2.16、2.55元,最新股价对应PE分别为40、33、28倍,维持“增持”评级。 风险因素:市场竞争加剧;云业务拓展不及预期。
四维图新 计算机行业 2018-05-09 26.60 -- -- 27.20 2.26%
27.20 2.26% -- 详细
事件:近日,四维图新发布2017 年年度报告,2017 年公司实现营业收入21.56 亿元,同比增长36.03%;实现归属母公司股东净利润2.65 亿元,同比增长69.38%。基本每股收益0.2186 元,同比增长45.54%。 点评: 杰发科技并表带动业绩增长,核心导航业务稳健增长。公司业绩实现快速增长,主要是杰发科技并表带动。杰发科技自2017 年3 月份纳入公司合并范围,其芯片业务贡献营业收入5.17 亿元,在总营收中的占比达到24.0%,同时贡献净利润约1.88 亿元。公司核心的导航业务实现营业收入9.41 亿元,同比增长15.43%,在竞争对手的低价策略下依旧保持着稳健增长和行业领先地位。2017 年,公司在车载前装市场份额保持在40%左右,由于在高端车厂客户中更具竞争力(2017 年2 月,公司与奔驰签订合作协议,奔驰全系车型启用四维图新导航电子地图;2017 年11 月,公司与宝马签署协议, 为宝马集团提供导航电子地图产品),公司从导航业务收入角度来看的市场份额将会更高。 杰发科技业绩略低于承诺,关注芯片新品量产。杰发科技对2016、2017、2018 三年的业绩承诺分别是1.87、2.28、3.03 亿元,2017 年杰发科技业绩完成率为91.31%,主要是由于后装市场价格竞争较为激烈以及车载功率电子芯片初期生产不稳定。杰发科技2016 及2017 两年累计的业绩完成率为97.54%,略低于业绩承诺。在其他新产品方面,IVI 新品芯片已在多家客户量产,功率放大器芯片已经出货并处在快速放量阶段,MCU 芯片预计于2018 年内能够实现量产出货。虽然后装市场的竞争对杰发业绩带来一定不确定性,但作为国内领先的车载芯片厂商,在国家对于芯片产业大力支持的背景下,其芯片新产品的推出有助于打破国外芯片厂商在国内市场的垄断地位,市场发展空间较大,后续芯片量产情况值得关注。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020 年公司营业收入分别为28.24、35.37、42.07 亿元,归属于母公司净利润分别为3.78、4.58、5.18 亿元,按最新股本12.82 亿股计算每股收益分别为0.29、0.36、0.40 元,最新股价对应PE 分别为90、75、66 倍,维持“增持”评级。 风险因素:市场竞争加剧;芯片业务不及预期;导航地图业务增速放缓风险。
千方科技 计算机行业 2018-05-08 14.74 -- -- 15.88 7.44%
15.84 7.46% -- 详细
全年业绩小幅提升,投资收益大幅增长。公司全年业绩实现小幅增长,其中业务板块“技术开发及服务”与“系统集成”营收同比增速分别达到52.90%和18.81%,实现较快增长,而“产品销售”及“建造合同”收入同比下降,对整体业绩形成了一定拖累。从公司主要的财务指标来看,2017年公司销售毛利率为28.17%,同比下降2.45个百分点。2017年公司销售净利率为17.78%,同比增长0.2个百分点。公司期间费用率达到12.40%,同比增长0.76个百分点。2017年公司实现投资收益1.16亿元,同比大幅增长246.02%,主要是处置杭州鸿泉等公司股权产生收益4870.03万元、银行保本理财产品取得利息收入收益2942.30万元以及无需支付的对远航通股权收购款1838.63万元。整体来看,公司目前业绩处在平稳运行状态。2018年一季度,公司业绩实现大幅增长,主要是宇视科技纳入合并范围所致。 收购宇视科技,推出“一体两翼”发展战略。公司2017年在战略规划上发生较大变化,主要体现在对宇视科技的收购。公司以43.4亿元收购交智科技92.0435%的股权,交智科技的运营主体是宇视科技。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位。随着千方科技与宇视科技的强强联合,公司正式提出“一体两翼”的发展战略,即将产品研发、系统集成、运营服务三大能力相结合,持续拓展智慧交通和智慧安防两大业务领域。