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星网锐捷 通信及通信设备 2017-10-19 21.82 -- -- 21.48 -1.56% -- 21.48 -1.56% -- 详细
事件:公司于2017年10月13日发布前三季度业绩修正预告,对8月25日披露的半年度报告中的1-9月经营业绩预告进行了修正:归属于上市公司股东净利润原有变动幅度为10.00%至30.00%的增长,相对应变动区间为19,373.64万元至22,896.12万元,现修正为变动幅度30%~60%的增长,变动区间为为22,896.12 万元-28,179.84万元。 公司延续稳健增长态势,三季度营收高于原预测。此次业绩变动的主要原因系公司延续上半年稳健增长的良好态势,第三季度营业收入增长情况高于原预测,净利润相应增加。从历史数据来看公司从第一季度到第四季度营收呈递增趋势,2015上半年和2016上半年营收仅占全年的29.53%和32.98%,因此公司整年业绩主要仰仗下半年表现。从业绩修正公告可以推算出出,公司第三季度的业绩较好,同比增长了29%-67%,而第四季度极大可能延续高增长态势,为全年业绩增长保驾护航。 升腾资讯和星网视易并表因素将完全显现,其余子公司剩余股权收购有望有所进展。公司于2017年1月25日公告拟收购升腾资讯40.00%股权和星网视易48.15%股权,8月4日已经完成过户。按照第三季度并表2个月,第四季度并表3个月来算,并表对业绩的增厚因素到第四季度才完全显现。未来,锐捷网络、德明通讯以及四创软件剩余股权的收购也有望有所进展,上市公司资源实现更为有效的配置,整体管理效率将获得提升。 乘东风布局物联网领域,发展空间有望打开。锐捷网络自主研发且首批满足中国移动通用模组规范要求的RG-NB6210物联网通讯模组亮相9月底的中国国际信息通信展,并位列中国移动的7款NB-IoT模组展示之中。锐捷网络已经具备了多个场景成熟的物联网应用方案,如和中国移动研究院合作开发的物联网智慧停车方案,以及开展中的在福建试运行的基于NB-IoT的远程抄表和智能井盖项目。LoRa方面,锐捷网络已推出4款模组,覆盖智能抄表,智能井盖和智慧医疗等项目。公司在一些垂直行业的深刻理解是相对于大公司的优势,物联网应用场景的碎片化将给公司带来行业渗透的机会。 盈利预测和投资评级:我们上调公司2017~2019年整体营业收入分别为77.57、103.52、133.21亿元,归属母公司股东的净利润分别为4.53、5.70、6.91亿元,按照当前股本计算对应的EPS分别为0.78、0.98和1.18元,PE分别为28、22、19倍,低于行业平均水平。目前公司收购升腾资讯和星网视易少数股东权益的增发股份已上市,未来有希望继续通过收购少数股东权益来实现高效率的公司治理,增厚公司利润,因此维持“增持”投资评级。 风险因素:市场竞争激烈,毛利率不及预期;视频信息应用受到KTV转型影响而下滑超预期;智能POS和多唱K吧等新产品市场拓展不及预期。
高新兴 通信及通信设备 2017-10-19 14.86 -- -- 14.45 -2.76% -- 14.45 -2.76% -- 详细
事件:2017年10月13日,公司发布2017年前三季度业绩预告,今年前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿,同比增长39.63%~44.61%:其中第三季度净利润区间为8885万~9885万,同比增长29.96%~44.7%。 智慧城市业务双面开花,业绩高速增长。公司2017年三季度业绩快速增长的主要原因是:公司聚焦物联网核心应用,持续推进智慧城市一体化解决方案落地,并加大布局大交通垂直市场力度。公司智慧城市大交通业务及铁路列控业务继续保持较好增长。公司在智慧城市方面的业务涉及公安、交通、电信等行业,其中交通行业产品的毛利率最高,其次是公安行业执法监督产品。公司拓宽交通行业的业务面可以快速为业绩增长提供驱动力,同时,在公安行业获得的立体化防控体系项目、治安项目和视频监控项目等订单逐步投产推进,确保了业绩的稳定增长。 立体防控云防系统形成技术壁垒,可向多行业应用赋能。公司自主研发的立体防控云防系统基于业内先进的视频增强现实技术,能将视频中的背景信息进行结构化描述,使背景信息可搜索、可定位,并能实现GPS坐标映射、方位感知、视频联动等功能,增强实时图像与信息的结合。该产品整合了多技术集群并实现了较高的技术壁垒,使得产品竞争力增强,在同质化市场中脱颖而出。同时,这款产品既可以对接职能交通单元系统,融入丰富的交通信息,掌握重点区域的交通态势,实现在统一门户下完成各种交通管控指挥业务;还可以针对公安实战业务集成视频管理、设备管理、IPSAN存储、流媒体转发、人脸比对识别、车辆智能分析等多种功能;未来还可能向其他行业应用赋能,实现产品应用的规模效应,在相同的研发成本下为公司争取更广阔的利润空间。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,产品竞争力显著,预示公司短期业绩向好趋势。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别17.85、23.70、29.87亿元,归属母公司股东的净利润分别为4.12、5.37、6.61亿元,按照最新股本计算的EPS为0.37、0.49和0.60元,PE为38、29、23倍,低于行业平均水平,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:智慧城市业务落地不及预期;PPP项目回款滞后。