一方面,此次重大资产重组有利于扩大公司规模,开拓智慧安防的新业务。交智科技2017~2020年承诺的净利润数分别不低于3.23、4.04、5.04以及6.04亿元,交智科技2017年实际完成的扣非后归母净利润为3.68亿元,业绩承诺完成比例为113.92%;另一方面,宇视科技将完善公司在智能交通领域产品线,在交通领域协同优势的发挥将有助于业务的持续拓展。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为69.14、83.31、94.91亿元,归属于母公司净利润分别为8.68、11.43、13.61亿元,按最新股本14.68亿股计算每股收益分别为0.59、0.78、0.93元,最新股价对应PE分别为25、19、16倍,维持“增持”评级。 风险因素:并购整合风险;智能交通竞争加剧风险;智慧安防海外业务不及预期风险。
上汽集团 交运设备行业 2018-05-08 31.19 -- -- 36.68 11.46%
35.05 12.38% -- 详细
经营业绩稳定增长。2018年3月起,公司子公司华域汽车将上海小糸车灯纳入合并报表范围,华域汽车将其持有的股权一次性溢价计入当期投资收益。华域并表事项导致公司净利润同比增速较高,若剔除非经常性损益影响,公司归母净利润同比增长8.01%,公司整体业绩保持稳定增长态势。 自主品牌销量延续强势表现。2018年1季度,自主品牌乘用车销量18.2万辆,同比增长54%,延续亮眼市场表现。RX5月销售量均超两万台,中大型SUV荣威RX8正式上市,打开销量增长新空间。纯电动智能SUVMarvelX于北京车展完成全球首秀,有望于年内上市交付。名爵6混动版、荣威Ei5等新能源车型陆续上市,自主新能源产品供给更加丰富,助力自主业务强势崛起。 合资业务稳定增长,护航自主强势崛起。2018年1季度,受益于GL6、凯迪拉克等爆款车型热销,上汽通用销售整车49万辆,同比增长14.5%。上汽大众销售整车51万辆,同比增长1.7%。合资板块延续稳定增长态势,保障公司业绩贡献稳定增长,护航自主业务强势崛起。 盈利预测及评级:自主业务延续强势崛起态势,产品结构持续优化提升合资贡献度。汽车金融延续高速增长,后市场业务蓄势新空间。我们预计公司18-20年摊薄每股收益分别为3.19元、3.52元、3.95元。受中美贸易战事件催化及汽车股比放开政策影响,公司近期股价出现较大调整。公司经营业绩保障充分,产业政策优化对公司冲击有限。有别于大众、丰田等国际成熟车企,成熟龙头展示成长潜能,我们维持公司“增持”评级。
通宇通讯 通信及通信设备 2018-05-04 29.23 -- -- 30.80 5.16%
30.74 5.17% -- 详细
事件:公司2018年4月26日发布2017年度报告和2018年第一季度报告。2017年,公司实现营业总收入1,535,304,739.33元,较上年同期增长25.97%;实现归属于上市公司股东的净利润110,543,912.02元,较上年同期下降47.12%。2018年第一季度,实现营业收入282,860,790.48元,比上年下降3.61%;实现归属于上市公司股东的净利润-9,981,714.61元,较上年同期下降140.06%。 点评: 基站天线行业处于低谷期,业绩有待5G投资拉动。公司2017年营收实现快速增长,主要因为公司天线业务快速增长以及深圳光为和星恒通并表所致。其中深圳光为并表贡献9972万收入,星恒通贡献1405万收入。而净利润出现下滑,主要因为上游原材料价格上涨和运营费用增加。公司2017年的毛利率为29.98%,比2016年的39.32%有所下降,主要原因是通讯行业竞争加剧,对毛利率有一定影响。对比竞争对手京信通信和摩比发展,两位竞争对手的公司的净利润和毛利率也出现了下滑,反映了4G建设趋缓而5G标准尚未确定,市场需求下降,再加上4G产品进入成熟期使得产品价格下降,使得整体行业处于低谷期。而5G的无线网络要在2019年才会开始启动建设,因此基站天线行业还将蛰伏一段时间,有待下游需求转暖。 收购深圳光为寻求多业务驱动外延方面,2017年5月,公司收购和增资控股深圳光为进入光通信行业。深圳光为于2010年成立,主要进行光通信产品的研发、生产和销售。产品包括100GCFP/CFP2/CFP4/QSFP28系列;40GQSFP+光模块及线缆;25GSFP28光模块及线缆;10GSFP+光模块及线缆等。公司控股深圳光为后,新产品研发速度加快,将会推出更多光模块新产品。在国产化替代的背景下,公司光模块产品有望快速增长,成为公司新的增长动力。内生方面,公司不断加大研发投入,积极布局5G技术。目前,公司产品可满足国内外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G等网络制式的多样化产品需求。随着5G独立组网标准年内落地和5G商有的来临,公司基站天线等产品将会迎来增长。公司在光通信和5G等方面积极布局,看好未来发展。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2018~2020年整体营业收入分别17.60、20.30、23.45亿元,归属母公司股东的净利润分别为1.25、1.44、1.67亿元,按照最新股本计算的EPS为0.55、0.64和0.74元,PE为54、46、40倍,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:并购整合不及预期;5G发展不及预期。
中海达 通信及通信设备 2018-05-02 12.67 -- -- 15.45 21.85%
16.00 26.28% -- 详细
事件:2018年4月25日,中海达发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入10.21亿元,同比增长33.32%;实现归属母公司股东净利润6,701.2万元,同比增长254.88%。基本每股收益0.1534元,同比增长255.09%。点评: 业绩符合预期,毛利率逐季提升。公司2017全年业绩实现高增长,与此前业绩快报内容相符。其中,归母净利润增速大幅高于营收增速一方面是由于2016年归母净利润基数相对较低,另外2017年毛利率及净利率同比出现较大幅度提升的同时销售费用率及管理费用率有所下降。2017年公司毛利率达到50.81%,同比提升6.49个百分点。值得注意的是,公司2017年第四季度单季度毛利率高达54.64%,已经是公司上市以来的单季度最高值,且2017年各个季度毛利率逐季提升,盈利能力持续增强。我们认为,毛利率的提升主要是由于公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可,并在自产RTK设备上实现了超过30%的进口替代。未来随着公司在北斗高精度导航芯片上的技术突破带动的RTK产品成本的持续下降以及在公司产品中进口替代率的提升,公司盈利能力或能得到进一步加强。 多项新产品推出,定位装备营收比重下降。公司围绕北斗高精度定位核心技术,将业务梳理为精准定位装备、行业应用软件及方案集成、时空数据、运营及设计服务这四大产品线。在传统的精准定位产品线,面向海洋探测领域的新品不断推出,国产ADCPiFlowRP600多普勒流速剖面仪通过水利部新产品鉴定,整体性能达到国际先进水平,iBeam8120多波束测深仪、iSide系列侧扫声纳、iPos惯导组合导航系统、iBoatBS2智能无人测量船等新产品性能获得用户好评。在行业应用方面,公司通过收购西安灵境科技股权,进军科技旅游市场。在时空数据市场,基于自主研发激光雷达传感器的国产车载移动测量系统HiScan-SU1、HiScan-SU2以及无人机机载设备ARS-100完成研发和小批量生产。在运营服务市场,公司通过收购英国HI-POS公司,投入全球星基增强系统关键技术的自主研发,并成功开发基于北斗星基增强系统的“全球精度”系统,将有效推动公司在国土测绘、精准农业、海洋探测等领域的业务拓展。我们认为,在传统的精准定位装备之外,公司正逐渐通过横向拓展新的业务领域(如海洋探测、无人智能载体、智慧旅游等)以及纵向拓展下游运营服务(“全球精度”星级增强系统等)以增加新的业绩增长点。2017年,公司精准定位装备占总营收的比重为81.91%,同比下降幅度明显,新业务增长点的培育初见成效,有望成为未来业绩增长的重要支撑。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为12.97、15.81、19.14亿元,归属于母公司净利润分别为0.87、1.09、1.39亿元,按最新股本4.47亿股计算每股收益分别为0.19、0.25、0.31元,最新股价对应PE分别为66、53、41倍,维持“增持”评级。 风险因素:技术迭代风险;并购整合风险;北斗产业发展不及预期风险;市场竞争风险。