思创医惠 电子元器件行业 2017-10-02 14.49 -- -- 15.71 8.42% -- 15.71 8.42% -- 详细
EAS行业龙头,步入稳健增长阶段。公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。2014年起公司EAS业务从高增速期转到稳定增长期,维持5%-8%的增长率。2016年实现营收47984.03万元,同比增长6.30%,我们预计未来几年EAS业务仍将处于稳健增长期。 以医惠科技为基础,开展智慧医疗大布局。2015年收购医惠科技后,公司的战略目标是打造从物联网终端到智能开放平台到人工智能的三层战略架构,以医惠科技为基础,不断开拓强化智慧医疗,将公司打造成为智慧医疗行业龙头。2015、2016年收购标的医惠科技超额完成业绩承诺,归属于母公司净利润为7868.54万元和10689.96万元,毛利率高达60%左右,发展势头良好。近两年通过外延并购,依次并购了创辉医疗、华洁医疗、佳音医院、EwellHK和杭州认知,不断拓展和丰富了智慧医疗领域。在物联网终端方面,公司通过收购整合完成了医疗健康信息耗材产品与RFID协同发展,未来将成为业绩新的增长点。在智能开放平台方面,公司完成了智慧医院顶层设计云架构信息智能开放平台和HOSPITAL3.0系统架构的落地,获得众多医院订单,后续HIMSS评审项目等大额订单有望给公司未来业绩提供支撑。在人工智能方面,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司还完成了医疗认知引擎ThinkGo,加速单病种人工智能应用的落地进程,利用ThinkGo在成功推出手足口病机器人后,疝、川崎病、乙肝、心梗等单病种人工智能应用也已落地。 新零售带来契机,RFID相关业务有望受益。公司RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,目前已为拉夏贝尔等服装零售业提供了完备的智能化解决方案。公司加大研发力度,开发完善了应用于零售门店的ShopKeeper平台,实现了对门店的实时立体感知,构建了门店智能化运营新生态,为“新零售”的风口到来积极做好技术储备。目前公司还对RFID采取了降价竞争策略,抢占市场份额,导致2017年上半年营收出现首次下滑,我们预计下半年会有所改善。此外,生鲜及食品货品存在易腐烂、易过期和时效性等问题,通过ESL软件系统实现鲜度管理、效期管理及价格联动,可抓住生鲜门店及超市部门经营痛点。目前已经积累了物美、盒马鲜生、世纪联华、中百、华盛连锁、河南大张、中石油、全都、洋东西、叶式水果天猫旗舰店等一批标杆客户。随着线下生鲜等快速大规模布局,ESL订单有望快速增长。 盈利预测及投资评级:智慧医疗业务处于高速增长期,同时受益于新零售兴起,RFID作为主流的应用技术之一有望实现大规模应用,因此RFID相关业务有望成为公司新的增长点。我们预计,公司2017~2019年整体营业收入分别为13.17、16.27、20.04亿元,归属母公司股东的净利润分别为2.20、2.85、3.60亿元,对应EPS分别为0.27、0.35和0.45元,PE分别为52、41、32倍。与公司业务相近的公司相比,估值水平基本合理,给予“增持”评级。 风险因素:智慧医疗业务方面收购整合业绩不达预期;新零售发展对业务增长不达预期;竞争加剧导致毛利降低影响业绩等。
高新兴 通信及通信设备 2017-09-27 13.88 -- -- 15.33 10.45% -- 15.33 10.45% -- 详细
核心推荐理由: 1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司,目前中兴物联股权的收购已经过会。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。 2、以平安城市为基础,展开大安防布局。公司成立时主要产品为基站监控设备, 通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。通信安防,平安城市方面,公司在手订单增速较快,2013年到2016年在手订单金额分别为7.1,5.5,8.5和23.3亿元,其中2016年新中标项目累积金额超过12.68亿元,对公司今后业绩增长将形成有力的支撑。金融安防,铁路安全和警务系统方面,分别由子公司迅美科技以及2015年刚收购的创联电子和国迈科技来布局,创联电子和国迈科技在2015和2016年均超额完成业绩承诺,发展势头良好。 3、外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场:2016年6月24日,高新兴公告拟以1.48亿元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权,目前收购已经完成。中兴智联参与国内6个城市汽车电子标识项目建设,其中无锡、深圳的试点工作已经启动,中兴智联为唯一一家同时参与两个城市试点的公司,市占率超过50%。此外,中兴智联还参与公安部无锡所电子车牌标准制定,前该国家标准已提交国标委,最快有望在2017年下半年出台,标准统一后将给电子车牌的推广铺平道路。