高新兴 通信及通信设备 2018-04-30 9.65 -- -- 10.05 4.15%
10.05 4.15% -- 详细
事件:公司2018年4月24日发布2017年度报告和2018年第一季度报告。2017年,公司实现营业总收入2,237,019,731.81元,较上年同期增长71.07%;实现归属于上市公司股东的净利润408,271,461.34元,较上年同期增长29.22%。2018年第一季度,实现营业收入802,340,137.63元,较上年同期增长200.54%;实现归属于上市公司股东的净利润120,865,143.56元,较上年同期增长70.16%,符合我们的预期。 点评: 业绩符合预期,物联网业务驱动公司快速成长。公司2017年营收实现快速增长,主要因为公司在智慧城市斩获大量订单推动公安行业和交通行业的业务快速增长所致。而利润增长不如营收增长,主要因为公司的公安和交通行业业务的上游原材料涨价以及安装调试费增加导致毛利率降低所致。公司2017年新增合同金额为35.23亿元,较上年同期23.40亿元增长了50.56%,为2018年的收入继续快速增长打下了基础。公司2017年的毛利率为36.01%,比2016年的44.95%有所下降,主要原因是工程调试费增加,对毛利率有一定影响。产品中,物联网终端毛利率较高达52.08%,盈利能力较强,随着物联网产品的放量和占比的提高,未来公司毛利率有望恢复。2018年一季度的快速增长主要由中兴物联的并表所致,鉴于物联网模块首先受益行业启动趋势,我们判断2018年公司业绩有望继续快速增长。 聚焦物联网核心智慧城市多点开花。近年来,物联网产业快速发展。工信部要求2020年我国NB-IoT网络的基站要达到150万个,阿里宣布全面进军物联网,到2020年物联网连接数达到100亿等。公司以物联网为核心,提出“一横四纵”的智慧城市物联网布局,将物联网及人工智能技术引入到“公共安全、大交通、通信和金融”四大纵向行业。在大交通领域,公司牢牢抓住车联网、汽车电子车牌、智能交通解决方案等新兴业务领域机会,扩张市场份额。2017年底,电子车牌标准落地,公司以主要参与方身份参与国家标准的制定。此次标准落地,对公司电子标识业务具有里程碑意义,有望为公司电子车牌业务带来增长动力。在公共安全领域,公司丰富立体云防防控系统、交通运行监测云行系统,多次斩获公安行业订单。随着物联网进入高速发展期,公司物联网模组产品也将快速增长,看好公司未来发展。 中美贸易摩擦及“中兴事件”对公司影响不大。销售方面,目前公司已经建立起一套完整、独立的供应链和销售体系,2017年开始切换中兴物联在海外的销售平台,2018年一季度完成整体切换,整合工作顺利进行。目前,中兴物联的销售已经采用了高新兴物联的品牌,原有的中兴物联品牌可以顺利过渡。并且,公司的OBD产品未列入301名单中,贸易战影响有限。采购方面,中兴物联模组产品采用了高通,MTK等多家供应商的芯片,在交割完成后已经与供应商签订了新的芯片采购协议,因此不受中兴通讯被禁运的影响。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2018~2020年整体营业收入分别40.82、56.08、75.88亿元,归属母公司股东的净利润分别为6.06、7.88、10.65亿元,按照转增后股本(17.62亿股)计算的EPS为0.34、0.45和0.60元,PE为42、32、24倍,低于行业平均水平,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:智慧城市业务落地不及预期;PPP项目回款滞后。
京东方A 电子元器件行业 2018-04-27 4.38 -- -- 4.62 4.05%
4.55 3.88% -- 详细