收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系:公司于2016年12月29日公告拟通过发行股份与现金相结合方式购买中兴物联84.07%股权。中兴物联专注于物联网企业级市场,产品覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中,物联网无线通信模块及其集成产品是中兴物联的核心业务,车联网产品是中兴物联近年来根据行业发展趋势开发的新产品,2016年开始实现收入。目前物联网和车联网正处在快速增长的前夜,而随着标准的确立和商用化芯片的量产,中兴物联将极有可能联借助竞争优势站上下一个网络变革的风口。而借助中兴物联的物联网通信整体解决方案与平台运营服务,公司的 “云+端”业务生态体系将快速推进,促使公司由产品提供商和集成商向全面的物联网服务综合提供商转变。 盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外,电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点:电车车牌的国标有望在2017年出台,中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018年进行大换装,因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别17.73、23.40、29.30亿元,归属母公司股东的净利润分别为4.08、5.28、6.44亿元,按照最新股本计算的EPS 为0.37、0.48和0.58元。此外,如中兴物联顺利收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们给予“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
佳都科技 计算机行业 2017-09-21 11.22 -- -- 11.37 1.34% -- 11.37 1.34% -- 详细
事件:近日,佳都科技全资子公司华之源被确认为广州市轨道交通既有线800兆数字集群共网系统采购项目第一中标候选人,中标价为1.61亿元。近日,佳都科技与创钰投资和广州市工业转型升级发展基金有限公司签署战略合作协议,三方拟共同出资设立广州佳都慧人工智能产业投资并购基金。点评: 轨道交通通信系统获大单,巩固广州地区竞争力。全资子公司华之源预中标项目为广州地铁集团组织的既有线800兆数字集群共网通信系统采购招标项目。建设完成后,此地铁内的通信系统将和地面800兆数字集群共网实现无缝互联互通,形成一个统一的无线通信网络,实现地面用户到地铁下的自动漫游,跨地面/地下的组呼、单呼、紧急呼叫、动态重组、数据传输等TETRA所有通信功能。同时,地铁800兆数字集群共网作为相对独立的800兆数字无线集群系统,能实现公交分局用户和地铁用户在地铁范围内的通信,满足公安分局和地铁公司在日常工作及应急情况下,无线语音通信和调度的需要。此项目将应用于广州几乎所有地铁线路的升级换代,反映了公司多年以来深耕广州地区所带来的行业地位,和地铁集团良好的业务关系也有利于巩固公司在广州市轨道交通领域的竞争力。此次项目中标金额占2016年度公司营业收入的5.64%,对公司业绩有积极影响。目前公司已经形成了“以广州和武汉为立足点向全国辐射”的轨道交通业务布局,将受益于全国轨道交通建设及升级的快速发展。 设立人工智能投资并购基金,加速公司产业布局。公司与合作伙伴拟共同设立广州佳都慧人工智能产业投资并购基金。其中佳都慧总规模暂定为10亿元,佳都科技或佳都科技参与设立的主体拟认缴出资总额为人民币7.5亿元,认缴出资比例为75%,由广州市政府财政出资设立的工业转型升级发展基金拟出资2.49亿元,认缴出资比例为24.9%。佳都慧并购基金专注于投资以人工智能、物联网、大数据为核心的新一代信息产业及工业制造4.0等领域,符合广州市着力实施的“IAB”计划(发展新一代信息技术、人工智能、生物科技等战略新兴产业)。并购基金的设立能帮助公司利用产业资本运作手段储备优质企业,推动优质企业快速发展,并最终加速公司围绕新一代信息产业及工业制造4.0的产业布局,提升公司可持续发展能力。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为39.87、53.83、67.29亿元,归属于母公司净利润分别为2.82、3.85、4.85亿元,按最新股本16.17亿股计算每股收益分别为0.17、0.24、0.30元,最新股价对应PE分别为65、47、38倍,维持“增持”评级。 风险因素:市场竞争加剧风险;依赖政府投资风险;投资风险;并购基金投资项目存在不确定性。
启明星辰 计算机行业 2017-09-18 22.00 -- -- 23.22 5.55% -- 23.22 5.55% -- 详细