最具创新力的半导体显示厂商。京东方成立于1993年,是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。经过多年的布局和发展,目前京东方已形成了包括显示器件、智慧系统及健康服务在内的三大事业群。目前,显示器件为公司最主要的业务,营收占公司的80%以上。2017年,京东方新增专利申请量8678件,其中发明专利超85%,累计可使用专利数量超过6万件。美国专利服务机构IFIClaims发布的2017年度美国专利授权量统计报告显示,京东方排名由2016年第40位跃升至21位,美国专利授权量达1413件,同比增长了62%,在TOP50中增速继续保持第一。京东方已经成为全球最具创新力的半导体显示企业之一。 大尺寸LCD与AMOLED协同发展。作为全球半导体显示领域的领先企业,京东方在液晶显示领域布局较早,目前已拥有九条TFT-LCD生产线,是我国大陆唯一可生产1.8-55英寸全系列液晶显示产品的供应商。由于显示器、笔记本电脑、平板电脑、智能手机相继进入成熟期,对于LCD的需求主要来自液晶电视以及车载、新型显示等领域。因此,大尺寸将是未来几年液晶显示领域的发展方向。在京东方现有的九条生产线有五条为高世代线,这既顺应了产业的发展趋势,又可实现较高的经济效益。根据Display最新数据,2017年京东方笔记本电脑、智能手机、平板电脑液晶显示屏市占率位居全球第一,电视、显示器液晶显示屏市占率位居全球第二。近年来,由于液晶显示技术进入了成熟期,AMOLED具有自发光等显示优势,一些产品开始使用AMOLED作为其屏幕。2011年,京东方成立AMOLED技术实验室,2017年,京东方成都六代AMOLED生产线正式投产并向客户交付柔性AMOLED产品。目前,OLED产业还处于发展的早期阶段,有很多可以突破的方向。目前来看,京东方柔性OLED与三星的OLED在应用终端产品上给客户体验差距已经非常小了。在OLED领域,京东方完全可以实现反超。未来,随着技术进一步成熟,AMOLED智能手机和OLED电视的渗透率将不断提升,京东方有望在该领域成为龙头企业。 积极布局智慧系统和健康服务业务。近年来,京东方积极以并购加自主研发的方式拓展在智慧系统及健康服务领域的业务。在智慧系统业务板块,15年、16年、17年公司先后完成了了智能制造、智慧零售以及智慧车联业务领域的布局。在智慧健康板块,公司的健康、数字医院项目顺利推行,目前公司已经形成了以数字医院为线下载体,以移动健康设备为端口,可以为客户优质的健康医疗服务的移动健康管理平台和生态系统。未来随着智能制造、车联网、健康服务等产业的快速发展,智慧系统及健康服务板块可以为公司提供较好的盈利来源。 盈利预测与投资评级:我们预计2018-2020年公司营业收入分别为1393.59、1863.94、2287.14亿元,归属于母公司净利润分别为105.88、138.04、159.48亿元,按最新股本347.98亿股计算每股收益分别为0.30、0.40、0.46元,最新股价对应PE分别为15、12、10倍,首次覆盖给与“增持”评级。 股价催化剂。液晶显示面板市场占有率进一步提升;AMOLED项目进展顺利;智慧系统、健康服务业务快速发展。 风险因素。宏观经济增长缓慢;国家对产业及公司的扶持力度下降;液晶及AMOLED产品价格大幅下滑;过高的折旧压力及贷款利息导致公司财务状况持续恶化。
恒华科技 计算机行业 2018-04-27 20.53 -- -- 23.35 13.74%
23.35 13.74% -- 详细
事件:2018年4月25日,恒华科技发布2018年一季度报告,2018年第一季度公司实现营业收入1.61亿元,同比增长60.29%;实现归属母公司股东净利润988.3万元,同比增长61.84%。点评: 经营情况稳健,一季度业绩维持高增长。2018年第一季度公司业绩保持了近几年来的高增长趋势,与此前的业绩预告一致。业务的高速增长一方面受益于电网投资增加,行业持续景气;另一方面公司能源互联网全产业链一体化服务模式逐步得到市场认可,云服务平台产品及服务体系不断完善,线上线下服务协同效应显现。一季度公司毛利率及净利率分别为26.82%和6.08%,相较去年同期基本维持稳定,与去年全年存在较大差异主要是由于季节性因素以及一季度在全年业绩中占比较低所致。一季度管理费用同比增速较快,达到52.34%,主要是公司在SaaS产品研发、升级等方面的研发费用增加所致。 公司云服务转型持续推进,升级产品年中上线。公司在一季度持续推进全面互联网服务转型战略。按照2017年年报中重新梳理的业务体系,公司正逐渐完善设计、基建管理、配售电三大业务板块的专业社区及SaaS产品线建设。“电力设计社区”和“基建管理社区”预计将于今年年中上线运营。SaaS产品线中的“设计业务板块”及“配售电业务板块”的升级产品预计将于5月份上线运行,“基建管理业务板块”产品正进行线上线下全面推广。截止一季度末,云服务平台注册用户数为58,766个,其中企业用户数为4,603个,较去年年底小幅增长。随着公司SaaS产品线的持续推广和升级产品的推出,有望带动用户规模以及业务规模的持续提升。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为12.06、16.72、21.55亿元,归属于母公司净利润分别为2.75、3.81、4.95亿元,按最新股本3.95亿股计算每股收益分别为0.70、0.97、1.25元,最新股价对应PE分别为30、22、17倍,维持“增持”评级。 风险因素:电改不及预期风险;云平台建设不及预期风险;电网投资建设不及预期风险;应收账款过高风险。
思创医惠 电子元器件行业 2018-04-19 12.13 -- -- 13.18 8.39%
13.15 8.41%
详细
智慧医疗大幅增长,商业智能业绩下滑,整体业绩平稳增长。公司围绕2017年初制定的经营规划继续深耕智慧医疗及商业智能两大主营业务,以智慧医疗产业为核心,带动物联网相关产业稳步发展。其中智慧医疗业务大幅增长,商业智能业绩下滑,整体实现经营平稳发展。公司研发总投入10,493.06万元,占营业收入的9.43%,同比增长7.28%,增速快于营收增速。公司销售毛利率42.80%,同比小幅下降3.8个百分点。分业务来看,智慧医疗业务实现营业收入41,347.84万元,较上年同期增长20.89%,主要受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单的显著增加。 商业智能业务实现营业收入69,877.33万元,较上年同期下降6.57%,受研发投入增加、EAS产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性降价策略等因素影响,商业智能事业部净利润同比下滑,加之商业智能业务因海外客户拖欠货款以及海外投资项目业绩不达预期计提大额坏账损失和商誉减值,对本期业绩造成一定不利影响。 智慧医疗核心业务迅速发展,人工智能产品实现创新突破。在智慧医疗领域,公司是目前国内唯一能够给境外医院提供国际标准化信息服务的企业,也是国内唯一一家能同时为医院提供JCI、HIMSS和医院信息互联互通评审咨询服务的IT企业,被成功认定为国家规划布局内重点软件企业。在技术研发方面,医惠科技研发团队围绕物联网相关技术、平台数据交互技术和人工智能技术三块核心技术,报告期内共获得软件著作权94项、实用新型专利8项,拉大了与竞争对手的差距,公司自主研发的医疗认知引擎ThinkGo,将人工智能的处理引擎与临床辅助诊疗模型做结合,在多家医院实现疝、肝病、糖尿病、川崎病等单病种疾病的机器人辅助问诊;产品创新方面,已形成四大类的产品体系:1.医疗信息建设智能化产品,2.诊疗资源管理智能化产品,3.临床实践应用智能化产品,4.全程医疗智能化管理产品,产品的种类和数量进一步的丰富和增加;市场拓展方面,公司中标千万级大型项目订单数量大幅增长,并加快了在医疗人工智能市场的拓展。 商业智能业务紧跟客户需求,加快转型升级步伐。在商业智能领域,公司拥有从标签的研发制造和系统集成的全产业链布局优势,在数字化零售和RFID应用领域处于世界领先地位。目前国内零售业巨头纷纷加快转型步伐,布局线下实体体验店,公司紧跟客户需求,升级和完善自身产品。报告期内,公司共获得EAS、RFID专利授权62项,其中发明专利4项,实用新型及外观设计专利共计58项,在电子标签、智慧门店、无人零售等方面实现多项产品创新。