事件:2017年9月13日,启明星辰发布公告,公司全资子公司北京启明星辰信息安全技术有限公司与北京联想云科技有限公司签署了《战略合作框架协议》,双方将在企业级云计算领域建立全面、深入的战略合作伙伴关系。2017年9月12日,在中国网络安全产业担当与发展高峰论坛上,启明星辰、天融信、卫士通、华为、安天、360、山石网科等多家网络安全行业领军企业,发起成立了“威胁与攻击情报交换共享联盟”。 点评: 云计算安全领域再添合作伙伴,利好长期发展。此次公司全资子公司与联想云在云计算领域的战略合作,双方将分别整合各自的优势资源,在项目、技术、市场等层面展开合作。双方将通过合作,把网络安全技术与云计算技术进行结合,向用户提供安全的云计算解决方案。除了与联想云的合作,启明星辰在上半年也已经与腾讯云签署了战略合作协议,公司此前与阿里云也有所合作。我们认为,在云计算快速发展的背景下,对于云安全领域网络安全保障的需求成为快速增长的刚需。而像启明星辰这样传统的网络安全厂商有望凭借其在安全技术积累、安全服务人才、安全服务经验等方面的优势在云安全保障领域发挥重要作用。而与联想云、腾讯云等云服务厂商的合作有助于提升启明星辰在威胁情报、客户资源积累、云安全领域服务经验等方面的能力,利好公司长期发展。 威胁情报共享联盟成立,业内公司有望实现共赢。?威胁与攻击情报交换共享联盟?的成立将推进国内诸多安全厂商在数据交换、信息共享方面的合作,共同构建互联共享能力,提升网络安全产业保障水平。联盟下一步将建立安全、高效、高机制、高可用的威胁情报共享互通平台,力图打造国际先进的网络空间安全交流枢纽。我们认为,全方位全天候的网络安全态势感知已经成为网络安全领域重要的发展方向,而态势感知的实现需要借助丰富的威胁情报。单个安全厂商在威胁情报的掌握上存在缺陷,这使得安全防御策略在面对威胁的时候存在薄弱性。企业之间威胁情报的交换有利于提升各自的安全防御能力,实现企业共赢,并将带动网络安全整个行业的发展。作为行业龙头的启明星辰则有望充分受益于行业发展。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为25.20亿元、32.16亿元和40.23亿元,归属于母公司净利润分别为4.47亿元、5.67亿元和6.86亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.50元、0.63元和0.76元,最新股价对应PE分别为45倍、35倍和29倍,维持“增持”评级。 风险因素:产业政策风险;运营管理风险;并购重组后的整合风险;商誉减值风险。
恒华科技 计算机行业 2017-09-11 36.98 -- -- 39.47 6.73%
39.47 6.73% -- 详细
领先的电力信息化软件供应商。恒华科技是国内领先的电力信息化软件服务商,其业务范围覆盖智能电网规划设计、基建管理、运行管理、检修管理和营销管理等环节,提供一体化的信息化解决方案。近年来公司积极应对电力行业改革的趋势以及IT产业云服务化趋势,推出了恒华云服务平台、售电一体化解决方案、基于云服务平台的工程总承包/项目管理业务等,为公司拓展新的业务空间。 电网建设投资维持快速增长,智能化程度有望提升。“十二五”期间我国电网建设投资保持快速增长势头。2016年及2017年电网建设投入增速依旧可观。其中配电网领域将成为电网投入重点。根据规划,“十三五”期间年均配电网侧建设及改造的投资达到3,400亿元。智能化投入在电网总投入中的占比预计将从2010年的6.2%提升到“十三五”期间的12.5%左右,市场空间的增大将给恒华科技这样的智能电网建设信息化服务供应商带来发展机遇。 云服务平台进展顺利,基于平台开展多样化业务。公司在多年电力行业信息化服务的基础上成功研发了恒华云服务平台,并于2015年9月正式上线。目前云服务平台主要包括“电+”平台、在线教育平台、小微ERP(现已更名为“遥知”)、协同设计平台、售电运营云平台、EPC管理云平台、生产运行等多样化的云服务产品,能够满足不同需求的电力行业客户。云平台业务进展顺利,2017年年中总用户数达到54,520家,相比去年同期增长约50%,约是2015年末的5倍。借助于云平台,恒华科技能够帮助客户节约成本、提升IT部署效率,长期发展潜力巨大。 把握售电市场放开的历史机遇,提供售电侧一体化服务。2015年国务院发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》标志着新一轮电力体制改革的开始,而新一轮电改的核心是售电侧市场的放开。顺应电改发展趋势,全国各地成立了约8,124家售电公司,售电业务的开展也在逐步推进中。而诸多小型售电企业或者信息化基础薄弱、或者缺乏开展售电业务相关知识,而恒华科技提供的从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务可以有效帮助新兴售电公司顺利的开展业务。作为较早布局售电侧业务的厂商,随着售电侧市场的打开,公司也有望从中得到新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为9.46亿元、13.56亿元和18.85亿元,归属于母公司净利润分别为1.98亿元、2.77亿元和3.79亿元,按最新股本1.76亿股计算每股收益分别为1.12元、1.57元和2.15元,最新股价对应PE分别为34倍、24倍和18倍,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂:电网建设投资尤其是配电网领域快速发展;售电侧业务全面放开,售电公司开展实质性业务。
全志科技 电子元器件行业 2017-09-11 32.38 -- -- 36.88 13.90%
36.88 13.90% -- 详细
领先的智能管理芯片厂商。全志科技是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设计公司,从事系统级大规模数模混合SOC及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。其在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。未来,公司将通过多媒体、模拟、互联互通和服务四个维度,以大视频为核心展开布局和协同运作,为市场提供网络应用环境下高清视频技术的价值解决系统。 积极布局车联网领域。作为行业内领先的智能管理芯片厂商,公司已经量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场,客户包括凌度、先科、宝马等国内外优质企业。此外公司还积极进取,通过与江苏保千里签订战略合作协议,进入汽车主动安全市场,定增募集资金扩展车联网业务范围,收购东芯通信获取LTE通信技术及通信人才。根据中投顾问数据,2017年我国车联网市场空间将达到250.9亿元,未来几年将继续呈高速增长态势。未来,车联网产业的快速发展及公司在该领域的积极布局将带领公司业绩不断提升。 OTT盒子芯片未来有望进一步增长。公司是国内OTT盒子芯片的主流供应商,其芯片具有自主知识产权。2016年,其产品H3、H8芯片均位列国产芯片TOP10之中,在OTT盒子芯片市场中,其产品市占率位列第三,占比为8.8%。《2016年大屏生态运营大数据蓝皮书》显示,到2020年,OTT终端保有量将突破4亿台,超过七成的中国家庭将使用OTT端观看节目。作为OTT盒子芯片行业内的领先企业,全志科技OTT盒子芯片未来有望保持平稳的增长。 智能硬件产业空间广阔。近年来,全志科技在智能硬件领域积极布局,与科大讯飞、京东等企业建立了良好的合作关系。由公司提供芯片的京东DingDong等智能终端产品现已量产并得到广泛好评。此外,公司还在智能玩具和服务机器人领域积极布局。随着经验的累积和布局的完善,未来公司在智能硬件产品领域将会有很好的增长。 盈利预测与投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为15.03、18.42、22.92亿元,归属于母公司净利润分别为1.87、2.26、2.79亿元,按最新股本3.33亿股计算每股收益分别为0.56、0.68、0.84元,最新股价对应PE分别为61、50、41倍,首次覆盖给与“增持”评级。 股价催化剂。下游车联网、智能硬件等产业快速发展,对上游芯片需求提升。 风险因素。宏观经济增长缓慢;平板电脑芯片市场份额进一步下降;车联网、智能硬件等领域拓展不及预期。
启明星辰 计算机行业 2017-09-04 22.05 -- -- 23.10 4.76%
23.22 5.31% -- 详细
核心推荐理由: 1、领先的信息安全服务提供商。启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。启明星辰曾参与包括北京奥运会、国庆60周年、广州亚运会、上海世博会、大运会等多项重大活动的安保工作,获得一致好评。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。另外,公司可靠的安全服务能力在快速应对“永恒之蓝”蠕虫病毒爆发的紧急安全事件处置的过程中也得到了充分体现。 2、内生外延促进公司快速成长。公司上市以来通过内生和外延发展持续做大做强,业绩保持快速增长。从2010到2016年营业总收入的年均复合增速为31.8%,归母净利润的年均复合增速为28.1%。外延并购在帮助公司扩充产品线、扩大客户覆盖范围的同时,也为公司的业绩提升带来了极大支撑。2017年1月,公司完成对赛博兴安90%股权的收购。赛博兴安拥有多项保密资质及特殊产品销售许可资质,将有助于启明星辰进一步开拓军工军队市场。赛博兴安2017及2018年的业绩承诺分别为5,036.20万元和6,547.06万元,若能如期完成将对启明星辰业绩带来较大的正向影响。 3、信息安全行业向好,新兴领域值得关注。近年来,国内外安全形势日益严峻,社会对于信息安全的重视程度日益提升。安全需求的增长和政策的持续加码使得信息安全行业持续向好。2017年6月1日起《网络安全法》的正式实施将使信息安全领域的发展走上规范化、法制化的道路。近期在全球爆发的“永恒之蓝”蠕虫病毒也凸显了信息安全防护能力的薄弱,安全需求有望得到进一步激发。行业整体发展向好,以移动互联网、物联网、工控系统、云计算为代表的新兴领域的安全问题愈加突出,将成为信息安全领域的新方向。 4、高研发投入保障公司的持续发展。启明星辰一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。同时公司拥有代表国内最高水准的技术团队,包括积极防御实验室(ADLab)、安全咨询专家团(VF专家团)等,在漏洞挖掘与分析、恶意代码检测与对抗等领域拥有领先的核心技术积累。顺应安全行业发展趋势,公司在态势感知、车联网安全、移动终端安全、云端安全查杀等领域积极布局,为公司未来的持续发展打下基础。 盈利预测及评级:按照最新股本计算,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.50元、0.63元、0.76元,维持“增持”评级。 风险因素:产业政策风险;运营管理风险;并购重组后的整合风险;商誉减值风险。