公司在各领域市场取得较大拓展:在3C卖场领域,公司成功助力苏宁易购无人店的落地运营,成为华为数字化门店方案中展保的供应商,积极介入华为智慧门店的方案合作;在服装领域,继拉夏贝尔和UR之后,公司成功牵手“笕尚”、“太平鸟”等知名时尚服装品牌,为其实施全供应链到智慧门店的整体智能化解决方案;在资产管理领域,公司利用RFID新技术帮助永辉超市进行资产管理;在市政领域,公司自主研发了井盖标签及应用方案,成功实施厦门金砖五国会议中低功耗广域物联网地下管建方案,公司成为阿里云在智慧城市领域的首批认证合作伙伴。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为13.55、16.12、18.88亿元,归属于母公司净利润分别为2.06、2.59、2.99亿元,按最新股本8.08亿股计算每股收益分别为0.26、0.32、0.37元,最新股价对应PE分别为47、38、33倍,维持“增持”评级。 风险因素:市场竞争加剧风险;新零售对业务带动不及预期;国际贸易政策及汇率风险。
全志科技 电子元器件行业 2018-04-17 25.87 -- -- 29.65 14.48%
29.62 14.50%
详细
事件:2018年4月13日,全志科技发布2017年年报,2017年公司实现营业收入12.01亿元,同比下降4.08%,实现归属于上市公司股东净利润1733.04万元,同比下降88.35%。 点评: 归属于母公司股东净利润大幅下滑。2017年全年,公司实现营业收入12.01亿元,同比下降4.08%,实现归属于母公司股东的净利润1733.04万元,同比下降88.35%。原因有以下三点,一是人民币升值导致公司汇兑损失增加;二是公司管理费用及销售费用大幅增长,分别增长了3441.63万元和1708.75万元,管理费用增长的原因是研发投入增加,销售费用增长的原因是公司积极开拓智能硬件以及车载产品等新市场;三是公司资产减值损失增加。 积极研发,荣获多项大奖。2017年,公司积极开发新产品,全年投入研发费用3.42亿元,较2016年增长了11.39%。公司的高研发投入在各条产品线均取得了一定的效果。在智能硬件产品线,公司增强了Tina 平台的图形显示功能,此外还增加了最新的Google Cloud IOT Core 平台支持;在专业视像产品线,公司发布了新一代编码专用芯片V5;在VR 产品线,公司推出虚拟现实专用芯片VR9;在车载产品线,公司继续巩固成熟的车载中控芯片市场,并逐步介入前装市场。高研发投入使公司及其产品竞争力不断提升。产品方面,V3荣获2017年中国芯最佳市场表现奖;公司方面,全志科技再次入选《互联网周刊》和eNET 研究院联合发布的年度中国AI 企业百强榜单,排名第十二位,较2016年上升两位,并在2018年度中国IC领袖峰会暨中国IC设计成就奖颁奖典礼上,荣获“十大中国IC设计公司”奖项。 平板产品营收继续下滑,VR、专业视像及车载产品实现增长。2017年,由于谷歌对安卓设备GMS的要求提高,公司传统平板产品销售额继续下滑。2017年,公司新进入业务实现稳步增长。在智能硬件领域,公司R系列产品进入百度小度在家智能视频音箱、小米智能音箱产品线;在VR领域,公司以VR专用芯片为基础,实现了项目的快速落地;在专业视像领域,公司的全景专业编码芯片在运动相机和专业安防领域都实现了增长。在车载领域,公司在4G车载大屏中控和数字仪表市场实现了产品的批量销售,协同多家一级供应商给国内前装主机厂实现稳定供货。由于新产品销售收入逐渐放量,在传统平板产品销售收入继续下滑的情况下,2017年全年,公司的营业收入仅下滑了4.08%,但营收的结构得到了改善。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为14.51、17.71、22.81亿元,归属于母公司净利润分别为1.10、1.55、1.88亿元,按最新股本3.33亿股计算每股收益分别为0.33、0.46、0.56元,最新股价对应PE分别为79、56、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济发展缓慢;车载产品、智能硬件产品拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名