通宇通讯 通信及通信设备 2017-09-04 36.21 -- -- 42.67 17.84%
45.96 26.93% -- 详细
事件:2017年8月25日通宇通讯发布2017年半年度业绩报告:公司2017年上半年实现营业收入73948.95万元,同比增长11.18%,归属于上市公司股东净利润9390.51万元,同比下降19.84%。 点评: 海内外订单并拓有望缓释业绩压力。国内4G网络建设已进入成熟期,投资高峰期已过,三大运营商的资本开支持续下降,预计明年还将减少;同时,原材料价格上涨,运营商多采用竞争激烈的集中采购招标方式,导致竞争成本上升,公司主要产品的毛利率和归母净利润一再下滑。但是,受益于国外市场对4G、4.5G建设的推动和NB-IoT的兴起,公司出海淘金成效已现,境外收入占比上升至21.96%,境外营收同比增长36.59%,为公司的总营收注入活力。随着海外市场的不断拓展和正轨化,公司有望缓释业绩下滑压力。另外,5G业务预计于2019和2020年分别进行试商用和规模商用,运营商资本开支将回升。 外延并购瞄准光通信市场。随着“宽带中国”战略的持续推进,网络流量的大爆发以及数据中心的大规模建设,光通信行业迎来重大利好。公司外延并购深圳市光为光通信科技有限公司,进军光通信领域。光为通信是国家级高新企业,主营光有源器件/光模块,且具备自主研发能力,在电网建设和云计算数据中心建设方面有技术积累,客户遍及中国、欧洲、北美、亚太、独联体等国家和地区。报告期内,光通信业务营收占公司总营收的1.8%,毛利率达28.11%。预计该业务模块未来将成为公司成长的新动力。 盈利预测和投资评级:我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为14.73亿元、18.70亿元和23.92亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.70 亿元、2.16亿元和2.77亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.75 元、0.96元和1.23元,最新股价对应PE 分别为48倍、38 倍和30 倍,鉴于5G业务未来将爆发,公司有望获得大量海内外订单,维持“增持”投资评级。 股价催化剂:海外项目取得进展。 风险因素:国内运营商投资下降的风险,业务单一的风险。
高新兴 通信及通信设备 2017-09-04 12.78 -- -- 14.96 17.06%
15.33 19.95% -- 详细
业绩实现快速增长,内生为主要因素。公司营收和净利快速增长,其中净利润增长微超之前公司预告的上限,符合我们的预期。驱动增长的主要原因是主要是合并范围内纳入了中兴智联、公信软件等子公司及综合监控系统和公安执法监督产品业务保持较好增长所致。由于中兴智联和公信软件体量较小,因此内生增长为主要驱动因素。 产品销售+系统销售双轮驱动,新增合同支撑业绩。公司盈利模式持续从“以系统销售为主导”向“产品销售+系统销售双轮驱动”转型,通信事业部与创联电子两大以产品销售为主的经营单元,在中国铁塔动环监控市场占有率和轨道车监控市场占有率稳定居于行业前列,营收同比增长39%和10%。通信事业部的创新产品立体防控云防系统已在全国24 个省、70多个市、130多个项目成功布局,有望接棒动环产品成为公司增长的助力。公安执法监督产品表现抢眼,营收同比增长55%。公司围绕自研的高云平台打造了执法记录仪综合信息管理平台整体解决方案,已在15个省全省、361个市县区项目完成布局。此外,公司新增合同额为22.35亿元,相对于去年同期的12.68亿元,同比增长76%,支撑未来业绩快速增长。 中兴物联收购过会,业绩成长值得期待。中兴物联的物联网模块与车联网终端产品补足了公司在物联网领域的连接层短板,形成了自下而上的全产业链布局。中兴物联目前拥有了包括NB-IoT和LoRa在内的全系列物联网通信模块产品,已累计发货超过3500 万片,位居全国领先位置。车联网后装市场上,OBD 产品累计发货超过50 万台,UBI 产品累计发货超过80 万台,重点开拓海外市场,与欧美著名通信运营商和互联汽车平台厂商形成多维度业务合作。车联网前装市场上,中兴物联与吉利集团旗下亿咖通科技有限公司成立专注于前装车规级产品研发的合资公司西安联乘智能科技有限公司,产品取得认证后将形成较高壁垒。为支持中兴物联的发展,公司计划使用募投资金2亿元在深圳设立中兴物联物联网产业研发中心,重点研发“自适应与高安全车联网智能终端”与“超低功耗与高安全 NB-IoT 模块”。我们判断2017下半年物联网将进入发展快车道,公司将占据优势位置,业绩成长值得期待。 盈利预测和投资评级:公司现有订单增量预示公司短期业绩向好趋势。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别17.73、23.40、29.30亿元,归属母公司股东的净利润分别为4.08、5.28、6.44亿元,按照最新股本计算的EPS为0.37、0.48和0.58元,PE为35、27、22倍,低于行业平均水平。此外,中兴物联如收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。
佳都科技 计算机行业 2017-08-31 10.25 -- -- 12.12 18.24%
12.12 18.24% -- 详细
受收入确认节奏影响,公司营收大幅增长。公司上半年营收实现快速增长,主要是报告期内智能化轨道交通及智慧城市业务上年的存量合同大部分在本报告期内实施并结算,使得本期确认的收入与上年同期相比增幅较大。营业收入的提升对归母净利润的提升有重要影响,除此之外,本期三大费用得到了有效管控以及上年同期归母净利润基数较小使得本期归母净利润同比大幅增长。本期新签合同额19.46亿元,约是2016年全年合同额的43%,订单情况表现良好。 轨道交通业务立足广州武汉辐射全国。公司以智能轨道交通和智慧城市为核心业务,两项业务上半年均取得了重要进展。在轨道交通领域,2017年3月公司在武汉成立分公司,标志着公司继广州之外又一个根据地的确立。截至报告期末,公司在武汉地区已相继中标21号线AFC系统、清分中心二期工程等多个项目。公司已经形成了“以广州和武汉为立足点向全国辐射”的轨道交通业务布局。在全国轨道交通建设依旧高涨的背景下,公司在全国区域的业务布局有助于公司充分享受行业发展红利。 新疆市场成智慧城市业务新亮点。在智慧城市领域,公司积极推动人工智能技术、大数据技术和以视频监控为基础的社会治安防控体系的结合,以形成特色产品、增强行业竞争力。上半年,公司在巩固华南地区业务的同时,在新疆、贵州等地的业务实现战略性突破。公司在新疆地区的前瞻性布局取得丰硕成果,成立于2014年的控股子公司新疆佳都健讯科技有限公司自成立以来已经在巴楚、塔县、伊犁察县等地中标多个平安城市和公安信息化项目。今年7月,佳都健讯中标《巴楚县城区、乡村视频监控、卡口及高空瞭望机采购建设项目》,中标金额高达2.38亿元。本年度公司在新疆地区中标/预中标项目总额近4亿元,新疆成为公司智慧城市业务的重要根据地。未来新疆地区在“一带一路”战略实施的大背景下,公共安全建设有望保持高企,新疆市场有望成为公司重要的收入来源。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为39.87、53.83、67.29亿元,归属于母公司净利润分别为2.82、3.85、4.85亿元,按最新股本16.17亿股计算每股收益分别为0.17、0.24、0.30元,最新股价对应PE分别为59、43、34倍,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-08-30 -- -- -- -- 0.00%
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传统业务稳步发展,积极布局新业务方向。公司上半年业绩稳步增长,归母净利润同比增长19.89%。但扣非之后的归母净利润同比下降15.36%,主要是由于本期公司非流动资产处置产生损益4,594.4万元,较上年同期增长明显。此外,毛利率较上年同期小幅下降1.57个百分点也影响了本期的利润水平。在传统信息化业务稳步发展的基础上,通过投资宇视科技、设立千方小贷、参与承建国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区等方式实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车这三个新领域的布局,为公司的长远发展打下基础。 各业务板块协同发展,细分行业竞争力依旧。公司以“千方大交通云”为平台,以“千方大交通数据”为核心,协同整合多个细分交通领域的资源,形成了较强的竞争优势。从细分行业来看,公司在高速公路机电、轨道交通PIS业务、公安与城市交通信息化等领域持续位居行业前列。在智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营领域取得重大突破,与首开集团成立合资公司积极拓展智慧停车业务、与京煤集团共同设立北京京能千方停车投资建设运营管理有限公司,加快公司在核心商圈及社区停车业务的市场开拓,获取了位于北京市丰台区总部基地的停车场十二年的经营权,抢占北京停车市场发展先机。在民航领域公司实现业绩大幅增长。在水运信息化领域,公司已经积累了多项工程项目经验。公司大交通战略布局扎实推进。 PPP项目获大单,促进长期业绩增长。根据公告披露,在PPP项目公司中,公司预计出资35,652万元,出资占项目公司比例为10%,主要负责投资和项目施工。项目公司还包括其他优质的合作伙伴,如中交第一公路工程局有限公司、光大金控财金资本有限公司、中国公路工程咨询集团有限公司。此项目若能顺利开展,将提升公司在智能交通领域的市场占有率,为后续PPP项目的开拓与合作提供更多的经验,也将给公司业绩带来长期积极影响。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为27.96、34.41、41.70亿元,归属于母公司净利润分别为4.21、5.28、6.55亿元,按最新股本11.04亿股计算每股收益分别为0.38、0.48、0.59元,最新股价对应PE分别为36、29、23倍,维持“增持”评级。
紫光股份 电子元器件行业 2017-08-29 56.97 -- -- 61.49 7.93%
65.88 15.64% -- 详细
事件:2017年8月25日,紫光股份发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入168.77亿元,同比增长82.11%; 实现归属母公司股东净利润8.06亿元,同比增长203.99%。基本每股收益0.774元,同比增长41.46%。 点评: 新华三并表,业绩大幅提升。公司上半年营收及利润实现快速增长,主要是新华三于2016年5月1日纳入合并报表,去年同期只有5月和6月的经营数据被纳入合并报表,今年则是上半年数据被全部纳入。去年同期新华三被纳入报表的营收和净利润分别为29.04亿元和2.52亿元,而今年上半年纳入报表的营收和净利润分别为107.04亿元和10.52亿元。 此外,本期的毛利率和净利率分别达到23.11%和7.71%,均较去年同期有较大幅度提升。对于新华三的并购对公司业绩带来极大提升,也显著改善了公司的盈利水平。 IT基础架构产品保持行业领先。IT基础架构产品服务和应用服务领域是公司的传统业务领域,随着新华三的并入,公司在该领域的竞争优势得以加强。上半年,公司在政府、金融、教育、交通、互联网、运营商等多个行业市场持续保持增长。其中,在政府行业,公司承建了12个部委政务云、18个省级政务云、200余个地市政务云,持续在政务云市场保持第一份额;2017年公司再次实现全线产品入围中央政府采购平台;公司在中央网信办实现销售突破,全国政务内网实现广西、重庆、河南等7个省市的突破。在金融行业,公司中标农业银行、中国人民银行、中国外汇交易中心以及多省农信等大型金融机构核心数据中心建设项目,继续保持金融数据中心SDN领域领先地位。 云服务战略持续推进。在云计算领域,公司推出了针对运营商市场电信级云平台H3CloudCG,是运营商网络重构关键组成部分;超融合产品UIS连续两年在中国区市场份额排名第一;计算虚拟化软件CAS为中国区国产虚拟化软件第一份额产品;公司发布“云筑百城”计划,计划在三年内和合作伙伴建设100个新城市云和10个行业云,该计划“第一片云”已在苏州落地。此外,公司还积极推进传统的集成和服务向云集成、云服务方向转型。公司也推出了为云计算服务的存储系统,其中的UniverFlash全供应闪存系统成功入围中央政府采购平台“企业级磁盘阵列”采购名单。公司在云服务平台、产品、存储系统等多个细分方向均有所斩获,各业务单元之间的协同作用有望持续发挥,助力公司向领先的云服务提供商迈进。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为374.56、417.56、468.47亿元,归属于母公司净利润分别为14.21、16.47、18.01亿元,按最新股本10.42亿股计算每股收益分别为1.36、1.58、1.73元,最新股价对应PE分别为42、36、33倍,维持“增持”评级。 风险因素:行业竞争加剧风险;业务整合不及预期;业务拓展不及预期。
紫光国芯 电子元器件行业 2017-08-29 27.57 -- -- 36.97 34.10%
38.37 39.17% -- 详细
归属于母公司股东净利润下降。2017年上半年,公司实现营业收入8.01亿元,同比增长24.01%,实现归属于母公司股东的净利润1.23亿元,同比下降17.68%。净利润下降的主要原因一是公司产品毛利率下降,较去年同期下降8.44个百分点,其中,公司特种集成电路产品及存储器芯片产品的毛利率分别下降6.84和19.88个百分点;二是公司财务费用大幅增长,公司有近四分之一的营收来自海外,其中存储芯片产品的海外收入达到了60%,公司汇兑净损失达到608.96万元;三是公司营业外收入大幅减少,减少的原因是政府补助较上年同期减少了2215.41万元。 智能卡芯片业务恢复增长。在经历了2016年智能卡芯片业务下降后,报告期内,公司智能卡芯片业务实现营业收入3.39亿元,同比增长35.77%,并成为占公司总营收最多的业务,占比达到42.36%,产品毛利率达到27.80%,较2016年的25.96%略有上升。在智能卡芯片业务方面,2017年上半年,公司的SIM卡芯片累计出货超过5亿只,公司积极开拓高端产品并布局海外市场,90nm工艺平台的产品已经实现量产,提升了公司的产品竞争力;公司的身份识别和金融支付产品市场份额逐步提高;交通部标准的交通卡市场份额持续扩大,正成为公司新的业务增长点。在智能终端芯片业务方面,公司USB-Key主控芯片产品已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升;非接触读写器芯片产品在二代证读写器芯片市场仍保持领先地位。 存储芯片业务增幅较大。2017年上半年,公司存储器芯片业务实现营业收入1.50亿元,同比增长111.95%,主要原因是行业景气度持续提升,公司DRAM存储芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机及消费领域的应用快速增长;公司在有可靠性要求的应用市场也取得了突破,实现了稳定的销售和供货。新产品开发方面,公司开发完成的NANDFlash新产品开始了市场,下一代DRAM产品开发进展顺利。专用集成电路设计和测试服务业务,在主要国际客户需求增长的拉动下,规模增长迅速,同时设计也扩展到了更先进的平台。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为18.46、23.99、31.84亿元,归属于母公司净利润分别为3.48、4.58、5.52亿元,按最新股本6.07亿股计算每股收益分别为0.57、0.75、0.91元,最新股价对应PE分别为48、36、30倍,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名